食用冰产品定价分析 - 农夫山泉2kg袋装冰售价22.8元，相当于500ml矿泉水冻冰后价格涨至5.7元/瓶 [1] - 711、罗森便利店冰杯价格区间为3.5-10+元/杯 [3] - 特殊形状冰球售价8元起，比普通冰溢价60%-100% [6] - 盒马750g袋装冰售价6.5元，较便利店冰杯便宜30%+ [10] - 蜜雪冰城1元冰杯因疯抢导致断货，单日即下架 [10] 产品结构与成本构成 - 农夫山泉冰产品宣称采用千岛湖水源+超低速缓冻工艺，官方称融化速度降低20% [3][13] - 商业制冰需-8至-10℃冷冻48-72小时，比家用制冰时间长3-6倍 [17] - 冰杯包材需抗冻材质，仓储运输成本占比超50% [17] - 矿泉水成本中塑料瓶占60%，水处理成本仅0.03元 [3] 市场动态与消费趋势 - 冰力达公司冰杯年销量从2022年前100-200万杯暴增至2023年5000万杯 [12] - 古茗1元冰水可搭配5元浓缩咖啡制成低价冰美式 [12] - 北极冰公司格陵兰冰山冰6块装售价100美元，迪拜餐厅单杯鸡尾酒用冰成本48美元 [17] - 柠檬芭乐果泥冰杯售价9.9元/128g，价格与咖啡持平 [10] 产品创新方向 - 特殊形状冰球满足威士忌消费场景需求 [6] - 果味冰杯通过添加风味实现价格提升 [10] - 营养成分标注强化0糖0脂0卡健康属性 [6] - 礼品化包装（如北极冰公司配钳子+三角盒）创造溢价空间 [17]

市场表现 - 截至早盘收盘，恒生指数涨0.78%，恒生科技指数涨1.29%，恒生中国企业指数上涨0.84% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）现涨近2%，港股消费ETF（513230）现涨近1.5% [1] 宏观环境分析 - 全球宏观风险升温，特朗普威胁对日本加征关税加剧贸易担忧，中东地缘风险持续推动避险情绪升温 [1] - 美国就业市场强劲，美联储降息预期降温 [1] - 中国6月经济景气度总体回升 [1] - 港股绝对估值处于相对低位水平，估值分位数处于历史中上水平，中长期配置价值较高 [1] 行业投资机会 - 科技板块政策支持力度大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间较大 [1] - 国内促消费政策刺激下，消费行业业绩增速预期改善，港股消费股估值水平相对较低，重点关注医药行业和可选消费行业 [1] - 海内外不确定性因素扰动下，高股息标的可提供稳定回报 [1] 投资标的推荐 - 港股消费ETF（513230）打包电商+新消费，覆盖相对A股更为稀缺的新消费赛道 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）涵盖中国核心AI资产，囊括相对A股更为稀缺的科技龙头 [1]

报告核心观点 - 2025年Q3国内权益市场或“以我为主”，A股建议以银行为压舱石，均衡配置券商、军工和TMT板块；海外关注美元资产配置再平衡，美股可能韧性强于预期，但需警惕滞胀预期潜在抬升可能性的扰动 [6] - 轻工制造行业下半年“新”消费仍是明确投资主线，推荐景气类成长和价值类白马 [5] 市场总览 大势 - 7月7日上证指数上涨0.02%，沪深300下跌0.43%，科创50下跌0.66%，中证1000上涨0.24%，创业板指下跌1.21%，恒生指数下跌0.12% [3][4] 行业 - 7月7日表现最好的行业为综合（+2.57%）、公用事业（+1.87%）、房地产（+1.68%）、轻工制造（+1.52%）、环保（+1.1%）；表现最差的行业为煤炭（-2.04%）、医药生物（-0.97%）、通信（-0.77%）、家用电器（-0.7%）、电子（-0.67%） [3][4] 资金 - 7月7日全A总成交额为12271亿元，南下资金净流入120.67亿港元 [3][4] 重要观点 浙商轻工制造半年行业策略报告 - 所在领域为轻工 [5] - “新”消费底层逻辑是经济转型期人口代际迭代、消费观念变化，虽定价充分，但考虑中期业绩成长消化估值，下半年仍是投资主线 [5] - 驱动因素是新消费景气度延续，传统消费业绩出现拐点 [5] - 与市场差异在于推荐景气类成长（聚焦悦己消费、产品为王）和价值类白马（首选底部夯实的优质制造） [5] 浙商策略深度报告 - 所在领域为策略 [6] - 观点变化方面，国内权益市场或“以我为主”，A股以银行为压舱石，均衡配置券商、军工和TMT板块；海外2025年Q3全球资金“去美元化”趋势放缓，关注美元资产配置再平衡，美股短期上行动能仍存，但需警惕“滞胀交易”反复，Buy The Dip策略或仍有效 [6][7] - 驱动因素需关注美国对华90天24%关税豁免期结束时点（8月中上旬）和美股25Q2财报兑现情况，TACO交易存在反转风险 [7] - 中长期美元进入1970年以来第三轮下行周期确定性较强，2025年Q3美债利率可能高位震荡，关注再度配置窗口期 [7]

半年报行情概况 - 7月A股半年报行情正式启幕，华银电力、兄弟科技、渝开发、惠而浦等公司在业绩预告披露前后股价涨停，华银电力近期录得"5天4板"并带动电力板块走强 [1] - 券商认为今年半年报行情以结构性机会为主，金融领域券商板块业绩具备确定性，非金融领域黄金、新消费、AI基础设施或存在超预期机会 [1] 券商板块 - 上半年申万证券行业指数下跌约3%，湘财股份等涉及重组的公司涨幅较大，多数券商横盘震荡 [2] - 上半年沪深两市日均成交13610亿元同比增长60%，两融余额达18505亿元同比增长25%，新开户1260万户同比增长32.77% [2] - 开源证券预计上市券商半年报业绩将高速增长，因交易活跃度、新开户量、IPO增速改善及港股市场回暖，建议关注零售优势突出的券商及头部券商 [2] - 东吴证券表示一季度券商ROE显著提升因交投活跃及费用率下滑3个百分点，推荐关注全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头券商 [3] 新消费板块 - 上半年A股大消费内部分化：白酒指数跌超10%，家电板块宽幅震荡，新消费产业如IP潮玩、古法金饰大幅走强 [4] - 国泰海通认为情绪价值与体验消费快速兑现商业价值，IP潮玩、古法金饰、茶饮咖啡均有结构性高成长，宠物经济中国产品牌乖宝宠物、中宠股份表现突出 [5] - 中金公司预计消费板块半年报业绩分化，"国补"政策支持的家电、音响器材、通信器材及新消费板块业绩突出 [5] AI赛道 - 7月以PCB为代表的科技赛道升温，胜宏科技、生益电子股价创新高，Wind预测其2025年净利润增速分别达303%和162% [6] - 招商证券表示AI创新驱动下TMT制造业工业增加值保持10%以上增速，集成电路出口4月、5月分别增长20.2%、33.4%，算力租赁订单持续落地 [6] - 西部证券认为AI算力景气度延续带动光模块、铜互连、PCB需求旺盛，国产算力产业链将带动数据中心温控、交换机等环节业绩释放 [6][7] - 西部证券还看好物联网与北斗板块因AIOT渗透率增加、端侧AI萌芽及"国补"政策推动销量增长 [7]

世纪华通市场表现 - ST华通7月7日市值达913亿元，距离千亿市值仅一步之遥，当日股价上涨2.94%至12.25元 [1][2] - 二季度以来股价累计上涨近90%，自2024年"924行情"起涨幅超280% [1][2] - 公司旗下游戏产品"Whiteout Survival"月流水达25-30亿元，贡献总业绩60%以上 [4] - 2025年一季度营收81.45亿元（同比+91.12%），扣非净利润13.46亿元（同比+107.95%） [4] 游戏行业环境 - 5月中国游戏市场规模280.51亿元（同比+9.86%），手游市场211.77亿元（同比+11.96%） [3] - 6月游戏版号发放158个，创2022年以来新高；5月国产游戏海外收入15.77亿美元（同比+6.93%） [3] - 行业兼具AI应用与新消费属性，ST华通主力产品"Kingshot"4月收入环比增长209% [3] 恺英网络投资布局 - 通过子公司持有ST华通1亿股（占总股本1.35%），二季度浮盈约6亿元，持股市值超12亿元 [1][5][6] - 2024年1月宣布与ST华通股权合作（投资额≤5亿元），旨在强化IP、品牌等业务协同 [7] - 双方合作历史可追溯至2018年，涉及IP游戏、影视、动漫等多领域联合开发 [8] 恺英网络经营转型 - 实控人金锋2020年重构业务为"研发+发行+投资+IP"战略，推出"原始传奇"等爆款产品 [10] - 2021-2024年营收从23.75亿元增至51.18亿元，归母净利润从5.77亿元增至16.28亿元 [10] - 2025年一季度营收13.53亿元（同比+3.46%），归母净利润5.181亿元（同比+21.57%） [10]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块，推荐上美股份、巨子生物、丸美生物等标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周（2025.06.30 - 2025.07.04），商贸零售、社会服务、美容护理分别 -0.16%、0.74%、 -0.55%，在 31 个一级行业中排名第 27、17、29，同期上证综指 +1.40%，深证成指 +1.25%，沪深 300 +1.54% [2][14] - 细分子板块来看，本周饰品、教育、互联网电商涨幅居前，分别 +3.85%、+3.67%、+1.83%；化妆品、一般零售、贸易跌幅居前，分别 -1.50%、 -1.02%、 -0.65% [17] - 个股方面，本周 A 股商贸零售行业中，吉峰科技、国联股份、焦点科技涨幅居前，新迅达、国芳集团、翠微股份跌幅居前；社会服务行业中，国脉科技、豆神教育、信测标准表现较好；美容护理行业中，锦波生物、依依股份、两面针涨幅居前，锦盛新材、拉芳家化、润本股份跌幅居前；港股方面，上美股份涨幅达 1.88% [20] 重点行业数据及资讯 美护 - 青眼发布 6 月抖音美妆榜，6 月抖音美妆类目 GMV 超 200 亿元，其中美容护肤类目 GMV 占比 66.4%，彩妆/香水/美妆工具类目 GMV 占比 33.6%；美容护肤类目排名前三分别为韩束、珀莱雅、欧莱雅，彩妆类目排名前三分别为蒂洛薇、花西子、毛戈平 [3][24] - 6 月 30 日，维琪科技与珈凯生物同步冲击北交所，上市申报材料已被正式受理 [24] - 6 月 30 日，科笛生物非那雄胺喷雾剂新药上市申请获 NMPA 批准，系全球首个且唯一获批用于男性雄激素性脱发的外用非那雄胺产品 [3][24] - 6 月 30 日，欧莱雅宣布签署协议收购专业护发品牌 Color Wow，其估值达到约 10 亿美元（约合 71.63 亿元人民币） [3][24] - 极易科技向港交所主板递交招股书，2024 年 GMV 高达 150 亿元，其中高端美妆 GMV 超 17 亿元 [26] 出行链 - 2025 年第 26 周（06 月 23 日至 06 月 29 日）全国民航执行客运航班量近 11 万架次，日均航班量 15763 架次，环比上周上升 4.1%，同比 2024 年上升 2.9%，同比 2019 年上升 8.8%；航班执飞率为 86.2%，其中国内航班量 94536，同比 2019 年上升 14%；国际航线航班量 13239 架次，环比上周上升 2.2%，同比 2024 年上升 17.6%，同比 2019 年下降 11.7% [4][26] IP 衍生品 - 6 月 27 日，高达基地广州首店正式开门营业，系国内第 9 家高达基地（含卫星店），也是目前国内在营店铺中面积最大的高达基地旗舰店 [27] - 6 月 30 日，PSA 正式宣布将开始对 Labubu 盲盒内附的卡片进行专业评级服务 [27] - 阿里关停旗下潮玩品牌锦鲤拿趣 [27] 零售 - 名创优品 MINISO LAND 全球壹号店开业 9 个月业绩破亿，IP 系列产品贡献高达 79.6%的销售占比 [4][29] - 2025 年上半年胖东来合计销售额 117.07 亿元，完成去年销售规模的约 70% [4] - 7 月 1 日，瑞幸咖啡在纽约推出首批美国门店，饮品官方定价在 3.45 美元/杯至 7.95 美元/杯，新用户下载 APP 后可用首杯 1.99 美元的价格购买 [29] 本周重点公司公告 - 小商品城预计 2025 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为 16.30 亿元到 17 亿元，同比增长 12.57% - 17.40%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为 16.10 亿元到 16.80 亿元，较上年同期增长 13.46% - 18.39% [4][30] - 孩子王预计 2025 上半年实现归母净利润 1.2 - 1.6 亿元，同比增长 50% - 100%；实现扣非归母净利润 0.96 - 1.2 亿元，同比增长 60% - 100% [4][30] - 截至 2025 年 6 月 30 日，爱美客国际公司已实际控制韩国 REGEN Biotech,Inc.公司的日常运营 [30] - 2024 年，华熙生物旗下润百颜、夸迪、米蓓尔、BM 肌活营收分别为 9.23 亿元、6.49 亿元、2.9 亿元、2.79 亿元，分别同比下滑 22.63%、41.69%、31.76%、52.06% [3][31] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块，推荐上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、布鲁可、福瑞达等标的 [5][32]

港股市场表现 - 恒生指数午盘收跌0.45%，恒生科技指数跌0.15%，国企指数跌0.44%，盘中跌幅收窄 [1] - 加密货币概念股国泰君安国际(01788.HK)早盘涨超8% [1] - 教育股华夏控股(01981.HK)、中国东方教育(00667.HK)等多股涨超3% [1] - 内房股融创中国(01918.HK)、中国金茂(00817.HK)、华润置地(01109.HK)等回升 [1] 行业板块异动 - 核电、养老、食品、电力、游戏、新消费等概念早盘收涨 [1] - 奶制品股中国飞鹤(06186.HK)早盘跌超17%，股价创188个交易日新低 [1] - 生物医药、黄金、有色金属、苹果概念股早盘收跌 [1]

港股开盘，恒指开跌0.36%，科指开跌0.46%；稳定币、新消费概念涨幅居前，茶百道(02555.HK)涨 15%，国泰君安国际(01788.HK)涨2.11%。 ...

纪要涉及的公司和行业 - 公司：老铺黄金 - 行业：古法金行业 纪要提到的核心观点和论据 老铺黄金财务表现 - 2024 年底有 36 家直营门店，收入约 85 亿元，同比增 168%，归母净利润约 14.7 亿元，同比增 254% [2][5] - 2025 年预计归母净利至少 45 亿以上甚至 50 亿以上，预期利润 50 亿人民币 [2][5][13] - 毛利率维持在 40% - 45%，2024 年净利率超 17% [5] 古法金行业发展 - 中国古法金市场规模从 2018 年 130 亿元增长到 2023 年近 1600 亿元，复合增长率 65%，2024 - 2028 年预计保持 25%以上增速 [2][6] 老铺黄金在行业中表现 - 是古法金领导者，单店预计高增长，门店同店增长率超 200%，品牌持续破圈 [7] - 全直营模式，门店主要在一线和新一线城市高端购物中心，十大高端购物中心覆盖率超 80%，在高净值人群中有与国际一线珠宝品牌媲美的知名度 [2][7] 门店销售情况 - 2024 年平均单店收入约 2 亿元，预计成熟门店未来电效可达 10 亿元 [3] - 2025 年北京 SKP 门店一季度销售额 7.8 亿，达去年全年水平，平效超 Tiffany、梵克雅宝等品牌 [2][3][8] - 上海静安恒隆和国金等新开门店预计销售额达 10 亿以上 [3] 东吴证券看好股价创新高逻辑 - 同店增长验证品牌势能上升，新用户破圈和高净值人群渗透率提升 [3] - 新开门店增厚业绩，一线和新一线城市高端购物中心渗透率有提升空间，已有门店扩容或选址优化推动增长 [3] - 海外市场扩展有深挖空间，在澳门、香港、新加坡等地开店成功，新品反响热烈 [3] - 核心解禁因素落地后股价表现超预期，基本面无大问题且有超预期空间 [3][4] 老铺黄金成功因素 - 与金价上涨及黄金饰品关注度提高有关，IPO 后品牌搜索量提升 [3][10] - 品牌调性坚持，与 Tiffany、梵克雅宝等奢侈品品牌及 LV 等软奢品牌重合度高，受年轻消费者青睐 [10][11] 调价对业绩影响 - 每年两到三次产品调价，2025 年 4 月调价使店效同比增长 200%以上，预计 9 月再调价推动下半年业绩增长 [3][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司计划 2025 年和 2026 年新增 10 家自营门店，在中国香港、中国澳门、新加坡及日本扩展门店，期待日本市场扩张情况 [2][9] - 目前估值约 30 倍左右，从估值和增长速度看，股价仍有 30%以上空间 [13]

北交所主题基金表现 - 2025年上半年北证50指数涨幅达39.45%，领跑全球主要股指 [3][6] - 39只北交所主题基金实现正收益，仅7只跑赢指数 [6] - 中信建投北交所精选两年定开A/C以82.45%和82.10%的收益率位居榜首 [1][6] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开以72.16%的收益率排名第二 [1][6] - 万家北交所慧选两年定开A/C分别以60.36%和59.97%的收益率排名第三 [1][6] 北交所市场表现及原因 - 北证50指数从2024年底的1037.81点上涨至2025年6月30日的1447.18点 [3] - 政策因素包括"并购六条"、IPO审核标准优化、并购重组分道制审核机制等推动市场发展 [3] - 新三板创新层进层企业质量提升，2025年前三批206家进层公司中"专精特新"企业占比近80% [3] - 市场风格方面，小盘成长股表现突出，AI、人形机器人、新消费等主题带动指数上涨 [4] - 量化私募产品和指数增强产品带来的增量资金对微盘股超额收益有明显带动作用 [5] 基金业绩差异分析 - 头部产品如中信建投北交所精选两年定开A/C收益率达82.45%，而尾部产品如嘉实北交所精选两年定开A/C收益率仅为28.97% [1][9] - 建仓初期基金仓位较低可能导致无法充分享受指数涨幅 [8] - 部分北证50成分指数基金如鹏华、长盛、国泰等收益率不足30%，未能跑赢指数 [8] 投资策略与展望 - 中信建投基金北交所精选两年定开基金经理冷文鹏表示，基金表现优异归因于北交所市场整体上涨和30%涨跌幅带来的交易机会 [7] - 投资策略包括持续市场跟踪、优化组合结构、灵活管理非北交所股票等 [7] - 当前北交所市场估值呈现一定泡沫化，需要通过业绩增长消化 [9] - 未来投资主线可能集中在分红、消费和创新领域，市场可能呈现结构行情和主题轮动特征 [9]