“春节效应”历史数据复盘 - 过去十年A股呈现“节前偏弱、节后走强”特征 节前第二周全A指数平均收益率为-2.20%，节前最后一周改善至0.53% [3] - 节后市场表现强劲 节后第一周全A平均收益率达2.03%且上涨概率为80%，第二、三周平均收益率分别为0.86%和0.83% [3] - 市场呈现“节前缩量、节后放量”典型特征 成交额通常自春节前8日起回落，缩量趋势持续至节后首个交易日，随后流动性修复 [4] - 指数通常在节前5个交易日左右开启趋势性反弹 行情一般持续至节后约6个交易日，其间呈明确趋势上行态势 [4] 春节前后市场风格与行业表现 - 中小市值和成长风格在春节前后“反转效应”更明显 节后弹性显著，节前配置中小盘和成长股或是利用“春节效应”较好选择 [4] - 计算机、电子、通信、有色金属、机械设备等行业节后反转效应最强 银行、食品饮料、非银金融等行业反转效应不强，银行节前表现强于节后 [4] - 春节前后大盘与小盘风格占优时段分明 节前大盘风格上涨概率及涨幅均值高于小盘，节后则小盘风格明显占优 [4] - 风格切换可能与资金行为有关 节前融资资金倾向于流出而ETF资金可能流入，导致市场缩量且大盘相对稳健；节后情况相反，推动市场放量且小盘活跃 [5] 机构对节后市场的普遍观点 - 多数机构对节后A股市场持乐观态度并建议“持股过节” 62.16%的私募倾向于重仓或满仓过节，仅8.11%选择轻仓；近七成（69.23%）私募对节后行情持乐观态度 [6] - 券商观点高度一致，认为春节前后是“春季躁动”最强阶段 广发证券认为未来1～2个月A股很可能迎来上涨机会；兴业证券判断“春节效应”有望推动市场修复，持股过节兼具胜率与赔率 [6] - 部分机构认为本轮春季行情仍有演绎空间 国信证券对比历史上春季行情期间指数约20%的涨幅空间，认为本轮行情或仍有演绎空间 [7] 机构推荐的持仓结构与配置策略 - “节前求稳、节后进取”的哑铃策略成为主流思路 节前注重均衡与防御，构建攻守兼备组合；节后聚焦科技成长与产业趋势 [2][9] - “低估值蓝筹+科技成长”的哑铃型组合最受私募青睐 41.18%的私募看好此组合，29.41%看好纯粹的科技成长主线，另有17.65%看好资源股 [6] - 节前具体操作强调“均衡配置”与“哑铃策略” 国信证券强调科技主线不变并阶段性关注周期及价值板块；刘岩建议按1:1比例分配仓位，防御端聚焦高股息蓝筹和消费龙头，进攻端锚定科技成长主线 [10][11] - 兴业证券重视三条配置线索 TMT（北美算力链、国内半导体产业链等）、高端制造（新能源、创新药等）、涨价链（化工、建材、钢铁等） [11] 机构看好的具体投资方向 - 科技成长是进攻端核心焦点 多家机构将AI算力、半导体、机器人、商业航天等科技制造领域作为重点推荐方向 [12] - “资源+制造”构成重要的底仓配置 中信证券建议维持“资源+传统制造”打底；国金证券看好原油、铜、铝等资源品及电网设备、工程机械等中国优势制造出口链 [12] - 消费与高股息板块提供防御与平衡 多家机构建议配置消费链（如免税、航空、食品饮料）或高股息板块（如银行、电力、公用事业）以兼顾防御性与确定性 [12] - 东吴证券建议节后关注三类方向 本轮调整中被过度定价的科技方向（芯片、算力等）、高景气方向（储能、风电等）以及“十五五”时期涉及的前沿产业主题 [11]

市场整体表现 - 2月10日午盘A股三大指数小幅收跌，上证指数微跌0.02%报4122.34点，深证成指同步下跌0.02%，创业板指跌0.14% [1] - 两市成交额约1.39万亿元，较前一日明显萎缩，显示整体交投趋向谨慎 [1] - 市场呈现“水面平静，水下激流”的态势，板块间分化达到白热化，呈现“冰火两重天”格局 [1] 行业板块表现 - 传媒板块以5.34%的涨幅强势领跑申万一级行业指数，网络游戏、短剧、文化传媒等概念股集体走高 [2] - 计算机板块上涨1.15%，医药生物板块上涨0.96%，表现不俗 [2] - 食品饮料板块下跌1.07%，房地产板块下跌0.94%，商贸零售板块下跌0.84%，普遍承压 [2] 传媒板块上涨驱动因素 - 政策层面，沪深北交易所优化再融资政策，重点支持“轻资产、高研发投入”的科技创新企业，为传媒、游戏公司改善融资环境并打开价值重估空间 [3] - 技术层面，字节跳动旗下AI视频生成模型Seedance2.0受广泛关注，标志着AI生成视频质量步入可商用阶段，为传媒内容产业带来生产效率提升与成本优化的巨大潜力 [3] - 资金层面，仅网络游戏相关领域，当日机构与大户资金合计净流入就超过10亿元，显示主流资金的一致认可与聚焦 [4] 港股市场表现 - 港股市场表现强劲，恒生指数上涨0.58%，恒生科技指数涨幅达0.96%，与A股形成“内弱外强”对比 [4] - 港股创新药板块指数大涨近4%，走势极为强劲 [4] - 资金呈现跨市场配置思路，在A股捕捉政策驱动的结构性机会，同时在港股挖掘基本面兑现、估值更具吸引力的高成长板块 [4] 后市展望 - 以传媒、计算机为代表的“政策受益叠加技术催化”主线，短期内仍具备情绪与事件支撑 [5] - 消费、地产等板块在基本面出现明确回暖信号前，可能仍将处于震荡磨底阶段 [5] - 港股市场，特别是恒生科技与创新药板块，在外部环境边际改善及自身业绩进展驱动下，其修复弹性可能继续优于A股整体表现 [5]

文章核心观点 - AI应用正加速融入生活与生产，用户规模与普及率迅猛增长，2026年有望成为AI应用爆发元年，以AI为核心的科技成长领域或仍是投资主线 [1] - 宏观政策持续聚焦“新质生产力”，为人工智能等科技成长产业提供了坚实的政策与资源支持基础 [1] - 基金经理单柏霖管理的汇安成长优选混合基金通过“产业趋势驱动下的动态再平衡”策略，在2025年取得了显著超越基准的回报，并获得多家权威机构最高评级 [2] - 应对市场波动的核心是锚定产业逻辑与硬数据，避免情绪干扰，并可通过基金定投等方式优化投资体验 [3] 行业趋势与市场前景 - 生成式AI用户规模截至2025年12月达6.02亿人，较2024年底增长141.7%，普及率达42.8%，同比提升25.2个百分点 [1] - AI应用正加速融入生活、生产全领域，业界预计其可能成为继搜索引擎、社交应用、短视频之后新的“超级入口” [1] - 2026年AI应用有望进入爆发元年，需求高增将支撑产业链持续发展 [1] - 人工智能、商业航天、生物制造、低空经济是政策资源倾斜的重点方向，相关产业规划与资金支持正在逐步落地 [1] 投资策略与操作 - 2025年四季度，资金出现从“高确定性的成熟算力”向“高赔率的新兴成长”进行高低切换的趋势 [2] - 汇安成长优选混合基金执行了“产业趋势驱动下的动态再平衡”策略，对前期涨幅大、交易拥挤的光模块、PCB等海外算力板块获利了结 [2] - 同期增持了2026年产业趋势更明确的增量方向，重点配置包括：受益于AI端侧应用落地带来需求外溢的存储芯片、产业化奇点临近的固态电池、伴随具身智能加速落地的人形机器人领域 [2] - 该策略旨在保持科技成长锐度的同时，优化持仓结构并平滑净值波动 [2] 基金表现与评价 - 截至2025年12月31日，汇安成长优选混合A（005550）2025年度收益率达139.91%，同期业绩比较基准为10.98%，超越基准回报128.93% [2] - 该基金获得银河证券与晨星三年期五星评级，以及招商证券三年期、五年期五星评级 [2] - 该基金同时获得天相投顾三年期、五年期五A评级 [2] 投资理念与风险应对 - 应对市场波动的核心策略是坚定看好产业逻辑，股价回调时或是披沙拣金的时机 [3] - 通过“双维度锚定”保持冷静：一是“产业周期锚”，锚定各细分领域的长期产业周期逻辑；二是“数据锚”，跟踪细分领域“营收增速标准差”，若偏离度超过合理区间则逐步调整仓位 [3] - 产业规律和硬数据是决策的“主旋律”，市场情绪被视为“杂音” [3] - 对于聚焦科技成长的基金，短期净值波动在所难免，建议投资者认清科技成长崛起趋势不可逆，避免因短期波动而盲目跟风或频繁买卖 [3] - 可通过基金定投的方式平摊成本、积攒筹码，当前市场震荡分化或是借基布局的较好窗口 [3]

市场整体资金流向 - 2月6日A股三大指数集体收跌，但股票ETF市场出现显著资金抄底行为，当日净流入资金达117.64亿元 [1][3] - 当日全市场1333只股票ETF总规模为4.1万亿元，基金份额增加93.47亿份 [3] 资金净流入结构分析 - 从大类看，宽基ETF与港股市场ETF资金净流入居前，分别达到71.12亿元和25.18亿元 [3] - 在指数维度上，中证500指数ETF单日净流入居前，达25.85亿元 [3] - 从5个交易日观测，资金流入恒生科技指数ETF超112亿元，流入科创50指数ETF超50亿元 [3] - 具体产品上，2月6日共有35只ETF资金净流入超1亿元，其中中证500ETF、沪深300ETF华泰柏瑞、恒生科技ETF位列前三，净流入分别为22.6亿元、10.86亿元、7.47亿元 [3][4] 头部基金公司产品表现 - 易方达基金旗下多只ETF获得资金净流入，包括恒生科技ETF易方达（3.61亿元）、沪深300ETF易方达（2.47亿元）、港股通消费ETF易方达（2.31亿元）和中概互联网ETF易方达（1.9亿元） [4] - 华夏基金旗下中证1000ETF和科创50ETF分别净流入6亿元和4.05亿元，最新规模分别为139.63亿元和784.59亿元 [5] 资金净流出领域 - 跟踪SSH黄金股票指数的ETF产品资金净流出居前，达8.12亿元 [5] - 童雯股ETF（净流出5.59亿元）、上证50ETF（净流出3.31亿元）、食品饮料ETF（净流出3.24亿元）位列2月6日股票ETF净流出前三位 [6] 机构后市观点 - 易方达基金基金经理认为，国内宏观经济有望在“十五五”开局之年保持“稳中有进”，新兴产业和未来产业预计将取得发展，中国优势产业全球化趋势未变，当前A股和港股市场韧性值得关注，主要股指估值具备吸引力 [6] - 博时基金认为，金融条件仍有利于权益资产，ETF资金流出告一段落，融资余额有望重回增长，在市场风险偏好较高的情况下对后市保持乐观，结构上科技成长在产业趋势和政策加持下仍具备较高空间 [7]

市场整体趋势与机构观点 - 春节前市场情绪偏谨慎，投资者面临“持股还是持币”的抉择，但“持股过节”是多家券商研究所的主流建议 [1] - A股存在显著的“春节效应”，春节后市场上涨概率显著高于节前，春节后5个交易日上涨概率高达70% [1] - 复盘2006年以来行情，指数通常在节前5个交易日左右开启趋势性反弹，行情一般持续至节后T+6日前后，期间呈明确趋势上行态势 [2] 历史数据与市场特征 - 历史数据显示春节后5个交易日上涨概率高，其中2024年节后涨幅最大，达4.85% [1] - 市场量能呈现“节前缩量、节后放量”的特征 [1] - 春节前后大小盘风格反转特征突出，节前大盘风格表现优于小盘，节后小微盘接力跑赢大盘 [6] 机构研判与行情展望 - 光大证券策略团队认为春季行情仍然值得期待，建议持股过节，市场交易热度会在节后回升，新一轮上行行情可能延续到至少4月份 [3] - 华金证券表示春季行情未完，春节期间风险可能有限，可持股过节 [3] - 中信建投证券认为近期市场调整较为到位，春节后春季行情有望延续，建议持股过节 [5] - 东吴证券策略团队结合春季效应规律，对节前行情相对乐观，认为大盘有望在2月第二周开始反弹并持续到节后，建议持股过节 [6] - 兴业证券认为持股过节兼具胜率与赔率，随着风险释放，后续事件催化增多及“春节效应”有望为市场修复创造良好环境 [7] 支撑市场向好的主要因素 - 春节期间经济和盈利预期可能改善，春节出行、消费数据可能偏好 [4] - 春节期间流动性可能维持宽松，海外美元指数可能继续维持低位震荡，国内央行可能在春节前季节性紧张时加大净投放力度 [4] - 春节前股市资金维持一定水平，春节后可能加速回流 [4] - 春节前后政策进一步积极的预期仍较强 [4] 机构看好的行业与配置方向 - 华金证券认为短期调整后，科技成长和周期行业仍可能相对占优，因其受政策支持且产业趋势持续向上 [3] - 科技成长和部分周期行业短期受政策支持，科技创新和反内卷等政策可能进一步落地，商业航天、AI等相关催化不断，有色金属、化工等商品价格可能继续震荡上行 [5] - 短期医药、计算机、化工、非银金融、消费等行业可能补涨，因成长中的医药生物、计算机，周期中的化工、钢铁成交额占比历史分位数相对较低，非银金融、农林牧渔、食品饮料等行业估值分位数较低 [5] - 中信建投证券后续行业配置重点关注 AI 算力、化工、电力设备与储能 [5] - 兴业证券建议配置上逐步走出防守思维，重点布局三条线索：TMT（AI硬件、北美算力链、国内半导体产业链）、高端制造（新能源电池储能、电网、光伏、创新药）、涨价链（化工、建材、钢铁） [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外前期资产大幅波动有所修复，避险资产修复显著，美股风格切换值得关注，科技巨头四季报超预期但市场分歧上升，26年上半年科技成长仍将维持势头 [1][37] - 国内权益市场防御性板块表现优，顺周期板块次之，科技成长波动高；转债控回撤和博弈难度上升，节前建议平衡风险，高仓位资金高低切，低仓位资金择机布局业绩拐点清晰、26年上行趋势可见的标的 [1][37][39] - 建议关注伯25、保隆等转债标的；下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为利群转债、本钢转债等 [1][39] 根据相关目录分别总结 周度市场回顾 权益市场总体下跌 - 2月2日 - 2月6日权益市场总体下跌，上证综指、深证成指、创业板指、沪深300分别累计下跌1.27%、2.11%、3.28%、1.33%；两市日均成交额放量约30365.33亿元至23879.96亿元，周度环比下降21.36% [6][10] - 各交易日指数涨跌不一，个股涨跌情况不同，不同板块有涨幅居前和跌幅居前情况 [11][13] - 31个申万一级行业中16个行业收涨，3个行业涨幅超2%；食品饮料、美容护理等涨幅居前，有色金属、通信等跌幅居前 [16] 转债市场整体上涨 - 2月2日 - 2月6日中证转债指数上涨0.05%，29个申万一级行业中22个行业收涨，2个行业涨幅超2%；社会服务、电力设备等涨幅居前，计算机、电子等跌幅居前 [19] - 本周转债市场日均成交额为902.09亿元，大幅缩量30.87亿元，环比变化 -3.31%；成交额前十位转债分别为尚太转债、耐普转02等；约54.71%的个券上涨，约21.73%的个券涨幅在0 - 1%区间，17.54%的个券涨幅超2% [19] - 本周全市场转股溢价率上升，日均转股溢价率44.31%，较上周上涨1.56pcts；分价格、平价区间来看，除90元以下区间外，其余区间转股溢价率分位数大多走窄 [24] - 12个行业转股溢价率走阔，3个行业走阔幅度超2pcts；社会服务、家用电器等走阔幅度居前，建筑材料、通信等走窄幅度居前 [28] - 4个行业平价有所走高，1个行业走阔幅度超2%；通信、交通运输等走阔幅度居前，非银金融、有色金属等走窄幅度居前 [30] 股债市场情绪对比 - 本周转债市场周度加权平均涨跌幅为负、中位数为正，正股市场周度加权平均涨跌幅为正、中位数为负；转债市场成交额环比下降4.05%，位于2022年以来82.40%的分位数水平，正股市场成交额环比下降22.67%，位于2022年以来88.20%的分位数水平；约60.00%的转债收涨，约43.85%的正股收涨；约64.62%的转债涨跌幅高于正股；本周转债市场交易情绪更优 [34] - 各交易日股债市场涨跌幅、成交额、涨跌数量占比等情况不同，周一、周二、周四、周五转债市场交易情绪更佳，周三正股市场交易情绪更佳 [35] 后市观点及投资策略 - 海外资产波动修复，美股风格切换受关注，26年上半年科技成长或维持势头 [1][37] - 国内权益市场防御、顺周期、科技成长板块表现不同，转债控回撤和博弈难度上升，节前建议平衡风险，高仓位高低切，低仓位择机布局 [1][39] - 建议关注伯25、保隆等转债标的；下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为利群转债、本钢转债等 [1][39]

核心观点 - 多数分析师认为当前市场处于上涨延续与短期波动交织的状态 持股过节的核心逻辑源于对春季行情的坚定信心 资金面充裕、政策催化、日历效应和估值与盈利四大逻辑共振 共同驱动春节前后行情上行 [1][2][3] - 投资策略上应聚焦科技成长与资源品双主线 同时围绕顺周期消费、周期涨价、防御性资产形成多元布局 核心在于避免完全空仓 通过分散配置与止损止盈策略控制不确定性 [1][6][8] 持股过节逻辑 - 历史规律显示春季行情具有较高胜率 过去12年中2月上证指数胜率达75% 中证2000胜率高达83% 中小盘与科技成长风格平均涨幅领先 [2] - 2025年12月中旬至2026年3月初被视作做多窗口期 持股策略的核心机遇在于规避踏空风险 中长期收益率更为稳定 [2] - 流动性宽松与政策预期构成支撑 央行逆回购持续投放跨年资金 “十五五”规划与重要会议政策窗口临近 节前布局可提前锁定红利 [2] - 一季度定期存款集中到期或为市场带来充裕的增量资金 叠加战略投资者制度新规落地、完善发电侧容量电价机制等利好催化 春节前后有望迎来新一轮上涨行情 [2] 推动春季行情的四大因素 - **资金面充裕是核心逻辑**：一季度定期存款将集中到期 叠加宽基ETF抛售潮逐步结束 市场增量资金将明显改善 [3] - **政策与产业催化构成关键驱动**：证监会战略投资者制度新规系统性地完善了中长期资金入市通道 两部门部署完善发电侧容量电价机制补齐了储能产业制度拼图 AI大模型密集突破形成产业端强支撑 反内卷政策由预期转向基本面驱动 国企占比高、行业集中度高的领域将迎来业绩改善 [4] - **日历效应与风格轮动呈现规律性逻辑**：复盘2009年以来春季行情 万得全A平均上涨57天、涨幅20.71% 其中估值提升贡献17.18% 主要源于风险溢价下降0.9个百分点 风格上呈现“节前价值搭台、节后成长唱戏” 春节前家用电器、银行等蓝筹胜率领先 节后环保、电子、计算机等成长板块表现更佳 市值维度则是“节前大盘占优、节后中小盘领跑” [4] - **盈利与估值匹配形成安全边际逻辑**：2026年春节行情与过往的共性是估值驱动 差异在于监管层逆周期调节化解了过热风险 估值分化未达极致 TMT板块交易拥挤度相对适中 市场将从估值驱动转向盈利驱动 盈利修复将成为市场聚焦核心 [5][6] 投资主线与多元化布局 - **科技成长是中长期核心主线**：应长期坚守科技成长与资源品双主线 短期科技赛道受益于资金面、风险偏好与政策催化 重点关注AI、电力设备等领域 2026年AI投资逻辑将从硬件端切换至应用端 需聚焦传媒、计算机、恒生互联网等有业绩支撑的应用领域 同时存储芯片、消费电子等硬件细分仍具吸引力 “AI+”被列为高Beta属性的核心方向 覆盖AI硬件、AI应用、军工、传媒（游戏）、港股互联网、电池等相关方向 [6] - **顺周期与消费板块关注结构性机会**：把握扩内需主线 关注健康、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等新需求领域 旅游、酒店、航空、免税、餐饮等出行相关产业链将受益于春节消费场景复苏 消费板块驱动逻辑已从总量增长转向结构升级 商务部“乐购新春”方案支持的数字消费、绿色消费、智能消费等细分领域 以及白酒、零售等政策受益品种 将成为节前具备防御性、节后具备修复性的重点 [7] - **周期与资源品板块存在涨价与补涨双重逻辑**：周期板块需兼顾涨价逻辑与政策推进的节奏 基础化工、电力设备具备明确的配置机会 大宗商品行情正处于扩圈阶段 工业金属、战略小金属有望出现补涨行情 化工、能源品也具备配置价值 关注PPI改善背景下 光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械等广谱反内卷领域的投资机会 [7] - **防御性配置以高股息资产作为核心底仓**：险资等机构资金正持续加仓红利资产 白电、银行、燃气、出版、水泥、通信运营商等方向有望参与本轮行情 银行板块股息率超过6% 显著高于10年期国债收益率 节前主力资金连续加仓使其成为避险资产优选 公用事业类资产也因现金流稳定性适合低风险投资者配置 稳定型红利、黄金、经过优化的高股息资产被列为中长期底仓 为投资组合提供安全垫 [8] 策略建议 - 对于中风险偏好者 建议可以一半仓位止盈 另一半采取“哑铃型策略”均衡配置红利与科技资产 或采用“核心+辅线”模式 以宽基ETF为底仓、行业主题为增强 [2] - 风险中性者轻仓持股聚焦高股息与消费 保守者优先持币锁定收益 关键是避免完全空仓 保持对市场的关注 [3]

核心观点 - 2月份券商金股推荐显示机构配置聚焦于“科技成长”与“顺周期”两大主线 市场风格可能正从炒题材的小盘股向重质量的龙头公司切换 [1][7] - 春节前后市场可能先震荡后向好 历史数据显示春节前10个交易日上证指数上涨概率接近77% 平均涨幅约1.9% [7] 行业配置与变化 - 2月券商金股中 电子行业配置比例达12.83% 位列第一 紧随其后的是有色金属和机械设备 [1] - 与1月相比 传媒行业推荐度猛增66.88% 建材、房地产板块关注度也明显提升 [3] - 汽车行业推荐度则下降超过33% [3] - 银行板块在春节前上涨概率最高 超过80% 非银金融和汽车板块历史表现也不错 [7] 重点推荐个股 - **中际旭创**：获9家券商推荐 为2月“人气王” 公司为800G光模块全球市占率第一 绑定英伟达、谷歌 业绩预告2025年净利润翻倍 机构认为2026年AI服务器需求将爆炸 [3] - **紫金矿业**：获8家券商推荐 为全球黄金和铜的双料龙头 2025年净利润预计超500亿元创历史新高 受益于国际金价高位及新能源对铜的旺盛需求 [3] - **海光信息**：获8家券商推荐 是国产CPU龙头 受益于国产替代及算力基础设施建设 去年前三季度利润增长90% [4] - **贵州茅台**：时隔5个月重回金股名单 获6家券商推荐 1月底至2月初股价涨超10% 市值增加1700多亿元 1月飞天茅台批发价稳中有升 部分生肖酒在二手市场被热炒 [4] - **万华化学**：获7家券商推荐 其MDI价格自2025年下半年开始回升 公司成本控制能力行业一流 受益于经济复苏预期下的化工品需求 [4] - **中国平安**：获6家券商力挺 寿险改革推进 2025年前三季度新业务价值增长46%以上 估值处于历史低位附近 [6] - **中国巨石**：被机构看好 为全球玻纤龙头 其生产的电子布是PCB核心材料 高端电子布供应紧张持续涨价 公司去年第三季度利润同比增长54% [6] - **福斯特**：获4家券商集中推荐 为光伏胶膜全球龙头 市场占有率超50% 受益于2025年光伏装机量超预期 并正拓展储能等新业务 [6] 市场表现与趋势 - 1月份全市场307只券商金股中 接近7成实现上涨 其中华龙证券推荐的卓易信息月股价几乎翻倍 表现最好的券商金股组合1月收益超16% [7] - 截至2月初 市场成交围绕AI算力产业链（光模块、服务器、芯片）及以黄金、铜为代表的全球定价资源品展开 消费板块中仅极少数业绩确定、品牌护城河深的公司受青睐 [9] - 市场资金在“科技”和“资源”两条主线间流动 寻找业绩能兑现的标的 春季行情窗口仍在 但结构分化特征明显 [9]

市场整体表现 - 2月5日A股市场震荡调整，大消费板块表现强势，银行、红利等防御风格主题ETF小幅上涨 [1] - 当日多只权益类ETF成交额排名居前，其中短融ETF海富通成交额达498.32亿元，黄金ETF成交额超200亿元，A500ETF基金等多只ETF成交额均超百亿元 [1][4] 消费类ETF表现 - 受贵州茅台等龙头股活跃驱动，消费主题ETF领涨，涨幅排名前十的产品中有8只为消费类ETF [1] - 港股通消费ETF汇添富涨幅近3%，达到2.99%，多只港股消费类ETF涨幅在2.24%至2.99%之间 [1][2] - 本周以来，旅游ETF、传媒ETF等消费类ETF出现明显的资金净流入，其中旅游ETF（159766）净流入8.03亿元 [1][6][7] 防御风格ETF表现 - 科技成长主线休整，银行板块走强，红利类资产温和回升，银行、红利等防御风格主题ETF表现活跃 [1][3] - 银行ETF易方达、银行AH优选ETF等银行类ETF涨幅在1.71%至1.95%之间 [4] 资金流向 - 本周前三个交易日，ETF市场资金净流入额前三的产品均为科技类ETF，恒生互联网ETF（513330）净流入22.83亿元，科创50ETF（588000）净流入21.52亿元，恒生科技ETF（513130）净流入21.09亿元 [5][7] - 除科技类ETF外，创业板ETF（159915）本周以来资金净流入15.32亿元 [7] 机构观点 - 华银基金基金经理庞文杰表示，2026年市场驱动力或从估值修复转向盈利驱动，成长和价值都会有支撑，市场风格预计更平衡，在价值方向大消费板块值得关注 [2] - 华泰证券认为，当前港股科技股回调更多是技术性回撤，第一季度港股市场空间的驱动因素（流动性改善、资金面共振与盈利预期上修）或仍然成立 [8] - 平安证券认为，当前相对宽松的流动性环境继续支撑春季行情延续，建议关注内外需共振下景气向上的科技成长（TMT/创新药等）及先进制造（新能源/军工） [8]

市场整体表现 - 2月5日A股市场震荡调整，大消费板块表现强势，银行、红利等防御风格主题ETF小幅上涨 [1] - 科技成长主线出现休整，银行板块明显走强，红利类资产温和回升 [4] 消费类ETF领涨 - 受贵州茅台等龙头股活跃驱动，消费主题ETF领涨，港股通消费ETF汇添富涨近3% [2] - 当日ETF涨幅排名前十的产品中，有8只为消费类ETF [2] - 具体表现包括：港股通消费ETF汇添富(159268.SZ)涨2.99%，港股通消费ETF(159245.SZ)涨2.85%，港股消费ETF(159735.SZ)涨2.52% [3] - 基金经理观点认为，2026年市场驱动力或从估值修复转向盈利驱动，大消费板块值得关注 [3] 防御风格ETF走强 - 银行、红利等防御风格主题ETF表现活跃 [1][4] - 具体表现包括：银行ETF易方达(516310.SH)涨1.95%，银行AH优选ETF(517900.SH)涨1.94%，银行ETF鹏华(512730.SH)涨1.76% [5] - 红利低波ETF新华(560890.SH)涨1.45%，红利低波ETF(159525.SZ)涨1.38% [5] ETF成交活跃度 - 多只权益类ETF成交额排名居前，短融ETF海富通(511360)成交额达498.32亿元，换手率超70% [6][7] - 黄金ETF(518880)成交额超200亿元，A500ETF基金(512050)等多只ETF成交额均超百亿元 [1][6] - 具体成交数据：黄金ETF(518880.SH)成交200.57亿元，A500ETF基金(512050.SH)成交156.82亿元，可转债ETF博时(511380.SH)成交153.9亿元 [7] 资金流向 - 本周以来多只ETF明显“吸金”，恒生互联网ETF(513330)、科创50ETF(588000)等资金净流入额均超20亿元 [1][8] - 本周前三个交易日，ETF市场资金净流入额前三均为科技类ETF：华夏恒生互联网科技业ETF(513330.OF)净流入22.83亿元，华夏上证科创板50ETF(588000.OF)净流入21.52亿元，华泰柏瑞恒生科技ETF(513130.OF)净流入21.09亿元 [8][9] - 消费类ETF如旅游ETF(159766)、传媒ETF(512980)等也出现明显资金净流入 [1][8]，富国中证旅游主题ETF(159766.OF)净流入8.03亿元，广发中证传媒ETF(512980.OF)净流入2.82亿元 [9] 机构观点与后市展望 - 华泰证券认为，港股科技股回调更多是“偏鹰派美联储主席提名”导致的技术性回撤，第一季度港股市场空间的三个驱动因素——流动性改善、资金面共振与盈利预期上修或仍然成立 [10] - 平安证券认为，当前相对宽松的流动性环境继续支撑春季行情延续，A股资金情绪预计仍会偏热 [10] - 在投资方向上，建议关注在内外需共振下景气向上的科技成长（TMT/创新药等）、有望受益于需求向好和技术升级的先进制造（新能源/军工）等 [10]