报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年红枣新季产量大概率减产，若仅小幅度减产，在库存高企现状下价格向上空间有限；若一茬花和二茬花都坐果不佳或引起上涨，但旧季可用于新季交割，价差覆盖成本时旧季库存会限制上涨空间；未来二茬花坐果情况是市场关注点，新季减产预期大对新季统货收购价格有支撑 [6][39] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 背景介绍 - 近期红枣价格大涨后大跌，市场对未来走势有分歧，一方认为今年红枣小年且坐果可能有问题或致减产涨价，另一方认为旧季库存高且新规旧季作物可用于新季交割，盘面价格大概率走弱，目前产量不确定 [5] 分析结论 - 2025年红枣新季产量大概率减产，若小幅度减产，库存高企下价格向上空间有限；若一、二茬花坐果都有大问题或引起上涨，但旧季可用于新季交割，价差覆盖成本时旧季库存限制上涨空间；未来关注二茬花坐果情况，新季减产预期大对新季统货收购价格有支撑 [6] 行情分析 新季作物 - 生长性能下降：新疆红枣种植面积因价格和收益问题逐年下降，2024年种植面积199.3万公顷，同比减2%，预计2025年继续小幅减少；2024年产量大增，达606.9万吨，同比增110.6%，因2023年产量低，2024年是近4年最高；新疆红枣产量有“大小年”规律，2024年是大年，预计2025年是小年 [10][11] - 天气对红枣产量的影响：一茬花坐果比重10%-30%，6月初-6月中下旬坐果，品质最优；二茬花坐果比重40%-70%，6月中下旬-7月中上旬坐果，产量和品质均衡；三茬花坐果比重20%左右，7月中下旬-8月初坐果，产量低、品质差；今年南疆一茬花遇沙尘暴坐果不好，二茬花是否受高温影响待7月中旬确认，目前部分地区气温比往年同期高或影响坐果 [14] 库存 - 物理库存较高，期货仓单有增加：因2024年产量大增、消费偏悲观，截至最新一周，36家样本企业红枣物理库存10520吨，同比增78.3%，处于历年同期偏高位置，近期走货慢、库存下降不明显；截至7月4日，红枣生成期货仓单+有效预报仓单量共10191张，折合近5.1万吨，因价格上涨，交割积极性增加，仓单量逆势增加 [26] 交割问题 - 目前沧州一级灰枣市场价8700元/吨，12月、1月、3月合约价格超万元，旧季作物可用于新季交割，有人考虑接9月合约卖于新季合约，但实际操作有不确定性；新季红枣交割需内包装膜袋外侧标注生产年度，旧包装无此要求，可能影响交割；9月接货交割到12月后合约有持仓成本，约130元/吨 [30][34] 需求相对弱势 - 红枣需求弹性大，受国内经济形势影响，2024年消费不佳，2025年经济有压力，需求不乐观；截至7月4日，广东如意坊红枣到货596车，同比增4%，但不及2023年和2022年同期；夏天是红枣消费淡季，交易氛围平淡 [36][37] 总结 - 2025年红枣新季产量大概率减产，若小幅度减产，库存高企下价格向上空间有限；若一、二茬花坐果都有大问题或引起上涨，但旧季可用于新季交割，价差覆盖成本时旧季库存限制上涨空间；未来关注二茬花坐果情况，新季减产预期大对新季统货收购价格有支撑 [39]

苹果产业规模与产值 - 延长县拥有30.58万亩苹果园，覆盖147个行政村，年产量超42万吨，产值近24亿元，占全县农业总产值的57% [2] - 苹果产业是当地7.4万果农家庭收入的支柱 [2] "保险+期货"模式应用 - 自2017年苹果期货上市以来，延长县连续8年实施苹果"保险+期货"价格险项目，累计覆盖约20万亩，惠及果农1.3万余户，赔付约5200万元 [2] - 2022年至2024年开展苹果"保险+期货"收入险项目，累计试点4569.46亩，涉及果农379户，赔付约222.68万元 [2] - 2024年收入险总承保面积2424.05亩，农户自缴保费每亩143.63元，占比15.02%，共计赔付117.17万元，平均赔付483.45元/亩，自缴赔付比率达336.59% [3] 全产业链风险管理创新 - 2024年延长县试点苹果"订单收购+保险+期货+交割"项目，覆盖1974吨苹果收购量，保底价不低于5元/公斤 [4] - 延长果业公司通过价格保险规避库存贬值风险，首次实现从采购端到销售端的风险覆盖 [4] 期货交割与市场拓展 - 2024年延长县苹果期货交割量达4000吨以上，中国供销集团延长果业公司优质苹果交割品占比超95% [5] - 延长苹果通过交割走向全国市场，减少对果商的依赖 [5] 未来发展规划 - 2025年延长果业公司计划将订单收购量提升至4000吨，覆盖6个乡镇，新增种植合作社参与主体 [6] - 延长县将常态化开展"保险+期货"业务，拓展苹果交割与贸易业务，深化金融知识培训 [6] 期货行业帮扶成效 - 2017年以来期货行业累计投入帮扶资金1.08亿元，实施帮扶项目150个，直接帮扶贫困户1975人，助力1509名脱贫户巩固提升 [7] - 2019年组织三期"农技下乡"培训，培养160名农民技术员，提升果树种植技术 [7]

LME在香港的新仓库吸了100吨铜 金十数据7月8日讯，伦敦金属交易所（LME）的每日数据显示，其香港新仓库在7月中旬投入使用之 前，已吸纳了100吨铜。今年1月，由港交所所有的LME批准将香港作为仓库交割点。LME表示："金属 进入LME认可的仓库表明，对金属市场参与者来说，将香港列为交割地点是一个有吸引力的选 择。"LME补充称，7月15日起，这些金属将可用于履行该交易所合约交割义务。 ...

原木期货首批交割完成 - 7月5日大商所原木期货首批交割顺利完成 交割总量14手共1260立方米 其中日照交割5手 太仓交割9手 交割结算价815.5元/立方米 [1] - 交割参与方包括山东腾诺木业 江苏耀华物流 山东隆盛进出口等多家原木贸易和加工企业 [1][2][3][4] - 交割库提前做好货物清点 防暑降温 消防安全等准备工作 确保交割安全 [1] 买方企业交割情况 - 山东腾诺木业通过交割接收180立方米5.9米中A级辐射松原木 质量高于近期现货采购 实现更高出材率和更低产品成本 [2] - 交割品采用国标尺检尺 标准化程度高 有助于企业把控原料采购质量和成本 [2] 卖方企业交割情况 - 江苏耀华物流提前10天备货 交割品为最新最优质量货物 通过期货交割实现全额货款回收 规避现货赊销风险 [3] - 山东隆盛进出口完成270立方米交割 首次尝试主要为核算交割成本 为后续大规模套保做准备 [4] 期货公司支持措施 - 中信建投期货为江苏耀华提供一对一服务 制定详细交割方案 推荐最优交割地点和方式 [5] - 创元期货编制原木交割手册 帮助客户了解流程和质量标准 并加强与大商所沟通 [5] 大商所保障措施 - 5月以来组织多场模拟交割 统一质检标准 增设交割库和质检机构 提升交割能力 [6] - 推动交割库提前分选堆垛货物 促进交割作业标准化机械化 [6] 行业发展展望 - 原木期货上市半年完成首批交割 产业需加强合约规则学习 稳妥参与交易交割 [7] - 头部企业逐步采用国标报价 期现联动增强 有助于消除现货贸易不规范问题 [7]

报告行业投资评级 - 纯苯走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 纯苯期货于2025年7月8日上市交易，首批合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606 [11] - 下半年纯苯供应增速约在5.8%-5.9%，需求增速或在5-5.5%，供需略有转好但整体仍为平衡至小幅累库 [19][20] - 绝对价格维度，当下市场偏空看待纯苯，长期若远端BZN压降至50-115美元/吨可轻仓试多 [2][22] - 内外套利可关注多新交所纯苯、空大商所纯苯机会 [2][23] - 产业链跨品种套利，2603 EB - BZ价差区间或在1100 - 1500元/吨 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 纯苯期货合约要点解读 - 合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7%，新合约上市首日为挂牌基准价的14%，交易保证金水平为合约价值的8% [11] - 交易手续费为成交金额的万分之1，套保交易手续费为成交金额的万分之0.5 [11] - 交易单位为30吨/手，与苯乙烯对套比例可设为1：6或1：7.5 [12] - 最后交易日和最后交割日与苯乙烯合约一致，定为合约月份倒数第4个交易日 [12] - 主力合约预计连续换月，与PX主力合约1/5/9不同，套利时注意远月流动性 [12] 纯苯交割规则注意要点 - 交割质量标准与现行国标一致，煤制加氢苯符合标准可参与交割 [16] - 江浙沪为基准交割地，山东贴水50元/吨，福建、广东平水，天津、河北、安徽贴水120元/吨，辽宁贴水200元/吨 [17][18] - 标准仓单每月注销，在每个交割月份最后交割日前（含当日）进行 [18] 纯苯上市首日策略建议 - 基本面方面，下半年石油苯产量预计1130 - 1160万吨，加氢苯月度产量30 - 35万吨 [19] - 需求端下游加权开工有望回升，但受终端承接能力和次级下游订单制约 [19][20] - 绝对价格按新交所远月合约折算明年3月华东纯苯约5900元/吨，按国内测算约6000 - 6100元/吨 [2][22] - 内外套利关注多新交所纯苯、空大商所纯苯 [2][23] - 产业链跨品种套利，苯乙烯非一体化装置盈亏平衡价差中值为1300元/吨，2603 EB - BZ价差区间1100 - 1500元/吨 [3][23]

交割规则优化 - 大商所对交割相关规则进行优化 相关措施将于2025年7月1日起施行 [1] - 每日选择交割并入滚动交割 滚动交割和一次性交割均可支持车板交割方式 [1] - 适用车板交割的期货品种仍为鸡蛋 生猪 胶合板 原木四个品种 客户参与滚动交割可采用车板或标准仓单交割 参与一次性交割只能采用标准仓单交割 [1] - 后续各期货品种可根据业务需要决定是否在滚动或一次性交割中采用车板交割方式 相关变化将在各品种期货业务细则中明确 [1] 滚动交割规则调整 - 统一滚动交割的意向申报和配对规则 卖方客户在交割月第一个交易日至最后交易日的前一交易日期间每个交易日11:30前可通过会员向交易所提出滚动交割申请 数量不得超过净卖出持仓量 [2] - 交易所审核后于每个交易日13:30后公布通过审核的卖方交割申请地点和货物数量等信息 公布后交割申请不得撤销且当日有效 [2] - 持有交割月净买入持仓的买方客户可根据公布的卖方交割申请申报两个交割意向 交易所按规则优先考虑买方意向进行配对 [2] - 由于买卖双方交割申请数量可能不完全匹配 买方交割意向或不能全部满足 未被满足的买方持仓及未提交意向的买方持仓仍可能被强制配对 [2] 卖方持仓要求 - 卖方客户需保证在配对日闭市后持有的净卖出持仓大于或等于其申报并通过审核的滚动交割申请数量 [3] - 若配对时卖方净卖出持仓小于申报数量 交易所将禁止该客户在该品种上滚动交割的卖方申报 期限为自本次申报之日起一年 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期受仓单预期注销引发交割博弈影响，盘面有所反弹，但上涨后套保意愿较强，仓单增加，盘面或回归基本面，偏弱震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年6月30日，碳酸锂主力合约2509开于63460元/吨，收于62260元/吨，收盘价较昨日结算价跌0.77%，成交量389727手，持仓量330824手，较前一交易日减10624手，期货升水电碳960元/吨，所有合约总持仓596987手，较前一交易日减18035手，当日合约总成交量较前一交易日降296883手，成交量494672，整体投机度0.83，碳酸锂仓单22628手，较上个交易日增630手 [1] - 2025年6月30日，电池级碳酸锂报价6.05 - 6.21万元/吨，较前一交易日涨0.015万元/吨，工业级碳酸锂报价5.92 - 6.02万元/吨，较前一交易日涨0.015万元/吨 [1] - 当前市场呈现“上游挺价、下游压价”博弈格局，冶炼厂报价维持高位，下游正极材料厂采购以刚需为主，市场成交清淡，部分刚性需求订单支撑价格小幅上行，受期货盘面影响，现货有所走强，但基本面未改善 [1] 策略 - 单边策略为逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权均无相关策略 [2]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，上港集团报收于5.75元，较上周的5.84元下跌1.54% [1] - 本周最高价出现在6月23日盘中，报5.92元 [1] - 本周最低价出现在6月27日盘中，报5.74元 [1] - 当前最新总市值1338.68亿元，在航运港口板块市值排名2/35，在两市A股市值排名100/5151 [1] 公司公告 - 上港物流为下属全资子公司上港保税提供约7.97亿元担保 [1] - 担保期限覆盖合作协议存续期及届满后三年 [1] - 上港保税拟继续申请国际铜期货交割资质，存放地点为上海自贸区临港新片区洋山特殊综合保税区 [1] - 上港保税将对期货按年购买保险覆盖所有货值 [1] - 截至公告披露日，上港集团及控股子公司对外担保总额297.71亿元，占2024年末经审计净资产的22.33% [1]

项目概况 - 季铭国际塑料城是海安商贸物流园区首个实现"期货交割"向"现货交易"拓展的实体型项目，属于园区"四大板块"中"大市场"板块建设的标志性项目 [3] - 项目总投资20亿元，规划总用地面积194亩，已吸引100多家优质贸易企业入驻 [3] - 项目定位为集交易展示、仓储配送、金融服务于一体的一站式平台，填补区域产业链空白并带动下游产业集聚发展 [3] - 目标打造华东区域最有影响力的塑料交易市场，成为海安物流枢纽经济区的重要产业板块 [3] 战略意义 - 该项目是海安市首个实体化大宗生产原料现货市场，将有效降低当地新材料、化纤等重点产业原料成本 [3] - 项目将促进"期货+现货""贸易+制造"深度融合，推动商贸物流产业升级 [4] - 通过智慧物流、循环经济等先进模式，致力于成为中国塑料行业转型升级的标杆 [6] 区位优势 - 海安商贸物流园是江苏唯一的省级专业性物流园区，正建设商贸服务型国家物流枢纽 [3] - 园区已布局多式联运、保税物流等六大功能平台，建设六大物资集散中心 [3] - 项目选址得益于海安得天独厚的交通区位优势和一流的营商环境 [6] 发展规划 - 未来将聚焦海安及周边地区产业需求，强化运营管理并创新服务模式 [4] - 计划加快智慧物流、仓储基地等基础设施优化升级 [4] - 目标成为苏中乃至华东区域最有影响力的塑料交易市场 [4] 运营理念 - 秉持"诚信为本、创新为魂"的发展理念 [6] - 引入智慧物流等先进模式推动传统产业升级 [6] - 致力于做规范市场的引领者和产业合作的推动者 [4]

大商所生猪期货交割质量标准调整 核心观点 - 大商所对生猪期货交割质量标准进行两项主要调整：修改交割标准品的体重范围及调整交割替代品的升贴水标准 [1] 交割标准品体重范围调整 - 平均体重范围由[100,120]Kg调整为[110,130]Kg [1] - 单体体重范围由[90,140]Kg调整为[90,150]Kg [1] - 删除原单体体重(140,150]Kg扣价0元/头的规定 [1] 交割替代品升贴水调整 - 平均体重[100,105)Kg：由原标准品调整为扣价500元/吨 [1] - 平均体重[105,110)Kg：由原标准品调整为扣价100元/吨 [1] - 平均体重(130,140]Kg：扣价由600元/吨下调至100元/吨 [1] - 平均体重(140,150]Kg：扣价由1000元/吨下调至600元/吨 [1] - 平均体重>150Kg：维持扣价1000元/吨不变 [1] 外观及其他质量要求 - 外观需符合瘦肉型猪体型特征，行走自然，无疝气、体表脓包或肿块、异常喘息 [1] - 外观不达标（行走不自然/疝气）扣价100元/头，体表有肿块/脓包扣价50元/头 [2] - 单体体重>150Kg扣价200元/头，<90Kg扣价1000元/头 [4]