报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭供应企稳需求下滑基本面边际走弱，但因中美元首会晤达成经贸共识贸易摩擦降温，期货暂维持高位运行[6][35] - 焦煤供需格局无明显变化，向上驱动来自中美贸易关系缓和宏观利好及安监和反内卷对供应的强预期[7][36] 根据相关目录分别总结 产业资讯 - 美联储理事沃勒鉴于就业持续放缓风险主张 12 月继续降息，与其他多位官员言论形成对比[9] - 11 月 3 日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤 A9、S0.5、V20、G85 出厂价现金含税 1600 元/吨[10] 现货市场 |品种|当前值|周度涨跌幅|月度涨跌幅|年度涨跌幅|同期涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭|1570 元/吨|3.29%|6.80%|-7.10%|-16.93%|[11] |青岛港准一级焦炭|1560 元/吨|4.70%|6.85%|-3.70%|-12.85%|[11] |甘其毛都口岸蒙煤|1390 元/吨|6.11%|8.59%|17.80%|-6.08%|[11] |京唐港澳洲产焦煤|1660 元/吨|1.22%|3.11%|11.41%|-4.60%|[11] |京唐港山西产焦煤|1740 元/吨|0.00%|1.75%|13.73%|-1.14%|[11] 期货市场 |期货|活跃合约收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1771.5|-1.17|21422|39630|[14] |焦煤|1284.5|-0.85|1020691|669763|[14] 后市研判 - 焦炭供应企稳需求下滑基本面边际走弱，但因中美元首会晤达成经贸共识贸易摩擦降温，期货暂维持高位运行[35] - 焦煤供需格局无明显变化，向上驱动来自中美贸易关系缓和宏观利好及安监和反内卷对供应的强预期[36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2601短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，因强预期支撑，焦煤高位震荡 [1] - 焦炭2601短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，因成本强支撑，焦炭高位运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 截至10月31日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.8万吨，周环比降0.3万吨/天，较去年同期低2.2万吨/天 [5] - 10月20 - 25日，288口岸蒙煤合计通关4814车，周环比降2406车，中旬蒙古国政权动荡致通关效率下降，本周口岸恢复正常，日通关车数回升至1200车左右 [5] - 截至10月31日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.8万吨，周环比增0.08万吨 [5] - 焦煤供需格局无明显变化，向上驱动来自中美贸易关系缓和带来的宏观利好，以及安监和反内卷对焦煤供应的强预期 [5] 焦炭 - 截至10月31日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计110.8万吨，周环比增0.08万吨 [6] - 焦炭二轮涨价落地后，钢联30家独立焦化厂吨焦盈利 - 32元/吨，周环比改善9元，但仍亏损，焦企提涨意愿仍存 [6] - 全国247家钢厂铁水日均产量236.36万吨，周环比降3.54万吨/天，盈利率环比降2.6个百分点至45.02% [6] - 焦炭供应企稳，需求下滑，基本面边际走弱，但中美元首会晤达成经贸共识，贸易摩擦降温带动市场氛围好转，焦炭期货暂维持高位运行 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 焦炭供应企稳需求下滑基本面边际走弱，但因中美元首会晤贸易摩擦降温带动市场氛围好转，期货暂维持高位运行 [6][35] - 焦煤供需格局无明显变化，向上驱动来自中美贸易关系缓和带来的宏观利好，以及安监和反内卷对焦煤供应的强预期 [7][36] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 前三季度我国钢材出口同比增长进口同比下降，但随着全球贸易环境趋紧，出口压力和风险增加 [9] - 10月31日蒙古国ETT公司炼焦煤线上竞拍，1/3焦精煤起拍价95.7美元/吨较上期上涨5.3美元/吨，挂牌数量1.92万吨全部成交，成交价格117.7美元/吨较上期上涨17.3美元/吨 [10] 现货市场 |品种|当前值|周度涨跌幅|月度涨跌幅|年度涨跌幅|同期涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1,570|3.29%|6.80%|-7.10%|-16.93%| |青岛港准一级焦炭出库|1,560|4.70%|6.85%|-3.70%|-12.85%| |甘其毛都口岸蒙煤|1,390|6.11%|8.59%|17.80%|-6.08%| |京唐港澳洲产焦煤|1,660|1.22%|3.11%|11.41%|-4.60%| |京唐港山西产焦煤|1,740|0.00%|1.75%|13.73%|-1.14%|[11] 期货市场 |期货品种|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1,777.0|-1.11|1,818.5|1,770.0|20,417|935|39,453|-289| |焦煤|1,286.0|-0.92|1,318.0|1,276.0|1,034,091|-25,967|673,751|-18,594|[14] 后市研判 - 焦炭供应企稳需求下滑基本面边际走弱，但因中美元首会晤贸易摩擦降温带动市场氛围好转，期货暂维持高位运行 [6][35] - 焦煤供需格局无明显变化，向上驱动来自中美贸易关系缓和带来的宏观利好，以及安监和反内卷对焦煤供应的强预期 [7][36]

中美关系动态 - 中美之间的紧张局势出现降级 为市场排除了最坏情况的可能性 [1]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 昨日焦煤主力合约 Jm2601 和焦炭主力合约 J2601 日盘和夜盘有不同程度涨跌 ，焦煤现货竞拍价格偏强 ，焦炭现货二轮落地后发起第三轮提涨 ，宏观上中美贸易关系缓和市场情绪改善 ，但四季度需求增长点有限 ，钢厂铁水产量难增长 ，关注蒙煤通车及库存情况 ，短期焦煤底部支撑强或区间震荡后向上突破 ，近月合约破前高 ，空单合理止损 ，多单继续持有观望 ，下一压力位 1330 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2601 收于 1302.0 ，环比日盘开盘上涨 4.83% ，夜盘收于 1303.5 ，环比日盘收盘上涨 0.12% ；焦炭主力合约 J2601 收于 1801.0 ，环比日盘开盘上涨 3.06% ，夜盘收于 1801.0 ，环比日盘收盘持平 [1] 重要资讯 - 国家主席习近平将于当地时间 10 月 30 日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [1] - 美联储降息 25 个基点 ，将联邦基金利率下调至 3.75%-4.00% ，为年内第二次降息 ，并宣布自 12 月 1 日起结束资产负债表缩减 [1] - 本周 314 家独立洗煤厂样本产能利用率为 36.5% ，环比减 0.41% ；精煤日产 26.5 万吨 ，环比减 0.2 万吨 ；精煤库存 284.4 万吨 ，环比减 5.2 万吨 [1] 市场逻辑 - 焦煤现货竞拍价格偏强 ，焦炭现货二轮落地后发起第三轮提涨 ，宏观上中美贸易关系缓和 ，市场情绪改善 ，但四季度需求增长点有限 ，钢厂铁水产量难增长 ，关注蒙煤通车及库存情况 ，短期焦煤底部支撑强或区间震荡后向上突破 [1] 交易策略 - 近月合约已破前高 ，区间压力位已破 ，空单建议根据仓位合理止损 ，多单可继续持有观望 ，下一压力位 1330 [1]

黄金价格走势 - 现货黄金在近7个交易日内从最高4381.11美元/盎司跌至3886.3美元/盎司，下跌接近500美元/盎司 [1] - 金价在10月28日一度跌穿3900美元/盎司的支撑，最低至3886.3美元/盎司 [1] - 10月27日金价自10月中旬以来首次跌破4000美元/盎司，触及3971美元/盎司的日低点 [1] 相关ETF及股票表现 - 截至10月28日收盘，14只黄金ETF的跌幅均超过3.5%，其中黄金基金ETF（159812）跌幅最大为3.66% [1] - 黄金股股价出现明显回撤，豫光金铅下跌5.55%，赤峰黄金下跌4.3%，紫金矿业、中金岭南、中金黄金、招金黄金等个股跌幅均超过3% [1] - 全球最大黄金ETF——SPDR持仓从10月22日开始持续减仓，累计减持19.74吨，最新持仓为1038.92吨 [4] 价格下跌原因分析 - 中美贸易紧张局势缓解及风险偏好改善是导致金价下跌的主要原因 [1][2] - 菲律宾央行可能出售部分黄金储备的消息对市场情绪造成影响 [2] - 俄乌局势出现缓和迹象也促进了避险情绪的回落 [2] 白银市场情况 - 白银现货近两个交易日的跌幅超过5.5% [3] - 10月28日亚洲交易时段白银继续走低，已下跌2.2%，本月价格从54.453美元/盎司跌至46美元/盎司附近，最大回撤达到16% [4] - 全球最大白银ETF——SLV从10月21日开始连续5个交易日遭抛售，累计减仓428.99吨，最新持仓量为15340.79吨 [4] 金饰价格及公司业绩 - 国内饰金价格同步回调跌破1200元/克，品牌首饰每克直降近百元，周大福和六福珠宝报价从1292元/克跌至1198元/克 [5] - 紫金矿业前三季度营业总收入为2542.00亿元，同比上涨10.33%，归母净利润为378.64亿元，同比上涨55.45% [5] - 招金黄金第三季度营收为1.44亿元，同比增长157.00%，净利润为3746.59万元，同比增长206.58% [5] 行业前景展望 - 市场分析认为黄金的上涨形态没有被破坏，此次调整更多是急涨之后的"深蹲" [3][6] - 支撑金价的逻辑未被破坏，近期调整属于暂时盘整，盘整后有望继续震荡上行，国际金价明年或上升至4500美元/盎司上方 [6] - 长期视角下，此次回调被视为上涨趋势中的机会，全球去美元化进程及各国央行增持黄金形成坚实支撑 [7]

贵金属价格近期走势 - 现货黄金价格在近7个交易日内从最高4381.11美元/盎司跌至3886.3美元/盎司，下跌接近500美元/盎司 [2] - 黄金价格在近两个交易日内接连跌穿4000美元/盎司和3900美元/盎司的支撑位 [1] - 白银现货价格近两个交易日跌幅超过5.5%，本月从54.453美元/盎司跌至46美元/盎司附近，最大回撤达到16%，年内涨幅从最高85%回落至58% [1][3] 价格下跌原因分析 - 中美贸易紧张局势缓解及俄乌冲突出现缓和迹象，导致市场避险情绪迅速降温 [2][3] - 前菲律宾央行行长表示考虑出售部分黄金储备的消息，引发市场对央行减持黄金的敏感反应 [3] - 市场分析认为此次调整属于急涨之后的“深蹲”，上涨形态尚未被破坏 [1][6] 相关ETF及股票表现 - 全球最大黄金ETF SPDR持仓自10月22日开始持续减仓，累计减持19.74吨，最新持仓为1038.92吨 [4] - 全球最大白银ETF SLV自10月21日起连续5个交易日遭抛售，累计减仓428.99吨，最新持仓量为15340.79吨 [4] - 14只黄金ETF跌幅均超过3.5%，其中黄金基金ETF（159812）跌幅最大为3.66% [2] - 黄金股出现明显回撤，豫光金铅下跌5.55%，赤峰黄金下跌4.3%，紫金矿业等个股跌幅超3% [2] 国内金饰市场及公司业绩 - 国内品牌饰金价格同步回调，周大福和六福珠宝报价从1292元/克跌至1198元/克，周生生从1289元/克跌至1199元/克 [5] - 紫金矿业前三季度营业总收入2542亿元，同比增长10.33%，归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [5] - 招金黄金第三季度营收1.44亿元，同比增长157%，净利润3746.59万元，同比增长206.58% [5] - 湖南黄金第三季度营业收入127.58亿元，同比增长117.91%，净利润3.73亿元，同比增长63.13% [6] 未来市场展望 - 市场观点认为支撑金价的逻辑未被破坏，近期调整属暂时盘整，盘整后有望继续震荡上行 [6] - 国际金价明年或有望上升至4500美元/盎司上方 [6] - 长期视角下，此次回调被视为上涨趋势中的机会，全球去美元化进程及各国央行增持黄金形成底层支撑 [7]

贵金属价格近期表现 - 现货黄金价格在近7个交易日内从最高4381.11美元/盎司跌至3886.3美元/盎司，下跌接近500美元/盎司 [3] - 黄金价格盘中接连跌穿4000美元/盎司和3900美元/盎司的强力支撑 [1][3] - 白银现货价格近两个交易日跌幅超过5.5%，本月从54.453美元/盎司跌至46美元/盎司附近，最大回撤达到16%，年内涨幅从最高85%回落至58% [1][4][5] 相关市场产品表现 - 14只黄金ETF跌幅均超过3.5%，其中黄金基金ETF（159812）跌幅最大为3.66% [3] - 黄金股股价出现明显回撤，豫光金铅下跌5.55%，赤峰黄金下跌4.3%，紫金矿业、中金岭南、中金黄金、招金黄金等个股跌幅均超过3% [3] - 全球最大黄金ETF—SPDR持仓从10月22日开始持续减仓，累计减持19.74吨，最新持仓为1038.92吨 [5] - 全球最大白银ETF—SLV从10月21日开始连续5个交易日遭抛售，累计减仓428.99吨，最新持仓量为15340.79吨 [5] 国内金饰市场情况 - 国内饰金价格同步回调跌破1200元/克，品牌首饰每克直降近百元 [6] - 周大福和六福珠宝报价从10月21日的1292元/克跌至10月28日的1198元/克 [6] - 周生生报价从10月21日的1289元/克跌至10月28日的1199元/克 [6] 黄金公司业绩表现 - 紫金矿业前三季度营业总收入为2542亿元，较去年同期增加238.03亿元，同比增长10.33%，归母净利润为378.64亿元，较去年同期增加135.06亿元，同比增长55.45% [6] - 招金黄金2025年第三季度营收为1.44亿元，同比增长157%，净利润为3746.59万元，同比增长206.58%，前三季度营收为3.4亿元，同比增长119.51%，净利润为8216.05万元，同比增长191.20% [6] - 湖南黄金第三季度营业收入127.58亿元，同比增长117.91%，净利润3.73亿元，同比增长63.13%，前三季度营业收入411.94亿元，同比增长96.26%，净利润10.29亿元，同比增长54.28% [7] 价格下跌原因分析 - 价格下跌源于中美贸易关系有所缓和及俄乌方面出现偏缓和迹象，导致避险情绪迅速降温 [3][4] - 前菲律宾央行行长表示菲央行持有的黄金储备量过多，考虑出售部分黄金储备，市场对央行减持黄金较为敏感 [4] 市场未来展望 - 市场多数分析认为黄金上涨形态还没有被破坏，此次调整更多是急涨之后的"深蹲" [1][7] - 支撑金价的逻辑并未被破坏，近期剧烈调整属于暂时盘整，盘整后有望继续震荡上行，国际金价明年或将上升至4500美元/盎司上方 [7] - 长期视角下，此次回调更像是上涨趋势中的机会，全球去美元化进程未改，各国央行持续增持黄金以优化储备结构形成坚实支撑 [8]

贵金属价格近期走势 - 黄金价格在近两个交易日内接连跌穿4000美元/盎司和3900美元/盎司的支撑位 [1] - 白银现货价格在近两个交易日内跌幅超过5.5% [1] - 现货黄金在近7个交易日内从最高4381.11美元/盎司跌至3886.3美元/盎司，下跌接近500美元/盎司 [3] - 白银现货价格从本月高点54.453美元/盎司跌至46美元/盎司附近，最大回撤达到16%，年内涨幅从最高85%回落至58% [5] 相关投资产品表现 - 14只黄金ETF跌幅均超过3.5%，其中黄金基金ETF（159812）跌幅最大为3.66% [4] - 黄金股出现明显回撤，豫光金铅下跌5.55%，赤峰黄金下跌4.3%，紫金矿业等个股跌幅超过3% [4] - 全球最大黄金ETF—SPDR持仓从10月22日开始持续减仓，累计减持19.74吨，最新持仓为1038.92吨 [5] - 全球最大白银ETF—SLV从10月21日开始连续5个交易日遭抛售，累计减仓428.99吨，最新持仓量为15340.79吨 [5] 国内黄金饰品市场 - 国内饰金价格同步回调跌破1200元/克 [7] - 周大福和六福珠宝的报价从10月21日的1292元/克跌至10月28日的1198元/克，直降近百元 [7] - 周生生报价从10月21日的1289元/克跌至10月28日的1199元/克 [7] 黄金公司业绩表现 - 紫金矿业前三季度营业总收入为2542.00亿元，同比上涨10.33%，归母净利润为378.64亿元，同比上涨55.45% [10] - 招金黄金2025年第三季度营收为1.44亿元，同比增长157.00%，净利润为3746.59万元，同比增长206.58% [10] - 湖南黄金第三季度营业收入127.58亿元，同比增长117.91%，净利润3.73亿元，同比增长63.13%，净利润增长主要因黄金销售价格同比上涨41.04% [10] 市场观点与未来展望 - 市场分析认为黄金上涨形态未被破坏，近期大跌是急涨之后的"深蹲" [1] - 黄金下跌原因包括中美贸易紧张局势缓解及菲律宾央行可能出售黄金储备的消息 [4] - 俄乌局势出现缓和迹象也促进了避险情绪回落，对金价形成压制 [5] - 支撑金价的逻辑未被破坏，国际金价明年或将上升至4500美元/盎司上方 [13] - 长期视角下，此次回调是上涨趋势中的机会，全球去美元化进程及各国央行增持黄金形成底层支撑 [13]

市场整体表现 - 上证指数早盘高开高走，午后继续走强，深证成指、创业板指、科创50指数早盘冲高回落后回升上扬，午后震动走强 [1] - A股三大指数连续强势体现，上证指数迫临4000点大关，指数突破要害压力位，成交量显著放大 [4] - 近期商场心情逐渐回归平稳，活泼资金的减仓行为已接近尾声，成交量与换手率趋于理性，投资者决心正在稳步修正 [4] 行业板块表现 - 通信设备、电子元件、消费电子以及有色金属等行业体现较好 [1] - 游戏、风电设备、工程咨询服务以及采掘等行业体现较弱 [1] - 存储芯片板块走强，福建本地股体现较好，算力硬件板块连续活泼，核聚变方向盘中拉升 [4] - 软饮料、工程机械等板块体现靠后 [4] 市场前景与驱动因素 - 在四中全会奠定十五五规划基调、美联储降息周期敞开、中美贸易关系缓和等多重因素影响下，A股商场慢涨行情有望连续 [1] - 短期内A股商场以稳步震动上行为主，需亲近重视方针面、资金面以及外盘的变化状况 [1] - 短期内投资者心情大概率将继续回暖，上证指数突破前期震动区间，上行空间或已打开 [4] - 中期在反内卷方针、居民储蓄入市、美联储降息、技能面反转等支撑下，第四季度A股仍将走牛 [4] - 中期尽管明年春季商场或面临供需压力，但产能出清和方针效应将显现，经济与商场底部的共振支撑愈发安定 [4]