股票交易异常波动情况 - 公司股票（*ST东易，代码：002713）于2025年10月23日、24日、27日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过12%，属于股票交易异常波动 [4] 公司财务状况与风险警示 - 公司2024年度末经审计的归母净资产为负值，股票交易已被实施“退市风险警示” [6] - 公司连续三年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为负，2024年度财务报表被出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告，股票交易已被实施“其他风险警示” [6] 破产重整进展 - 2024年10月，公司收到北京市第一中级人民法院的决定书，决定对公司启动预重整，但截至目前尚未收到法院受理公司重整申请的文书 [6] - 若法院裁定受理重整申请，公司股票交易将被叠加实施“退市风险警示” [3][11] 潜在资产注入业务 - 产业投资人拟向公司无偿捐赠和林格尔智算中心，但该中心尚未建成投产 [2][10] - 公司是否能注入算力产业业务取决于破产重整能否成功实施、资产注入是否符合法规及能否取得相关批准 [2][10] - 产业投资人收入、利润规模较小，新订单导入存在上市公司缺乏相关资质无法承接等风险 [2][10] 重整投资协议状态 - 本次重整的投资相关协议已经签署，但存在重整投资人筹措资金不到位等无法履行投资义务的风险 [2][10] - 已签署的重整投资相关协议可能存在被终止、解除、撤销、认定为未生效、无效或不能履行的风险 [2][10] 退市风险 - 公司股票交易已被实施退市风险警示，若公司2025年度出现深交所规定的相关情形之一，公司股票将面临被终止上市的风险 [3][11] - 即使法院正式受理重整申请，后续仍存在因重整失败而被宣告破产清算，从而导致公司股票被终止上市的风险 [3][11]

电子行业当前投资要点 20251026 摘要 存储行业逻辑已从供给侧转向需求端，DRAM 因高端需求挤压产能和服 务器 DDR5 需求提升导致价格上涨，稼动率超 90%，预计 2026 年供 需缺口将推动价格进一步上涨。 NAND 方面，AI 数据存储需求和 HDD 溢出需求转向 SSD，推动 NAND 需求增加，全行业稼动率达 80%以上，预计 2026 年需求增长 20%- 30%，利润弹性大于 DRAM。 国内存储领域投资首选受益于价格弹性的存储模组公司，如德明利、江 波龙等，关注其囤货量和第二增长曲线，如佰维存储在先进封装和高速 测试设备领域的进展。 兆易创新通过与长兴合作获得 DDR4 产能，并在端侧存储芯片方面取得 进展，其两层或四层堆叠芯片将与高通等公司端侧产品结合，有望实现 量增长。 聚辰股份受益于三星固态硬盘中的 VPD 芯片，随着固态硬盘需求增加， 聚辰股份在该领域具有主导地位，将带来显著增量。 晶合集成与长兴合作，通过新工艺提升存储密度，实现量增长，预计产 能为 3 万片。存储价格涨势预计将持续到 2026 年底甚至 2027 年初。 国产化进程加速，三星加强合规性检查，推动国产芯片公司 ...

10月24日，A股全天高开高走，双创指数强势领涨。截至收盘，沪指涨0.71%，深成指涨1.89%，创业板 指涨3.34%。沪指触及3950.31点，再创10年来新高，上证50也一度创3年多来新高，科创50大涨逾4%。 A股全天成交1.99万亿元，上日成交1.66万亿元。全天逾3000股飘红。 板块上，存储器、半导体、CPO涨幅居前，指数涨超4%，油气开采、冰雪旅游跌幅居前。 消息面上，2025年国产算力产业正迎来供需共振的爆发期。需求端，大厂资本开支延续高增态势，算力 国产化共识逐步形成；供给端，先进制程突破与企业创新驱动下，一条自主可控的产业链加速成型。在 此背景下，政策密集加持与技术路径创新，推动产业迈向新阶段。 10月24日，科技部党组书记、部长阴和俊在中共中央新闻发布会上提到，下一步将继续加强基础研究和 关键核心技术攻关，聚力开发新的模型算法、高端算力芯片，不断夯实人工智能发展的技术根基。 此前的10月11日，工信部联合国家发改委、教育部等七部门印发《深入推动服务型制造创新发展实施方 案》，为算力产业的未来划定了新航向。该方案明确，加强新型信息基础设施建设，按需布局算力基础 设施，加速算力与行业融合应 ...

10月24日，A股全天高开高走， 双创指数强势领涨。 截至收盘，沪指涨0.71%，深成指涨1.89%，创业板指涨3.3 4%。沪指 触及3950.31点， 再 创10年来新高，上证50也一度创3年多来新高，科创50大涨逾4%。 A股全天成交1.99万亿元，上日成交1.66万亿元。 全天逾3000股飘红。 | 内地股票 | | | | --- | --- | --- | | 行情 | 资金净流入 | 涨跌分布 | | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | 3950.31 | 13289.18 | 1472.08 | | +27.90 +0.71% +263.74 +2.02% +16.71 +1.15% | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1462.22 | 3171.57 | 6320.41 | | +60.97 +4.35% +109.41 +3.57% +79.01 +1.27% | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | 4660.68 | 7258.53 | 5586.35 | | +54.34 +1.18% +115.58 +1.62% + ...

行业宏观趋势 - 2025年国产算力产业迎来供需共振爆发期，需求端大厂资本开支延续高增态势，算力国产化共识逐步形成，供给端先进制程突破与企业创新驱动自主可控产业链加速成型 [1] - 国家算力战略正从规模扩张的第一阶段迈向与实体经济深度融合、创造价值的第二阶段，政策密集加持与技术路径创新推动产业迈向新阶段 [1] - 到2035年，全球算力总量将增长10万倍，AI存储容量需求将比2025年增长500倍，占比超过70%，通信网络连接对象从90亿人扩展到9000亿智能体 [3] - 2025年中国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，2023-2028年复合增长率高达46.2%，而通用算力同期仅增长18.8% [3] - 2025年全球AI算力市场规模将达1.2万亿美元，中国占比38%，其中智能驾驶、工业AI、医疗影像三大场景贡献62%的算力消耗 [3] 政策与资本支持 - 科技部表示将继续加强基础研究和关键核心技术攻关，聚力开发新的模型算法、高端算力芯片 [1] - 工信部等七部门印发方案，明确加强新型信息基础设施建设，按需布局算力基础设施，加速算力与行业融合应用，引导大模型在重点制造场景落地 [1] - 2025年海外四家云厂商合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元，2026年投资将进一步扩大 [7] - 美国科技巨头表达投资意愿，如Meta到2028年投资6000亿美元、苹果投资6000亿美元、谷歌投资2500亿美元、微软每年投资750-800亿美元 [7] 光模块赛道机遇 - 光模块赛道有望成为算力革命中的受益者，在芯片支撑短期难以提升的背景下，华为、阿里等国产厂商正通过大集群方案提升算力 [1][2] - 中国光模块企业在全球算力需求爆发周期中展现出强劲技术突破能力与财务韧性，头部厂商通过高端产品迭代、海外产能布局与差异化技术路线构建先发优势 [4] - 随着互联网巨头对AI及大模型布局深入，以GPU服务器引领的智算底座将成为主要发展方向，硅光光模块渗透率增长、1.6T光模块需求量提升将赋能业绩 [6] - 2026年光模块市场预计连续保持高增长景气度，用户量增长、单任务运算量增长双重因素催化推理算力需求，驱动全球云厂商资本开支 [6] 龙头公司表现与优势 - 中际旭创2025年上半年实现营收147.89亿元，同比增长36.95%，净利润39.95亿元，同比增长69.4%，毛利率提升至39.96% [4] - 公司核心竞争力来自1.6T光模块批量交付及泰国工厂产能释放，通过斥资5.86亿元研发投入突破CPO技术，全球市占率稳固在25%-30%区间 [4] - 高质量交付能力是公司强大护城河，包括面向Scaleout、Scaleup多种场景的定制化能力、供应链能力、高标准低成本扩产能力以及硅光龙头地位 [8] - 新易盛2025年上半年营收104.37亿元，同比增长282.64%，净利润39.42亿元，同比增长355.68%，业绩规模已超2024年全年 [4] - 新易盛LPO技术实现功耗降低30%，海外收入占比94.4%，推动高速率产品销售占比提升，光模块毛利率达47.48% [4][5] 技术发展与竞争格局 - 伴随机柜功率提升，电源、液冷方案升级，华为公布未来3年昇腾产品规划 [2] - 由于英伟达GPU和自研ASIC快速迭代，每代芯片Scaleout带宽保持翻倍提升，带动光模块使用飙升，Scaleup网络光模块也有望接替铜连接 [7] - 中国厂商已主导全球中游市场，中际旭创、新易盛市占率跻身全球前三 [5]

行业宏观趋势 - 国产算力产业正迎来供需共振爆发期，需求端大厂资本开支延续高增长，供给端先进制程突破推动自主可控产业链加速成型 [1] - 全球算力总量到2035年将增长10万倍，AI存储容量需求将比2025年增长500倍，通信网络连接对象将从90亿人扩展到9000亿智能体 [3] - 2025年中国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，2023-2028年复合增长率达46.2%，远高于通用算力18.8%的增长率 [3] - 2025年全球AI算力市场规模将达1.2万亿美元，中国占比38%，智能驾驶、工业AI、医疗影像三大场景贡献62%的算力消耗 [3] - 政策层面持续加强支持，科技部强调将加强基础研究和关键核心技术攻关，工信部等七部门方案明确加强新型信息基础设施建设和算力融合应用 [1] 市场需求与资本驱动 - 2025年海外四家云厂商合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元，2026年投资将进一步扩大 [7] - 美国科技巨头表达大规模投资意愿，如Meta计划到2028年投资6000亿美元，苹果投资6000亿美元，谷歌投资2500亿美元，微软每年投资750-800亿美元 [7] - 英伟达GPU和自研ASIC快速迭代，每代芯片带宽保持翻倍提升，带动光模块使用量飙升，Scaleup网络扩展也带来光模块增量 [7] - 推理算力需求成为驱动全球云厂商资本开支的关键因素，用户量增长和单任务运算量增长双重催化推理token爆发 [6] 公司业绩与竞争力 - 中际旭创2025年上半年实现营收147.89亿元，同比增长36.95%，净利润39.95亿元，同比增长69.4%，毛利率提升至39.96% [4] - 新易盛2025年上半年营收104.37亿元，同比增长282.64%，净利润39.42亿元，同比增长355.68%，业绩规模已超2024年全年 [5] - 中际旭创核心竞争力来自1.6T光模块批量交付及泰国工厂产能释放，通过5.86亿元研发投入突破CPO技术，全球市占率稳固在25%-30%区间 [4] - 新易盛LPO技术实现功耗降低30%，海外收入占比达94.4%，光模块毛利率达47.48% [5] 技术发展与产品迭代 - 1.6T光模块放量在即，硅光光模块渗透率增长，数据中心内部连接方案进步，预计在2025年下半年对公司业绩有进一步赋能 [6] - 华为、阿里等国产厂商通过大集群方案提升算力，持续看好光通信板块，伴随机柜功率提升，电源、液冷方案升级 [2] - 高质量交付能力成为核心护城河，包括应对定制化难度增加的供应链能力、高标准低成本的多地扩产能力以及硅光方案的BOM成本优势 [8] - 中国光模块厂商通过高端产品迭代、海外产能布局与差异化技术路线构建先发优势，中际旭创、新易盛市占率已跻身全球前三 [5]

10月21日，工业和信息化部公开征求对《算力标准体系建设指南（2025版）》（征求意见稿）（以下简 称《指南》）的意见。其中提出，到2027年，围绕基础通用、算力设施、算力设备、算网融合、算力互 联、算力平台、算力应用、算力安全、绿色低碳等方面制修订50项以上标准，有效推动算力标准体系建 设。 在广阔的市场前景与强劲的政策支撑下，上市公司加速涌入算力赛道，通过多元举措加码布局。 例如，今年7月份，浙江海控南科华铁数智科技股份有限公司（以下简称"海南华铁"）公告称，根据公 司业务发展需要，为拓宽公司融资渠道、优化公司融资结构，公司拟申请面向专业投资者公开发行规模 不超过20亿元（含20亿元）的公司债券。据海南华铁方面透露，此次发债将重点为公司的智算业务提供 资金支持。 苏商银行特约研究员付一夫在接受《证券日报》记者采访时表示："《指南》具备良好的前瞻性和系统 性，为算力产业提供了统一规范和发展路径。这不仅有助于算力技术的标准化发展，还为全国一体化算 力网络建设提供了制度保障，将进一步推动产业健康有序发展。" 近年来，国家高度重视算力产业发展，持续释放政策红利，先后出台《全国一体化大数据中心协同创新 体系算力枢纽 ...

业务注入不确定性 - 算力产业业务注入取决于破产重整能否成功实施、资产注入是否符合法规及监管规定、能否取得相关批准[1] - 注入相关资产的时间、规模及未来盈利能力存在较大不确定性[1] - 市场竞争加剧可能导致行业整体利润率下滑、投入成本回收周期延长[1] 和林格尔智算中心风险 - 产业投资人拟无偿捐赠的和林格尔智算中心尚未建成投产[1] - 存在未来大额资金投入不足、建设时间周期延长的风险[1] - 市场竞争加剧可能导致和林格尔智算中心机柜使用率不足，从而盈利能力不及预期[1] 产业投资人及订单风险 - 产业投资人收入、利润规模较小[1] - 由同一控制下主体长空建设导入新订单存在上市公司缺乏相关资质无法承接的风险[1] - 产业投资人及长空建设可能未能依据经营方案导入订单[1] - 订单规模与利润水平面临市场竞争加剧而整体下滑的风险[1] 重整投资协议执行风险 - 本次重整的投资相关协议已经签署[1] - 可能存在因重整投资人筹措资金不到位等无法按照协议约定履行投资义务的风险[1] - 可能存在协议被终止、解除、撤销、认定为未生效、无效或不能履行等风险[1]

公司业务注入前景 - 算力产业业务注入取决于破产重整能否成功实施、资产注入是否符合法律法规及监管规定、以及能否取得相关批准 [1] - 资产注入的时间、规模及未来盈利能力存在较大不确定性 [1] - 可能面临市场竞争加剧导致的行业整体利润率下滑和投入成本回收周期延长等风险 [1] 和林格尔智算中心项目 - 产业投资人拟无偿捐赠的和林格尔智算中心尚未建成投产 [1] - 项目存在未来大额资金投入不足和建设时间周期延长的风险 [1] - 市场竞争加剧可能导致该中心机柜使用率不足，从而盈利能力不及预期 [1] 产业投资人及订单风险 - 产业投资人收入、利润规模较小 [1] - 由同一控制下主体长空建设导入新订单存在上市公司缺乏相关资质无法承接的风险 [1] - 产业投资人及长空建设可能未能依据经营方案导入订单，且订单规模与利润水平面临市场竞争加剧而整体下滑 [1] 破产重整投资协议 - 本次重整的投资相关协议已经签署 [1] - 存在因重整投资人筹措资金不到位等无法按照协议约定履行投资义务的风险 [1] - 已签署的协议仍可能存在被终止、解除、撤销、认定为未生效、无效或不能履行等风险 [1]

（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 三友联众10月20日在互动平台回答投资者提问时表示，公司高度重视高压直流继电器在 算力电源等新兴领域的应用，已进行了前瞻性的技术布局。目前，公司相关产品可全面覆盖算力电源多 种应用场景的需求，并与国内外多家主流设备厂商建立了长期、稳定的战略合作关系，积极配合客户进 行产品开发与创新。未来，公司将紧跟算力产业发展趋势，持续投入研发，提升产品性能与可靠性，致 力于为全球算力基础设施提供具有竞争力的产品支持。 ...