美国圣路易联储主席Musalem：移民政策变更对经济的影响迄今还不至于那么突出。 ...

美联储穆萨莱姆：即使移民减少，劳动力仍在继续增长。 ...

核心观点 - 美国国会众议院筹款委员会公布"大而美法案"，涵盖税制改革、医疗改革、移民政策、国防预算、能源政策以及教育与福利等六个部分 [2] - 法案可能减税约3.3万亿美元，增加约1500亿美元国防支出，但削减1.13万亿美元Medicaid和学生贷款支出，使长期GDP增长0.6%，2025-2034年间赤字增加3.3万亿美元 [2] - 截至2025年5月18日，法案仍在众议院委员会审议阶段，尚未进入众议院全体投票，在共和党内部面临分歧 [2] - 外资对法案持谨慎乐观态度，预计法案可以部分抵消关税政策的冲击，看好金融股以及国债收益率曲线中段 [2] 五问"大而美法案" 什么是"大而美法案" - 法案旨在通过单一法案实现税制改革、医疗削减、移民执法和国防增强等多重目标 [4] - 税制改革：永久延长2017年税改，取消小费和加班税，提高标准扣除额至3.2万美元，扩大儿童税收抵免至2500美元 [4] - 医疗改革：削减Medicaid 8000亿美元，引入工作要求和资格审查 [4] - 移民政策：拨款465亿美元建边境墙，新增1.8万执法人员，目标每年驱逐100万非法移民 [4] - 国防预算：增加1500亿美元，重点发展导弹防御和舰船建造 [4] - 能源政策：扩大石油、天然气开采，减少绿色能源补贴，出售公共土地增加收入 [4] - 教育与福利：改革学生贷款，削减食品券福利 [4] 法案的经济影响 - 减税约3.3万亿美元，增加约1500亿美元国防支出，削减11300亿美元Medicaid和学生贷款支出 [5] - 使长期GDP增长0.6%，2025-2034年间赤字增加3.3万亿美元 [5] - 税收减免：预计在2025-2034年间减少联邦税收收入约4.1万亿美元（静态估算）或3.3万亿美元（动态估算） [14] - 支出变化：国防支出增加1500亿美元，Medicaid削减8000亿美元，学生贷款计划改革节省3300亿美元 [14] - 经济增长：税收条款将使长期GDP增长0.6%，增加约79.4万个全职就业岗位 [15] - 赤字增加：2025-2034年间增加3.3万亿美元赤字，可能导致高利率和挤出私人投资 [15] 当前法案的进展 - 截至2025年5月18日，法案仍在众议院委员会审议阶段，尚未进入众议院全体投票或参议院审议 [6] - 2025年5月16日在众议院预算委员会以16-21票被否决，部分共和党人加入民主党反对 [6] - 众议院议长迈克·约翰逊计划在5月底阵亡将士纪念日前推动通过 [6] - 共和党内部面临分歧，民主党誓言阻挠，法案可能需通过预算协调程序以50票在参议院通过 [6] 法案的关键时间节点 - 2025年5月18日晚10点：众议院预算委员会重新召开会议 [7] - 2025年5月底：众议院计划推动法案在阵亡将士纪念日（5月26日）前通过 [7] - 2025年6月中旬：如果5月底未通过，众议院可能在6月10-15日重新安排全体投票 [7] - 2025年7月4日：特朗普要求法案在独立日之前通过 [7] 外资机构看法 - 瑞银认为法案很可能在8-9月通过，看好5年期至7年期的收益率曲线中段 [8] - 摩根大通认为法案可以抵消三分之二的负面关税影响，对美国国债收益率造成上行压力，利好股市，金融股是重点关注行业 [8] - 外资对法案持谨慎乐观态度但伴随显著不确定性 [8] 海外高频数据及事件跟踪 过去一周重要数据及事件回顾 - 美国4月CPI同比录得2021年2月来最低，4月PPI环比、4月零售销售环比、5月密歇根大学消费者信心指数等数据降温 [23] - 欧元区一季度经济增长下修，第一季度GDP环比增长低于初步估算的0.4% [23] - 日本第一季度实际GDP四个季度来首次呈现负增长，同比由前一季度的增长2.4%转为下降0.7% [24] - 美联储正在考虑修订货币政策指导框架，鲍威尔表示美国可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期 [24] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，美国已被三大评级机构全部降级 [24] 周度经济活动指数 - 美国WEI指数降至2.09%（四周移动平均为2.40%），上周为2.55% [26] - 德国WAI指数降至-0.19%（四周移动平均为-0.05%），上周为-0.03% [26] 需求 - 美国红皮书商业零售同比增速边际回落，5月10日当周降至5.8%，前一周为6.9% [30] - 美国30年期抵押贷款利率6.81%，前一周为6.76% [34] - 美国MBA市场综合指数升至251.2，环比前一周上涨1.1% [34] 就业 - 美国初请失业金人数22.9万人，前一周为22.9万人 [38] - 美国续请失业金人数188.1万人，前一周为187.2万人 [38] 物价 - RJ/CRB商品价格指数296.08，较前一周涨0.3%，较前两周涨2.0% [41] - 美国汽油零售价2.99美元/加仑，较前一周跌1.5%，较前两周跌0.9% [41] 金融 - 美国彭博金融条件指数为0.452，一周前为0.082 [45] - 欧元区彭博金融条件指数为1.272，一周前为1.189 [45] - 日元兑美元掉期基差为-27.9383bp，欧元兑美元掉期基差为-1.9560bp [48] - 10年期美欧国债利差为171.2bp，一周前为170.3bp [51] - 10年期美日国债利差为296.1bp，一周前约为300.0bp [51]

据报道，自特朗普再度入主白宫以来，其一系列政策引发轩然大波，国内矛盾愈发尖锐，尤其是关税政策与移民政 策，将联邦政府推向了风口浪尖。近期，美国20个州联合对特朗普政府发起诉讼，这一事件不仅是对移民政策的挑 战，也从侧面反映出关税政策所引发的广泛不满，似乎预示着美国在关税战中的败局已初现端倪。 特朗普（资料图） 这些强硬措施引发了多方面的反弹。一些州政府和市政府不愿配合，部分民众担忧加剧社会恐慌。而4月28日特朗 普签署的行政令，将联邦拨款与各州移民执法情况挂钩，更是成为了20个州联合诉讼的导火索。5月13日，伊利诺 伊州、加利福尼亚州、纽约州等20个州的总检察长代表各州，起诉美国交通部、国土安全部等部门及其负责人，认 为此举违反美国宪法规定的分权制衡原则，剥夺了国会财政支出权。加州总检察长罗布·邦塔直言，特朗普政府将与 移民执法无关的资金作为谈判筹码是"公然违法"。 加州总检察长罗布·邦塔（资料图） 移民政策争议不断的同时，特朗普的关税政策也让美国国内怨声载道，成为众矢之的。自1月20日上任以来，特朗 普政府肆意挥舞"关税大棒"，强推"对等关税"等措施，这一行为遭到了多方起诉。多家美国小企业因关税政策于4月 ...

葡萄牙议会选举结果 - 民主联盟获得最多席位但未达绝对多数 得票率32 1% 获得86个席位 [1] - 社会党得票率23 38% 获得58个席位 [1] - 极右翼政党"够了"党得票率22 56% 同样获得58个席位 [1] 选举核心议题 - 移民政策 生活成本危机和住房问题成为最受关注议题 [1] - 选民对政治稳定性和经济民生的担忧显著增加 [1] 政府组建前景 - 民主联盟需寻求其他政党支持组建联合政府 因未达到单独组阁所需的116席门槛 [1]

当前欧洲经济面临新的风险。美国新一轮关税政策对欧洲维持经济增长和提升竞争力构成挑战，欧盟与 美国就相关问题的谈判尚未取得突破性进展。目前，欧盟面临美国对钢铁、铝和汽车征收25%的进口关 税，以及对几乎所有其他商品征收10%的"基准关税"。美国此前宣布将对欧盟征收20%所谓"对等关 税"，后给予90天暂缓期。 欧洲对外关系委员会高级政策研究员阿加特·德马雷说，对美国来说，无论是在贸易、防务领域还是在 其他领域，欧洲都不是优先事项。市场研究机构凯投宏观也警告说，欧盟对美存在巨大的货物贸易顺 差，欧盟内部难以达成共识，因此欧美在关税问题上更难达成协议。 移民问题是另一个挑战。目前相关问题已拓展至合法迁移路径、与移民来源国和过境国的合作、移 民"武器化"现象等更广泛的层面。与会各方的分歧突出，在是否同意设立海外遣返中心、是否为接纳更 多青年人提供更多便利等方面难以达成一致。 由法国总统马克龙提议建立的欧洲政治共同体，为欧盟国家与非欧盟国家和地区领导人提供了定期会晤 的平台。然而，分析人士指出，欧洲政治共同体没有常设秘书处，每次会议也不发布官方宣言，非正式 的机制提供了一个低风险、高灵活性的交流空间，但若无法产生具体政 ...

就在特朗普政府大规模驱赶移民之际，美国国土安全部正在评估与热门真人秀制作人合作拍摄电视节目 的可行性。节目将要求移民互相竞争，以争夺美国公民申请的优先处理机会。 在今年初上任之后，诺姆是特朗普的坚定支持者，在边境安全和社会政策等问题上支持更广泛的保守运 动，频频因为作秀般的移民执法而受到自由派的抨击。 国土安全部的新闻发言人麦克拉夫林（Tricia McLaughlin）通过声明向媒体透露，内部已收到了有关方 案，该电视真人秀名称拟定为《美国人》（The American），节目中的挑战关卡涉及各种美国传统，以 重振爱国主义和公民责任。 特朗普本人也是资深的真人秀制作人。2004开播的《学徒》由特朗普制片公司打造，共播出15季，来自 不同背景的选手为加入特朗普酒店管理团队而展开激烈竞争，具戏剧性。每轮任务结束，特朗普会依据 各方面情况决定谁被淘汰，决出最终胜者。 该方案的提出者是加拿大出生的美籍编剧沃索夫（Rob Worsoff），他曾参与制作过《鸭子王朝》和 《百万美元媒人》等成功的真人秀，深受特朗普支持者的欢迎。沃索夫透露，节目的灵感正是来自他本 人归化美国的经历。 取景地也充满着各种"美国梦"的元素，包 ...

全球经济展望 - 联合国预计2025年全球经济增长将放缓至2.4%，较2024年的2.9%明显回落 [1] - 全球贸易增长将从2024年的3.3%骤降至2025年的1.6% [1] - 2025年全球通胀预计为3.6%，高于年初预测 [1] - 关税上调与贸易政策不确定性对供应链造成压力，推高生产成本，导致企业投资放缓 [1] - 中美贸易摩擦虽降温，但长期影响仍存，国际贸易关系需经历漫长博弈 [2] 中国城市规划 - 2025版《国土空间规划城市体检评估规程》发布，新增多项指标如"城区范围及周边20公里农用地面积"和"水源地数量" [3] - 重点关注老旧燃气管网改造、电动自行车停车场所空间保障及"15分钟社区生活圈"覆盖情况 [3] - 城市体检将与供地计划挂钩，推动基建投资，提振国内经济 [4] 日本经济 - 日本一季度实际GDP环比下降0.2%，按年率计算萎缩0.7%，为一年来首次收缩 [5] - 外部需求减少0.8%，出口下降0.6%，进口增长2.9% [5] - 日本央行下调2025和2026财年实际GDP增速预期至0.5%和0.7%，核心CPI预期也下调 [5] - 二季度日本出口受美国关税加征影响，可能进入技术性衰退 [6] 英国移民政策 - 英国政府发布移民政策白皮书，收紧签证发放标准，提高技能与英语要求，永居申请年限从5年延长至10年 [7] - 过去两年净移民分别高达90.6万和72.8万人，远超预期 [8] - 政策调整旨在缓解公共服务和住房压力，留学生签证难度加大 [8] 吉利汽车 - 2025年第一季度营收724.95亿元，同比增长25%，净利润56.72亿元，同比增长264% [9] - 销量达70.38万辆，同比增长48%，完成全年目标的26% [9] - 极氪汽车并入吉利汽车，预计整合后整体效益超5%，效率提升15%-20% [9] 阿里巴巴 - 2025财年全年收入9963.47亿元，同比增长6%，非公认会计准则净利润1581.22亿元 [11] - 淘天集团收入同比增长12%，阿里云收入增长18%，AI收入连续七个季度三位数增长 [11] - 国际数字商业集团收入同比增长22%，但亏损151.37亿元 [11] - 菜鸟集团收入同比下降12%，部分业务划归其他部门 [11] 网易 - 2025年第一季度营收288亿元，同比增长7.4%，净利润103亿元，同比增长36% [13] - 游戏及相关增值服务净收入240亿元，同比增长12.1% [13] - 《第五人格》收入创季度新高，网易转向精细化推广，降低费用 [13] 中国股市 - 5月16日沪指跌0.4%，深成指跌0.07%，创指跌0.19%，两市成交额1.09万亿元 [15] - 机器人、可控核聚变、智能驾驶概念股活跃，物流、美容护理、保险、白酒板块下跌 [15] - 市场热点快速轮动，行业事件驱动成为行情主要动力 [16]

美国国土安全部发言人证实，国土安全部已要求2万名国民警卫队成员协助逮捕和驱逐无证移民。发言 人表示，国土安全部将利用一切可用工具和资源，将包括帮派成员、杀人犯和其他暴力罪犯在内的非法 移民驱逐出境。 ...

2025年5月16日英国日更重点有： 英国经济今年第一季度增长0.7%，超经济学家此前预期 英国国家统计局5月15日最新发布的数据显示， 在今年第一季度，英国经济增长了0.7%，超过经济学家此前预计的增长0.6%。最新数据还表明，在4月份 生效的增税和特朗普关税威胁之前，英国企业已经连续两个月提高了产量。 英国国家统计局表示，英国经济的最大组成部分—— 服务业在第一季度增长了0.7%，制造业增长了4%。 ● 英国经济今年第一季度增长0.7%，超经济学家此前预期 ● 伦敦市长：应允许伦敦各区政府征收两倍以上市政税 ● 英国与多国洽谈，计划设立非法移民海外安置中心 ● 近一半英国选民支持净移民人数清零 ● 英国私校学费一年内上涨超22% ● 多位中国公民在英国失联？驻英使馆：大部分因时差未及时回电，或因家庭矛盾断联 伦敦市长：应允许伦敦各区政府征收两倍以上市政税 5月15日， 伦敦市长萨迪克·汗表示，他希望伦敦各区的地方议会能拥有更多权力，针对二套住房和被空置的投资房产征收超过两倍的市征税。 萨迪克·汗说："我不是在开玩笑，如果你买得起一套公寓却不住，你就付得起双倍的市政税。我们正在游说政府给地方议会更多的权力， ...