IPO概况 - 北京植物医生化妆品股份有限公司主板IPO获受理，保荐机构为中信证券，预计融资金额9.9828亿元 [2][3] - 公司2023年签署IPO辅导协议，2025年6月27日获深交所受理，审核状态为"已受理" [3] - 公司定位为"美妆单品牌第一股"竞争者，拥有超4000家线下门店 [4] 业务模式与渠道结构 - 公司以线下渠道为主，2024年线上直营电商平台收入占比仅9.3%，显著低于同行（珀莱雅线上占比超75%，丸美生物超80%）[4][6] - 经销模式收入占比连续三年超63%，直营模式占比约36% [7][8] - 2024年总门店数从4664家降至4328家（净减336家），公司解释为"优化低效门店"，但同期营收仅微增0.03%至215.57亿元 [7][8] 财务表现 - 2024年综合毛利率58.9%，低于同行（珀莱雅71.41%、贝泰妮/丸美生物超73%），主因经销模式需为经销商预留利润空间 [9] - 存货周转率从2022年4.96次降至2024年4.27次，存货余额2.23亿元占流动资产16% [10] - 2024年归母净利润2.43亿元，流动比率2.21倍，资产负债率（合并）44.97%，较2022年改善 [11] 行业竞争与挑战 - 2024年中国化妆品市场线上渠道份额52.45%，线下47.65%，公司线上布局滞后面临转型压力 [8] - "小植商城"私域平台收入连续两年下滑（2022年8.39亿元→2024年6.23亿元），与公司宣传的私域流量成效形成反差 [6][12][14] - 32家直营门店未取得卫生许可证，经销模式存在管理独立性风险 [9]

IPO详情 - 北京植物医生化妆品股份有限公司主板IPO已获深交所受理，保荐机构为中信证券，预计融资金额9.9828亿元 [1][2] - 公司早在2023年签署IPO辅导协议，近期才获交易所受理 [2] - 植物医生拥有超4000家线下门店，被视为"美妆单品牌第一股"的有力竞争者 [3] 业务模式与渠道表现 - 公司线下渠道显著强于线上，2024年线上直营电商平台收入仅占9.3% [3][6] - 线上布局落后于同行：珀莱雅2024年线上直营收入占比超75%，丸美生物2023年线上销售占比超八成 [6] - 2024年总门店数从4664家降至4328家（净减336家），直营店减少42家，经销店减少294家 [7] - 同期营收仅从215.5亿元微增至215.57亿元，优化措施未带来显著增长 [7] 经销模式与财务表现 - 公司以经销模式为主，经销收入占比过去三年均在63%以上，2024年综合毛利率58.9%，低于同行（珀莱雅71.41%，贝泰妮和丸美生物超73%） [9] - 存货周转效率下滑，从2022年4.96次降至2024年4.27次，存货余额2.23亿元占流动资产16% [10] - 2024年流动比率2.21倍，速动比率1.85倍，资产负债率（合并）44.97%，归属于母公司股东的净利润2.43亿元 [11] 私域流量与战略布局 - 公司强调私域流量布局，通过"小植商城"将线下流量延伸至线上，但该平台收入连续两年下滑（2022年8.39亿元降至2024年6.23亿元） [13][14] - 私域团队宣称3人小组可撬动300万+营收，平均人效每年100万+，但招股书数据与宣传存在差异 [14] 行业对比与挑战 - 2024年中国化妆品市场线上渠道份额52.45%，线下47.65%，公司面临线上转型压力 [7] - 行业人士指出过度依赖线下可能导致成本高企，挤压利润空间，影响线上转型和研发投入 [7]

招股信息 - 公司名称圣贝拉(02508 HK)，所属行业为月子中心，招股日期6月18日～6月23日 [1] - 总发售9542万股，其中10%为公开发售，90%为国际配售，招股价6 58港元，每手500股 [1] - 公司市值39 18亿港元，市盈率亏损，最小申购金额3323港元，上市日期6月26日 [1] - 保荐人为中信和瑞银，设有绿鞋机制，7家基石投资者认购占比51 82% [1] 公司概况 - 公司成立于2017年，总部位于浙江杭州，是中国高端母婴护理领域代表性品牌，提供产后护理与修复等服务 [2] - 公司以"月子中心界的爱马仕"闻名，28天套餐价格从6 88万元到22万元不等，客户包括多位明星 [2] - 截至2025年6月3日，公司网络覆盖中国内地27个一二线城市及香港、新加坡等地，拥有96家月子中心 [2] - 2022年～2024年营业收入分别为4 72亿、5 60亿和7 99亿元，复合增长率30% [2] 财务数据 - 2022年～2024年净亏损分别为4 12亿、2 39亿和5 43亿元，经调整净利润分别为-4462 8万、2077 2万和4225 6万元 [3] - 2024年毛利率为33 9%，较2023年的36 6%有所下滑，主要受新店成本拖累 [3] - 月子中心业务2024年营收占比85%，家庭护理服务占比8 6%，女性健康食品占比6 4% [4] 经营模式 - 采用轻资产扩张模式，与顶奢酒店合作，新店3个月即可开业，2024年租金支出8780万元占收入24 5% [5] - 品牌矩阵分层覆盖不同客群，包括超高端"圣贝拉"、高端"艾屿"和轻奢"小贝拉" [5] - 私域流量优势明显，38%订单来自老客推荐，复购率高达84% [5] 行业对比 - 对比港股同行爱帝宫市值仅2 5亿港元且常年亏损，圣贝拉按扣非净利润算估值高达93倍 [6] - 月子中心行业分散，公司凭借高端定位和轻资产模式占据头部地位 [6] - 本次IPO募资约6 28亿港元，7名基石投资者锁定3 25亿，流通盘3亿 [6] 市场表现 - 公司目前孖展71倍，预计最终超购100倍将启动回拨至公开发售50%，预估一手中签率80% [8] - 若上市后3个交易日市值维持在73亿港元以上，有机会纳入港股通，需拉涨90% [8]

头部主播转向私域流量探索 - 薇娅通过微信小程序"谦寻超级会员"疑似复出 该小程序与公众号"哆啦的魔法棒"主体公司一致 可互相跳转 但谦寻控股否认"借壳复出"[1] - 小程序处于内测阶段 提供限时限量福利抢购 已划分美妆、食品等四个专区 服饰价格中位数在百元上下 零食多为两位数[3] - 小杨哥推出"小杨甄选"APP尝试盘活私域流量 但上线后反响平平 安卓应用商城首日下载量不足一万[10][11] 谦寻的私域流量布局 - 谦寻曾借助薇娅IP建立超9000个社群 按每个群100-200人计算 私域用户规模达90万-180万[4] - 2020年创建"薇娅惊喜社"公众号 设置淘宝直播"钻粉/挚爱粉"为加入微信社群门槛[4] - 薇娅丈夫董海峰曾为小程序引流 但相关推广信息在媒体关注后已删除[4] 谦寻的商业版图拓展 - 薇娅夫妇持有德尔玛3.96%股份和巨子生物约0.85%股份 并与谢霆锋共同创建"锋味派"品牌[6] - 2024年成立谦萌文化影视公司 布局短剧赛道 已官宣三部短剧 但播放量均未突破200万[7][8] - 尝试"直播+短剧"玩法 618预热视频仅获86次点赞 市场反响平淡[8] 行业现状与挑战 - 头部主播面临增长瓶颈 李佳琦拓展银发市场 罗永浩转向AI电商[5] - 直播电商影响力下降 董宇辉、罗永浩等头部主播纷纷退隐寻找新增长曲线[13] - 私域流量转化效果有限 小杨甄选产品销量仅一万左右 与抖音千万级销量差距显著[11]

微信"问一问主持人"功能分析 - 微信推出"问一问主持人"功能，逐步向创作者开放使用邀请，该功能是微信内的私域共创工具，允许创作者向粉丝和社群发起讨论并共创内容[1][2] - 功能上线后，"问一问"新增"发起讨论"选项，创作者发布内容可显示账号信息和主持人标识，增强存在感和被关注度[3] - 内容可在问一问主页、微信搜索页、看一看、公众号信息流等多场景获得推荐曝光，解锁更多流量入口[3] 功能特性与价值 - 增强问一问内部公私域共创工具的可用性，对有涨粉需求或激活私域流量的创作者和品牌具有吸引力[4] - 提升问一问的互动性和可玩性，公众号创作者可通过该功能促活粉丝，拉近与读者的沟通距离[5] - 将单向度评论升级为多维度互动的公域内容，提升信息流转效率，理论上会让回答更精准专业[9] 内容生态影响 - 问一问已成为微信生态中接近"人人可以创作的载体"的内容产品，强调个体经验、感知和情绪，具备强互动UGC属性[10] - 呈现出三个差异化特性：真实、兴趣汇集以及年轻化，在AI冲击下保持"人味儿"这一难得特质[11][12] - 相较于知乎、小红书等产品，微信账号体系最大限度保证了社区的纯洁性和人味儿[14] 战略定位与发展 - 问一问是微信搜索内容的重要补充，服务于微信内容生态，是一款"养成系"的战略级产品[15] - 未来定位和运营策略将持续调整，内容社区调性将更加浓烈[15] - 最大挑战在于如何在公域和私域间找到平衡点并维持好这一平衡，培育社区生态[14]

超级主播的IP价值与商业策略 - 罗永浩以虚拟数字人形式在百度电商直播 观看量超300万人 带货零食坚果等商品 [1][2] - 薇娅通过穿搭秀视频和"谦寻超级会员"小程序促销 带动服饰品牌TOSEE和法麦罗商品售罄 [5] - 辛巴为快手带动超40亿元销售额 李佳琦直播间加购同比增长超10% [1][10] 直播机构的业务转型 - 谦寻通过"谦寻超级会员"小程序独立运作 与薇娅保持安全距离 小程序封面更换为其他模特 [7][8] - 交个朋友借助罗永浩IP推广电商培训业务 东方甄选拓展自有品牌 三只羊上线小杨臻选 [8] - 直播机构加快培养新人主播 拓宽账号矩阵 实施"去罗永浩""去薇娅"策略 [9] 超级主播的多元化发展 - 李佳琦参加综艺节目和短剧拍摄 辛巴计划投资15亿元开超市 [9] - 罗永浩为交个朋友AI工业化探索铺路 首秀GMV超5000万元 观看人数破千万 [10] - 大小杨哥通过1980元线下课程和短视频入口维持影响力 [10] 超级主播的行业地位 - 超级主播仍是直播机构"灵魂人物" 对产品理解能力和个人魅力突出 [1][11] - 超级主播IP效应能帮助新品牌迅速打开市场 建立用户信任 [11] - 平台依赖超级主播带动电商业务 辛巴单场直播销售额超40.7亿元 订单数超600万 [12] 供应链的重要性 - 直播机构需将重点放在供应链上 较强供应链才能对主播形成真正支持 [12] - 假冒伪劣商品等问题会增加大主播"塌房"概率 直播带货机构核心依然是货 [12]

纪要涉及的行业和公司 行业为大餐饮赛道中的广义预制菜领域 公司为锅圈 纪要提到的核心观点和论据 - **核心投资逻辑**：短期来看 2024 年下半年起公司精细化管理使单店营收持续增长 2025 年四五月份同比双位数增长 端午节在高基数上正增长；中期计划五年新增 1 万家门店 一半布局乡镇市场 乡镇竞争小 营业额和净利率有提升空间；长期公司 1 万家门店规模可提升对上游供应链话语权 挖掘消费端资源 尝试业态延展[3] - **商业模式**：从上游采购商品卖给加盟商 加盟商开设终端门店 门店集中在社区 以居家消费为主 自 2017 年转型 C 端零售 5 年突破万家门店 得益于创始人团队经验、融资顺利、利用加盟商杠杆和疫情居家就餐需求激增[5] - **应对市场变化与反弹**：2023 年居家就餐需求下降致单店营收和收入下滑 2024 年下半年通过关停部分门店等调整 单店营收和门店数量触底反弹 调整不到一年单店营收转正 以加盟为主 直营店不到十家 产品从火锅向烧烤等品类扩展[6] - **未来发展方向**：扩大乡镇市场 升级改造乡镇门店提升营业额和净利率吸引加盟商 提升对上游供应链话语权 挖掘消费端资源 尝试社区团购和产品结构调整等业态延展[7][8] - **火锅品类布局及对生产端影响**：火锅品类核心产品集中在肉类和丸滑类 占比超 50% 火锅底料约占 10% 部分核心产品实现自产 体现生产端规模效应[9] - **毛利率和费用变化**：2021 年投入大 毛利率低费用高；2022 年需求好转 规模效益显现 毛利率和费用改善；2022 - 2023 年规模扩张和资产比例提升 毛利率显著提高；2024 年因低价引流套餐毛利率略有下降 费用方面 2021 年投入致费用增加 2022 年收入规模效应明显 2023 年上市有一次性影响 2024 年销售和管理费用率回落 净利率 2022 - 2024 年基本稳定[10] - **营运指标表现**：加盟商先款后货 应收周转率健康 虽增加大客户 存货和应收在同行业仍健康 资产比例提升使存货和应付增加 但总体良好[11] - **股本结构及资本市场回报**：股本结构集中度高 一致行动人持股超 40% 2023 年底上市后两次回购约 3% 分红率高 最近一次达 25% 对资本市场回报友好[12] - **商业模式优势**：在家庭消费场景预制菜市场规模近 4000 亿 竞争格局分散 公司市占率 3% 领先零售企业 商业模式类似量贩 5 年实现万家门店布局 受益于火锅赛道标准化、管理层基础、融资和疫情 与零食量贩等业态有共性 达到一定体量可整合上游供应链 提升净利率和提供定制化产品 下游开发有创新潜力 核心优势为规模效应、大容量分散竞争格局和快速整合供应链能力[13][14] - **核心优势**：门店数量超一万家 约 2000 家在乡镇 覆盖范围广且均衡 初始投资额约 14 万元 回报期约两年 毛利率和净利率双位数 有助于整合供应链 有六家自有工厂 覆盖火锅核心品类[15] - **品牌营销优势**：重视品牌建设 2020 年起聘请岳云鹏代言 与央视合作 2021 - 2022 年广告推销开支超亿元 注重亲民社区定位 会员体系提升客单价和复购率 2024 年注册会员预存金额达 10 亿元 转化率 80% 利用私域流量增强会员粘性[16] - **挖掘门店场景价值**：通过会员体系提升客单价和复购率 利用私域流量增强会员粘性 尝试社区团购和即时零售项目“爱锅圈” 以门店为前置仓 线上展示销售当季大单品 模式优于传统社区团购[17] - **未来发展展望**：单店维度 2024 年下半年推出高性价比毛肚套餐 匹配线上抖音投流和线下周年庆活动 实现低价走量和客户留存；整体门店数量上 继续扩展覆盖范围 提高供应链整合能力巩固市场领先地位[18][19] - **门店运营提升盈利能力措施**：2024 年推出毛肚套餐销售额达 5 亿元 占比 10% 增加注册会员和复购率 2025 年推出牛排、烧烤和小龙虾套餐 以季节性产品吸引顾客 提升收入和利润[20] - **无人零售尝试及效果**：门店改造成无人零售售点成本两三千元 销售时间延长至 24 小时 省会城市试点夜宵场景增加显著改善单店营收 计划 2025 年 8 月完成 2000 - 3000 家省会城市门店改造 带来单店营收增量[21] - **乡镇市场影响**：乡镇市场是未来五年收入驱动力之一 乡镇租金低 增加面积和 SKU 提升营业额 单店平均营收从 50 万元提升至 70 - 80 万元 净利率高于一线和省会城市 投资回报期短 对加盟商有吸引力 公司在供应链和品牌上有优势 下沉市场空间大[22] - **未来盈利预测**：2025 年预计开 1000 家新门店 巩固现有业务 单店营收显著改善 明后两年双位数增长 2025 年推行低价套餐使毛利率与费用率稳定 供应链优化提高自产比例优化利润率 管理费用率随规模效应下降 2025 年表观净利润因去年公允价值变动影响减弱而提升 中长期靠规模效应提高 预期五年内净利率提升至 7 - 8% 2025 年预计利润 3.4 - 3.5 亿元 对应估值约 25 倍 有望达 30 倍或更高[23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 锅圈门店初始投资额约 14 万元 回报期约两年 毛利率和净利率保持双位数 利于整合供应链[4] - 截至 2024 年 锅圈注册会员预存金额达 10 亿元 当年转化率达 80%[4][16][17]

本文来自微信公众号：开水与白面包，作者：糖心风暴sweetie，题图来自：AI生成 朋友圈折叠，谁赞成谁反对？ 早在微信推出折叠朋友圈的新功能之前，我就发出过中肯的呼吁， 别看我这样，我居然也有心想事成的一天。 虽然新的功能和我呼吁的有点不一样，但总算是实现了一部分愿望，雍和宫也不过如此了。 在四五个小时之内，同一人发的朋友圈，会被折叠到一起，只显示一条： 当然，更受伤的还有一部分人，微商： 折叠并不是消失，如果要看这个人发的所有内容，点这个"余下几条"就行了。 大家对这样的新功能褒贬不一，比如正在旅游的朋友，心情和风景都很美丽，多发几条朋友圈怎么了，折叠以后亲友都看不全了。 也有某些牛马在公司的要求下不得不集体转发同样的内容，还一发好几条，确保客户一定能看见。 客户对公司的评价是上升还是下降不好说，但不小心加了这个公司很多人的忠实客户，那朋友圈就不可言说了，刷了好几屏都是一模一样的内容，和鬼打 墙中毒了一样，难免会振臂而呼，提出一些中肯的意见。 "我们真的看到了，确实了解到贵公司的动态了，还请高抬贵手，放过牛马和牛马的朋友们吧。" 别刷了别刷了。 不是我说，一发发65条，属实有点不把自己的微信好友当人了。 ...

自媒体行业现状分析 - 自媒体人龚文祥因被黄晓明起诉而停止更新内容 公众号最新更新停留在一月份 显示其AI数字人项目可能已终止 [2][3] - 互联网项目普遍存在生命周期短的特点 如网红现象和爆款内容热度难以持续 典型案例包括"恐龙抗狼"等短暂流行后迅速降温的现象 [5] - 行业数据显示纯线上项目易被复制 淘宝店群 TK店群等项目在参与者激增后普遍面临衰退 培训市场过度饱和加速项目衰败 [5] 实体经济发展策略 - 美业实体案例显示长期经营价值 某公司经过5年发展实现年销售额3亿元 按20%利润率计算年利润达6000万元 [5] - 建议采用"线上获客+线下实体"模式 通过抖音 视频号等渠道日均获取15-20个精准客户 再通过微信进行深度营销 [6][12] - 视频号被强调为关键流量入口 与微信生态深度绑定 通过内容矩阵实现行业关键词霸屏 典型案例显示教育行业从业者已被覆盖 [8][15] 商业模式创新 - 提出"流量反哺生产"路径 初期通过流量优势与工厂合作获取溢价权 后期自建工厂实现全产业链控制 [16] - 私域运营数据显示高效转化能力 表格显示美容院直营模式在江苏 广东等地获客效果显著 加盟咨询占比超60% [7] - 对比数据显示实体经营者资产规模优势 长期经营者普遍达到千万至亿级资产 而互联网从业者现金储备超过百万者不足20% [16] 营销技术应用 - 截流技术可实现低成本获客 护肤品领域通过软件日均导入微信客户15-20人 招商转化率提升显著 [6][12] - 建议采用营销手机矩阵管理客户 通过批量视频发布实现行业关键词覆盖 单账号日更视频可达上百条 [10][12] - 内容营销强调规模效应 通过1年持续运营可实现搜索关键词前10名覆盖率超80% 形成竞争壁垒 [15]

平台销售表现 - 抖音服饰红人在天猫618首小时销售额达到日常销量的27倍 [1] - 小红书和视频号转战淘宝的服饰商家销售额最高增长近10倍 [1] - 抖音红人"林小姐"首次参与天猫618，开卖不到三小时成交额突破240万 [4] - 抖音红人"K小姐"618开卖当晚日销环比增长近3倍 [4] - 抖音红人叶女士天猫618首小时成交额较去年上涨388%，年成交额破亿元 [4] - 新中式风格工厂店开卖18分钟销售额突破1万，2小时内冲上5万 [6] - 视频号头部女装商家Z哥首日开卖环比日销增长近10倍，支付买家数提升435% [6] - 小红书头部商家D家女鞋开卖1.5小时成交突破10万 [6] 平台政策与营商环境 - 淘宝推出T1000新商政策，提供规则激励和一对一支持 [4] - 淘宝加大对职业羊毛党和AI假图的打击力度，保护原创 [4] - 商家认为淘宝流量表现优于其他平台，计划加大投入 [6][7] 商家战略与平台选择 - 商家转战淘宝因短视频平台流量分配机制和高昂投流成本难以承受 [7] - 淘宝被视为红人品牌化经营的最佳平台，可形成私域流量提高复购率 [7] - 商家计划将新品首发放在淘宝，参与更多平台活动 [4]