指数表现 - 国证港股通创新药指数（987018.CNI）年初以来上涨101.33% [1] - 全市场8只布局港股创新药的指数中，该指数涨幅位列第1，涨幅范围在50.73%至101.33%之间 [10] - CS创新药指数（931152.CSI）年初以来收益率为31.06% [11] 行业成本结构 - 医药行业销售费用率从2021年14.33%下降至2025年一季度12.18% [1][5] - 财务费用率从2021年0.69%下降至2025年一季度0.38% [1][5] - 管理费用率从2021年5.10%微增至2025年一季度5.11% [1][5] - 研发费用率从2021年4.26%上升至2025年一季度4.37% [5] - 2025年一季度医药生物行业上市公司整体实现归母净利润506.74亿元 [1] 创新药审批进展 - 2025年上半年批准创新药43个，同比增长59% [3] - 批准数量接近2024年全年48个的总量 [3] - 药品审评审批改革将补充申请审批时限从200个工作日压缩至60个工作日 [3] - 获批药物包括针对肿瘤、代谢和免疫等重大疾病治疗的药物，以及国内首款基因治疗产品 [3] 出海交易表现 - 2024年我国药企完成94笔对海外授权交易，总交易金额519亿美元，较前一年增长36% [6] - 2025年上半年对海外授权总金额达608亿美元，已超2024年全年总额 [6] - 中国创新药资产展现出全球竞争力和更高研发效率 [6] 政策与行业趋势 - 全链条支持创新药发展、医疗设备更新等行业利好政策推进落地 [9] - 医药生物行业全年业绩有望持续企稳向上 [9] - 创新药仍是产业趋势较为明确且具备未来成长空间的子行业 [1] 投资工具 - 港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，8月8日进行份额拆分（一拆二）以降低投资门槛 [10] - 创新药ETF（159992）跟踪CS创新药指数，覆盖A股创新药产业链龙头企业 [11] - 创新药ETF及其联接基金可分散个股风险，捕捉行业成长红利 [9]

每经记者｜金喆 每经编辑｜张海妮 "这次参会能真切地感受到国家医保局加大力度支持真创新、差异化创新，在引导和驱动全产业链的创 新，来保护创新、减少内卷。"8月5日，医药魔方董事长周立运对《每日经济新闻》记者分享道。 近期国家医保局连续组织5场医保支持创新药械系列座谈会，周立运受邀参加了第四场。对于创新药这 大半年来的变化，周立运感触很深——去年8月和今年1月时，他接连在行业内喊话中国创新药的"春 天"即将到来，当务之急是反内卷，但真正感同身受的不多。现在，医保坚定不移支持创新的方向、支 持什么样的创新药品以及支持创新的具体路径，多部门已经形成共识、积极推动。 与会人士一致认为，中国创新药械拥有巨大的政策优势、科研智力优势、产业制造优势和市场潜力。国 家医保局会同有关部门出台《支持创新药高质量发展的若干措施》（以下简称《若干措施》），释放了 国家坚定支持创新药械发展的鲜明信号，对中国创新药械产业形成了强大助力，市场各界对中国创新药 械产业未来发展充满信心。 国家医保局组织5场座谈会支持创新药发展 随着《若干措施》的公布，这些政策端的利好如何落地成为市场关注的热点。近期，国家医保局连续组 织5场医保支持创新药械系 ...

指数表现与调整 - 国证港股通创新药指数(987018 CNI)今年以来上涨101.93% [1] - 指数调整将于8月12日生效 更聚焦医药研发 纯度锐度增强 [1] - 港股创新药ETF(159567)将于8月8日进行份额拆分 单位净值减半 降低投资门槛 [3] 行业基本面改善 - 销售费用等成本持续下降 助力创新药企利润提升 [1] - 医药行业研发费用率上升 销售和财务费用率显著下降 管理费用率稳定 [1] - 上半年国家药监局批准创新药43个 同比增长59% 接近2024年全年48个总量 [2] - 药品审评审批改革将补充申请审批时限从200个工作日压缩至60个工作日 [2] 创新药出海表现 - 2024年我国药企完成94笔海外授权交易 总金额519亿美元 较前一年增长36% [2] - 2025年上半年海外授权总金额已超2024年全年 达608亿美元 [2] - 头部跨国药企面临专利到期问题 对外部创新药资产引进需求强烈 [2] - 中国创新药资产展现全球竞争力和更高研发效率 [2] 政策与投资机会 - 全链条支持创新药发展 医疗设备更新等政策推进落地 [3] - 创新药ETF及其联接基金可分散个股风险 捕捉行业成长红利 [3] - 创新药ETF(159992)跟踪CS创新药指数(931152 CSI) 覆盖A股创新药产业链龙头企业 [3]

政策导向与支持措施 - 国家医保局连续组织五场座谈会，联动多部门优化协同支持创新药生态[1] - 《若干措施》明确医保部门支持创新药的三大信号：鲜明态度、五大发展方向、医保商保协同导向[4][5] - 五大支持方向包括：研发导向建议、临床效果优先、差异化创新、支付方综合价值考量、加强行业沟通[5] - 医保商保协同发展被强调，商保在资金运营、产品设计等方面可弥补基本医保不足[5] 医保数据赋能创新药 - 医保数据将从三方面支持创新药：降低投资成本（精准管线布局）、开拓投资前景（加快医保准入）、规避投资风险（精准销售策略）[6] - 数据可缩短投资周期，加速药品上市、进院及适应症拓展进度[6] - 专家建议扩展医保数据应用场景，支持从"经验判断"转向"数据驱动"研发，节约时间与资金成本[7] 资本与产业协同 - 2018-2023年医保基金累计支出18.04万亿元，年均增速11%，支撑医药创新与产业升级[8] - 金融机构认为中国创新药械具备政策、科研、市场三重优势，《若干措施》增强市场信心[8] - 呼吁耐心资本投入早期研发与核心技术攻关，避免短期套利，精准流向重大临床需求领域[8] 价格与国际化举措 - 医保价格招采司推出新举措：统一新设医疗服务价格项目、新药首发价格机制、优化挂网服务[9] - 广西医保局通过中国—东盟集采平台助力药械国际化，医疗机构分享无管技术、脑机接口临床应用案例[10]

报告行业投资评级 - 维持医疗耗材行业“增持”评级 [2][7][26] 报告的核心观点 - 上周医疗耗材板块上涨5.04%，医疗板块整体上行，近期是业绩预告密集发布期，建议关注耗材板块相关个股业绩预告情况，长期推荐集采压力消化后的业绩复苏和创新产品渗透率提升两条主线 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收8580.75点，上涨1.9%，涨幅排名位列申万一级行业第19位，跑赢沪深300指数0.21个百分点，医疗耗材报收5845.49点，上涨5.04% [4][9][12] - 医疗耗材板块表现居前的公司有迈普医学（+23.4%）、春立医疗（+15.8%）等，表现居后的公司有冠昊生物（0.4%）、凯利泰（-0.5%）等 [15] 行业估值 - 当前医疗耗材板块PE为35.7X，相较上周环比上升1.82个百分点，近一年PE最大值为41.66X，最小值为28.42X [5][19] - 当前PB为2.59X，近一年PB最大值为2.92X，最小值为1.99X [5][20] 行业动态及上市公司重要公告 - 国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会第三场，彰显支持创新药发展决心，希望打通医保数据与创新药研发协同通道，引领创新药行业快速发展 [6][23] 投资建议 - 关注耗材板块相关个股业绩预告情况，长期推荐集采压力消化后的业绩复苏和创新产品渗透率提升两条主线 [7][25] - 维持医疗耗材行业“增持”评级，建议关注业绩边际改善的部分骨科耗材企业和产品线丰富、创新程度高的高值耗材头部企业 [7][26]

医药生物行业2024年整体情况概览 - 行业处于周期调整与转型创新的十字路口，呈现触底反弹态势但修复缓慢，截至2025年5月行业指数较2022年初仍下跌30% [1][14][20] - 政策监管聚焦六大方向：全链条支持创新药、深化医改与综合监管、扩大独资医院开放、健全多层次医保体系、推进集采提质扩面、完善药品价格机制 [1][17] - 创新驱动成为核心引擎，2024年国内获批创新药48个、创新医疗器械65个，中国在研新药数量全球第二，头部企业转向ADC、双抗等前沿领域 [2][18] - 市场格局重塑：国内需求高端化/差异化升级，国际化从"引进来"转向"走出去"，出海品类覆盖化药、单抗等多元领域 [2][19] - 产业转型加速：原料药企业向"制剂+CDMO"一体化升级，医疗器械高端设备国产替代提速 [2][19] 行业市值分布与估值特征 - 截至2024年A股医药生物上市公司共495家，总市值6.6万亿元，占A股总市值的6.62% [2][20] - 市值分布呈梯队特征：20-50亿元企业187家（占比37.78%），超千亿企业9家，中小企业为主力军 [2][22] - "高估值"特征减弱，从"低利润高估值"区间向A股均值靠拢，市场评估更趋理性 [2][14][23] 市值管理战略方法论 - 市值管理逻辑为"做价值、涨预期"："做价值"包含价值创造（内部运营）、价值塑造（投资者沟通）、价值经营（资本动作） [3][12] - 2024年行业价值创造能力承压，得分45.65分（满分100分），盈利能力与劳动生产率待提升 [3][15] - 价值塑造得分36.88分，远低于A股平均水平，但医药商业板块通过现金分红强化"有回报"标签 [3][15] - 价值经营结构性变化：并购总额43.64亿元（仅为2022年12.31%），回购升温（151家企业实施），股权激励活跃（137次） [4][15] 预期管理分析 - 预期传播得分51.31分，机构关注度提升但未转化为投资决策 [4][15] - 预期稳定得分68.54分，与A股持平，但违规企业占比21.82%，信披考核优秀企业占比下滑 [4][16] - 预期释放得分39.27分，投入资本回报率与净利润增速稳健，股息率待提升 [4][16] 行业发展趋势与建议 - 企业市值管理从被动应对转向主动布局，通过创新聚焦、回购分红、优化沟通探索价值成长路径 [5] - 未来需强化核心赛道创新能力，深化国际化布局，丰富市值管理工具以实现"价值重塑" [5][16]

创新药政策利好 - 2025年国家医保目录及商业健康保险创新药品目录调整正式启动 新增商保创新药目录聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著的药品 [1][4] - 商保创新药目录首次纳入国家药品目录体系 助力健全多层次用药保障体系 为创新药发展提供经济支撑 [2][4] - 申报时间为7月11日至20日 符合条件的申报主体可通过国家医保服务平台进行网上申报 [4] 市场反应 - 7月11日Wind创新药指数涨超2% 益方生物涨超18% 常山药业涨超16% 药明康德、凯莱英涨停 [3] - 多家券商表示看好创新药及相关产业链 认为政策释放红利助力"真创新" [6][7][8] 政策支持 - 国家医保局、卫健委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 支持医保数据用于创新药研发 鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模 [6] - 政策对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持 有望提升商业健康保险保障水平和研发创新效率 [6][7] 行业前景 - 创新药板块产品收入和对外授权保持较快增长 大额BD交易频出 推动行情向整体板块扩散 [7] - 中国创新药资产逐步进入全球视野 临床数据影响力扩大 BD授权金额及数量持续攀升 [8] - 新技术推动行业快速发展 国家政策鼓励创新药发展 看好相关创新药及制药企业 [9]

国家医保局支持创新药高质量发展政策 - 国家医保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》提出16条全链条支持政策 包括研发支持 医保准入 临床应用等五个方面 [1] - 政策明确医保数据可用于创新药研发 探索为研发提供医保数据服务 推动真创新和差异化创新 [1] - 医保准入综合考虑基金承受能力 临床需求等因素 形成符合药品临床价值的支付标准 [1] - 商业健康保险与基本医保错位发展 探索同步结算 [1] - 创新药进医保时间显著缩短 从获批到纳入医保已降至1年左右 约80%的创新药可在上市2年内纳入医保 [1] - 2024年简易续约药品平均降幅仅为1.2% 近80%以原价续约 [1] - 商业健康保险市场快速增长 2024年原保险保费收入达9773亿元 同比增长8.2% [1] 疫苗ETF及疫苗生科指数 - 疫苗ETF跟踪的是疫苗生科指数 该指数由中证指数有限公司编制 [2] - 指数从沪深市场中选取涉及疫苗研发 生产 销售及生物科技领域的上市公司证券作为指数样本 覆盖疫苗产业链各环节 [2] - 指数旨在反映中国疫苗及生物科技行业上市公司证券的整体表现 具有突出的专业性和成长性特征 [2]

报告核心观点 报告涵盖医药生物、食品饮料、电子等多个行业及相关公司研究，指出医药生物创新药发展获政策支持，食品饮料各细分领域有不同发展态势，电子行业国产GPU资本化加速且EDA国产化需推进，同时还涉及财经新闻、A股市场评述和市场数据等内容，为投资者提供多维度投资参考[7][11][20] 各目录总结 重点推荐 医药生物行业周报（2025/06/30 - 2025/07/04） - 市场表现：上周医药生物板块整体上涨3.64%，年初至今上涨10.10%，当前PE估值28.44倍，子板块均上涨，多数个股上涨[7] - 行业要闻：国家出台支持创新药发展措施，将制定商业健康保险创新药品目录，迪哲医药舒沃替尼片获FDA加速批准上市[8] - 投资建议：板块表现强势，创新药活跃，建议关注创新药链等细分板块及相关个股[9][10] 食品饮料行业周报（2025/6/30 - 2025/7/6） - 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.62%，白酒子板块表现相对较好，部分个股涨幅或跌幅较大[11] - 白酒：茅台批价企稳回升，行业持续筑底，产品低度化等或带来新机遇，建议关注高端酒和区域龙头[12] - 啤酒：需求边际改善，成本下行释放利润弹性，建议关注相关企业[13][14] - 零食：品类与渠道共振，高成长延续，建议关注相关企业[13][14] - 餐饮供应链：消费券刺激下有望回暖，长期是稀缺成长赛道，建议关注相关企业[13][14] - 乳制品：供需格局逐步改善，静待周期拐点，建议关注相关企业[14] 旷达科技（002516）公司简评报告 - 事件：2024年员工持股计划第一个解锁期届满，部分持有人可解锁股份[16] - 业绩情况：2024年业绩达标，汽车内饰业务营利双增，新能源业务下滑，滤波器业务有进展[17] - 后市展望：2025年利润端有望回暖，各业务有改善举措，期间费用率下降[18][19] - 投资建议：调整盈利预测，维持“买入”评级[19] 电子行业周报2025/6/30 - 2025/7/6 - 板块观点：国产GPU行业进入资本化攻坚阶段，EDA限制短期缓和但国产化需加速，行业需求温和复苏[20] - 国产GPU情况：摩尔线程、沐曦科技IPO获受理，壁仞科技拟赴港上市，本土AI芯片出货量上升[21][22] - EDA情况：美解除对华销售禁令，国产EDA基础薄弱亟待替代[23] - 市场表现：本周行业跑输大盘，各子板块涨跌不一[23] - 投资建议：可逢低布局，关注相关领域企业[24] 大众品行业2025年中期投资策略 - 啤酒：需求改善，成本下行，建议关注青岛啤酒和燕京啤酒[25][26] - 零食：品类与渠道共振，高成长延续，建议关注盐津铺子、劲仔食品[26] - 乳制品：供需格局改善，静待周期拐点，建议关注伊利股份、新乳业[26] 制冷设备行业2025中期投资策略 - 家用市场：需思考“国补后时代”竞争格局，头部企业抗压能力强，海外拓展潜力可期[28][29] - 专用市场：下游行业对制冷设备要求提高，考验综合实力[29] - 投资建议：关注家用制冷设备龙头及上游零部件公司，专用制冷设备相关公司[30] 财经新闻 - “对等关税”暂缓期延长至8月1日[31] - 美国总统特朗普威胁对14国进口产品征税[32] - 6月末我国外汇储备规模为33174亿美元，黄金储备环比增加[33] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收红，深成指、创业板回落，指数呈现分化[35] - 上证指数短线或延续震荡，下方有支撑，房地产、商业指数表现活跃[35][37][39] 市场数据 展示了融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等多方面市场数据[42]

财经 - 上半年百城新房价格结构性上涨1.16%，高品质项目入市有望带动核心城市新房市场保持平稳，但二手房对新房"替代效应"明显，预计分化行情将延续 [9] - 海关总署将继续支持自贸试验区对接国际高标准经贸规则，推动货物贸易便利化、自由化水平提升，助力外贸新动能释放 [9] - 7月第一周A股市场迎来股东减持高峰，已有超过100家上市公司发布近150份股东减持公告 [9] - 深交所终止顺德农商银行首次公开发行股票并在主板上市的审核，该行A股上市之路已历时六年 [9] - 今年暑期国内租车自驾订单量预计同比激增近40%，05后租车订单激增230%，"多巴胺自驾"和"宠物友好"等新玩法受追捧 [9] - 国内五星级酒店行业掀起"摆摊潮"，高端酒店业面临政策收紧与市场低迷的生存困境 [9] - 深圳上半年二手房成交中，单价4万元以下房源占比40.8%，总价300万元以下房源占比41.5% [10] - 陕西开启暑期文旅消费季，发放2000万元文旅消费券 [11] - 沙特、俄罗斯等主要产油国决定继续增产，此举可能进一步压低今年油价 [12] 科技 - 国际深空探测学会在合肥成立，这是中国首个深空探测领域国际科技组织，中国工程院院士吴伟仁当选首届理事长 [13] - 国家自然科学基金委员会将在2025年启动重大非共识项目试点资助 [13] - 上半年中国近40种1类创新药获批上市，接近去年全年48种，前5个月创新药海外授权交易总金额达455亿美元 [13] 社会 - 北京将启用一批桥下空间停车场，部分车位提供居民优惠价格 [14]