对于偏好稳健收益、低风险波动，或寻求债券替代资产的投资者，即使没有股票账户，也可通过关注红 利低波ETF（512890）的联接基金（包括A类007466、C类007467、I类022678、Y类022951）参与投 资。 | 中古特服 (2025-06-30) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股票各称 | 持仓市值(元) | 持仓数量 | 相对上期增减 | 占股票市值比 | 占基金净值比 | | 成都保行 | 586,106,532,90 | 29.159.529 | 20.25% : | 3.15%1 : | 3.13%T | | 兴业银行 | 557,157,635.76 | 23,871,364 | 36.98% | 3.00%1 | 2.97% | | 四川路桥 | 547,047,091,80 | 55,257,282 | 19.81% | 2.94%1 : | 2.92%1 | | 大会议路 | 533,536,746,60 | 80.838.901 | 44.47% | 2.87%1 | 2.85%1 | | 中信银行 | ...

指数表现与成分股 - 中证红利低波动100指数(930955)下跌0.27% [2] - 成分股涨跌互现：宝钢股份领涨2.88%，山西焦煤上涨2.05%，南钢股份上涨1.74%；渤海轮渡领跌2.43%，厦门银行下跌2.23%，粤高速A下跌1.98% [2] - 红利低波100ETF(159307)下跌0.37%，报价1.08元，近1月累计上涨4.12% [2] ETF流动性与规模 - 红利低波100ETF盘中换手1.43%，成交1554.75万元，近1周日均成交2301.13万元，排名可比基金前2 [2] - 红利低波100ETF最新规模达10.93亿元，创近1年新高 [3] - 最新份额达10.08亿份，创近1年新高 [3] - 近3天连续资金净流入合计4702.33万元，日均净流入1567.44万元，最高单日净流入2175.97万元 [3] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额111.24万元，融资余额1713.92万元 [3] 收益与风险指标 - 红利低波100ETF近1年净值上涨20.03%，排名可比基金第一 [4] - 自成立以来最高单月回报15.11%，最长连涨月数2个月，最长连涨涨幅5.84%，上涨月份平均收益率3.47%，历史持有1年盈利概率100% [4] - 近3个月超越基准年化收益14.54%，排名可比基金1/4 [4] - 近1个月夏普比率1.47 [4] - 今年以来最大回撤6.18%，相对基准回撤0.10%，回撤后修复天数36天，在可比基金中回撤风险较低且修复最快 [4] 费率与跟踪精度 - 管理费率0.15%，托管费率0.05%，在可比基金中费率最低 [4] - 近1月跟踪误差0.067%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] 指数构成与权重 - 中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券，采用股息率/波动率加权 [5] - 前十大权重股合计占比20.14%，包括冀中能源、山西焦煤、厦门国贸、大秦铁路、北元集团、雅戈尔、中国石化、双汇发展、中国神华、嘉化能源 [5] 行业观点 - 国泰海通证券认为红利资产因稳定现金流和防御属性受关注，无风险利率下行和稳定收益需求提升或使其保持稳健表现 [2] - 中信证券指出煤价回暖与供给侧政策预期催化煤炭板块情绪，供给需求共振或带来超预期机会，短期推荐低估值中等市值公司，长期推荐动力煤红利龙头 [3]

指数表现与成分股动态 - 中证国有企业红利指数(000824)下跌0 48% 成分股涨跌互现 潞安环能(601699)领涨3 08% 新钢股份(600782)上涨2 28% 宝钢股份(600019)上涨1 79% 渤海轮渡(603167)领跌 皖通高速(600012)和粤高速A(000429)跟跌 [1] - 国企红利ETF(159515)最新报价1 15元 出现下修调整 [1] - 前十大权重股合计占比15 81% 包括中远海控(601919 权重2 36%) 冀中能源(000937 权重2 00%) 山煤国际(600546 权重1 47%)等 其中潞安环能(601699)当日涨幅最高达3 08% [2][4] 行业驱动因素 - 1 2万亿元水电工程开工推动基建股估值修复 低估值高股息建筑龙头企业显著受益 [1] - 政策端推动化债与清欠 叠加建筑央国企优化分红政策 中长期分红比率提升预期增强 [1] - 行业供给端响应"反内卷" 龙头企业通过科技创新转型 盈利能力与资产质量有望持续优化 [1] 市场环境与资产配置 - 市场风险偏好持续上修 资金从债券转向权益资产 红利资产因稳定现金流和防御属性受关注 [1] - 无风险利率下行及投资者对稳定收益需求提升 红利行业或维持相对稳健表现 [1] 指数构成与ETF信息 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高 分红稳定且具规模流动性的100只证券作为样本 [2] - 国企红利ETF(159515)场外联接包括鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115)和联接C(020116) [4]

【 导读 】 红利资产受追捧，主题基金密集限购 中国基金报记者 张燕北 近期，红利、高股息主题基金密集发布"限购令"，涉及多只主动和指数产品。基金公司表 示，此举为保护基金份额持有人利益，保障基金平稳运作。 业内分析称，防御性需求叠加低利率环境，高股息红利资产依然是备受市场资金关注的避险 港湾。因此相关基金获得资金青睐，启动限购以保持稳定运作。 红利基金密集限购 7月29日，景顺长城基金发布公告称，旗下景顺长城中证红利低波动100ETF联接自7月29日 起，暂停500万元以上的大额申购业务。 多重利好之下，市场多数观点认为红利资产配置价值仍存。 业内表示，新"国九条"等政策持续鼓励和强化上市公司分红要求，为红利资产提供了较强政 策支撑。后续，高质量分红有望成为市场新生态，红利吸引力有望"水涨船高"。 此外，今年以来，"聪明资金"一路"买买买"，截至6月底，南向资金净流入超7000亿港元， 银行、能源等红利资产为配置重点，或在一定程度上说明了其价值。 东方红资产管理表示，从截至2025年6月30日主要指数的股息率来看，港股通高股息指数的 股息率达到7.96%，高于中证红利指数5.57%的股息率水平，更显著高于恒 ...

红利基金限购情况 - 景顺长城中证红利低波动100ETF联接自7月29日起暂停500万元以上大额申购业务 [2] - 天弘中证央企红利50指数同日暂停机构投资者大额申购 [2] - 平安港股通红利优选混合于7月29日至31日暂停500万元以上大额申购 [2] 限购原因分析 - 防御性需求叠加低利率环境推动资金涌入红利基金 [1][2] - 股债利差接近4%进一步推高红利类资产配置需求 [2] - 限购旨在防范短期资金流入摊薄收益并维持组合稳定性 [2] - 部分基金限购是为后续分红做准备 [3] 红利资产配置价值 - 新"国九条"政策强化上市公司分红要求提供政策支撑 [4] - 南向资金上半年净流入超7000亿港元重点配置银行能源等红利资产 [4] - 港股通高股息指数股息率7.96%显著高于主要A股指数 [4] - 美联储降息预期下港股红利投资前景可期 [4] 市场观点与策略 - 红利资产估值已整体修复但价值规律有效性得到验证 [5] - 不同红利指数表现存在差异：央国企红利指数在下行期突出红利质量指数在反弹期更具弹性 [5][6] - 建议投资者根据风险偏好进行多元化配置 [6]

红利资产表现分化 - 2024年上半年A股红利资产显著分化，中证红利指数下跌3.1%，同期Wind全A上涨5.8%，仅银行板块上涨13.1%，煤炭、石油石化、建筑装饰等高股息行业普遍下跌 [1] - 7月后受"反内卷"政策、十大行业稳增长方案及雅江水电基建刺激影响，周期资源类高股息板块表现突出，银行板块回调超6% [1][4] - 红利策略存在季节性特征，11月至次年4月通常跑赢大盘，5-8月因派息获利了结往往跑输 [1] 银行板块估值与股息率变化 - 银行指数2025年7月10日累计上涨19.1%，PB估值从0.54倍升至0.65倍，涨幅超20%，股息率从4.7%降至4.0% [5] - 6月13日银行股息率曾达6.4%，当前下降2.4个百分点，配置性价比引发市场讨论 [5] - 7-8月银行分红金额预计仅减少7.7亿元，对股息率影响有限，2025年中报分红规模有望增长 [6] 高股息行业吸引力分析 - 以十年期国债收益率1.65%为基准，煤炭、石油石化、银行等15个行业股息率具备吸引力，但上半年仅银行表现突出 [3] - 港股红利资产优势显著：恒生指数股息率3.1%高于上证指数2.4%，港股通央企红利指数股息率5.6%高于中证红利4.5% [8] - 港股通资本利得税暂免政策延续至2027年底，可降低投资者20%税负成本 [8] 重点产品布局 - 红利质量ETF（159758）跟踪中证红利质量指数，前三大行业为电子15.4%、医药生物13.3%、食品饮料9.6% [9] - 自由现金流ETF（159201）聚焦家电18.1%、汽车15.7%、有色金属13%等高自由现金流行业 [9] - 港股央企红利ETF（513910）配置银行23%、交通运输16.4%、非银金融11.5% [10] - 港股通金融ETF（513190）银行占比64%，非银金融占比33% [11]

行业形势分析 - 保险行业资负两端仍面临利差压力但出现积极变化，负债端呈现规模快速增长、久期偏长、成本刚性等硬约束，资产端进入软着陆阶段，高息非标资产陆续到期叠加信用利差收窄导致优质高收益资产供给不足 [2] - 保险投资面临资负利差持续收窄挑战，但负债端业务转型和中长期资金入市环境优化推动行业生态改善 [3] - 10年期国债利率逐级下行创新低，保险公司面临利差损风险、净资产波动及财务预算实现压力 [3] 保险资金投资趋势 - 保险资金长钱长投内在需求持续扩大，中长期资金战略价值凸显，经济转型和产业升级催生新投资机遇 [3] - 新会计准则重塑权益投资行为，政策组合拳系统性打通长钱入市堵点 [3] - 建议聚焦"资产分类、偿付能力、资本补充"核心三角，优化偿付能力风险因子鼓励长钱长投 [10] 权益投资策略 - 稳步推进中长期资金入市，增配高股息权益资产以破解利差损问题，强化绝对收益目标 [4][6] - 积极布局新质生产力，关注科技成长领域AI算力、互联网及国产替代机会 [5][10] - 市场估值处于合理偏低区间，成长股与大盘股相对占优，港股中期配置价值显著 [9][10] - 结构性机会聚焦医药行业创新药与医疗器械复苏标的，持续配置红利资产，把握全球产业链重构出海机遇 [10] 固收投资策略 - 从传统买入持有转向多元化市场化策略，定位调整为"大类配置与管理人选择" [12] - 收益率期限利差和信用利差处于历史极值，市场波动率自4月以来显著收敛 [12] - 短端利率稳定、中美利差回落，实际利率偏高使权益配置价值凸显 [13] - 能力建设围绕资产配置、交易策略、衍生品创新及流动性管理展开 [14] 宏观经济与市场展望 - 短期经济在抢出口和财政支持下保持韧性，适度政策发力有望实现全年目标 [8] - 中美关系对市场影响弱化，政策支持基调延续，资金面维持弱平衡 [8][9]

相关资料显示，国金红利量化选股混合型证券投资基金主要投资于红利主题相关上市公司。基金股票资 产（含存托凭证）占基金资产的比例范围为60%-95%，其中投资于该基金界定的红利主题相关股票比例 不低于非现金基金资产的80%。 在红利主题的界定上，个股需为中证红利指数成分股和备选成分股，或是在过去两年中，至少有一年实 施现金分红且现金分红率或股息率处于市场前50%的上市公司非ST及*ST股票。 量化策略为红利投资赋能 令市场关注的是，量化策略如何实现为红利投资赋能？ □本报记者 王宇露 在利率持续走低、股市反复震荡的环境下，红利资产凭借需求刚性、现金流稳定等属性，业绩韧性与防 御属性凸显。在此背景下，国金红利量化选股混合型证券投资基金于7月28日开始发行。 拟任基金经理马芳近日在接受中国证券报记者采访时表示，红利策略的中长期配置价值日渐凸显，而量 化策略重塑了红利投资的逻辑，在追求底层贝塔收益的同时，还有机会获得超额收益，组合具备更大的 收益弹性空间。未来随着市场上量化资产规模的扩大，公募量化的相对优势会更加显著。 红利资产价值凸显 马芳认为，当前10年期国债收益率不断走低。在低利率环境下，红利资产以其股息率相对较 ...

红利资产配置 - 低利率宏观背景下红利资产持续占优，叠加A股分红季（5-7月实施年度分红）红利资产热度维持高位[1] - 长城基金旗下2只红利产品近期分红，旨在增强投资者获得感，分红可提升资金支配灵活性[1] - 长城中证港股通高股息指数QDII成立4个月即进行年内第3次分红，每十份份额派发0.03元，现金红利7月29日发放[1] - 长城中证红利低波动100联接基金同样年内第3次分红，每十份份额派0.03元，现金红利7月28日发放[1] 产品布局策略 - 长城基金加大红利指数产品布局，覆盖A股、港股市场，提供多维度配置工具[2] - A股市场布局包括长城中证红利低波100ETF（代码159228）及联接基金，分别满足场内、场外投资者需求[2] - 港股市场通过长城中证港股通高股息指数QDII跟踪港股通高股息指数，提供便捷配置渠道[2] 行业展望 - 中长期看，政策引导"长钱入市"及新"国九条"等利好有望推动红利板块估值修复[3] - 保险资金、养老金等中长期资金偏好红利资产的稳定现金流与高股息率特征[3] - A股上市公司分红积极性提升，为红利行情提供持续支撑[3]

普通型人身保险产品预定利率调整 - 普通型人身保险产品预定利率研究值连续三个季度下降，最新值为1.99%，较上一季度下降14个基点 [1][2] - 动态调整机制建立以来首次触发调降条件，保险公司需在两个月内下调新产品预定利率最高值 [1][3][4] - 当前在售普通型人身保险产品预定利率最高值为2.5%，已连续2个季度比研究值高25个基点 [5] 分红险和万能险预定利率调整 - 分红险预定利率上限为2.0%，万能险最低保证利率上限为1.5%，将随普通型产品同步调整 [5] - 部分保险公司已提前推出1.5%预定利率的分红型产品，如同方全球人寿、中意人寿等 [6][7] - 低利率环境下，分红险转型迫在眉睫，中期年金产品有望重回主力产品 [7] 宏观经济与行业背景 - 2025年上半年国内生产总值同比增长5.3%，二季度环比增长1.1%，经济运行稳中向好 [2] - 5年期以上LPR为3.50%，10年期国债收益率为1.7393%，六家国有大行5年定期存款利率降至1.30% [6] - 中长端利率持续下行，新会计准则对保险公司财务报表影响增强 [6] 保险公司投资策略调整 - 保险公司为配合负债端转型，资产端择机配置高股息标的，如银行、公用事业等现金流稳定的行业 [9] - 2025年以来保险公司累计举牌上市公司21次，超过去年全年20次 [9] - 红利资产因波动低、股息回报可观，成为长期寿险资金权益配置的重要方向 [9][10]