头部厂商格局 - 腾讯稳坐中国手游发行商收入榜首，但9月增长动能减弱，旗下《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》包揽中国App Store手游收入榜前三[1][2] - 点点互动凭借《Whiteout Survival》和《Kingshot》双爆款巩固第二名，两款产品包揽出海手游收入榜冠亚军，其中《Kingshot》单月收入突破1亿美元，累计收入超4亿美元，《Whiteout Survival》累计收入攀升至35亿美元[1][2] - 网易凭借新品稳居发行商收入榜第三名，其中《梦幻西游手游轻享服》9月收入环比增长46%，新游《天命：群星》9月收入环比增长3倍[1][5] 中坚厂商排名变动 - 米哈游凭借《原神》5周年庆与版本更新，收入环比增长33%，海外收入激增112%，排名跃升至第五名[1][4] - 沐瞳科技成为9月排名变动最剧烈的黑马，新游《ACECRAFT》9月海外下载量暴涨439%，海外收入环比飙升527%，带动其全球厂商排名较8月飙升7位至第十一名[1][5] - 巨人网络因缺乏后续活动支撑，产品收入增速回落，厂商排名从8月的第十六名下滑至9月的第二十四名[4] 新贵厂商崛起与成功要素 - 品类深耕成为关键成功因素，点点互动深耕策略与生存品类，沐瞳科技聚焦射击赛道，柠檬微趣坚守合成品类且《Gossip Harbor》9月收入再次明显上涨[6] - 精细化运营是排名升降的关键变量，米哈游的版本更新、点点互动的创意活动、柠檬微趣的节日营销均有效激活用户付费[6] - IP赋能助力新游破局，网易《Destiny:Rising》依托“命运”系列产品，《排球少年：新的征程》国际版借力动画IP，均实现收入爆发[6] 行业趋势与市场格局 - 中国厂商在全球手游市场的收入占比提升，9月在全球TOP100手游发行商中的收入占比升至36.1%，较8月提升1个百分点[7] - 行业生存法则愈加清晰，“双轮驱动”（拥有多款成功产品）是头部厂商的护城河，持续的内容更新是维持排名的核心[7] - 全球化布局需兼顾广度与深度，沐瞳科技的多市场突破与网易的核心市场聚焦，为不同规模厂商提供了可借鉴的路径[7]

| 序号 | 投资标的 | 投资规模(万元) | 主要 令 | 当前进度 | | --- | --- | --- | --- | --- | | J | 合肥晶合 | 25,000 | 显示驱动芯片制造 | 己上市 | | 2 | 广州粤志 | 23,383 | 模拟芯片制造 | 申请上市辅导备案 | | 3 | 昂瑞微 | 1,668 | 射频前端和soc 芯片 | 10 月 15 日上会 | | प | 全芯智造 | 1,668 | 芯片设计 EDA 软件 | | | 5 | ご懂辉 | 3,892 | IP 接口及 EDA 软件 | 申请上市辅导备案 | | 6 | 摩尔精英 | 2,224 | 芯片供应链服务和流片服务 | | | 7 | 至成微 | 556 | WIFI 芯片 | | | 8 | 长墓科技 | 20,000 | 存储芯片制造 | 上市辅导通过验收 | | ਰੇ | 先导电科 | 10,000 | 靶材和蒸发材料 | 衢州发展并购 | | 10 | 上海超硅 | 10,000 | 半导体硅片 | 申报科创板获受理 | | 11 | 瑞迪微 | 2,130 | IGBT 器件 | | | ...

投资事件概述 - 上峰水泥全资子公司宁波上融物流出资5000万元人民币，参与设立合肥国材叁号企业管理合伙企业，专项投资于江苏鑫华半导体科技股份有限公司 [1] - 合伙企业总认缴出资额达147610万元人民币，宁波上融物流出资占比3.3873% [1] - 投资完成后，合伙企业将成为鑫华半导体的第一大股东，持股24.55%，国家集成电路产业投资基金股份有限公司为第二大股东，持股20.63% [1] 被投资公司情况 - 鑫华半导体是国内唯一实现电子级多晶硅量产且全尺寸覆盖的企业，产品关键指标达到国际先进水平 [1] - 此次投资标志着上峰水泥切入半导体核心材料这一战略性新兴产业赛道 [1] 公司投资战略与布局 - 公司自2020年起系统性地在半导体、新能源、新材料等前沿领域进行资本布局，以抵御单一产业周期波动，提升可持续发展综合竞争力 [2][3] - 投资策略为联合中建材系基金、国企混改基金等"国家队"及顶级专业机构，借助其专业优势严控风险、优化资源配置 [3] 半导体领域投资组合 - 在半导体领域已构建覆盖芯片设计、制造、封装测试、设备材料及关键IP的完整产业链 [2] - 核心投资标的包括长鑫科技、盛合晶微、上海超硅、昂瑞微、粤芯半导体、中电化合物等"科创六小龙" [2] - 投资组合还包括芯耀辉、全芯智造、阜时科技、轻蜓光电等在细分领域具备创新能力的公司 [2] 新能源与新材料投资组合 - 在新能源新材料赛道布局了先导电科、中润光能、昆宇电源、衡川新能源、金美新材等多只行业独角兽 [2] - 投资覆盖了从光伏电池、储能系统到锂电池关键材料的多个高增长环节 [2] 投资规模与进展 - 公司在新经济领域的股权投资总额已超过19.2亿元人民币，涉猎项目近30个 [2] - 多个投资项目已进入IPO申报或上市辅导阶段，资本闭环初步显现 [2] - 这一系列前瞻性投资旨在为公司培育第二增长曲线，构建面向未来的产业生态体系，形成"水泥+科技"双轮驱动模式 [3]

中化新网讯 9月23日，石油和化学工业规划院(下称石化规划院)在京组织召开石化化工行业"十五五"规 划重点发展方向研讨会。专家在会上指出，高端化、绿色化、智能化将是我国石化化工行业重点领域 在"十五五"期间发展的主旋律。 高端化、绿色化、智能化 节能降碳研究中心副主任李晔则表示，我国钾、磷、锂等关键矿产资源对外依存度高，产业链安全风险 突出；部分资源性产品产能规模大，但高端产品仍依赖进口。未来应加强国内资源勘探与绿色开采技术 攻关，构建稳定多元的海外供应体系，同时强化战略资源储备与循环利用机制，推动资源向高端化、高 值化利用转变。 当前石化化工行业正积极谋求"走出去"，开辟海外市场。石油化工处/技术经济研究所副总工程师(专业) 双玥谈道，我国石化产业规模占全球40%以上，在炼油等领域具有显著产能优势。"面对第五次全球产 业转移，要坚持'双轮驱动'：一方面巩固传统市场份额，另一方面通过拓展新兴市场寻求需求和利润增 长点。"双玥说。 "今年是'十五五'规划制定的关键年，石化规划院积极开展产业研究、生产力优化、园区提升、项目论 证等工作，支撑国家部委及地方政府政策制定。"石化规划院院长李君发表示，未来石化规划院将进 ...

核心观点 - 新城控股在商业地产行业深度调整背景下实现逆势增长 战略重心从规模扩张转向质量共生和生态共建 [1][3][5] - 公司通过迭代"吾悦经营五步法"和推出"悦链计划" 构建精细化运营体系和商业生态系统 [1][4][5] - 商业板块已成为重要盈利支柱 上半年运营总收入69.44亿元同比增长11.8% 物业出租及管理业务毛利占比提升至77.06% [3] 战略转型 - 从"规模增长"全面转向"质量共生" 不再单纯强调扩张速度和出租率 更注重精细化运营与生态共建 [3][6] - 坚持住宅与商业双轮驱动战略 现重点发展住宅代建和商业经营的精细化与专业化 [7] - 实施差异化发展策略：通过高端"金标吾悦"产品线提升品牌形象 同时通过区域深耕巩固市场地位 [8][9] 运营体系升级 - 迭代"吾悦经营五步法" 从建好空间、组对内容、找到品牌、做高销售、分享收益五个维度系统化构建运营体系 [4][5] - 投入4亿元开展88个项目的空间改造和品质提升 优质空间体验赋能品牌销售 [5] - 全面推广联营扣点模式 构建"销售提升→收益增加→加大营销投入→增加品牌激励→促进销售再增长"的正向循环 [5] 生态共建计划 - 推出"悦链计划" 变单向招商为三方共赢 打造互信高效可持续的资源对接与价值共创平台 [5] - 精准筛选10家认证品牌和80家核心代理商 重视合作质量而非数量 [6] - 吾悦作为核心枢纽 链接最具扩张潜力的优质品牌和最具投资实力的核心代理商 [5] 业绩表现 - 截至2025年8月25日 在全国141个城市布局205座综合体项目 已开业175座 在营规模超1600万平方米 [7] - 常州武进吾悦广场升级为全国首座"金标吾悦" 开业前三天客流突破48.5万人次 实现销售额4000余万元 [8] - 山东区域共布局23座吾悦广场 青岛即墨项目引进90家首进即墨及创新标杆品牌 泰安肥城项目将引进超60%城市首进品牌 [8] 行业背景 - 商业地产告别野蛮生长步入存量时代 面临线下商业饱和供应与线上零售冲击的双重挑战 [1][3] - 消费分级与消费升级并存 需要精准把握消费者需求变化 [2] - 重点商业运营公司租费规模持续增长 租费增速持续跑赢行业超过市场预期 [2]

核心财务表现 - 上半年营业收入1794.46亿元同比增长1.50% 归母净利润492.28亿元同比增长0.85% [1][3] - 净利增速高出同业整体水平0.98个百分点 二季度净利增幅达4.78%位列国有行第一 [3][7] - 利息净收入1390.58亿元同比下降2.67% 但规模增长支撑收入增超114亿元 [7][8] - 手续费及佣金净收入169.18亿元同比增长11.59% 其他非利息收入234.70亿元同比增长25.16% [7][8][11] 业务结构优化 - 零售AUM规模达17.7万亿元较年初增长6% 富嘉客户数增长11% 鼎福客户数增长21% [14] - 对公贷款规模较年初增长近15% 占比提升至44% 对公存贷款增幅分别高出国有大行平均水平10.21和6.51个百分点 [14] - 公司FPA连续三年保持两位数增长 公司客户整体规模三年增长65% [14] - 净息差1.7%领先国有行 不良率0.92%为国有行最低 资产增幅10.83% [18][19] 战略实施成效 - 打造"主办行客户"综合服务体系 公司板块中收增速高达42% [10][16] - 客户存款付息率实现四年连降 从2021年1.63%降至1.23% [10] - 涉农贷款余额2.4万亿元占比25% 普惠小微企业贷款余额1.7万亿元占比18% 均居大行前列 [20] - 科技贷款余额突破9300亿元 服务科技型企业超10万户 [21] 金融五篇大文章进展 - 绿色贷款余额超9500亿元增长近12% 设立45家绿色金融机构 [21] - 个人养老金账户超千万户 缴存规模较上年末增长29% 金融社保卡发卡量近1.3亿张 [22] - 第三代资金业务核心系统实现100%国产化部署 单笔交易审批用时减少97% [22] - 承销全国首批科技创新债券 吸收合并邮惠万家银行推进数字化整合 [20][22]

行业趋势与公司表现 - 全球生物医药产业逐步走出资本收紧和监管趋严的阴影 创新药企迎来新一轮发展机遇 [2] - 生物医药产业正经历结构性变革 从全球创新药物研发格局洗牌到国内资本市场对"真创新"的价值重估 [1] - 行业呈现从服务向产品 从本土向全球转型的趋势 [1] 百奥赛图财务表现 - 2025年上半年实现营业收入6.21亿元 同比增长51.5% [2] - 净利润达到4800万元 超越去年全年水平 [2] - 经营活动现金流净流入2.03亿元 实现全面转正 [2] - 研发投入同比增长近30% 达到2.09亿元 [2] 业务模式与运营数据 - 靶点人源化小鼠业务上半年收入同比增长56% 毛利率高达79% [3] - 全人抗体分子转让开发业务新签署约80个合作 同比增长60% [3] - 累计签署近280个合作协议 毛利率接近90% [3] - 通过RenMice®平台建立覆盖1000余个靶点的分子库 包含超过百万全人抗体分子 [3] - 将药物研发周期从平均5.5年压缩至12至18个月 [3] 技术创新与知识产权 - 自主研发RenMab®全人抗体小鼠平台在美日等多国获得专利授权 [5] - 截至2024年底累计申请专利超过400项 [5] - 构建行业独有的"抗体基础设施"平台 [3] 国际化布局 - 在美国波士顿 旧金山 圣地亚哥及德国海德堡等地建立运营中心 [5] - 构建覆盖北美 欧洲及亚太的全球化网络 [5] - 与Merck 强生/杨森 吉利德等跨国药企建立合作 [5] - 成为国际医药交易市场频频亮相的中国创新药企代表 [5] 区域产业生态 - 北京大兴区作为国家级生物医药产业基地 推动"医药+科技+国际化"融合发展 [7] - 大兴区通过临空经济区和生物医药园区构建完整产业链条 [7] - 政府提供科研资金扶持 产业园区建设和人才引进政策 [7] - 优越的创新生态为企业提供高标准研发环境和政策支持 [5][6]

9月23日晚间，招商基金发布高级管理人员变更公告，王小青因工作安排自9月24日起离任董事长，钟文 岳代任招商基金董事长。公司对于王小青先生在公司任职期间发挥的重要引领作用及做出的卓越贡献致 以衷心感谢。 | 基金管理人名称 | 招商基金管理有限公司 | | --- | --- | | 公告依据 | 《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》、《证券基金经营 | | | 机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》 | | 高管变更类型 | 离任基金管理人董事长、代任基金管理人董事长 | | 代任高级管理人员职务 | 量事长 | | --- | --- | | 代任高级管理人员姓名 | 钟文岳 | | 是否经中国证监会核准取得高 | | | 管任职资格 | | | 中国证监会核准高管任职资格 | | | 的日期 | | | 任职日期 | 2025年9月24日 | | 过往从业经历 | 1992年7月至2015年6月曾在中农信福建集团公司、申银万 | | | 国证券股份有限公司、厦门海发投资实业股份有限公司、二十 | | | 一世纪科技投资有限责任公司、新江南投资有限公司、招商银 | | | 行股份有限公司 ...

核心观点 - 公司面临持续经营压力 启动高层人事调整与战略回归 新董事长吴秉琪被寄予扭转颓势的期望 但扭亏为盈仍面临重大挑战[1][3][4] - 公司连续三年累计亏损达260.59亿元 2025年上半年亏损同比扩大171.52% 两大核心业务收入均大幅下滑[1][4][6][9] - 公司重新明确"双轮驱动"战略 通过收缩拿地、出售资产等自救措施稳定现金流 但业绩基本面尚未改善[1][8][9][10] 人事调整 - 董事会选举吴秉琪担任新一届董事长并代行总裁职责 市场解读为"临危受命"[1][3] - 吴秉琪拥有华润置地、中国建筑等头部企业任职经历 曾担任华润置地华西大区总经理及首席人力资源官[3] - 行业专家认为其华润背景可带来商业运营管理经验 助力公司提升经营质量与市场竞争力[4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入113.17亿元 较去年同期230.11亿元同比下降50.82%[4] - 2025年上半年净亏损28.68亿元 较去年同期10.56亿元亏损同比扩大171.52%[4] - 2022-2024年累计亏损260.59亿元 其中2022年亏109.05亿元、2023年亏64.92亿元、2024年亏86.62亿元[1][6] - 归母净利润从2021年盈利37.99亿元恶化至2024年亏损86.62亿元[6] 业务运营 - 房地产业务2025年上半年收入30.76亿元 同比下滑73.51% 毛利率降至5.49%[9] - 旅游综合业务2025年上半年收入81.65亿元 同比下滑27.9% 占总收入比重72.15%[9] - 签约销售额从2022年553亿元降至2024年263亿元 接近腰斩[6] - 旅游综合收入从2021年433.17亿元下滑至2024年272.99亿元[6] 战略调整 - 重新回归"地产+文旅"双轮驱动发展策略 强调存量产品提升和增量项目拓展[1][10] - 2022年曾转向"一体两翼三功能"模式 以房地产开发为主体业务 但调整效果有限[1][6] - 行业专家指出公司文旅业务过度侧重资产运营模式 需与商业运营、存量盘活形成协同[7] 自救措施 - 新增土地储备从2021年258万平方米降至2024年零新增[8] - 2024年经营性净现金流53.62亿元 较2023年增加19.39亿元 连续两年为正[8] - 2025年3月以4.57亿元底价重启拿地 获取重庆沙坪坝区地块[9] - 2023年以来多次出售资产 包括上海宝格丽酒店、丽江国旅股权等 2024年两个月内转让五项资产总价超30亿元[9] 发展挑战 - 行业专家建议聚焦三方面：加快销售回款、拓展融资渠道、优化商业板块运营管理[10] - 需通过品牌重塑强化战略定位 重拾市场信心[10] - 新战略落地效果仍面临较大不确定性[1]

公司评级与投资观点 - 东吴证券给予嘉必优"买入"评级 [1] 业务布局与发展战略 - 公司多元布局并推动业务创新 [1] - 通过双轮驱动模式保持技术领先优势 [1] - 实施国内外市场同步推进策略 [1] 市场环境与需求趋势 - 公司面临市场需求上行的有利环境 [1]