美国财政部长政策主张 - 美国财政部长主张美联储从9月开始降息50个基点 后续累计下调150至175个基点 同时建议日本央行加息 以缓解美国高实际利率压力并应对日本通胀及稳定日元 [1] - 美联储目标利率区间目前为4.25%-4.5% 降息150个基点意味着中点将降至2.88% 而市场定价认为明年秋季才可能触及3% [1] - 这一政策分岔路将重塑全球利差结构 资本流向和资产价格 引发日本股市大幅飙升及日元走强 [1] 野村证券对政策可行性的分析 - 野村全球外汇策略团队认为美联储降息与日本央行加息并存是可行的 但取决于美联储降息步伐及日本国内经济表现和政治稳定性 [2] - 日本第二季度GDP年化增长率为1.0% 远高于市场普遍预期的0.4% 第一季度GDP从-0.2%上修至+0.6% 家庭消费 私人资本支出和出口均表现稳健 [3] - 如果美联储开启预防性温和降息（如9月降息25个基点） 日本央行仍有收紧政策空间 但若美联储激进降息50个基点 日本央行紧缩将面临挑战 [3][4] 日本政治风险对政策的影响 - 日本首相石破茂在未来几周存在辞职可能 若触发党内选举并上台倾向于宽松政策的新首相 可能拖累日本央行加息预期 [4] - 鉴于日本经济增长强于预期且对关税展现韧性 采取大规模宽松措施（如削减消费税）的必要性已减弱 政局变动后重大政策转向可能性较低 [4][5] 市场定价矛盾与修正风险 - 野村宏观策略团队指出美国政策利率终点高于3.0%而日本低于1.0%的组合不自然 市场对两大央行路径定价存在内在矛盾 最终必有一方被修正 [6] - 第一种修正情景为美联储落后于曲线：美国经济快速失去动力 美联储需大幅降息至3.0%以下 导致美元和全球股市走弱 日本股市受全球需求萎缩和日元升值双重挤压 [6] - 第二种修正情景为日本央行落后于曲线：全球经济稳健 日本央行需更快加息以追赶通胀 全球收益率上升 日元受压但经济基本面支撑股市（如银行板块） [6] 日本股市反弹的市场误判 - 近期日本股市强劲反弹部分源于市场同时高估美联储降息概率及低估日本央行加息可能性 对全球经济放缓的错误定价若修正 对日本股市负面冲击将远大于另一情景 [7]

美国降息对各类资产的影响 - 美国降息可能对A股、美股、黄金债券等资产产生不同影响 [1] - 过去25年美国降息后各类资产表现可作为参考 [1] - 当前降息对投资的影响需结合市场环境分析 [1] 历史降息后资产表现 - 需研究过去25年美国降息周期中A股、美股、黄金债券的走势 [1] 未来影响降息的关键数据 - 未来需关注可能影响降息决策的经济数据 [1]

通胀数据表现 - 7月美国CPI同比2.7%符合预期但核心CPI同比升至3.1%超预期[3] - 能源价格环比下降1.1%拖累整体CPI而食品价格环比零增长[6] - 核心商品价格环比增长0.2%其中汽车价格因税收抵免政策刺激明显上涨[6][7] - 超级核心服务CPI环比上涨0.55%创年内新高运输服务环比大涨0.8%[9] 政策与市场影响 - 市场普遍预期9月降息但美联储内部存在明显政策分歧[5] - 下月非农数据将成为决定9月是否降息的关键变量[6] - 杰克逊霍尔会议中鲍威尔的表态可能影响市场货币政策预期[6] - 若就业市场下行风险验证美联储可能失去维持高利率的理由[6] 行业细分表现 - 电动汽车因税收抵免政策刺激7月销量达13万辆环比增长26.4%[7] - 住房CPI环比持平但前瞻指标显示后续下行压力较大[9] - 服装家具等关税敏感商品价格未进一步恶化显示关税影响可控[4][6]

美国政府与美联储政策博弈 - 美国政府就职以来持续施压美联储推动大幅降息 存在三重现实压力驱动[1] - 财政压力方面 联邦政府2024财年债务利息支出达1.1万亿美元 国债总额突破37万亿美元且持续攀升[1] - 政治周期方面 希望通过降息刺激股市与经济繁荣 为2026年中期选举铺路[1] - 贸易政策方面 寻求以降息对冲加征关税带来的企业成本上升与滞胀风险[1] 政策矛盾与美联储立场 - 关税政策与降息存在内在矛盾 关税推高通胀而降息需低通胀环境 叠加可能引发工资-物价螺旋上升[2] - 美联储坚持不降息基于三点考量：核心PCE物价指数6月同比上涨2.8%高于预期 就业市场仍具韧性 需维护政策独立性[2] - 美联储认为若妥协于白宫可能引发资本外逃 长期利率因通胀预期上升而提高[2] 博弈升级与市场影响 - 7月美国失业率环比上升 5-6月新增就业岗位数据大幅下调显示就业市场降温[3] - 美国政府通过人事变动施压 更换劳工统计局局长并推动美联储理事更替 试图改变投票格局[3] - 市场反应显著 黄金价格飙升且有预测将突破4000美元/盎司 反映对数据公信力的担忧[3] 制度约束与僵持局面 - 法律保障美联储独立性 总统无权因政策分歧解雇理事 鲍威尔任期延续至2028年[4] - 新理事加入仍需争取FOMC12名委员中至少5票支持 目前多数地方联储主席坚持数据依赖原则[4] - 僵持局面可能被经济形势变化打破 失业率大幅上升或消费疲软将迫使降息 通胀反弹则强化观望立场[4] 政策博弈本质 - 降息之争体现美国债务驱动增长模式的不可持续性[4] - 美联储认为透支信用换取短期繁荣将导致长期滞胀代价[4] - 博弈暴露出美国经济治理的深层裂痕[5]

德国商业 银行研究部的Rainer Guntermann在一份报告中称，美国重新抬头的降息情绪可能会持续。该 利率策略师表示，上周五令人失望的劳动力市场报告出炉后，本周美国的数据日程相对清淡，不足以改 变这种态势。他表示："此外，美联储似乎正更加关注经济增长的下行风险，尽管其最新评论听起来仍 持谨慎平衡的立场，而关税带来的价格风险依然存在。"在疲弱的非农就业数据公布后，市场加大了对 美联储9月份降息的预期。LSEG的数据显示，市场价格目前反映出9月份降息25个基点的可能性为 86%。 ...

（文章来源：新华财经） 荷兰国际集团分析师Francesco Pesole表示，美元有望再度上涨，因为即将公布的数据可能不利于美国近 期降息。 ...

堂堂美国总统特朗普，居然像个"键盘侠"一样，公开在网上狂喷美联储主席鲍威尔，骂人家是"榆木脑袋"，就为了逼着降息！这可不象啥小打小闹，背后藏 着的是美国经济的"命门"，甚至可能决定中美博弈谁能笑到最后。咱今天就来扒一扒，这场"降息大战"到底咋回事儿。 这不是特朗普第一次"搞事情"。早在2019年，他就公开嚷嚷要解雇鲍威尔，嫌人家加息拖后腿，吓得股市都抖三抖。2020年疫情刚起，他又逼着降息，利率 直接砍到0%，虽说有救市理由，但明眼人都看出这是"政治操作"。到了2024年，眼瞅着中期选举，他又想靠降息和大手笔刺激计划"刷政绩"，这套路咱都 看腻了。 降息这事儿，跟咱老百姓有啥关系？说白了，美国降息可能让咱中国也跟着调整利率。比如你贷款买房，利率降1%，一年能省下不少银子！根据央行数 据，国内住户贷款高达84万亿，降息1%就能省8400亿，等于发了个大红包。进口成本也能降，东西便宜了，大家买得起，消费也热乎了。 再看看中美博弈这盘棋。美国要是降息，通胀一爆发，经济可能又得"跪"，就像尼克松那会儿。而中国呢？利差一缩小，人民币压力减轻，出口进口都能喘 口气。研究机构彭博社的数据显示，中美利差目前有2.6%，如果美 ...

欧洲在全球经济博弈中的定位 - 欧洲在中美博弈中处于夹心饼干的位置，试图通过蹭取利益但面临选择空间收窄的困境 [3][5] - 欧洲对俄罗斯的能源依赖和对中国的市场依赖使其立场模糊，难以保持独立性 [3][7] - 欧洲的安全领域高度依赖美国，尤其是在北约框架下美国的军事存在不可或缺 [3] 欧洲的经济挑战 - 欧洲面临内外经济压力，全球市场波动使其缺乏独立行动空间 [5] - 美国为实现第二轮降息目标，要求欧洲配合采取行动为降息创造条件 [5] - 欧洲的经济被拉入中美博弈框架，不参与的后果将自负 [7] 欧洲的战略困境 - 欧洲的蹭姿态在重组的世界格局中显得力不从心，独立性微不足道 [7] - 冯德莱恩访华是对欧洲诚意的严峻考验，需掂量自身筹码 [7] - 欧洲缺乏强大话语权，在中美博弈深化背景下难以真正占得便宜 [9] 欧洲的未来选择 - 欧洲需重新审视在美国与中国夹缝中的位置，可能需放下部分面子 [9] - 欧洲的独立性在未来全球经济重组中能否体现仍是未知数 [9] - 上餐桌可能是欧洲唯一选择，但其准备程度存疑 [9]

市场表现 - 上证指数于2025年7月10日站上3500点，上一次站稳该点位是2022年1月24日，三个月前曾单日下跌7.34%至3096.58点 [3] - 当前各指数表现分化：上证指数回到2022年初水平，中证2000指数收复至2017年4月点位，沪深300、中证800、创业板指回到2025年3月中旬水平，中证红利指数收复年初点位 [4] - 港股自2024年9月起持续上行，恒生指数和恒生科技指数均已超越2024年9月高点 [4] 驱动因素 - 海外因素：中美关税问题趋于理性化，市场已部分消化相关风险，美国可能年内降息三次，为中国货币政策提供宽松空间 [12] - 国内因素：反内卷政策预期增强，房地产政策转向积极，出口行业季度表现持续超预期 [13] - 资金面：无风险利率下降推动保险资金加大银行股配置，中小盘股受活跃资金追捧，形成杠铃式结构行情 [14] 后市展望 - 需观察大盘成长股能否持续走强以实现风格平衡，关键取决于企业业绩改善或重大事件驱动 [14] - 新技术领域存在投资亮点：AI、机器人、军工、固态电池等技术突破构成行业轮动逻辑 [14] - 香港稳定币发展被视为宏观叙事下的长期关注点 [15] 投资策略 - 建议采用配置思维，权益资产占比控制在25%-75%区间，系统性规划资产分配 [18] - 通过定投分散择时风险，应对市场不确定性 [18] - 避免"处置效应"，应保留经市场考验的优质资产而非仅赎回盈利部分 [18]

金价走势 - 金价连续第二天上涨，周一上涨0.9%，交易于接近每盎司3310美元 [1] - 交易员预计2025年美国至少有两次降息的可能性加大，推动金价走高 [1] - 金价今年上涨约25%，目前距离4月份的纪录高点不足200美元 [1] 影响因素 - 美联储可能恢复降息的预期以及美元疲软支撑金价 [1] - 周四公布的就业报告可能成为美债收益率下跌的催化剂，利好黄金 [1] - 贸易和地缘政治风险上升进一步支撑金价 [1] 美元表现 - 美元指数在今年前六个月下跌近11%，为1973年以来最差表现 [1] - 特朗普关税议程的不确定性以及投资者逃离美国资产导致美元疲软 [1] - 分析师认为美元继续下跌将推动黄金短期内上涨 [1]