纪要涉及的行业和公司 - **行业**：椰子水行业 - **公司**：Life 公司、大热公司、大润发、衣服（IF） 纪要提到的核心观点和论据 椰子水行业整体情况 - **市场表现**：2023 - 2025 年椰子水品牌在平台上的 DAU、日均曝光量和市均搜索 PV 量显著增长，但 2025 年增速放缓；支付 GMV 在 2024 年同比增长 26.3%，2025 年截至 6 月 23 日同比增速降至 9.8%；2025 年退货率下降 1%；市场份额目标 2025 年为 58%，高于 2023 年的 53.7% [1][4][5][8][9] - **增长趋势**：行业整体增速放缓至 6%，但年轻用户对传统饮料失去信任，椰子水以健康标签吸引广泛用户，预计未来几年复合增长率达 19% [19][23] - **竞争格局**：市场向头部品牌集中，中小品牌因运营能力不足和产品信任度不够逐渐退出市场；早期低价战冲击头部品牌，现消费者更信任头部品牌 [16][19][24] 椰子水品牌推广与合作 - **合作方式**：与大热公司合作采用年度投放计划和 ROI 考核，广告费用基本由品牌承担，合作形式根据活动调整；大热公司与小红书合作由大润发主导操盘 [10][11][21] - **推广策略**：利用 Z 世代健康消费升级趋势，主打零糖、零添加、高钾电解质；签约明星代言人、跨界联名；优化关键词和全渠道品效协同 [12][13][14] 不同公司表现 - **Life 公司**：2025 年在小红书平台投放框架预算 1500 万元，同比增长约 40%；结算 GMV 增速达 20.3% [2][19] - **大热公司**：椰子水是核心品类之一，还涉及多种快消品类；2025 年在平台投放规划框架预算 1500 万，商单与 KOL 和 KOC 合作体量高 [22][25] - **衣服（IF）**：通过签约顶流明星和严格供应链管理保持市场地位，平台配合监控商家销售和用户反馈 [27][28] 其他重要但可能被忽略的内容 - **复购群体**：运动型和母婴人群复购率最高，运动型人群关注补水与减脂，母婴人群看重天然成分 [16] - **客单价变化**：2025 年成交客单价微增，原因是清退不合格产品和腰部商家加大投入 [16][17] - **质量检测**：涉及入驻资质、原料和工艺成分检验，需提供国内机构筛查数据和报告，平台质检部门用 AI 工具对重点产品每季度检查一次 [26][27] - **渠道定价**：平台采购达人带货基础佣金比例 5%，额外浮动约 10%；销售分成提佣比例 10% - 30%；长期合作 KOL 抽佣比例 10% - 15%，与同价位产品相比费用相对较低 [31]

皖仪科技 - 公司与合肥综合性国家科学中心能源研究院签署协议，联合建立"核聚变关键真空测量设备研发联合实验室"，推动国内真空技术及真空装备产业发展 [1] - 联合实验室研究方向包括：氚兼容检漏仪技术研究、富氘环境下真空检漏技术开发、抗中子辐照和抗电磁干扰的真空测量设备研发 [1] - 该合作将加速国内真空装备产业发展，体现公司在核聚变领域的技术创新实力，预计将为公司带来市场竞争优势 [1] 当升科技 - 公司已系统布局硫化物等多个技术路线，成功开发出高离子电导率、微纳米粒径可控调节的硫化物固态电解质，并实现稳定制备，具备规模化供应能力 [2] - 多款电解质产品已获得下游头部电池厂商与车企的认证及导入 [2] - 公司在固态电解质领域的突破标志着新能源电池材料技术的进步，其产品特性有望提升电池性能，加速电动汽车行业发展 [2] 晶科能源 - 公司自主研发的182N型高效单晶硅电池(TOPCon)转换效率经第三方测试认证达到27.02%，创大面积N型单晶钝化接触电池转换效率新纪录 [3] - 公司自主研发的N型TOPCon高效光伏组件经第三方测试认证，组件最高转换效率达25.58%，创全球同类组件效率新纪录 [3] - 该技术突破彰显公司在光伏技术领域的创新能力和领先地位，高转换效率意味着更高能源输出和更低成本，将显著提升产品市场竞争力 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间为 2025 年 6 月 17 日，地点在无锡市新吴区珠江路 95 - 2 号公司四楼会议室 [3] - 参会单位及人员包括东吴证券、东北证券等人员，上市公司接待人员为董事会秘书、财务负责人、董事王玉琴女士 [3] 公司生产经营情况 - 公司在手订单充足，生产经营平稳有序，2025 年第一季度部分大额欠款有回款，详情见 2025 年第一季度报告 [5] 产品开发进展 - 公司较早参与固态电解质项目合作并获订单，下一步将配合客户优化升级，继续与行业大客户合作解决痛点 [6] 产品应用领域 - 公司在精细化工领域有近 30 年经验，产品适用于特种工程塑料输送计量混和生产，在新型改性材料、工程塑料自动化生产流程中有应用，客户包括万华化学、金发科技、道恩等 [7] 股份回购与激励计划 - 公司通过回购股份专用证券账户以连续竞价转让方式回购公司股份 701,614 股，占公司总股本 0.67% [8] - 公司后续会根据经营、管理需求及人才激励制度制定股权激励计划，关注公司公告 [8]

新能源领域技术进展 - 公司全固态锂电池实验线正式建成投产 具备全惰性气体保护环境 标志着自主研发能力跨越式升级 为材料验证 工艺优化及样品测试提供核心基础设施支撑 [1] - 在消费电池领域 氧化物固态电解质材料已成功应用于部分产品 显著提升安全性能和低温放电能力 [1] - 结合自研高电压钴酸锂正极和高克容量第二代硅碳负极 消费类半固态电池产品能量密度达850-900Wh/L 平台送样已通过客户端验证 [1] 动力电池技术突破 - 公司牵头承担的广东省重点研发计划项目"准固态动力锂电池的研发与产业化应用"通过验收 突破固体电解质膜卷对卷制备 高面容量电极低阻抗界面构筑等多项产业化核心技术 [4] - 开发的"准固态动力锂电池电芯"和模组荣获"2023年广东省名优高新技术产品"称号 技术突破已转化为行业示范性实体成果 [4] - 在高镍三元 高电压钴酸锂 富锂锰基单晶正极等固态电池关键材料方面进行自主研发或合作开发 部分材料已具备量产能力 [4] 材料研发与产能布局 - 定向开发出高克容量(≧270mAh/g)富锂锰基单晶正极材料 实现公斤级制备 搭配金属锂负极有望使动力类全固态锂电池能量密度达500Wh/kg [4] - 控股子公司珠海冠启新材料已建设年产2000吨富锂锰前驱体和2000吨富锂锰正极材料生产线 第一代产品实现对外销售 [5] 公司背景与业务布局 - 公司成立于2007年 总部位于珠海 拥有珠海 重庆 浙江三大生产基地及印度工厂 是全球消费类聚合物软包锂离子电池主要供应商之一 [5] - 长期服务笔记本电脑 平板电脑 智能手机 智能穿戴 电动工具 无人机等领域客户 [5] - 在动力电池领域已成为多家汽车厂商合格供应商 进入高端电动摩托车 汽车启动电池 储能等领域 将逐步拓展至乘用车BEV和高压储能市场 [5] - 拥有跨学科专业技术人才团队 涉及电化学 材料学 机械自动化等领域 多次获得国家级 省级荣誉奖项 [5]

新能源汽车技术突破 - 2026年可能成为新能源汽车革命性技术突破的一年，多家车企如长安、上汽、广汽、东风、吉利、奇瑞等将全固态电池上车时间点设定为2026年 [2] - 全固态电池能量密度远优于传统锂电池，可达400Wh/kg以上，装车理论纯电续航可达2000km [2] - 全固态电池电解质不可燃，彻底杜绝电池热失控自燃风险 [3] 全固态电池标准制定 - 中国汽车工程学会发布全球首个《全固态电池判定方法》(T/CSAE 434-2025)，明确定义全固态电池 [7][10] - 标准规定全固态电池电解质"水分"含量不得超过总量的1%，并通过目视检测和失重率测试（120℃真空烘烤6小时，失重≤1%）判定 [20][21][23][25] - 该标准已获50多家企业验证，误差率不超过0.3%，适用于硫化物、氧化物等主流电解质技术 [27] 固态电池技术路线 - 固态电池技术路线分为硫化物、氧化物和聚合物三类，硫化物电解质最具商业化潜力 [32][33] - 硫化物电解质室温离子电导率达0.01-0.001 S/cm，接近电解液，且低温性能优异（工作温度-30-60℃） [38][41][42] - 硫化物电解质机械延展性好，界面问题最小，循环寿命可达2500次，与磷酸铁锂电池相当 [44][50] 硫化物固态电池挑战 - 硫化物化学稳定性差，易与水和氧气反应生成有毒硫化氢气体，对电池封装要求极高 [53][55][56] - 锂枝晶问题突出，需通过含氟聚合物材料填补缝隙解决 [61][63] - 材料成本高昂（锗价格达1500万元/吨），制造工艺复杂（需超干燥环境、500MPa高压压制），生产成本为液态电池的4-10倍 [69][70][74][75][79] 行业竞争格局 - 日本在硫化物固态电池研发上起步早（丰田2008年启动项目），但因技术挑战多次推迟商业化至2027-2028年 [81][82][85] - 国内电池厂2016年起步，现已接近量产节点，并在标准制定上领先全球 [86][87][88]

行业趋势 - 入夏以来全国持续高温，多地气温突破40℃，推动饮料市场需求激增，特别是补水、电解质补充类产品 [1] - 电解质水从"特需产品"转变为夏日功能性刚需，行业竞争加剧，各大品牌纷纷加码该赛道 [1] - 消费者选购电解质水时更加理性，注重产品功效与自身需求的匹配度，推动行业向更专业、细分方向发展 [1] 市场竞争格局 - 外星人电解质水荣获《2024最具影响力电解质水品牌指数报告》榜首 [2] - 外星人电解质水2020年诞生，2022年成长为电解质赛道销量第一 [3] - 各大品牌通过口味、成分创新丰富产品矩阵，外星人则构建覆盖多场景需求的产品线 [4] 产品优势 - 外星人电解质水强调科学配比和低钠负担，更适合中国消费者饮食习惯 [2] - 产品添加维生素E和B6，提供抗氧化和促进蛋白质代谢的双重功效 [2] - 0糖版本适合糖尿病患者和孕妇等特殊人群饮用 [2] - 通过人体功效性实验验证，能有效减轻口渴、保持电解质平衡和运动状态 [5] 产品矩阵 - 轻运动系列包含0糖版和低糖版，采用三效补水配方 [4] - 专业运动版添加BCAA成分，获国家运动营养食品认证 [4] - WAVE系列主打无糖配方和淡柠檬口感，适合日常饮用 [4] 品牌建设 - 外星人通过专业性产品布局和长期电解质认知教育，培育年轻消费者科学补水理念 [3] - 联合北京体育大学开展研究，成果在国际核心期刊发表，强化专业形象 [5] - 以清爽口感和科学配方回应夏日补水痛点，逐步融入大众日常生活 [6]

固态电池：产业化提速，如何卡位关键环节？20250608 摘要 今年以来，固态电池产业化进度超预期。国轩高科发布新产品，国内动力龙头 公司也有显著进展。从性能体系、材料选择、工艺及上市进度来看，今年表现 非常突出。目前固态电池产业链已经进入产业化阶段，未来在材料环节、设备 环节及其他领域存在大量投资机会。 国内外固态电池项目的政策支持情况如何？ 去年工信部对国内固态电池项目给予了大力支持，总计 60 亿元的项目涵盖了 国内绝大部分相关企业，包括龙头企业、多家车企以及一些较小的企业。这一 政策性支持为国内固态电池的发展提供了坚实基础。 硫化锂作为关键原材料，其纯度需达到 99.99%，粒径越小越好，国内 多数厂家已达标，但提纯过程是降本瓶颈，具备稀土提纯经验的企业更 易实现高纯度制备。 全固态电池市场预计 2025 年达 10 吉瓦时，2030 年达 600 吉瓦时， 市场规模 2,500 亿元，硫化物电解质存在腐蚀铜箔集流体和产生硫化氢 等问题，多种固态电解质路线将并行发展。 日本和韩国在固态电池领域的进展如何？ 工信部 60 亿元固态电池项目支持计划覆盖国内龙头企业和车企，为固 态电池发展奠定基础，但日韩企 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：固态电池行业 - **公司**：宁德时代、比亚迪、丰田、大众、宝马、一汽蔚来、LG、SP Plus、瑞固新材、有研天赐、固态科技、恩捷、贝特瑞、厦钨新能源、有研新材、光华科技、宏工科技、纳科诺尔、先惠技术、科恒、蔚蓝锂芯、青拓新能源、清陶、金龙羽、国轩高科、万润新能、厦门钨业、赛伍新能、宇研新材、三祥新材、庆延电子 纪要提到的核心观点和论据 1. **固态电池降本潜力大**：液态电池成本压缩到极限，固态电池通过采用更高电压平台和更高容量正负极材料，可大幅降低单位千瓦时各环节单耗，如宁德下一代固态电池可能达500瓦时/公斤，相比当前可降低60%物料单耗，且随着产业链完善成本将显著下降[1][2] 2. **硫化物固态电池成主流方向**：导电性优于氧化物，一微米粒径硫化物颗粒可达4毫西门子每厘米导电率，而氧化物仅为其1/10；流动性好、有弹性，利于离子通道通过，而氧化物需添加额外电解液违背降本初衷，全球前十大电池企业及头部车企均选择硫化物路线并加速产品发布[1][5][7] 3. **车规级固态电池向量产过渡**：已达60安时应用状态，标志着从中试线向量产阶段过渡，宁德时代和比亚迪等企业预计今年9月接受工信部和财政部中期考核，加速商业化进程[1][8] 4. **硫化物电解质技术快速发展**：多家企业展示导电率接近液态电解质的硫化物电解质产品，瑞固新材等公司300公斤产线已完成调试并开始送样[1][10] 5. **硫化物电解质生产技术路线多样**：包括液相法、固相法、碳热还原反应法和CVD法，厦钨新能源采用CVD法生产硫化锂有望低成本生产，有研新材已实现吨级销售[1][11] 6. **固态电池设备市场值得关注**：宏工科技专注物料自动化处理设备，与宁德时代等合作，去年取得千万级别订单；纳科诺尔专注滚压设备，市占率约23%，干法设备订单增加[3][12][16] 7. **投资优先考虑硫化物电解质材料及相关设备环节**：厦钨新能源、光华科技、有研新材等公司在硫化物领域表现突出，设备方面推荐宏工科技及先惠技术，这些公司发展潜力大且估值合理[3][13][14] 8. **全固态电池是未来趋势**：半固态方案无法显著降低成本，市场前景有限，全固态电池能真正实现降本目标，全球主流企业都在向硫化物全固态电池转型[6] 9. **二三线电池企业弯道超车难度大**：固态技术迭代遵循严格电化学定律，顶尖公司占据主导地位，中小企业难凭现有技术积累实现突破，材料和设备供应商更可能成功[4] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **硫化锂制备方法及优缺点**：直接合成法性能优异但成本高、放热剧烈；液相法工艺简单但有溶剂残留问题；碳热还原法成本低但可能有杂质残留；气相法（CVD法）流程简单、性能好，但对设备要求高[17] 2. **国内主流公司在硫化锂领域进展**：有研新材去年实现吨级出货，今年一季度出货约两吨；厦钨新能源采用CVD法，预计千吨级别成本可降至30万左右，下半年将有吨级量产线投产；光华科技去年百公斤级别出货，今年预计千吨级别成本可降至30万每吨以下[11][19][20][23] 3. **三祥新材在卤化物电解质领域前景**：是卤化物电解质领域龙头企业，今年主营业务氧氯铪分离落地后业绩翻倍增长，明年增速至少50%，若卤化物电解质取得突破将迎来更大增长空间[24] 4. **固态电池行业现阶段及未来趋势**：处于从小试到中试的过渡阶段，今年下半年到明年上半年预计有中试线落地并产生产品，后续设备端订单、材料送样及电池厂扩建产能进展会有持续催化作用[15] 5. **固态电池设备端关键公司进展**：宏工科技负责涂布前环节，在硫化物电池领域凭自动化优势具竞争力；纳科诺尔滚压设备市占率领先，干法设备订单增加，传统滚压设备收入和毛利率稳定增长[16] 6. **固态电池行业投资额及利润预期**：预计2030年规模化后，采用干法设备全线每GWh投资额降至1 - 2亿元，但部分环节投资额会增加；宏工科技和纳科诺尔新增干法设备将显著提升盈利能力[17][18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司在硫化物固态电解质布局领先，隔膜业务利润转正 2025 - 2027 年预计营业收入分别为 113.83 亿、138.35 亿、177.11 亿元，同比增长 12.00%、21.54%、28.02%；归母净利润分别为 2.11 亿、7.99 亿、17.34 亿元，同比增长 137.95%、278.49%、116.93% [6] 相关目录总结 公司概况 - 总股本 9.7 亿股，流通股 8.17 亿股；总市值 269.33 亿元，流通市值 226.95 亿元；12 个月内最高价 42.84 元，最低价 24.4 元 [3] 事件情况 - 2025 年中国国际电池技术交流会上公司举办全固态硫化物新品发布会，推出超纯硫化锂、超细硫化物固态电解质、高电导硫化物固态电解质膜等核心材料 [4] 技术优势 - 超纯硫化锂通过分子级匀化及一步烧结技术，纯度达 99.9%以上 [5] - 超细硫化物固态电解质粒径 300nm 时，常温离子电导率达 6mS/cm 以上，可降低电池阻抗、提高能量密度等 [5] - 高电导硫化物固态电解质膜厚度 30μm 以下时，离子电导率超 3mS/cm，可连续化卷对卷生产 [5] 项目情况 - 硫化物固态电解质材料生产项目落地玉溪，分阶段实施，全部建成投产后预计年产 1000 吨硫化物固态电解质材料 [5] 财务预测 |指标|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|113.83|138.35|177.11| |营业收入增长率(%)|+12.00%|+21.54%|+28.02%| |归母净利润（亿元）|2.11|7.99|17.34| |净利润增长率(%)|+137.95%|+278.49%|+116.93%| |EPS|0.22|0.82|1.79| |PE|127.56|33.70|15.54| [6] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（亿）|38|26|24|29|38| |应收和预付款项（亿）|77|66|74|90|115| |存货（亿）|30|30|32|37|44| |流动资产合计（亿）|163|138|147|175|218| |固定资产（亿）|194|229|214|198|180| |资产总计（亿）|472|472|474|489|517| |负债合计（亿）|185|210|208|214|221| |归母公司股东权益（亿）|269|245|248|256|273| [8] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿）|120|102|114|138|177| |营业成本（亿）|75|90|96|114|135| |营业利润（亿）|30|-8|3|12|26| |利润总额（亿）|30|-8|3|12|26| |净利润（亿）|27|-7|3|9|21| |归母股东净利润（亿）|25|-6|2|8|17| [8] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流（亿）|27|12|21|22|25| |投资性现金流（亿）|-80|-26|-20|-16|-16| |融资性现金流（亿）|51|4|-3|0|0| |现金增加额（亿）|-2|-11|-2|6|9| [9] 预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|37.43%|11.07%|15.48%|17.76%|23.85%| |销售净利率|20.98%|-5.47%|1.85%|5.78%|9.79%| |销售收入增长率|-4.36%|-15.60%|12.00%|21.54%|28.02%| |净利润增长率|-36.84%|-122.02%|137.95%|278.49%|116.93%| |ROE|9.38%|-2.27%|0.85%|3.13%|6.35%| |ROA|6.18%|-1.40%|0.53%|1.97%|4.09%| |ROIC|6.75%|-0.98%|0.60%|2.23%|4.61%| |EPS(X)|2.68|-0.57|0.22|0.82|1.79| |PE(X)|21.20|—|127.56|33.70|15.54| |PB(X)|2.06|1.27|1.09|1.05|0.99| |PS(X)|4.61|3.06|2.37|1.95|1.52| |EV/EBITDA(X)|13.79|34.50|13.13|9.51|6.67| [9]

钠离子电池生产流程概览 - 钠离子电池生产流程包括原材料准备、正负极材料制备、电极制备、电池组装和电池测试五个主要阶段[3] - 与锂离子电池相比，钠离子电池在正负极材料选择、集流体使用、电解液配方等方面存在显著差异，如正负极均采用铝箔作为集流体[3] - 钠离子电池具有材料成本低、资源丰富度高、热稳定性好等优势，在储能和低速电动车领域应用前景广阔[3] 原材料准备阶段 - 正极材料主要包括层状氧化物、聚阴离子化合物和普鲁士蓝类材料，其中层状氧化物P2-Na0.67Ni0.1Fe0.1Mn0.8O₂因高容量受关注[4] - 负极材料主要采用硬碳、软碳或特定合金材料，正负极均可使用铝箔作为集流体[5] - 生产环境湿度需控制在1%以下，需配备除湿机和空气净化设备[7] 正负极材料制备阶段 - 正极材料烧结温度因类型不同而异，层状氧化物需800-1100℃，聚阴离子材料可低至400℃以下[8] - 硬碳负极石墨化处理温度通常为800-1200℃，时间从几小时到几十小时不等[8] - P2-Na0.67Ni0.1Fe0.1Mn0.8O₂在875℃下可获得结晶良好的P2纯相，初始放电容量232mAh/g，循环100次后容量保持率69.5%[11] 电极制备阶段 - 浆料制备需采用特殊搅拌工艺和设备，如尚水智能的闭环控制涂布机和万向一二三的双层涂布技术[12] - 涂布工序需防团聚设计和高湿度控制（<1%），中集海中采用纵向平行风场技术解决干燥不均问题[12] - 辊压后电极材料电阻率可降至未辊压极片的三分之一左右[13] 电池组装阶段 - 卷绕工艺对齐误差需≤±0.5mm，固态电池要求更高（±0.2mm以下），卷绕机线速度达4-5m/s[17] - 极耳焊接采用绿光激光焊接（功率600-1000W，波长515-532nm，焊接速度300mm/s）解决铝箔高反射问题[17] - 溧阳中科海钠通过控制终止胶带粘接长度（第一粘接≥16mm，第二≥48mm）防止卷芯膨胀[22] 电池测试与筛选阶段 - 化成采用三段式充电和抽负压技术（真空度-50kPa以下），安徽吉厚智能科技专利显著缩短工艺时长[23] - 钠离子电池循环寿命通常在1000-5000次之间，中科海钠专利通过Q-V数据和低温DCR阻值快速筛选低温性能[25] - 充放电测试需支持0-5V宽电压范围，工作电压通常在2.5-4.5V之间[25] 钠离子电池与锂离子电池生产设备差异 - 集流体差异：钠电池正负极均用铝箔，需绿光激光焊接设备（如TruDisk-1020）[28] - 正极材料烧结温度差异：钠电池层状氧化物需800-1100℃，锂电池仅需700-800℃[31] - 电解液制备差异：钠盐需耐腐蚀反应釜和精密过滤系统（孔径≤0.2μm）[30] 钠离子电池生产工艺未来趋势 - 自动化和智能化：科锐三新新能源卷绕机实现数字化监控和闭环优化[37] - 固态电解质应用：孝感楚能新能源专利提出聚合物基与无机固态电解质结合方案[37] - 能量密度提升：宁德时代第二代钠电池能量密度达175Wh/kg，接近磷酸铁锂水平[44] 钠离子电池市场前景 - 2024年中国钠离子电池出货量3.7GWh，主要应用于储能领域[39] - 预计2029年中国钠电储能应用规模将接近2500MWh[44] - 宁德时代复合抗冻电解液技术实现-40℃环境下90%可用电量[44]