核心观点 - Maris-Tech与Sidus Space宣布达成一项重要集成里程碑，Maris-Tech的先进有效载荷将搭载于Sidus的LizzieSat-4卫星任务，计划于今年晚些时候发射，标志着项目从规划阶段进入积极的硬件测试与平台集成阶段 [1] 合作项目进展 - 该里程碑标志着合作从规划转向积极集成，双方将于下周开始测试Maris-Tech的有效载荷硬件，初步测试完成后，载荷将集成到LizzieSat-4卫星上，推进双方的飞行准备状态 [2] - Sidus Space工程与项目执行副总裁表示，开始有效载荷测试并推进至完整的软硬件集成，突显了LizzieSat平台的成熟度及其支持客户先进技术从地面测试到在轨运营的能力 [3] - Maris-Tech首席执行官表示，进入与Sidus的有效载荷测试和集成阶段是一个重要的技术里程碑，旨在通过LizzieSat-4在太空环境中验证其边缘计算和视频处理能力，并展示与LizzieSat软硬件平台的无缝集成 [4] 技术与任务细节 - Maris-Tech的有效载荷旨在利用LizzieSat的模块化架构和Sidus经过飞行验证的子系统，在轨展示高性能边缘计算和视频处理能力，该任务预计将支持太空和国防应用领域的实时数据处理和高级分析用例 [3] - LizzieSat-4是Sidus Space不断增长的多任务卫星星座的一部分，该星座旨在支持快速有效载荷集成、灵活的托管有效载荷配置以及从地面测试到在轨运营的高效过渡，此次任务突显了Sidus作为商业和政府客户一站式太空平台提供商的能力 [4] 公司业务介绍 - Maris-Tech是视频和基于人工智能的边缘计算技术的全球领导者，提供微型、轻量、低功耗的高性能产品，包括原始数据处理、无缝传输、高级图像处理和AI驱动分析，服务于全球领先的国防、航空航天、情报收集、国土安全和通信行业制造商 [5] - Sidus Space是一家创新的太空和国防技术公司，提供灵活的、具有成本效益的解决方案，包括卫星制造与技术集成、AI驱动的天基数据解决方案、任务规划与管理运营、AI/ML产品与服务以及太空和国防硬件制造，公司总部位于佛罗里达州太空海岸，拥有一个35,000平方英尺的太空制造、组装、集成和测试设施 [6]

行业趋势：AI工作负载向边缘设备转移 - 随着AI需求增长 许多被称为“AI工作”的环节正转向边缘设备[1] - 涉及的边缘设备包括摄像头、自动驾驶汽车、无人机以及工业资产和系统[1] - 这些边缘设备必须具备感知和行动的能力[1]

公司基本信息 - 公司是人工智能推理片上系统供应商，为边缘和端点人工智能应用提供高性能感知和计算平台[42] - 2020年4月20日成立，2024年3月8日转变为股份有限公司[151] - 未上市股份转换H股于2026年1月6日完成，已向上市委员会提交H股上市申请[151] - H股每股面值为人民币1.00元[10][156] 业绩数据 - 2022 - 2024年营收从50230千元增至472892千元，2024 - 2025年前九月从254216千元增至269034千元[81][83] - 2022 - 2025年前九月各年/期毛利润分别为12994千元、59244千元、99403千元、53523千元、56964千元[74] - 2022 - 2025年前九月各年/期毛利率分别为25.9%、25.7%、21.0%、21.1%、21.2%[84][85] - 2022 - 2025年前九月各年/期所得税前亏损分别为611574千元、743071千元、904197千元、691024千元、855700千元[75] - 公司净负债从2022年末的10.797亿元增至2025年9月末的45.176亿元[91] 用户数据 - 截至2025年9月30日，累计交付超1.65亿片上系统单元[47] - 截至2025年9月30日，智能汽车片上系统累计出货量超51.88万[47] - 截至2025年9月30日，视觉设备端计算片上系统累计出货量超1.57亿[58] 新产品和新技术研发 - Axera Proton AI - ISP是全球首个商业规模化的人工智能图像信号处理器[43] - 公司M97系列SoC预计2026年第三季度推出[115] 市场扩张和并购 - 2023年公司收购浙江华图，截至最近可行日期持股约99.04%[131] - 2025年11月公司与其他股东成立合资公司重庆创元智航，自12月31日起合并财务报表[138] 未来展望 - 公司预计2025年继续亏损，净亏损较2024年增加[142] - 公司2024年营收超5亿港元，预计[REDACTED]时按指示范围低端显著超40亿港元[126]

文章核心观点 - 文章对比分析了Coherent Corp (COHR)和Arm Holdings plc (ARM)两家高科技基础设施公司 认为在人工智能(AI)需求增长的背景下 COHR凭借其强劲的财务表现、产品线多样性和更具吸引力的估值 是比ARM更值得投资者考虑加入投资组合的股票 [1][14] Coherent Corp (COHR) 分析 - **财务表现强劲**：2026财年第一季度营收同比增长17.3% 运营利润率同比大幅扩张1081个基点 显示出强大的规模扩张能力 [2] - **AI需求驱动增长**：公司能够抓住AI市场需求 其多样化的产品线有助于捕捉激增的AI需求 [2][3] - **光收发器产品领先**：800G光收发器获得广泛采用 1.6T光收发器被迅速接受 管理层预计这些产品在2026财年将呈指数级增长 [3] - **制造技术专长**：在6英寸磷化铟产品上获得了比3英寸产品更高的良率 突显了公司在过去五年中利用其6英寸砷化物技术制造20亿个VSCEL器件所获得的专业知识 [3] - **市场机会巨大**：管理层指出其光路交换机产品拥有20亿美元的可寻址市场机会 [3] - **资产负债表健康**：截至2025年9月 公司拥有8.75亿美元现金储备 流动债务仅为4800万美元 流动比率为2.33 优于行业平均的1.58 [4] - **剥离业务优化结构**：剥离航空航天与国防业务有助于削减债务并对每股收益(EPS)产生增值效应 [2] - **未来增长预期**：Zacks一致预期显示 COHR在2026财年的销售额和EPS预计将分别同比增长15.1%和44.5% 在过去60天内有一次EPS预期上调 [10] - **当前估值水平**：公司当前基于未来12个月的市盈率(P/E)为34.72倍 高于其12个月中位数26.16倍 但相比ARM仍显著便宜 [12] Arm Holdings plc (ARM) 分析 - **商业模式优势**：公司的优势在于其强大的双边网络效应 将软件创造者和硬件制造商连接在一个自我强化的循环中 [6] - **移动领域地位稳固**：为苹果、高通和三星制造节能设备 巩固了其在移动技术领域的地位 随着市场对高性能和低功耗的需求增加 ARM芯片在智能手机和平板电脑中变得至关重要 [6] - **AI与IoT领域的关键参与者**：AI支持的创新日益受到关注 促使苹果、高通和三星依赖ARM灵活且节能的架构 苹果利用基于ARM的硅芯片扩展AI功能 高通则增强其在移动和汽车应用中的AI能力 三星通过ARM驱动的Exynos芯片在先进物联网(IoT)解决方案中立足 [7] - **面临中国市场竞争**：随着中国公司日益倾向于采用开源芯片架构RISC-V ARM在中国的增长正在缓慢下降 中国降低对外国芯片技术依赖的动机增强 削弱了ARM的市场生存能力 [8][9] - **涉足CPU生产的利弊**：公司倾向于生产自己的CPU 这既扩大了其可寻址市场并增加了收入 也引来了来自英特尔和AMD等老牌巨头的直接竞争 [9] - **未来增长预期**：Zacks一致预期显示 ARM在2026财年的销售额和EPS预计将分别同比增长21.5%和5.5% 在过去60天内有一次EPS预期下调 没有上调 [11] - **当前估值水平**：公司当前基于未来12个月的市盈率(P/E)为52.89倍 显著低于其12个月中位数119.14倍 但与COHR相比估值更高 [12] 行业与竞争格局 - **AI市场需求旺盛**：AI需求是驱动相关公司增长的关键因素 [2][3] - **碳化硅(SiC)领域竞争加剧**：Wolfspeed和安森美半导体正在通过推动技术边界和加强对关键高增长应用的控制来重塑竞争格局 这可能给COHR带来竞争压力 [5] - **芯片架构竞争**：在ARM主导的领域 开源的RISC-V架构在中国市场对其构成了增长挑战 [8]

公司业务与战略 - 公司是连接物理与数字世界的领先半导体公司，其差异化芯片将精密模拟传感与数字处理及软件相结合，实现了强大的边缘端设备计算能力 [3] - 公司正通过战略举措强化供应链并加速人工智能与边缘计算能力，例如在2024年10月宣布将其马来西亚槟城制造厂出售给ASE，同时达成长期供应协议并共同投资该厂，以增强供应链韧性 [2] - 公司于2024年11月发布了开源人工智能开发平台CodeFusion Studio 2.0，旨在简化设备端人工智能部署，结合路演和会议活动，凸显了其对自动化、人工智能和边缘计算等长期增长领域的投入 [1] 财务表现与展望 - 2025财年第四季度营收为30.8亿美元，同比增长26%，所有终端市场均实现增长，其中通信和工业部门领先 [8] - 2025财年第四季度营业利润跃升至9.45亿美元，利润率达30.7%，每股收益约为2.26美元，同比增长约35% [8] - 2025财年公司产生了约48亿美元的运营现金流和43亿美元的自由现金流，自由现金流占营收的39%，第三季度末现金及等价物为25亿美元 [9] - 对于2026财年第一季度，公司给出的营收指引约为31亿美元（上下浮动1亿美元），调整后每股收益指引为2.29美元，未提供全年指引，但分析师预计2026财年每股收益约为10.01美元 [10] 市场表现与估值 - 公司股价在2025年强劲上涨，涨幅约40%，在连续第三季度和第四季度业绩超预期后接近52周高点，技术面表现强劲，股价远高于关键移动平均线 [6] - 公司远期市盈率约为30倍，高于半导体同行典型的25倍左右，这一溢价反映了公司的高利润率和强劲现金流，但也意味着较高的未来增长预期 [7] - 分析师普遍看好公司股票，共识评级为“强力买入”，平均目标价为307.21美元，接近当前股价水平 [14] 行业趋势与公司定位 - 人工智能和工业自动化正推动半导体行业需求，投资者正越来越多地转向受益于长产品周期和关键任务应用而非短期消费趋势的芯片制造商 [5] - 公司是模拟和混合信号芯片领域的领导者，已成为市场转变的明确受益者，在工业、医疗和人工智能驱动应用领域的业务布局增强了看涨理由 [3][4] - 分析师认为公司是边缘人工智能应用兴起的关键受益者，设备端智能在工业和医疗应用中日益普及 [12] 分析师观点 - 在2024年11月公司业绩超预期后，分析师普遍持乐观态度，多家机构上调目标价，预计工业和人工智能相关市场将持续走强 [12] - Stifel重申“买入”评级，并设定了2026年330美元的目标价，KeyBanc最为看涨，给出“超配”评级和375美元的华尔街最高目标价 [4][12] - 分析师强调公司在工业、通信和医疗终端市场的多元化布局有助于缓冲消费需求波动，长产品周期和关键任务设计支持更稳定的收入可见性，其差异化的模拟和混合信号解决方案带来了更强的定价能力，有助于维持利润率 [13]

公司股价表现 - 尽管市值相对较小常被忽视 但SanDisk已成为2025年表现最佳的股票之一 年内涨幅超过100% 大幅跑赢大型竞争对手[1] - 截至发稿时 公司股价为501.29美元 较1月2日的275.25美元大幅上涨[1] - 股价表现具体数据为：年初至今上涨105.15% 过去一个月上涨100.80% 过去六个月上涨1.08K%（即1080%）[3] - 作为对比 同期行业领导者英伟达股价下跌3% 微软股价下跌6%[3] 公司业务与增长动力 - 公司2025年初从西部数据分拆独立 此举吸引了强劲的投资者兴趣[4] - 公司产品广泛应用于消费电子领域 包括智能手机、笔记本电脑、相机和游戏系统[4] - 目前最具盈利能力的业务板块是边缘计算 涵盖车辆、无人机和安全系统[4] - 管理层认为 数据中心是下一个重要的长期增长引擎[5] - 公司正与“五家主要超大规模客户”合作 以加强其在数据中心领域的影响力[8] 财务业绩与未来展望 - 2026财年第一季度 公司营收为23亿美元 同比增长23% 超出公司指引[7] - 2026财年第一季度 公司净利润为1.12亿美元 低于去年同期的2.11亿美元[7] - 管理层预计 到2030年 数据中心和AI基础设施的投资将超过1万亿美元 这将极大增加对能够快速高效处理大量数据的NAND存储产品的需求[6] - 公司认为其采用BiCS8技术的高容量高能效SSD将受益于这一强劲趋势[6] - 随着全球AI基础设施投资到2030年可能超过1万亿美元 公司有望从其标准NAND技术和新前沿领域获益[8] - 下一份财报定于1月26日发布 若表现稳健 可能成为股价的另一主要推动力[9]

公司表现与市场地位 - 尽管英伟达和Palantir Technologies在过去几年涨幅巨大 但都无法与一家市值相对较小 仅为610亿美元的加州科技公司Sandisk相比 [1] - Sandisk是2025年标普500指数中表现最佳的股票 并在2026年迄今保持了这一势头 涨幅达74% [1] - 公司2026财年第一季度（截至2025年10月3日）总收入为23亿美元 同比增长23% 超出公司指引 [7] 业务构成与核心技术 - Sandisk专注于数据存储设备 边缘计算 并拥有服务快速增长的数据中心市场的诱人机会 [2] - 公司最初于2016年被西部数据收购 但在2023年 西部数据宣布计划将闪存业务分拆为一家以Sandisk命名的新上市公司 [4][5] - 该分拆于2025年2月完成 新Sandisk包含原Sandisk和西部数据的闪存产品 重点包括固态硬盘 存储卡和U盘 [5] - 公司的存储产品可用于多种设备 包括手机 笔记本电脑 相机和游戏系统 [5] - 其业务中最具盈利能力的部分是边缘组件 为生成数据的智能设备（如汽车 无人机 安全摄像头 机动车辆和工厂设备）提供存储 [5] 增长动力与市场机遇 - 边缘计算部门是当前收入和利润的主要驱动力 [6] - 公司在数据中心市场拥有显著的增长机会 为超大规模云服务商提供存储系统 这些服务商正在为云计算和复杂的人工智能程序创建计算能力 [6] - 管理层对数据中心销售寄予厚望 [8] 财务业绩 - 公司2026财年第一季度净利润为1.12亿美元 较上一季度增长587% 但较去年同期的2.11亿美元有所下降 [7] - 第一季度摊薄后每股收益为0.75美元 低于去年同期的1.46美元 [7] - 这家闪存制造商的表现超出了自身指引 并公布了强劲的业绩数据 [8]

公司运营与财务表现 - 2025年12月，公司挖出86个比特币，并以创纪录的1,750个比特币和3,951个以太坊结束2025年 [1] - 2025年1月14日，公司运营算力同比增长61%，安装算力同比增长82%，达到9.91 EH/s [1] - 公司全球电力容量已扩大至超过250兆瓦，覆盖九个项目，并将矿机能效提升至24.3 J/TH [2] - 公司面临财务压力，自由现金流收益率为负58%，且其股价在过去一年中下跌了52% [2] 业务发展与战略 - 公司专注于高性能计算机会，同时保持比特币业务的稳定 [2] - 公司运营着一个横跨全球八个数据中心的自主挖矿矿队，持有约1,600个比特币 [4] - 公司战略重点包括扩大自主挖矿、提高矿机市场份额以及确保电力基础设施，作为其垂直整合战略的一部分 [4] - 公司是一家专注于ASIC超级计算芯片的技术公司，主要以设计和制造比特币矿机（Avalon品牌）而闻名，并提供相关软件、服务和边缘计算解决方案 [5] 近期项目与计划 - 公司在加拿大启动了一个3兆瓦的余热回收计划 [2] - 2025年1月6日，公司与Bitforest Investment Ltd推出了一个3.0兆瓦的概念验证项目，旨在回收Avalon计算系统的热量，计划将回收的热量用作温室运营的补充热源 [3] - 公司更新了一项价值3000万美元的股票回购计划 [2] 市场观点与评级 - BTIG于2025年12月8日开始覆盖该公司，给予“买入”评级，目标价为3美元，并指出公司拥有生产ASIC矿机的悠久历史，包括高效的A16型号 [4]

基金投资策略与定位 - 富兰克林指数数据ETF提供针对整个数据生命周期公司的投资敞口 涵盖数据创建、传输、存储、处理和智能应用 涉及半导体、云基础设施、网络、软件、分析、网络安全及相邻赋能领域 [1] - 该策略通过主动管理和高信念选股 寻求长期资本增值 其强调与各行业数据强度上升相关的持久增长驱动力 而非狭隘的短期主题 [1] - 投资组合构建通常倾向于创新平台和关键任务提供商 这些公司的收入与计算、带宽和数据工作负载的扩展密切相关 为追求更高增长潜力而接受阶段性波动 [1] 核心增长驱动力与潜在敏感性 - 回报由人工智能、边缘计算和自动化的长期采用趋势驱动 [1] - 回报可能对流动性收紧、估值倍数压缩以及周期后期的资本支出暂停敏感 [1] 在投资组合中的功能与适用投资者 - 在多元化配置中 该基金可作为主题增长配置部分 或作为对广泛基准未能完全覆盖的创新敞口的因子补充工具 亦可作为与数字化转型议程一致的战略叠加 [1] - 适合的投资者包括寻求长期复合增长机会的成长型配置者 以及管理卫星创新配置的首席投资官 [1]

公司概况 * 公司为GSI Technology，总部位于加州桑尼维尔，是一家拥有30年历史的半导体公司，于2007年上市 [3] * 公司最初是SRAM公司，后通过收购进入AI芯片领域，目前拥有SRAM和APU两大产品线 [4] * 公司采用无晶圆厂模式，自成立起就与台积电合作，关系紧密 [3] * 公司员工总数122人，大部分为工程师，将制造和封装等高人力需求环节外包以控制成本 [5] * 公司拥有144项专利，其中85项专门针对APU技术，并持续提交新申请以保护其技术 [5] 财务状况与融资 * 上一财年（截至3月31日）收入略高于2000万美元，本财年预计同比增长20% [5][27] * 截至9月底，公司拥有现金及现金等价物2500万美元，该数字未包含10月份完成的融资 [6] * 公司于10月份完成了一轮净融资4700万美元，用于支持Gemini 2和新产品Plato的研发 [4][27] * 公司市值约为2.7亿美元，内部人士持股比例为21% [6] * 公司已为APU的研发投入约1.75亿美元，资金主要来源于SRAM业务的利润 [4] SRAM业务 * SRAM业务是公司的传统和支柱业务，为APU的研发提供了资金支持 [4] * 公司拥有业内最高密度和最高性能的SRAM产品线，其中第三代和第四代产品为独家供应，无竞争对手 [6] * 由于独家供应，公司的平均销售价格和毛利率多年来持续增长 [7] * 公司利用其商业产品线开发了抗辐射SRAM，进军航空航天市场 [7] * 抗辐射SRAM的平均销售价格在1万至3万美元之间，毛利率均超过90% [9] * 航空航天SRAM市场正在增长，预计将从几年前的20亿美元增长至2032年的近50亿美元 [9] * SRAM市场整体增长平缓，并非高速增长市场 [44] * 公司历史上已制造和出货超过1亿颗SRAM芯片，拥有成熟的量产制造模型 [28] APU技术与产品路线图 * APU是公司的AI芯片，专注于边缘计算市场 [10] * 公司拥有真正的存内计算架构，与竞争对手的“近存计算”有本质区别，其数据在处理时无需在存储器和计算单元间搬运，消除了冯·诺依曼瓶颈，从而在功耗和延迟上具有优势 [10][33][34] * APU芯片上集成了数百万个位处理器，支持大规模并行处理，远超CPU和GPU的核心数量 [11] * APU的位宽分辨率灵活可变，可在1位到百万位之间任意配置，且每个周期都可改变，能精确匹配模型需求，避免资源浪费，尤其适合量化等低比特应用 [13][14] * 公司目前有两代APU产品：Gemini 1和Gemini 2 [15] * Gemini 1主要用于技术展示，需搭配FPGA板卡使用，适用于地面应用 [16] * 康奈尔大学的研究论文显示，在RAG应用中，Gemini 1架构相比英伟达GPU功耗降低98% [17] * Gemini 2可作为独立芯片销售，更贴近边缘，其硬件已完成并进入量产状态 [17][22] * 下一代产品名为Plato，主要针对边缘的大语言模型应用，通过大幅增加外部存储器带宽来应对庞大的数据库 [19][20] * Plato的设计已启动，计划在2027年初完成流片，2027年夏季获得首颗芯片，预计2028年投入量产 [22][29] * 已有合作伙伴与公司探讨Plato之后的下一代产品，希望采用更先进的制程节点 [23] 市场战略与机遇 * 公司战略聚焦于边缘AI市场，该市场预计将从今年的近70亿美元增长至五年后的超过160亿美元 [10] * 应用从云端向边缘转移的驱动力包括：降低云计算成本、满足军事国防等场景的数据本地化安全要求、以及需要实时决策的低延迟应用需求 [21] * 公司早期重点瞄准军事国防市场，视其为“低垂的果实” [22] * 公司强调自身虽是AI领域的新创公司，但拥有成熟的半导体制造经验和量产能力，这在与无人机等需要大批量生产的客户合作时是关键优势 [28] * 向量搜索是APU的核心应用之一，具体场景包括电子商务、人脸识别、物体检测、药物发现中的分子筛选等 [35][36] 客户进展与政府项目 * 公司已获得总额340万美元的“小企业创新研究”计划第二阶段奖项，合作方包括太空发展局和美国空军 [23] * 去年获得了美国陆军的SBIR第一阶段奖项，近期其中一个第二阶段项目获得了71.5万美元的额外扩展资金，用于对Gemini 2进行光束测试 [23][24] * 公司昨日宣布与G2 Tech合作，为美国国防部和另一家未具名的外国国防机构进行概念验证，该POC金额略高于100万美元 [25] * 该POC项目是一个多模态视觉语言模型自主安防响应系统，结合摄像头和无人机，旨在GPS拒止环境下实现自主运行 [37][38] * 在该POC中，Gemini 2的“首令牌时间”为2.5秒，显著优于GPU约6秒的最佳水平，这对于需要快速反应的场景至关重要 [39] * 公司已提交了价值约600万至1000万美元的SBIR提案，正在等待结果 [25] * 公司还提交了“广泛机构公告”提案，此类项目金额可能高达4000万美元 [26] * 公司正在推进一项“战略融资”计划，可能获得1000万至2000万美元的资金，资金来自私人方、政府机构并由AFWERX匹配 [26] * 公司正与主要国防承包商进行积极对话，旨在建立战略合作关系并共同开发产品，此类合作也可能带来研发资金 [26] 软件与生态建设 * 4700万美元融资的一部分将用于构建Gemini 2成功所需的软件 [29] * 软件工作包括开发更多功能库以及编译器工具链，使客户能够使用Python、PyTorch等高级语言编写自己的算法 [45] * POC项目中的算法由公司直接编写和优化，客户无需自行开发 [47] * 编译器工具链的开发是一个持续进行的项目，将随时间逐步发布不同部分 [48] 商业化预期与收入构成 * 在G2 Tech的POC应用中，公司的收入构成包括硬件和软件两部分：Gemini 2芯片的销售（平均售价约1000美元）以及软件算法的授权许可费和持续的订阅费 [41] * APU业务的增长关键在于将概念验证转化为订单，而软件支持是当前需要完善的重点 [44] * 假设夏季的POC演示顺利，原型机可能在年底前交付，量产预计在2027年 [47] * 除了当前的POC，公司通过SBIR项目也在为未来的其他设计获胜奠定基础 [48]