文章核心观点 市场波动使高盛第一季度利润增长，但投资者关注受关税不确定性影响的经济预测，且企业客户谨慎或限制未来增长 [1] 利润情况 - 第一季度利润升至47.4亿美元，合每股14.12美元，去年同期为41.3亿美元，合每股11.58美元 [2] 业务收入 - 股票交易收入增长27%至创纪录的42亿美元，固收、货币和大宗商品交易收入增长2%至44亿美元 [5] - 投资银行费用下降8%至19亿美元 [6] - 资产和财富管理部门收入下降3%至36.8亿美元，第一季度管理资产达31.7万亿美元 [9] 股价表现 - 盘前股价上涨2.5%至507美元，自本月初关税公布以来下跌12%，竞争对手摩根大通和摩根士丹利分别下跌4%和9% [5][8] 行业影响 - 关税引发市场动荡，企业客户谨慎或限制未来增长，首次公开募股未明显复苏，标准普尔500指数今年迄今下跌约9%，并购活动低迷 [6] 经济预测 - 高盛资产部门高管称关税是“增长冲击”，经济学家调整并撤回衰退概率预测 [10] 信用损失 - 拨备2.87亿美元用于信贷损失，去年为3.18亿美元 [10] 管理层薪酬 - 首席执行官大卫·所罗门获8000万美元股票奖金，总裁兼首席运营官约翰·沃尔德伦获8000万美元限制性股票留任奖金 [11] - 代理顾问呼吁投资者拒绝该奖励，银行年度股东大会将于4月23日举行，股东将对薪酬等提案投票 [14][15]

文章核心观点 - 关税政策引发市场对衰退的担忧，建议关注具有抗衰退特性的股票，介绍了Costco、Dollar General和TJX Companies三只股票 [1][2][14] 关税政策影响 - 关税政策引发市场对衰退的广泛担忧，可能导致全球经济放缓，中美作为彼此最大贸易伙伴，2024年商品贸易额约5840亿美元，高关税或使需求随时间大幅下降 [1] - 特朗普不向未实施互惠关税国家加征关税带来希望，但他行事难测，与中国的贸易争端仍在持续，他将对华关税提高至125% [2] 抗衰退股票分析 Costco - 属于必需消费品行业，产品多为“需求品”，在衰退中通常表现较好 [3] - 12个月股价预测为1024.03美元，有6.29%的上涨空间，基于30位分析师评级为“适度买入”，当前股价963.41美元 [4] - 食品是最重要产品，2024年占总营收约54%，汽油占12%，需求不受经济状况影响 [4] - Kirkland Signature品牌价格比全国性品牌低20%，在关税推动物价上涨的衰退中有优势 [5] - 2024年非食品“需求品”占营收26%，但会员费可抵消风险，2020年美加会员续订率达91% [6] Dollar General - 属于必需消费品行业，采用低成本策略，在衰退中有益 [7] - 12个月股价预测为94.75美元，有6.33%的上涨空间，基于25位分析师评级为“持有”，当前股价89.11美元 [8] - 2020年总回报率达36%，高于标普500的18% [8] - 必需品占营收绝大部分，2024年消费品占总营收82%，包括食品等必需品 [9] - 剩余营收来自季节性产品等非必需品，低价策略使其在困难时期受消费者青睐 [10] TJX Companies - 属于非必需消费品行业，但“低价”策略模糊了需求与欲望的界限 [11] - 12个月股价预测为135.76美元，有5.88%的上涨空间，基于17位分析师评级为“适度买入”，当前股价128.22美元 [12] - 主要销售服装，采用“低价”策略，以20% - 60%的折扣销售名牌商品，吸引低收入和中等收入家庭 [12] - 在过去三次衰退中的两次表现优于市场，2001年股价上涨30%，2007 - 2009年总回报率为10%，均优于标普500 [13] - 2020年表现逊于标普500，但仍有12%的回报率，被伯恩斯坦分析师列为衰退时的首选股票之一 [14] 其他信息 - MarketBeat追踪华尔街顶级分析师推荐的股票，Costco未在其确定的当前应买入的五只股票名单中 [15]

After the president announced his tariff plan and the stock market plunged, many experts believe the probability of a recession in the United States has increased sharply. However, in this video, longtime Fool.com contributors Matt Frankel and Tyler Crowe each discuss a stock they'd buy right now, even with a recession likely to occur. *Stock prices used were the morning prices of April 9, 2025. The video was published on April 11, 2025. The market has dropped quite a bit, and many experts see things gettin ...

报告行业投资评级 - 3个月投资评级：超配现金和债券，中性评级信用，低配股票和大宗商品 [5][6] - 12个月投资评级：各类资产趋于中性，但超配现金以应对滞胀风险 [5][6] 报告的核心观点 - 自美国宣布“互惠”关税以来，宏观经济基线恶化，资产市场面临挑战，短期内市场需为衰退风险构建更多风险溢价，中期内资产定价和投资组合需反映滞胀风险上升 [3][4] - 短期内保持防御策略，关注风险资产企稳的三个潜在迹象，12个月内资产配置趋于中性，但超配现金 [3][5] - 建议构建多元化的避险投资组合，增加对短期债券和现金的配置，并采用选择性的对冲策略应对衰退和滞胀风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济形势 - 美国宣布互惠关税后，宏观经济前景恶化，增长/通胀组合变差，类似滞胀背景，货币政策应对能力受限 [4][14] - 经济学家预计美国和全球经济增长势头在第二季度急剧转负，通胀上升并保持高位，不同地区经济增长和通胀情况各异，且面临不同程度的政策调整 [18] 市场情绪和定位 - 市场情绪和定位转向看跌，综合指标接近底部四分位，但仍高于历史熊市或大幅回调的低谷 [24] - 风险偏好指标（RAI）大幅下降，但尚未达到历史上明确的买入信号水平，短期内市场企稳信号不明确 [28] 股票市场 - 短期内股票市场存在持续回调风险，因市场正在重新定价恶化的全球宏观前景、美国衰退风险和更高的不确定性，但长期来看，预计12个月内有正回报 [11] - 股票下跌风险框架显示，自年初以来股票下跌概率升高，且尚未见顶，短期内仍存在风险，但如果政策出现转向，市场有提前复苏的潜力 [33][38] 债券市场 - 3个月内超配债券，12个月内转为中性，预计在衰退情景下债券收益率可能下降，为多资产投资组合提供一定缓冲 [8] - 美国、英国和德国债券被超配以实现多元化，低配日本债券 [8] 信贷市场 - 3个月和12个月内信贷市场均为中性评级，信贷在衰退情况下可能有更大的下行凸性，信用利差有上行风险 [10] - 美国和欧洲市场偏好投资级债券（IG）而非高收益债券（HY），预计新兴市场主权信用利差将进一步扩大 [10] 大宗商品市场 - 3个月内低配大宗商品，12个月内转为中性，大宗商品近期表现优于股票，但在滞胀情况下，其作为通胀对冲工具的效果取决于通胀来源 [13] - 建议短期内避免周期性大宗商品，偏好黄金等防御性资产，大宗商品团队看跌石油、谨慎看待铜，看涨黄金 [13][94] 资产配置建议 - 建议进行区域多元化投资，减少对美国资产的依赖，随着全球化和经济周期的变化，非美国股票的风险/回报可能改善，国际股票相关性可能降低 [72][82] - 增加对实物资产的配置，如大宗商品、房地产和基础设施，以应对通胀波动，黄金是重要的避险资产，价值股在滞胀情况下可能表现更好 [88][95] 对冲策略建议 - 由于资产波动性大幅上升，直接的凸性对冲成本较高，建议选择性地采用期权价差策略进行对冲 [100] - 根据不同情景，推荐不同的期权策略，如在“央行看跌期权”情景下，对长期债券的看涨期权或利率接收方策略具有吸引力；在滞胀情景下，对某些信贷总回报ETF的看跌期权可用于对冲风险 [114][119]

文章核心观点 自特朗普宣布关税计划后，股市波动剧烈，多数股票下跌，但部分股票在经济和地缘政治不确定性增加时保持稳定 [1] 关键事实 - 自4月2日“解放日”关税宣布后，股市开市七天，标普500指数经历2008年以来最大单日百分比涨幅和2020年以来最陡单日百分比跌幅 [2] - 从4月2日至周五美国东部时间下午2点45分，七个交易日内标普指数净亏损6% [2] - 标普500中约90%（451只）股票在此期间下跌 [3] 上涨股票 医疗保健股 - 自“解放日”以来，医疗保健股表现突出，联合健康集团涨幅达15%，安进母公司埃文斯健康涨3%，安泰母公司CVS健康涨2% [4] 非医疗保健股 - 包括专注低价零售的罗斯商店（涨7%）、TJX（涨3%）和沃尔玛（涨3%），国防承包商通用动力、亨廷顿英格尔斯（涨5%）、洛克希德·马丁（涨5%）、L3哈里斯（涨5%）、诺斯罗普·格鲁曼（涨4%）和帕兰提尔等股票上涨 [6] 下跌股票 标普表现最差股票 - 自4月2日以来，标普表现最差的五只股票为制药开发商查尔斯河实验室（跌34%）、华纳兄弟探索（跌25%）、油气钻探商阿帕公司（跌30%）、德文能源（跌26%）和西方石油（跌24%） [7] 市值超1000亿美元公司 - 90家市值超1000亿美元的美国公司中，表现最差的是能源巨头雪佛龙（跌18%）、康菲石油、半导体芯片制造商德州仪器（跌17%）、美国银行（跌15%）和制药商百时美施贵宝（跌15%） [7] “神奇七侠”科技股 - “神奇七侠”科技股多数下跌，除微软涨2%外，自4月2日以来均下跌，苹果和特斯拉领跌，跌幅达12% [9] 其他要点 - 白宫公布拟议的各国关税税率后，七个交易日中有六个交易日标普指数波动至少1.5%，包括周五上涨1.7%，这在“解放日”前2025年的63个交易日中不到五分之一 [8] - 全国首席市场策略师马克·哈克特表示，市场在贸易紧张局势、盈利不确定性和宏观经济逆风未解决的情况下仍在寻找支撑，本月标普指数平均日内波动5%，将使4月成为过去46年中波动最大的四个月之一 [10]

文章核心观点 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙警告经济面临重大动荡，虽认为公司有能力应对衰退，但担忧贸易战和关税问题对经济的影响 [1][8] 摩根大通应对经济动荡的能力 - 摩根大通一季度财报表现良好，盈利和营收超分析师预期，略微上调净利息收入指引，信贷状况良好，净冲销稳定，不良资产减少，信贷储备增加约10亿美元 [3] - 戴蒙提醒不要过度解读过去的财报结果和预测，因贷款损失有过程，结果存在多种可能性 [4] - 戴蒙预计分析师最终会将标准普尔500指数的盈利预测下调至零增长，此前预测已从约10%降至5% [5] - 摩根大通有充足资本和流动性应对衰退，疫情期间曾增加150亿美元信贷储备，后又释放同等金额储备 [6] - 摩根大通一季度末普通股一级资本充足率为15.4%，比疫情开始时高300个基点，相当于增加了数十亿美元资本 [7] 贸易问题的影响 - 戴蒙主要担忧当前经济状况、关税和即将到来的贸易战，截至周五午间，美国对中国加征的关税达145%，中国将以125%的关税进行报复 [8] - 戴蒙认为中国问题是重大问题，关乎民主的安全和自由，不确定其结果，虽公司有能力应对，但这与以往不同 [9] - 戴蒙提到摩根大通作为全球银行，一些客户或国家可能对美国银行有不同看法，但希望特朗普政府能达成有利于国家的贸易协议 [10] - 戴蒙从国家安全角度解释支持关税，认为可保护稀土材料、青霉素等医疗成分和半导体，但这只是全球贸易的一小部分 [11][12] - 投资者难以看清贸易局势最终走向，特朗普暂停部分关税并愿意谈判，降低了最坏情况发生的可能性，但全球贸易格局、美国贸易伙伴形象及新贸易协定和关税对经济的影响仍不确定 [13]

文章核心观点 - 贝莱德首席执行官拉里·芬克认为美国经济已疲软至增长可能转为负的程度，接近或已陷入衰退，特朗普关税举措引发经济放缓担忧，虽部分关税暂停90天但不足以恢复经济信心 [1] 美国经济情况 - 消费者和企业领袖调查显示近几个月情绪减弱，但就业增长和零售销售等经济数据表现较好，消费者可能因关税威胁囤货掩盖了潜在经济疲软 [3] - 特朗普上周公布广泛关税引发股市抛售，周三宣布暂停部分进口关税90天，但这不足以恢复经济信心，经济将全面放缓直至有更多确定性，90天的互惠关税意味着更长、更高的不确定性 [1][2] 贝莱德财务情况 - 贝莱德公布第一季度财务结果喜忧参半，调整后每股收益11.30美元高于华尔街分析师预期的10.14美元，但52.8亿美元营收低于53.4亿美元的市场共识预期 [4] - 该季度贝莱德资金净流入84亿美元，截至3月底管理资产近11.6万亿美元，早盘股价涨幅不到1% [5]

文章核心观点 - 摩根大通一季度财报超华尔街预期，但公司CEO杰米·戴蒙重申美国经济面临动荡警告 [1] 公司业绩表现 - 摩根大通净收入同比增长8%至453亿美元，推动净利润增长9%至146亿美元 [1] - 摩根大通每股收益为5.07美元，远超AlphaSense预期的4.65美元 [2] - 摩根大通股票在盘前交易中上涨2.6%，今年以来下跌5.4% [2] 公司财务举措 - 因宏观经济前景恶化，摩根大通在今年前三个月将信贷损失拨备增加9.73亿美元至33亿美元 [1] 行业经济形势 - 经济面临诸多动荡因素，包括地缘政治、税收改革和放松监管的潜在积极影响，以及关税、“贸易战”、持续的通胀、高额财政赤字、高资产价格和波动性等潜在负面影响 [3] - 戴蒙警告特朗普政府最新关税可能加速通胀并减缓美国经济增长，他支持美国要求纠正“不公平”贸易和税收政策 [4] - 戴蒙称衰退可能成为一种结果 [4]

文章核心观点 - 摩根大通将公布一季度财报，分析师有盈利和营收预期，同时受中美贸易紧张局势影响股价下跌，多位分析师对其股票有不同评级和目标价调整 [1][2][7] 公司财报情况 - 摩根大通将于4月11日周五开盘前公布第一季度财务结果 [1] - 分析师预计该银行本季度每股收益为4.64美元，高于去年同期的4.44美元 [1] - 据Benzinga Pro数据，摩根大通预计本季度营收为441.4亿美元，高于去年同期的419.3亿美元 [1] 市场表现 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周三警告称，特朗普的关税政策破坏金融市场稳定，美中贸易紧张局势升级显著增加衰退风险 [2] - 周四摩根大通股价下跌3.1%，收于227.11美元 [2] 分析师评级 - B of A Securities分析师Ebrahim Poonawala于2025年4月2日维持买入评级，将目标价从285美元下调至284美元，准确率61% [7] - Keefe, Bruyette & Woods分析师David Konrad于2025年1月16日维持市场表现评级，将目标价从257美元上调至264美元，准确率65% [7] - Piper Sandler分析师Scott Siefers于2024年12月3日维持增持评级，将目标价从240美元上调至275美元，准确率70% [7] - Oppenheimer分析师Chris Kotowski于2024年11月20日将股票评级从跑赢大盘下调至表现平平，准确率80% [7] - 花旗集团分析师Keith Horowitz于2024年11月19日维持中性评级，将目标价从215美元上调至250美元，准确率74% [7]

股价表现与市场环境 - Capital One Financial股价较2025年高点下跌30%，当前价格为14.94美元 [1] - 关税政策可能引发通胀和经济衰退，间接影响消费者贷款需求并提高银行坏账率 [2] - 市场已部分消化关税负面影响，当前股价可能低估长期潜力 [3] 业务结构与财务表现 - 公司是美国最大区域性银行之一，信用卡业务占贷款组合50%，拥有3630亿美元客户存款 [4] - 信用卡业务高利率特性推动净息差达7.03%，显著高于行业2%-3%水平 [5] - 当前信用卡净核销率6%，存款利息成本3.2%，而美国信用卡平均利率达24% [6] - 业务组合包括汽车贷款和商业贷款，形成多元化收入来源 [7] 收购Discover的战略价值 - 全股票收购Discover已获美国司法部批准，进入最后阶段 [8] - Discover信用卡账户数量是Capital One的三倍，将显著扩大市场份额并带来交叉销售机会 [9] - 双方产品互补：Capital One主打旅行卡，Discover以高返现卡闻名 [10] - Discover自有支付网络将创造闭环系统，预计未来数年节省数十亿美元成本 [11] 历史表现与估值 - 自1994年IPO以来累计回报达4100%，超越同期标普500指数表现 [14] - 当前股价低于账面价值5%，前瞻市盈率9.5倍，处于估值低位 [15] - 创始人Richard Fairbank持续领导公司，管理层稳定性罕见 [13]