报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 香港监管机构积极监管为富途参与加密货币业务创造有利条件，富途获加密货币经纪牌照并推出服务，加速进入数字资产领域 [1] - 富途在香港有超 70 万零售客户，平均客户资产近 50 万港元，为其进入加密货币市场提供坚实用户基础，一站式服务满足投资者多样化资产配置需求 [1] - 富途作为受监管公司，在加密货币交易定价上有竞争力，能为投资者提供更大价值，有望成连接传统金融与加密货币世界的桥梁 [1] - 香港加密货币监管环境发展将为富途带来更多收入来源，控制价值链将提升其增长潜力 [1] - 稳定币为富途开辟基础设施、托管和支付等领域潜在机会，有望显著增加收入 [1] - 亚洲交易时段比特币交易量占比约 25%，若富途持续优化交易体验，12%的市场渗透率目标具有可行性 [1] 根据相关目录分别进行总结 富途进入数字资产领域的原因 - 比特币自 2024 年初以来市值显著进步，美国 SEC 批准首只加密货币现货 ETF，吸引超 170 亿美元资金流入，表明市场对加密货币兴趣增加 [3] - 香港监管机构率先进行相关监管，使富途能获得加密货币经纪牌照并推出服务，推动其进入数字资产领域 [3] 富途在加密货币领域的优势 - 富途在香港有 70 多万零售客户，每个客户平均资产接近 50 万港元，更容易获得客户 [3] - 富途提供一站式服务，可满足投资者多样化需求，在定价上更具竞争力 [3] - 富途作为受监管公司，能为投资者提供更大价值，可作为加密货币世界和传统金融世界之间的桥梁 [4] 香港加密货币监管环境对富途的影响 - 随着监管推进，更多期货产品可能引入，为富途带来更多收入来源 [5] - 富途获得 VATP 许可证和控制整个价值链，具有更大上升潜力 [5] 稳定币为富途开辟的机会 - 稳定币基于储备资产投资收益及应用场景扩展带来收入空间，流通规模扩大将带来更多收入 [6] - 富途已获得银行牌照，可提供托管服务并拓展与稳定币相关的支付场景 [6] 香港可寻址加密货币交易市场规模及市场渗透率 - 加密货币交易具跨境性质，难精确估计香港市场规模，亚洲交易时段比特币交易量占比约 25%可大致了解情况 [7] - 12%的市场渗透率是基本预测，非线性过程，监管推进和加密牛市是有利因素，升级交易体验等或可实现目标 [7] 预测中的关键上行和下行风险 - 上行风险包括香港监管环境快速发展、更多加密货币纳入交易范围、富途平台持续增长获取更多交易量 [9] - 下行风险来自传统大型企业或流量大户竞争压力，这些企业可能申请牌照建立受监管业务 [9] 加密货币交易量增长对富途利润率的影响及盈利方式 - 富途预计逐步提高收费率，未来恢复正常定价水平，通过向现有客户群交叉销售和低增量成本，有平台杠杆优势 [10] - 提高收费率并扩大业务规模是优先事项，以增加客户加密使用，提升利润率 [10]

特朗普称，稳定币将增加对美国国债的需求、降低美国利率并确保美元的全球储备货币地位。 特朗普开启第二任期以来，推出多项举措支持加密货币。美国近期快马加鞭推动《天才法案》的相关立法进程，将对美国产生什么影响？ 7月18日，特朗普正式签署《天才法案》。 快马加鞭推动立法进程 6月17日 ， 美国参议院以68票对30票的结果通过《天才法案》 ，标志着该院首次批准主要的加密货币立法。 7月17日 ，美国众议院经表决通过 《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 《数字资产市场清晰法案》 《反中央银行数字货币监控国家法案》三项 有关稳定币等加密数字货币的法案。 7月18日 ， 美国总统特朗普签署《天才法案》，并称其为"金融科技自互联网诞生以来最伟大的变革之一" 。同时他重申"绝不会允许在美国设立中央 银行数字货币"。 当地时间18日， 美国总统特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 （简称《天才法案》），标志着美国首次正式确立数字稳定 币的监 管框架。 三问美加密货币相关法案 1）什么是稳定币？ 加密货币通过算法生成，采用去中心化模式，持有者按算法更新数量 ， 主要加密货币包括比特币、稳定币等 。 稳定币与 ...

在本次闭门会上，程坦老师将重点分析稳定币的来龙去脉，港元稳定币能否破局，并前瞻背后的机会与风险。本次会议还会研判美国大美丽法案 通过对美国经济的影响，分析美国下半年的经济基本面和关税影响，并展望2025下半年全球资产配置，帮大家看清全球资产大趋势、理清思路。 程坦老师是坦途宏观（GMF Research）创始人兼研究总监，北京大学光华管理学院金融学博士，曾任国家外汇管理局中央外汇业务中心（外汇储 备）高级经济学家，资产配置部副总裁，在《管理世界》等期刊上发表多篇学术论文，研究报告多次获党中央、国务院批示。GMF Research是一 家专注于海外宏观和大类资产研究的独立研究机构，为机构与个人订阅者提供一站式投研服务，目前拥有近两千名个人用户，机构客户覆盖国内 数十家头部资产管理机构和私募基金。 此次分享的详细议题请见以下活动海报，感兴趣的朋友可点击下图加入Alpha闭门私享会会员。 2025年7月17日，当地时间美国众议院悉数通过了《指导与建立美元稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS法案》）《2025 数字资产市场清晰法 案》（简称《CLARITY 法案》）、《反 CBDC 监控国家法案》（Anti-CB ...

美国加密货币立法进程 - 美国总统特朗普正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（《天才法案》），首次确立数字稳定币监管框架 [1] - 众议院通过三项加密数字货币法案，包括《天才法案》《数字资产市场清晰法案》《反中央银行数字货币监控国家法案》，投票过程长达8小时创纪录 [4][5] - 《天才法案》要求稳定币受美元或美国短期国债支持，发行商需每月披露储备明细 [4] - 《数字资产市场清晰法案》旨在区分SEC和CFTC管辖权，明确加密货币属性 [4] - 《反中央银行数字货币监控国家法案》禁止美联储发行央行数字货币，认为其侵犯隐私 [4] 特朗普立场转变与动机 - 特朗普从2019年公开反对加密货币转变为2024年高调支持，甚至发行个人品牌加密货币"特朗普币"，市值一夜飙升600% [6] - 转变动机包括：维护美元霸权，通过稳定币延伸美元全球影响力 [7] - 解决美国国债问题，稳定币市场有望为美债带来2万亿美元级别新增需求 [7] - 维护华尔街利益，限制美联储权力，为私营数字支付领域腾出空间 [8] - 个人经济利益驱动，特朗普家族持有加密货币项目World Liberty Financial股份，2024年通过代币销售获利5735万美元 [9] 全球影响与应对 - 美国稳定币立法促使全球49国启动央行数字货币试点，欧盟加速推进数字欧元以应对美元稳定币 [10][11] - 日本修订《支付服务法》，严格限制海外美元稳定币进入本土市场 [11] - 欧洲央行担忧美元稳定币占全球99%市场份额会引发"数字美元化"，威胁欧元地位 [10] - 前希腊财长警告美元稳定币可能成为"定时炸弹"，一旦崩溃或引发全球金融危机 [10]

以太坊突破3600美元/枚，日内涨1.50%。 以太坊 ...

运筹帷幄之中，决胜千里之外。大家好，我是林超，全球金融市场观察者，专注加密货币市场分析，为大家带来最有深度的交易资讯解析及技术教学。 美国众议院正式通过了《GENIUS法案》和《CLARITY法案》。这意味着稳定币不再是灰色地带的实验品，而是被写进美国法律、拥有国家背书的"官方货 币工具"。 法案落地不到24小时，摩根大通已经宣布在Coinbase支持的Base链上试点存款代币。美国银行公开表示："只要监管明朗，银行已经准备好接受加密货币支 付。"渣打银行甚至直接杀入现货交易战场，宣布为机构客户提供比特币和以太坊现货交易服务，结算托管可自选，未来业务线将全面对标加密交易平台。 花旗银行则押注稳定币重构跨境支付体系，目标是打造全天候、可编程的支付轨道，让企业客户低成本高效率地全球转账。传统金融与加密世界的界限，正 在监管阳光的照射下快速消融。谁先拿到牌照并接入美联储清算体系，谁就能成为改写金融格局的规则制定者。 在林超看来，首先此轮上涨是先有的行情，后有的消息面。为什么会出现这种情况？很简单，因为机构推动，之前林超在文中也提到过，机构资金集中在 ETF中，更确切的说，就是比特币和以太坊。以太坊的上涨，引领小机构 ...

加密货币市场行情 - 比特币价格从超120000美元跌至116788美元 24小时内跌幅近2% 截至发稿价格在118000美元左右 [1] - 以太坊价格3572美元 24小时跌幅0.99% 市值355.5亿美元下降0.6% [4] - XRP价格3.454美元 跌幅4.01% 市值69.2亿美元下降2.1% [4] - SOL价格177.1美元 跌幅1.46% 市值61.7亿美元下降2.1% [4] - DOGE价格0.2422美元 逆势上涨4.73% 市值22.1亿美元增长10.4% [4] - SUI价格3.758美元 跌幅6.14% 市值12.3亿美元微降0.1% [4] - ADA价格0.822美元 跌幅3.65% 市值9.9亿美元下降3.6% [4] - BNB价格730美元 跌幅0.26% 市值7.6亿美元增长2.8% [4] 市场爆仓数据 - 过去24小时加密货币市场超18万人爆仓 爆仓总金额8.1亿美元 [4] - 1小时爆仓475.7万美元 其中多单110.4万 空单365.2万 [5] - 4小时爆仓3243.2万美元 多单2091.9万 空单1151.2万 [5] - 12小时爆仓3亿美元 多单2.5亿 空单5031.6万 [5] 美国稳定币监管政策 - 美国总统签署《天才法案》 首次确立数字稳定币监管框架 [6] - 法案要求支付型稳定币需1:1储备资产支持 包括美元/国债等流动性资产 [6] - 美联储和货币监理署分别监管银行/非银行机构发行的稳定币 [6] - 法案允许符合条件的外国支付型稳定币在美国流通 [6] - 特朗普宣布设立"战略比特币储备"和"国家数字资产储备" [6] 市场波动背景 - 法案通过次日(7月18日)加密货币集体走高 比特币突破120000美元 以太坊突破3600美元 [7] - 国际清算银行指出稳定币三大缺陷：缺乏央行背书/非法使用防范不足/缺乏贷款资金灵活性 [6]

加密货币市场行情 - 比特币价格从超120000美元跌至116788美元左右，截至发稿价格为118000美元，24小时内跌幅近2% [1] - 以太坊(ETH)价格为3572美元，24小时跌幅0.99%，市值3555亿美元，跌幅0.6% [4] - XRP价格为3.454美元，跌幅4.01%，市值692亿美元，跌幅2.1% [4] - SOL价格为1771美元，跌幅1.46%，市值617亿美元，跌幅2.1% [4] - DOGE价格为02422美元，市值221亿美元，涨幅104%，价格涨幅473% [4] - SUI价格为3758美元，跌幅614%，市值123亿美元，跌幅01% [4] - ADA价格为0822美元，跌幅365%，市值99亿美元，跌幅36% [4] - BNB价格为730美元，跌幅026%，市值76亿美元，涨幅28% [4] 市场爆仓数据 - 过去24小时内加密货币市场超18万人爆仓，爆仓总金额超8亿美元 [5] - 1小时爆仓金额4757万美元，其中多单爆仓1104万美元，空单爆仓3652万美元 [6] - 4小时爆仓金额32432万美元，其中多单爆仓20919万美元，空单爆仓11512万美元 [6] - 12小时爆仓金额3亿美元，其中多单爆仓25亿美元，空单爆仓50316万美元 [6] - 24小时爆仓金额81亿美元，其中多单爆仓54亿美元，空单爆仓27亿美元 [6] 美国稳定币监管政策 - 美国总统特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，首次确立数字稳定币监管框架 [7] - 法案设立联邦"战略比特币储备"和"国家数字资产储备"，明确禁止在美国设立中央银行数字货币 [7] - 美联储和货币监理署分别监管银行和非银行机构发行的稳定币，要求支付型稳定币需1:1储备资产支持 [7] - 允许符合条件的外国支付型稳定币在美国买卖使用，并要求财政部研究非支付型稳定币 [7] - 国际清算银行指出稳定币三大缺陷：缺乏央行背书、非法使用防范不足、无贷款资金灵活性 [7] 市场反应 - 美国众议院通过《天才法案》后，加密货币市场集体走高，比特币突破120000美元，以太坊突破3600美元 [8]

标普500指数调整 - 金融科技公司Block将取代传统能源公司Hess被纳入标普500指数 变动将于7月23日开盘前生效 [1] - 此次调整源于雪佛龙以530亿美元收购Hess 为Block的加入创造了机会 [1] - 消息公布后Block股价盘后交易一度飙升14% 最终涨幅回落至8 49% [1] - Robinhood连续第三次落选标普500指数 尽管其市值近1000亿美元远超Block的435亿美元 [3][5] 公司表现与业务转型 - Block市值435亿美元 远低于Robinhood但成功入选标普500指数 [3] - Robinhood年初至今股价飙升178 25% 但未能入选指数 [5] - Block从支付处理商转型为综合金融科技平台 业务涵盖点对点转账 商户服务和消费者借贷 [5] - 公司正通过Cash App拓展银行与借贷产品 已获FDIC批准直接向消费者提供贷款 [6] - Block将比特币支付功能整合到终端设备 强化加密货币布局 [6] 市场影响与行业趋势 - Block入选标普500指数凸显数字支付与加密货币在主流金融领域影响力提升 [1] - 被动投资兴起将促使追踪标普500指数的基金买入Block股票 带来持续资金流入 [6] - 金融科技行业竞争加剧 Robinhood虽市值领先但未能获得指数认可 [3][5]

公司动态 - Block将被纳入标普500指数 取代赫斯公司 调整于7月23日开市前生效 [1] - 消息公布后 Block盘后股价一度飙升14% [1] - 公司从支付处理商转型为综合金融科技平台 业务涵盖点对点转账、商户服务及消费贷款 [1] - 旗下工业银行子公司Square Financial Services通过Cash App Borrow产品直接提供消费贷款 [1] - 创始人杰克·多西持续推动加密货币理念 将比特币支付功能集成至Square终端 [2] 行业趋势 - 数字支付与加密货币在主流金融领域影响力持续攀升 [1] - 金融科技企业通过技术创新与业务拓展重塑传统金融市场竞争格局 [2] - 被纳入美国核心股指提升企业市场形象 在被动投资基金规模扩大背景下更具战略意义 [2] 并购交易 - 雪佛龙以530亿美元收购赫斯公司 导致后者退出标普500指数 [1]