俄罗斯官员：向基辅恢复导弹供应是一种倒退。 ...

商品研究 | 走势评级: | 自糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 供应过剩预期持续施压，白糖震荡偏弱 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-07-15 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甘蔗长势和株 数较去年同期偏矮偏少。甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多， 易发生病虫害，需提前防治。国际方面，后期需继续关注巴西产糖进度和北 半球糖料生长情况。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：全国大部分棉花产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前 了 4 到 7 天。根据中国气象局的气候预测，7 月份新疆地区的气温将持续偏 高，高温天数也将超过往年同期，这使得棉花面临较高的热害风险。目前， 棉花库存总量持续减少，但下游市场表现出明显的淡季特征，纺织企业在原 料采购上 ...

NO.1 青岛住房"以旧换新"政策升级 点评：对招商蛇口而言，获得该地块有助于其强化区域布局，提升品牌影响力与产品竞争力。同时，也 彰显头部房企对核心地段价值的认可，或刺激区域优质项目开发潮。 NO.3 中建八局30亿元供应链金融ABS计划获"通过" 7月14日，据上海证券交易所最新信息披露，中建八局2025年供应链金融1—10期资产支持专项计划状态 已更新为"已通过"。该计划由深圳前海联易融商业保理有限公司和深圳德远商业保理有限公司作为发行 人，拟发行总额为30亿元的资产支持证券（ABS）。 点评：此次ABS计划获通过，有助于中建八局优化融资结构，加快资金周转，为其业务发展提供更有力 的资金支持。同时，提升市场对供应链金融模式信心，促进行业资金良性循环。 NO.4 万科30亿元中期票据拟兑付本息 7月14日，万科发布2022年度第一期绿色中期票据兑付安排公告。该期债券简称为"22万科GN001"，发 行金额为30亿元，起息日为2023年7月21日，发行期限为3年，债项余额30亿元。根据公告，偿还类别为 本息兑付，本计息期债项利率为3.0%，兑付日定于2025年7月21日，本期应偿付本息金额为30.9亿元。 ...

据日本读卖新闻：日本和欧盟将就经济伙伴关系发表联合声明，双方旨在加强双方经济联盟，重点关注 贸易、技术和供应链合作。 ...

2025年6月19日，全球权威研究机构Gartner正式发布了备受瞩目的"2025年全球供应链25强榜单"。该榜 单凭借全面且严格的评估标准，评估维度涵盖企业财务绩效，环境、社会和治理(ESG)实践成果，已成 为全球供应链领域的重要参考依据。 施耐德电气凭借出色的综合实力，连续三年荣登榜首。作为行业标杆，施耐德电气一直致力于通过技术 创新和卓越的供应链管理策略，为客户提供高效、可持续的解决方案。据悉，施耐德电气近期启动了为 期三年的供应链影响力计划(Impact Supply Chain Program)，包括激发员工创新活力、构建可持续供应链 体系、引领行业质量、推动供应链高绩效运营等方面。 施耐德电气执行副总裁、中国及东亚区总裁尹正表示，供应链已从企业后台的"支撑系统"转变为战略竞 争的"前线阵地"。中国作为全球唯一拥有全工业门类的国家，是全球产业链供应链重要的"稳定 器"和"创新源"。中国产业链的转型升级意义重大，不仅决定企业自身生死存亡，也决定全球产业链未 来发展的新格局。 但如今，面对世界多极化趋势，包括疫情带来的全球物流停摆、地缘冲突引发的能源与原材料危机，无 一不在提醒企业：单纯追求效率的供应链 ...

关税政策冲击 - 美国总统特朗普宣布对越南所有对美出口商品征收至少20%关税，转运商品税率高达40%，远超谈判预期的10-15% [1][3] - 4月拟定的46%惩罚性关税经谈判降至20%，但叠加"最惠国待遇"后实际税率更高 [3] - 晶澳太阳能越南工厂的太阳能组件面临120%关税，几乎丧失竞争力 [4] 越南经济数据与应对策略 - 2024年越南对美贸易顺差达1235亿美元，占其总出口30%以上 [5] - 计算机、电子元件等主力产品对美出口同比激增57.6%，但20%关税将侵蚀企业15-20%利润 [5] - 越南盾汇率暴跌至历史低点，胡志明股市单周蒸发660亿美元市值 [5] - 通过"抢出口"策略实现过渡期对美出口激增57.6%，但长期需依赖技术升级和供应链自主化 [6] 行业影响与企业动态 - 电子制造业逆势增长36.2%，计算机及电子元件出口占总出口21%，三星、英特尔加速布局越南半导体产线 [12] - 纺织业80%原材料依赖中国，美国要求越南降低该比例并开放汽车、半导体市场 [13] - 部分企业选择分摊关税成本（如中国纸板厂），部分产能转移至柬埔寨、老挝 [4][15] 贸易多元化与产业升级 - 对欧盟出口同比增长32%，对印度出口增长18%，RCEP框架贸易额占比提升至45% [12] - 虾类出口成功抢占中国市场，2025年对华龙虾出口量同比暴涨8倍 [12] - 推动"工业4.0"计划，目标2030年前将电子制造业附加值提升至40% [15] 全球供应链重构 - 中国对越出口中70%为支持越南制造业的原材料，仅3%用于"转运"规避关税 [7] - 越南拟三年内将中国原材料依赖度降至50%以下，加大本土零部件采购 [15] - 东盟10国联合谴责美国关税扰乱区域供应链，呼吁WTO集体维权 [14] 法律与技术反制 - 越南启动WTO诉讼程序指控美国违反非歧视原则，联合12国提交申诉 [15] - 政府拟拨50亿美元专项基金用于出口补贴，但可能加剧财政赤字 [9] - 货币贬值（如越南盾再贬10%）或成对冲关税手段 [9]

国际贸易需求不断增长，推动海南国际航运网络实现多维度突破。省交通运输厅副厅长黄澎介绍，立足21世纪海上丝绸之路支点，依托政策、区位、开放 型经济等综合比较优势，海南持续加密国际航运网络，逐渐形成"兼备内外贸、通达近远洋"的航线新格局，打造国内国际双循环的重要交汇点。目前，全 省稳定运行集装箱班轮航线达72条。 一条海运直达航线，将印度尼西亚椰子源源不断送进海南，如何让企业尝到"甜头"？ 从事椰子加工十余年的海南大好麦食品有限公司营销总监万新栋直接给出好评：企业使用后发现，相较传统航线，新航线运输时间从40天压缩到7天，损 耗率从8%降至3%以内，椰子新鲜度提升30%。 椰子航线常态化运行，为海南椰子产业链发展带来可持续的"源头活水"。从印度尼西亚帕鲁港到海南洋浦港，去年11月试运行的这条国际航线才开通半年 多，但是在跨境运输市场上持续升温，海南众多食品加工企业竞相预订舱位，省时间、省成本，到货更稳定、品质更好，椰子航线的口碑早已不胫而走。 截至今年6月，该航线累计运输进口椰子已突破5万吨。 航线挺向深蓝 外贸企业收获"真金白银" 作为全省重点外贸企业，海南金红叶纸业有限公司出口中东的货物都首选洋浦—阿布扎比直 ...

高盛：维持我们基于供应过剩的预测，预计布伦特和WTI原油价格到2026年将分别跌至平均每桶56美元 和52美元。 WTI原油 ...

社会融资规模 - 上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元，6月末同比增长8.9%，增速较上月高0.2个百分点 [1][2] - 政府债券净融资新增7.66万亿元，同比多增4.32万亿元，占同期社融同比多增量的91.1%，是主要拉动力量 [2] - 政府债券发行节奏明显前移，上半年一般国债和新增地方债发行进度快于去年同期10-15个百分点 [4] 货币供应量 - 6月末M2余额330.29万亿元，同比增长8.3%，增速较上月高0.4个百分点，较上年同期高2.1个百分点 [1][4] - M1余额113.95万亿元，同比增长4.6%，M2增速回升与去年同期低基数（6.2%）有关，两年平均增速约7.2% [4][5] 信贷投放 - 上半年人民币贷款新增12.92万亿元，6月单月增加2.24万亿元，6月末贷款余额同比增长7.1% [7][8] - 剔除地方政府债务置换因素后，贷款增速约8%，制造业中长期贷款余额增长8.7%（新增9207亿元），基础设施业中长期贷款增长7.4%（新增2.18万亿元） [7][8] - 科技、绿色、普惠、养老、数字金融"五篇大文章"贷款余额103.3万亿元，占比38.2%，同比增长14.0%，增速高于各项贷款7.3个百分点 [8] 利率水平 - 1-6月新发放企业贷款加权平均利率3.3%，同比低45个基点，个人住房贷款利率3.1%，同比低60个基点 [8] 政策展望 - 货币政策将继续保持适度宽松，政府债发行节奏错位效应将收敛，金融总量增速预计维持合理水平 [6] - 新产业新动能发展将扩大内需，金融部门将持续支持实体经济，重点领域信贷保障力度增强 [6][8]

核心观点 - 理想汽车L系列后电机采用外购策略，并非技术不足，而是基于供应链安全和市场竞争考虑 [7][8][10] - 前五合一电机因技术难度高选择自研自制 [2][13][16] - 与HW的合作不因整车竞争受影响，因涉及不同业务板块 [17][18][21] 供应链策略 - 后电机采用三家供应商（HW数字能源、博格华纳、联合电子）并行供应，电机参数一致可互换 [11][12][15] - 选择外购因市场供应充分，200kw后电机属于常规技术产品，供应商数量众多 [9][10][13] - 前五合一电机（集成发电机、驱动电机、双控制器、减速器）因技术难度大选择自主生产 [2][13][16] 供应商关系 - HW数字能源业务与终端业务（各界）独立运营，类似上汽集团整车与零部件业务关系 [18][19][22] - 供应商选择基于商业规则，不受整车竞争影响，类比上汽零部件企业向全行业供货 [5][23][25] - 三家供应商并行确保供应安全，避免单一供应商风险 [12][15][17] 技术布局 - 后电机技术标准化程度高，供应商产品可互换，不存在技术壁垒 [10][11][15] - 前五合一电机代表技术制高点，包含发电机、驱动电机、双控制器、减速器集成 [2][13][16] - 自主生产关键部件体现技术掌控力，外购成熟部件优化成本结构 [7][8][16] 行业生态 - 中国新能源供应链成熟，驱动电机供应商包括外资（博格华纳、联合电子）和本土企业（巨一、汇川等） [11] - 整车企业与零部件企业独立运营成行业常态，促进专业化分工 [5][22][23] - 行业竞争促进整体进步，有利于国家新能源产业发展 [26]