事件与市场反应 - 日本首相高市早苗在提前大选中大胜后，日元再度承压，一度走弱至1美元兑157.66日元，随后在东京上午回到157附近 [1] - 与此同时，日本股价与基准国债收益率上涨，显示资金正在快速重估增长、通胀与财政扩张预期的组合影响 [1][5] 政策预期与市场解读 - 市场猜测，在更强的政治授权下，高市早苗可能推进更激进的财政支出议程，从而加大对日本财政状况与资产定价的再评估压力 [2] - 选举结果显示，高市早苗领导的自民党在465席的众议院中拿下316席，创战后日本单一政党在大选中最悬殊的胜利，为其推进竞选承诺提供了“授权” [2] - 高市早苗在选后称将加快讨论“可能将食品销售税暂停两年”，这一提议被市场视为加剧财政健康担忧的信号 [2] 官方表态与沟通策略 - 日本财务省国际事务副大臣Atsushi Mimura表示以“高度紧迫感”关注市场动向，并与市场保持密切沟通 [1][3] - 财务大臣Satsuki Katayama重申与美国财长保持密切联系，双方“共同承担维持美元兑日元走势稳定的责任” [1] - Katayama提及美日谅解备忘录允许在“偏离基本面的快速波动”下采取果断措施，包括干预 [1][3] 潜在干预与美日协调 - 美日协调成为市场评估政策工具箱时的重要变量，对“华盛顿与东京可能采取联合行动或干预”的担忧曾在一定程度上震慑投机力量 [4] - 但“威慑策略”未必能第二次同样奏效，一旦日元再现新一轮疲弱走势，干预风险可能重新上升 [4] 财政可持续性与市场关注点 - 面对外界对“偏积极财政政策”的猜测，财务大臣Katayama强调政府“非常关注财政可持续性，并希望维持它” [5] - 对投资者而言，最直接的观察点将是财政刺激承诺如何落地、税收政策讨论的推进节奏，以及日元波动是否进一步加速并触发官方更强烈的政策信号 [5]

日本政治格局与政策方向 - 高市早苗领导的自民党在选举中获得压倒性胜利，斩获316个席位，为战后历史最高纪录，其执政联盟预计将控制国会75%的席位 [1][2] - 选举结果为二战以来日本领导人所获得的最大选举授权，使自民党摆脱了此前在国会两院可能失去多数席位及领导人频繁更迭的迷茫状态 [1][5] - 最大反对党“中间派改革联盟”在此次选举中彻底崩盘，仅获得约50个席位 [5] 经济与财政政策 - 高市早苗寻求对经济和财政政策进行重大调整，其计划包括加大战略投资、向企业施压以提高工资，并可能促使央行在加息前三思而后行 [1] - 计划加速削减食品消费税的谈判，此举曾导致债券收益率飙升至曾经难以想象的水平 [6] - 日本政府每年开支的四分之一用于偿还债务，其债务负担约占GDP的230%，是发达国家中规模最大的 [6] - 经济政策愿景强调国家在经济中的角色，优先投资于经济安全领域，包括网络安全、供应链和关键矿产，这与前首相小泉纯一郎和安倍晋三强调释放市场力量的路线不同 [6] 国防与安全政策 - 政策核心是打造一个更加强力、敢于发声且自给自足的日本，包括强化日本军事实力并进一步向美国靠拢 [1] - 计划增加国防开支，并提升情报能力 [1][5] - 选举胜利可能鼓励其尝试修改日本和平宪法，以明确规定拥有军队的权利，这是自民党长期以来的目标 [2][7] 市场与外部关系 - 获得市场信心被视为一项挑战，政权如何应对市场通过日元贬值和利率上升发出的警告至关重要 [1] - 高市早苗已与美国前总统特朗普建立了良好的私人关系，特朗普在选举前给予了罕见的背书，双方计划在3月19日于华盛顿举行峰会 [7] - 外界担忧日本如何为其国防增支及其他计划提供资金 [6]

日本长期国债拍卖与市场反应 - 日本30年期国债拍卖需求强劲 认购倍数升至3.64 高于前次的3.14和12个月平均水平3.35 推动30年期国债收益率一度下跌7个基点至3.565% [1] - 长期限国债普遍受到买盘支撑 40年期日本国债收益率下跌9.5个基点至3.845% [1] - 超过23%的债券被两家大型本地公司购买 有助于二级市场交易的顺利进行 [3] 投资者需求与观点 - 三菱日联摩根士丹利证券策略师指出 尽管存在对财政扩张的担忧 但由于收益率高 许多投资者仍有意购买 [1] - 明治安田生命保险公司表示 日本超长期政府债券提供了诱人的投资机会 正在寻找合适的买入时机 [1] - 瑞穗银行策略师称 投资者可能会在本周末的提前大选后重返长期日本国债市场 [2] - 瑞穗银行宏观策略主管表示 寿险公司、资产管理公司和银行几乎一致认为 10年期日本国债收益率升至2.5%附近是一个良好的买入机会 目前收益率徘徊在2.25%左右 [2] 政治与政策背景 - 拍卖缓解了市场对周末参议院选举的担忧 有迹象表明政治不确定性消除后需求可能会增加 [1] - 周末的民意调查显示执政党有望在选举中获得绝对多数席位 高市早苗的公众支持率依然稳固 [3] - 日本首相高市早苗提出的降低食品消费税计划 曾导致日本国债收益率上月飙升至历史新高 引发全球债券市场抛售潮 [3] - 投资者对周日众议院决定财政支出规模的紧急投票持谨慎态度 对财政支出不断增加的担忧依然存在 [2] 市场影响与后续关注点 - 瑞穗证券首席策略师表示 市场证实 在30年期日本国债收益率处于高位的情况下 一定程度的真实资金需求做出了响应 [3] - 日元贬值令投资者感到不安 对冲基金正重新做空日元 为本周末投票前日元进一步走弱做准备 [5] - 投资者密切关注选举结果将如何影响日本央行的加息路径 日本央行1月份会议意见摘要显示 其越来越意识到需要及时提高利率以应对日元疲软对通胀的影响 [5]

市场关注事件与背景 - 交易员正密切关注周四的日本30年期国债拍卖，以寻找需求疲软的迹象，此次拍卖距离周日备受关注的众议院选举仅有数日之隔 [1] - 本周稍早进行的日本10年期国债拍卖中，投标者因财政问题而表现谨慎，这使得周四的拍卖成为对投资者长期债券需求意愿的又一次考验 [1] - 日本首相高市早苗在上个月提出的食品消费税临时下调计划，曾推动日本国债收益率飙升至历史高位，并给全球债券收益率带来上行压力 [1] 市场情绪与波动性 - 在财政扩张预期以及政治日程的背景下，超长期债券板块的波动性仍然处于高位 [1] - 仅凭收益率处于相对吸引人的水平，可能不足以促使投资者果断参与拍卖 [1] - 日本30年期国债收益率仍徘徊在其发行以来的最高水平附近，原因是财政担忧持续发酵，且高市早苗在2月8日投票前的公众支持度依然稳固 [1] 外部影响因素 - 日元疲软加剧了市场不确定性，在高市早苗近期强调弱势日元带来益处之后，对冲基金正重新建立做空日元的头寸，在周末选举前押注日元再度走弱 [4] - 德国长期国债收益率正触及2011年以来的高位，德国政府大举支出的动态将在日本国债投资者中引发共鸣，这令本就情绪紧张的日本国债交易员在拍卖前处境更为尴尬 [4] 政策与选举影响 - 周日的选举结果可能影响日本央行未来的利率决策，因为高市早苗以支持货币宽松立场而闻名 [4] - 日本央行1月会议的意见摘要显示，随着日元疲软对通胀造成影响，央行内部对“及时加息必要性”的认识正在增强 [4] 潜在需求与中期展望 - 有迹象表明，一旦政治不确定性消退，需求可能会重新浮现，例如明治安田生命保险公司表示日本超长期国债提供了具有吸引力的投资机会 [5] - 由于30年期国债拍卖正好在选举之前，要出现一次非常强劲的拍卖确实有些困难，但从中期来看，超长期债券板块在供需方面的状况或许会有所改善 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 2月4日，A股四大股指涨跌不一，上证指数涨0.85%报102.2点，深成指涨0.21%报14156.27点，创业板指跌0.4%报3311.51点，科创50指数跌1.2%报1453.48点；市场成交25033亿元，较前日减少624亿元；煤炭、建筑材料、房地产涨幅居前，传媒、通信、计算机跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为3252/95/2126；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -326、 -265、186、406亿元，分别变动 -431、 -177、 +362、 +247亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为3.72、 -14.54、5.08与 -2.56点，基差年化收益率分别为 -0.42%、1.62%、 -1%与0.77%，三年期历史分位数分别为93%、95%、56%及59% [2] 国债期现货市场表现 - 2月4日，国债期货略有走弱，活跃合约中，TS跌0.02%，TF跌0.04%，T跌0.01%，TL跌0.23% [2] - 目前活跃合约为2603合约，2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动 +0.5bps，对应净基差0.036，IRR1.18%；5年期国债期货CTD券为2500801.IB，收益率变动 +0.75bps，对应净基差0.003，IRR1.47%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动 +0.05bps，对应净基差0.023，IRR1.29%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 +1.55bps，对应净基差0.013，IRR1.41% [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放750亿元，货币回笼3775亿元，净回笼3025亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，进出口景气度超预期，地产、社会活动景气度不及往期，制造、基建景气度与往期相近 [8]

股指期现货市场表现 - 2026年2月3日，A股四大股指全线上涨，上证指数上涨1.29%报收4067.74点，深成指上涨2.19%报收14127.11点，创业板指上涨1.86%报收3324.89点，科创50指数上涨1.39%报收1471.07点 [2] - 市场成交额为25,656亿元，较前日减少410亿元，行业板块中综合(+5.63%)、国防军工(+4.42%)、机械设备(+3.98%)涨幅居前，银行(-0.85%)、非银金融(+0.17%)、煤炭(+0.38%)跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为4,852/91/529，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入105亿元、-89亿元、-176亿元、159亿元 [2] - 股指期货次月合约基差方面，IM、IC、IF、IH分别为26.1点、4.7点、7.11点与1.58点，基差年化收益率分别为-2.84%、-0.51%、-1.36%与-0.46%，三年期历史分位数分别为83%、86%、51%及44% [2] - 具体合约表现，中证500指数(000905.SH)上涨3.11%至8286.7点，其近月期货IC2602上涨3.49%至8295.8点，成交595.79亿元，持仓41,185手 [4] - 沪深300指数(000300.SH)上涨1.18%至4660.1点，其近月期货IF2602上涨1.15%至4657.6点，成交36.21亿元，持仓35,631手 [4] - 上证50指数(000016.SH)上涨1.05%至3034.6点，其近月期货IH2602上涨0.86%至3032.8点，成交10.57亿元，持仓15,785手 [4] - 中证1000指数(000852.SH)上涨2.93%至8209.1点，其近月期货IM2602上涨2.79%至8213.0点，成交72.91亿元，持仓58,651手 [4] - 交易策略方面，中长期维持做多经济的判断，认为以股指做多头替代有一定超额收益，推荐逢低配置各品种远期合约 [2] 国债期现货市场表现 - 2026年2月3日，国债期货基本走平，活跃合约中TS上涨0.03%，TF上涨0.06%，T上涨0.02%，TL下跌0.1% [2] - 现券市场，2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动-0.75bps，对应净基差0.025，IRR为1.28%；5年期CTD券为2500801.IB，收益率变动-0.5bps，净基差-0.018，IRR为1.65%；10年期CTD券为250018.IB，收益率变动-0.5bps，净基差0.029，IRR为1.25%；30年期CTD券为210005.IB，收益率变动+1bps，净基差0.059，IRR为1.1% [2] - 资金面方面，央行公开市场操作货币投放1,055亿元，回笼4,020亿元，实现净回笼2,965亿元 [2] - 具体合约表现，二债近月期货TS2603上涨0.03%至102.4点，成交67.16亿元，持仓61,998手，其CTD券隐含现券收益率为1.371% [6] - 五债近月期货TF2603上涨0.06%至105.9点，成交64.34亿元，持仓134,147手，其CTD券隐含现券收益率为1.531% [6] - 十债近月期货T2603上涨0.02%至108.3点，成交78.43亿元，持仓253,976手，其CTD券隐含现券收益率为1.689% [6] - 三十债近月期货TL2603下跌0.10%至112.0点，成交106.16亿元，持仓127,313手，其CTD券隐含现券收益率为2.338% [6] - 国债现货期限结构图显示，截至2026年2月3日，各期限收益率水平，例如3个月约0.8%，1年约1.1%，5年约1.7%，10年约2.0%，30年约2.6% [8] - 交易策略方面，中长线因风险偏好上行叠加经济复苏预期，建议对十债(T)、三十债(TL)逢高进行套期保值 [2] 经济与中观数据 - 高频数据显示，进出口景气度超预期，地产、社会活动景气度不及往期，制造、基建景气度与往期相近 [9] - 国内中观数据跟踪图显示，本月平均景气度评分：制造接近0分，地产低于-0.6分，社会活动低于-0.2分，基建接近0分，进出口高于0.6分 [11] - 短端资金利率方面，SHIBOR隔夜利率今价为1.317%，较昨日的1.365%有所下降，与一周前的1.371%和一月前的1.327%相比，处于近期较低水平 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年财政收支特点对2026年财政前景形成挑战 2026年财政依然面临挑战 需要更大规模财政扩张保障总体财政政策力度 若政府债供给未明显超预期 预计2026年财政收支将继续承压 [1][5][25] 根据相关目录分别进行总结 2025年财政收支特点 - 收入端继续承压 部分税收高增长能否持续有待观察 2025年财政收入增长 -1.7% 低于预算收入增速 非税收入增速放缓 税收收入增速有所提升 部分税收表现突出 部分税收增速2026年有望改善 政府性基金收入继续承压 [2] - 财政支出节奏缓慢 增速低于预算 一二本账财政支出均未达到预算目标 [3] - 刚性支出压力上升 基建类支出增速放缓明显 刚性支出压力攀升 基建类支出被压缩 若整体财政空间有限 基建类等经济事务类支出可能持续承压 [3] - 实际赤字回升幅度温和 结转结余资金规模与上年变化有限 2025年实际财政赤字占GDP比例为5.1% 实际赤字率较上年提升0.3个百分点 提升幅度低于预算赤字率提升幅度 一二本账合计 总体结余资金相较于上年变化幅度有限 [4] 2025年财政收支具体情况 - 收入方面 财政收入预算增速0.1% 实际增速 -1.7% 税收预算增速3.7% 实际增速0.8% 非税预算增速 -14.2% 实际增速 -11.3% 政府性基金收入预算增速0.7% 实际增速 -7.0% [8] - 支出方面 财政支出预算增速4.4% 实际增速1.0% 政府性基金支出预算增速23.1% 实际增速11.3% [8] 2025年财政收入结构 - 财政收入近五年来首次转负 受税收下滑影响较大 四大税种除个税外增速均不高 进出口相关税种构成明显拖累 印花税增速亮眼 [10] 2025年财政支出结构 - 财政支出完成不及预期 政府债高供给托底下 实际赤字温和回升 2025年实际财政赤字7.14万亿 占GDP比例为5.1% 实际赤字率较上年提升0.3个百分点 [17] - 社科文教和债务付息支出同比较高 刚性支出同比继续下滑 刚性支出挤压非刚性支出 [19] 2025年财政收支结余情况 - 预计2025年一般公共预算收支结余约5805亿元 高于往年补充预算稳定基金规模 [22] - 考虑到二本账收支结余同比下滑 一本账结余数可能低于上述估算 二本账盈余可能会降低一本账的结调资金 综合来看 预计2025年结转下年的财政资金同比小幅增长 影响或有限 [23] 2026年财政展望 - 政府债高基数将影响财政发力的效果 若政府债供给未明显超预期 预计2026年财政收支将继续承压 按照2026年相关预算计算 政府债增量较2025年将明显下降 [25]

全球选举周期对市场的影响 - 2026年密集的全球选举周期为市场增添不确定性 包括日本提前选举 拉美多国投票和美国中期选举 [1] - 选举影响远超本国边界 日元走势与财政刺激挂钩 拉美债券投资者关注右翼政府政策 美国政策将产生全球性影响 [2] 日本选举与财政政策 - 日本将于2月8日举行众议院提前选举 首相高市早苗寻求将个人支持率转化为对扩张性财政政策的背书 [1][3] - 日本是发达国家中债务与GDP比率最高的国家 此举可能进一步放松财政 [1] - 投资者预计日本债券将持续承压 分析师预测10年期国债收益率今年将从略高于2%升至3% [1][3] - 日元走势已与美日利差脱钩 财政刺激成为主导因素 [2][3] 美国中期选举 - 美国11月中期选举将决定国会控制权 是对特朗普执政的重要考验 [1][6] - 负担能力问题成为核心议题 白宫已紧急推出多项提案以缓解民众生活成本担忧 [1][7] - 民调显示美国民众对特朗普经济处理方式普遍不满 特朗普承认共和党可能难以维持国会微弱优势 [1][7] - 特朗普的政策叙事将影响经济增长和金融市场 [8] 拉美地区选举趋势 - 拉美多国选举将检验该地区的右转趋势 [1] - 哥伦比亚将从3月开始选举 债券投资者希望右转趋势能恢复正统经济政策 [9] - 巴西10月选举中 左翼总统卢拉在民调中领先 分析师警告其获胜可能对价格负面 因担忧大规模赤字和更高债务 [9] - 巴西财政部预测该国总债务将在2032年达到GDP的88.6%峰值 高于此前预测的2028年84.3% [9] - 也有观点认为卢拉作为已知数量 可能任命可信团队进行财政调整 [9] 欧洲政治与债市 - 匈牙利4月选举是反对派终结总理Orban执政的机会 生活成本担忧高企 [10] - 惠誉因选举前公共财政预测显著恶化 将匈牙利信用评级展望下调至负面 [10] - 反对党承诺修复与欧盟关系并解冻资金 花旗估计这可能动员100亿欧元 配合改革可降低财政赤字和风险溢价 [10] - 英国5月地方选举受关注 市场对财政克制的斯塔默可能被替换的迹象敏感 近期出现债券抛售 [10] 前沿市场选举 - 埃塞俄比亚和赞比亚将在夏季举行选举 两国均从债务违约中艰难复苏 [11] - 埃塞俄比亚总理Abiy Ahmed领导的繁荣党几乎肯定会在6月获胜 [11] - 赞比亚总统Hichilema预计将在8月获胜 但专家警告民众生活尚未改善 [11] - 投资者密切关注这两个国家以寻找机会 赞比亚经济表现具韧性 埃塞俄比亚违约债券交易价格已高于面值 [11]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对不同金属品种的短期走势和基本面进行了差异化分析 [1][4][5][7] 报告的核心观点 - 铜价单日大涨10%主要由技术性买盘和头寸调整驱动，与高库存的基本面相悖，但长期需求趋势（电气化、国防、AI）和供应约束提供了支撑，短期涨势可能持续至持仓结构恢复正常 [1][2][4] - 宏观层面，降息、财政扩张、AI资本开支热潮及货币贬值是核心驱动力，风险偏好处于高位，宏观环境向好，这些因素具有持续性 [1][10] - 工业金属的长期上涨逻辑成立，关键地位和供应限制是推动因素，去全球化趋势可能催生战略储备需求，进一步支撑金属价格 [3][10][12][16] 基本金属市场动态与价格分析 - 2026年1月金属市场整体上涨，黄金领涨，投资者从铜多头头寸分散至其他金属（如锌、贵金属）[1][2] - 铜价在突破13,400美元后引发大量买盘，此行为从持仓结构看合理，但与高库存基本面不符 [1][2] - 在空头平仓、持仓结构回归正常前，铜价涨势可能不会停止 [4] - 当前价格水平可能不足以显著刺激铜的新增产能，但铝价已远高于可盈利建厂水平 [13] - 若投资者参与度回到此前高点，COMEX铜价可能升至14,800美元 [16] 各金属品种基本面与资金流 - **铜**：出现获利了结，长期需求受电气化、国防、AI拉动，供应增长受限，2026年矿山供应增速预计仅1% [1][3][5][11] - **锌**：交易活跃度上升，精矿端供应略紧，建筑需求疲软但出口渠道表现较好，基本面在金属中表现最佳，库存状况无需担忧 [1][5][7] - **镍与铝**：交易活跃度上升，铝市前景存在怀疑，但若能源情况类似2022年将非常具体到行业 [1][5][6] - 当前行情可能仅至中段，涨势来得快但通常不是单日事件 [1][5] 供应、库存与替代效应 - **供应**：铜矿供应在2028年前无显著变化，75%的增长来自刚果（金），智利和秘鲁非主要新增来源 [15] 废铜供应短期内预计增加30万吨 [15] 阿根廷等新项目产生影响需3-4年或更久 [19] - **库存**：美国铜库存约为90万吨，若全球去全球化，各国寻求供应安全将催生大量金属需求 [3][12] 中国国家储备局（SRB）铜库存仅能覆盖约40天需求 [3][12] - **替代效应**：铜铝价差扩大将加速材料替代，价差每扩大1,000美元，未来四年内会额外减少约20万吨铜需求；若价差扩大5,000美元，到2030年将减少近100万吨 [13][14] 替代将先在低压电缆等已有铝制替代品的领域显现，未来2-3年逐步显现 [19] 市场可能低估了电动汽车领域向铝替代的风险 [19] 宏观与战略驱动因素 - 核心宏观驱动力包括：美联储降息（预计2026年降息50个基点）、财政扩张、AI资本开支热潮以及货币贬值 [10] - 通胀回落、经济增长回升形成积极支撑，当前风险偏好处于1991年以来98%分位 [10] - 自2025年初以来，美元波动对铜价影响较小（约占变动的5%），更多关乎硬资产价值主题及铜作为战略资产的属性 [3][11] - 去全球化与关税政策若导致供应链转移，将支撑更高的价格水平（例如铝，在东南亚建厂成本约2,500美元/吨，在美欧建厂则需3,700美元/吨）[11][12][13] - 对硬资产（如金属）的兴趣显著提升，源于地缘政治风险及财政可持续性问题，2026年投资者将持续增加这类资产配置 [17] 波动率与交易因素 - 短期波动率全线飙升，Gamma最受关注，短期合约价格较两天前基准水平上涨约三分之一，接近过去五年历史极值区间 [1][9] - 当前做空Gamma风险较高，风险逆转策略仍具价值 [1][9] - 高频交易相关消息对价格影响程度令人意外，但本次保证金额度调整温和，未产生显著影响 [1][8] 需求端分析 - **中国需求**：近期需求回落反映了实际放缓（太阳能、家电、信贷投资疲软），按三个月滚动计算需求降幅约为7% [18] 预期下半年中国对铜需求将更强劲增长 [18] - **全球需求**：电气化、国防、人工智能领域显著拉动全球铜需求，贡献了近一半的需求增量 [3][11]

货币政策决议 - 美联储1月会议维持政策利率在3.5%-3.75%区间不变[1] - 两位理事（沃勒、米兰）反对维持利率，主张降息25个基点[1] - 决议声明将经济增长描述从“温和”上调为“稳健”，并删除“就业市场下行风险上升”的表述[1] 经济前景与市场反应 - 市场对2026年全年降息预期维持在46个基点[1] - 2年期和10年期美债收益率分别持平于3.58%和4.25%[1] - 美元指数回落0.2%至96.4，标普500与纳指均上涨0.1%，黄金上涨1.9%至5374美元/盎司[1] 美联储政策前瞻 - 美联储判断当前利率已处于中性利率估计区间，政策立场大致中性或略微限制性[2] - 华泰研究预测美联储将在1-5月暂缓降息，待新主席年中上任后可能降息1-2次[4] - 美联储主席候选人（Rieder, Warsh, Waller）的博彩市场概率分别为39%，27%，15%，存在较大不确定性[4] 风险提示 - 报告提示风险包括美国就业市场超预期走弱及美联储主席人选存在较大不确定性[5]