生产基地概况 - 长春零碳"智慧工厂"已实现新能源车型量产，首批车即将上市销售 [3] - 生产基地年产能15万辆，占地面积154万平方米，分为冲压、焊装、涂装、总装、电池五大车间 [5] - 工厂100%使用绿色电力，配备32万平方米太阳能光伏板，实现生态废物100%回收、废水100%循环 [15] 智能制造技术 - 总装车间自动化程度高，物流区采用自主导航搬运机器人，不依赖外部标识 [5] - "八爪鱼"机器人实现车窗玻璃全自动安装，完成涂胶、搬运、嵌入等高精度动作 [7] - "婚礼结合工位"由11个机器人协同作业，自动化率100%，底盘与车身结合精度达±0.1毫米 [9][11] - 总装车间配备300多套高精度拧紧设备，覆盖574个关键螺栓点，数据可追溯15年 [11] - 焊装及电池车间关键工序自动化率100%，每2分钟下线一台新能源汽车 [13] 产业链与区域经济影响 - 生产基地带动50%零部件供应商位于30公里半径范围内，推动本地化产业转型 [17] - 长春将打造万亿级汽车产业基地，一汽新能源生产基地是现代化都市圈建设核心项目 [19] 产品与产能 - 生产线首批投产两款新能源车型，2024年12月实现量产 [3] - 工厂采用"黑灯工厂"模式，高度智能化生产显著提升效率 [13]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：叉车行业、无人叉车行业、智能物流系统行业、电动叉车行业 - 公司：杭叉集团、浙江国自机器人、巨星科技、中策橡胶、新柴股份 纪要提到的核心观点和论据 杭叉集团发展情况 - 过去六年除一年外均实现增长，增长驱动因素为内外需求、电动化无人化智能化发展，自身市场份额和盈利能力提升，中长期 ROE 水平较高[3] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 22.2 亿元、25.6 亿元和 30.1 亿元，复合增速 16%，对应 PE 分别为 13 倍、11 倍和 10 倍，估值有望战略重估[2] - 核心业务有整机销售、智能物流系统解决方案、高空作业车辆等，2024 年整机销售及配件收入占比达 98.5%，毛利率 24%，海外收入占比逐步提升且海外毛利率高于国内，2024 年国外毛利率达 31%[2][11][12] - 2024 年营业收入 165 亿元，同比增长 1%，2019 - 2024 年年化复合增长率 13%；2025 年一季度营业收入 45 亿元，同比增长 8%；2024 年归母净利润 20.2 亿元，同比增长 18%，2019 - 2024 年复合增长率 26%；2025 年一季度归母净利润 4.4 亿元，同比增长 15%；2024 年毛利率 24%，净利润率 13.1%；2025 年一季度毛利率降至 21%，净利润率 10%[15] - 2025 年收购浙江国自机器人并整合杭叉智能，目标未来五年实现 50 亿收入和 5 亿利润，预计 10 月推出人形物流机器人[2][6] - 无人车领域，无人叉车低渗透高增长，2024 年全球销量约 3 万台，同比增长 46%，中国市场销量约 2.5 万台，同比增长 26%，公司 AGV 业务 2024 年前三季度营收同比增速达 80%以上；人形机器人积极研发；智能物流系统 2024 年合同金额突破 10 亿元，中标全球顶级公司订单[2][7] 行业发展情况 - 2023 年全球叉车销量 214 万台，复合增速 8%，中国占全球销量 36%；国内加出口总销量 129 万台，同比增长 9.5%，复合增速 16%；全球竞争格局中，日本丰田市占率 28%，杭叉市占率 11%[4][17][18] - 无人叉车市场高速增长但渗透率低，2023 年全球销量同比增长 46%，中国市场同比增长超 50%，2024 年渗透率仅 2%，未来提升空间大[4][20] - 电动叉车替代内燃机型，锂电池替代铅酸电池是趋势，中国锂电池驱动的电动叉车型销量从 2019 年的 0.9 万台增长到 2024 年的 45 万台，年化复合增速达 76%，渗透率从 4%提升至 47%[4][23] - 2024 年全球智能场内物流解决方案市场规模 4000 亿元人民币，2019 - 2024 年年化复合增速 12%，预计到 2029 年达 8000 亿元人民币，24 - 29 年年化复合增速预计 11%；中国市场规模 2024 年达 1000 亿元人民币，20 - 24 年复合增速 17%，预计 29 年达 2000 亿元人民币以上[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 杭叉集团是巨星控股集团旗下上市公司，实际控制人为裘建平，控股股东为浙江杭叉控股股份有限公司，持股 41%，杭州市实业投资集团是第二大股东，持股 20%；裘建平旗下还有巨星科技、中策橡胶、新柴股份三家上市公司及非上市公司浙江国资机器人；2025 年 7 月 7 日，杭泰集团子公司杭叉智能增资扩股收购浙江国资机器人 92.9%股份[13] - 巨星科技生产手工具等，市场布局美、欧等；杭叉集团以叉车和智能物流系统为主，市场覆盖多地区；中策橡胶产品为轮胎，市场分布广；新柴股份专注非道路用柴油发动机及零部件，以中国市场为主；浙江国自机器人市场包括中国、北美等地区[14] - 无人化移动机器人有多种类型，2024 年无人叉车新品发布量占比 40%；产业链上游多通信与控制系统，下游 98%应用于室内场景；全球 2023 年市场规模 53 亿美元，同比增 12%，18 - 23 年复合增速 29%，销售数量 21 万台，同比增 17%，18 - 23 年复合增速 43%；中国 2024 年市场规模 221 亿元，同比增长 42%，19 - 24 年化复合增长 29%，销售数量 13.9 万台，同比增长 11%，19 - 24 年化复合增长 33%[19] - 无人叉车行业中国市场订单额超亿元企业 41 家，超 10 亿元 4 家，5 - 10 亿元 6 家，规模较大企业较少；2023 年销售过亿元企业仅占市场 8%，代表企业有传统叉车企业、初创企业等[21] - 无人叉车能提高仓库空间利用率和降本增效，一名传统叉车工人年人工成本约 10 万元，过去一辆传统叉车需 2 - 3 个工人三班倒，现一台无人叉车可 24 小时作业[22] - 杭叉集团形成总部、海外公司和代理商三层级服务网络体系，有 70 余家直销公司及 600 余家经销商，覆盖多地区；加强配件服务中心建设，计划在泰国设厂；2012 年布局 AGV 业务，成立杭差智能，AGV 产品营收快速增长[25][26] - 杭叉集团通过杭差智能收购浙江国资机器人 99.23%股份，该公司是全球领先移动机器人公司，产品涵盖智能巡检与智能物流，服务千余家客户，收购将增强杭叉集团技术实力与业务覆盖范围[27] - 需注意国内制造业恢复不及预期、海外贸易摩擦、新业务进展不及预期风险[28]

三菱汽车退出中国市场 - 三菱汽车宣布退出在华合资公司沈阳航天三菱汽车发动机制造有限公司，并终止发动机业务运营，目前该公司已更名为沈阳国擎动力科技有限公司，北京赛苜科技持有其49%股权 [2] - 三菱汽车已退出在华所有合资企业，包括发动机合资公司和整车合资企业，标志着其在华50余年的经营暂告一段落 [2][4] - 三菱汽车退出中国市场的主要原因是评估中国汽车产业迅速转向电动化，市场环境发生重大变化 [2] 三菱汽车在华业务发展历程 - 三菱汽车于上世纪70年代启动中国业务，通过发动机等汽车零部件业务打开中国市场，主要通过沈阳航天三菱、东安三菱两家合资发动机制造公司向国内车企供应发动机 [2] - 东安三菱曾在2007年、2008年连续两年实现发动机年产量突破30万台，2009年产销量突破50万台，行业排名提升至全国第6位，合作客户包括比亚迪、哈飞赛马、众泰汽车、北汽福田等 [2] - 在整车生产领域，三菱汽车通过合资入股方式进入长丰汽车、东南（福建）汽车、广汽三菱等合资车企，并与哈飞汽车、北京吉普等签署技术许可协议 [3] 日系车企在华面临的挑战 - 中国自主品牌汽车自主研发技术突破，新能源汽车技术弯道超车，燃油车优势被追上，包括奇瑞汽车、一汽集团、东风汽车等已自主研发发动机技术 [3] - 中国新能源汽车年度渗透率已逼近50%，挤压以燃油车为代表的日系车企生存空间 [3] - 2024年丰田、本田、日产、马自达等日系车企在华销量均有不同程度下降，斯巴鲁销量"腰斩"，仅约3600辆 [4] - 6月日系主流合资品牌零售份额为12%，同比下降2.3个百分点 [5] 日系车企的转型策略 - 日系车企加速向电动化、智能化转型，广汽丰田铂智3X、东风日产N7、广汽本田N7、东风本田S7等纯电动车型陆续进入中国市场 [5] - 日系车企加速与中国本土科技企业如华为、小米等合作，并喊出"在中国 为中国"等口号 [5] - 产能节奏成为日系车企普遍面临的新问题 [5]

报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 中长期维度关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇；一年期维度看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] - 地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 关注自主品牌崛起和增量零部件机遇，推荐自主品牌崛起（重视华为、小米入局）和增量零部件（电动、智能）机遇 [12][22] - 中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，电动智能汽车是高景气赛道 [13] - 推荐整车企业如零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车；智能化企业如科博达、华阳集团等；机器人企业如拓普集团、三花智控等；国产替代企业如星宇股份、福耀玻璃等 [3] 重要行业新闻与上市车型 - 行业动态包括宇树科技开启上市辅导、理想汽车高速超充网络贯通、深圳机器人可自主换电等 [36][37][38] - 7月上市车型有零跑B01、吉利银河E5等多款新车和改款车型 [55] 中报披露目录及业绩预告情况 - 中报披露涉及多家公司，部分公司如亚太股份、隆鑫通用等25H1实现业绩高增 [59][60] 本周行情回顾 - 行业涨跌幅方面，本周CS汽车上涨3.22%，强于沪深300指数2.13pct [62] - 个股涨跌幅方面，本周CS汽车板块较上周上升，涨幅前五和跌幅前五公司各有不同 [66] - 估值方面，本周板块估值相较上周上升 [68] 数据跟踪 - 月度数据显示6月汽车销量290.4万辆，同比增长13.9%，环比增长8.1% [76] - 新势力方面6月新势力交付多数同比上升 [95] - 周度数据如7.07 - 7.13国内乘用车上牌37.02万辆，同比+3.7%，环比-8.6% [2] - 库存方面6月份汽车经销商库存系数为1.42，同比上升1.4% [8] - 行业相关运营指标显示7月初原材料价格整体下降 [8] 公司公告 - 近期部分公司有公告，如蓝黛科技控股股东转让股份、秦安股份拟购买股权等 [129] 重点公司盈利预测及估值 - 对吉利汽车、赛力斯、小鹏汽车等多家公司给出盈利预测及估值 [131]

环保行业 - 行业分红率5年内大幅提升14个百分点至48.5%，高息股表现突出 [2] - 环保运营资产RWA化空间广阔，与公募REITs共同助力资产盘活与重估，重点关注具备智能监测、数据上链、云平台AI构建能力的企业 [2] - 2025年国补发放预期改善行业现金流 [5] - 2022年后"存量时代"股息投资策略有效性提升 [6] 工程机械行业 - 雅鲁藏布江下游1.2万亿水电项目开工，工程机械需求预计达1000亿-1500亿元，年利润增量最高40亿元 [2][7] - 项目土方量超5亿立方，需大型挖掘机、装载机、矿卡等设备，显著拉动国内需求 [8] - 高原环境推动电动化&无人化设备应用，单台价值量提升，实际市场规模或超预期 [9] - 海外新兴市场景气度回暖，主机厂海外利润占比达80%以上，国内非挖拖累减小 [10] 行业趋势 - 环保行业数字化环节价值重估空间大，重点关注数据上链龙头企业 [4] - 工程机械行业迎来"国内基建+海外回暖+技术升级"三重驱动，龙头公司戴维斯双击可期 [7]

挖掘机进出口情况 - 1-5月挖掘机进出口总额41亿美元，同比增长21.3%，其中出口40亿美元(同比增长22.3%)，进口1亿美元(同比下降10.8%)，贸易顺差39.1亿美元[1] - 出口方面：履带式和轮胎式挖掘机当月出口额均大幅增长，印尼市场持续增长，俄罗斯市场当月和累计出口增长显著[1] - 进口方面：累计进口额同比下降但5月单月进口额同比增长21.6%，履带式挖掘机进口占比超99%，主要进口来源国为日本[1] - 区域市场表现：一带一路地区出口额30.9亿美元(占比77.05%)，RCEP地区(不含中国)出口额9.7亿美元(占比24.27%)，亚洲地区出口额16.1亿美元(占比40.13%)[1] 铲土运输机械进出口情况 - 1-5月铲土运输机械进出口总额29.3亿美元(同比增长0.2%)，其中出口28.3亿美元(同比增长0.5%)，进口1.1亿美元(同比下降7.3%)，贸易顺差27.2亿美元[2] - 出口方面：累计出口额同比增长0.8%但单月出口额同比下降8.2%，俄罗斯、美国市场大幅下降，巴西、印尼、哈萨克市场单月同比下降[2] - 进口方面：累计进口额同比下降但单月进口额同比增长117.2%，履带式推土机单月进口额同比增幅达三位数[2] - 区域市场表现：一带一路地区出口额22.4亿美元(占比79.38%)，RCEP地区(不含中国)出口额4.6亿美元(占比16.37%)[2] 起重机械进出口情况 - 1-5月起重机械进出口总额22.8亿美元(同比增长13.5%)，其中出口22.5亿美元(同比增长14.4%)，进口0.4亿美元(同比下降25.8%)，贸易顺差22.1亿美元[3] - 出口方面：印度、巴西市场单月同比下降，俄罗斯市场持续下滑[3] - 进口方面：主要进口来源国为法国、德国[3] - 区域市场表现：一带一路地区出口额16.5亿美元(占比73.31%)，RCEP地区(不含中国)出口额3.5亿美元(占比15.71%)[3] 工业车辆进出口情况 - 1-5月工业车辆进出口总额36亿美元(同比下降1.2%)，其中出口35.3亿美元(同比下降1.4%)，进口0.7亿美元(同比增长15.3%)，贸易顺差34.6亿美元[4] - 行业特点：电动工业车辆出口已超过工业车辆出口总额的50%[4] - 出口方面：俄罗斯、荷兰市场持续同比下降[4] - 进口方面：单月进口额同比大幅下降38.9%[4] 路面施工机械进出口情况 - 1-5月路面机械进出口总额7.2亿美元(同比增长13.7%)，其中出口7.2亿美元(同比增长14%)，进口0.05亿美元(同比下降16.8%)，贸易顺差7.1亿美元[5] - 出口方面：俄罗斯、美国市场出口额同比持续下降，印尼单月同比增长，越南、阿尔及利亚等市场增幅达三位数[5] - 进口方面：进口量71台，进口额509.7万美元[5] 混合搅拌机械进出口情况 - 1-5月混合搅拌机械进出口总额10.1亿美元(同比增长24.6%)，其中出口10亿美元(同比增长24.5%)，进口0.12亿美元(同比增长27.9%)，贸易顺差9.8亿美元[6] - 出口方面：越南市场已连续三个月同比下降[6] - 进口方面：固体矿物质混合或搅拌机器进口额同比增幅达三位数[6] 凿岩掘进桩工及工具进出口情况 - 1-5月凿岩掘进桩工及工具进出口总额6.3亿美元(同比下降8.4%)，其中出口5.5亿美元(同比下降9.4%)，进口0.8亿美元(同比下降0.1%)，贸易顺差4.8亿美元[7] - 出口方面：中国香港、莱索托市场同比大幅增长，新加坡、美国市场单月同比下降[7] - 进口方面：单月进口额同比增长67.1%[7] 电梯与扶梯进出口情况 - 1-5月电梯与扶梯进出口总额10.1亿美元(同比增长12.4%)，其中出口9.9亿美元(同比增长12.8%)，进口0.15亿美元(同比下降7.6%)，贸易顺差9.8亿美元[8] - 出口方面：俄罗斯、阿联酋、沙特市场保持同比大幅增长，印度、马来西亚市场单月同比下降[8] - 进口方面：单月进口额同比增长47.4%，主要进口来源国为日本、韩国、瑞典等[8] 其他工程车辆及设备进出口情况 - 1-5月其他工程车辆及设备进出口总额7.5亿美元(同比下降10.7%)，其中出口7亿美元(同比下降11%)，进口0.42亿美元(同比下降3.9%)，贸易顺差6.6亿美元[9] - 出口方面：马来西亚、泰国市场持续同比大幅增长，俄罗斯、美国市场持续下降[9] - 进口方面：单月进口额同比大幅下降42.5%[9]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价28.85港元 [2][4] 报告的核心观点 - 2025年上半年吉利汽车销量达140.9万辆，下半年新品发布节奏加快，预计全年销量大幅提升，有望超300万辆指引，2025 - 2027年汽车交付量为311/356/400万辆，新能源渗透率56%/57%/65%，EPS分别为1.65、1.91、2.07元/股，给予2025年16倍PE，对应目标价28.85港元，交接覆盖给予“优于大市”评级 [4][15] 根据相关目录分别进行总结 吉利与极氪合并情况 - 2025年7月15日，吉利汽车与极氪签署合并协议，收购极氪全部已发行股份，总代价约24亿美元，极氪股东可现金或换股，换股有望成主流，私有化后极氪成吉利全资附属公司并从纽交所退市，落实“一个吉利”战略 [5][16] 合并战略意义 - 技术协同效应显著释放，极氪与领克领先技术向吉利、银河等品牌渗透，架构双轮驱动放大研发与生产规模效应 [6][19] - 资源整合与降本增效成效初显，一季度极氪科技集团综合毛利率达19.1%，品牌毛利率达21.2%，预计合并节约研发费用10亿元，SG&A成本降低，生产成本下降超3%，研发效率提升10 - 20% [6][19] - 终结资本分散，统一价值锚点，极氪价值融入吉利汽车整体市值，提升资金使用效率与决策稳定性 [6] - 保障核心资产自主可控，极氪从纽交所退市回归港股，规避国际市场政策与波动风险 [6] 下半年产品周期 - 2025年下半年新车周期密集，覆盖新能源与智能化技术，如银河A7 EM - i、银河M9、极氪9X等多款车型将上市，助推全年300万辆销量目标实现，提升国内市场份额 [7][17][19] 主要财务数据及盈利预测 - 交付量假设：预计2025 - 2027年汽车交付量为311/356/400万辆，新能源渗透率56%/57%/65% [9] - 营业收入及毛利率假设：预计2025–2027年营收达3221/3747/4270亿元，同比增速34%/16%/14%，毛利率逐年提升至16.5%/16.7%/16.8% [9] 财务报表分析及预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年财务指标进行预测，如营业收入、净利润、货币资金等指标变化 [13] ESG表现 - 环境方面，2024年吉利单辆车全生命周期碳排放较2020年降18%，新能源车占比40.8%，有12个绿色和11个零废物工厂，目标2025年减排25% [20] - 社会方面，2024年提供185万小时员工培训，推广多元化清洁出行方案，350辆甲醇混合动力车用于2025年亚冬会 [20] - 治理方面，采用双重重要性披露框架，“吉利碳云”平台扩展到超1600家供应商，获MSCI ESG AA评级 [21]

智能汽车产业链展示 - 第三届中国国际供应链促进博览会聚焦智能汽车产业链，汇聚30余家企业和机构，展示电动化、智能化、网联化创新技术 [2] - 黑芝麻智能展示华山系列和武当系列芯片产品，行业对汽车智能化认知更深刻 [3] - 小鹏汽车展示飞行汽车和陆地航母产品，提出"面向全球的AI汽车公司"战略目标 [3] - 特斯拉展示机器人、汽车及超级工厂三大板块，强调其人工智能和机器人公司定位 [3] - 高通公司通过骁龙数字底盘技术与中国主流车企合作推出超210款车型 [4] - 视比特机器人展示PaintPro漆面缺陷检测系统，采用AI+3D视觉技术 [4] - 亿航智能展示飞行汽车，2023年交付216架无人驾驶航空器并实现盈利 [4] 电动化技术创新 - 多氟多新能源展示第三代"氟芯"大圆柱电池，优化温升和循环性能 [5] - 博世展出智能集成制动系统、DPB 2.0制动系统等本土化电气化创新成果 [5] - 宁德时代展示钠离子电池技术，强调绿色回收和循环再生理念 [5][6] - 广汽零部件和宁德时代等企业以"阵营"形式参展，展现多领域协同发展 [5] 上游材料与核心技术 - 贝特瑞发布BTR S+i石墨长续航负极材料解决方案，解决锂串扰效应等行业痛点 [7] - 瓦克化学推出4款新能源汽车材料新品，包括耐火材料和导热硅胶等 [7] - 力拓与宝武联合展示西坡铁矿项目，强化上游材料供应链 [7] 产业协同与多元发展 - 吉利汽车展示"醇氢科技"，包括甲醇汽车和醇氢电动动力链等创新技术 [8] - 溧阳智能网联汽车先行先试区建设测试场地，推进干线物流和Robotaxi项目 [8] - 北京中德经济技术合作示范区聚焦新能源智能汽车等"3+1"主导产业 [8]

行业整体表现 - A股59家汽车零部件上市公司披露半年度业绩预告，其中38家预喜（27家预增、6家略增、5家扭亏），21家预减或亏损，呈现两极分化态势[1] - 20家汽车零部件上市公司预计净利润同比增幅超过100%[1] - 业绩向好的公司受益于新能源汽车市场增长带动订单放量[1] 业绩增长驱动因素 - 长源东谷预计上半年净利润1.55亿至1.8亿元，同比增长62.65%-88.88%，主要得益于商用车客户需求稳定及新能源混动缸体缸盖销量提升[2] - 江苏博俊预计上半年净利润3.41亿至3.87亿元，同比增长47%-67%，主要由于订单充足及新能源车身模块化产品收入增长[2] - 产品结构优化、技术水平提升和海外业务拓展成为订单增长关键因素[2] 行业发展趋势 - 汽车产业正向电动化、智能化、轻量化方向发展，将推动零部件企业向高精度电机电控系统、智能驾驶传感器与算法集成、新型材料应用三个方向突破[2] - 新能源汽车渗透率提升带动零部件产业链需求爆发，技术领先、绑定头部车企的企业率先受益[3] - 传统燃油车产业链因市场萎缩面临订单压力[3] 企业分化与转型建议 - 知名品牌和技术领先的汽车零部件企业盈利能力较强，产品同质化企业面临经营挑战[1] - 行业两极分化将加剧，技术迭代能力与市场响应速度成为核心竞争力[3] - 业绩承压企业需加速向新能源赛道转型，优化产品结构，注重降本增效并拓展海外市场[3]

雅鲁藏布江水电工程对工程机械行业的影响 1 2万亿工程带来的设备需求 - 雅江水电工程总投资约1 2万亿元 施工量接近5亿立方 设备在总投资中占比可能接近20% 对应约两千多亿的市场空间 [2] - 前期土方作业需要大挖设备、装载机、推土机等"千台级"设备 以及刚性矿卡、矿用自卸车等大型机械 [3] - 主体建设阶段将大量使用混凝土机械如搅拌车、泵送设备 同时盾构机、掘进机需求因隧洞引水方案而增加 [3] - 新能源装备和无人装备将成为需求重点 国内主机厂已针对项目进行定制化设计 [3] 行业周期与项目叠加效应 - 国内工程机械行业自去年3月起进入上行周期 挖机销量同比持续转正 混凝土机械和起重机械二季度后销量增速达双位数 [4] - 雅江工程1 2万亿投资规模 十年以上建设周期 将为行业提供重要增量需求 但核心驱动力仍是设备更新换代周期 [4] - 电动化改造和二手机出口加速推动行业复苏 未来三到四年国内周期预计持续上行 [4] 出口与内需双轮驱动 - 工程机械行业52%收入来自出口 贡献70%以上利润 挖机出口自去年8月转正 今年二季度增速优于一季度 [5] - 新兴市场表现强劲 拉美、非洲、东南亚需求旺盛 欧洲市场6月对西欧出口同比增长29% 小松挖机欧洲开机小时数10个月持续增长 [5] - 北美市场去库存接近尾声 国内主机厂通过海外基地建设、渠道完善提升全球竞争力 [6] - 行业估值回调至历史中位数下限 雅江工程增量叠加出口景气 板块性价比凸显 [6]