中国母基金行业发展概况 - 中国私募股权母基金行业在2019年进入深度调整阶段，2020年受疫情影响调整加速，2021年迎来复苏，2022年至今进入高质量发展阶段 [2] - 截至2024年底，中国母基金全名单共包括442支母基金，其中政府引导基金326支（管理规模39429亿人民币），市场化母基金107支（管理规模6224亿人民币），S基金9支（管理规模28亿人民币） [11] - 2024年母基金行业总管理规模45681亿元，较2023年下降12.2%，其中政府引导基金规模下降5.9%，市场化母基金规模下降37.4% [11][25] 母基金定义与分类 - 母基金定义为：银行账户到账资金不低于5亿人民币、已投资至少三支基金、有专门管理团队（不少于5人）且完成备案的机构 [5] - S基金需满足：从投资者收购基金份额或企业股权、有专门S基金管理团队、存续规模不低于1亿元人民币且完成备案 [5] - 市场化母基金需无地域返投限制和狭窄行业投资限制，否则归类为政府引导基金 [6] 2024年行业运营数据 - 2024年总投资规模6626亿元，较2023年下降35.6%，其中引导基金投资5423亿元（降幅33.1%），市场化母基金投资821亿元（降幅62.5%） [15] - 行业从业人员9970人，较2023年下降9.3%，管理团队规模随管理规模层级递减，高层级团队薪酬分化显著 [19][48][55] - 调研机构显示政府引导基金平均IRR为7.29%，市场化母基金为9.57%；DPI分别为0.70和0.80 [47] 区域发展特征 - 2024年新发起母基金125支（政府引导基金117支），总规模7968亿元，江苏、浙江、四川、福建新增数量领先 [20][23] - 长三角、珠三角地区存量规模占优，中西部地区加速追赶，新疆、甘肃、海南等地首次出现新设母基金 [23][32] - 江苏、安徽、广东因市场化营商环境和政策支持，在母基金设立规模上保持领先 [32] 政策与趋势 - 2024年国务院出台《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，提出17条全链条支持措施，包括放宽保险资金投资限制、优化政府基金考核机制等 [58] - 政府引导基金出资比例最高达50%，返投要求普遍降至1.5倍以下，部分地区放宽至0.4倍并扩展认定口径 [61] - 行业重点转向退出机制优化，国资S基金兴起（如安徽28亿、成都15亿S基金设立），并购母基金密集成立 [63][66][68] 创新模式与结构调整 - "链主+基金"模式兴起，厦门设立全国首支上市公司CVC母基金（目标100亿），国资加大对CVC基金出资 [69][70] - 银行系资金加速入场，中国银行设立300亿科创母基金（后扩容至500亿），保险资金参与S份额交易规模超70亿 [71][72] - 行业分化加剧：2024年私募股权基金新设数量下降44.1%，管理人数量减少810家，独角兽企业新增数量创十年新低 [74]

文章核心观点 保险公司需平稳跨越周期，实现服务新质生产力发展与自身长期稳健发展相融合 中国平安总经理谢永林提出公司投资策略、担当耐心资本举措及应对低利率的业务调整方向 [1][2] 适度加大股票投资，密切关注科技板块 - 低利率下持续稳定投资收益对保险公司穿越周期至关重要 截至2024年末中国平安管理资产规模超5.7万亿元 [3] - 公司投资规划依宏观经济、行业趋势和战略目标调整 坚持“战略定力、战术机动、均衡配置” 适度加大权益资产配置 均衡配置高分红和成长性板块 [4] - 新质生产力发展快 半导体、低空经济、AI垂直应用等是险资投资方向 公司密切关注科技板块并合理布局 [4][5] - 公司加仓银行股 国有大行经营稳健、低波动、高分红、低估值 平均股息率超5% 与保险产品保证利率有利差 [5] - 平安人寿是长期投资改革试点公司之一 长期股票投资试点政策为险资提供投资环境 公司将推动险资入市 兼顾安全性、流动性和收益性平衡 [6][7][8] - 险资入市多方共赢 可改善资本市场资金供给 助企业获长期资本 提升险资收益 公司将关注高股息和成长股平衡 合理加大海外投资 推进黄金投资 [8] - 截至去年末公司保险资金投资组合规模达5.73万亿元 较年初增长21.4% 全年综合投资收益率5.8% 同比升2.2个百分点 [8] 积极担当耐心资本，探索“结构化设计”模式 - 中长期资金是资本市场“压舱石” 保险业新版“国十条”提出培育耐心资本 推动资金良性循环 [9] - 公司积极担当耐心资本 与深圳市政府成立100亿元重大项目基金 围绕深圳产业集群投资 权益市场多种策略抓科技成长机会 [10] - 险资追求长期稳定收益 风险容忍度低 与政府引导基金可通过“结构化设计”分层安排收益和风险 支持科创企业发展 [11] - 某地政府引导基金与险资合作 政府出资30%为劣后级 险资出资70%为优先级 优先保障险资基准收益 超额收益分配政府占80% 险资占20% [11] - “结构化设计”模式多赢 险资赚类固定收益 平滑收益率曲线 政府引导基金赚后端高收益 撬动社会资本 助科创企业发展 [12] 分红险占比将持续提升，科技赋能是长期战略 - 低利率下保险行业需资产负债匹配经营 投资端追求长期稳定收益 产品端优化结构和提升创新能力 [13] - 分红险“进可攻退可守” 公司“开门红”个险新单保费中分红险占比超三成 后续将提升分红险占比 [13] - 公司推动“保险+服务”提升竞争力 强化运营端精细化管理 去年医养客户对平安寿险新业务价值贡献占比约70% 价值客户客均合同数提升2.4倍 [13] - 公司科技板块战略微调 出售汽车之家股权 收购金融壹账通 聚焦主业 优化资本配置 让科技赋能主业 [14] - 科技赋能是长期战略 公司将推进全面数字化转型 打造金融科技底座 [14]

经国务院批准，202 5中关村论坛年会将于3月27日至31日在京举办，由科技部、国家发展改革委、国务院国资委、中国科学院、中国 工程院、中国科协和北京市政府共同主办。 以"耐心资本服务新质生产力"为主题的平行论坛，将于2025年3月30日上午举行，论坛由北京国有资本运营管理有限公司（以下简 称"北京国管"）、中关村发展集团联合主办，君联资本承办。作为中关村论坛年会期间金融创投主题的核心论坛之一，该论坛将围绕 壮大耐心资本、赋能新质生产力，以及耐心资本的培育机制、创新政策等内容进行深入研究探讨，推动耐心资本助力科技、产业、金 融良性循环，探索形成"耐心资本-北京模式"。 两年一剑，耐心资本蓬勃发展 近年来，耐心资本作为专注于长期价值投资、能够承受短期波动并支持战略性创新的资本形态被多次提及。2024年4月召开的中共中 央政治局会议提出："要积极发展风险投资，壮大耐心资本。"党的二十届三中全会《决定》指出，"鼓励和规范发展天使投资、风险投 资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。" 20 24年12月召开的中央经济工作会议指出："健全多层次金融服 务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创 ...

文章核心观点 中国人寿以持有的电投核能26.76%股权认购电投产融增发股份实现“举牌”，2018年80亿另类投资转为股票投资，提升流动性并实现资金增值，体现耐心资本价值 [2][3][8] 中国人寿“举牌”电投产融 - 电投产融拟通过资产置换和发行股份购买电投核能100%股权，置出资本控股100%股权并募集配套资金，交易后控股股东变为国家核电，实控人不变 [4] - 拟置入的电投核能股权由国家核电和中国人寿分别持有73.24%和26.76% [4] - 中国人寿以电投核能26.76%股权认购增发股份，无资金支付情况 [4] - 权益变动前，中国人寿及其一致行动人合计持有45.57万股，占比0.00814%；变动后预计持有4330698527股，占比25.0540% [5] 2018年的另类投资 - 2018年12月4日，中国人寿出资80亿对中电投核电有限公司增资，由国寿资产受托实施，增资用于偿债降杠杆 [6][7] - 截至2025年3月11日，投资电投产融股票账面余额0.02亿，占2024年三季度末总资产0.00003%；本次拟获股票金额152.86亿，合计152.88亿，占比0.24% [7] - 国寿资产副总裁称该投资是“陪伴”式案例，资产重组解决流动性问题并实现价值倍增 [8]

呼和浩特投融资大会核心内容 - 大会主题为"投资青城 产融共赢"，旨在集聚资本与智慧资源，搭建产融对接平台，为地区产业转型升级注入动力 [1] - 呼和浩特市聚焦"六大产业集群"，依托政府投资基金打造"科技-产业-金融"循环体系，培育经济增长新动能 [1] - "耐心资本+科技创新"被定位为推动区域经济高质量发展的双引擎 [1] 大会议程安排 - 上午议程包含政府致辞、主题推介、签约仪式和两场主旨发言，主题分别为金融与产业协同发展、耐心资本驱动创新 [4] - 下午设置高端对话环节，讨论优化投资生态布局和打造产业高地 [4] - 14:30-16:30举办"六大产业集群"投融资合作对接会，包含赛罕区、经开区、和林格尔新区三个专场 [5][6] 参会企业及项目 - 新能源领域：欧晶科技（单晶硅棒硅片生产）、双杰塞都电气（新能源装备制造） [7] - 新材料领域：赛盛新材料（碳化硅材料研发）、宝升高新科技（无人机解决方案） [7] - 生物技术领域：金宇生物（兽用生物制品）、宇航人生物（沙棘产业开发） [7] - 数字经济领域：中科超算（大模型训练平台）、显鸿科技（物联网服务）、和林格尔新区城市大脑 [7][8] - 其他重点项目：北斗应用产业园（导航产业平台）、经开区智慧园区（VR技术应用） [7]

苏州股权投资发展 - 苏州正在筹建总规模近千亿元的专项产业基金和人才基金，首批基金规模达700亿元 [2] - 生物医药产业基金100亿元、新能源产业基金50亿元，加码苏州优势产业 [2] - 人工智能产业基金100亿元、具身机器人产业基金100亿元，整合人工智能领域新设基金 [2] - 空地网联基金50亿元，包括智能座驾基金20亿元、低空经济基金20亿元、空地互联基金10亿元，聚焦空地互联和低空经济 [2] - 战新强链并购基金总规模100亿元，首期20亿元，可撬动资金形成150亿元并购标的 [2] - 人才基金100亿元、链主企业基金50亿元、早期投资基金群50亿元，覆盖企业从0到N的全生命周期 [2] 苏创投基金矩阵 - 苏创投管理的145只基金总规模超2600亿元，覆盖企业孵化期到成熟期的全阶段 [3] - 基金矩阵包括天使母基金、苏州基金、苏州战新母基金等母基金阵列，以及姑苏人才基金、专项产业基金等直投基金阵列 [3] - 新组建的基金群既有对优势产业的加码，也有并购基金等补充，形成全方位、全周期、全产业链布局 [3] - 苏州围绕"1030"产业体系（10个重点产业集群和30条重点产业链）优化创新集群布局 [3] 苏州模式 - 苏州建立了服务企业全生命周期的政府投资基金组合，覆盖从天使轮到成熟期的不同轮次投资 [4] - 不同基金之间协同性好，叠加优势明显，打造出全国特有的"苏州模式" [4] 江苏省创投生态 - 江苏省战略性新兴产业母基金总规模500亿元，首批14支产业专项基金506亿元，第二批22支基金408亿元 [5] - 产业专项基金包括未来产业天使基金、设区市产业专项母基金、省属企业产业专项基金三类 [5] - 基金存续期限长达10-12年，符合"耐心资本"定位 [5] - 省级母基金-产业专项基金-产业子基金的三层架构，形成省市联动、政企联动的全省"一盘棋" [5][6] 母基金行业趋势 - 国内引导基金进入3.0版本，从单一基金设立转向基金集群和矩阵，注重各级引导基金合力 [7] - 政府引导基金作为产业发展"助推器"，将带动产业转型和科技创新，培育特色产业 [7] 中阿投资峰会 - 首届中阿投资峰会将于2025年4月9日在阿联酋举办，由全球母基金协会主办 [9][14] - 嘉宾将参加为期三天的AIM投资峰会 [9] 全球母基金动态 - 第三届达沃斯全球母基金峰会圆满落幕 [15] - 2024全球最佳母基金机构及相关榜单揭晓 [17]

文章核心观点 三则“预言”与现实的对比彰显新时代中国跨越式发展的壮阔图景和澎湃动能，从中可看到信心、创新和耐心，坚定信心、坚持创新、保持耐心目标一定能实现 [2][3] 预言与现实对比 - 1919年孙中山设想中国修建10万英里（约16万公里）铁路，2024年9月龙龙高铁梅龙段开通后中国铁路总里程突破16万公里 [1] - 1992年钱学森建议汽车工业进入新能源阶段并预判2020 - 2030年代汽车产量达1000万辆，2024年中国新能源汽车年产销量首次跨越1000万辆大关且连续10年全球第一 [1] - 2010年影评人预测国产电影票房能与好莱坞大片一较高下，2025年《哪吒之魔童闹海》票房突破150亿元进入全球电影票房榜前五 [1] 发展体现的特质 信心 - 信心不仅来自当下成就，更来自走过的每一步，把“不可能”变成“一定能”，志气、骨气与底气是开拓前进的强大支撑 [2] - 从传说到现实、从落后到领先，追逐梦想中做相信、进步、具体的事就应有自信 [2] 创新 - 靠创新实现从“预言”到“现实”的突破，如解决青藏铁路冻土难题、国产汽车换道超车 [2] - 创新让踏平坎坷、啃下硬骨头，将“遥不可及”变成“触手可及”，创新者进、强、胜 [2] 耐心 - 中华民族以百年、千年计理解时间，有传承不息的耐心与定力，认准正确的事就坚持不懈干下去 [3] - 孙中山《建国方略》梦想成真甚至超越，“钱学森之问”答案精彩书写，原创性成果持续涌现 [3] 展望未来 - 今年是“十四五”规划收官之年，从“一五”到“十四五”接力奔跑将蓝图化为现实 [3] - 始终坚定信心、坚持创新、保持耐心，目标一定能达到 [3]

工商银行科技创新基金启动 - 工商银行科技创新基金总规模800亿元，定位为耐心资本，以股权投资为主，股债贷保联动，重点支持硬科技和民营经济 [5][8] - 工商银行计划未来3年为民营企业提供不低于6万亿元的投融资支持，助力经济回升 [8] - 该基金是工商银行响应全国两会关于民营企业发展部署的重要举措，体现其践行领军银行使命的决心 [8] 工商银行一级市场布局 - 2024年8月工商银行通过工银投资作为LP出资215亿元，参与设立三支基金（150亿元北京国能工融强链基金、75亿元工融金投绿能基金、35亿元新疆工融双碳基金）[9] - 工商银行积极布局AIC股权投资试点，已在18个试点城市实现合作意向全覆盖，意向基金规模超千亿元 [9] - 2024年5月工商银行等六大银行合计出资1140亿元参与国家集成电路产业投资基金三期（总注册资本3440亿元）[12] 银行系资金加速进入一级市场 - 国务院"创投17条"和后续政策推动银行AIC股权投资试点范围从上海扩大至18个城市，签约金额超3500亿元 [11] - 2024年金融机构与险资LP合计出资超2100亿元，占比相较2023年提高4.8个百分点 [12] - 中国银行设立首只国有大行科创母基金（目标规模300亿元），国家集成电路基金三期等标志性案例涌现 [12] 政策与行业趋势 - 政府工作报告明确提出要"壮大耐心资本"，健全创投基金差异化监管制度 [12] - 银行系资金凭借规模优势（单只基金规模普遍超百亿）和长期稳定性，正在改变一级市场资金结构 [10][12] - 金融机构表态将增加中长期资金供给，重点支持科技创新和战略性新兴产业 [12]

深圳风投创投高质量发展行动方案核心观点 - 深圳推出19条政策措施促进风投创投高质量发展，目标到2026年形成万亿级"20+8"产业基金群和超1万家备案基金[3][14] - 政策聚焦"募投退"全链条，包括降低返投要求、拓宽资金来源、畅通退出渠道等创新举措[3][6][8] - 提出"双万"量化目标：管理规模超万亿、基金数量破万家，IPO退出规模全国前列[14] 募资支持措施 - 降低早期基金返投要求：探索取消种子/天使基金的返投时序和规模限制[3][15] - 拓宽资金来源：引导股份合作公司资金、险资、AMC等进入创投领域[6][10][16] - 创新募资工具：设立跨境双币母基金、光明科学城母基金、概念验证基金等[6][15] - 支持长期资金募集：鼓励发行5-10年期科创债券，推动风投机构上市[7][16] 投资引导方向 - 重点支持"20+8"产业集群：集成电路、生物医药、人工智能等战略性产业[14][16] - 鼓励投早投小：天使基金年均增长15%，建立分层孵化体系培育独角兽[14][15] - 发展CVC模式：支持产业链主企业设立并购基金，推动补链强链[15] 退出渠道创新 - 畅通IPO渠道：建立上市后备企业库，优化境外上市备案[17] - 发展并购重组：试点优先股支付工具，设立产业并购基金[18] - 推动S交易：开展份额转让试点，鼓励银行理财、险资投资S基金[18][10] - 创新分配方式：试点私募基金实物分配股票，提高退出效率[19] 配套支持政策 - 税收优惠：争取公司型创投企业所得税"三年减半、五年全免"试点[11][20] - 银行协同：推广"深圳商行+香港投行"股债结合模式[10][19] - 人才培育：将创投人才纳入金融人才培养计划，建设博士后平台[20] - 便利化服务：私募基金设立审批缩短至5-7个工作日[21][22]

深圳市风投创投高质量发展行动方案核心观点 - 深圳提出到2026年底形成"双万"格局：打造"万亿级'20+8'产业基金群"和备案股权投资及创业投资基金数量突破1万家(只)，推动IPO退出规模全国前列，年均15%增速扩大"投早投小投硬科技"基金规模 [2] - 方案在全国创投行业具有先行先试示范作用，直指募投管退各环节实操性问题，包括母基金设立、返投机制优化、长期资金来源拓展等 [3][4] - 深圳国资基金群已形成特色模式：截至2024年底设立超500支基金总规模超7000亿元，90%投向战略性新兴产业，构建覆盖全生命周期的科技创新基金网络 [4] 母基金创新举措 - 新设三大特色母基金：河套深港科技创新合作区跨境双币早期母基金、光明科学城母基金、面向CVC机构的专业化母基金，补全现有基金体系 [2][3] - 母基金设立具有逆周期意义：2024年新设母基金数量同比减少60%，深圳举措将为GP募资带来示范效应 [2] - 深圳国资基金群形成分层布局：包含种子基金、天使基金、创投基金等超500支，2024年新增215亿元投向7大产业领域 [4][5] 募资机制突破 - 放宽返投要求：探索取消种子/天使基金的返投时序进度和资金规模限制，对全国引导基金具示范意义 [3][4] - 拓展长期资金来源：推动企业年金、养老金投资私募股权基金，引导股份合作公司资金进入创投领域，罗湖区11家公司已出资1亿元，龙岗区16家公司联合设立5.05亿元基金 [3][4] - 创新融资工具：支持创投机构发行5-10年中长期公司债券、科创票据，鼓励各区提供增信贴息 [3] 投资生态优化 - 延长基金存续期至15年，实施差异化考核机制，不以单一项目亏损或时间节点作为负面评价依据 [4] - 推出全球首创金融标准：发布《以风投创投为核心的创新生态协同式路演指南》等两项金融服务实体经济地方标准 [5] - 建立风险补偿机制：通过"基金+保险"模式为种子期项目提供最长15年保险期限，第三方机构认定失败项目可获赔偿 [5] 产业基金布局 - "20+8"产业基金群分三批推进：前两批规模合计350亿元，第三批215亿元聚焦超高清视频、人工智能等7大领域，要求GP具备产业图谱研究能力和资源整合能力 [6][7] - 政府出资比例最高达70%，管理费上浮50%，引导基金超额收益让利100%，优质项目可申请回购引导基金出资 [7] - 建立三级联动机制：财政部门、产业部门、基金管理人协同，构建全市统一投后服务平台 [7] 历史政策沿革 - 深圳自2003年起持续创新：全国首个地方性创投条例、千亿级政府引导基金、百亿级天使母基金相继落地，2022年"20+8"产业政策明确基金配套支持每个产业集群 [7] - 市场化管理领先全国：放宽返投比例、提高出资比例至70%，建立子基金清理和规模缩减机制 [7]