投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 核心观点 - 公司业绩符合预期，在关税扰动下经营展现出韧性 [1] - 公司围绕“全球化、电动化、智能化”战略，持续丰富产品矩阵，内外销协同发力，具备多层次竞争优势 [6] - 预计随着2026年美加墨认证完成及四轮高端新品放量，盈利能力将得到修复 [5] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营收149.96亿元，同比增长30.1%；实现归母净利润14.15亿元，同比增长30.9% [1] - 2025年第三季度单季实现营收50.41亿元，同比增长28.6%；实现归母净利润4.13亿元，同比增长11.0% [1] - 2025年第三季度毛利率为26.14%，同比下降4.71个百分点，主要受美国关税成本增加及低毛利极核业务收入提升影响 [5] - 2025年第三季度净利率为8.76%，同比下降0.98个百分点 [5] - 公司费用管控良好，2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为6.18%/4.12%/5.96%/-1.17% [5] 分业务表现 - **四轮车**：2025年7-8月合计出口3.0万辆，同比增长6.7%；出口额1.7亿美元，同比增长29.6% [2] - **两轮车**：2025年7-8月出口合计2.32万辆，同比增长67% [2] - **极核**：2025年7-8月销量合计6.97万辆，同比增长603% [2] - 墨西哥工厂月产能达1500台，年化近2万台，主要生产U10 Pro车型，预计2026年继续爬产 [2] 战略与竞争优势 - 全球化布局已形成杭州、泰国、墨西哥三地生产基地，产能可灵活调配以应对关税波动 [5] - 在欧洲四轮车市场市占率第一，份额达40%，通过双品牌战略及产品升级有望进一步提升份额和均价 [5] - 积极拓展非美市场，在拉美市场推出“CFlite”品牌，培育新增长极 [5] 盈利预测 - 预测2025年归母净利润为17.5亿元，2026-2027年归母净利润分别为24.8亿元、30.9亿元 [6] - 预测2025-2027年每股收益分别为11元、16元、20元 [6] - 对应2025年10月30日收盘价的市盈率分别为22倍、16倍、12倍 [6] - 预测2025-2027年营业收入增长率分别为31.40%、26.72%、18.47% [7]

公司发布2025 年三季报。25 年前三季度，公司实现营收149.96 亿元，同比+30.1%；实现归母净利润 14.15 亿元，同比+30.9%；实现扣非归母净利润13.50 亿元，同比+28.6%；实现经营活动净现金流32.08 亿元，同比+42.8%。单Q3 看，公司实现营收50.41 亿元，同比+28.6%；实现归母净利润4.13 亿元，同 比+11.0%；实现扣非归母净利润3.99亿元，同比+10.1%。 全球化布局+多元市场拓展抵御关税扰动。目前，公司已在杭州、泰国和墨西哥建立了生产基地，形成 了多点支撑的生产体系。其中，墨西哥工厂主要面向北美市场供应U\Z 产品；泰国工厂则主要供应ATV 产品，三地产能可灵活调配，减少关税波动对生产成本的影响。同时，公司积极拓展非美市场，降低对 美国市场的依赖。在欧洲四轮车市场中常年市占率第一，份额达40%，后续有望凭 借"CFMOTO"、"GOES"双品牌战略以及产品结构的升级实现市场份额和产品均价的进一步提升；面向 拉美市场则推出"CFlite"品牌，深挖出行需求推广踏板车等实用车型，培育新增长极。 公司围绕"全球化、电动化、智能化"的战略方向，持续丰富产品 ...

杨安国进一步表示，要充分发挥"三个并肩"的协同之力，一要"并肩强能力"，以服务升级，回应客户需 求之变。二要"并肩转模式"，以数智赋能，驾驭营销模式之变。三要"并肩拓市场"，以价值共生，引领 行业竞争之变。勉励全体国内营销人员以客户为圆心，以能力为半径，聚力共赢，画好市场同心圆；以 奋斗为笔，以协同为墨，携手前行，书写发展新辉煌。 安徽合力（600761）股份有限公司(以下简称"合力")控股股东安徽叉车集团党委书记、董事长、总经理 杨安国表示，2025年是合力在行业转型浪潮中破浪前行的一年，实现了量质齐升，根基更牢。公司主要 经营指标再创历史新高。截至今年第三季度，公司国内销量同比增长16%，国内市场占有率较同期稳步 提升，总体增速跑赢行业水平。转型加速，结构更优。电动化、智能化转型蹄疾步稳，截至今年第三季 度，国内电动叉车销量12万台，同比增长28%，电动产品占比65%；后市场与智能物流板块两翼齐飞， 营收同比分别增长45%、100%。 "成绩属于过去，未来在于创造。"在杨安国看来，要以集团上下正在开展的"三新"工作为抓手，精准破 局，实现客户需求从"单一采购"转向"全周期服务"、营销模式从"线下走访"转向 ...

投资评级与目标 - 报告对公司的投资评级为“强烈推荐”，并维持该评级 [1] - 报告给出的目标股价为90.0元，当前股价为63.0元，存在上行空间 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2209.15亿元，同比增长24.69% [1][4][20] - 2025年前三季度归母净利润为115.18亿元，同比增长26.92%，超过此前预告区间上限 [1][4][20] - 2025年第三季度单季营收964亿元，同比和环比分别增长31.03%和53.57%，归母净利润48.7亿元，同比和环比分别增长32.49%和35.36%，增长明显提速 [4] - 公司预测2025年全年归母净利润区间为165.2-171.9亿元，对应同比增长23.59%-28.59% [1][4] - 2025年第三季度毛利率为12.84%，同比和环比分别提升1.09和0.8个百分点，盈利能力改善 [4] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为15.24%，较上年同期提升0.26个百分点 [21] 业务板块驱动因素 - 消费电子业务：增长源于苹果业务旺季表现，以及非A消费电子业务的持续拓展，公司凭借垂直一体化优势成为行业内少数能提供完整解决方案的合作伙伴 [4][7] - AI算力（通信与数据中心）业务：高速连接器、铜光互连、散热产品、电源及精密结构件等核心产品迎来发展机遇，本季度在海外客户取得突破性进展，448G和CPC等前瞻技术形成较好卡位 [4][8][18] - 汽车业务：收购的莱尼公司整合进度和协同质量超预期，助力公司构建覆盖欧美亚的本土化供应网络，与国内外主流车企合作加深 [4][9][15] 运营效率与战略投入 - 公司通过产能全球化布局、产品结构垂直优化、技术创新和AI应用提升生产效率和良率，并实施极致的成本管控 [4][20] - 公司持续加大对AI终端、车载智能、高速互联/散热等核心技术的投入，构建技术壁垒 [10] - 公司坚持智能制造核心战略，将AI应用和数字化工具与生产全流程深度融合，构建高效灵活的智能制造体系 [11] 未来业绩展望 - 基于最新财报和趋势，报告上调公司2025/2026/2027年营收预测至3414/4400/5609亿元，归母净利润预测至170/217/277亿元 [4] - 对应每股收益分别为2.33/2.97/3.81元，对应当前股价的市盈率分别为27/21/17倍 [4] - 报告认为公司消费电子、通信和汽车三大业务长线布局清晰，在AI端侧、算力和智能电动车等前沿方向拥有绝佳卡位，正迎来长线布局良机 [4]

展会概况与参展阵容 - 2025日本移动出行展于10月29日在东京开幕，日本本土车企是展会主力，大谈电动化和未来移动出行 [2] - 日本车企发布多元产品：丰田展出卡罗拉概念车等多款产品，本田展出“0系列”多款车型，日产展出全新LEAF及中国合资公司东风日产的电动车N7，马自达、斯巴鲁、铃木、三菱等也有电动化产品亮相 [2] - 国际车企中，奔驰展出CLA纯电版、GLC纯电版、AMG GTXXX电动概念车，宝马展出新世代iX3、iX5氢燃料电池车，现代汽车展出NEXO氢燃料电池车，起亚展出PV5电动多功能厢式车 [2] - 中国车企仅有比亚迪一家参展，推出专为日本市场开发的电动K-Car车型（PACCO），同时亮相Sealion6 DM-i [2] 日本汽车市场现状 - 日本汽车市场年销售规模约400万辆，位居世界第三，但本土品牌市场份额常年维持在90%以上，仅丰田一家就占30% [8] - 日本市场主销车型为燃油车和混合动力车，插电式混合动力和纯电动车型市场份额仅3%左右 [8] - 日本市场流行K-Car车型，占据35%~40%的市场份额，几乎每家日本本土车企都开发此类产品 [8] - 日本市场对非本土品牌而言处境艰难，比亚迪进入日本市场三年多累计销量约7100多辆，与其全球其他市场表现形成对比 [8] 比亚迪在日本市场的战略与布局 - 比亚迪进入日本市场已20年，早期从事电池电子业务，自2015年起引入电动大巴、商用车，最近三年多引入新能源乘用车 [4] - 此次展会上，比亚迪商用车全球首发纯电卡车T35及小型纯电动巴士J6 Living car概念车，并展示中型巴士J7、大型巴士K8，T35搭载刀片电池计划2026年在日本上市 [4] - 比亚迪乘用车在日本已推出ATTO3、DOLPHIN、SEAL、SEALION7等多款车型，此次发布K-EV BYD PACCO和海狮06 DM-i，构建纯电+混动双线产品布局 [5][7] - 比亚迪计划在2027年前在日本形成7至8款纯电及混动车型布局，目前已在日本建立66家销售点，年内计划拓展至100家 [7] - 2025年1—9月，比亚迪海外销量达70.15万辆，同比增长107%，占总销量22%，在中国车企海外销量中排名第二 [7] 行业转型趋势与挑战 - 东京车展改名日本移动出行展，内涵超出汽车边界，反映出日本汽车产业面对电动化、智能化变革正在思考并调整步伐 [3] - 日本汽车产业转型处于初始阶段，作为占据日本GDP 8%~10%和关乎550万人就业的核心支柱产业，其转型非一朝一夕可完成 [9] - 国际车企普遍将中国市场作为重要“试验场”，通过在中国设立研发中心、开发本地化新能源车型，验证成熟后反向输送至全球，日产在此次展会展出东风日产车型即是信号 [9] - 日本市场电动化转型受车企投资收益战略、消费者品牌认知与产品稳定性要求、税费政策及基础设施情况等多因素影响 [10] - 日本市场开始逐渐接受电动汽车，从去年到今年上半年，日本进口电动车注册量增长45.7%至16625辆，比亚迪今年9月在日本的单月销售已超过800辆 [10]

更多汽车出行资讯 …… 扫码可订阅产业日报 欢迎加入 睿兽分析会员 ，解锁 AI、汽车、智能制造 等相关 行业日报、图谱和报告 等。 17万+ 活 2万 投资价值企业 投资机构 及上市公司 50 Ft 国家高新 小时一手资讯 技术企业 C C F F + 线 创投人物 投融资及收并购事件 热门产业 C 创新机会 下 清 2万+LP数据 全牛命周期 FLOT 10万+基金数据 独角兽企业 各维度权威榜单 1万+专精特新小巨人 1400 FF 1 ERF 十子标签 产业图谱 行业标签 * * * Ai新路径 · 极智新范式 扫码体验「睿兽Ai智能体验」 1.【 武汉一出租车司机故意碰瓷"萝卜快跑"无人驾驶网约车：罚2000元、扣证3个月】近日，武汉 市公安交管支队成功查处全市首例针对无人驾驶汽车的故意"碰瓷"案件。据悉，2025年8月5日，出 租车驾驶员和某在洪山区卓刀泉南路行驶时，趁"萝卜快跑"无人驾驶车辆（车牌号鄂A44** 试）尝 试变道之际，在具备避让条件的情况下故意加速撞击对方，造成两车受损。 通过关联分析，专班发现和某在事故前均有"尾随无人驾驶车辆、贴近变道目标"的异常行驶轨迹；同 时，联合司法鉴定机 ...

以下文章来源于盐财经 ，作者辰夕 盐财经 . 洞察趋势，睿智人生。《南风窗》旗下专业财经媒体。 "没有人需要，但人人都想要。"保时捷最著名的一则广告语，正是这个豪华汽车品牌高光时刻的真实 写照。它不仅象征速度与力量，更是一种稳固的财富信仰，甚至是无数中年男性的"梦中情车"。 然而，神话崩塌的速度，比崛起更快。首席财务官约亨·布雷克纳在财报会上承认，公司正在经历"多 重压力叠加的困难时期"，预计2025年将是"低谷之年"。但他仍强调，保时捷将通过战略重组与本土 化改革"重回正轨"，目标是2026年恢复增长。 对外界而言，这不仅是一个豪华车品牌的起落，更是一个时代的裂缝—— 电动化的浪潮、市场格局 的变化、消费者观念的转向，正在动摇"豪车"这层光环的意义。 本文来自微信公众号： 盐财经 ，作者：辰夕，编辑：江江，题图来自：视觉中国 在保时捷近百年的历史中，没有哪个年份像现在这样令人心惊。 利润暴跌99%、市值腰斩、经销商抗议、品牌折价，这家曾被称为"豪车界印钞机"的公司，正以肉眼 可见的速度从神坛跌落。 2025年10月24日，德国保时捷发布的季度财报震动了整个汽车行业。数据显示，今年前三季度，保 时捷销售收入为 ...

行业整体态势 - 10月中国汽车市场呈现火热态势，新能源车占比持续攀升，自主品牌集体走强，新势力几乎全线超额完成目标 [2] - 行业增长逻辑发生变化，力量正在重新分配，增长从依赖政策补贴转向依靠体系能力竞争 [2] - 行业进入临界点，新能源渗透率接近60%，价格战常态化，平均毛利率下滑，利润空间被压缩 [6] - 市场竞争从速度转向质量，考验企业经营质量，需在效率与利润间找到平衡 [7] 新能源市场表现 - 新能源是市场最大推手，燃油车时代最后缓冲期正在消退 [2] - 比亚迪以超过44万辆销量领跑，但增长动能趋缓，同比去年10月下降约12% [2] - 混动和插混技术的规模化渗透是部分车企保持强劲的原因，市场进入“多能源融合”阶段 [3] - 新能源市场已不再依赖政策补贴，而是靠体系能力竞争 [2] 新势力车企动态 - 新势力集体破圈是十月显著信号，竞争进入以产能、渠道、售后体系为核心的“规模下半场” [3][4] - 月销能否稳定在三万台以上成为决定品牌生死的门槛 [4] - 零跑首次突破7万辆，成为销量规模上最接近比亚迪体系的造车新势力 [3] - 小鹏月销4.2万辆，连续两个月破4万，累计同比增长近两倍 [3] - 蔚来凭借多品牌策略回到增长轨道，单月达成四万台几乎是去年的两倍 [3] - 理想在转型中维持住3万余台规模，小米以超过4万台成绩进入主流阵列 [3] 传统车企分化 - 传统车企分化明显，吉利凭借多品牌布局和快速响应能力实现最稳健增长 [4] - 长城皮卡、坦克与新能源三线发力，海外市场同步上扬 [4] - 奇瑞保持增长但燃油车占比仍偏高，新能源板块未能完全带动整体利润 [4] - 上汽荣威、名爵新能源零售同比增长59%，但整体销量仅增3%，转型压力清晰可见 [4] 华为生态模式 - 华为系鸿蒙智行10月交付6.8万台，累计突破100万台，成为新势力品牌中最快达成百万交付的体系 [4] - 问界、智界等品牌构成庞大生态矩阵，呈现“技术供应商主导品牌”的新形态 [4] - 生态平台取代单一企业成为增长主体，品牌的独立性与利润分配模式将被重塑 [5] 出口市场表现 - 出口成为车企新增长引擎，长城海外销量5.7万辆，同比增长28% [5] - 奇瑞与吉利出口势头同样强劲，中东、东南亚、拉美市场成为新战场 [5] - 出口增长伴随本地化风险与利润稀释，需在成本和品牌间取得平衡以实现真正国际化 [5] 央企旗下品牌 - 深蓝与岚图在总体规模不高情况下保持稳定增长，其中深蓝以3.68万辆居前，约为岚图的两倍 [4] - 岚图交付1.72万辆，略高于阿维塔的1.35万辆 [4]

以下文章来源于盐财经 ，作者辰夕 盐财经 . 洞察趋势，睿智人生。《南风窗》旗下专业财经媒体。 作者： 辰夕 来源：盐财经 在保时捷近百年的历史中，没有哪个年份像现在这样令人心惊。 -------------------------------- 利润暴跌99%、市值腰斩、经销商抗议、品牌折价，这家曾被称为"豪车界印钞机"的公司，正以肉 眼可见的速度从神坛跌落 。 就在两年前，保时捷还是欧洲资本市场的宠儿。2022年9月，它以高达750亿欧元的估值在法兰克 福证券交易所挂牌上市，成为欧洲第三大IPO。当时，市场评论几乎一边倒——"这是全球最赚钱的 豪车品牌""大众的利润引擎""德国制造的巅峰"。 那一年，保时捷的市值一度突破830亿欧元，超过劳力士、LV与香奈儿，跻身全球十大最具价值奢 侈品牌。 更令人意外的是，保时捷曾在疫情最艰难的几年也是逆势增长。从2020年到2023年，它的营业利 润从42亿欧元攀升至73亿欧元，利润率高达18%。 可以说，对保时捷而言，那是一个"金徽闪耀"的时代。 "没有人需要，但人人都想要。"保时捷最著名的一则广告语，正是这个豪华汽车品牌高光时刻的真 实写照。它不仅象征速度与力量， ...

论坛概况 - 论坛主题为“科技领航：驱动产业跨界融合与新质增长”，于10月29日至30日在江苏无锡举办 [2] - 论坛汇聚国内外汽车及产业链企业、行业机构、高校专家学者等500余人 [2] - 行业正进入以“电动化、智能化、网联化”为方向的高质量发展新阶段，聚焦提升产业链供应链现代化水平 [4] 行业趋势与战略方向 - 汽车产业技术突破正深刻重塑交通运输体系发展格局，核心是通过技术创新驱动跨界融合与新质增长 [9] - 行业发展动力源于科技的系统性发展推动产业生态重构，区域间战略协同加速跨行业、跨领域融合进程 [6] - 行业整体发展聚焦构建以科技为核心的生态体系，通过“产业跨界融合”助力发展新质生产力 [4] 重要合作与平台建设 - 成立“双湾共创联盟”，旨在打破资源流通壁垒，推动技术、产业与创新要素深度融合，为粤港澳大湾区与长三角汽车产业联动发展搭建桥梁 [33] - “国际前沿技术加速中心”由伯乐产服集团与央企合作打造，提供一站式加速服务，已有6家创新项目入驻 [27] - 汽车技术领袖论坛致力于为行业搭建覆盖全产业链的交流平台，汇聚前沿智慧，为高质量发展提供方向指引 [4] 技术研讨与产业融合 - 举办多场技术平行分论坛，围绕电动汽车远程服务管理系统技术升级、AI驱动产业革新、低空与汽车产业新业态等方向进行深度研讨 [41] - 技术论坛2聚焦“人形机器人+大模型在汽车场景的落地与生态协同”，包含主题演讲和圆桌对话，搭建技术、资本与市场对接平台 [43] - 举行“汽车与具身智能技术融合创新闭门研讨会”，60余位企业高层探讨具身智能在汽车场景的应用、AI与智能体融合路径等议题 [36] 项目签约与产业落地 - “国际前沿技术产业园一期”签约仪式有12家国内外上市公司及优质企业签约入驻，包括博瑞医药、诚迈科技等 [25] - 国际前沿技术加速中心作为创新企业集聚平台揭牌入驻产业园区，下设转化中心与产业化中心 [25][27] - 伯乐产服集团将持续深耕产业服务与科技投资领域，为创新项目提供从科技成果转化到资本协同配置的全链条支持 [6]