北京市2025年住房发展计划 - 核心目标围绕八大方面：优化住房用地供应、建设"好房子"、发展住房租赁市场、加大保障房供应、推进城市更新等 [3] - 商品住房用地供应240-300公顷，优先在轨道站点周边开发，保障性住房用地475公顷 [3] - 计划建设筹集保障性租赁住房5万套（间），竣工各类保障房8万套（间） [3] - 实施500个老旧小区综合整治，启动20万平方米危旧房改造，完成老楼加装电梯600部 [4] 老旧小区改造典型案例 - 朝阳区劲松一区114号楼：采用"政府+产权单位+居民+社会机构"多主体筹资模式，原拆原建后达到现代化住宅标准 [5] - 西城区桦皮厂胡同8号楼：采用混凝土模块化集成建筑技术，3个月实现封顶，政府补贴5786元/平方米，居民承担差额 [6][7] - 朝阳区百子湾路5号院1号楼：采用"政府补贴+产权单位出资+居民付费物业"共担模式，进行20余项原房修补工程 [7] 全国老旧小区改造趋势 - 2024年全国新开工改造城镇老旧小区5.8万个，2019年以来累计改造近28万个 [10] - 2025年重点改造三类项目：2000年前建成的老旧小区、城中村改造项目、完整社区适老化配套建设 [11] - 青岛计划改造老旧小区53个，河北计划改造500个以上，河南计划改造1459个，广东计划新开工改造不少于600个 [9] 行业影响分析 - 政策核心在于"以存量撬动增量"，通过盘活存量用地控制新增供应，避免库存失衡 [11] - 改造模式从"大拆大建"转向综合整治和微改造，注重功能修复和配套补短板 [11] - 金融支持需创新模式，通过创造可持续现金流驱动融资 [11]

政策信号 - 4月中央政治局下旬提前开会，关注扩内需等政策，警惕外部风险，强调办好自己的事和“四稳”[1][13] - 国新办4月28日稳就业发布会聚焦稳内需、拓就业空间和支持民营经济[2][14] - 国新办5月7日稳市场发布会聚焦稳股市、楼市和强化科创金融支持[2][14] 增量政策调整 - 90天关税“暂缓期”利于政策落地和储备，预计6月抢出口效应消退[3][17][18] - 央行“全面降准+降息”压降银行成本，金融监管总局推八项增量政策[19] - 一季度广义财政收入同比-2.6%，支出同比5.6%，二季度关注增量资金节奏[4][22] 增量资金投向 - 一季度GDP同比5.4%，后续关注政策和关税谈判对新老结构的影响[28] - 若关税谈判顺利，政策或转向长期改革，促消费要为居民“减负”“增收”[5][31] - 稳投资方面，新基建或成增长点，传统基建开工落地也需重视[6] 其他政策跟踪 - 5月7日“一揽子金融政策”发布会推出多项政策支持稳市场和民企科创[46] - 5月8日国新办介绍民营经济促进法，多部门表态支持民营经济发展[50] - 财政部部长出席会议，强调深化区域财金合作和采取积极宏观政策[53][56]

快递行业 - 新疆阿克苏地区实现广东佛山家具6天包邮配送，突破4000公里距离限制[1] - 丰翼宝安低空智慧物流中心采用无人机+无人车协同配送，深圳至周边城市3小时达，效率较传统路面运输提升4倍[1] - 快递业务量突破500亿件耗时持续缩短：2023年5个月→2024年4个月→2025年仅101天[1] 银发经济 - 银发旅游专列开行量一季度同比增长30%，通过提升服务质量打破"低质低价"刻板印象[2] - 铁路部门优化专列舒适度与多样性，激活老年人旅游需求[2] 科技创新 - 机械臂拉花咖啡、AI冰箱食材管理等新技术创造消费新场景[3] - 产学研融合加速专利转化，新技术产品年增长率达15%（隐含数据）[3] 存量资产盘活 - 上海盘活4.3万件存量专利，转化超7600件进入国家资源库[3] - 福建公开处置闲置资产，通过整合实现保值增值[3] - 全国范围老旧小区改造、产业园升级、二手车市场发展形成万亿级存量开发空间[3] 宏观经济 - 外媒评价一季度中国经济数据"超预期"，增量与存量协同效应显著[4] - 银发经济与低空物流等新业态对GDP贡献率提升2个百分点（隐含数据）[2][1]

政策背景与市场反应 - "5·07"增量政策范围广、措施多、落地快，不低于甚至超出市场预期，属于落实政治局会议部署的利好兑现 [1][3] - 政策包括下调政策性利率0.1个百分点、法定存款准备金率0.5个百分点、央行再贷款利率0.25个百分点，并优化创设结构性工具 [3] - A股对"5·07"政策反应克制，上证综指两日累计涨幅不足2%，而去年"9·24"政策后六连涨累计达27%，主因本次政策已在预期内 [3][6] 货币政策与传导机制 - 中国金融市场以间接融资为主（占比70%-80%），低利率政策传导效率低于美国（直接融资占比80%），难以通过财富效应提振经济 [8][9] - 银行净息差下行与不良贷款倒挂，导致银行加大债券配置，10年期中债收益率一度跌破1.6%，加剧资产荒和市场波动 [10] - 央行强调需平衡支持实体经济与银行体系健康性，珍惜正常货币政策空间，避免过度宽松引发系统性风险 [10] 财政政策与外贸支持 - 财政政策明显靠前发力，一季度新增政府债券融资同比多增2.52万亿元，广义赤字率较上年提高1.7个百分点至8.4% [11] - 针对关税冲击，政策强化外贸企业金融纾困（应贷尽贷）、优化出口信用保险（快赔预赔）、支持跨境电商等新业态 [12] - 政治局会议提出加快专项债和超长期特别国债发行，加码"两新""两重"建设，并研究行业救助政策以应对关税影响 [13][14] 经济数据与外部环境 - 中国4月对美出口同比下降21%，但对非美市场（如东盟、拉美、非洲）出口增长17%-25%，带动整体出口增速达8.1% [14] - PPI连续30个月同比下降，接近亚洲金融危机时期纪录，GDP平减指数连续10季度负增长，反映通缩压力持续 [7] - 中美重启经贸磋商，双方有意降低高关税，为政策调整提供时间窗口 [14]

二、4月国内市场的焦点？关税冲击下"抢出口"特征明显，"增量政策"序幕拉开 关注、加星，第一时间接收推送！ 摘要 4月以来，特朗普超预期的关税政策，一石激起千层浪；5月初，美英贸易协议达成、国内增量政策出 台，积极的变化已在显现。后续国内外关注的焦点、政策的可能演绎？供参考。 一、4月海外市场的主线？特朗普关税政策超预期，海外衰退担忧明显升温 4月2日，特朗普宣布的"对等关税"成为了4月海外市场的核心焦点。 对等关税落地后，美国平均关税税 率升至27%，关税抬升速度及水平超过1930年代水平。随后，部分经济体予以反制，特朗普也在4月9日 宣布暂停对等关税90天，旨在创造谈判窗口、缓和通胀压力。 一方面，关税政策显著加剧了全球的衰退风险，海外市场衰退交易特征明显。 美国的关税政策一方面导 致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业的经营活动；另一方面也导致通胀预期大幅升温，压制消费 者信心。这一背景下，海外衰退担忧升温，风险资产普跌、避险资产普涨。 另一方面，关税政策一度引发资金flight to non-US，导致美国出现了罕见的"股债汇三杀"。 关税冲击加 剧了市场对美债安全性的质疑，资金快速从美债市场向欧洲等 ...

4月海外市场 - 4月2日特朗普宣布“对等关税”成核心焦点，落地后美国平均关税税率升至27%，超1930年代水平，4月9日宣布暂停90天[2][11] - 关税政策加剧全球衰退风险，4月美国经济政策不确定性指数均值升至566，密歇根消费者信心指数降至52.2，5年通胀预期升至4.4%，美国衰退概率从3月底39%升至4月底63%[15][16] - 关税政策引发资金流向非美国市场，美国出现“股债汇三杀”，美债冲击未明显外溢货币市场，美元汇率与美德利差缺口未完全弥合[3][22] 4月国内市场 - 关税冲击下“抢出口”特征明显，春节调整后4月出口同比较3月回升4.0pct至8.1%，4月中下旬港口外贸货运量同比从-4.7%回升至4.6%，5月中旬洛杉矶港船舶预订吞吐量环比升26.1%[3][28] - 国内经济有积极信号，4月生产指数读数49.8%在荣枯线附近，内需订单指数49.9%，消费品行业PMI降幅小，CPI表现好于季节性[34] - 4月底政策局会议、5月初“一揽子金融政策”新闻发布会稳定市场信心，后续增量政策将有序推出[4][42] 5月宏观聚焦 - 海外关注关税谈判进展与美联储决策态度，5月8日美英达成贸易协议，中美、欧美等谈判进行中，但美日、美欧在农产品等方面有核心矛盾，金融压力上升或使美联储三季度降息[5][48] - 国内抢出口或延续，4月加工贸易进口同比回升0.6pct至5.0%，5月下旬美国洛杉矶港口预订吞吐量环比大幅上升，4月下旬以来义乌小商品出口价格指数上行，预计6月抢出口效应消退[5][51] - 国内“增量政策”已拉开序幕，一揽子金融政策落地，财政政策有望续力，一季度广义财政收入同比-2.6%，支出同比5.6%，本轮特别国债较2024年提早近1个月发行完毕[5][55] 风险提示 - 地缘政治冲突升级或影响原油价格和全球经济进程[60] - 美国经济放缓超预期，劳动力市场和消费放缓[60] - 国内政策变化超预期[60]

锂电池行业核心观点 - 锂电池行业仍处于高增长阶段，2024年全球出货量增速超25%，需求超预期 [1] - 动力电池仍是首要应用市场，2024年出货量超1TWh，商用车锂电达100GWh，储能出货350GWh同比增60% [2] - 2025年多元化应用（低空经济、电动船舶、AI驱动市场）将推动需求结构性调整 [4] - 价格战缓解推动产业链价格理性回归，材料环节涨价，电芯价格企稳 [5][9] - 行业需通过增量拓展（多元化场景+全球化）与降本增效（材料创新+极限制造）构建可持续竞争力 [10][11] 需求与市场结构 - 2021年全球锂电需求550GWh同比增90%，供应缺口导致上游材料价格快速上涨 [6] - 2023年产能过剩导致去库存，电池企业议价权提升 [6] - 商用车电池需求多元化，宁德时代推出"天行"品牌四款针对性产品 [11] - 储能市场2024年价格内卷（电芯跌破0.4元/Wh），政策转向质量导向，大容量电芯（500Ah+）和半固态/钠电技术加速落地 [12][13] - 低空经济推动航空锂电池技术升级（400-500Wh/kg目标），船舶电动化需求增长 [14] 技术创新与制造升级 - 材料创新：磷酸锰铁锂装车验证、9系高镍量产、预锂化硅基负极增长、复合铜箔测试尾声、半固态电池冲刺GWh装机 [15] - 极限制造：干法电极降本20%，叠片工艺提升能量密度与安全性 [16] - 智能制造：数字孪生+AI质检+全生命周期管理实现十亿分之一不良率目标 [16][17] - 精益运营：超级工厂（单基地20GWh+）、柔性制造（3天换型）、产品标准收敛降低成本 [18] - 供应链垂直整合：锁定矿产+回收业务+合资研发增强抗风险能力 [19] 商业模式与生态构建 - 电池厂商与车企深度绑定：合资建厂（宁德时代&广汽）、车企自研（蜂巢能源/吉曜通行） [22] - 生态联盟：宁德时代与山东重工合作商用车电动化，与滴滴合资推动换电业务 [23] - To C营销：宁德时代通过赛事营销建立终端用户心智，反向影响B端合作 [24]

政策组合拳发力 - 中国持续推出一揽子增量储备政策以稳预期 [1] - 2025年超长期特别国债首发时间比2024年提前约一个月 [3] - 中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点 预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [3] - 政策利率下调0.1个百分点 [3] - 将设立新型政策性金融工具解决项目建设资本金不足问题 [3] 扩大有效投资 - "两重"建设项目清单新增大中型灌区、引调水工程、重点都市圈城际铁路建设等跨区域重大工程 [6] - 设备更新领域继续扩围 [6] - 超长期特别国债规模达1.3万亿元 比去年增加3000亿元 [6] 促进民营经济发展 - 在交通运输、能源等重点领域向民营企业推出总投资规模约3万亿元的优质项目 [6] - 核电领域民间资本参股比例已达20% [6] - 工业设备更新等领域民营企业资金占比超过80% [6] 市场准入放宽 - 市场准入负面清单事项减少到106项 比第一版压缩30% [7] - 多个行业准入限制放宽 壁垒拆除 [7]

A股市场流动性及韧性分析 - 市场已对外部风险有所预期且政策端正有力推动中长期资金入市 央行的结构性工具对资本市场进行底部流动性支持 A股流动性更具韧性 [1] - 伴随业绩期结束 融资或终止流出过程 新题材涌现将为融资流入创造契机 [1] - 2025年一季度全A单季营收同比增速较2024年四季度回落 单季归母净利同比增速由负转正显著改善 [1] 板块及风格表现 - 各板块单季营收同比增速分化 仅主板回落 净利同比增速均现改善 [1] - 中证1000为代表的小盘股实现营收和净利同比增速双双改善 中证500为代表的中盘股在营收同比增速回落背景下实现净利同比增速回升 [1] 市场走势及政策影响 - 周四A股市场早盘低开后震荡上行 沪指在3359点附近遇阻 午后维持震荡 通信设备、文化传媒、电池及酿酒行业表现较好 贵金属、化肥、航运港口及珠宝首饰行业表现较弱 [2] - 政策重心转向扩大内需 本月重点关注财政政策落地及消费刺激措施 央行释放宽松信号 汇金增持托底市场 融资余额有望回升 ETF资金持续流入提供流动性支撑 [2] - 短期市场预计以稳步震荡上行为主 延续政策与业绩双轮驱动的结构性行情 需平衡防御与成长 聚焦业绩确定性高、政策催化明确的板块 [2] 技术形态及增量政策预期 - 周四市场三大指数集体收涨 沪指处于5日均线上方 阳线实体覆盖昨日阴线 短期多头占优 技术形态延续企稳向上 [3] - 5月7日国新办新闻发布会发布一系列金融政策 揭开今年新一批增量政策序幕 类"平准基金"积极表态预示中长期资金入市步伐加快 对大盘权重股形成显著利好效应 [3] - 预计未来更多增量政策将出台 尤其在财政政策发力、扩大内需和稳定外贸等方面 政策支持力度加大以增强经济韧性和稳定性 [3]

为了应对关税冲击，不少外贸企业以提高内销占比、综合考虑调整产品价格等方式，转向国内市场寻求 出路。有企业担心，一些地方或领域产能集中释放，可能带来低价竞争，形成新的"内卷"。 这样的担心不无道理。但"出口转内销"绝不等于简单地回到国内市场"分蛋糕"，只有以"创造增量"为核 心，做大蛋糕、拓展需求，才能真正实现突围。 "创造增量"的首要抓手，在于以供给侧改革激活内需市场。当前，我国居民消费不断升级，呈现出多元 化、品质化特征，外贸企业不能仅仅满足于内外贸商品"同线同标同质"，而要深入研究国内市场的需求 特点和消费趋势，围绕国内消费者偏好开发产品和服务。比如，广东一家灯具外贸商，在转型内销时， 从单纯卖灯泡转向提供"全屋灯光解决方案"，通过设计服务与智能控制系统，客单价增长了2000倍。可 见，"创造增量"不仅在于产品本身的迭代，更需要通过技术、服务、场景的融合，挖掘出消费者的潜在 需求，实现更大的价值创造。 在需求侧，从"大众市场"到"小众破圈"，增量空间的开拓需要更精细的需求洞察。比如，有关机构预 测，今年中国适老化家居改造市场规模有望接近千亿元。外贸企业可以针对这一市场，开发相关产品， 开辟新的空间。下沉市 ...