Uber在印度推出B2B物流服务 - 公司计划与印度政府支持的非营利组织ONDC合作，在印度推出B2B物流服务，时间未披露[1] - 服务将首先支持食品配送，随后扩展至电商、杂货、药品和医疗物流[2] - 该服务类似于2020年在美国推出的Uber Direct，但仅限于ONDC网络上的企业[2] Uber Direct服务模式 - Uber Direct提供按需和预定的最后一英里配送服务，涵盖杂货、便利店商品、非处方药和包裹[3] - 2023年9月公司将Uber Freight与Uber Direct整合，结合北美最大的物流网络和当日送达快递网络[3] Uber与ONDC的其他合作 - Uber应用程序现在支持通过ONDC网络直接预订德里地铁车票，这是印度最大的城市交通系统[4] - ONDC表示这一合作是推动公共交通互操作性和以通勤者为先的重要一步[4] ONDC发展现状 - ONDC于2022年推出，旨在建立强大的数字公共基础设施，促进印度数字商务发展[4] - 第一年已覆盖400多个城市，拥有45个以上网络参与者和每天25,000个零售订单[5]

财务表现 - 2025年第一季度净收入和金融收入达59亿美元[1] - 营业收入达7.63亿美元，利润率12.9%，净利润4.94亿美元，利润率8.3%[9] - 总支付量(TPV)同比增长43%(72%汇率中性)至583亿美元[9] 用户增长与活跃度 - Mercado Pago数字账户月活跃用户达6400万，同比增长31%[1][5] - 唯一活跃买家数量同比增长25%，巴西、墨西哥、阿根廷和智利品牌偏好度提升[3] - 阿根廷汇率中性GMV同比增长126%，巴西和墨西哥分别增长30%和23%[4] 金融科技业务 - Mercado Pago信贷组合同比增长75%至78亿美元，逾期率保持低位[8] - 巴西和墨西哥支付量连续九季度保持30%和50%的汇率中性增长[6] - 存款收益率产品颠覆传统银行模式，提升用户粘性[5][6] 战略投资与扩张 - 2025年巴西投资计划增加48%至340亿雷亚尔(约58亿美元)，重点投入物流、技术和营销[2][10] - 墨西哥市场计划投资34亿美元，为第二大市场[11] - 巴西员工数量将新增1.4万人至5万人[10] 生态系统建设 - 物流网络优化使巴西、墨西哥和智利每单履约成本同比下降[7] - 广告收入汇率中性增长50%，扩展至Mercado Play电视应用等新场景[7] - 物流提速和免费配送促进购买频率提升[7] 市场地位 - 拉美地区最具价值公司，市值920亿美元，覆盖18个国家[11] - 业务从电商交易延伸至支付基础设施和增值服务领域[2][3]

文章核心观点 - 拼多多和Temu背后的PDD Holdings公司2024年第四季度每股收益表现强劲，但营收未达预期，公司未来将着重国际扩张并应对竞争和消费者行为变化 [1][9] 公司概况 - PDD Holdings是全球电商行业重要运营商，运营拼多多和Temu平台，专注多元化在线市场和融入数字经济 [3] - 公司业务战略以创新和平台多元化维持增长，2023年将总部从上海迁至爱尔兰都柏林以契合全球市场目标和监管标准 [4] 财务表现 - 2024年第四季度非GAAP每股收益2.76美元，略超分析师预期2.74美元；营收151.5亿美元，低于共识预期2.5% [1][2] - 与2023年第四季度相比，非GAAP每股收益增长8.7%，营收增长24.3%，非GAAP净利润增长17.1%，运营利润率提升40个基点 [2] 第四季度成果与发展 - 第四季度营收同比增长24.3%至151.5亿美元，在线营销和交易服务是主要收入增长来源，交易服务收入同比增长33%至73.4亿美元 [5] - 运营成本因履约和处理费用上涨36%至65.5亿美元，但运营收入仍增长14%至35.1亿美元，显示出成本控制能力 [6] - 公司在生态系统内采取战略举措，如提升平台功能、投资供应链和数字创新，以增强消费者参与度和推动持续增长 [7] 面临挑战与应对 - 面临竞争加剧和宏观经济压力下消费支出放缓的问题，但营销服务和平台创新收入可缓解挑战 [8] - 公司通过加强国际市场存在来应对地缘政治变化 [8] 未来展望 - 管理层强调国际扩张，计划利用数字商务趋势优化平台生态系统以满足全球需求 [9] - 公司将关注消费者行为变化和竞争压力，以适应和在市场中取得成功 [10]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度GMV达54亿美元，同比持平，按固定汇率计算增长11%；全年GMV达182亿美元，按美元和固定汇率计算分别增长10%和16% [25] - 2024年第四季度营收6150万美元，同比增长1%，按固定汇率计算增长12%；全年营收2.267亿美元，按美元和固定汇率计算分别增长13%和18%，低于指引范围 [25][26] - 2024年订阅收入达2.177亿美元，较2023年的1.903亿美元增长，按美元和固定汇率计算分别增长14%和20% [29] - 2024年现有门店收入增至1.69亿美元，净收入留存率按固定汇率计算达104%，同店销售增长按固定汇率计算达10% [30] - 2024年现有门店毛利率从77%提升至81%，营业利润率达43%，较上年提升8个百分点 [31] - 2024年第四季度订阅毛利达4690万美元，订阅毛利率从78.6%升至78.9%，总毛利率从74.1%升至75.1% [34] - 2024年第四季度营业费用3380万美元，略低于上一季度，营业利润1240万美元，利润率从19.1%升至20.1%；自由现金流1240万美元，利润率20.1% [35] - 2024年全年订阅毛利率提升196个基点至78.2%，整体毛利率提升402个基点至74.1%；营业利润率提升9个百分点至13%，自由现金流从380万美元增至2520万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度订阅收入达5950万美元，同比增长2%，按固定汇率计算增长13% [28] - 2024年新门店毛利率同比提升10个百分点，研发和行政费用运营杠杆提升5个百分点 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年巴西以外地区收入占总收入的43.4% [32] - 2024年巴西订阅收入按固定汇率计算增长28%，拉美（除巴西）订阅收入按固定汇率计算增长6%，其他地区订阅收入按固定汇率计算增长34% [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球数字商务领导者，通过新增企业客户、保持低客户流失率和推出创新产品实现中长期成功 [6] - 从单一产品平台向集成解决方案套件转型，拓展AI和对话式商务能力，进入新市场 [11] - 与埃森哲建立战略合作伙伴关系，助力美国企业数字化转型 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管巴西消费市场面临挑战，但公司有信心维持盈利增长，基于新增企业客户的强劲势头、稳定的低流失率和近期的产品创新 [28] - 公司认为短期增长放缓是暂时的，受巴西外汇波动和现有客户GMV疲软影响，未来运营和长期指标表现强劲 [37][39] - 公司目标2025年第一季度订阅收入按固定汇率计算同比增长13% - 15%，全年增长14% - 17%，非GAAP营业利润和自由现金流利润率达中两位数 [38] 其他重要信息 - 2024年12月3日董事会批准最高3000万美元的A类普通股回购计划，有效期至2025年12月2日；第四季度回购180万股A类普通股，总价1120万美元 [37] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年订阅收入指引在各地区的情况及主要驱动因素 - 2025年第一季度和全年指引综合考虑消费逆风与运营执行强化；同店销售增长预计与2024年第四季度相当，考虑到消费压力，尤其是巴西；预计阿根廷2025年恢复正增长，但增速低于公司平均水平；新客户方面，因客户规模变大，预计实施和爬坡时间增加，已签约新客户的上线将推动全年指引中点较第一季度加速 [45][46][47] 问题2: 从单一产品公司向解决方案平台转型对损益表的长期影响 - 公司已在执行转型，研发方面已投入资金推出产品；长期来看，不同产品可增加客户粘性和终身价值，对损益表投资方面影响不大；公司为客户提供一站式集成解决方案，可简化运营、增加利润和收入，目前已有客户使用多种产品，增强了客户粘性 [49][50][55] 问题3: 巴西市场本季度疲软的具体因素、行业和地区，以及对2025年第一季度和全年指引的影响 - 公司约三分之一收入来自固定费用，三分之二与客户GMV挂钩，该模式使公司与客户利益一致，但会带来短期波动；巴西同店销售增长在第四季度意外减速约6个百分点，受外汇贬值、利率上升和美元升值影响，消费支出受到抑制；家电和电子行业减速明显 [62][63][64] 问题4: 美国新政府上台对签约和谈判交易氛围的影响 - 美国市场销售势头持续，B2C、B2B和杂货领域业务管道不断增加；新政府若引发宏观波动影响通胀和利率，零售和品牌企业可能会寻求简化运营，这对公司可能是机会，但无法预测具体影响 [71][72][73] 问题5: 订阅收入指引的假设，包括拉美（除巴西和阿根廷）及其他地区的情况 - 2024年第四季度订阅收入按固定汇率计算同比增长约13%，2025年第一季度指引中点为14%，全年为15.5%；增长加速部分源于阿根廷逆风减弱，预计其恢复正增长但仍低于公司平均水平；巴西同店销售增长减速是意外因素；新客户方面，因客户规模变大，实施和爬坡时间预计增加，影响波及全球 [79][80][81] 问题6: 巴西工资税豁免是否会传递给客户及影响，以及新老门店利润率变化原因及未来趋势 - 巴西工资税法规逐步调整，对公司运营收入和净利润的潜在影响预计为低个位数百万美元，且随运营利润率提升，影响将逐渐减小，公司全年营业利润率目标中两位数不变；新门店毛利率同比提升10个百分点，研发和行政费用运营杠杆提升5个百分点，但公司将这些收益战略投入销售和营销，以获取大客户和拓展业务；从长期客户价值与客户获取成本比率看，新门店投资回报有吸引力 [89][90][91]