深圳市风投创投高质量发展行动方案核心观点 - 深圳提出到2026年底形成"双万"格局：打造"万亿级'20+8'产业基金群"和备案股权投资及创业投资基金数量突破1万家(只)，推动IPO退出规模全国前列，年均15%增速扩大"投早投小投硬科技"基金规模 [2] - 方案在全国创投行业具有先行先试示范作用，直指募投管退各环节实操性问题，包括母基金设立、返投机制优化、长期资金来源拓展等 [3][4] - 深圳国资基金群已形成特色模式：截至2024年底设立超500支基金总规模超7000亿元，90%投向战略性新兴产业，构建覆盖全生命周期的科技创新基金网络 [4] 母基金创新举措 - 新设三大特色母基金：河套深港科技创新合作区跨境双币早期母基金、光明科学城母基金、面向CVC机构的专业化母基金，补全现有基金体系 [2][3] - 母基金设立具有逆周期意义：2024年新设母基金数量同比减少60%，深圳举措将为GP募资带来示范效应 [2] - 深圳国资基金群形成分层布局：包含种子基金、天使基金、创投基金等超500支，2024年新增215亿元投向7大产业领域 [4][5] 募资机制突破 - 放宽返投要求：探索取消种子/天使基金的返投时序进度和资金规模限制，对全国引导基金具示范意义 [3][4] - 拓展长期资金来源：推动企业年金、养老金投资私募股权基金，引导股份合作公司资金进入创投领域，罗湖区11家公司已出资1亿元，龙岗区16家公司联合设立5.05亿元基金 [3][4] - 创新融资工具：支持创投机构发行5-10年中长期公司债券、科创票据，鼓励各区提供增信贴息 [3] 投资生态优化 - 延长基金存续期至15年，实施差异化考核机制，不以单一项目亏损或时间节点作为负面评价依据 [4] - 推出全球首创金融标准：发布《以风投创投为核心的创新生态协同式路演指南》等两项金融服务实体经济地方标准 [5] - 建立风险补偿机制：通过"基金+保险"模式为种子期项目提供最长15年保险期限，第三方机构认定失败项目可获赔偿 [5] 产业基金布局 - "20+8"产业基金群分三批推进：前两批规模合计350亿元，第三批215亿元聚焦超高清视频、人工智能等7大领域，要求GP具备产业图谱研究能力和资源整合能力 [6][7] - 政府出资比例最高达70%，管理费上浮50%，引导基金超额收益让利100%，优质项目可申请回购引导基金出资 [7] - 建立三级联动机制：财政部门、产业部门、基金管理人协同，构建全市统一投后服务平台 [7] 历史政策沿革 - 深圳自2003年起持续创新：全国首个地方性创投条例、千亿级政府引导基金、百亿级天使母基金相继落地，2022年"20+8"产业政策明确基金配套支持每个产业集群 [7] - 市场化管理领先全国：放宽返投比例、提高出资比例至70%，建立子基金清理和规模缩减机制 [7]

以下文章来源于解码LP ，作者杨继云 解码LP . 投资界（PEdaily.cn）旗下，专注募资动态 耐心资本。 作者 I 杨继云 报道 I 投资界-解码LP 这一幕意义非凡。 3月6日，国家发展改革委主任郑栅洁在全国两会经济主题记者会上透露，国家正在推动 设立"航母级"的国家创业投资引导基金， 存续期达2 0年 ，较一般的股权投资基金更 长。 投资界-解码LP获悉，几乎同一时间，贵阳市政府发布《贵阳市天使投资引导基金管理办 法》，详尽地规定天使投资引导基金的设立、投资、管理、退出以及容错机制等内容。 最令创投圈印象深刻的是—— 该天使投资引导基金的存续期为20年 ，进一步打破此前7 - 10年的惯例。 践行耐心资本的一幕幕正在各地上演。 引导基金开启20年存续期 贵阳天使投资引导基金（简称"天使基金"）由贵阳市科委牵头，为推动科技创新、支持 早期初创企业发展而设立，于201 9年正式开展投资运作。 此次发布的《管理办法》显示，天使基金采用直接项目投资和参股子基金两种方式进行 投资。在投资决策架构上，采取董事会下设 投资决策委员会 的形式，其成员主要是以投 资管理机构推荐和外部专家为主——这将大大提高引导基金 ...

文章核心观点 长三角地区作为经济活跃区域，要为全国发展大局作更大贡献，在科技创新与产业创新融合上打头阵，并大力提振消费 [1][2][5][9] 为全国发展大局作更大贡献 - 长三角三省一市以4%国土面积贡献全国约四分之一经济总量，2024年沪苏浙皖经济总量突破33万亿元，占全国近25% [1] - 长三角三省一市应发挥“试验田”作用，探索发展路径和增长模式，强化产业链协同效应，推动区域间产业转移与合作 [3] - 江苏在全国发展大局中发挥带动和支柱作用，但“链主企业”数量不足，应加大对本地“链主企业”和品牌企业培育力度 [3][4] 在推动科技创新和产业创新融合上打头阵 - 长三角地区科技创新与产业创新同频共振催生新质生产力，浙江引发海内外高度关注 [6] - 浙江杭州凭借优越营商环境形成完整产业链，杭州模式产业路径可复制，为创新型企业提供发展土壤 [7] - 合肥构建科创金融服务体系，耐心资本在科技创新到产业创新融合中发挥重要作用 [7] - 合肥通过扩大风险投资基金规模、完善国资基金容错免责机制培育壮大耐心资本，实施融资风险“有补偿”政策 [8] 大力提振消费 - 提振消费位列2025年十大政府工作任务之首，长三角地区社会消费品零售总额占全国比重超四分之一 [9][10] - 安徽谋划有效提振消费一揽子方案，提高城乡居民收入和全社会消费能力 [10] - 建议创新资金统筹机制，设立省级促消费专项资金池，推行“财政 + 金融”联动模式 [10] - 政府将加大对经济大省支持力度，鼓励其在提振消费、扩大内需方面先行先试 [10]

无锡国资基金政策创新 - 无锡国资委出台《实施办法》，明确基金尽职免责适用情形及风险容忍机制，被业内称为"全国最宽容的创投基金政策" [1] - 政策亮点包括：基金层面最高容亏率50%（种子/天使类）、30%（创投/产业基金）、20%（并购基金），优于广州单项目100%容亏但基金整体50%容亏的突破性设计 [1][2] - 优化决策流程：国资LP代表需7个工作日内明确意见，允许其他合伙人一致同意前提下延长存续期 [1][2] 考核机制改革 - 取消单一年度考核，改为与基金全生命周期评价结合，减轻决策人员因项目亏损被追责压力 [2] - 对投向本地"465+X"产业集群或"卡脖子"项目的基金适当延长存续期 [2] - 江苏省政策明确不以国有资本保值增值作为主要考核指标，转向综合评价基金整体运营效果 [6] 国家政策导向 - 国务院"创投17条"提出改革政府基金考核机制，按整个基金生命周期考核国资创投机构 [3] - 2024年国办1号文要求建立健全容错机制，容忍正常投资风险，不简单以单项目盈亏作为考核依据 [3] - 中央企业创业投资基金存续期最长可延至15年，较一般股权基金延长近一倍 [3] 行业实践进展 - 57%主流引导基金已建立尽职免责机制，30%正在筹建，容错机制覆盖投资风险补偿、考核优化、免责政策三类 [5][6] - 深圳试点"基金+保险"模式，通过15年保险期限分担种子期项目科技成果转化风险 [5] - 湖南省立法规定大学生创业失败可免还基金投资，明确国资创投尽职免责情形 [5] 行业痛点与突破 - 当前国资基金面临"投早投小"功能要求与审计风险处置的双重压力 [4] - 2024年出现国资LP批量起诉GP现象，主因基金到期考核机制倒逼强制退出 [3] - 深圳、湖南等地率先探索发展"大胆资本"，通过立法或政策支持国资基金试错 [5]

此外， 延长创新创业类基金存续期限最长至 1 5 年 ，并针对不同基金，确定差异化考核指 标、免责清单，不以单一项目亏损、单一时间节点为考核负面评价依据，按整个基金生命周期 进行考核，助力投资机构更有底气、更加大胆地进行长期投资。 据我们统计，近期，深圳在发展创投方面，重磅举措频出，有敢为人先的创新之举： 2 0 2 4年11月1 8日，深圳市市场监督管理局批准发布7项深圳市地方标准。其中，《以风投创投 为核心的创新生态协同式路演指南》（DB4 4 0 3 /T 5 3 1 - 2 0 2 4）、《中介机构招商引资 风投创 投资源牵引式服务指南》（DB4 4 0 3 /T5 3 2 - 2 0 2 4）两项金融服务实体经济地方标准为全球首 发、国内首创。这无疑是非常具有前瞻性和魄力的创新之举。 2 0 2 4年11月1 5日，深圳在第二十六届高交会上发布科技创新种子基金风险补偿方案，深圳将 在科技创新种子基金的基础上，重磅推出风险补偿方案，通过" 基金+保险 "，进一步推动更多 金融资本大胆地投早、投小、投硬科技。 3月7日消息， 深圳将筹设规模不少于5 0 0亿元的国资基金 ，投向人工智能、机器人等尖端科 ...

文章核心观点 合肥具备发展科创和产业投资的良好条件，正加速构建广渠道、多层次、全覆盖、可持续的科创金融服务体系，通过多种创新举措培育完善科创金融生态，托起科创金融强磁场，有力助推城市科创实力跃升 [1][4][11] 政策支持 - 2025年政府工作报告提出健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，完善科技金融等标准体系和基础制度 [1] - 合肥着力实施融资风险“有补偿”，为1.5万户企业授信超1288亿元，兑现风险补偿近9000万元，支持保险公司创新科技保险产品，给予40％保费补贴，有效撬动科技型中小企业贷款，2024年全市小微企业贷款增长达20% [4] 金融服务创新 - 合肥作为国家科创金融改革试验区，扩大科创金融有效供给，推动金融服务从“看资产”转向“看未来”，实施“共同成长计划”等创新举措 [1] - 创新推出“政策性开发性金融工具+项目资本金+差异化金融政策+自筹资金”多元化投资建设模式，5家银行机构为9项重大项目提供授信68.52亿元 [5] 特色服务品牌打造 - 合肥聚焦“科技金融”，打造“科创出题、金融答题”特色服务品牌，“科技—产业—金融”良性循环互动格局加速形成 [7] - 全市设立科技金融专营机构43家，其中总部级科技金融中心13家，实现国有大行总行级科技金融中心全覆盖 [7] - 构建“基金丛林”，天使基金、种子基金、产业基金全链条覆盖科技成果转化全过程，私募基金管理规模3年翻番，发起设立总规模50亿元的新质生产力发展基金、总规模28亿元的S基金等 [7] - 构建225款“贷投债保”多方联动的产品体系，初创期、信用类产品均超75%，“共同成长计划”累计为3900户科技型企业授信超1200亿元 [7] 发展成果与目标 - 2024年科技贷款月均保持20%左右的高速增长，新增国家级专精特新“小巨人”企业60户，总数248户、3年翻两番，科创板上市公司总数达到20家，居全国第6、省会第2 [4][8] - 2025年目标迭代升级“创投城市计划”，扩大“共同成长计划”覆盖面，推广“贷投批量联动”等服务模式，全年贷款余额两位数增长、科技贷款增长20%以上，力争全市股权投资基金规模突破4800亿元，力争上市（过会）企业8家 [8] 生态体系构建 - 整合金融机构线上线下服务渠道，推动科创金融工作站县区全覆盖，首批工作站累计开展对接240次，为超300家企业提供授信近15亿元，科创金融服务平台为科技型企业提供授信超4万笔、830亿元 [10] - 创新知识产权融资模式，设立全省首单上交所知识产权证券化产品，专利、商标权质押融资额近三年累计近150亿元 [10] - 建立人才培训基地，培养培训4500多名复合型人才，组建长三角地区首家资本市场学院，累计培训企业超10万家 [11] 城市科创排名 - 2024年11月末，合肥在全球科研城市中位列第15位，2024年在全球“科技集群”排名跃居第36位、前进4位 [11]

3月5日，十四届全国人大三次会议在北京人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告。 今年的政府工作报告中关于创投的内容涉及多个方面，明确指出健全创投基金差异化监管制度，强化政策 性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本。扩大科技开放合作。加强科学普及工作，提升公民科学 素质。弘扬科学家精神，推动形成鼓励探索、宽容失败的创新环境。 "这次政府工作报告中关于创投的内容简明扼要，体现了政府对于创业投资的特殊性'优待'，无论是从监管 机制还是资金供给，抑或专项的政策性金融支持，都代表了政府对创投的呵护、鼓励和支持，也暗含了政 府对于创投在日后的经济发展和培育新质生产力过程中扮演更重要角色的期盼。"东方富海董事长陈玮在 接受证券时报记者采访时表示。 健全创投基金差异化监管制度迫在眉睫 证券时报记者 李明珠 卓泳 张淑贤 对于今年政府工作报告重点强调的健全创投基金差异化监管制度，中国投资协会副会长、创投委会长沈志 群指出，要从法律法规到管理办法，把创业投资基金与证券投资基金严格区别开来，简化程序，提高效 率，特别是在基金登记备案日常检查等方面，加强与行业主管部门、工商注册部门之间的信息互通共享， 在强化行业自律管理和 ...

银行视角：结构性货币工具更受重视 - 报告强调实施适度宽松的货币政策，明确货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [3] - 结构性货币政策工具将更加得到重视，优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持 [3] - 央行已推出的结构性货币政策工具在鼓励金融机构加大对科技型中小企业和技术改造项目的金融支持方面发挥了积极作用 [3] - 预计央行将积极拓展宏观审慎与金融稳定功能，继续加大证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具操作额度，合计有望超过3000亿元 [4] 券商策略：资本市场环境持续向好 - 报告提出继续保持5%的GDP增长目标符合预期，CPI涨幅目标下调至2%显示政府对价格问题越发重视 [6] - 提振消费扩大内需、重视科技支持创新成为券商解读报告时着墨最多的两大主题 [6] - 报告基本延续了中央经济工作会议基调，财政赤字加码内需，央行托底楼市股市，增量上推进AI科技叙事下的场景革命 [6] - 生物制造、量子科技、具身智能、6G、智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等被提及，其中具身智能、6G等首次被提到 [6] - 中国制造业的优势已获得更广泛的认同，科技领域的突破为中国资产带来了重估机遇，成为2月初以来A股行情上涨的主要推动力 [6] 保险机遇：加快建立长期护理保险制度 - 报告提及"保险"字眼7处，其中第三支柱养老保险和长期护理保险制度的任务目标更进一步 [8] - 相较2024年政府工作报告，今年报告更新表述为"加快发展第三支柱养老保险，实施好个人养老金制度" [8] - 在长护险制度方面，今年报告要求"加快建立长期护理保险制度" [8] - 保险业应发力第三支柱养老保险，完善养老金融体系，打造"金融+服务"的生态模式，突出支付端的功能作用，链接各类康养服务 [8] 公募认同：加强战略性力量储备 - 报告明确提出"深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设" [10] - 相关表述有利于提升资本市场内在稳定性，维持权益市场的风险偏好处于高位 [10] - 资本市场需要优化上市公司结构，巩固蓝筹股的压舱石作用，推动人工智能等新兴产业的领军企业回归A股 [10] - 推动中长期资金入市能为市场带来源源不断的增量资金，优化A股投资者结构，改善资本市场生态 [10] 创投期待：耐心资本加持是关键 - 报告指出强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本 [12] - 强化政策性金融支持旨在撬动更多长期的、低成本的资金进入创投行业，解决科技创新长周期与中长期资本匮乏的矛盾 [13] - 壮大耐心资本的核心是稳定的退出预期，关键在于实现IPO的常态化，构建完善的退出机制 [13] - "耐心资本"旨在契合硬科技长周期、高风险、大投入的特点，只有退出渠道畅通，创新资本才能完成"募投管退"的良好循环 [13]

保险资金长期股票投资试点再扩容。 3月5日，国家金融监督管理总局局长李云泽在十四届全国人大三次会议首场"部长通道"上提及 支持科技创新， 当 前重点是抓好"四项试点"，并积极稳妥扩大试点范围，其中之一是保险资金长期投资改革试点。 他表示，保险资金长期投资前期试点规模超过1000亿元，今年会进一步加大力度，昨天（3月4日）金融监管总局批 复再新增600亿元。这不仅为资本市场带来实实在在的中长期增量资金，而且进一步壮大了机构投资者群体。 年内已批复1120亿元 保险资金长期股票投资试点，始于中国人寿和新华保险发起设立私募证券投资基金。2023年10月，金融监管总局批 复同意中国人寿和新华保险两家保险公司通过募集保险资金试点发起设立证券投资基金，规模500亿元，投资股市并 且长期持有。该基金名为鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称"鸿鹄基金"），落地于2024年年初。 1月26日，金融监管总局批复开展第二批保险资金长期股票投资试点，规模为520亿元。中国太平洋人寿、泰康人 寿、阳光人寿及相关保险资产管理公司获准以契约制基金方式参与试点，开展长期股票投资。 随着最新600亿元获批，今年上半年已落实的保险资金 ...

政策支持与行业部署 - 国务院办公厅印发《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》，专门对股权投资作出部署，强调优化私募股权基金"募投管退"制度体系，并在退出渠道畅通方面有所安排（上市、并购）[2][4] - 政府工作报告提出"健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本"[4] - 金融监管总局发布新政，扩大金融资产投资公司股权投资范围至试点城市所在省份，支持保险资金参与股权投资试点[4] - 证监会发布实施意见，持续支持优质未盈利科技型企业发行上市，鼓励并购基金发展，畅通私募股权创投基金多元化退出渠道[4] 行业痛点与解决方案 - 高层会议频频提及创投募投管退机制，指出要尽快疏通各环节存在的堵点卡点，支持科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场[4] - 国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，推动中央企业创业投资基金高质量发展，支持中央企业发起设立创业投资基金，要求推动国资成为更有担当的长期资本、耐心资本[10] - 针对国资创业投资"不敢投""不愿投"等问题，健全符合国资央企特点的考核和尽职合规免责机制[10] 投资方向与趋势 - 股权投资行业着力投早、投小、投长期、投硬科技，已成为母基金和创投的主流共识[4][5] - 天使母基金进入爆发期，全国已设立超30支天使母基金，总规模超800亿元，其中超过半数对子基金的最高出资比例可达40%，返投要求在1.5倍以下[5] - 近半年许多新设母基金和直投基金的存续期限长达15-20年，2024年新设的母基金中49%对子基金的存续期要求为10年以上[5] - 私募股权基金为科技创新提供重要资金支持，注册制改革以来，近九成的科创板上市公司和六成的创业板上市公司获得过私募基金支持，私募股权创投基金投资半导体、生物医药等重点科技创新领域项目约10万个，在投本金约4.3万亿元[5] 政策环境与行业利好 - 2024年以来，创投行业政策环境迎来重大利好，国家层面对行业的支持力度不断加大[5] - 国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，围绕创业投资"募投管退"全链条，进一步完善政策环境和管理制度[10] - 《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本[10] - 中央经济工作会议强调，鼓励发展创业投资、股权投资，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资[10]