公司战略调整 - 公司拟投资1000万元设立北京电光云科技有限公司，持股比例55%，以发展算力服务板块业务 [1] - 公司拟出售全资子公司温州电光丰裕电气有限公司100%股权，交易价格为1690万元，以优化资产结构 [2] - 公司拟为全资子公司达得利电力设备有限公司提供不超过3500万元的银行授信担保，期限三年 [2] 业务布局优化 - 设立北京电光云科技是公司拓展算力服务业务的重要举措，符合战略发展规划 [1] - 出售温州电光丰裕电气股权是为了持续聚焦主业发展，提升经营质量 [2] - 为达得利提供担保将促进其生产经营及业务发展，公司认为该担保风险可控 [2] 公司治理 - 第五届董事会第二十一次会议全票通过三项议案，包括对外投资、资产出售和担保事项 [1][2][3] - 会议应出席董事9人，实际出席9人，符合公司法和公司章程规定 [1] - 三项议案均获得9票同意，0票反对，0票弃权 [1][2][3]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（下调）[2] 报告的核心观点 - 并行科技2025Q1实现营收1.98亿元，同比+51.68%；归母净利润359.40万元，同比+43.77% 2024年实现营收6.55亿元，同比+32.07%；归母净利润0.12亿元，同比+114.98% 公司主营业务算力服务收入持续增加，规模化效应显现，盈利能力提升明显 上调2025年，维持2026年盈利预测，预计2025 - 2026年归母净利润为25（原15）/54百万元，新增预计2027年归母净利润为92百万元，对应EPS分别为0.42/0.91/1.57元/股，当前股价对应PS分别为10.7/7.8/5.1倍，由于估值原因，下调为“增持”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要和估值指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为496/655/868/1187/1825百万元，YOY分别为58.5%/32.1%/32.5%/36.8%/53.8% [6] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为 - 80/12/25/54/92百万元，YOY分别为29.5%/115.0%/103.5%/119.3%/71.2% [6] - 2023 - 2027年毛利率分别为25.6%/32.9%/33.7%/33.5%/34.1%，净利率分别为 - 16.2%/1.8%/2.8%/4.5%/5.0% [6] - 2023 - 2027年ROE分别为 - 22.4%/3.6%/6.6%/12.7%/17.8%，EPS分别为 - 1.37/0.20/0.42/0.91/1.57元 [6] - 2023 - 2027年P/S分别为18.7/14.2/10.7/7.8/5.1倍，P/E分别为 - 115.2/769.2/378.0/172.4/100.7倍 [6] 业务情况 - 2024年，并行科技算力服务收入超过61400.33万元，同比增长48.27% 公司积极推进基于国产算力芯片的算力服务以及国产算力芯片与国产大模型的适配、优化和应用支持工作，目前公司智算云平台已部署智谱大模型、DeepSeek - R1等主流模型 在业务模式上，公司通过与服务器供应商合作，采购搭载高性能加速计算卡的服务器硬件，并在此基础上完成应用软件的安装、系统适配及性能优化，最终以一体化解决方案形式交付客户 [5] - 2025年2月18日，数智高速智算中心（陵水）有限公司的海底智算中心正式启用 并行科技依托超大规模算力集群运营经验与自主可控的智能化管理技术，为海底智算中心提供全方位运营支撑 [5] 技术与排名 - 截至2024年12月31日，公司及其子公司已拥有30项专利及166项已登记的计算机软件著作权 公司形成了集算力资源、应用资源、用户资源、服务资源和人才资源于一体的算力网络服务平台 [6] - 2024年11月，并行科技控股子公司北龙超云智算集群在AIPerf500排行榜“AIPerf - LLM”榜单、“AlPerf - Inference”榜单位居第一名；北龙超云超算集群在HPCTOP100通用CPU性能和工业制造领域位居第一名 [6] 财务预测摘要 - 资产负债表方面，2023 - 2027年预计流动资产分别为611/584/612/838/1224百万元，非流动资产分别为523/953/944/779/556百万元等 [8] - 利润表方面，2023 - 2027年预计营业收入分别为496/655/868/1187/1825百万元，营业成本分别为369/439/575/790/1203百万元等 [8] - 现金流量表方面，2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为61/122/306/237/317百万元，投资活动现金流分别为 - 212/ - 606/ - 180/ - 50/ - 9百万元等 [8] - 主要财务比率方面，2023 - 2027年成长能力中营业收入YOY分别为58.5%/32.1%/32.5%/36.8%/53.8%，偿债能力中资产负债率分别为69.4%/76.5%/75.2%/72.7%/69.8%等 [8]

合同签署与业务拓展 - 公司控股子公司瑞盈智算、瑞芯智能与北京城建签署1份《基础算力服务合同》，合同标的为提供高性能服务器集群用于仿真模型推理，另瑞盈智算与北京京仪签署2份合同，涉及工业智算和通用AI智算中心基础算力服务，4份合同累计金额11.84亿元 [1] - 合同为公司日常经营性合同，预计对2025年度或未来业绩产生积极影响 [1] - 公司2024年设立子公司瑞盈智算切入算力领域，当年算力服务及销售业务收入6573万元，占总收入比重13.79% [2] 经营业绩表现 - 2024年营业收入4.77亿元，同比增长62.35%，创历史新高，归母净利润4554万元，同比增长198.73% [2] - 2025年第一季度营业收入1.88亿元，同比增长168.82%，归母净利润4050万元，同比增长407.62%，接近2024年全年水平 [2] - 2025年第一季度末总资产29.63亿元，较2024年末增加7.89亿元 [3] 研发投入与技术积累 - 2022年至2024年研发费用分别为2051万元、2529万元和3012万元，三年合计7592万元，2025年第一季度研发费用937.7万元，同比增长70.09% [3] - 公司在航空航天领域拥有12项核心技术，其中11项为自主研发取得 [2] 市场表现 - 2025年以来股价波动式上扬，截至6月9日收盘价61.08元/股，较2024年末上涨超84% [3]

合同概况 - 公司控股子公司瑞盈智算与瑞芯智能签订4份日常经营重要合同，累计金额达11.84亿元人民币 [4] - 合同类型为销售合同，采用总额法确认收入，按5年服务期每月分摊收入，预计对2025年及未来业绩产生积极影响 [2][25] - 合同生效条件为双方签字盖章后生效 [6][13][23] 合同对方及金额 - 瑞盈智算与北京城建签署1份合同金额3.52亿元，与北京京仪签署2份合同金额分别为3.60亿元和3.52亿元 [4][15] - 瑞芯智能与北京城建签署1份合同金额1.20亿元 [4][5] - 北京城建2024年与公司算力业务往来占比达47.51%，北京京仪为首次合作客户 [9][18] 合同服务条款 - 所有合同服务期限均为5年，自首次交付算力服务起算，提前交付则按实际交付日计算 [2][10][19] - 需在合同签订及需求确认后90日内提供算力服务，款项按每6个月预先支付 [10][21][22] - 违约金条款：逾期付款按0.5%/日计，上限5%；单方解约需支付剩余价款30%违约金 [11][22] 合同标的与技术应用 - 北京城建合同标的为基于openCL的仿真模型推理高性能服务器集群 [5] - 北京京仪合同标的为环保治理垂类大模型推理应用的高性能服务器集群，涉及工业智算与通用AI智算 [15] 财务与业务影响 - 合同无需董事会或股东大会审议，不涉及关联交易 [4] - 合同履行不影响公司业务独立性，不会形成客户依赖 [2][25]

股票交易异常波动公告 - 共创草坪股票连续两日涨幅偏离值超20% 公司称国内足球赛事对业绩影响较小 运动草收入占比低[1] - 昂利康股票连续两日涨幅偏离值超20% 创新药项目ALK-N001处于I期临床阶段[2] - 德新科技股票连续两日涨幅偏离值超20% 子公司固态电池相关产品收入占比不足1%[5] - 常山药业股票两日涨幅偏离值超30% 艾本那肽注射液糖尿病适应症申请已受理 减重适应症申请在审[6] - 楚天龙股票连续两日涨幅偏离值超20% 正推动数字货币桥等项目 但存在研发不达预期风险[8] - 海辰药业股票连续两日涨停 固态电池业务暂未形成收入[11] - 菲林格尔股价严重偏离基本面 将停牌核查[12] 港股上市计划 - 亿纬锂能拟发行H股并在香港联交所上市 以提升国际竞争力[3] - 潮宏基拟发行H股并在香港联交所上市 推进全球化战略[4] 业务合作与合同 - 东星医疗子公司与上海交通大学签订600万元合成生物学技术开发合同[9] - 迈信林子公司签订11.84亿元算力服务合同 服务期五年[10] - 华升股份拟收购易信科技100%股权 股票停牌[14][15] 股东变动 - 国家集成电路基金减持中电港1%股份 持股比例降至8.9667%[13] 经营数据 - 江淮汽车5月销量3.34万辆 同比下降3.52% 新能源车销量下降57.81%[15] - 傲农生物5月生猪销量15.62万头 同比增长9.44% 存栏量同比增22.56%[15] - 巨星农牧5月生猪销量32.8万头 同比增长61.5% 销售收入5.79亿元[15] 热点概念澄清 - 百利电气澄清核聚变业务收入占比不足1%[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司筹划境外发行股份（S股）并在新加坡交易所上市，有助于推动算力等业务加速出海、解决海外智算中心落地外币资金需求、打造海外资本市场平台 [1] - 公司已在RWA领域启动初步探索，正积极探索推进算力及上链高机资产的RWA业务，随着RWA不断发展，该业务想象空间充足 [2] - 高空作业平台业务持续推进，市场格局稳定，多品类业务持续开拓，打造成长新动能 [3] 相关目录总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 4,444 | 5,171 | 6,554 | 7,877 | 9,096 | | 增长率yoy（%） | 35.5 | 16.4 | 26.7 | 20.2 | 15.5 | | 归母净利润（百万元） | 801 | 605 | 848 | 1,123 | 1,355 | | 增长率yoy（%） | 25.2 | -24.5 | 40.2 | 32.4 | 20.7 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.40 | 0.30 | 0.43 | 0.56 | 0.68 | | 净资产收益率（%） | 14.5 | 9.8 | 12.3 | 14.1 | 14.7 | | P/E（倍） | 25.1 | 33.3 | 23.7 | 17.9 | 14.8 | | P/B（倍） | 3.6 | 3.3 | 2.9 | 2.5 | 2.2 | [5] 股票信息 | 项目 | 详情 | | --- | --- | | 行业 | 多元金融 | | 前次评级 | 买入 | | 06月04日收盘价（元） | 10.11 | | 总市值（百万元） | 20,121.39 | | 总股本（百万股） | 1,990.25 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 218.91 | [6] 财务报表和主要财务比率 - **资产负债表**：流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目在不同年份有相应变化 [10] - **利润表**：营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目在不同年份有相应变化 [10] - **现金流量表**：经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目在不同年份有相应变化 [10] - **主要财务比率**：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有相应变化 [10]

合同交易 - 公司全资子公司广州微高与深圳元脉签订算力资源服务合同，总金额为3.97亿元（含税），包括算力设备租用、算力软件平台使用及五年技术支持 [2] - 公司在交易中扮演算力资源整合者和中间服务商角色，商业模式为净额法确认收入，仅核算服务溢价部分，剥离设备租赁成本 [3] - 合同不涉及算力新建或扩建，业务所需算力资源由公司向上游供应商租赁，再通过自身技术整合后提供服务 [3] 商业模式与风险 - 商业模式规避了算力基础设施重资产投入，核心竞争力在于资源调度能力与技术附加值 [3] - 上游算力租赁市场受供需关系及硬件价格波动影响，成本端可能承压；下游服务定价受客户预算约束及行业竞争格局限制，盈利空间可能被挤压 [4] - 公司面临毛利率收窄的双重风险，若无法通过技术升级提升溢价或依靠规模效应摊薄成本，盈利能力将受考验 [4] 交易对手分析 - 深圳元脉成立于2024年2月，运营时间仅15个月，注册资本1000万元，实缴资本900万元，大股东深圳阿西智算科技合伙企业注册资本仅10万元 [4][5] - 深圳元脉经营范围包括集成电路销售、云计算设备销售等，但股东抗风险能力较弱，需关注其履约能力 [4][5] 公司财务状况 - 公司归母净利润自2022年起下滑，2023年首次亏损1068.04万元，2024年亏损扩大至6405.52万元，2024年一季度继续亏损1555.72万元 [6] - 毛利率自2022年的41.39%下滑至22.95%，主要因客户资金紧张、项目回款逾期及业务结构变化 [6] - 应收账款余额从2022年的3.98亿元增至2024年的6.19亿元，1年以上账龄占比从20.37%升至46.24%，逾期风险增加 [7] - 经营活动现金流净额自2023年起持续为负，2023年-1.20亿元，2024年-1.13亿元，2024年一季度-1490万元 [7] 合同潜在影响 - 若合同顺利履行，将有利于提升公司持续盈利能力，对业务发展及经营业绩产生积极影响 [8]

公司动态 - 上海安诺其集团股份有限公司举办算力AI产业化应用平台发布暨创新基地落成仪式，发布涵盖算力服务和AIGC等领域的多个平台，形成多平台多产品协同发展格局 [2] - 公司推出尚乎Ai智造平台，搭载百万级版权素材库与智能生成引擎，提供从创意激发到实体印制的全链路服务，设计周期预计缩短70%，柔性生产效率提升50% [3] - 尚乎彩链旗下发布多款AI创作平台，包括针对宠物行业的毛球次元平台和基于云端ComfyUI架构的CatiMind平台，将人工智能技术与数码印花智造行业结合落地 [3] - 公司发布智星云GPU算力平台，专注提供弹性GPU云加速服务，目前注册用户超过七万个 [4] - 尚乎彩链主要承担公司AI应用相关业务，致力于重塑传统生产模式，推动实体经济与数字技术的深度融合，后续有望和公司算力业务实现高效协同 [4] 业务布局 - 公司成立于1999年，最初从事染料行业，逐步形成"精细化工+算力AI数码+环保新材料"三大业务板块驱动的发展布局，在纺织品染化领域产能规模已跻身国内外行业前列 [5] - 2019年公司投资成立尚乎彩链，2024年三月份完成对亘聪科技的战略收购，亘聪科技核心团队成员来自英伟达、阿里云等企业，其自主研发的"智星云"算力平台和"意间AI"生成式内容平台拥有自主知识产权 [6] - 收购亘聪科技拓展了公司在智能算法、云端服务等领域的能力，打通从AI设计到数码智造的全链路闭环，实现从单一领域制造商到全链条科技生态构建者的升级 [6] 财务表现 - 亘聪科技2023年营业收入、净利润分别为2606万元和220万元，2024年分别提升至1.25亿元和661万元 [6] - 亘聪科技位于江苏连云港和上海青浦双智算中心相继建成 [6] 行业前景 - 2023年中国AIGC产业规模约为143亿元，2028年预计将达到7202亿元，2030年产业规模有望突破万亿元 [7] - 中国算力规模高速增长，未来对算力的需求将呈指数级上升趋势，数字经济、元宇宙等需求变化会加速算力技术研发 [7]

合并交易概况 - 海光信息拟通过换股方式吸收合并中科曙光，并募集配套资金，两家公司股票自公告日起停牌不超过10个交易日 [1] - 合并后公司将兼具"芯片研发"与"算力服务"属性，可能加大与华为在国产芯片领域的竞争 [1] - 此次交易是高估值公司（海光信息）对低估值公司（中科曙光）的吸收合并，发行股份数量及定价成为市场关注焦点 [1] 公司背景与股权关系 - 中科曙光成立于2006年，2014年上市，主营高端计算机、存储、安全及数据中心产品 [1] - 海光信息成立于2014年，由中科曙光联合多家机构设立，初期中科曙光持股32.10% [2] - 目前中科曙光仍持有海光信息27.96%股份（6.5亿股），是其第一大股东 [2] - 中科曙光第一大股东为北京中科算源资产管理有限公司，持股16.36%，实际控制人为中科院计算技术研究所 [2] 财务与经营表现 - 海光信息2024年营收91.62亿元（+52.4%），净利润19.31亿元（+52.87%），市值3164.12亿元，市盈率147.28倍 [2] - 海光信息DCU芯片性能达英伟达A100的80%，成为国产算力芯片龙头 [2] - 中科曙光2024年营收131.48亿元（-8.40%），归母净利润19.11亿元（+4.10%），市值905.72亿元，市盈率46.33倍 [3] - 中科曙光2024年股权投资和政府补助合计占净利润57%，其中海光信息贡献5.4亿元投资收益（占净利润28.26%） [3] 行业竞争格局 - 海光信息是国内唯一具备x86架构CPU研发能力的企业，与华为在通用计算领域竞争 [5] - 华为鲲鹏芯片基于ARM架构自研，2024年营收增速超80%，已实现"芯片-服务器-云服务"全链条布局 [7] - 海光信息通过"光合组织"构建生态联盟，吸引超5000家软硬件企业加入 [7] - 合并后公司将形成"国产芯片+服务器整机"模式，成为华为在算力领域的主要竞争对手 [7] 技术路线与风险 - 海光信息通过AMD获得x86指令集永久授权，但核心知识产权不完全自主 [6] - 华为鲲鹏芯片基于ARM V8架构永久授权，但生态不如x86成熟 [7] - 海光信息已被列入美国"实体清单"，需自行实现技术迭代 [7]

股价表现 - 公司股价一字涨停 实现26天23板 最新报15 27元/股 总市值42 79亿元 [1] - 自去年7月股价触底以来 股价连续走高 11个月累计涨幅达455 3% 从最低的2 47元/股涨到15 27元/股 [2] - 5月21日因股价涨幅较大申请停牌核查 经过3个交易日停牌后今日重新复牌 [4] 资产重组与业务转型 - 公司正在计划通过并购重组将业务扩展到算力服务和AIDC领域 [6] - 拟以支付现金方式收购中恩云(北京)数据科技等三家公司100%股权 预计构成重大资产重组 [6] - 三家公司主要面向大型互联网公司提供数据中心基础设施服务 共同运营8000个机柜的数据中心项目 [8] - 去年已收购孚邦实业75%股权 其主营业务包含数据中心配电设备部署 [8] 财务状况与风险警示 - 2023年4月28日因连续3年扣非净利润为负被实施其他风险警示 股票简称变更为"ST宇顺" [9] - 2024年5月6日因净利润为负且营收低于3亿元被实施退市风险警示 股票简称变更为"*ST宇顺" [10] - 公司已向深交所申请撤销其他风险警示 目前处于补充材料阶段 [10] - 2024年一季度业绩好转 实现营收4572 74万元 归母净利润114 49万元 扣非净利润50 3万元 [13] 战略布局 - 通过并购重组抓住AI时代机遇 布局数据中心和算力服务领域 [8] - 两次收购显示公司正积极转型 以应对退市风险 [8] - 跨界布局热门领域和退市风险缓解共同推动股价上涨 [15]