行业竞争格局 - 京东、美团、淘宝三大平台以外卖茶饮为切入点展开激烈商战，通过百亿补贴、免单活动等方式争夺市场份额[1][16][19] - 京东外卖日单量在7天内从500万单翻倍至1000万单，显示补贴策略显著拉动业务增长[26] - 淘宝闪购联合饿了么推出"免单1亿杯"活动，带动合作品牌订单量增长近3倍[12][26] 价格战策略 - 茶饮品类成为价格战核心战场，出现1分钱/1毛钱等极端低价案例，9.9元从地板价变为天花板价[5][7] - 京东推出3.9元生椰拿铁，美团跟进7.9元瑞幸配送，淘宝直接免单最高抵扣18元[17][19] - 平台补贴机制复杂化，包含满减券(满11减10)、膨胀红包(最高涨至14元)、跨区域切换等算法技巧[3][7] 茶饮品类特性 - 高频消费特性使茶饮成为平台冲单量最佳选择，决策成本低且适用多种消费场景[24] - 连锁化率高(库迪超万家门店)便于全国性推广，单店日均订单可达3000万单规模[17][26] - 社交属性强化消费动机，14元奶茶折后4元的价格感知显著优于正餐折扣[25] 历史商战模式 - 当前商战与2014年外卖平台(美团/饿了么/百度)烧钱模式高度相似，均采用先融资后补贴策略[27][28] - 2018年滴滴外卖通过6-12元/单补贴切入市场，引发美团/饿了么跟进红包大战[31] - 历史经验显示补贴战结束后价格普遍回调，配送费等成本项目将重新显现[33][35] 平台运营数据 - 库迪在京东平台月销达3000万单，古茗月销突破700万单，显示茶饮品牌受益显著[17] - 淘宝闪购上线后，茉莉奶白24小时销售近30万杯，益禾堂订单量大幅增长[26] - 美团宣布未来三年投入1000亿元补贴餐饮行业，应对京东的百亿补贴计划[19]

核心业务表现 - 公司核心业务表现强劲，盈利持续改善，目标价被上调至220美元，维持"增持"评级 [1] - 2025年第一季度调整后EBITDA超出预期4%，第二季度指引高于市场预期5% [2] - 财报未观察到宏观经济疲软迹象，用户群体健康，盈利能力随规模扩大持续提升 [2] - 预计2026年总订单价值(GOV)和调整后EBITDA将分别增长1%和2% [2] 收购战略 - 公司拟以39亿美元收购英国外卖平台Deliveroo，引发市场讨论 [3] - Deliveroo在英国市场表现突出，伦敦占据领先地位，2025年英国业务调整后EBITDA预计达5.4亿美元 [3] - 法国和意大利市场竞争激烈且规模较小，尚未盈利，Uber Eats在法国规模远超Deliveroo [3] - 公司还宣布以12亿美元收购餐厅客户关系管理平台SevenRooms，旨在增强商家服务和全渠道工具供应 [3] 竞争格局与行业影响 - Uber Eats是Deliveroo在英国和法国市场的主要竞争对手，增长速度约为Deliveroo的两倍 [4] - 收购后如何优化投资和战略重点以提升竞争力、实现现金流持续增长备受关注 [4] - 公司已将约65%的现金用于上述两项交易，优步近期也以7亿美元收购土耳其外卖平台Trendyol Go的多数股权 [4] - 美国在线杂货行业进一步整合的可能性降低 [4]

库迪咖啡 - 在外卖平台补贴大战中订单迅速增长 饿了么平台24小时内销量上升至咖啡类目第一 较日常订单增长近10倍 京东外卖销量突破4000万单 [1] - 平台补贴下产品价格大幅下降 京东平台生椰拿铁/经典拿铁降至5.9元 草莓拿铁低至4.9元 饿了么平台生椰拿铁/美式咖啡活动价1.99元 生酪拿铁2.99元 美团桃桃系列6.9元/杯 [1] - 低价策略和全国1万多家门店覆盖使促销效果显著 平台更愿意在库迪投入补贴 [1] - 延长门店补贴政策至2028年底 新增高房租和下沉市场专项补贴 新开门店单杯补贴上限突破14元 [2] - 公司自2024年5月以来持续盈利 [3] 生猪养殖行业 - 全国农产品批发市场猪肉均价21.02元/公斤 较前一日上升0.3% [9] - 4月下旬生猪价格环比持平 外三元价格14.9元/千克 [10] - 京基智农4月销售生猪18.66万头 收入3.43亿元 商品猪均价15.19元/kg [11] - 巨星农牧4月生猪销量32.86万头 同比增长115.46% 1-4月累计销售116.16万头 [12] - 牧原股份4月销售商品猪657.3万头 同比增51.8% 销售收入125.95亿元 [13] - 温氏股份4月销售生猪317.57万头 收入55.45亿元 毛猪均价14.92元/kg [14] 食品饮料行业 - 青岛啤酒拟6.65亿元收购即墨黄酒100%股权 标的2024年净利润3047万元 [14] - 卫龙与五芳斋推出联名端午礼盒 包含风味猪肉粽和魔芋爽粽等产品 [16][17] - 一颗大™联名溜溜梅推出樱桃番茄×真乌梅组合产品 [18] - 奈雪的茶将以新名字"Naisnow奈雪"在美国开店 [19] - COSTA与MAKE UP FOR EVER联名推出爱意礼盒 [20] - M Stand推出黑樱桃桑葚系列饮品及周边产品 [21] 电商零售 - 淘宝闪购单日订单量突破1000万单 推出送1亿杯奶茶活动 [22] - 淘宝天猫与小红书达成战略合作 打通种草到购买全链路 新增笔记广告挂链功能 [23] 时尚鞋服 - 斯凯奇将被3G Capital以94亿美元私有化收购 [25] - 法拉利与车手Charles Leclerc合作推出限量服装系列 [26] 旅游出行 - 曲江文旅"五一"假期接待游客总量突破240万人次 [28] 奢侈品 - Prada集团2025Q1净收入同比增长13%至41亿欧元 零售渠道增长13% [29] 文娱 - 妮可·基德曼荣获开云集团2025年跃动她影大奖 [30]

纪要涉及的公司 DoorDash、Deliveroo、SevenRooms、万豪酒店、美高梅 纪要提到的核心观点和论据 - **运营端**：量价齐增驱动GMV维持高增 25Q1公司订单量达7.32亿，同比增长18.1%，原因是用户总数增长、核心用户数提升购频提升、新垂类贡献度提升；25Q1 GOV230.8亿美元，同比增长19.9%，AOV为31.5美元，同比增长1.6% [1][2] - **收入端**：货币化率同比稳定、环比下滑 25Q1营收30.3亿美元，同比增长20.7%；25Q1 GOV take rate为13.1%，同比增加8bps，环比24Q4下降36bps [2] - **费用端**：规模效应下毛利率提升、折旧与摊销费用优化显著 25Q1公司经调毛利润14.6亿美元，毛利率6.3%，同比下降38bps；销售费率2.4%，同比下降6bps；研发费率1.3%，同比下降12bps；管理费率1.4%，同比下降22bps；折旧与摊销费率0.7%，同比下降64bps；25Q1 GAAP净利润1.93亿美元，净利率0.8%，同比增加96bps；25Q1经调整净利润4.75亿美元，净利率2.1%，同比增加68bps [2][3] - **收购方面** - **收购Deliveroo**：收购价格为每股180便士，较前一日收盘价172便士溢价约4.6%，本次并购将帮助公司进入英国、欧洲、中东等多个国家外卖市场，业务范围扩展至40多个国家 [3] - **收购SevenRooms**：SevenRooms是酒店客户营销平台，覆盖超1.3万家餐饮集团、酒店及夜生活品牌，客户包括万豪酒店、美高梅等高端品牌，此举标志DoorDash业务边际由“到家”向“到店”拓展，测算美国堂食餐饮规模超3000亿美元，若远期线上化率达5%，DoorDash市占率达70%，可贡献GTV体量超百亿 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

比如，自淘宝闪购5月2日上线以来，库迪咖啡一日内订单增长近10倍，茉莉奶白在饿了么外卖订单量日 均也增长近3倍。 京东外卖上的销量表现也反映了茶咖品牌受到的追捧。茶咖观察在假期内多次点开京东外卖，爆单榜一 直稳定被瑞幸、库迪、古茗、霸王茶姬等占据。 茶饮和咖啡的高频成为外卖平台的必争赛道。 五一假期，连锁新茶饮和咖啡成了承接流量红利的最大赢家。 茶百道数据显示，五一期间，品牌整体销售额环比增幅50%，全国多家门店销量增幅超1700%，甚至有 景区门店销量增幅达3000%。奈雪的茶数据显示，五一假期期间，全国销售火爆，部分门店订单量环比 节前激增超300%。 假期经济带来的出游热潮为新茶饮门店带来大量客流。茶咖观察还了解到，外卖大战，也给各大茶咖品 牌带来了流量。 但这只是表象。一杯茶咖如何能在流量争夺战中脱颖而出？为什么是新茶饮和咖啡，而不是正餐、甜品 或便利零食，最终接住了这波补贴红利？ 首先，相较正餐、甜品等品类，新茶饮的标准化程度更高。大多已经实现了从原料供应、门店操作到出 杯流程的高度标准化，具备"千店一味"的能力，这让它在平台运营、用户决策和履约配送的全链条中更 具优势。即便用户是在旅游途中或临时起 ...

淘宝闪购上线及市场反应 - 淘宝"小时达"升级为"淘宝闪购" 4月30日在50多个城市先行上线 后因市场反响热烈于5月2日提前4天全量上线 [1] - 截至5月5日20时28分 淘宝闪购日订单突破1000万单 [1] - 淘宝闪购与饿了么联合入场 推出免单卡和请客卡并升级补贴 与京东"百亿补贴"等举措形成直接竞争 [1] 外卖行业现状与竞争格局 - 2024年全球九家主流外卖平台预测净利润率在1.5%—3.3% 其中美团外卖业务净利润率为2.8% [1] - 2024年在线餐饮外卖市场规模达1.64万亿元 同比增长7.2% 用户数5.45亿人占网民总数一半 [2] - 即时零售规模增速达26.2% 预计2024年市场规模突破1.5万亿元 [2] 电商巨头战略动机分析 - 外卖作为高频刚需的本地生活服务 可帮助电商平台突破流量增长放缓瓶颈 增强用户黏性 [2] - 电商平台通过争夺高频流量入口激活用户活跃度 以"品质外卖"撕开市场缺口 [2] - 即时零售成为电商平台拓展增量空间的关键 寻找"增长第二曲线"是商业逻辑的必然选择 [2] 行业竞争趋势展望 - 京东和淘宝入局后 外卖市场竞争下半场还将有新玩家加入 [2] - 行业竞争核心应从存量市场争夺转向服务升级和社会价值彰显 [2] - 企业需回归品质增值和服务增值本质 推动市场竞争良性化发展 [3]

港股通资金流向 - 5月6日北水成交净买入134.75亿港元，其中港股通(沪)净买入76.9亿港元，港股通(深)净买入57.85亿港元 [1] - 北水净买入前三名：盈富基金(02800)、美团-W(03690)、恒生中国企业(02828) [1] - 北水净卖出前三名：小米集团-W(01810)、腾讯(00700)、中海油(00883) [1] 个股买卖数据 - 盈富基金(02800)获净买入14.83亿港元，买卖总额15.88亿港元 [2] - 美团-W(03690)获净买入22.01亿港元，买卖总额48.21亿港元 [2] - 恒生中国企业(02828)获净买入13.12亿港元，买卖总额13.20亿港元 [2] - 小米集团-W(01810)遭净卖出4.73亿港元，买卖总额51.71亿港元 [2] - 腾讯控股(00700)遭净卖出3.39亿港元，买卖总额32.22亿港元 [2] - 中芯国际(00981)遭净卖出2653.78万港元，买卖总额18.77亿港元 [2] 行业及公司动态 - 美团-W(03690)获净买入34.56亿港元，中信证券认为外卖行业竞争格局将保持稳定 [5] - 阿里巴巴-W(09988)获净买入15.03亿港元，蚂蚁集团计划将海外板块蚂蚁国际单独在香港上市 [5] - 建设银行(00939)获净买入5.24亿港元，一季度净利润按年下降4% [5] - 山东墨龙(00568)获净买入5017万港元，因A股被撤销其他风险警示调入港股通标的 [6] - 中海油(00883)遭净卖出3.09亿港元，OPEC+决定在6月份增产41.1万桶/日 [6] - 小米集团-W(01810)遭净卖出4.91亿港元，小米汽车更改新车订购宣传页面 [6] ETF资金流向 - 北水继续加仓港股ETF，盈富基金(02800)、恒生中国企业(02828)分别获净买入45.51亿、23.11亿港元 [4] - 交银国际表示港股后续走势具备韧性，主要得益于多方面支持 [4]

瑞财经 吴文婷外卖市场"硝烟四起"，继京东之后，淘宝也强势入局。 近日，淘宝天猫旗下即时零售业务"小时达"正式升级为"淘宝闪购"，并在淘宝App首页Tab以"闪购"一级 流量入口展示，首日上线50个城市，后续5月6日推广至全国。 升级后，饿了么的供给面向淘宝闪购全部开放，也包括餐饮外卖。换言之，淘宝允许用户点外卖了。 与此同时，饿了么宣布进一步加大平台补贴力度，开启"饿补超百亿"大促。大促之下，有用户反馈， 1.4元点茶百道、19.9元喝星巴克、25.5元吃海底捞冒菜套餐等，"饿了么今天便宜到不敢点"相关话题也 一度登上热搜。 在业内人士看来，阿里将淘宝的流量入口向饿了么开放，利用两大平台合力抢夺用户，此举无疑加剧了 市场竞争，也意味着阿里全面向美团、京东开战。 值得注意的是，最近一段时间，"外卖大战"持续升温。先是京东率先从外卖市场点燃战火，宣布为全职 外卖骑手缴纳五险一金，美团也宣布要为全职及稳定兼职骑手缴纳社保；京东接着官宣承担外卖骑手五 险一金的所有成本，美团也宣布要为骑手补贴50%的养老保险。 4月21日，京东发布《致全体外卖骑手兄弟们的公开信》。信中提到，近期，有竞对平台再次玩起"二选 一"游戏， ...

行业概况 - 2023年中国食品包装市场规模达450亿元，纸质包装占比最高达60% [7] - 外卖包装行业受外卖市场扩张驱动，2018年中国外卖市场规模突破4000亿元，较2014年增长20倍 [26] - 国内外卖市场2018-2023年复合增长率18%，未来增速预计放缓至10%-12%，下沉市场仍有渗透潜力 [43] - 限塑令和绿色包装政策推动纸包装成为核心品类，复购率达40%-50% [44] 公司发展历程 - 石家庄纸管家包装印刷有限公司由李家三兄弟创立，从传统印刷厂转型为餐饮包装头部企业，年营收超6亿元 [5] - 2005年二哥李龙通过线下推销和线上获客（淘宝、1688）积累客户，2007年建立印刷厂 [12][13] - 2012年转向餐饮包装，专注纸杯生产，首年销售额1000万元，次年增至5000万元 [16] - 2017年成立独立品牌"纸管家"，通过汉堡纸单品实现年销1亿元 [18][19] - 2018年聚焦外卖包装，推出超级单品手提纸袋，年销4000万只，占销售额超40% [24][26][32] 产品与业务模式 - 产品线涵盖纸杯、纸碗、汉堡盒、手提纸袋等，累计服务超10万客户，大客户占比40%，小客户60% [5][39] - 手提纸袋采用"半标品"策略：提供标准尺寸/材质，同时支持Logo定制，设计团队每日推出10款新设计 [28] - 线上渠道占比超50%（主要来自淘宝天猫），通过直播讲解产品特性高效获客 [41] - 供应链通过规模化生产和9000万元设备投入（9台印刷机）降低成本，定价低于行业均价 [28][30][31] 核心竞争力 - 设计能力：100人设计团队快速响应潮流，如借鉴黄油与面包的荧光绿大袋设计 [28][30] - 交付效率：大单周期1周，小单3天，较三年前提速显著 [42] - 成本控制：原材料整合与精益生产使价格较三年前下降30% [42] 市场趋势洞察 - 餐饮包装需求迭代加速，瑞幸、好利来等联名纸袋成为社交货币 [42][45] - 行业面临价格战，但公司坚持"解决小问题"而非盲目扩张，近五年年均业绩增长1亿元 [8][44]

外卖市场竞争格局 - 京东与美团初期在外卖市场针锋相对 淘宝随后整合闪购频道与饿了么资源直接下场 行业竞争进入白热化阶段 [2] - 淘宝闪购业务上线6天即实现单日订单突破1000万单 显示平台快速起量能力 [2] - 淘宝闪购与饿了么联合推出长期福利计划 包括免单卡和请客卡 预计送出1亿杯茶饮 进一步加码用户补贴 [4] 淘宝闪购业务升级与表现 - 淘宝"小时达"4月30日升级为"淘宝闪购" 由饿了么重点保障配送服务 原定5月6日全量上线提前至5月2日 [4] - 五一假期期间 淘宝闪购带动饿了么在39个城市单日订单突破历史峰值 超过1000家品牌刷新销售记录 [4] - 茶饮品类表现突出 茉莉奶白多城市订单日均增长近3倍 两款单品各卖出超10万杯 奈雪的茶订单同比增长超200% 库迪咖啡订单增长近10倍跃居类目第一 [5] - 广深等地奶茶外卖量同比暴涨200% 餐饮品牌米村拌饭订单较4月增长近100% 品牌方称增量远超预期 [5] 行业影响与商户参与 - 全国城市商户报名踊跃 显示商户端对平台资源投入的积极响应 [4] - 咖啡、奶茶等即时消费品类成为平台补贴重点 带动相关品牌订单量级跃升 [5] - 多品类餐饮品牌同步受益 表明平台补贴策略产生广泛辐射效应 [5]