融资情况 - 完成2.03亿美元E轮融资 折合人民币14.6亿元 分两阶段完成：2024年4月1.06亿美元 近期9700万美元[1][2] - 累计融资总额达23亿美元 约165.2亿元人民币[10] - 当前估值60亿美元 较2021年86亿美元估值下降30%[10] 投资方构成 - 新投资者包括英伟达 Uber Icehouse Ventures Kindred Ventures[4] - 老股东Baillie Gifford追加投资[4] - Uber承诺数亿美元级投资 本次仅参与9700万美元阶段 后续预计追加注资[22] 技术合作 - 长期采用英伟达GPU处理自动驾驶数据及模型训练[4] - 新一代Nuro Driver系统搭载英伟达Thor芯片[4] - 与博世共同加入英伟达NVIDIA Halos AI安全验证实验室[6] 公司发展历程 - 2016年由Google无人车团队前首席软件工程师朱佳俊和计算机视觉负责人Dave Ferguson创立[8] - 2019年成为L4独角兽 2021年估值达86亿美元峰值[10][14] - 2022-2023年经历裁员 2024年转型为轻资产技术供应商[19][21] 商业模式转型 - 放弃自造配送车 转向提供L4自动驾驶技术授权及系统解决方案[21] - 已在美国59个城市完成数据采集 在加州/得州/内华达州开展路测[21] - 2024年进入日本市场 开展海外路测[21] 重大合作进展 - 与Uber/Lucid达成三方合作 计划6年内部署2万辆Robotaxi[22] - 首批搭载Nuro系统的Lucid电动车将于2026年投入运营[22] - 合作方包括美国零售巨头克罗格 达美乐披萨 CVS药妆店 711便利店等[16] 行业动态 - 全球无人配送赛道重新升温 中国头部企业新石器获滴滴战略投资 白犀牛完成B轮近5亿元融资[28][30] - 顺丰一年内三次投资白犀牛 骏资本/三六零基金/华泰紫金等新机构入局[30] - 行业经历2021年经济衰退冲击后 现存企业技术沉淀获市场认可[18][25]

核心观点 - 全球L4级自动驾驶产品及解决方案先行者 主营Robotaxi Robobus Robovan Robosweeper及服务业务 已在全球10个国家30个城市开展研发测试及运营 [3] - 2025H1营收2亿元 同比+33% 毛利率30.6% 同比-6pct 净亏损-7.9亿元 经调整净亏损-5.95亿元 [3] - 2025Q2营收1.3亿元 同比+61% Robotaxi收入同比+837% 占总收入36% [3] 公司概况 - 全球领先L4级自动驾驶产品和解决方案提供商 唯一同时拥有中国 阿联酋 新加坡 法国 美国 沙特阿拉伯六国自动驾驶牌照的科技公司 [12] - 基于WeRide One平台提供L2-L4级自动驾驶产品和服务 覆盖智慧出行 智慧货运 智慧环卫场景 [12] - 2025Q1车队规模超1200辆 公开运营累计超2200天 无任何与自动驾驶系统故障相关的监管处罚 [12] 发展历程 - 2017-2018年业务布局初期 2018年推出全国首辆L4级自动驾驶出租车 [14] - 2018-2023年业务开拓期 2019年推出中国首个全对外开放Robotaxi商业化服务 2020年获中国首个全无人驾驶测试许可 2021年发布中国首款L4级自动驾驶轻客 2022年推出中国首款前装量产全无人驾驶环卫车 2023年获阿联酋首个自动驾驶路跑牌照 [15] - 2024年至今赴美上市加速全球布局 2024年10月纳斯达克上市 2025年与Uber扩大战略合作计划新增15座国际城市 与腾讯云签署深化战略协议 与迪拜RTA及Uber签署合作协议 [16] 主营业务 - 产品业务2024年营收占比24.3% 包括Robotaxi Robobus Robovan Robosweeper及传感器套件销售 [21] - 服务业务2024年营收占比75.7% 包括自动驾驶运营技术支持 ADAS研发服务 智能数据服务 [21] - 2020-2024年产品业务收入从592万元增长至8771万元 CAGR 96% 服务业务收入从1227万元增长至2.73亿元 CAGR 117% [23][26] 产品业务详情 - Robotaxi具备20+高性能传感器 HPC3.0计算平台 2000 TOPS AI算力 8大安全冗余 全球首款隐藏式B柱设计 最高时速120km/h 在7+城市运营 包括广州北京南京苏州鄂尔多斯阿布扎比苏黎世 [25] - Robobus全球首家大规模商业运营 涵盖公交BRT夜间接驳 近30城落地测试运营 3年+运营时间 全球最大L4级自动驾驶小巴车队 在10个国家部署 [25] - Robovan具备100%全链路落地部署能力 5.5m³载货空间 220km续航 1000kg载重能力 支持7/24 L4级纯无人端到端配送 [25] - Robosweeper全场景全天候作业 360°无盲区感知 单次充电作业覆盖面积120,000m² 水箱总容积3.5m³ 纯电续航>300km [25] 服务业务与技术 - 为乘用车开发覆盖城市高速泊车三大场景的ADAS解决方案 支持全天候运行 [26] - 2025年8月推出与博世合作的一段式端到端辅助驾驶解决方案WePilot AiDrive 已完成核心功能验证 预计2025年内量产上车 [28] - 具备可伸缩算力适配能力 不同传感器构型适应能力 以天为单位的快速迭代能力 支持多模态传感器融合感知和纯视觉 [29] 财务表现 - 2020-2022年营收从0.18亿元增长至5.28亿元 CAGR 438.5% 2023-2024年营收有所下滑 2025H1收入同比+32.8%至2.00亿元 [38] - 2025H1 Robotaxi业务收入6200万元 同比+364% 占总收入31% 同比+22pct [38] - 2020-2024年净亏损分别为-6.95 -10.07 -12.98 -19.49 -25.17亿元 经调整净亏损分别为-3.38 -4.27 -4.02 -5.02 -8.02亿元 [39] - 2025H1产品业务收入占比34.7% 服务业务65.3% [46] - 2020-2024年毛利率从74%下降至31% 2025H1毛利率31% 其中产品业务毛利率48.8% 服务业务毛利率20.9% [47] - 2024年三费率632.4% 同比+203.1pct 剔除股权激励费用后三费率305.4% 同比+105.5pct 2025H1三费率476.6% 同比-21.3pct [50] 行业市场空间 - 2030年全球L4市场空间上万亿 国内Robotaxi年化市场规模2360亿元 2025年Robotaxi在共享出行占比0.6% [5] - 国内Robobus年化市场规模150-350亿元 2025年占比2%以内 国内Robovan可替代轻/微卡潜在市场空间1645亿元 2025年占比2% 国内环卫车年化市场规模113-225亿元 2025年Robosweeper占比4.7% [5] - 预计2025年全球Robotaxi市场规模150亿美元 中国50亿美元 2030年全球5450亿美元 中国2010亿美元 2025-2030年CAGR全球106% 中国111% [70] - 2027年中国市场Robotaxi毛利率额外空间至少43% 发达国家市场可能高达70% [72] 竞争格局 - Robotaxi领域主要玩家包括文远知行 小马智行 百度Apollo [5] - Robobus领域玩家包括文远知行等 Robovan领域代表性玩家有文远知行 九识智能 新石器等 Robosweeper领域代表性玩家有文远知行 仙途智能等 [5] 技术优势 - 自研WeRide One自动驾驶通用技术平台 提供L2-L4自动驾驶产品和服务 [6] - 与车企/Tier 1 出行平台战略协同 探索商业化落地 采用"铁三角商业模式" [6] - 2025年7月推出搭载NVIDIA DRIVE Thor X芯片的HPC 3.0高性能计算平台 应用于Robotaxi GXR 使自动驾驶套件成本下降50% [17] 全球扩张 - 在中东 欧洲 东南亚等多地加速布局 与Uber合作计划未来五年新增15座国际城市 [16] - 在法国推出欧洲首个公开道路Robobus纯无人商业化部署 在迪拜落地商业化Robotaxi服务 在沙特启动首个Robotaxi试运营 [16][17] - 获得Grab数千万美元股权投资 加速在东南亚大规模部署L4级Robotaxi及其他自动驾驶车辆 [17]

公司业绩与财务表现 - 2025年上半年累计交付量超2024全年，同比增幅超200%，二季度创单季度交付量历史新高 [1] - 二季度汽车毛利率连续8个季度提升至14.3%，同比增长7.9个百分点，整体毛利率达17.3%创历史新高 [1][11] - 二季度净亏损收窄至4.8亿元，同比减少62.5%，环比减少27.3% [11] - 二季度总营收182.7亿元，同比增长125.3%，环比增长15.6%，其中汽车销售收入168.8亿元，同比增长147.6% [10][11] - 现金储备创历史新高，公司进入"自我造血"新阶段 [11] 产品战略与市场表现 - 二季度交付新车超10.3万辆，改款车型交付量创历史新高 [11] - 目标从2025年9月起月交付量稳健超过4万辆 [12] - 三季度推出小鹏G7和全新P7两款新车，其中P7小订数据打破所有车型同期历史纪录 [12][14] - 四季度将推出首款鲲鹏超级电动车型X9，纯电续航超450公里，综合续航超1500公里 [15] - 2025年完成"一车双能"技术平台升级，包括纯视觉智驾、AI大模型、5C超快充电芯等技术 [15] 技术创新与未来规划 - 支持L4的车型将在2026年量产，并试点Robotaxi运营，采用前装车辆和无地图模式 [18] - 提出成为"面向全球的AI汽车公司"目标，依托软硬件全栈自研技术 [18] - 三条长期增长曲线：AI与汽车融合、全球化、具身人形机器人 [19] - 产品核心竞争力转向AI算法先进性、算力平台能力和数据闭环效率 [17]

一汽与零跑汽车潜在资本合作 - 市场传闻中国一汽集团计划收购零跑汽车10%股份 投资方案已在一汽内部流转推进 零跑汽车回应不予置评 [2] - 双方资本合作早有迹象 2025年3月在一汽总部长春签署战略合作备忘录 涉及新能源乘用车联合开发及零部件合作 并探讨深化资本合作可行性以实现全产业链资源协同 [2] 智己汽车L4级Robotaxi商业化进展 - 智己联合享道出行、赛可智能推出L4级Robotaxi旅游专线 8月20日正式运营 连接上海国际旅游度假区与浦东国际机场 用户可通过享道APP免费体验 [2] - 无驾驶人L4 Robotaxi已于8月15日在临港启动收费运营 合作方包括强生出租和赛可智能 [2] 阿尔法・罗密欧限量车型发布 - 阿尔法・罗密欧33 Stradale在美国Monterey Car Week首秀 全球限量33辆 被汽车媒体autoevolution誉为"全球最美汽车" [2] 比亚迪阿根廷生产布局 - 比亚迪在阿根廷成立本地子公司 向该国司法部登记授权从事汽车制造、维护及电池与零部件生产 可能预示将在南美第三大汽车市场启动本地化生产 [4] - 登记文件显示子公司业务覆盖电动汽车全供应链 包括进口、销售、制造及服务链 [4] 睿兽分析平台数据能力 - 平台覆盖17万+投资价值企业、9家投资机构及上市公司、50家高新技术企业 提供实时行业资讯与创投数据 [5] - 包含37+创投人物、2万+LP数据、10万+基金数据、1万+专精特新小巨人企业及1400个产业标签图谱 [5]

财务表现 - 2025年第二季度总收入达2150万美元，同比增长75.9% [1] - Robotaxi服务收入150万美元，同比增长157.8%，主要因用户采用率扩大、一线城市需求增长及车队规模增加 [1] - 许可和应用收入1040万美元，同比大幅增长901.8%，受益于域控制器订单交付量增加及机器人交付领域客户需求增长 [1] - Robotruck服务收入950万美元，同比下降9.9%，反映公司优化运营并聚焦高利润率业务 [1] - 收费收入同比增长超300%，项目工程解决方案服务同步快速增长 [1] 技术突破与产品进展 - 第七代L4车规级域控制器累计测试超200万公里，采用4颗NVIDIA Drive Orin X芯片，算力达1016 TOPS [2] - 主系统配置3颗Orin X芯片，冗余系统搭配1颗，硬件可靠性及软件算法适配性满足L4级严格要求 [2] - 自动驾驶套件100%采用车规级零部件，设计寿命达10年或60万公里 [3] - 域控制器成本较前代下降80%，全生命周期总成本降低 [3] 全球化合作与商业化 - 与迪拜道路交通管理局签署战略协议，推进Robotaxi商业化落地，首批车辆2025年路测，2026年目标全无人运营 [1][2] - 合作支持迪拜2030年自动驾驶出行占比25%的战略目标，融入多模式交通体系以提升效率并缓解拥堵 [2] - 技术突破与规模化量产助力构建全球自动驾驶出行生态领导地位 [4] 运营与战略方向 - 通过软件算法优化及系统工程快速适应硬件标准变化，实现车规级可靠性和稳定性"零突破" [3] - 建议关注供应链本土化、AI技术迭代、政策协同及硬件规模化对盈利模型的重塑效应 [4]

产品与技术规划 - 小鹏汽车宣布从2025年三季度上市的小鹏G7和P7开始 Ultra版本将全面升级智能硬件与软件系统 搭载三颗自研图灵AI芯片 有效算力达2250TOPS 同时部署端侧VLA+VLM大模型 [1] - 公司支持L4级自动驾驶的车型将于2026年实现量产 并计划在部分区域启动Robotaxi运营和服务试点 [1] - 新一代人形机器人将在2025年1024小鹏科技日正式亮相 预计2026年下半年实现量产 [2] 战略布局 - 小鹏汽车Robotaxi业务专注于产品研发而不涉及运营环节 核心目标是提升车辆在行驶和停车场景下的性能 优化车内外乘客体验并强化安全冗余设计 [1] - 1024小鹏科技日作为重要技术展示平台 将集中展现人形机器人在运动灵活性与智能交互能力方面的突破性进展 [2]

公司发展历程 - 公司专注于港口、干线物流、工业园区、矿山等场景的L4级自动驾驶技术 [3] - 公司拥有中国30%主流港口的潜在客户资源及上汽集团支持 [4] - 团队规模从330人优化至170人精干团队，支撑400多辆无人车常态化运营 [5][66] 技术研发路径 - 自研友道智途智驾系统，构建L4自动驾驶全栈能力 [8] - 平台化技术架构实现一套代码适配20个不同场景和近10种车型 [14][15][65] - 融合高精地图与无图方案，定位精度达3厘米 [19][20][52] 产品商业化 - AIV产品价格从200万降至100万以内，取消磁钉方案显著降低成本 [30][32] - 三种商业模式：车辆销售、虚拟司机服务、运力服务 [63][64] - 2024年运营收入近2亿元，车队规模需再扩大两倍实现整体盈利 [59] 场景应用拓展 - 从上海外四码头拓展至秘鲁钱凯港等国内外项目 [9][51] - 深圳妈湾港40辆无人车月转运5万TEU，进入规模化运营阶段 [39] - 高速干线物流优先级降低，转向盈利性更强的港口和矿山场景 [22][23] 行业竞争壁垒 - 车辆设计与制造采用汽车行业标准，区别于传统工程机械体系 [27][29] - 混合交通环境下实现90:1的车人比管理，运营效率全球领先 [11] - 深度整合上汽供应链资源，具备电驱、电控等核心零部件支持 [50]

新能源重卡市场增长 - 7月全国新增新能源重卡1.62万辆，同比增长185%，1月至7月累计销售8.22万辆，同比大增191% [1] - 新能源重卡渗透率从2023年6月的5.69%提升至2025年6月的26.07%，实现翻倍式上涨 [2] - 行业预计未来几年市场渗透率有望达50%至60%，L4级自动驾驶或成下一轮竞争焦点 [6] 驱动因素 - 政策驱动：交通运输部等十部门联合发文明确2035年新能源营运重卡规模化应用目标，多地推出购置补贴、运营补贴等扶持政策 [3] - 经济效益：碳酸锂价格下降带动电池成本降低，纯电动重卡年运营15万公里比燃油重卡节省约20万元 [3] - 技术升级：电池能量密度提升、充电基础设施完善、热管理及整车控制技术迭代推动产品吸引力增强 [4] 行业竞争格局 - 传统车企（一汽解放、中国重汽）、工程机械企业（徐工集团、三一重工）与新势力（零一汽车、DeepWay、苇渡科技）三方角逐 [5] - 传统企业通过现有渠道快速铺货，新势力以激进研发策略和快速迭代抢占市场份额 [5] - 7月工信部新产品公示中，67家企业申报184款新能源重卡新品，一汽解放、中国重汽、福田汽车分别申报15/14/26款 [5][6] 企业动态 - 新势力加速出海：苇渡科技获4.3亿元海外订单，深向科技重卡进入新西兰市场 [6] - 零一汽车两款产品累计交付近700台，运营总里程突破2500万公里 [6] - 融资活跃：零一汽车、苇渡科技、光梭未来近期均获超亿元融资 [6] 技术挑战 - 中长途场景存在续航焦虑、补能效率低等问题，需半固态/固态电池规模化应用 [7] - 行业需从"电"角度正向开发整车设计，重构热管理架构 [7] - 长期推广依赖技术升级、能源迭代和基础设施完善 [8]

新能源重卡市场增长 - 7月新能源重卡新增销量1.62万辆，同比增长185%，1-7月累计销售8.22万辆，同比大增191% [1] - 新能源重卡渗透率从2023年6月的5.69%提升至2025年6月的26.07%，实现翻倍式上涨 [2] - 行业预计未来几年市场渗透率有望达50%-60%，L4级自动驾驶或成竞争焦点 [6] 驱动因素 - 政策驱动：交通运输部等十部门提出2035年新能源营运重卡规模化应用目标，多地推出购置补贴、运营补贴等扶持政策 [3] - 经济效益：碳酸锂价格下降带动电池成本降低，纯电动重卡年运营15万公里比燃油重卡节省约20万元 [3] - 技术升级：电池能量密度提升、充电基础设施完善、热管理及整车控制技术迭代推动产品吸引力增强 [4] 竞争格局 - 传统车企（一汽解放、中国重汽）、工程机械企业（徐工、三一重工）与新势力（零一汽车、苇渡科技）三方角逐 [5] - 传统车企通过现有渠道快速铺货，新势力以激进研发策略和快速迭代抢占市场份额 [5] - 7月工信部新产品公示显示67家企业申报184款新能源重卡新品，其中福田汽车申报26款，一汽解放15款，中国重汽14款 [6] 企业动态 - 新势力加速海外布局：苇渡科技获4.3亿元海外订单，深向科技重卡进入新西兰市场 [6] - 零一汽车两款产品累计交付近700台，运营总里程突破2500万公里，近期获超亿元融资 [6] - 徐工、三一重卡等传统巨头加速转型，新能源产品相继交付 [2][5] 技术挑战 - 中长途场景仍存短板，面临续航焦虑、补能效率低等问题，需半固态/固态电池规模化应用 [7] - 行业需从"电"角度正向开发整车设计，重构热管理架构等布置，摆脱"油改电"思路 [7]

8月1日，中国证监会发布《境外发行上市备案补充材料要求（2025年7月25日—2025年7月31日）》，中 国证监会国际司共对9家企业出具补充材料要求。 | | 2022年 | | 2023年 | | 2024年 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 人民幣 | 店收益 人民幣 | | 佔收益 | 人民幣 | 佔收益 | | | 于元 | 百分比 | 千元 | 百分比 | 千元 | 百分比 | | 收益 | 65,483 | 100.0 | 161,363 | 100.0 | 265,496 | 100.0 | | 销售成本 | (35,582) | (54.3) | (82,546) | (51.2) | (149,489) | (56.3) | | 毛利 | 29,901 | 45.7 | 78,817 | 48.8 | 116,007 | 43.7 | | 其他收入及收益 | 28,759 | 43.9 | 22,553 | 14.0 | 20,748 | 7.8 | | 銷售及營銷開支 | (56,443) | (86.2) | (68 ...