央行货币政策调整 - 央行宣布降准0.5%，释放长期流动性约1万亿元，下调政策利率0.1%，7天期逆回购利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行0.1% [1] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加3000亿元科技创新再贷款额度至8000亿元，支持"两新"政策实施 [1] - 央行通过降准改善银行负债表，引导实际贷款利率下降，短期内降息空间有限 [1] - 政策包针对消费、科技、养老等方向，对冲中美贸易摩擦负面影响，加快内需修复 [2] 中美经贸高层会谈 - 中美将在瑞士举行经贸高层会谈，讨论关税调整等议题，双方2024年贸易额超六千亿美元 [3] - 美方近期就调整关税措施放风并主动传递信息，中方评估后同意接触，考虑全球期待和各方利益 [3] - 贸易摩擦导致国际经贸失序，会谈或缓和僵局，为全球经济提供缓冲 [3] - 关税政策是焦点，短期矛盾难消除但有限共识已是转折点，有望为企业提供喘息机会 [4] 公募基金改革方案 - 证监会发布公募基金高质量发展方案，要求业绩低于基准的少收管理费，差绩基金经理降薪 [5] - 强化长周期考核与激励约束机制，扭转"旱涝保收"现象，提升行业整体盈利能力 [5] - 公募规模突破30万亿，改革旨在强化A股价值投资风气，汇金公司将发挥类"平准基金"作用 [6] 物流业景气指数 - 4月物流业景气指数51.1%，环比回落0.4个百分点，业务总量、新订单等分项指数保持扩张 [7] - 东部地区指数回落1.2个百分点至50.2%，西部回升2.3个百分点，大宗商品和出口物流放缓 [7] - 贸易摩擦影响显现，抢出口动能消退，但国内投资建设带动西部物流景气提升 [7] 手游行业表现 - 4月33家中国厂商进入全球手游收入百强，合计吸金20亿美元占比38.4% [9] - 《王者荣耀》收入增71%重回榜首，点点互动收入暴涨209%，米哈游海外收入增192% [9] - 手游通过季节活动吸引用户回流消费，内容更新和IP衍生是保持优势关键 [9] 斯凯奇私有化收购 - 斯凯奇同意被3G资本以94亿美元收购，溢价30%退市转为私有 [11] - 一季度中国销售下滑16%，全球贸易政策不确定性导致撤回财务指导 [11] - 私有化可缓解业绩压力，但面临市场竞争和政策环境挑战 [12] 美元抛售风险 - 分析师预警美元或面临2.5万亿美元抛售，亚洲国家可能减持美元储备 [13] - 贸易摩擦升级促使资金回流或加大贬值对冲，彭博美元指数较2月高点跌8% [13] - 美元需求下降反映对美贸易前景不确定性，部分国家以本币升值为谈判筹码 [14] A股市场表现 - 沪指涨0.8%报3342.67点，两市成交额1.47万亿元，超3200只个股上涨 [15] - 军工、化工板块领涨，地产早盘冲高，创新药、游戏等板块调整 [15] - 政策利好提振效果尚未充分反应，增量政策效果将逐步显现 [16]

美元微笑理论及亚洲美元储备 - 美元可能面临高达2.5万亿美元的抛售压力，主要来自亚洲国家减持美元储备 [1] - 亚洲出口商和投资者积累的美元储备规模庞大，贸易顺差扩大加剧了这一现象 [1] - 美国主导的贸易战升级可能促使亚洲投资者将资金汇回国内或加大美元对冲力度 [1] 美元汇率及市场表现 - 彭博美元指数较2月高点下跌约8%，过去一个月所有亚洲货币兑美元均升值 [1] - 新台币汇率近期出现异常大幅跳涨，引发市场关注 [1] - 中国企业抛售美元计价资产可能促使约1万亿美元回流中国 [4] 亚洲美元头寸及资金流动 - 亚洲国家普遍存在"裸多头"美元头寸，可能加速数万亿美元规模的资金流动 [5] - 中国出口企业持有4000亿至7000亿美元资产，其他亚洲国家净国际投资头寸盈余也构成潜在回流压力 [6] - 摩根大通认为亚洲强势货币背后的推手之一是贸易顺差积累的美元资产回流 [6] 美国经常账户与金融账户失衡 - 美国过去12个月经常账户逆差超1万亿美元，对应金融账户中外国投资者净购买美国资产规模持续扩大 [7] - 加征关税可能缩减美国贸易逆差，同时减少其他国家顺差 [8] - 金融账户失衡也将随之缩小，美国面临资本外流、资产价格下跌及货币贬值风险 [9] 资本流动与美元贬值压力 - 美国持有的外国资产相对不足，贸易顺差国持有大量美国资产 [10] - 贸易民族主义将导向资本民族主义，跨境资本流动可能造成极大破坏 [10] - 美国即将面临资本净流出，疫情以来已有9万亿美元流入美国股市，未来可能更多资金流出 [11] 美元结算与全球贸易 - 全球超过50%贸易以美元结算，贸易顺差推动对美国资产需求 [12] - 美债供给增速与贸易赤字、财政赤字及美元国际结算量高度同步 [12] - 关税抑制全球出口将导致外国对美元资产需求下降 [12]

美元抛售压力 - 亚洲国家可能抛售高达2.5万亿美元的外汇储备，对美元形成巨大抛压 [1] - 中国大陆、中国台湾、马来西亚、越南等出口导向型经济体持有大量未对冲的美元储备 [1] - 特朗普政府的贸易保护主义政策加速了亚洲国家调整外汇储备结构的进程 [1] 亚洲货币与美元走势 - 彭博美元指数较2月高点回落8%，亚洲货币对美元普遍升值 [4] - 新台币单日大涨，引发市场对亚洲央行放任本币升值的猜测 [4] - 中国台湾省寿险业通过"借新台币、买美元资产"的套利交易模式，海外投资占比近70%，但83%的资金以新台币计价，汇率对冲比例仅65% [4] 全球美元资产风险 - G10外国投资者持有的未对冲美元资产高达13.7万亿美元 [5] - 中国出口商加速将美元结汇为人民币，黄金价格在亚洲交易时段涨幅显著 [5] - 新台币汇率剧烈波动反映全球外汇市场脆弱性，特朗普关税政策削弱美元信用 [5] 美元体系挑战 - 亚洲资本撤离可能引发全球金融市场动荡，美元面临半个世纪以来最严峻挑战 [6] - 中国台湾省寿险业的杠杆危机和亚洲出口商结汇潮加剧美元压力 [6] - 全球资管机构对"美元霸权"的信仰动摇，可能开启后美元时代 [6]

报告认为，美债庞氏骗局正在进入濒临破产的前夜，美国经济社会面临崩溃的重大风险。最新数据显 示，美债规模已增至36.2万亿美元，占美国GDP比重高达123%，远超国际公认的60%警戒线，其对外负 债远超对外资产。美债长期依赖"借新还旧"，2025财年美国约有9.3万亿美元的公共持有债务将到期， 占总债务的三分之一，债务增速远超经济承载力。高额负债加重美国联邦利息支出，2024财年美国偿债 支出史无前例地超过军费。预计2025年利息支出将再增长8%，达9520亿美元。 报告预测，未来十年美债累计利息开支可能高达13.8万亿美元，几乎是过去20年通胀调整后总和的两 倍。同时，特朗普2.0推出"对外关税+对内减税"政策组合自相矛盾，关税将反推通胀逼近5%，财政紧 缩将加剧社会不平等。美国政府的政策失效正加速美债信用崩塌，国际评级机构警告或将下调美国国债 评级，市场对美元霸权可持续性质疑达到历史峰值。 4月28日，在特朗普2.0执政百日前夕，由中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）主办的"美国主权 信用与债务困境"主题研讨暨报告研讨会在京召开。 研讨会发布了《美国主权信用与债务困境：即将破产的庞氏骗局？》智库报告，剖析 ...