报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为，煤炭价格企稳回升将带动行业需求，公司合同负债高增显示订单充裕，现金流良好，同时公司通过产品结构升级（大型化、电动化）和海外拓展有望驱动未来增长，因此维持“买入”评级[1][7] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：实现营业总收入15.22亿元，同比下降0.93%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长0.78%；扣非净利润1.87亿元，同比增长0.94%[4] - **2026年第一季度盈利能力**：毛利率为21.0%，净利率同比提升0.21个百分点至12.41%[7] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为9.37亿元、10.65亿元、12.05亿元，对应同比增长率分别为11.6%、13.7%、13.1%[6] - **每股收益预测**：2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.03元、2.30元、2.61元[6] - **估值**：基于2026年4月28日收盘价18.65元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为9倍、8倍、7倍[6][7] 行业与公司运营亮点 - **行业需求支撑**：煤炭价格企稳回升，截至4月28日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报794元/吨，较年初上涨16.4%，有望带动煤炭开采量及宽体自卸车行业需求提升[7] - **产品结构升级**：在油价上行趋势下，公司大型化、电动化等高毛利车型占比稳步提升，驱动毛利率稳定[7] - **研发投入**：2026年第一季度研发投入为3646.92万元，研发费用率为2.40%，新产品如TLE120、DTH145已批量交付，DTE145、EQ100E等新能源新品稳步推进商业化[7] - **订单与现金流**：2026年第一季度合同负债达2.10亿元，环比增长32.13%，反映在手订单充裕；经营活动现金流净额为2.12亿元，同比增长178.87%，现金流情况良好[7] - **财务费用变动**：2026年第一季度财务费用为347.61万元，同比增长112.94%，主要系票据贴现所致[7] 增长驱动与战略布局 - **智能化合作**：公司与易控智驾、伯镭科技、踏歌智行等头部智驾企业达成合作，新能源车型加速对燃油车型进行存量替代[7] - **海外市场拓展**：公司以新加坡为全球业务支点，通过经销商体系和“TONLY CARE”本地化服务网络，推动矿山运输整体解决方案出海，2026年第一季度因租入办公室导致使用权资产/租赁负债环比增长38.88%/316.17%[7] - **管理费用增长**：2026年第一季度管理费用为2345.07万元，同比增长40.22%，主要系人员增加及薪酬增长所致，支持业务扩张[7] 市场数据与基础信息 - **股票信息**：截至2026年4月28日，收盘价18.65元，一年内最高/最低价为27.31元/17.69元，市净率（PB）为2.3倍，股息率（基于最近一年分红）为3.75%[1] - **公司股本**：总股本4.63亿股，流通A股3.51亿股，流通A股市值65.38亿元[1] - **财务基础**：截至2026年3月31日，每股净资产8.25元，资产负债率54.61%[1]

投资评级 - 报告对恒帅股份维持 **“买入”** 评级 [3][5] 核心观点 - 公司2026年第一季度收入稳健增长，盈利能力呈现环比改善趋势，同时依托电机业务基础，积极向总成化、系统化产品配套发展，并布局机器人电机等新业务，有望成为未来增长新动力 [1][2][3] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：营业收入9.5亿元，同比下滑2%；归母净利润1.7亿元，同比下滑22% [1] - **2026年第一季度业绩**：营业收入2.4亿元，同比增长18%，环比下降11%；归母净利润0.4亿元，同比下滑4%，环比增长7% [1] - **盈利能力**：2025年销售毛利率为30.8%，同比下降4个百分点；销售净利率为17.6%，同比下降4.6个百分点。2026年第一季度销售毛利率为30.4%，环比提升0.7个百分点；销售净利率为16.8%，环比提升2.8个百分点，呈现逐季改善趋势 [1] - **盈利预测**：预计2026年至2028年归母净利润分别为2.0亿元、2.3亿元、2.8亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.73元、2.04元、2.45元 [3][4] - **估值水平**：基于2026年4月28日收盘价116.67元，对应2026年至2028年预测市盈率（P/E）分别为68倍、57倍、48倍；预测市净率（P/B）分别为8.3倍、7.2倍、6.3倍 [3][4][9] 业务发展与行业机遇 - **汽车行业背景**：2025年中国汽车销量3440万辆，同比增长9%；新能源汽车产销量突破1600万辆，销量占比突破50% [1] - **微电机市场前景**：据QY Research报告，预计2029年全球汽车微电机市场规模将达到196亿美元 [1] - **业务拓展战略**：公司以电机为基石，由单一电机配套向总成化、系统化发展，已在充电小门领域实现总成化 [2] - **新产品布局**： - **主动感知清洗系统**：已向Waymo、小马智行、滴滴、菜鸟及北美新能源客户等进行适配交样，并取得部分客户定点 [2] - **热管理系统**：布局冷却歧管、电子循环泵、阀等产品，并取得部分客户定点，向总成化方向发展 [2] - **非汽车领域拓展**：已取得无人机电机、云台电机及物流滚筒电机等定点，持续拓展消费及工业领域产品 [2] 机器人业务增长曲线 - **技术优势**：公司自研的谐波磁场电机技术具备功率密度高、体积小、成本低等特点，已获得部分客户技术验证和认可 [3] - **产品开发**：针对客户需求，定制化开发用于机器人灵巧手和身体关节的电机产品 [3] - **产能规划**：针对机器人电机需求，公司将逐步形成约30万件/年的产能 [3] - **战略意义**：人形机器人电机业务有望成为公司未来的第三大增长曲线 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对长安汽车维持“增持”评级 [2][5][12] - 报告给予公司目标价为12.16元 [5][12] - 报告核心观点：公司2026年一季度业绩受多重因素扰动，但“海纳百川”2.0战略的发布及智能化战略的稳步推进是未来主要看点 [2][12] 财务业绩与预测 - 2026年第一季度，公司实现营业收入327.1亿元，同比下降4.3%，环比下降33.4% [12] - 2026年第一季度，公司实现归母净利润3.5亿元，同比下降74.1%，环比下降65.6% [12] - 2025年全年，公司实现营业总收入1640亿元，同比增长2.7%；实现归母净利润40.75亿元，同比下降44.3% [4] - 报告预测公司2026/2027/2028年营业总收入分别为1829.43亿元、2004.84亿元、2166.10亿元，同比增长率分别为11.6%、9.6%、8.0% [4] - 报告预测公司2026/2027/2028年归母净利润分别为54.79亿元、70.91亿元、82.35亿元，同比增长率分别为34.4%、29.4%、16.1% [4] - 报告预测公司2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为0.55元、0.72元、0.83元 [4][12] - 报告预测公司2026/2027/2028年净资产收益率（ROE）分别为6.9%、8.4%、9.2% [4] - 基于2026年预测EPS 0.55元和22倍市盈率（PE）估值，得出目标价12.16元 [12] 经营与战略分析 - 2026年第一季度，公司实现汽车销量55.7万辆，同比下降20.9%，环比下降31.8% [12] - 一季度净利润同比大幅下降，主要因去年同期汇率波动确认汇兑收益，且本期政府补助同比减少 [12] - 公司发布“海纳百川”计划2.0，全球化战略从“产品出海”升级为“生态入局” [12] - “海纳百川”2.0计划设定了2030年海外销量突破150万辆的目标 [12] - 公司推出“天枢智能”（聚焦智能驾驶、座舱与底盘）和“蓝鲸超擎混动”两大全球技术品牌 [12] - 公司已在全球建成22个制造基地，拥有35万辆年产能，销售网络覆盖118个国家和地区 [12] - 2026年第一季度，公司海外销量达21.3万辆，同比增长33%，环比增长24% [12] - 公司在智能化领域取得进展：2025年12月获得首块L3级自动驾驶正式号牌；2026年3月获批L4级Robotaxi测试牌照 [12] - 公司前瞻布局机器人领域，2025年底公告拟出资2.25亿元设立“长安天枢智能机器人科技有限公司”，以“1+N+X”模式切入相关赛道 [12] 估值与市场数据 - 报告发布日，公司股价为9.73元，总市值约为964.53亿元 [6] - 公司最新市净率（P/B）为1.2倍 [7] - 基于2026年预测业绩，报告给予公司17.60倍市盈率（P/E） [4] - 过去12个月，公司股价绝对跌幅为18%，相对指数跌幅为68% [10]

投资评级与核心观点 - 报告对长安汽车维持“增持”评级，目标价为12.16元 [2][5][12] - 核心观点：尽管公司2026年第一季度业绩受到多重因素扰动，但考虑到其“海纳百川”全球化战略升级以及电动化、智能化战略稳步推进，未来增长可期 [2][12] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入327.1亿元，同比下降4.3%，环比下降33.4% [12] - 2026年第一季度实现归母净利润3.5亿元，同比下降74.1%，环比下降65.6% [12] - 2026年第一季度实现扣非归母净利润2.4亿元，同比下降69.1%，环比下降68.8% [12] - 净利润同比下降主要系去年同期因汇率波动确认汇兑收益，且本期政府补助同比减少所致 [12] - 2026年第一季度公司销量为55.7万辆，同比下降20.9%，环比下降31.8% [12] 财务预测摘要 - 预计2026/2027/2028年营业总收入分别为1829.43亿元、2004.84亿元、2166.10亿元，同比增长11.6%、9.6%、8.0% [4] - 预计2026/2027/2028年归母净利润分别为54.79亿元、70.91亿元、82.35亿元，同比增长34.4%、29.4%、16.1% [4] - 预计2026/2027/2028年每股净收益（EPS）分别为0.55元、0.72元、0.83元 [4][12] - 预计2026/2027/2028年销售毛利率分别为16.0%、16.5%、16.8% [13] - 预计2026/2027/2028年净资产收益率（ROE）分别为6.9%、8.4%、9.2% [4][13] 海纳百川2.0全球化战略 - 公司在2026年北京国际车展期间发布“海纳百川”计划2.0，标志着全球化战略从“产品出海”向“生态入局”系统性升级 [12] - 战略以“长期化、本地化、体系化、ESG建设一体化”为原则，围绕技术、产品等七大维度升级 [12] - 设定了2030年海外销量突破150万辆的明确目标 [12] - 推出“天枢智能”（聚焦智能驾驶、座舱与底盘）与“蓝鲸超擎混动”（依托iDE-H深度电动化架构）两大全球技术品牌 [12] - 全球化布局已建成22个制造基地，年产能达35万辆，销售网络覆盖118个国家和地区 [12] - 战略成效初显，2026年第一季度海外销量达21.3万辆，同比增长33%，环比增长24% [12] 智能化与机器人领域布局 - 2025年12月，公司获得首块L3级自动驾驶专用正式号牌，具备面向市场规模化运营L3级智能驾驶产品的合规资质 [12] - 2026年3月，公司正式获批L4级Robotaxi测试牌照，成为拥有全合规、全场景L4级实测资格的车企 [12] - 2025年底，公司公告拟出资2.25亿元设立“长安天枢智能机器人科技有限公司”，注册资本4.5亿元 [12] - 公司将以“1+N+X”模式切入人形、车载及服务型机器人赛道，开启汽车与机器人双向赋能的新发展阶段 [12] 公司估值与市场数据 - 报告基于2026年预计每股收益0.55元，给予公司22倍市盈率（PE），得出目标价12.16元 [12] - 当前股价为9.73元，总市值为964.53亿元 [6] - 当前市净率（PB）为1.2倍，净负债率为-46.74% [7] - 过去12个月股价绝对跌幅为18%，相对指数跌幅为68% [10]

财务业绩与股东回报 - 2025年全年营收331.4亿元，同比增长10.25%；归母净利润16.09亿元，同比增长21.26%，营收利润再创历史新高 [3] - 2026年第一季度营收100.6亿元，同比增长9.97% [3] - 2025年海外收入占比提升至47.65% [3] - 2025年现金分红总额6.44亿元，连续三年分红比例超40%，并拟于2026年进行中期分红 [3] - 公司累计投入约4亿元实施股份回购计划用于新一期股权激励；控股股东柳工集团增持约2.5亿元 [3] 业务增长与战略布局 - 电动装载机出口保持行业头部地位，矿山机械、起重机械、高空作业平台等业务板块快速增长，成为新的业务增长点 [3] - 公司正加快印度、印尼海外智能制造基地投产与全球产能布局 [3] - 农业机械是“十五五”期间重点培育的新兴业务，核心产品包括拖拉机及甘蔗收割机 [7] - 2026年一季度公司电动装载机海外销量实现了翻倍增长 [9] - 2025年海外市场收入、销量均创历史新高，同比保持两位数双增长，多数区域增速达到30%，个别区域增速达到90% [9] 电动化与智能化进展 - 公司于2014年首次在工程机械行业开发新能源工程机械产品，新能源技术几经迭代 [5] - 2025年电动化产品销售规模实现翻番，2026年的目标是电动产品销量继续翻番 [13] - 国内电动装载机的渗透率由2025年初约40%提升至2026年一季度的60% [14] - 矿山用宽体车的电动化率也已接近50% [14] - 在矿山领域，公司聚焦新能源（电动、混动、增程、清洁燃料等）产品和技术的开发和应用 [6] 海外市场与全球化战略 - 全球化推进总体思路是：新兴市场重在规模，成熟市场重在突破 [10] - 海外布局进一步完善，包括设立印尼及巴西金融租赁公司、印尼CKD制造一期项目和非洲、亚太、欧洲等重点市场的营销公司 [11] - 从“卖产品”向“提供全生命周期解决方案”转型，并以数字化运营为坚实底座 [11] - 面对原油价格上涨，公司采用价格联动机制、加快电动产品推广等措施，一季度海外业务毛利率仍保持在较好水平 [9] 风险管理与成本控制 - 2026年一季度受美伊战争影响，汇率波动产生汇兑损失约1.7亿元（其中累计汇兑损失1.65亿元） [3][14] - 公司外汇敞口覆盖率目标维持在60%至80%的稳健水平，并通过远期结售汇、外币贷款等工具管理风险 [14][15] - 2026年一季度毛利率小幅下降，主因原油价格上涨导致海运费增加，以及电动装载机渗透率快速提升但毛利率相对较低 [16] - 公司已设定全年毛利率提升预算目标，通过优化业务结构、稳定产品价格和深化全价值链降本实现 [17] 市场竞争与客户策略 - 公司坚决反对内卷式和违背道德底线的竞争行为，秉持长期价值主义 [12] - 2026年将持续深化“五个高质量”发展理念，即高质量产品、客户、渠道、经营、组织 [12] - 通过提供全生命周期解决方案升级客户群，提升产品附加值 [12] - 客户层次由“低价值客户”向“高价值客户”转型，聚焦认可产品价值的优质客户 [12] ESG与可持续发展 - 公司加速完善ESG体系化建设，发布2030年ESG战略与双碳目标，把绿色低碳可持续发展理念深度融入经营全过程 [3]

柳工 2026年第一季度电话会议纪要关键要点 一、公司及行业概况 * 公司为柳工，主营工程机械、矿山机械、农业机械等[1] * 行业涉及工程机械、矿山机械、电动化及新能源设备[3][4][14] 二、财务表现与风险 汇率影响 * 2026年第一季度汇兑损失1.65亿元，导致整体利润下降7.8%[2][7] * 2025年同期有接近5000万元汇兑收益，2026年第一季度同比相差约2.2亿元[7] * 2026年4月已实现约3000多万元的汇兑收益[2][8] * 公司外汇敞口总额约10亿美元，其中美元敞口约6亿美元[2][8] * 公司执行60%-70%固定套期保值基准线，并计划将敞口覆盖率维持在60%至80%[2][8] * 公司建立了业务与财务联动的汇率风险每日监控、每周会议报告、每月复盘及压力测试机制[6] * 4月份汇兑收益是基于管理维度的综合数据，包含汇兑评估损益、交易投资收益及衍生品公允价值变动[30] 毛利率 * 2026年第一季度合并毛利率同比略有下降[15] * 海外市场整机毛利率同比上涨1.6个百分点，但受运费上涨影响，整体毛利率出现0.几个点的下降[15] * 国内市场毛利率受运费上涨及电动装载机毛利率较低影响[15] * 2026年全年合并毛利率目标实现至少0.5至1个百分点的提升[17] * 海外电动装载机毛利率可达50%以上，国内市场电动装载机毛利率较同类燃油机存在约10个百分点的差距[9] 现金流 * 经营性现金流存在季节性，第一季度通常为净流出[20] * 2026年第一季度现金流净流出额较2025年同期有所扩大，主要因应收账款和存货增加[20] * 应收账款增加主因海外收入大幅增长，海外销售回款速度相对较慢[20] * 公司预计经营性现金流在2026年半年度恢复至正值，并较2025年同期有较大改善[20] 其他财务影响 * 江汉建机在一季度对公司合并报表造成的亏损影响约为500万元[33] 三、业务发展 电动化产品 * 2025年海外电动化产品销售额实现翻番，整体规模接近10亿元人民币，占公司整体收入的6%至7%[3][13] * 2026年电动化产品收入目标翻番，营收占比拟超10%[2][13] * 2026年第一季度电动化产品收入已实现翻番目标[13] * 公司在全球的目标是2026年销售超过1万台电动产品[14] * 公司已推出超过110款电动产品[14] * 国内电动化产品年收入规模约30亿元[22] * 国内电动装载机在装载机品类中的销售占比在2026年3月最高达63%，第一季度销量翻番[14] * 国内挖掘机电动化比例尚处于10%以内，未来上涨空间巨大[22] * 海外市场对电动产品的需求更侧重于大型化设备和整体解决方案[14] 矿山机械 * 矿山机械定位为"十五五"战略业务[2][3] * 2025年矿山设备业务收入规模约25亿元[22] * 2026年矿山业务整体目标40亿元，其中国内市场目标15亿元，海外市场目标25亿元[2][25] * 2025年矿山业务收入目标25亿元中，国内与国外市场预计各占一半[30] * 矿山设备中，挖掘机及矿用自卸车等主力设备销售额占比约80%，推土机、装载机、平地机等辅助设备占比约20%[30] * 载重120吨的DW165型号翻斗车已获得超过2亿元的订单[4] * 600马力大型推土机已在秘鲁首钢铁矿实现批量销售[4] * 公司建立了名为“PIT STOP”的矿场服务准备流程以保障客户出勤率[4] 农业机械 * 农业机械定位为"十五五"期间的培育业务[4] * 已建立100马力、200马力及350马力以上三个核心拖拉机技术平台[4] * 甘蔗收割机2025年在海外市场销售表现不俗，国内销量稳步提升[4] 微电网业务 * 公司将微电网业务作为战略整合，是成套解决方案的一部分[23] * 一个微电网项目资金投入约2000万至5000万元不等[23] * 资金来源包括与外部基金合作、与战略伙伴合作及公司部分投入[23] * 计划于2026年落地三个以上微电网项目[14] * 公司基本不做独立于柳工设备之外的微电网项目[23] 四、市场与区域表现 海外市场 * 2025年整体海外收入同比增长超过13%[3] * 海外业务划分为9个大区，大部分大区规模在20亿元人民币左右[3] * 非洲市场占比最高，规模超过20亿元；北美市场体量最小，不足10亿元[3] * 2025年俄罗斯和北美收入同比下降，欧洲基本持平，中东、中亚、非洲和南亚等新兴市场增幅普遍在20%至30%左右[3] * 2026年海外市场增长基本目标超过20%，挑战目标超过25%[2][18] * 2026年第一季度海外收入占比较2025年全年提升近10个百分点[17] * 公司目标在"十五五"期末实现海外收入占比超过60%[28] * 2026年计划新增12家海外子公司，届时总数将超过40家[2][28] * 2025年成立了6家海外子公司[28] * 2026年第一季度已新增4家海外子公司[19] * 新子公司布局地点包括加拿大、秘鲁、意大利、德国、法国、土耳其等[29] * 海外制造布局包括印度扩产、印尼绿地工厂建设，未来研究巴西、俄罗斯等金砖国家布局[29] * 海外结算货币中，人民币占比接近40%，美元占比约百分之二十几，欧元、英镑等合计占比约百分之二十多，印尼、印度、俄罗斯、巴西使用当地货币结算[30] 俄罗斯市场 * 2026年第一季度俄罗斯市场整体保持向上增长态势，公司实现两位数以上增长[26] * 2026年4月底前将基本消化因报废税政策调整所做的适度备货[26] 国内市场 * 2026年国内市场收入增长目标设定在10%左右[2][17] * 2025年第四季度国内收入同比略有下降，与公司主动进行盈利结构调整有关[16] * 公司聚焦28家全国性战略客户（如中国中铁、中国铁建、紫金矿业等）及各区域头部客户[17] * 国内销售渠道主力约45家，其中直营渠道11家，仍以经销模式为主[32] 挖掘机业务 * 2026年第一季度，国内中大挖销量有所增长但增幅不快[27] * 国际市场，发达国家市场中型挖掘机增速较快（两位数以上），新兴市场中大型挖掘机增幅非常快（20%以上）[27] * 预计2026年挖掘机海外整体业务将大幅增长，至少达到30%以上[27] 五、竞争与战略 竞争应对 * 面对友商小挖降价策略，公司加快新产品推出、抓住电动小挖需求增长机遇、通过渠道政策鼓励开拓中大挖及高质量新客户[12][13] * 随着3月下旬油价快速上涨，电动小挖需求量和询单量增长迅速[13] * 友商降价策略预计4月底停止，5月起小挖价格将恢复正常[12] 整体战略 * 国内市场核心是"提质"，海外市场以"增量"为主[19] * 2026年定义为高质量增长的元年[18] * 持续加大研发投入，计划每年将研发投入占销售收入的比例提升0.3至0.5个百分点[19] * 加大资本市场运作力度，考虑在A股和H股之外的其他资本市场拓展[19] * 计划推出限制性股票等激励手段[19] 可转债 * 管理层明确将推进可转债强制赎回，旨在消除股权稀释风险，为后续股权激励及资本运作扫清障碍[2][29] * 可转债延期期限至4月30日截止，5月后公司将密切关注股价表现并推进强制赎回[21] 六、外部环境与机遇 油价上涨 * 受美伊战争影响，油价飙升导致海外市场对电动化产品询盘量快速增长[13] * 油价上涨为俄罗斯市场带来了充足的利润和现金流，增加了终端购买力[26] * 油价上涨极大地刺激了市场对电动化产品的询价和订单量[24] 中东冲突影响 * 直接影响：部分发往波斯湾国家的订单无法发出[24] * 间接影响：部分航线绕行导致海运费用上涨[24] * 有利因素：刺激电动化产品需求[24] * 公司积极准备抓住战后重建可能带来的机遇[24] 其他宏观因素 * 国资委要求央企施工企业在2026至2028年间逐步减少分包、转向自营，将增加头部客户自有设备需求[17]

2026北京车展比亚迪展示核心要点 公司整体参展策略与品牌形象 - 公司在北京车展E3馆整馆包场，构建一体化专属展示空间，集中展示王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望四大业务板块[1] - 通过设置“天神之眼”和闪充技术专区，彰显公司在智能辅助驾驶与电动化领域的前沿技术成果和自主领先优势[1] - 现场设有-30℃低温闪充实测、天神之眼全场景泊车辅助、易三方、越野等技术体验区，全方位展现中国智造的强劲实力[1] 王朝与海洋网络产品发布 - 王朝网络推出新旗舰SUV大唐，预售价25万元人民币起，定位为全尺寸旗舰SUV价值标杆[2] - 第三代元PLUS焕新登场，定位“元力智趣闪充SUV”[2] - 海洋网络全球首发全系搭载闪充技术的海洋8系，包括海豹08和海狮08，计划于二季度起陆续上市[2] - 海洋网络首次亮相全新概念车“移动生活魔方”OCEAN-V[2] 腾势品牌产品与技术展示 - 腾势品牌全球首秀智能电动超跑敞篷车型腾势Z[2] - 展出搭载第二代刀片电池的全新腾势Z9GT、腾势N9闪充版、腾势N8L闪充版和第二代腾势D9，组成腾势闪充矩阵[2] 方程豹品牌产品线拓展 - 方程豹汽车正式发布全新轿车系列“方程S”，标志着继豹系列、钛系列后的第三条产品线“方程系列”开始运营[2] - 同台亮相量产跑车概念车“FORMULA X”，开创个性轿车全新品类[2] 仰望品牌高端产品阵容 - 仰望汽车展出2026款U7、U8、U8L鼎世版，以及首款登陆GT7的中国超跑仰望U9[3] - 正式首发量产版仰望U9X“破晓时刻”与仰望U8L鼎藏版，展现品牌在极致性能与极致豪华领域的探索[3] 核心技术与基础设施进展 - 集中展示智能化与电动化前沿成果，天神之眼5.0智能辅助驾驶性能被描述为行业领先[3] - 第二代刀片电池搭配闪充技术，旨在实现超快充补能并解决低温充电场景的用户痛点[3] - 截至4月16日，公司已建成5356座闪充站，覆盖全国311座城市，并已投运珠峰闪充站，全域补能网络日趋完善[3]

核心经营业绩与订单 - 截至报告期末，公司汽车制造装备业务在手订单达47.72亿元，较上年末增长23.76% [1] - 公司所有轻量化零部件业务均已步入规模化量产阶段，冲焊零部件适配客户18款车型，铝合金精密铸造适配客户6款车型 [2] - 截至2025年底，公司制造装备业务在手订单47.72亿元中，海外业务占比超过40% [3] 业务板块与战略布局 - 公司业务分为两大板块：汽车制造装备（冲压模具、焊装线等）与汽车轻量化零部件（冲焊件、铝合金压铸件） [1][2] - 海外市场是公司核心主营业务和业绩增长的重要发力点 [3] - 公司将智能制造确立为核心战略方向，并计划通过可转债募投项目将其打造为继现有两大主业后的重要业务增长点 [6] - 公司计划实施差异化全球市场策略，构建海外业务增长新曲线，并与国内市场协同发展 [2] 技术优势与研发进展 - 在覆盖件模具领域，公司基于DeepSeek大模型开发的“瑞鹄智汇库”已储备超10万条技术知识点，模型检索准确率超93% [6] - 在智能制造领域，公司形成了离线仿真、虚拟调试等专有技术，并开发了“瑞祥 AI 技术库”实现工装智能化自动设计 [6] - 在轻量化零部件领域，公司深入进行100%再生铝合金免热材料开发及一体化压铸应用，其试制件力学性能与原铝件相当 [7] 资本开支与未来规划 - 公司后续资本开支将优先聚焦于公开发行可转债的募投项目建设，以扩充核心产能、提升智能化水平 [4] - 在可转债募集资金到位前，公司将使用自有资金对募投项目进行预先投入 [4] 风险应对与运营优化 - 面对原材料价格上涨和整车厂销量下滑的压力，公司通过降本增效、提升高附加值产品占比、供应链集中采购优化等方式应对 [5] - 公司通过工艺技术改良与智能化生产应用，将产品交付周期从12-24个月缩短至12-18个月，加快收入确认 [7] - 公司联营企业因新厂房建设投入及产能扩建，导致当期投资收益下降 [6]

2026北京国际车展比亚迪核心展示 - 公司在2026北京国际车展上独占E3整馆，集结王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望全品牌矩阵，并专设天神之眼与闪充技术专区，现场人气领跑全场 [1][8] - 展台设置科技开放日体验，并设有室内低温闪充实测、全场景泊车体验及户外极限越野与底盘科技体验区，实景呈现硬核技术 [2][3][9][10] 产品矩阵全面进化 - 王朝网全新旗舰SUV大唐预售价25万元起，第三代元PLUS焕新上市 [3][10] - 海洋网海豹08、海狮08全系标配闪充技术，将于二季度陆续上市，全新概念车OCEAN-V同步首发 [3][10] - 腾势品牌全球首秀智能电动超跑敞篷腾势Z，方程豹发布全新轿车系列方程S及量产跑车概念车"FORMULA X" [3][10] - 仰望品牌携2026款U7、U8、U8L鼎世版及首款登陆GT7的中国超跑仰望U9亮相 [3][10] - 多款产品搭载第二代刀片电池，组成闪充矩阵 [3][10] 智能化技术突破 - 公司重点展示的"天神之眼5.0"在安全性、拟人化和通行效率三方面达到行业领先水平，并率先承诺为智能泊车安全兜底 [4][11] - 截至4月15日，公司辅助驾驶车型保有量超285万辆，位居行业第一 [4][11] - 天神之眼系统每天生成数据超1.8亿公里，数据量行业第一，驱动系统持续进化 [4][11] 电动化与补能技术领先 - 第二代刀片电池及闪充技术创造量产充电速度新纪录，实现"常温充电，5分钟充好，9分钟充饱；低温充电，零下30度，只多3分钟" [4][11] - 截至4月23日，公司累计建成5499座闪充站，覆盖全国311座城市 [5][12] - 第五代DM技术以电为主，NEDC百公里亏电油耗仅2.6升，创全球新低 [5][12] 全球化战略进展 - 公司一季度出口近32万辆，业务覆盖全球120个国家，累计出口量超208万辆 [6][13] - 依托海外工厂与自有航运布局，公司全球化迈向本土化全链路发展 [6][13] - 公司定下2026年海外销量150万台的目标 [6][13]

2026北京车展比亚迪核心展示 - 公司于2026北京车展期间包下E3整馆，集中展示了王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望全品牌矩阵，并专设“天神之眼”与“闪充技术”专区，以展现智能驾驶与电动化领域的前沿自研成果 [1][4] 新车型发布与规划 - 王朝网全新旗舰SUV“大唐”预售价为**25万元**起 [1][4] - 第三代元PLUS焕新上市，定位贴合年轻群体出行需求 [1][4] - 海洋网方面，海豹08、海狮08全系标配闪充技术，将于**第二季度**陆续上市，同时全新概念车OCEAN-V首发亮相 [1][4] - 腾势品牌全球首秀智能电动超跑敞篷车型“腾势Z” [1][4] - 方程豹品牌发布全新轿车系列“方程S”，并搭配量产跑车概念车“FORMULA X” [1][4] - 仰望品牌携2026款U7、U8、U8L鼎世版，以及首款登陆GT7的中国超跑仰望U9亮相 [1][4] 智能化技术进展 - “天神之眼5.0”智能驾驶系统在安全性、拟人化和通行效率三方面达到行业领先水平，并率先承诺为智能泊车安全兜底 [1][4] - 截至**4月15日**，公司辅助驾驶车型保有量已超过**285万辆** [1][4] - “天神之眼”系统每天生成的数据量超过**1.8亿公里** [1][4] 电动化与补能技术 - 第二代刀片电池及闪充技术实现“常温充电，5分钟充好，9分钟充饱；低温充电，零下30度，只多3分钟” [2][5] - 截至**4月23日**，公司累计建成**5499座**闪充站，覆盖全国**311座**城市 [2][5] - 第五代DM技术以电为主，NEDC标准下百公里亏电油耗仅为**2.6升** [3][6] 海外业务发展 - **2026年第一季度**，公司出口汽车近**32万辆** [3][7] - 公司业务已覆盖全球**120个**国家，累计出口量超过**208万辆** [3][7] - 公司依托海外工厂与自有航运布局推动全球化，并定下**2026年海外销量150万台**的目标 [3][7]