公司动态 - 华工科技全资子公司华工激光拟与立铠精密合资成立苏州立华科技 [1] - 合资公司注册资本2亿元 华工激光出资1.4亿元 持股70% [1] - 合资公司聚焦3D增材SLM制造技术在多个行业的深度应用 [1] 战略目标 - 整合技术资源与产业生态优势 打造技术协同创新标杆 [1] - 提高生产效率 缩短产品开发周期 [1] - 满足市场对定制化产品的需求 [1] - 推动传统制造业向数字化、智能化、个性化制造方向发展 [1]

财务表现 - 24年公司实现营业收入785.84亿元，同比+5.01%，归母净利润36.14亿元，同比+22.21% [1] - 25年Q1营业收入158.58亿元，同比+3.85%，归母净利润11.27亿元，同比+180.99%，超预告中值11亿元 [1] - 24年主营业务毛利率达9.94%，同比提升0.43pct，船舶造修及海洋工程业务毛利率9.57%，同比+0.29pct [2] - 25Q1毛利率达12.84%，同比大幅提升6.16pct [2] 盈利能力提升原因 - 24年交付船舶量价上升，智能化制造和精益化管理提升生产效率 [2] - 原材料钢材价格走低抵消部分配套设备价格上涨影响 [2] - 扣除上年同期外高桥造船收回4座海工平台影响后，毛利率同比增加3.56pct [2] 订单情况 - 24年承接民船订单154艘/1272.46万载重吨/1039亿元，同比增加26艘/353.85万载重吨 [3] - 修船业务承接296艘/20.73亿元，应用产业承接合同金额22.90亿元 [3] - 24年完工交付民船93艘/721.34万载重吨，同比增加12艘，吨位数完成年计划112.74% [3] - 截至24年底手持民船订单322艘/2461.07万载重吨/2169.62亿元，生产排期已至2028年 [3] 行业现状 - 24年我国造船完工量5076.31万载重吨，同比+9.63%，新船订单量13496.57万载重吨，同比+62.38% [4] - 手持订单量24546.78万载重吨，同比+48.88%，占世界总量56.88%/75.81%/66.70% [4] - 油轮、散货船订单/运力仍处历史低位，双燃料等绿色船舶需求持续增长 [4] - 美国301新方案落地对造船厂影响减小，后续订单量有望恢复 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 中国船舶24年及25年一季度业绩持续释放，盈利能力持续增长，后续业绩有望持续释放 [2] - 2024年船舶行业景气度持续向上，我国市场份额连续15年位居全球第一，公司新签及交付订单量价齐升，盈利能力得到释放 [2] - 船舶行业供需缺口持续，环保需求带动绿色船舶订单占比提升，船舶集团重组合并后经营效率提升，公司业绩有望持续高增 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 中国船舶24年实现营业收入785.84亿元，同比+5.01%；归母净利润36.14亿元，同比+22.21%；25年Q1实现营业收入158.58亿元，同比+3.85%，实现归母净利润11.27亿元，同比+180.99%，超此前预告中值（11亿元） [4] 事件评论 - 公司盈利能力持续增长，24年主营业务毛利率达9.94%，同比提升0.43pct，25Q1毛利率达12.84%，同比大幅提升6.16pct [10] - 2024年公司新签及交付订单量价齐升，共承接民船订单154艘/1272.46万载重吨/1039亿元，同比增加26艘/353.85万载重吨；交付民船93艘/721.34万载重吨，同比增加12艘 [10] - 2024年我国造船完工量、新船订单量、手持订单量同比均增长，市场份额连续15年居世界第一，后续造船订单量有望维持较高位置 [10] - 展望25年，中国船舶合并中国重工后发挥协同效应，业绩有望持续高增，预计2025 - 2026年分别实现归母净利润73.5亿元、100.8亿元，对应PE分别为18倍及13倍 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|78584|90965|99961|109957| |归母净利润（百万元）|3614|7347|10082|12800| |EPS（元）|0.81|1.64|2.25|2.86| |市盈率|36.23|17.82|12.99|10.23| |市净率|2.57|2.25|1.92|1.62| |总资产收益率|2.0%|3.8%|4.8%|5.6%| |净资产收益率|7.1%|12.6%|14.8%|15.8%| |净利率|4.6%|8.1%|10.1%|11.6%| |资产负债率|69.6%|67.1%|64.7%|61.9%| |总资产周转率|0.43|0.48|0.48|0.48|[14]

创世纪调研纪要 - 公司采用"市场需求+技术创新"双轮驱动策略布局新兴领域 3C业务市场占有率领先 2024年销售收入19.26亿元 同比增长197.43% [1] - 2024年投资多家企业 2025年将继续围绕数控机床产业链体系寻求投资 [1] - 2024年海外收入2.07亿元 同比增长42.61% 未来将继续开拓东南亚、拉美和欧洲市场 [1] - 美国加增关税对公司无直接影响 公司订单饱满 [1] - 布局多种五轴机床 2024年高端产品销售收入突破2亿元 同比增长39.09% [1] - 持续开拓高毛利率产品市场 加强成本控制 优化业务结构 [1] - 面向新能源汽车布局多款产品 市占率逐年提高 [1] - 以人才为中心 市场和技术为两个基本点 提供有竞争力的产品和解决方案 [1] - 会计政策变更影响毛利率 年末资产减值测试计提1.43亿减值准备 [1] - 3C型钻铣加工中心收入19.26亿元 五轴和高端卧加收入超2亿元 其他通用产品收入超24亿 [1] - 前五大客户销售额13.21亿 占总收入28.67% [1] 美瑞新材调研纪要 - 公司实现行业内领先的智能化制造计划 贯穿生产制造各环节 极大提高生产制造效率 [2] 复胜资产机构信息 - 上海复胜资产管理合伙企业成立于2015年 是国内首批以研究驱动为导向的阳光私募基金管理公司 [2] - 公司目前纯权益管理规模超过60亿 [2] - 核心投研团队有16年以上大陆、香港、美国三地投资经验 主要基金经理均有国内顶级公募投资经验 [2] - 秉持"复利致胜"原则 坚持业绩驱动投资 重视投资可持续性 [2] - 曾获多项行业奖项包括金牛私募投资经理、金阳光奖、新财富最佳私募投资经理等 [2]

公司股价及交易情况 - 截至2025年4月3日收盘，恒力石化报收于15.46元，下跌0.26%，换手率0.12%，成交量8.37万手，成交额1.3亿元 [1] - 2025年4月3日主力资金净流出1374.59万元，占总成交额10.57%；游资资金净流出618.0万元，占总成交额4.75%；散户资金净流入1992.59万元，占总成交额15.33% [4] 董秘回复内容 - 原油和煤炭价格降低会降低公司采购成本，公司采取按月平均采购的均衡化模式平抑原油价格波动影响，产品盈利主要取决于自身供需和市场情况 [2] - 公司暂时没有接入DeepSeek，但持续关注人工智能在生产领域应用，着力推动智能化制造，未来将积极探索人工智能技术在生产经营等方面的应用 [2] - 恒力石化董事会秘书为李峰先生，未更换 [3]