产品与渠道优化 - 三电技术持续迭代，自研凸极电机和蔚蓝控制器电控系统构建"性能+场景化"综合动力解决方案 [2] - 智能化功能在主推车型适配，中高端车型搭载更多智能化功能，智能化渗透率快速提升 [2] - 优化用户画像，增加男性向产品线，扩大消费群体覆盖范围 [2] - 门店总数超3万家，下沉市场稳固，逐步淘汰低效门店，提升渠道质量 [2] - 一、二线城市门店升级，推动单品旗舰策略 [2] 行业格局与销量表现 - 2H伴随新国标实施、新品发布以及以旧换新政策等，行业景气度提升 [2] - 头部企业通过产品力提升(三电、智能化、电摩品类)和供应链管理带来的成本优势加速份额抢夺 [2] - 25H1电动两轮车内销3232万台，同比+29.5%，爱玛内销+39.2% [2] 第二增长曲线 - 电动三轮车24年营收19.5亿元，同比+36%，毛利率22.4%，销量55万台(同比+29%)，预测25-27年营收分别为27/40/50亿元，同比+40%/+45%/+25% [3] - 品牌出海：东南亚(印尼等)线下门店超百家，针对载客/货运需求推出大功率车型；欧美通过Ebike切入绿色出行赛道 [3] 激励计划与可转债 - 限制性股票激励计划目标：业绩25、26、27年营收或者净利增长不少于15%、32.25%、52.09%，复合年化同比增速均为15% [3] - 23年公开发行20亿元可转债，初始转股价格为61.29元/股，目前转股价格为38.32元/股 [3] 盈利预测与估值 - 预测25-27年归母净利润分别为24.6/29.2/33.2亿元，同比+23.8%/+18.8%/+17.1% [4] - 采用相对估值法，给予公司2025年20倍P/E，对应目标价56.64元 [4] - 该股最近90天内共有7家机构给出买入评级，过去90天内机构目标均价为54.68 [7]

中国外贸半年报核心数据 - 上半年中国货物贸易进出口总额达21 79万亿元人民币 同比增长2 9% [1] - 对190多个国家和地区进出口实现增长 [1] - 高端装备出口增长超20% "新三样"产品出口加速 [1] 外贸发展动能分析 - 出口结构持续优化 从价格成本优势转向技术比较优势 [1] - 产业转型趋势明确 聚焦高端化 智能化 绿色化方向 [1] - 战略性新兴产业需提升自主可控水平 加强关键核心技术攻关 [1] 市场拓展策略 - 实施多元化布局 同步巩固传统市场与开拓新兴市场 [2] - 精准捕捉消费者个性化需求 提供差异化定制化产品 [2] - 强化市场响应速度 加速开辟新领域新赛道 [2] 国际合作深化 - 纺织服装 农业机械 能源装备等产品深度融入全球产业链 [2] - 中国超大规模进口市场持续惠及全球 [2] - 全国统一大市场建设为世界创造新机遇 [2] 竞争优势展望 - 外贸综合竞争优势基础稳固 保持世界货物贸易第一大国地位 [2] - 通过技术创新和市场活力激发 持续增强外贸发展韧性 [1][2]

公司战略调整 - 理想汽车因MEGA纯电车型失利导致后续纯电产品延迟一年上市并耗费20亿元回炉重造 [2] - 公司需要i8纯电车型的成功来证明其能力不仅限于增程路线 [3][4] - 理想调整纯电战略，先推出i8和i6两款产品而非原计划的四款，以降低风险 [14][21] 产品定位与设计 - i8作为理想第二款纯电车型，对公司在纯电领域的发展至关重要 [5][6] - 产品设计保留了MEGA架构但进行了外观调整，前脸接近MEGA，尾部类似SUV [8] - i8主打车内空间、补能和智能三大维度，但差异化竞争门槛不高 [12] - 智能化方面聚焦"理想同学"和VLA司机大模型，但AI能力尚未达到行业领先水平 [13] 市场表现与预期 - i8发布次日理想汽车美股下跌6% [7] - 内部对i8销量预期保守(3000-5000辆)，远低于外部券商预期(5000-8000辆) [22] - i8起售价32.18万元与L8一致，但成本高出至少2万元，公司主动让渡利润空间 [23] 行业环境变化 - 公司认为经济形势变化导致消费升级需求被抑制，市场更倾向"平替"产品 [20] - i8将面临乐道L90、问界M8、六座Model Y等车型的激烈竞争 [22] - 公司计划用三年时间跻身豪华纯电第一梯队，显示对纯电转型的长期规划 [22] 产品策略调整 - 公司采取更稳健策略，通过i8开拓新蓝海市场，i6主攻走量市场 [21] - 若i8和i6遇阻，可能调整后续i9和i7的发布计划 [21] - 整体战略从激进转向求稳，尽可能减少犯错次数 [24]

2025年世界500强榜单中国上榜企业表现 - 中国上榜企业中有68家排名出现下滑 传统制造业、汽车及能源领域企业表现尤为明显 [1] 东风集团财务及排名变化 - 东风集团从2024年的第240位降至291位 下滑幅度达51位 [1] - 2024年净利润同比大幅下滑85.42% 经营活动产生的现金流量净额骤降861.91% [1] 行业转型趋势影响 - 全球汽车产业加速向新能源、智能化方向发展 传统车企普遍面临转型阵痛 [1] - 东风集团业绩变化折射出中国制造业在转型升级过程中经历的阶段性调整 [1]

公司主营业务 - 公司主营业务包括高端稀土永磁材料及元器件的研发和制造 [2] - 公司产品可广泛应用于新能源、节能化和智能化等"三能"高端应用领域 [2] 产品应用领域 - 新能源领域包括新能源汽车、风电等 [2] - 节能化领域包括汽车节能电气、节能家电、节能电梯等 [2] - 智能化领域包括人形机器人、低空飞行器等智能装备、手机等智能消费电子等 [2]

比亚迪投资战略 - 投资方向聚焦优中选优、重投大项目，持续追投并赋能，重点关注前沿科技、出海及卡脖子技术领域，同时积极参与一级半战略配售[2][11] - 已投资约100个项目，累计金额达400亿元，其中12家已上市，10家处于IPO审核阶段[3] - 核心理念为与被投企业形成协同合作，强调长期资本属性而非短期退出[6][13] 投资布局与案例 - 围绕智能化、国际化、高端化三大方向布局，智能化领域覆盖AI应用、算力算法、芯片及半导体设备全链条[3][15] - 经典案例湖南裕能：2020年战略投资后，2021年其磷酸铁锂材料出货量跃居全球第一，2023年完成上市[8][10] - 智能驾驶领域投资Momenta（自动驾驶算法）和地平线（智驾芯片），人形机器人赛道布局智元机器人（估值<10亿元时进入）及灵巧手技术公司帕西尼[16][18] 国际化与高端化进展 - 海外销量高速增长：2023年24万辆→2024年41万辆→2025年目标90万-100万辆，2024年5月欧洲16国销量12363辆超越特斯拉[20][25] - 腾势品牌表现亮眼：平均售价38.1万元，连续三月月销破1.5万台，D9车型蝉联MPV销冠，全球用户超35万[24] - 腾势N9搭载易三方技术（三电机独立驱动+后轮转向），3.9秒破百，并整合被投企业技术如电池材料、芯片等[24][25] 产业链协同与市场机遇 - 中国汽车出海带动供应链本地化，电池、电机、电控等环节企业将受益于海外建厂浪潮[19][21] - 电动化时代中国零部件厂商从追赶转向全面挑战海外巨头，技术领先性逐步显现[22] - 机器人应用场景广泛，涵盖汽车工厂冲压、焊接、搬运等环节，但人形机器人长期价值与形态仍待验证[18]

产品获奖与特色 - 建设银行龙卡欢享信用卡荣获"2025年度中国最佳返现信用卡"奖 [1] - 产品于2022年推出，主打"笔笔返、实时返"特色，覆盖微信、支付宝渠道消费，返现门槛低且服务小额高频消费需求 [1] - 通过自主创新系统实现"实时返"功能，消费达标后即时推送返现通知，返现金额与交易金额同步入账直接抵扣账单 [1] - 2024年新增银联版欢享卡，返现场景从微信、支付宝扩展至全消费场景（线上购物、线下消费、生活缴费） [1] 市场表现与用户增长 - 欢享卡累计新增发卡量突破200万张 [2] - 2024年在"笔笔返"基础上叠加推出大额消费立减优惠，形成"日常消费返+大额消费返"双重权益 [2] 行业战略与活动 - 公司推动金融服务普惠化、便捷化、智能化，通过信用卡消费金融助力扩内需、促消费 [2] - 第五届"龙卡信用卡66节"聚焦以旧换新、电商大促、文化旅游等热点，推出超百项惠民活动，覆盖"吃、玩、购"场景 [2] - 采用"线上数字场景+线下商圈生态+总行分行叠加"模式释放线上线下消费潜力 [2]

产业链协同创新 - 自动驾驶技术企业与整车厂联合推进产品量产，芯片厂商深度参与汽车上下游设计，汽车品牌跨界联动科技公司，新能源与智能化驱动下产业链各环节企业加深协同合作[1] - 东风汽车集团旗下智新科技与产业链上游企业合作研发电机硅钢片等产品，联合研发有效降低成本并提高性能，相关电驱动产品已搭载岚图、奕派和猛士等多款车型[2] - 德国瓦克公司加深与整车企业合作进行定制化研发，以满足汽车产业对供应链企业的新要求[2] - 小马智行与国内外头部整车厂达成战略合作或成立合资公司，整合全无人驾驶技术能力与整车厂经验，推动Robotaxi大规模量产和商业化落地[2] - 江汽集团与华为数字能源在新能源汽车车型/平台技术开发等多个关键领域展开全面战略合作，共建产业新生态[3] 智能化推动模式变革 - 新能源汽车产业向智能化深度演变，智能化技术成为汽车产业竞争核心领域，全球市场围绕智能化的竞争全面展开[4] - 中国在智能化功能终端装载率上全球领先，自动泊车等辅助技术渗透率加快提升，新型智驾技术与整车紧密绑定[4] - 汽车企业竞争力重点迁移到智能化领域，推动产业链合作模式变革，大量车企选择与外部科技企业合作解决智能化短板问题[4] - 芯驰科技指出汽车行业对芯片契合度要求提升，芯片厂商深度参与上下游产品设计，与主机厂、一级供应商共同定义产品[4] - 中兴微电子表示集中式算力架构对汽车研发提出更高要求，需聚合整车厂及ICT企业创新，鼓励生态链上下游融合创新[5] - 小鹏汽车强调智能化竞争下半场产业链合作重要性凸显，汽车产业链需要各方更紧密合作推动整体良性发展[5] 产业链协同拓展全球市场 - 产业链协同助推中国汽车产业走向全球市场，小鹏汽车在AI技术领域加深与海外品牌合作以进一步全球化[6] - 广汽零部件与整车厂在智能座舱、智能底盘等领域强化联合研发，同时加紧全球化布局以支撑中国汽车国际化发展[6] - 中国智能化功能装载率领先带动整车出海规模增长，智能化零部件供应链企业跟随整车企业一同出海[6] - 汽车产业需以更开放模式链接更多智能化能力，与算力、算法公司无缝链接，通过跨界融合提供发展活力[6]

游戏版号审批常态化 - 2025年7月国家新闻出版署审批127款国产网游，包括ST华通《奔奔王国》、吉比特《大荒有妖兽》、恺英网络《荒野守则》、巨人网络《名将杀》等 [1] - 2025年1-7月累计审批884款国产游戏，较2024年同期733款增加151款，版号发放量维持高位且结构覆盖多类型产品 [1] - 版号审批常态化推动行业供给端持续释放，修复节奏稳步推进 [1] 游戏产业出海加速 - 2025年6月33家中国游戏厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金17.6亿美元，占TOP100总收入的33% [2] - ST华通旗下点点互动6月收入环比增10%，稳居中国手游发行商全球收入榜第2名，其4X策略手游《Kingshot》收入环比大增56%，累计收入突破1.35亿美元 [2] - 行业从产品输出转向生态构建，SLG赛道通过题材差异化与玩法优化形成独特路径，《奔奔王国》有望成为现象级产品 [2] 国内市场景气度与增长 - 2025年5月中国游戏市场规模达280.51亿元，同比增9.86%，环比增2.56%，移动端游戏规模211.77亿元（同比增11.96%），客户端游戏规模58.19亿元（同比增1.59%） [3] - 游戏行业供需两旺，6月版号数量创2022年以来新高，平台社区用户活跃度与流水规模有望提升 [3] - 二季度行业延续高增趋势，龙头公司因产品线优异表现业绩同步增长 [3] 投资逻辑分析 - 板块维持高景气度，消费情绪高位运行，头部厂商聚焦端游精品，中部厂商垂类机会增多 [4] - 新品密集发布，多款重点产品定档或测试，细分赛道如SLG、休闲类创新玩法吸量能力强 [4]

2025.07. 29 本文字数：1099，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 黄琳 微信编辑 | 雨林 第 一 财 经 持 续 追 踪 财 经 热 点 。 若 您 掌 握 公 司 动 态 、 行 业 趋 势 、 金 融 事 件 等 有 价 值 的 线 索 ， 欢 迎 提 供 。 专 用 邮 箱 ： bianjibu@yicai.com （注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。） 7月28日，据"东风汽车研发总院"公众号消息，东风汽车集团有限公司研发总院召开干部会议。东 风汽车集团有限公司党委组织部部长郑红艺宣布东风汽车集团有限公司研发总院领导班子成员调整的 决定： 陈涛任东风汽车集团有限公司研发总院副院长。 公开信息显示，陈涛毕业于清华大学汽车工程系，在东风汽车体系内拥有近20年的研发经验，历任 东风汽车集团有限公司首席专家、东风汽车集团有限公司研发总院院长助理、东风汽车研发总院软件 工程研究中心总监等。 而6月新成立的东风奕派科技公司的总经理汪俊君和副总经理程军此前也均曾任东风汽车集团有限公 司研发总院副院长。汪俊君在东风汽车从事研发工作超过10年，他任职岚图汽车首席技术官 （CTO）期间，在 ...