国内经济与政策 - 8月制造业PMI为49.4%，较上月上升0.1个百分点，非制造业商务活动指数为50.3%，上升0.2个百分点，综合PMI产出指数为50.5%，上升0.3个百分点，经济景气水平总体保持扩张[3] - 7月债券市场共发行各类债券77536.2亿元，其中国债发行12226.5亿元，地方政府债券发行12134.9亿元，金融债券发行13905.5亿元，公司信用类债券发行13496.8亿元[3] - 央行单日通过逆回购净投放资金4217亿元，操作利率为1.40%[8] 货币市场与利率 - 资金利率整体均衡偏松，DR001上行1.61bp至1.330%，DR007下行2.37bp至1.516%[9] - 10年期国债收益率下行1.00bp至1.7800%，10年期国开债收益率下行1.25bp至1.8750%，债市整体偏强[12] 通胀与海外市场 - 美国7月核心PCE物价指数同比上涨2.9%，较前值2.8%回升，为今年2月以来最高水平[6] - 2年期美债收益率下行3bp至3.59%，10年期美债收益率上行1bp至4.23%，走势分化[22] - 德国10年期国债收益率上行2bp至2.72%，法国、意大利、西班牙分别上行4bp、6bp、4bp[25] 信用市场与事件 - 华夏银行上半年营业收入同比下降5.86%至455.22亿元，净利润同比下降7.95%至114.70亿元[15] - 转债市场调整，中证转债指数收跌0.36%，个券多数下跌，449支转债中336支下跌[17]

扩大内需政策 - 平稳有序实施消费品以旧换新政策 做好政策接续 加快首发经济 数字消费 人工智能+消费等领域政策出台和实施 [1][2] - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7% 前7个月固定资产投资同比增长1.6% [2] - 开展大规模职业技能提升培训行动 完善最低工资标准调整机制 分类施策促进文旅 赛事 露营等服务消费 [2] 民间投资促进 - 抓紧研究出台促进民间投资发展政策举措 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [1][3] - 对铁路 核电 油气管道等领域重大项目设定民间投资参股比例最低要求 [1][3] - 支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs [1][3] 全国统一大市场建设 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 强化妨碍全国统一大市场建设典型案例通报 [3] - 持续推进市场准入壁垒清理整治行动 统一政府行为尺度 规范地方招商引资行为 [3] - 加快推进价格法修订 出台互联网平台价格行为规则 依法依规查处低于成本倾销 夸大和虚假宣传行为 [3] 人工智能+行动实施 - 开展人工智能+科学技术 产业发展 消费提质 民生福祉 安全治理 全球合作等六大行动 [4][5] - 到2027年新一代智能终端 智能体等应用普及率超过70% 到2030年普及率超90% 到2035年全面步入智能经济和智能社会 [5] - 分别制定人工智能+具体实施方案 用好两重建设 两新政策 中央预算内投资 地方政府专项债券等支持人工智能发展 [6] 人工智能资源支持 - 不断优化智算资源布局 持续在算力等领域发放人工智能券 推动降低创新主体研发使用成本 [6] - 在关键行业方向建设应用中试基地 加强行业共性 优势资源汇聚 降低技术应用门槛 [6] - 创新人工智能终端消费补贴方式 促进更多人工智能技术产品惠及人民群众 [6] 招投标市场改革 - 今年1至7月工程建设领域中标民营企业达36.6万家 同比增长11.9% 民营企业中标项目数量占比达76% [7] - 加快推进招标投标法修订 完善招标人主体责任落实 招标代理机构管理等制度机制 [7] - 推广全国统一的远程异地评标和专家库共享技术标准 有序拓展招投标领域人工智能技术应用场景 [7]

核心观点 - 8月PMI制造业指数回升至49.4% 环比上升0.1个百分点 显示制造业景气水平改善 政策效果初步显现 [1] - 供需双涨体现经济韧性 生产指数50.8% 新订单指数49.5% 但供需缺口扩大至1.3个百分点 [2] - 价格指数连续三个月上涨 出厂价格和原材料购进价格指数分别上升至49.1%和53.3% [3] - 企业或进入被动去库阶段 产成品库存下降0.6个百分点至46.8% 采购量上升0.9个百分点至50.4% [4] - 大型企业扩张显著 指数达50.8% 服务业受暑期消费带动 铁路运输/航空运输/文体娱乐业指数均超55% [5][6] - 政策需持续加码 重点转向服务消费刺激 包括数字消费/人工智能+消费/文旅赛事等领域 [1][7] 供需分析 - 生产指数50.8% 较前值50.5%上升 新订单指数49.5% 较前值49.4%微升 [2] - 出口商存在"抢出货"行为 因10月起出口政策规范化 8月港口货物吞吐量同比上升6.3% [2] - 纺织服装/汽车制造/石油加工等行业出口指数显著上行 幅度介于8.4-33.5个百分点 [2] 价格动态 - 出厂价格指数环比上升0.8个百分点 原材料购进价格指数环比上升1.8个百分点 [3] - 16个行业中有11个行业出厂价格环比上行 电气机械/纺织服装/通用设备等中下游行业回升明显 [3] - 线材价格上涨4.05%至3342元/吨 纯碱期货价格上涨3.93%至1296元/吨 [3] 库存与采购 - 原材料库存指数上升0.3个百分点至48% 采购量指数进入扩张区间达50.4% [4] - 企业维持低库存水平 产成品库存下降0.6个百分点至46.8% [4] - 生产与订单持续上行可能推动库存周期开启 [4] 企业规模分化 - 大型企业指数上升0.5个百分点至50.8% 中型企业下降0.6个百分点至48.9% [5] - 小型企业微升0.2个百分点至46.6% 仍处收缩区间 [5] 非制造业表现 - 建筑业活动指数下降1.5个百分点至49.1% 受天气及地产销售低迷影响 [5][6] - 服务业活动指数50.5% 暑期消费带动住宿/餐饮/交通运输等行业显著提升 [1][6] 政策展望 - 发改委将推进消费品以旧换新政策接续 加速数字消费/人工智能+消费等领域政策出台 [1][7] - 服务消费刺激政策或加大 重点覆盖文旅/赛事/露营等分类领域 [1][7]

消费刺激政策 - 平稳有序实施消费品以旧换新政策并做好政策接续 [1] - 加快首发经济、数字消费及人工智能+消费等领域政策出台和实施 [1] - 分类施策促进文旅、赛事、露营等服务消费 [1] - 创新人工智能终端消费补贴方式促进技术产品惠及群众 [3] 投资促进措施 - 抓紧研究出台促进民间投资发展政策举措 [1] - 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [1] - 对铁路、核电、油气管道等领域设定民间投资参股比例最低要求 [1] - 支持更多民间投资项目发行基础设施REITs [1] - 发挥政府投资引导作用 用好中央预算内投资和专项债券支持人工智能 [3] 人工智能产业发展 - 围绕科学技术、产业发展、消费提质等六大行动制定具体实施方案 [2] - 在算力领域发放人工智能券降低研发使用成本 [3] - 建设应用中试基地降低技术应用门槛 [3] - 有序拓展招投标领域人工智能技术应用场景 [4] 市场环境优化 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 [2] - 强化妨碍统一市场建设案例通报和准入壁垒清理 [2] - 出台互联网平台价格行为规则 查处低于成本倾销和虚假宣传 [2] - 加快推进招标投标法修订 完善监管机制和创新 [4] 企业经营支持 - 工程建设领域民营企业中标家数达36.6万家同比增长11.9% [3] - 民营企业中标项目数量占比达76% [3] - 完善招标代理机构管理制度和专家库共享技术标准 [4] - 开展大规模职业技能培训 重点促进高校毕业生等群体就业 [1]

提振消费政策 - 实施消费品以旧换新政策并做好政策接续 [1][2] - 加快首发经济、数字消费和人工智能+消费等领域政策出台和实施 [1][2] - 分类施策促进文旅、赛事、露营等服务消费 [2] - 开展大规模职业技能提升培训行动并促进重点群体就业 [2] - 创新人工智能终端消费补贴方式促进技术产品惠及群众 [4] 投资促进措施 - 抓紧研究出台促进民间投资发展的政策举措 [1][2] - 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [1][2] - 对铁路、核电、油气管道等领域重大项目设定民间投资参股比例最低要求 [2] - 支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs [2] - 发挥政府投资引导带动作用支持人工智能发展 [1][4] - 用好两重建设、两新政策、中央预算内投资和地方政府专项债券等资金工具 [4] 人工智能产业发展 - 围绕人工智能+六大行动制定具体实施方案 [4] - 持续在算力等领域发放人工智能券降低研发使用成本 [4] - 建设应用中试基地降低技术应用门槛 [4] - 制定安全治理、人才培养和国际合作等软环境政策指引 [4] 全国统一大市场建设 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 [3] - 强化妨碍市场建设典型案例通报并清理市场准入壁垒 [3] - 规范政府行为尺度和地方招商引资行为 [3] - 加快价格法修订和出台互联网平台价格行为规则 [3] - 依法查处低于成本倾销和虚假宣传等市场失序问题 [3] 招投标市场改革 - 加快推进招标投标法修订和完善管理制度机制 [5][6] - 推广全国统一的远程异地评标和专家库共享技术标准 [6] - 拓展招投标领域人工智能技术应用场景 [6] - 今年1至7月工程建设领域中标民营企业达36.6万家同比增长11.9% [6] - 民营企业中标项目数量占比达76% [6]

扩大内需政策 - 实施消费品以旧换新政策并做好接续工作 [1] - 加快首发经济、数字消费及人工智能+消费领域政策出台 [1][2] - 开展大规模职业技能提升培训行动并重点促进高校毕业生、退役军人、农民工就业 [2] - 完善最低工资标准调整机制 [2] - 分类施策促进文旅、赛事、露营等服务消费 [2] 投资促进措施 - 抓紧研究出台促进民间投资发展政策举措 [1][2] - 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [1][2] - 对铁路、核电、油气管道等领域设定民间投资参股比例最低要求 [2] - 支持民间投资项目发行基础设施REITs [2] - 聚焦重点领域谋划储备民生项目并加大中央投资支持力度 [2] 全国统一大市场建设 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 [3] - 强化妨碍市场建设典型案例通报并清理市场准入壁垒 [3] - 规范地方招商引资行为及政府行为尺度 [3] - 加快修订价格法并出台互联网平台价格行为规则 [3] - 查处低于成本倾销、夸大虚假宣传及治理无序竞争问题 [3] 人工智能产业发展 - 围绕人工智能+六大行动制定具体行业实施方案 [4] - 在安全治理、人才培养等领域出台政策指引 [4] - 利用两重建设、两新政策、中央预算内投资等政府资金支持人工智能 [4] - 发放人工智能券降低算力等研发使用成本 [4] - 建设中试基地降低技术应用门槛并创新终端消费补贴方式 [4] 招投标市场改革 - 加快推进招标投标法修订及完善代理机构管理制度 [5][6] - 推广全国统一远程异地评标和专家库共享技术标准 [6] - 拓展人工智能技术在招投标领域应用场景 [6] - 今年1至7月工程建设领域中标民营企业达36.6万家同比增长11.9% [6] - 民营企业中标项目数量占比达76% [6]

消费提振政策 - 实施消费品以旧换新政策并做好政策接续 [1][2] - 加快首发经济、数字消费及人工智能+消费领域政策出台 [1][2] - 分类施策促进文旅、赛事、露营等服务消费 [2] 投资促进措施 - 抓紧研究出台促进民间投资发展政策举措 [1][2] - 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制 [1][2] - 对铁路、核电、油气管道等领域设定民间投资参股比例最低要求 [2] - 支持民间投资项目发行基础设施REITs [2] 全国统一大市场建设 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 [3] - 强化妨碍统一市场典型案例通报及市场准入壁垒清理 [3] - 加快价格法修订和互联网平台价格行为规则出台 [3] - 查处低于成本倾销及虚假宣传行为 [3] 人工智能发展支持 - 制定人工智能+六大行动具体实施方案 [4] - 发挥政府投资引导作用 支持人工智能发展 [1][4] - 发放人工智能券降低算力使用成本 [4] - 创新人工智能终端消费补贴方式 [4] 招投标市场改革 - 工程建设领域民营企业中标家数达36.6万家 同比增长11.9% [6] - 民营企业中标项目数量占比达76% [6] - 加快推进招标投标法修订和完善监管机制 [6] - 拓展招投标领域人工智能技术应用场景 [6]

消费刺激政策 - 实施消费品以旧换新并做好政策接续[2] - 加快出台首发经济、数字消费、人工智能加消费等领域政策[2] - 促进文旅、赛事、露营等服务消费[2] 市场体系建设 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设的行动方案[2] - 强化妨碍全国统一大市场建设典型案例通报[2] - 持续推进市场准入壁垒清理整治行动并统一政府行为尺度[2] 投资政策方向 - 聚焦重点领域谋划储备发展所需、地方所能和群众所盼的重点项目[3] - 研究加大中央投资对民生领域项目支持力度以减轻地方投资压力[3] - 抓紧研究出台促进民间投资发展政策举措并完善民企参与国家重大项目建设长效机制[3] 市场监管措施 - 加快推进价格法修订并出台互联网平台价格行为规则[2] - 依法查处低于成本倾销、夸大和虚假宣传行为[2] - 加快治理部分领域无序竞争问题[2] 经济运行挑战 - 面临外部环境不稳定不确定因素多及居民消费能力信心待提升[3] - 企业竞争加剧与投资收益下降等风险挑战[3] - 通过做强内循环优化外循环搞好双循环应对问题[3]

消费刺激政策 - 实施消费品以旧换新政策并做好政策接续 [2] - 加快首发经济、数字消费及人工智能加消费等领域政策出台 [2] - 促进文旅、赛事、露营等服务消费发展 [2] 市场体系建设 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 [2] - 强化妨碍市场建设典型案例通报并持续清理市场准入壁垒 [2] - 规范地方政府招商引资行为并统一政府行为尺度 [2] 价格监管与竞争治理 - 加快推进价格法修订并出台互联网平台价格行为规则 [2] - 依法查处低于成本倾销、夸大和虚假宣传等行为 [2] - 加快治理部分领域无序竞争问题 [2] 经济运行挑战 - 面临外部环境不稳定及居民消费能力与信心不足问题 [3] - 企业竞争加剧且投资收益下降 [3] - 需通过扩大内需做强内循环并优化外循环 [3] 投资支持措施 - 政府投资将聚焦民生领域并加大中央投资支持力度 [3] - 谋划储备发展所需、地方所能和群众所盼的重点项目 [3] - 出台促进民间投资政策并完善民企参与国家重大项目机制 [3]

扩大内需与消费刺激政策 - 实施消费品以旧换新政策并做好接续工作以激发市场活力 [2] - 加快出台首发经济、数字消费、人工智能加消费等领域政策 [2] - 促进文旅、赛事、露营等服务消费发展 [2] 全国统一大市场建设 - 研究制定纵深推进全国统一大市场建设行动方案 [2] - 强化妨碍市场建设典型案例通报并持续清理市场准入壁垒 [2] - 规范地方政府招商引资行为并统一政府行为尺度 [2] 市场竞争秩序规范 - 加快推进价格法修订并出台互联网平台价格行为规则 [2] - 依法查处低于成本倾销、夸大和虚假宣传等行为 [2] - 加快治理部分领域无序竞争问题 [2] 投资政策支持 - 聚焦重点领域谋划储备发展所需、地方所能和群众所盼的重点项目 [3] - 研究加大民生领域中央投资支持力度以减轻地方压力 [3] - 出台促进民间投资政策举措并完善民企参与国家重大项目长效机制 [3]