外汇储备 - 我国6月末外汇储备规模达33174亿美元 环比上升322亿美元 升幅0 98% [1] 贸易政策 - 美国财长贝森特预计本周将公布多项贸易协议 [1] - 特朗普宣布对14国加征关税 税率25%-40%不等 8月1日生效 涉及日本 韩国 南非等 [1] - 欧盟寻求与美国达成初步贸易协议 以锁定10%关税税率 [1] 欧元区经济 - 欧元区7月投资者信心指数4 5 创2022年2月以来新高 [2] - 欧元区5月零售销售同比增长1 8% 超预期 [2] - 欧洲央行警告地缘政治不确定性加剧欧元区金融稳定风险 [1] 宏观经济数据 - 德国5月工业产出同比增1 0% 环比增1 2% [3] - 英国6月Halifax房价指数环比持平 同比上涨2 5% [4] 金融市场表现 - 美股三大指数集体下跌 道指跌0 94% 标普500跌0 79% 纳指跌0 92% [5] - COMEX黄金期货微涨0 10%至3346 40美元/盎司 白银期货跌0 39% [6] - 国际油价上涨 美油主力合约涨1 37%至67 92美元/桶 布油涨1 84% [7] - 美债收益率全线上升 10年期涨3 56个基点至4 377% [7] - 美元指数上涨0 58% 非美货币普遍下跌 日元兑美元贬值1 11% [7] 信用评级 - 穆迪维持以色列Baa1评级 警告以伊冲突将加剧其财政压力 [2] 重点事件前瞻 - 澳洲联储将公布利率决议及主席新闻发布会 [9] - 多国将发布5月贸易帐及美国6月小型企业信心指数等数据 [9]

评级维持与展望 - 穆迪维持以色列长期本币和外币评级为Baa1 [1] - 评级反映出2023年10月以来地缘政治风险上升导致财政状况疲软 [1] 财政压力分析 - 以色列与伊朗直接军事冲突将加剧公共财政压力 [1] - 国防开支增加和经济增长放缓导致中期债务与GDP之比预计达75%峰值 [1] - 冲突前穆迪预测债务与GDP之比峰值为70% [1]

黄金市场情绪分析 - 当前黄金市场情绪偏谨慎 美联储维持高利率前景削弱黄金吸引力 但贸易紧张局势及地缘风险提供避险支撑 市场呈多空交织格局 [1] - 上周非农数据削弱7月美联储降息预期 推升美债收益率与美元指数 对非孳息资产黄金构成压力 [1] - 特朗普表态将对"支持反美政策"国家征收额外10%关税 市场密切关注美联储6月会议纪要 若倾向维持高利率更久 黄金或继续承压 [1] 黄金技术面分析 现货黄金日线级别 - 结构维持3500见顶回落主观看4浪调整 后市仍有变化可能 3500向下调整或仍处于3浪延长浪 后市拉高后再开启4浪调整 [2] 4小时级别 - 3500向下联合型WXY三波调整 3500-3120为W浪 3120-3452为X浪 3452作为次高点向下运行Y浪 Y浪内部暂看三波ABC结构 [4] - 3452-3247为Y-A浪 3247向上为Y-B浪 Y-B浪内部细分为三波结构 Y-B-a浪为3247-3365 3365向下为Y-B-b 今明留意Y-B-b转Y-B-c上升 [4] 短线走势 - 周一早盘黄金反弹至3342后回落 最低跌落至3296 触及3247-3365波段黄金分割0 618附近 关注3296支撑及底部结构 捕捉Y-B-c浪上涨 [6] - 4小时级别连续探底回升收出长下影线 探底3296后收出吞没阳线 K线重回下轨上方 站上5均线 MACD绿柱缩量 短线有望进一步反弹 [6] - 1小时级别K线出现底部反转形态 5ma上穿10ma形成金叉 走势由弱转强 若收线站上3322则可能加速上涨 否则继续底部震荡 [6] 黄金交易策略 - 短线操作建议3317/18附近多 止损3311 目标3325-3327 3325-28区域空 止损3331 目标3318-3317 [7] - 积存金与国际黄金走势长期趋势高度相关 上周沪金 积存金/融通金短线多单已提示高位离场 本周积存金随国际黄金下跌低开低走 早盘低点至765一线 交投于767附近 [8] - 积存金结构无大变化 目前只有短线做多机会 拉高后或再探730后开启大涨 中长线机会需等待 短线关注764和760支撑位尝试买进 上看782-788 [8] - 沪金下方关注772-765支撑位多 融通金点位可参考积存金 [8]

美国关税政策动向 - 特朗普政府向100国发出最后通牒，要求8月1日前达成谈判，否则将恢复4月2日关税水平[1] - 美国财政部长贝森特主张将8月1日设为最终实施点，以最快速度迫使各国谈判[3] - 4月2日宣布在10%基准税率上加征关税，7月9日暂停期结束后可能面临最高70%对等关税[3] 美国关税战略目标 - 缩减贸易逆差并推动制造业回流，重点针对汽车和钢铁产业[6] - 通过增加进口商品成本降低外国商品竞争力，扩大美国商品出口[6] - 中期选举前争取选民支持，重塑美国贸易规则以提高议价权[6] - 遏制中国崛起，应对"一带一路"和人民币国际化对美元霸权的威胁[6] 特里芬悖论与美元体系 - 美国国债突破35万亿美元导致全球通胀危机，推动信用货币时代到来[9] - 通过关税压缩贸易逆差，迫使贸易伙伴陷入美元陷阱以填补财政赤字[9] - 关税政策旨在维系美债信用和美元地位，但长期可能加速全球去美元化[9] 全球货币格局变化 - 东盟与中日韩达成"清迈机制2.0"，使用人民币和日元结算[11] - 金砖国家推动本币结算，削弱美元储备依赖[11] - 中国数字人民币建立实时跨境结算网络，成本比SWIFT低40%[11] 贸易协议现状 - 目前仅与中国、英国达成"框架性协议"，越南协议尚未敲定[3] - 即使达成协议也不保证获得更低税率，最终解释权归美国所有[3]

7月7日这天，美国参议院要干件震撼全球的事——给中印扣上500%能源关税的帽子。 说来也怪，前几天还在贸易上给中国递橄榄枝的特朗普，转眼就拍板同意了这个"要命"的惩罚。 这葫芦里卖的啥药？中印又打算怎么接招？ 作者：含 翻脸比翻书还快的政治把戏 特朗普又变脸了。前脚刚在贸易问题上示好，后脚就威胁征收500%重税。这种朝令夕改的背后，其实是选举政治的需要——支持率跌到负10%的特朗普， 急需用强硬姿态给基本盘打鸡血。 格雷厄姆还特意透露，这个提议是他和特朗普一起打高尔夫球时聊出来的，特朗普当场就拍板："是时候推进你的法案了。" 这种随意性让人哭笑不得。一个可能影响全球经济的重大决策，就在球场上谈笑间敲定了。不过，仔细想想也不奇怪，特朗普本来就是"推特治国"的主，什 么大事都能在社交媒体上宣布，现在改成高尔夫球场决策，也算是与时俱进了。 不过，这种看似矛盾的操作，背后有着更深的地缘政治算盘。 美国那点"联俄制华"的小算盘 美国到底想干什么？说白了，就是想拉拢俄罗斯，然后联手围堵中国这个"眼中钉"。看到中俄能源合作越来越紧密，华盛顿那帮政客就坐不住了，想用关税 大棒把这条纽带给敲断。 前言 你说这事儿有多荒诞？就在 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.64%，沪银主力收跌0.50% [1] - 短期中东地缘冲突缓和，但经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期 [1] - 特朗普推动的减税法案通过，各国面临与美达成贸易协议压力 [1] - 美国整体就业增长强于预期，抹杀美联储近期降息可能性，6月非农就业岗位增加14.7万个，高于预估的11万个，市场预期美联储下次降息至9月，25年总降息空间跌回50基点左右，美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略：稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3336.00美元/盎司，较上周涨49.90美元，涨幅1.52%；伦敦金3331.90美元/盎司，较上周涨60.15美元，涨幅1.84% [2] - 国内价格：沪金主力收盘价771.30元/克，较上日跌5.76元，跌幅0.74%，较上周涨3.72元，涨幅0.48%；黄金T+D收盘价767.80元/克，较上日跌3.77元，跌幅0.49%，较上周涨3.65元，涨幅0.48% [2] - 持仓量：Comex黄金434958手，较上周减6256手，跌幅1.42%；沪金主力175760手，较上日增720手，涨幅0.41%，较上周增19939手，涨幅12.80%；黄金TD224846手，较上日增4190手，涨幅1.90%，较上周增4890手，涨幅2.22% [2] - 库存：LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨，跌幅1.08%；沪金18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓130484手，较上周减6142手 [2] - 黄金ETF：SPDR952.53吨，较上周减3.15吨，跌幅0.33% [2] - 期货仓单：沪金注册仓单数量18吨，较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名：前5名净多合计100477.00，较上日减1912.00；前5名净空合计12326.00，较上日增26.00 [3] 白银 - 策略：稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格：Comex白银主力合约收盘价37.04美元/盎司，较上周涨0.88美元，涨幅2.42%；伦敦银36.89美元/盎司，较上周涨0.91美元，涨幅2.52% [6] - 国内价格：沪银主力收盘价8944.00元/千克，较上日涨197.00元，涨幅2.25%，较上周涨148.00元，涨幅1.68%；白银T+D收盘价8929.00元/千克，较上日涨192.00元，涨幅2.20%，较上周涨156.00元，涨幅1.78% [6] - 持仓量：Comex白银174613手，较上周无变化；沪银主力4349850手，较上日增614505手，涨幅16.45%，较上周减627255手，跌幅12.60%；白银TD3286524手，较上日增144516手，涨幅4.60%，较上周增103998手，涨幅3.27% [6] - 库存：LBMA库存23367吨，较上周增508吨，涨幅2.22%；Comex白银15528吨，较上周增6吨，涨幅0.04%；沪银1331吨，较上周增31吨，涨幅2.38%；白银（上金所）1323吨，较上周无变化；显性库存总计41557吨，较上日增44吨，涨幅0.11%，较上周增50吨，涨幅0.12% [6] - CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓45686手，较上周减4348手 [6] - 白银ETF：iShare14868.74吨，较上周涨42.13吨，涨幅0.28% [6] - 期货仓单：沪银注册仓单数量1339746千克，较上周增44083千克，涨幅3.40% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名：前5名净多合计93033.00，较上日减844.00；前5名净空合计51483.00，较上日增215.00 [7] 基本面关键数据 - 美联储：联邦基金目标利率上限4.50%，贴现利率4.50%，准备金余额利率4.40%，均较上次降0.25%；总资产67103.64亿美元，较上次减30.94亿美元，跌幅0.00%；M2同比4.50%，较上次增0.65% [8] - 美债与美元：十年期美债真实收益率2.50%，较上日涨0.03%，涨幅1.21%，较上周降0.02%，跌幅0.79%；美元指数96.78，较上日涨0.12，涨幅0.12%，较上周降0.93，跌幅0.95%；美债利差（3月 - 10年）0.63，较上日涨0.01，涨幅1.61%，较上周降0.01，跌幅1.59%；美债利差（2年 - 10年）0.11，较上日降0.06，跌幅35.29%，较上周涨0.02，涨幅22.22%；美欧利差（十债收益率）1.73，较上日涨0.05，涨幅2.98%，较上周持平；美中利差（十债收益率）3.17，较上日涨0.06，涨幅1.77%，较上周涨0.01，涨幅0.18% [8][11] - 通胀数据：CPI同比4.50%，较上次增0.65%；十年期美债真实收益率2.50%，较上日涨0.03，涨幅1.21%，较上周降0.02，跌幅0.79%；美元指数96.78，较上日涨0.12，涨幅0.12%，较上周降0.93，跌幅0.95%；美债利差（3月 - 10年）0.63，较上日涨0.01，涨幅1.61%，较上周降0.01，跌幅1.59%；美债利差（2年 - 10年）0.11，较上日降0.06，跌幅35.29%，较上周涨0.02，涨幅22.22%；美欧利差（十债收益率）1.73，较上日涨0.05，涨幅2.98%，较上周持平；美中利差（十债收益率）3.17，较上日涨0.06，涨幅1.77%，较上周涨0.01，涨幅0.18% [8][11] - 经济数据：GDP年化同比1.90%，较上次降1.00%；年化环比 - 0.50%，较上次降2.90%；失业率4.10%，较上次降0.10%；非农就业人数月度变化14.70万，较上次增0.03万；劳动参与率62.60%，较上次增0.30%；平均时薪增速3.70%，较上次降0.10%；每周工时34.20小时，较上次降0.10小时；ADP就业人数 - 3.30万，较上次降6.20万；当周初请失业金人数23.30万，较上次降0.40万；职位空缺数760.40万，较上次降35.50万；挑战者企业裁员人数4.80万，较上次降4.58万；NAHB住房市场指数32.00，较上次降2.00，跌幅5.88%；成屋销售403.00万套，较上次增1.00万套，涨幅0.25%；新屋销售56.00万套，较上次降7.00万套，跌幅10.45%；新屋开工115.20万套，较上次降11.40万套，跌幅10.10%；零售额同比4.71%，较上次降0.18%；环比 - 0.22%，较上次降1.59%；个人消费支出同比4.55%，较上次降0.65%；环比 - 0.14%，较上次降0.35%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上次降0.40%；工业生产指数同比0.60%，较上次降0.83%；环比 - 0.22%，较上次降0.29%；产能利用率77.43%，较上次降0.27%；耐用品新增订单760.07亿美元，较上次增12.68亿美元；同比3.72%，较上次增2.64%；出口同比 - 34.52%，较上次降13.49%；环比 - 12.73%，较上次增4.83%；进口同比 - 18.13%，较上次降4.30%；环比 - 13.99%，较上次降14.68%；贸易差额 - 6.16百亿美元，较上次增7.67百亿美元，涨幅55.45%；ISM制造业PMI指数49.00，较上次增0.30；ISM服务业PMI指数50.80，较上次降0.80；Markit制造业PMI指数0.00，较上次无变化；Markit服务业PMI指数0.00，较上次无变化；密歇根大学消费者信心指数60.70，较上次增8.50；中小企业乐观指数98.80，较上次增3.00；美国投资者信心指数 - 5.40，较上次增16.60 [11] - 央行与储备：中国央行黄金储备2298.55吨，较上次增4.04吨，涨幅0.18%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36250.15吨，较上次无变化；IMF外储占比美元57.80%，较上次增0.51%；欧元19.83%，较上次降0.20%；人民币2.18%，较上次降0.00%；全球22.18%，较上次增0.88%；黄金/外储中国6.78%，较上次增0.29%；美国78.64%，较上次增0.67% [12] - 其他指标：地缘政治风险指数208.54，较上日无变化；VIX指数16.61，较上日降0.03，跌幅0.18%，较上周涨0.02，涨幅0.12%；CRB商品指数300.71，较上日涨4.66，涨幅1.57%，较上周涨2.49，涨幅0.83%；离岸人民币7.1640，较上日无变化，较上周涨0.0084，涨幅0.12% [12] - 美联储最新利率预期：展示了2025年7月30日至2026年12月9日各时间段不同利率区间的概率 [13]

以色列经济与地缘政治 - 以色列央行行长指出该国当前地缘政治和经济不确定性处于非常高水平 [1]

经济预测 - 以色列央行行长指出经济预测存在上行和下行的双重风险 [1] - 双重风险源于地缘政治局势的发展 [1]

市场表现 - 上证指数收于3473.13点，上涨0.02%，成交额4762亿元；深证成指收于10435.51点，下跌0.70%，成交额9324亿元 [1] - 板块方面，公用事业、房地产等板块领涨，煤炭、医药生物等板块回调 [1] - 钢铁ETF（515210）收涨0.24%，延续上周以来的涨势 [5] 外汇与黄金储备 - 截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98% [1] - 中国央行连续第8个月增持黄金，较上月增持速度有所回升 [1] - 在72家受访央行中，43%明确表示预期其黄金储备将在未来12个月内增加，较去年的29%大幅跃升 [1] - 76%的央行预计其黄金持仓占储备比例将在未来五年内上升，远超去年的69% [1] 贵金属市场 - 伦敦金今日考验3300美元支撑 [2] - 《大而美法案》将大幅提升美债规模，美元信用的进一步削弱有望支撑贵金属估值 [2] - 关税战、地缘扰动仍构成较大的不确定性，黄金避险价值依然充分 [2] 反内卷政策影响 - 本轮"反内卷"涉及光伏、新能源汽车、储能行业，点名"内卷式"竞争现象 [2] - 政策侧重于"治理企业低价无序竞争"而非"过剩产能化解" [2] - 光伏上游硅产业链率先开展行业自律，多晶硅厂对N型复投料报价上涨至37元/千克，较此前上涨2.5元/千克 [3] - 多晶硅期货价格两周内上涨约20% [3] - 钢铁行业粗钢产量同比可能减少3000万吨，测算螺纹钢上涨229元/吨，吨材利润提升86元/吨 [5] 行业动态 - 光伏、新能源汽车领域或将先行走出下行周期，推荐关注光伏50ETF（159864）、新能源车ETF（159806） [5] - 钢铁行业成本端优势有望保持，销售价格或将保持平稳 [6] - 头部公司直供下游比例较高，利润稳定性进一步增强，具备类红利资产特征 [6] 政策与投资机会 - 新"国九条"、市值管理等政策鼓励上市公司分红，有助于央国企获得价值认同、估值修复 [7] - 现金流ETF（159399）标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [7] - "大中市值+央国企+充裕现金流"有望为全年投资主线之一 [7] 国际贸易与关税 - 美国政府将从7月4日起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率，税率可能从60%、70%到10%、20%不等 [6] - 美对等关税暂停期即将结束，相关贸易政策依然具有不确定性 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油因伊以停火地缘风险降温但未完全排除，进入旺季库存有变化且OPEC+增产，建议空头仓位暂时离场 [7][14] - 沥青开工率回升但下游受制约，出货量降库存低，进入旺季建议逢低做多09 - 12价差 [8][81] - PVC开工率下降库存高，房地产待改善，预计低位震荡，建议逢高做空 [9][100] - L&PP开工率和下游开工率偏低，库存有压力，预计低位震荡，建议逢高做空 [10][126] 根据相关目录分别总结 原油 - 供给端：OPEC 4、5月产量上调，美国6月27日当周产量环比降，战略石油储备库存环比增 [20] - 价格走势：地缘风险溢价出清但未完全排除，库存和增产因素使价格震荡运行 [14] - 需求表现：美国原油产品四周平均供应量增加但同比降，汽油周度需求降，柴油周度需求增 [36] - 库存情况：6月27日当周原油、汽油库存超预期累库，库欣原油库存减少 [45] - 地缘风险：美暂停对乌武器运输，以哈谈判无果，红海商船遭袭击，中东地缘风险仍存 [49] 沥青 - 开工率：环比回升至31.7%，较去年同期高，处于近年同期偏低水平 [67] - 出货量：截至7月4日当周全国出货量环比降18.65%至23.55万吨，降至中性偏低水平 [70] - 需求情况：1 - 5月公路建设投资和道路运输业投资同比降，道路沥青开工率低受制约 [74] - 库存情况：截至7月4日当周炼厂库存存货比回升但处于近年同期最低位 [78] - 展望：供应增加，需求受限，建议逢低做多09 - 12价差 [81] PVC - 基差：09基差为 - 121元/吨，处于偏低水平 [86] - 开工率：环比降至77.44%，处于近年同期中性水平 [91] - 房地产数据：1 - 5月房地产多项指标同比降，30大中城市商品房成交面积环比回落 [96] - 库存情况：截至7月3日当周社会库存环比增2.89%至59.18万吨，仍偏高 [97] - 展望：开工率下降空间有限，新增产能将投产，预计低位震荡，建议逢高做空 [100] 塑料和PP - 开工率：塑料降至82%左右，PP降至81.5%左右，均处于中性偏低水平 [112] - 下游开工率：PE环比降至38.05%，PP环比降至48.78%，均处于近年同期偏低水平 [118] - 基差：塑料09合约基差涨至148元/吨，处于中性水平 [120] - 库存情况：石化库存处于近年同期中性水平，去库速度一般 [123] - 展望：预计低位震荡，建议逢高做空，关注全球贸易战进展 [126]