利率点阵图本意是与市场沟通决策透明度，结果让大家看清会议室里毫无头绪。 9月份议息会议不是美联储主席鲍威尔主持的，美国总统特朗普在美联储会议室墙上投下肥胖的身影。斯蒂芬·米兰作为白宫经济顾问委员会主席，由特朗普 提名以停薪留职的身份经国会确认，成为美联储理事参加本次会议。特朗普安插米兰，提出要解雇美联储理事库克，财长贝森特公开批评货币政策，透露启 动下任主席人选面试。市场心领神会地把降息25个基点概率交易到了100%。 米兰首秀对降息25个基点投出一张反对票。政策点阵图上有一个黑点落在3%以下，预测年内还要降息100个基点。这个黑点远离落在3.75%附近的十几个黑 点，让点阵图形成了一个感叹号。坊间猜测这个黑点就是米兰。 7月份会议之后就业数据大幅调整，连续几个月的用工岗位数从原先15万上下被调低到只有2万多。失业率升高到4.3%，就业目标压力增大。另一边通胀并 未明显回落，居民消费甚至好于预期。金融市场在AI情绪和降息预期推动下创出新高。经济预测（SEP）调高今年GDP增长到1.6%（明年1.8%），失业率维 持在4.5%（明年4.4%），通胀PCE维持在3.0%（明年2.6%），政策利率降低25点到3.6 ...

论坛背景与主题 - 2025北京文化论坛将于9月23日至24日在北京举行 以"传承·创新·互鉴"为永久主题 以"文化和科技融合发展"为年度主题[1] AI技术对艺术创作的影响 - AI技术为艺术创作开启无限可能 成为数字时代艺术创作者的新工具[3] - AI以极其大胆、多元的方式进行创作 能生成超出人类常规想象的作品 如输入"情绪森林"生成水晶构成的树林 输入"怀旧风的工业城"生成齿轮堆砌的倒转钟楼[6] - AI创作速度极快 大幅缩短创作进程 传统创作者需花费数月甚至更长时间构思作品 而AI能持续完整清晰地定格创作中的思想变化[6] - AI重新定义创作者角色 人们不再只是单向表达 而是在技术和创意之间摸索界线 AI也会以其独特个性影响创作者[6] AI艺术创作的风险与挑战 - 首要风险是原创性的消解与风格的同质化 AI基于既有数据训练 易再生产流行的"平均美" 使艺术失去个性与情感[7] - 训练数据中未经授权的作品及生成结果对特定艺术家风格的过度"借鉴"可能引发侵权争议[7] - 算法中固有的社会偏见被放大 技术可能被滥用于制造虚假信息等有害内容[8] - AI对传统艺术从业者的冲击引发关于艺术价值与人类创作者角色的哲学性焦虑[8] AI艺术创作所需素养与规范 - 创作者需具备复合型素养与能力 核心是成为技术驾驭者而非附庸[10] - 需要深厚传统艺术修养 对构图、色彩、光影和艺术史的深刻理解 以赋予超越算法的审美判断力[10] - 必须掌握精准的提示词工程能力 通过结构化、富有隐喻的文字引导AI实现创意构想 并了解不同模型特性与参数调节[10] - 需要强大概念与叙事能力 为创作注入独特思想、情感与灵魂 确保作品原创性和人文深度[10] - 必须践行负责任创作 主动规避侵权提示词 透明标注AI参与程度 坚决抵制生成有害内容[11] - 推动技术向善需通过社群努力 建立尊重原创、鼓励创新且富有伦理意识的创作规范[13] AI与中华传统文化融合的实践与挑战 - 运用AI技术对中华优秀传统文化进行传承与创新 致力于在传统精神与当代表达之间建立对话[15] - 借助生成式模型语言 以精心构建的提示词引导技术捕捉难以言传的意境 如用"苍润的墨色""舒卷的云气"等描述生成承古见新的画面[15] - 面临"水土不服"问题 输入基础词汇如"女人""男人""建筑""风景"时 AI呈现结果倾向西方形象[15] - 问题核心在于数据根基 主流AI大模型训练数据池中大量西方文化数据构成其认知的"主体基座"[15] - 长期可能导致中国价值观难以精准传达 表达与传播被"带偏"[16] 未来计划与发展方向 - 全力推动建设由中国自主主导、深植中华优秀传统文化基因的结构性数据库[16] - 联合重点高校成立"科技与艺术深度融合人工智能创作实验室" 聚焦AI赋能文化创新[16] - 开展传统美学元素的智能转译、文化意象的生成式重建及跨媒介叙事的技术实现等前沿研究[16]

特约评论员 黄亚南 在美联储降息后，日本央行也公布了9月利率决议的声明。据央视新闻报道，日本央行在9月19日召开的 货币政策会议上决定，维持当前0.5%左右的政策利率不变。在美联储重启降息周期的背景下，美日货 币政策方向差异再度显现。 美联储在9月的货币政策委员会FOMC会后公布降息0.25%。这是美联储今年来首次决定降息，但正如美 联储主席鲍威尔所强调的那样这次降息决定是一次艰难的决定。从今年以来，美联储一直面临着核心通 胀持续，劳动力市场走弱以及美国政府要求降息压力强化的三座大山，想要面面俱到地处理好绝非易 事。 一般来说，如果经济增长放缓，就业形势就会减弱，通胀率可能会下降。在这种情况下，为了稳定物价 和就业最大化，美联储通常会通过降息来应对。然而，美国经济现状却出现了异常情况。在长期通胀预 期像磐石一样稳固的状态下，美国关税政策也给美国物价带来了压力。美国8月的个人消费支出指数 （PCE）同比上升2.7%，预计核心PCE同比上升2.9%。FOMC与会者还预计，今年第四季度美国PCE将 同比上升3.0%，这些都明显高于2%的目标。而且，鲍威尔表示，美国企业将关税成本转嫁到大宗商品 价格的举动将从今年下半 ...

9月19日，在高盛举办的媒体交流会上，高盛亚太区首席股票策略师慕天辉 （Timothy Moe）及首席中国股票策略师刘 劲津（Kinger Lau）阐述最新观点。 慕天辉认为，美联储降息及美元贬值的环境总体上对股市有利，尤其将支持亚洲市场表现。高盛超配中、韩、日三大市 场，侧重科技及周期性板块。 刘劲津则认为，从流动性驱动结构而言，本轮中国股票市场上涨的健康度优于历史水平，估值也仍未过高。当前市场情 绪虽改善，但远未达到2021年及2015年的投机水平。若经济增长及其他基本面因素持续改善，市场情绪仍有提升空间。 刘劲津还表示，当前，海外中长期投资者对非美市场兴趣浓厚，而中国凭借流动性优势和主题投资机会，在全球各市场 中排名靠前，尤其是机器人等领域国内生态体系全面完整，在欧美市场难以找到细分领域的优质标的。 全球资金有望进一步流入亚洲市场，超配中国股市 慕天辉表示，美联储近日降息25个基点符合预期，预计美联储将在今年十月和十二月会议上再各降息一次，并于明年三 月和六月分别进一步降息，最终使利率水平降至3%至3.25%。 "这一预期与市场共识基本一致。美联储降息及美元贬值的环境总体上对股市有利，尤其将支持亚洲市场 ...

美股市场表现 - 主要股指收于历史新高 标普500指数涨0.49%报6664.36点 道指涨0.37%报46315.27点 纳指涨0.72%报22631.48点 本周累计分别上涨1.22%、1.05%和2.21% [2][7] - 小盘股从纪录高位回落 "三巫日"到期日引发有记录以来第三大单日成交量 [2] - 甲骨文涨逾4% 因与Meta洽谈200亿美元AI云计算协议 [2][6] - 中概股指数周五小幅收跌0.25% 本周累计涨3.42% 小马智行收涨18.4% 公司表示2026年初实现关键盈利目标 [2] 债券与外汇市场 - 美债收益率涨跌不一 1年期跌2.2基点 10年期涨近2.5基点报4.1274% 本周累计上涨6.31基点 [2][7] - 美元三连涨 比特币下挫2%重回11.5万美元附近 [2] 大宗商品市场 - 黄金重拾涨势日内涨超1% COMEX黄金期货涨1.11%报3719.30美元/盎司 本周连续第五周上涨累计涨0.89% [2][7] - 白银大涨3%时隔14年来首次站上43美元/盎司 [2] - 原油三连跌 WTI 10月原油期货收跌1.40%报62.68美元/桶 布伦特11月原油期货跌1.12%报66.68美元/桶 本周累计分别下跌0.01%和0.46% [2][7] 亚洲市场表现 - A股三大股指收跌 沪指跌0.3%报3820.09点 深成指跌0.04%报13070.86点 创业板指跌0.16%报3091.0点 机器人概念股集体调整 [2][7] - 恒科指涨0.37% 医药生物股大跌 [2] - 日本央行维持利率不变 意外出现两张反对票 启动ETF减持每年抛售规模达3300亿日元 日股应声下挫 [5][14] 人工智能与科技行业 - OpenAI与立讯精密达成硬件制造协议 计划2026年末或2027年初推出首款设备 同时与歌尔股份接洽组件供应 [6][15] - OpenAI计划投入1000亿美元租备用服务器预防算力危机 [6][15] - 甲骨文与Meta洽谈200亿美元AI云计算协议 为其AI模型提供训练与部署所需算力资源 [2][6][16] - 台积电2nm产能争夺 苹果锁定过半产能 可能迫使高通、联发科等竞争对手面临供应紧张困境 [6][17] - 英伟达对英特尔进行50亿美元战略投资 被比作1997年微软驰援苹果的历史性事件 [16][23] 金融政策与监管 - 日本央行启动ETF抛售计划 每年抛售规模达3300亿日元 但完全清空持仓需要100多年时间 [5][14][22] - 美国SEC主席支持特朗普提议的修改季度财报规则 公司可自主决定改为半年报告或继续季度报告 [13] - 美联储官员表示利率远离中性水平 预计接下来几个月将继续降息 今年再降息两次是合适的 [13] 公司动态与市场观点 - 小米开源语音大模型Xiaomi-MiMo-Audio 在多项测试中超越同参数量开源模型及谷歌Gemini、OpenAI GPT-4o [18] - 高盛上调工业富联目标价至77.2元人民币 预计2025-2027年净利润比市场预期高出4%-14% [19] - 高盛上调百度目标价至154美元 自动驾驶业务估值从40亿美元翻倍至80亿美元 [20] - 摩根大通坚定看好中国银行股 中证300银行股股息收益率达4.3% 显著超越十年期国债1.8%收益率 [20] - 高盛看空光伏板块 预计多晶硅价格将从当前水平下跌约20%至每公斤42元 [20] 加密货币与数字资产 - 特朗普儿子称加密货币将"拯救美元" 通过吸引全球资本流入美国数字资产市场为美元提供新支撑 [24] - Brera控股宣布转型为"索拉纳财库"并更名为Solmate 获木头姐联手阿联酋3亿美元入股 股价盘中暴涨592% [24] - 美国议员致信SEC要求对孙宇晨进行调查 因其对特朗普相关加密项目进行"大量投资" [17] 房地产政策调整 - 上海优化调整房产税政策 首套房免征收房产税 持有本市居住证满3年且在本市工作生活的购房人新购家庭第一套住房暂免征收房产税 [12]

虽然日本央行一直在寻找加息的时机，只要经济和物价形势有所改善就加息，但已经连续四次会议维持 现有政策，这主要是因为美国的关税政策给日本经济和物价带来极大的不确定性。虽然8月份的日本消 费者物价指数上升2.7%，时隔9个月跌到3%以下，但日本央行内部有很多意见认为，需要在分析下个月 的企业短期经济观察调查和分行行长会议的报告后才能确认经济的走势。 尽管如此，市场还是认为日本央行会在今年10月或者12月，最迟到明年1月决定加息。虽然到10月初自 民党将选出怎样的新总裁还是一个不确定因素，但美国关税对日本经济带来的影响已经开始显现，比如 今年8月日本对美汽车出口额同比下降了28%，日本对美出口整体下降了13.8%。市场预测日本企业的业 绩将会进一步下滑，而企业员工的薪资增长势头能不能继续保持也会出现问题。所以，日本证券市场很 可能因为政治和经济因素而在10月份出现调整局面，美联储这次降息决定给日本市场带来的短期拉动效 应也可能迅速消失，留下的是美日货币政策方向差异再度显现。 美联储的降息实际上也制约了日本央行加息的可能性，因为日本不希望看到日元汇率的巨幅震荡。但如 果日本央行维持现有政策的话，日元可能继续贬值。如果 ...

在今年的柏林国际消费电子展上，科幻设想走进了客厅和阳台：从会端茶的机器人，到能"听懂人话"的 智能家电，人工智能（AI）"智慧伙伴"集体上岗，把电影中的未来场景带入现实生活。 "我们希望AI不再是附加功能，而是彻底融入产品DNA，成为人类的'智慧伙伴'。"TCL实业首席技术官 孙力接受记者采访时说，在家电领域，AI技术将在图像识别和自然语言处理等方面带来重大变革。 然而，随着AI产品日益丰富、快速落地，不少业者也开始提出风险与隐忧。 过去的智能设备大多只解决单一问题，而今天的趋势是通过AI感知和算法决策，让设备能主动理解环 境并与用户互动，耐士劳首席产品官李建接受记者采访时说："消费者会逐渐把繁琐、重复的家务和庭 院护理工作交给机器人完成，从而拥有更多时间去享受生活、陪伴家人或亲近自然。" 大疆新闻发言人张晓楠对记者说，在实际落地过程中，需要特别关注两大风险：一是避免同质化与过度 自动化；二是技术对硬件与数据质量的依赖性。 德国家电制造商美诺全球销售与市场董事总经理阿克塞尔·克尼尔也指出，目前行业内已经出现一定程 度的"AI疲劳"现象，即大量产品虽然宣称搭载AI技术，但与真正意义上的AI仍有不小差距。他认为， ...

Aman Jabers, thank you. Turning now to the markets, a strong week for stocks, for small caps in particular. Finally, the Russell 2000 hitting a new record high yesterday.Everything kind of getting a boost after the Federal Reserve cut interest rates by a quarter point on Wednesday. Earnings remain strong. There's a lot of you talk about a Goldilocks potential for the economy.Let's talk about all of it now with Scott Croner of Cityroup. Scott, good to have you back on the program. What sort of is the playboo ...

港股互联网板块表现 - 港股互联网板块显著回暖 阿里巴巴与腾讯控股等龙头股价持续上涨 [1] - 阿里巴巴-W涨幅接近40% [2] - 多只相关ETF获大额资金流入 富国中证港股通互联网ETF规模达924.73亿元 接近千亿元大关 [2] ETF资金流动情况 - 富国中证港股通互联网ETF近一个月获160.49亿元资金净流入 跨境型ETF中排名首位 [2] - 工银国证港股通科技ETF 华夏恒生科技ETF 易方达恒生科技ETF和华泰柏瑞恒生科技ETF近一个月均获35亿元以上资金净流入 [2] - 在美上市的中国海外互联网ETF-KraneShares资产规模达94.07亿美元 较8月底83.23亿美元增长13% [2] 市场结构变化 - 恒生指数卖空成交占比从8月20.8%的历史高位降至9月12日13.8% [3] - 资讯科技业2025年2月吸引外资净流入284.8亿元 5月和7月分别净流入457.5亿元和212.3亿元 [3] 行业价值重估驱动因素 - AI业务逐步兑现 业绩改善与空头回补推动板块价值重估 [1] - 互联网龙头未平仓卖空股数处于近五年高位后出现空头回补 [3] - 传统估值框架低估了企业在AI时代的核心战略价值 [3] 头部企业竞争优势 - 腾讯控股和阿里巴巴战略占据AI时代云平台价值链核心 [4] - 核心优势包括庞大的业务基础（中国云市场领导者形成规模效应） 强劲增长动能（云业务增速持续超预期） 深厚护城河（需长期技术积累和巨额资本投入） [4] - 产业壁垒 综合实力强 AI应用方向领先的互联网公司持续被看好 [4]

自本月初与日本达成的贸易协议正式生效以来，美国政府正探讨如何利用日本承诺的5500亿美元投资重 振本国制造业。 目前特朗普政府正与日本团队讨论过使用部分5500亿美元帮助在美建厂，但情况依旧变化多端，已有十 余个提案仍在考虑。比如，美国总统特朗普与美商务部部长卢特尼克提出在美建设燃气轮机及仿制药生 产设施、投资新建核电站与能源管道等选项。 当前，美国制造业整体表现疲软。本周最新数据显示，美国9月纽约联储制造业指数从11.9大幅下滑 至-8.7。新订单与发货量显著减少，企业资本支出意愿持续低迷，招聘活动与投资意向仍未复苏，消费 者信心亦未见明显改善。 牛津经济研究院高级经济学家帕莱什（Nico Palesch）此前对第一财经记者表示，当前很难有信心预测 美国制造业或所谓再工业化的实质性回归。 "一方面，制造商作为潜在投资主体，普遍对销售前景持悲观态度，因此不太可能大规模扩建产能。另 一方面，近年来的工厂建设热潮主要得益于拜登政府时期的《通胀削减法案》和《芯片与科学法案》， 而特朗普政府削减了相关补贴，仅靠关税难以支撑广泛的制造业复兴。"帕莱什说。 用关税威胁投资 本月初，特朗普签署行政命令，正式实施美日贸易协议 ...