原木交割检验流程 - 买方可在原木装载至运输工具前提出形态、材长或外观缺陷检验申请，未及时申请视为无异议 [1] - 每次检验仅限单根原木的一项指标，同一批次累计三次检验符合卖方说明后买方不得再申请 [1] - 检验结果符合卖方说明时买方承担检验费，不符时卖方承担费用 [1] 质量不符处理规则 - 形态或材长不符合交割标准的原木不计入总材积，符合交割标准但不符卖方说明的按实测材积结算并调整升贴水 [2] - 外观缺陷不符合标准品时按检验结果结算升贴水，扣价不超过该原木价款 [2] - 检尺径不符合交割标准不计入总材积，符合标准但低于批次平均要求的按全价款结算且不调整其他升贴水 [2] 交割终止条件 - 同一批次三根原木树种检验均不符质量说明时终止交割，卖方承担全部检验费用并免除价款支付义务 [3]

大商所原木期货交割扩容 - 大商所新增厦门建发浆纸集团为原木指定厂库 新增日照港集装箱发展公司等2家车板交割场所 新增中理检验等2家质检机构 自6月25日生效[1] - 扩容后原木期货指定厂库增至8家 车板交割场所增至9家 质检机构增至4家[1] - 厂库标准仓单最大量增至44.55万立方米 日发货速度增至2.97万立方米 车板交割场所日最大可交割量增至3.015万立方米[1] 交割资源与效率提升 - 交割资源和质检能力扩充有助于提高交割效率和安全水平 为山东江苏等原木主要消费区企业提供便利[1] - 厦门建发浆纸集团表示成为指定厂库可提升行业影响力 为应对现货价格风险奠定基础[1] - 质检机构采用"机器+人工"检尺方式 智能设备可实现高精度测量 误差极小 质检速度和效率超预期[2] 交割流程优化措施 - 质检机构已培训数十名熟悉期货交割流程的专业人员 具备多线质检能力[2] - 大商所在5省份开展8场模拟交割 统一质检标准 鼓励交割库提前分选货物以实现标准化管理[2] - 交易所完善交割APP功能 开展产业客户能力评估 多措并举提升交割效率[2] 市场发展建议 - 原木期货上市半年 在市场成熟度和产业运用方面仍有提升空间[3] - 建议木材企业熟悉期货规则后理性参与套保和交割 提升期现结合能力[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场价格将震荡调整 2509 合约价格暂处相对合理区间 建议暂时观望 [4] 各部分内容总结 行情概览 - 6 月 25 日全国生猪出栏价 14.48 元/公斤 较前一日涨 0.02 元/公斤 涨幅 0.14% 河南出栏价 14.8 元/公斤 较前一日涨 0.06 元/公斤 涨幅 0.41% 四川出栏价 13.71 元/公斤 较前一日跌 0.06 元/公斤 跌幅 0.44% [6] - 各期货合约价格均有不同程度上涨 主力合约（LH2509）收盘价 14000 元/吨 较前一日涨 60 元/吨 涨幅 0.43% [2][6] - 河南主力基差 800 元/吨 与前一日持平 [6] 市场动态 - 6 月 25 日生猪注册仓单 750 手 [2] - LH2507 合约以期现回归、交割博弈为主 远月受现下降重利好后市和后市出栏仍有增量影响震荡运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日减仓 369 手 持仓约 8.1 万手 最高价 14015 元/吨 最低价 13930 元/吨 收盘于 14000 元/吨 [2] 基本面分析 - 供应方面 3 - 12 月生猪供应量有望逐月增加 但幅度有限 2025 年二三季度生猪出栏量整体震荡增加 [3] - 需求方面 上半年是需求淡季 下半年是需求旺季 [3] - 肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢 供应压力未完全释放 后续出栏量持续增加 二三季度未到消费旺季 需求对猪价支撑有限 [3] - 多头逻辑为冻品库存有增加空间 支撑猪价 现货价格韧性强 供需并非很宽松 后续出栏增量有限 三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑一是到 12 月生猪出栏量或逐月增加 供应充裕 猪价难明显上涨 [4] - 二是近期生猪现货市场呈“宰量增 - 体重降 - 猪价稳”关系 需求支撑猪价 150Kg 与标猪价差企稳反弹 削弱散户降重意愿 支撑猪价 [4] - 三是 2509 合约对现货有所贴水 养殖端降重利好 09 合约 综合多空因素 2509 合约价格暂处合理区间 建议观望 [4]

原木交割树种检验流程 - 买方可在原木装载前提出树种检验申请 未及时申请视为无异议 [1] - 每个检验批次买方最多可选三根原木检验 检验费由买方先行垫付 [1] - 检验机构现场判定针叶/阔叶属性 阔叶原木直接判定不合格 针叶原木需进一步取样验证树种 [1] 三根原木检验结果处理规则 - 三根均为阔叶原木时终止交割 [2] - 至少一根为针叶原木时继续其他检验流程 卖方需将原木存至指定地点 [2] - 三根均不符合质量说明时终止交割 卖方承担保管费 [2] - 部分或全部符合质量说明时继续交割 买方需在4日内提货（标准仓单）或次日8点前办理交收（车板交割） [2] - 每根不符质量说明的原木卖方需赔偿200元 [2][3] 单根/双根原木检验处理规则 - 检验后无论结果如何均继续交割 按质量说明结算升贴水 [3] - 每根不符质量说明的原木卖方需赔偿200元 [3]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-24 铝锭社会库存小幅增加 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20650元/吨，较上一交易日下跌70元/吨，长江A00铝现货升贴 水较上一交易日下跌30元/吨至150元/吨；中原A00铝价录得20470元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日 下跌40元/吨至-20元/吨；佛山A00铝价录20530元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至45元/ 吨。 铝期货方面：2025-06-23日沪铝主力合约开于20425元/吨，收于20365元/吨，较上一交易日收盘价下跌50元/ 吨，跌幅-0.24%，最高价达20580元/吨，最低价达到20340元/吨。全天交易日成交181056手，较上一交易日增 加87843手，全天交易日持仓253597手，较上一交易日增加89586手。 库存方面，截止2025-06-23，SMM统计国内电解铝锭社会库存46.4万吨。截止2025-06-23，LME铝库存340975 吨，较前一交易日减少1875吨。 氧化铝现货价格：2025-06-23 SMM氧化铝山西价格录得3130元/吨，山东价格录得3140 ...

交割结算价计算方式调整 - 上期所拟对黄金、纸浆、天然橡胶和20号胶期货品种的交割结算价计算方式进行调整，由"最后5个有成交交易日的成交价格按照成交量的加权平均价"调整为"最后5个有成交交易日的结算价的算术平均值"，相关品种自2508合约开始实施 [1] - 调整后的"5日算术平均价"更加符合现货贸易习惯，能够提升企业对于价格的可预期性，显著降低企业套期保值成本 [1] - 交割结算价与现货价格有效收敛，能够进一步促进期货价格发现功能和产业套期保值效率的良性循环，提升期货市场服务实体经济质效 [1] 调整后的交割结算价分类 - 调整后上期所实物交割期货品种的交割结算价计算方式主要分为两类：一是以"最后交易日的结算价"作为交割结算价，主要针对金属类品种，包括铜、国际铜、铝、铸造铝合金等 [2] - 第二类是以"5日算术平均价"作为交割结算价，主要针对能化类品种和个别金属品种，包括原油、燃料油、低硫燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶、天然橡胶、20号胶、纸浆、黄金、不锈钢和氧化铝 [2] - 优化后的交割结算价计算方式充分考量各品种现货贸易惯例、期货市场运行特性及市场成熟度等特点，在保障规则统一性的前提下，兼顾品种差异性 [2]

原木期货合约交割单位 - 交割单位为90立方米 允许±3立方米的浮动范围 剩余不足一个批次的按一批检验 [1] - 厂库或车板交割卖方需指明拟交付原木 并为每个检验批次出具质量说明 包含树种 形态 材长 外观缺陷等信息 [1] - 质量说明中载明树种为辐射松 云杉等特定树种时 同一批次需为同一树种 火炬松及其他针叶原木可混交不同针叶树种 [1] 原木检验批次标准 - 同一检验批次原木需在同一材长范围内 检尺长根据材长范围确定：3.85-5.8米记为3.9米 5.8-11.7米记为5.9米 ≥11.7米记为11.8米 [1] - 单根原木检尺径由指定机构测定 材积按GB/T 4814-2013标准公式计算 基于检尺长和检尺径 [2] - 检验批次总材积为符合标准的单根原木材积之和 平均检尺径通过总材积除以根数计算平均材积 再结合检尺长反推得出 [2] 交割质量结算依据 - 厂库或车板交割卖方出具的质量说明可作为结算质量升贴水的依据 [3]

董事会决议 - 上港集团第三届董事会第五十六次会议以通讯方式召开，11名董事全票通过《关于上港物流为下属全资子公司上港保税出具担保函的议案》[1][9] - 会议审议通过由上港物流为上港保税申请国际铜期货交割库资质提供连带责任担保，担保期限覆盖合作协议存续期及届满后三年，担保函有效期自董事会通过后两年内[2][18] 担保事项详情 - 担保金额为人民币7.97亿元，基于上港保税申请的1万吨国际铜期货库容满负荷情况及市场价格峰值测算的潜在货损赔偿上限[3][7][14] - 本次担保前，上港集团及上港物流已为上港保税累计提供担保余额15.09亿元[7] - 担保范围涵盖期货商品入库、保管、出库、交割等全业务流程的违约责任及能源中心实现债权的相关费用[14][18] 被担保人财务数据 - 上港保税2024年末总资产3146.76万元，净资产3112.61万元，全年净利润60.96万元（经审计）[13] - 2025年一季度末总资产增至3355.51万元，净资产3153.47万元，当期净利润40.86万元（未经审计）[13] 行业与业务背景 - 上港保税现有国际铜期货交割资质协议将于2025年6月30日到期，本次申请延续资质并维持1万吨库容，存放于上海自贸区临港新片区[8] - 能源中心要求交割仓库需由母公司出具担保函，上港物流通过动态投保覆盖货值、完善风控体系等措施降低担保风险[16] 公司整体担保情况 - 截至公告日，上港集团及控股子公司对外担保总额297.71亿元，占2024年末净资产的22.33%，其中对控股子公司担保占比20.09%[18] - 公司未发生逾期担保，且本次担保不涉及关联交易或需股东大会审议事项[10][12]

交割服务机构扩容 - 郑商所新增新疆三家指定红枣交割仓（厂）库为车（船）板交割服务机构，同时增设河南郑州一家服务机构 [1] - 当前红枣车（船）板交割服务机构共4家，均位于河北沧州地区 [1] - 2025/2026产季新规允许本产季红枣以车板方式贴水交割，预计交割需求将大幅上升 [1] 交割规则优化 - 2512合约挂牌后，上一生产年度红枣可在12月、1月、3月合约以车（船）板方式贴水交割 [1] - 新规缓解新枣上市至春节旺季的供应紧张问题 [1] - 车（船）板交割的时效性和便捷性更适合红枣这类购销周期集中的品种 [3] 区域布局优势 - 新疆已成为重要红枣集散地，设立交割服务机构可降低运输成本，缓解10月至次年1月运力紧张问题 [2] - 河南作为灰枣原产地和加工集散地，增设服务机构便于当地企业交割，并辐射陕西等产区 [2] - 交割点覆盖主要产销区，企业可根据需求选择交割地点 [2] 产业影响 - 车（船）板交割节省仓储和装卸费用，促进货权快速转移，提高产业客户参与积极性 [3] - 交割方式多样化让企业可根据场景选择，降低学习和管理成本 [3] - 预计更多新疆红枣产业主体将参与期货市场，助力特色林果产业高质量发展 [3]

担保事项概述 - 上港保税拟继续向能源中心申请国际铜期货交割资质，申请库容为1万吨，存放地点为中国（上海）自由贸易试验区临港新片区洋山特殊综合保税区顺运路389号 [1] - 上港物流为上港保税申请国际铜期货交割库业务出具担保函，担保期限覆盖合作协议存续期及届满后三年，或有经济赔偿责任金额约人民币7.97亿元 [1][3] - 董事会审议通过《关于上港物流为下属全资子公司上港保税出具担保函的议案》，担保函出具时间在董事会审议通过后两年内有效 [5] 被担保人基本情况 - 被担保人上港保税成立于2019年3月11日，注册资本人民币3000万元，经营范围包括仓储服务、进出口业务、国际货物运输代理等 [2] - 截至2024年12月31日，上港保税资产总额人民币3146.76万元，负债总额人民币34.16万元，2024年度营业收入人民币701.42万元，净利润人民币60.96万元 [3] - 截至2025年3月31日，上港保税资产总额人民币3355.51万元，负债总额人民币202.04万元，2025年1-3月营业收入人民币202.15万元，净利润人民币40.86万元 [3] 担保协议主要内容 - 担保范围包括上港保税履行合作协议项下义务所应承担的一切责任，如入库、保管、出库、交割等业务及相关费用 [3] - 担保期限与合作协议同时生效，覆盖存续期及届满后三年，具体以实际签署的合作协议为准 [3][5] - 截至公告日，合作协议尚未签署，担保函尚未出具 [4] 担保必要性与风险控制 - 上港保税经营正常，具备良好偿债能力，担保风险可控 [4] - 上港物流通过完善管理制度、加强内部管控、运用技术手段保障货物安全，并动态购买保险覆盖货值以控制风险 [4] 累计对外担保情况 - 截至公告日，上港集团及控股子公司对外担保总额人民币297.71亿元，占2024年末净资产的22.33%，无逾期担保 [6] - 其中对参股公司担保人民币29.85亿元（占净资产2.24%），对控股子公司担保人民币267.86亿元（占净资产20.09%） [6] - 子公司为商品房承购人提供的阶段性银行按揭贷款担保余额人民币2.23亿元（截至2025年5月31日） [6]