根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **主动偏股基金仓位高频估测模型** - 模型构建思路：通过带约束条件的多元回归模型，利用基金每日净值序列和基准/构建的资产序列，估算主动偏股基金的股票仓位变动趋势[62] - 模型具体构建过程： 1. 以基金净值序列为因变量，基准或构建的资产序列为自变量 2. 采用多元回归模型计算仓位最优估计 3. 通过模拟组合提升估算准确性 4. 跟踪行业配置动向（如家用电器、有色金属等增配行业）[62] - 模型评价：能够相对高频地反映机构投资者仓位变化，但存在与实际仓位的偏差风险[62] 2. **REITs指数系列模型** - 模型构建思路：构建价格指数和全收益指数，反映不同底层资产和项目类型的REITs市场表现[47] - 模型具体构建过程： 1. 采用分级靠档法保持份额稳定 2. 使用除数修正法处理非交易因素变动（如新发、扩募） 3. 细分产权类（-0.37%）和特许经营权类（+0.55%）指数[49] 4. 计算全收益指数包含分红再投资收益[49] - 模型评价：为REITs资产配置提供指数化投资工具，但需注意流动性风险[47] 量化因子与构建方式 1. **行业主题基金标签因子** - 因子构建思路：基于基金中报/年报持仓信息，定义长期行业标签（主题/轮动/均衡）[35] - 因子具体构建过程： 1. 分析近4期持仓数据 2. 划分医药（+3.54%）、国防军工（+0.87%）等9大主题类别[35] 3. 计算主题基金指数周涨跌幅 - 因子评价：能有效区分基金风格特征，但存在标签滞后性[35] 2. **ETF资金流向因子** - 因子构建思路：跟踪股票型ETF资金净流入/流出情况，识别市场热点赛道[52] - 因子具体构建过程： 1. 按宽基（大盘+30.14亿）、行业（TMT+25.6亿）等分类统计[52] 2. 计算细分赛道相对优势（如红利ETF净流入13.35亿）[58] - 因子评价：反映短期资金偏好，但需结合收益率分析（如金融科技ETF+5.01%）[58] 模型的回测效果 1. **主动偏股基金仓位模型** - 本周仓位变动：-0.48pcts[62] - 行业配置差异：家电+0.23pct vs 电子-0.18pct[65] 2. **REITs指数模型** - 综合指数周收益：+0.03%[49] - 细分指数表现：能源基础设施+0.70% vs 园区基础设施-0.68%[49] 因子的回测效果 1. **行业主题因子** - 医药主题基金周收益：+3.54%[35] - 新能源主题基金周收益：-2.24%[35] 2. **ETF资金流向因子** - 沪深300ETF净流入：+17.73亿[59] - 恒生医疗ETF净流出：-10.06亿[60] 注：所有测试结果均截至2025年5月30日[1][2][3]

主动权益基金前五月业绩表现 - 全市场4516只主动权益基金2025年前五月平均收益率为2.64%，其中190只基金收益率超20% [1] - 业绩首尾差距达108%，表现最佳的中信建投北交所精选两年定开A收益69.30%，最差基金亏损逾37% [1] - 北证50指数表现突出，带动多只北交所主题基金领跑业绩榜 [1] - 创新药板块强势爆发推动医药主题基金业绩反弹 [1] 领先基金及持仓分析 - 中信建投北交所精选两年定开A(69.30%)和华夏北交所创新中小企业精选两年定开(67.38%)分列业绩冠亚军 [1] - 中信建投北交所精选前十大重仓股中，同力股份、万通液压、优机股份、易实精密、苏轴股份年内涨幅均超50% [2] - 长城医药产业精选A(65.83%)和广发成长领航一年持有A(62.93%)业绩均超60% [3] - 业绩前二十基金中有11只单位净值在5月30日创历史新高，主要为医药主题基金 [3] 创新药板块投资逻辑 - 创新药板块经历两波成本抬升，第一波在2023年二季度完成，第二波始于2025年农历新年 [4] - 成本抬升动力来自政策、资本、产业三重共振，反映创新药项目"期权价值"提升 [4] - 第二波行情通常在时间和空间上比第一波更明显，当前仍具潜力 [4] 前二十名基金详细排名 - 中航优选领航A(58.03%)、万家北交所慧选两年定开A(57.93%)、永赢医药创新智选A(57.44%)位列第五至七名 [5] - 中银大健康A(56.21%)、中银港股通医药A(55.18%)、鹏华医药科技A(53.93%)进入前十 [5] - 排名11-20的基金收益率介于48.80%-53.80%之间，多为医药主题产品 [5]

医药主题基金表现 - 长城医药产业精选A以54 75%的年内收益率排行第一[1] - 323只医药主题基金中260只实现正收益 涨幅超40%的有7只 涨幅超30%的达19只 涨幅超20%的多达41只[1] - 中欧医疗创新A年内涨幅20 55%[1] 基金规模与收益率关系 - 排名前20的基金中规模不足1亿元的共有8只 规模超10亿的仅有三只[2] - 中银港股通医药A规模仅0 79亿元 收益率46 77%[2] - 长城医药产业精选A规模仅为0 20亿元[2] - 中银医疗保健A规模7 07亿元 鹏华医药科技A规模19 49亿元 收益率略逊于小规模产品[2] 基金经理表现 - 郑宁管理的三只基金均进入榜单前十 年内收益率均在40%左右[2] - 周思聪管理的平安医疗健康A收益率36 22%[2] - 金笑非管理的鹏华医药科技A收益率41 02%[2] 投资方向 - 创新药和港股医药标的成为多数高收益基金的配置重点[3] - 中银港股通医药A布局港股生物科技公司[3] - 汇添富国证港股通创新药ETF规模超35亿元[3] - 永赢医药创新智选A等基金名称中体现"创新"定位[3] 行业前景 - 老龄化加剧和医疗消费升级支撑医药行业长期增长逻辑[3] - 医药行业最困难的时刻或许已经过去 投资筹码出清或已较为彻底[3] - 创新药出海与技术赋能有望成为医药投资主线[5] - 资金对医疗健康赛道保持长期信心[5]