青岛啤酒表示，公司无需就交易终止承担任何违约责任。 今年5月7日晚，青岛啤酒首次披露收购即墨黄酒事项。公司拟分别收购新华锦集团有限公司（下称"新 华锦集团"）、山东鲁锦进出口集团有限公司（系新华锦旗下企业）所持即墨黄酒45.45%、54.55%股 权，交易对价为6.65亿元及价格调整期损益金额之和。交易完成后，公司将持有即墨黄酒100%股权。 据公开资料，即墨黄酒始建于1949年，1980年成立即墨县黄酒厂，其生产的"即墨"牌老酒是中国传统黄 酒的重要代表之一。财务数据方面，2024年，即墨黄酒主营业务收入为1.66亿元，同比增长13.5%；净 利润3047万元，同比增长38%。截至2024年末，公司总资产为9.08亿元，净资产为2.03亿元。 青岛啤酒表示，收购即墨黄酒有利于拓展公司非啤酒业务，推动多元化发展。一方面，即墨黄酒与公司 同属发酵酒类行业，将进一步丰富产品线，同时在品牌及产品宣传推广、销售网络与渠道等方面与公司 现有优势市场和资源进行协同；另一方面，在市场销售淡旺季上，二者将形成互补效应，在巩固公司市 场地位的基础上开辟新的增长点。 在股权转让协议中，交易双方约定股权转让交割及交割后的股权转让对 ...

值得一提的是，在股权转让协议中，交易双方约定股权转让交割及交割后的股权转让对价支付，需以协 议约定的各项条件满足且持续保持成就之法律或事实状态为先决条件。若相关先决条件未能于协议签署 日后120日内达成或被豁免，转让协议将被终止。 青岛啤酒(600600)筹划了数月的并购事项宣告终止。 10月26日晚间，青岛啤酒发布公告，鉴于《股权转让协议》约定的交割先决条件未能满足，公司决定终 止收购山东即墨黄酒厂有限公司（以下简称"即墨黄酒"）100%股权。 青岛啤酒表示，公司无需就前述交易终止承担任何违约责任。 回溯今年5月7日晚，青岛啤酒首次披露收购即墨黄酒事项。公告显示，公司拟分别收购新华锦集团有限 公司（以下简称"新华锦集团"）、山东鲁锦进出口集团有限公司（以下简称"鲁锦集团"，系新华锦旗下 企业）所持即墨黄酒45.45%、54.55%股权，交易对价为6.65亿元及价格调整期损益金额之和。交易完成 后，公司将持有即墨黄酒100%股权。 据公开资料，即墨黄酒始建于1949年，1980年成立即墨县黄酒厂，其生产的"即墨"牌老酒是中国传统黄 酒的重要代表之一。财务数据方面，2024年，即墨黄酒主营业务收入为1.66亿元 ...

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入5.73亿元，同比增长18.00% [1][2] - 2025年前三季度实现归母净利润1.14亿元，同比增长25.27% [1][2] - 2025年第三季度单季实现营业收入2.19亿元，同比增长20.02%，净利润4593.29万元，同比增长26.89% [2] - 2025年前三季度毛利率达50.69%，创历史同期新高，较2024年同期增加2.42个百分点 [1][2] - 2025年前三季度净利率为19.91%，经营活动产生的现金流量净额为1.17亿元，同比增长5.08% [2] 业务与产品布局 - 公司主要业务为电流感测精密电阻和熔断器的设计、研发、制造和销售 [2] - 产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑、锂电池保护板等消费电子领域，以及AI服务器、光伏、储能、充电桩等新兴市场 [2] - 公司拥有完善的生产制造工艺体系，覆盖电流感测精密电阻从材料研发到封包的全部生产环节 [4][5] - 截至2025年中报，公司拥有126项专利，其中26项为发明专利 [4] 全球化战略与客户基础 - 公司坚持全球化发展，在美国、日本等地区设立子公司和分公司，并配备专业销售团队 [3] - 2025年上半年境外地区营业收入为1.29亿元，占比36.24%，呈现稳步上升趋势，且境外毛利率达60.42%，高于境内 [3][4] - 公司已获得英国BSI、美国UL、日本PSE、车规AECQ-200等多项国际认证 [3] - 终端客户涵盖英伟达、高通、三星、比亚迪、戴尔、大疆等全球知名企业，形成庞大客户群体 [3] 研发投入与财务状况 - 2025年前三季度研发费用为2324万元，同比增长12.11% [4] - 截至2025年9月末，公司货币资金为7.29亿元，交易性金融资产为2.05亿元 [5] - 公司短期借款为1241万元，资产负债率为13.98% [5]

格隆汇10月23日丨西王食品(000639.SZ)在投资者互动平台表示，公司未来在食用油方面的产业布局， 聚焦玉米油主业，巩固龙头地位，在稳固玉米油的基础上，已加快拓展菜籽油、葵花籽油等多个健康油 种，形成多元化产品矩阵。 ...

涉及的行业与公司 * 公司为三棵树 一家涂料生产企业[1] * 行业涉及建筑涂料、防水材料及工业涂料[2][6][26][27] 核心财务表现与全年指引 * 公司前三季度收入接近94亿元 同比增长3% 其中第三季度营收增速约为5 6%[3] * 前三季度归母净利润达到7 44亿元 同比增长超过80%[2][3] * 前三季度毛利率提升4个百分点至33%左右 第三季度毛利率超过33% 同比提升约5个百分点[2][4][5] * 前三季度期间费用率压降1 5个百分点至22%左右[2][5] * 经营性净现金流创历史新高 达10 88亿元 超过去年全年[2][3] * 前端机负债率降至75%左右 较年初下降约3个百分点[3] * 全年目标为实现双位数收入增长 毛利率至少提高3个百分点 期间费用率压降2个百分点左右 负债率降至73%左右 净利润增长接近8%[2][8] * 明年目标为总体双位数左右的增速 净利润目标设定为10%[8] 业务结构优化与零售转型 * 零售业务成为核心驱动力 前三季度零售收入达43亿元 同比增长14% 收入占比达48%[2][7] * 公司主动控制低毛利B端业务 B端收入同比下降6% 总额达49亿元 收入占比为52%[2][6] * B端业务中 大B业务下降30%以上 但非房建场景如工业厂房 市政公建等获得增长 使得整体B端降幅小于同行[6] * C端整体毛利率为41%左右 B端毛利率约为28% 均同比提升约4个百分点[6] 零售新业态发展 * 芒种 仿石漆 美丽乡村仿石漆等新业态保持高增长 占整体零售收入34%左右 预计全年占比接近40%[2][7] * 第三季度C端零售收入16 4亿元 同比增长超过20%[7] * 短期目标为三大新业态翻倍增长 美丽乡村业务目标收入14亿元 艺术漆业务目标收入3 7亿元[15] * 长期预计三大新业态维持40% 50%的复合增速[15] 渠道扩张与门店策略 * 公司计划将马上住门店目标提前至2026年达到1万家[4][20] * 截至9月底 马上住经销商数量达1 500家 门店数量突破3 035家 今年年底目标为5 000家门店[18] * 公司将通过推广泉州模式加速扩展 该模式通过实力经销商开设多家门店并发展下线经销商[4][20][21] * 公司要求所有经销商接入数字化管控系统进行管理[4][22] 价格策略与市场竞争 * 第三季度零售价格环比下降原因是为提升市占率 对一些高端产品适当放松价格[9] * 低端流通品的价格今年相对稳定[10] * 大规模价格战不太可能发生 公司将根据市场环境在扩张和毛利率之间保持动态平衡[11] * 零售中高价值产品占比约58%以上 其增长表现优于偏批发流通模式[12][13] 市场需求与宏观环境 * 宏观环境仍然承压 零售端以旧换新补贴政策退坡又推进对需求有影响[14] * 公司通过产品加服务属性抢抓消费者轻装修需求 表现优于依托批发流通模式的同行[14] * 美丽乡村业务在华南 华东有优势 并在河北 北京等地布局 下沉市场消费数据增长明显[16][17] 其他业务与风险管控 * 工业涂料被定位为长期成长第二曲线 前三季度收入超过一亿元 同比增长30 40% 未来将在船舶防腐和车身漆领域布局[4][27][28] * 防水业务主动收缩 前三季度防水卷材下降近30% 但防水涂料保持双位数增长[26] * 前三季度共计提约1 8亿元减值 今年四季度预计还会有大约四五千万左右的减值 明年预计控制在一个多亿左右[24]

上市进程与资本运作 - 岚图汽车从东风集团宣布推动上市至向港交所递交招股书，仅用时40天，速度极快[1] - 上市路径采用“介绍上市”，不发行新股及募集资金，通过“股权分派+吸收合并”进行资本转换[3] - 东风集团在港股市场进行H股私有化退市，同时将岚图推向资本市场，实现“一退一进”的资本运作[3] 财务表现分析 - 公司在2022年至2024年期间持续亏损，分别亏损15.4亿元、15亿元和9000万元[5] - 2025年前7个月实现4.3亿元盈利，但主要得益于政府补助大幅增加[6] - 2025年1-7月政府补助从去年同期的1.20亿元提高至6.03亿元，增幅达404.13%[6] - 若剔除政府补助等一次性收益，公司很可能仍处于亏损状态[6] 产品线与市场策略 - 产品线覆盖SUV、MPV和轿车三大品类，包括岚图FREE、梦想家、追光、知音四大系列[9] - 销量高度依赖单一车型，2025年前7个月岚图梦想家系列销量占比超过60%[9] - MPV细分市场竞争激烈，公司存在对单一产品过度依赖的风险[9] - 品牌定位“中式优雅”较为抽象，与当前消费者关注的智能化、年轻化、实用性需求存在偏差[9] 研发与销售投入 - 2025年1-7月研发投入占收入比例下降至4%，显示轻研发倾向[11] - 同期销售费用占收入比例高达16.8%，呈现重营销特点[11]

公司概况与市场地位 - 公司是一家成立于2015年，致力于高性能热固性树脂材料研发、生产和销售的国家级高新技术企业 [1] - 主营业务是以环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等为基础原材料的高性能热固性树脂材料 [1] - 公司是全球生产规模最大的风电叶片用环氧树脂生产企业之一，2022年至2024年连续三年“风电叶片用环氧树脂系列”销量位居全球第一 [2] - 2022年至2024年公司“风电叶片用结构胶”销量位居国内第二、全球第三 [2] 财务表现与核心业务 - 2022年、2023年、2024年及2025年1月至6月，公司营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元及17.85亿元 [3] - 同期，公司自产风电叶片用环氧树脂收入分别为24.36亿元、21.44亿元、21.20亿元和12.23亿元 [3] - 2022年及2023年，公司的新能源汽车及工业胶粘剂产品的销量增长率分别达145.80%和240.65% [6] 技术研发与创新能力 - 截至2025年6月30日，公司共取得各项专利69项，其中发明专利38项 [5] - 2022年、2023年、2024年及2025年1月至6月，公司研发费用分别为9406.75万元、1.02亿元、8769.05万元、4400.47万元 [5] - 公司是国内少数能够同时掌握环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等多种基础化工原料产品配方的企业之一 [4] 客户与市场拓展 - 风电领域客户已基本覆盖国内主要风机叶片生产企业，包括中材科技、时代新材、洛阳双瑞等 [2] - 终端客户包括金风科技、远景能源、中国海装等国内知名风电整机厂商 [2] - 公司已通过维斯塔斯、恩德集团等全球领先风机厂商的合格供应商认证并进行批量供货 [2] - 新能源汽车业务已涵盖比亚迪集团、广汽集团、吉利集团、泰科电子等终端客户 [6] 发展战略与未来展望 - 公司已形成风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品 [6] - 未来将在新能源汽车、储能、氢能、航空、电力、光伏、消费电子、半导体等领域实现多元化发展 [1][7] - 上市募集资金将用于“年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目”（拟投入5.59亿元）和偿还银行贷款（拟投入1.35亿元） [7] - 上市旨在拓宽融资渠道、提升品牌影响力、完善公司治理结构，以支持技术研发与产能扩张 [7]

公司发展历程 - 公司始于上世纪90年代初期，从一家小型地方钢构厂起步，面临资金短缺、技术薄弱等挑战 [2] - 初创期通过承接小型钢结构厂房、仓库项目积累经验和资金，并积极引进先进技术和管理经验 [2] - 发展路径清晰，遵循"产业聚焦-市场扩展-多元驱动-布局全球"的升级模式 [5] 业务与技术战略 - 以技术创新为驱动，加大研发投入，引进高端人才和先进设备以提升技术实力 [3] - 业务领域从钢结构建筑拓展至绿色建筑、装配式建筑、建筑智能化等新兴领域，形成多元化业务格局 [4] - 成功承接多个国内外重大钢结构工程项目，包括大型体育场馆、会展中心、商业综合体和超高层建筑 [3] 市场与国际化布局 - 紧紧抓住中国经济快速发展和城市化进程加速带来的钢结构建筑市场需求增长机遇 [3] - 积极响应国家"走出去"战略，通过参加国际展会、设立海外办事处等方式提升品牌国际影响力 [4] - 产品和服务已出口至多个国家和地区，通过与国际企业合作及建立战略联盟拓展国际市场渠道 [4] 行业地位与影响 - 公司已发展成为国内钢结构建筑领域的领军企业之一 [4] - 其成长史是中国民营制造业坚守实业、创新突围的典型样本 [1] - 从乡镇集体企业成长为行业领军者，项目遍布全国乃至海外多个国家和地区 [1][3]

管理层人事变动 - 公司董事、总经理赵平因工作调整辞职，继续担任一级资深经理，其于1995年加入公司并担任总经理长达14年零5个月 [1][3] - 副总经理贺云川到龄退休，不再担任任何职务，其于1998年加入公司并长期担任副总经理 [1][3] - 公司任命“80后”董事长高翔兼任总经理，并聘任代富荣为常务副总经理、巫燕为副总经理 [3] - 此次调整延续了2023年底前董事长周斌全和副总经理陈林退休后的管理层年轻化趋势，目前董监高（除独董外）年龄最大为54岁 [1][4] - 管理层年轻化有助于为团队注入新思维与活力，更易于应对快速变化的市场环境，为公司战略创新提供组织基础 [4] 核心业务表现与挑战 - 公司核心产品榨菜销量呈现缓慢下滑趋势，从2022年的11.78万吨降至2024年的11.14万吨 [6] - 2025年上半年榨菜半年度销量同比下降1%至5.93万吨 [6] - 公司整体业绩承压，2023年营收同比下降3.86%至24.5亿元，2024年营收同比下降2.56%至23.87亿元 [6] - 2023年归母净利润同比下降8.04%至8.27亿元，2024年归母净利润同比下降3.29%至7.99亿元 [6] - 2025年上半年营收同比微增0.51%至13.13亿元，归母净利润同比下降1.66%至4.41亿元，公司坦言榨菜市场竞争已步入存量阶段 [6] 多元化发展战略与布局 - 公司积极寻求多元化转型，方向包括泡菜、萝卜产品，并通过并购进入复合调味品行业 [1][7] - 2015年公司斥资1.29亿元收购四川惠通进入泡菜领域 [7] - 新任董事长高翔提出以榨菜为中心，向“榨菜+”、榨菜亲缘品类、川式复合调料和川渝预制菜四个方向发展 [7] - 2025年3月公司调整生产基地建设计划，将榨菜产能从20万吨调减为16万吨，同时新增川调品类产能5万吨/年 [7] - 2025年5月公司拟通过发行股份和支付现金收购味滋美公司51%股权，以切入川味复合调味料和预制菜赛道 [7] - 公司已成立餐饮事业部，负责拓展餐饮、航空、学校等特殊渠道，并与多家酒店及知名连锁餐饮店合作 [7] - 多元化战略旨在使公司从“榨菜专家”向“佐餐食品平台”转型，构筑第二增长曲线 [7]

**东鹏饮料电话会议纪要关键要点** **一 公司及行业概述** - 公司为能量饮料行业第二大龙头 销售量超越红牛 占据近30%市场份额[2] - 产品线覆盖能量饮料 运动饮料 即饮茶和咖啡等多品类[2] - 商业模式类似农夫山泉 通过长生命周期产品培育新品[2][8] **二 财务表现与增长** - 自2021年5月上市以来 每年收入和每股收益保持约30%复合增长率[3] - 预计2025年全年收入增速约33% 达210亿元 业绩增速约37% 达46亿元以上[4][14] - 公司PEG小于1 市盈率维持在30倍左右[3][14] - 2024年第二季度因增加投放5-10万台冰柜导致净利润同比下降0.6%[14] **三 市场扩张与渠道建设** - 截至2024年底拥有400万个销售网点 预计2025年底拓展至450万个[2][6] - 网点数量远超香飘飘 养元等竞品（均低于300万个）[2][6] - 通过数字化手段和扫码红包体系实现快速覆盖[2][6] - 区域扩张显著 西南 华中 华北等地实现50%以上增长[2][7] **四 产品结构与发展** - 补水类产品2023年销售额4亿元 2024年达15亿元 预计2025年翻倍至32-35亿元[4][7][11] - 目标2025-2026年超越元气森林外星人品牌 2027年超越脉动（收入约70亿元）[4][12] - 新果汁茶2025年目标两次上调至7-8亿元[2][7] - 补水产品网点数超300万 中奖率达45%[12] **五 核心竞争力与行业格局** - 能量饮料具有高粘性 高生命周期特点 ROE 净利润和毛利率较高[2][8] - 主要竞争对手红牛份额下降 新进入者体质能量 乐虎因缺乏渠道能力而份额萎缩[9] - 客群从外卖小哥拓展至白领阶层[2][10] **六 未来展望与风险** - 预计2027年前后特定品项仍保持15-20%复合增长率[2][10] - 2026-2027年可能因蓝帽子产品限制面临增速放缓瓶颈[10] - 积极拓展东南亚 中东等海外市场[2][10] - 果汁茶品类竞争激烈 公司对其盈利水平持谨慎态度[13] **七 其他重要信息** - 计划港股发行 总金额约10亿美元 对股价摊薄影响有限[14] - 春节期间推出海岛椰礼盒 以植物奶切入礼盒赛道[13] - 公司每年在新旧财年切换时出现基本面扰动 但次年旺季前通常有显著涨幅[15]