报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][3][36] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润大幅增长，收购嘉乐带来一次性收益及并表业绩贡献，整体毛利率受嘉乐影响下降，费用率有所改善 [1] - 2025年一季度延续高增长，毛利率同比小幅提升，原有业务和嘉乐并表均有贡献，但费用率上升致净利率下降 [2] - 看好服装代工开拓第二增长曲线及盈利改善空间，上调2025 - 2026年盈利预测，维持目标价和评级 [2][36] 各业务情况总结 箱包代工业务 - 2024年收入23.72亿元，同比增长20.3%，受益于客户补库需求和印尼产能优势，核心客户订单增长快，毛利率预计提升2百分点 [2] 服装代工业务 - 2024年收入11.62亿元，同比增长146.43%，主要因上海嘉乐并表；嘉乐全年营收14.89亿元，净利润0.49亿元，净利率约3.3%，客户拓展顺利，但当前毛利率低影响整体毛利率，未来盈利能力有望提升 [2] 品牌业务 - 2024年收入6.58亿元，同比增长5.1%，受小米品牌收入增长带动，毛利率25.5%，同比下降1.0百分点 [2] 财务预测总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,105|4,240|5,095|5,588|5,951| |(+/-%)|13.3%|36.6%|20.2%|9.7%|6.5%| |净利润(百万元)|116|381|356|408|439| |(+/-%)|146.7%|229.5%|-6.6%|14.7%|7.6%| |每股收益（元）|0.48|1.59|1.48|1.70|1.83| |EBIT Margin|11.5%|11.6%|9.4%|9.7%|10.1%| |净资产收益率（ROE）|6.2%|17.8%|14.8%|15.0%|14.4%| |市盈率（PE）|41.4|12.5|13.4|11.7|10.9| |EV/EBITDA|15.8|12.6|11.3|10.3|9.5| |市净率（PB）|2.6|2.2|2.0|1.8|1.6|[6][38] 资产负债表、利润表和现金流量表 - 报告给出了2023 - 2027E年的资产负债表、利润表和现金流量表的详细预测数据，涵盖现金、应收款项、存货、营业收入、营业成本等多项指标 [39] 可比公司估值总结 |公司代码|公司名称|投资评级|收盘价（人民币）|EPS（2024A）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2024A）|PE（2025E）|PE（2026E）|g（2023 - 2026）|PEG（2025）|总市值（人民币亿元）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300577.SZ|开润股份|优于大市|19.94|1.59|1.48|1.7|12.5|13.4|11.7|52.50%|0.26|48| |2313.HK|申洲国际|优于大市|49.79|4.15|4.38|4.97| - |12|11.4|17.90%|0.63|734| |002003.SZ|伟星股份|优于大市|11.26|0.61|0.69|0.74|18.5|16.3|15.2|15.50%|1.05|133| |300979.SZ|华利集团|优于大市|56.49|3.29|3.69|4.29|17.2|15.3|13.2|16.10%|0.95|664|[37]

英特尔2025年第一季度业绩与战略调整 - 2025年第一季度收入127亿美元 同比持平 环比下降11% 毛利率36.9% 同比下降4.1个百分点 净亏损8.87亿美元 同比扩大115% [2][3] - 非GAAP调整后盈利5.8亿美元 显示核心业务尚未完全陷入困境 但收购重组等成本对整体业务造成实质性影响 [3] - 收入达到指导目标上限(122±5亿美元) 毛利率优于预期(33.8%/36.0%) 避免了更惨淡的季度表现 [3] 业务重组与资产剥离 - 完成NAND业务剥离 4000名员工转至SK海力士 出售FPGA制造商Altera多数股权(估值87.5亿美元) 保留49%少数股权 [2] - 解散网络与边缘事业群(NEX) 边缘业务并入客户端计算事业群(CCG) 网络业务整合至数据中心与人工智能事业群(DCAI) [2] - 宣布裁员1.5万人 员工总数从12.41万降至10.26万 其中4000人因NAND业务出售减少 [9] 各业务部门表现 英特尔代工(Intel Foundry) - 收入47亿美元 同比增长7% 运营亏损23亿美元 运营利润率-50% 较去年-56%略有改善 [4] - 18A工艺节点预计2025年下半年量产 用于Panther Lake客户端芯片 自有芯片生产和未来节点准备成本持续拖累财务 [4][5] - Intel 7工艺面临产能限制 客户对旧芯片(Meteor Lake)需求强劲 新芯片(Lunar/Arrow Lake)因使用台积电制造和先进封装成本较高 [6] 数据中心与人工智能事业群(DCAI) - 收入41亿美元 同比增长8% 运营收入5.75亿美元 运营利润率13.9% 为一年多来最佳表现 [7] - 吸收原NEX网络部门 收入增加8-10亿美元 AI主机CPU和存储计算销售超预期 但AI硬件收入低于预期 [7] 客户端计算事业群(CCG) - 收入76亿美元 同比下降8% 运营收入24亿美元 运营利润率30.9% 仍为公司最强业务单位 [8] - 吸收边缘计算业务 收入增加6-8亿美元 但运营表现下滑 芯片销量增加但平均售价可能因AMD竞争下滑 [8] 其他业务 - 收入9.43亿美元 同比增长47% 运营收入1.03亿美元 运营利润率10.9% 显著改善(去年亏损1.7亿美元) [9] - 包括Mobileye(88%所有权) Altera(100%至49%) IMS Nanofabrication(68%)等 [9] 未来展望与战略调整 - 2025Q2收入展望118±6亿美元 GAAP毛利率34.3% 非GAAP毛利率36.5% 预计DCAI收入下降更明显 [9][10] - 新任CEO陈立武计划精简运营 预计新一轮裁员 2025年资本支出从200亿降至180亿美元 运营费用计划削减5亿至170亿美元 [10] - 推迟俄亥俄州和德国新设施建设数年 仅完成壳体建设 工具安装待外部客户需求提升 [6] - 产品线方面 Lunar Lake/Arrow Lake/Battlemage/Granite Rapids继续量产 18A工艺节点按计划下半年量产 [10]

公司战略与改革 - 新任CEO陈立武明确改革重点为重塑企业文化，解决公司行动迟缓、流程复杂的问题 [2] - 公司将继续推进"百亿美元成本精简计划"，包括裁员20%（约2万人）、剥离非核心资产及降低资本支出 [4][9] - 2025年总资本支出目标从200亿美元降至180亿美元，运营费用也将大幅缩减 [9] 财务表现 - 第一季度营收、毛利率和净利润超市场预期，但第二季度营收指引112-124亿美元（均值118亿）低于分析师预期的129亿美元 [1] - 公司股价在财报发布后下跌5%，2024年累计跌幅达60%，市值从近2000亿美元缩水至887亿美元 [5][6] - 代工业务三年累计亏损256亿美元（2022-2024年），导致集团2024年整体亏损188亿美元 [11] 代工业务进展 - 确认保留代工业务，否认出售传闻，目标为"确保代工业务的成功" [1][14] - 公布制程路线图：Intel 18A（1.8纳米）2025年底量产，14A（1.4纳米）计划2027年量产并领先台积电一年 [1] - 2018-2024年累计资本支出900亿美元，其中370亿投向晶圆厂设备，180亿用于技术研发 [14] - 当前全球代工市场份额仅1%，远低于台积电（67%）和三星（10%） [11] 管理层变动 - 陈立武接任前公司6年更换3任CEO，其上任当天股价大涨15%至23.7美元 [5][7] - 新任CEO拥有丰富半导体行业经验，曾推动Cadence营收增长3倍、股价上涨32倍 [7] - 与前任CEO经营策略存在分歧，曾于2024年8月辞去董事会职务 [7] 业务调整 - 以87.5亿美元估值向银湖资本出售Altera FPGA业务51%股份 [9] - 加速向AI专用芯片及定制化半导体领域转型 [9] - 代工部门与产品部门建立"防火墙"，转向客户服务导向模式 [14]

英特尔代工业务发展 - 英特尔CEO强调与代工客户建立信任的重要性 [1] - 英特尔代工业务将迎来一系列关键进展 [4] 制程技术规划 - Intel 18A预计2025年下半年实现量产爬坡 [4] - 基于Intel 18A的首款产品Panther Lake将于2025年年底推出 [4] - 2026年上半年将发布更多基于Intel 18A的产品型号 [4] 客户服务与业务优化 - 代工业务的本质是建立在信任基础上的客户服务业务 [6] - 英特尔加速采用行业标准EDA工具和最佳设计实践以适应客户需求 [6] - 英特尔将对路线图进行必要调整以兑现对代工客户的承诺 [6] - 交付Intel 18A是当前工作重点，同时与客户合作明确Intel 14A的关键KPI [6] 产品目标 - 英特尔致力于制造在功耗、性能、面积、成本、质量、良率、可靠性及交货时间等方面满足客户需求的晶圆 [6]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：一致魔芋 - 行业：魔芋食品行业 纪要提到的核心观点和论据 业务表现 - 一季度收入 1.52 亿元，魔芋粉超 1 亿元，魔芋食品约 4300 万元，魔芋美妆约 80 多万元，其他约 100 多万元[3] - 魔芋粉同比增速 22%，国内持平，国外超 60%；魔芋食品同比增速 87%，休闲食品超 100%，魔芋金球超 55%，OEM 业务增长 96%，清水食材今年一季度收入 280 多万元[4][16] - 休闲食品增长依托下游市场增长和营销团队出色表现，包括自有品牌、休闲零食及膳食纤维[6] - OEM 业务新增劲仔，主要贡献客户有卫龙、三只松鼠和蜜雪冰城，蜜雪冰城代工含集装箱形式魔芋休闲零食[7] 合作情况 - 与库迪咖啡合作供应魔芋金球，非独家采购，大致五五开[9][10] - 良品铺子董事长来访后达成合作并供货[9] - 为卫龙、松鼠、良品等提供代工服务[19] 产品销售与毛利率 - 金球产品二、三季度销售好，因果茶需求增加，毛利率低，下游客户成本控制严、竞争激烈[11] - 计划推出成品冻和冰粉等新茶饮小料，采用陌生拜访和持续跟踪策略开发新客户[12] - 二三季度食品板块增速预计良好，下游应用和消费者接受度增强，二季度茶饮小料需求更大[14] - 去年四季度毛利率提升因低价原材料应用和价格上涨，一季度用高价原材料，未来几个季度可能承压，将开拓新产品、扩客户群、提升魔芋食材对冲影响[18] - 魔芋食品整体毛利率平稳，休闲食品同比超 20%，魔芋粉个位数降幅，OEM 业务个位数增长[36] 产能与采购 - 魔芋食材、食品已投产，魔芋粉 2025 年 6 月达产，达 10200 吨产能；魔芋精球目前产能 35000 吨，目标 8 万吨，工厂已建好，设备逐步购入搭建生产线[17] - 预付账款增加 75%，用于五六月份从东南亚采购魔芋预付款，国内 10、11 月上市，需提前进口黄魔芋[5][22] - 黄魔芋和花魔芋价差缩小至 10%以内，价格维持高位，今年采购成本预计在高位区间[5][23] - 合同负债增长 95%，主要是预收货款，以魔芋粉为主，海外客户合同签订早，OEM 订单流转快[5][24] 市场展望 - 近一两年魔芋休闲食品爆发性增长，消费者认可健康属性，趋势预计持续，产品可能延伸到其他形态，未来一两年重点发展魔芋食材领域[21] - 魔芋食品代工市场，大厂商自建生产线占比高但代工份额也大，小厂商因原材料供给问题依赖代工，公司原材料把控有优势，合作关系稳固[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 下游客户订单下达即安排生产，通常签年度框架协议，每批次重新签合同[15] - 素虾仁与魔芋爽毛利率相差不大，口感韧性更强，含较高比例魔芋[8] - 新客户主要集中在传统领域，逐步对接保健品、宠物食品等高附加值领域，宠物食品推广难度大[26] - 魔芋胶添加主要为健康考虑，国外畜牧业已开始添加，国内宠物食品添加难度大[27] - 政府补贴金额每年 500 万 - 1000 万，2024 年三四百万，2025 年一季度稍多，因部分拨款延迟，预计今年补贴增加[30] - 中美关税使与美国客户业务中断，美国市场占比不到 5%，将加大欧洲、南美及东南亚市场开拓力度[31] - 复配胶体解决方案初期对毛利率提升不显著，未来附加值和客户粘性增强后有望提高，亲水胶体产业园预计 2026 年释放产能[33][35] - 中小型代工厂数量增加，部分下游企业自行生产，但原材料供应不足、经营压力大，预计部分加工厂退出市场[37] - 2025 年魔芋种植面积预计增加，价格走势取决于供求关系，各大食品企业对魔芋应用兴趣浓厚，未来一两年热度不减，成本高可能使行业毛利率承压[38]

2024年业绩表现 - 2024年公司营业收入42.40亿元，同比增长36.6% [1] - 归母净利润3.81亿元，同比增长229.5% [1] - 上海嘉乐并表贡献下半年收入8.48亿元、利润0.28亿元，并带来0.96亿元一次性收益 [1] - 整体毛利率同比下降1.5百分点至22.9%，主要受嘉乐低毛利率拖累 [1] - 四季度营业收入12.15亿元（+47.9%），归母净利润0.60亿元（扭亏为盈），扣非净利润0.66亿元（大幅增长） [1] 2025年一季度业绩 - 一季度营收12.34亿元（+35.6%），归母净利润0.85亿元（+20.1%） [2] - 毛利率同比提升0.5百分点至24.7%，箱包代工和嘉乐服装代工毛利率均有所提升 [2] - 费用率同比上升1.9百分点，归母净利率同比下降0.9百分点至6.9% [2] 业务分项表现 箱包代工 - 2024年收入23.72亿元（+20.3%），核心客户耐克、迪卡侬订单增长较快 [2] - 毛利率预计提升2百分点，受益于印尼产能优势及客户补库需求 [2] 服装代工 - 2024年收入11.62亿元（+146.43%），主要来自上海嘉乐并表 [2] - 嘉乐全年营收14.89亿元，净利润0.49亿元（净利率3.3%），客户包括优衣库、Adidas等 [2] - 嘉乐毛利率低于15%，印尼工厂搬迁短期影响效率，未来盈利能力有望提升 [2] 品牌业务 - 2024年收入6.58亿元（+5.1%），主要由小米品牌收入增长带动 [2] - 毛利率25.5%，同比下降1.0百分点 [2] 未来展望 - 印尼箱包和服装产能持续扩建，代工业务规模有望快速增长 [3] - 嘉乐利润率较同行仍有差距，未来随规模效应提升有改善空间 [3] - 品牌业务收入占比降低，预期保持稳健增长 [3] - 2025-2027年归母净利润预测上调至3.6/4.1/4.4亿元（剔除一次性收益后同比+24.9%/10.2%/7.8%） [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季度报，业绩实现高增长，2024年营收42.40亿元，同比增36.56%，归母净利润3.81亿元，同比增229.52%；2025年一季度营收12.34亿元，同比增35.57%，归母净利润0.85亿元，同比增20.12% [4] - 代工业务表现亮眼，2024年代工制造业务收入35.34亿元，同比增44.61%；品牌经营业务收入6.58亿元，同比增5.07% [5] - 嘉乐并表影响24H2毛利率，未来盈利能力提升空间较大，2024年毛利率22.86%，同比降1.49pct；2025年一季度毛利率24.71%，同比升0.54pct [6] - 海外产能占比超70%，关税影响较低，美国市场业务占收入比重约15%，由印尼基地生产出口 [7][8] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为52.34/61.40/70.55亿元，同比增长23.4%/17.3%/14.9%；归母净利润分别为3.67/4.60/5.57亿元，同比-3.6%/+25.1%/+21.1%，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告公司为开润股份，代码300577，收盘价19.94元，近12个月最高/最低30.99/15.20元，总股本240百万股，流通股本140百万股，流通股比例58.48%，总市值48亿元，流通市值28亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4240|5234|6140|7055| |收入同比（%）|36.6|23.4|17.3|14.9| |归属母公司净利润（百万元）|381|367|460|557| |净利润同比（%）|229.5|-3.6|25.1|21.1| |毛利率（%）|22.9|23.9|24.0|24.1| |ROE（%）|17.8|15.2|16.6|17.3| |每股收益（元）|1.59|1.53|1.92|2.32| |P/E|15.63|13.01|10.40|8.59| |P/B|2.78|1.98|1.72|1.49| |EV/EBITDA|13.34|7.98|6.21|4.93|[11] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|2697|3379|4213|5108| |非流动资产|2454|2308|2161|2014| |资产总计|5151|5686|6375|7122| |流动负债|2297|2522|2803|3061| |非流动负债|253|272|292|312| |负债合计|2550|2794|3095|3373| |少数股东权益|459|478|503|532| |归属母公司股东权益|2142|2414|2777|3217| |负债和股东权益|5151|5686|6375|7122|[12] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|4240|5234|6140|7055| |营业成本|3271|3985|4664|5356| |营业税金及附加|15|21|25|28| |销售费用|223|280|316|360| |管理费用|254|330|381|430| |财务费用|42|23|15|8| |资产减值损失|-37|-2|-2|-2| |公允价值变动收益|21|0|0|0| |投资净收益|117|0|0|0| |营业利润|485|468|585|708| |营业外收入|2|2|2|2| |营业外支出|7|4|4|4| |利润总额|480|466|583|706| |所得税|79|79|99|120| |净利润|401|387|484|586| |少数股东损益|20|19|24|29| |归属母公司净利润|381|367|460|557| |EBITDA|497|626|738|858| |EPS（元）|1.59|1.53|1.92|2.32|[12] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|232|589|549|524| |投资活动现金流|-247|-2|-6|-9| |筹资活动现金流|-51|-84|-94|-116| |现金净增加额|449|-68|505|399|[12] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入同比（%）|36.6|23.4|17.3|14.9| |成长能力 - 营业利润同比（%）|211.4|-3.5|25.0|21.0| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|229.5|-3.6|25.1|21.1| |获利能力 - 毛利率（%）|22.9|23.9|24.0|24.1| |获利能力 - 净利率（%）|9.0|7.0|7.5|7.9| |获利能力 - ROE（%）|17.8|15.2|16.6|17.3| |获利能力 - ROIC（%）|8.4|9.6|10.7|11.5| |偿债能力 - 资产负债率（%）|49.5|49.1|48.5|47.4| |偿债能力 - 净负债比率（%）|98.1|96.6|94.3|90.0| |偿债能力 - 流动比率|1.17|1.34|1.50|1.67| |偿债能力 - 速动比率|0.74|0.89|1.04|1.17| |营运能力 - 总资产周转率|0.97|0.97|1.02|1.05| |营运能力 - 应收账款周转率|5.16|4.95|5.18|4.94| |营运能力 - 应付账款周转率|6.14|5.87|5.85|5.72| |每股指标 - 每股收益（元）|1.59|1.53|1.92|2.32| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.97|2.46|2.29|2.19| |每股指标 - 每股净资产（元）|8.93|10.07|11.58|13.42| |估值比率 - P/E|15.63|13.01|10.40|8.59| |估值比率 - P/B|2.78|1.98|1.72|1.49| |估值比率 - EV/EBITDA|13.34|7.98|6.21|4.93|[12]

英特尔2025Q1财报核心分析 财务表现 - 25Q1营收126.7亿美元，同比-0.4%/环比-11.2%，位于指引上限(117-127亿美元)，主要受益于Xeon处理器销量超预期及客户提前采购[2] - 毛利率39.2%，同比-5.9pcts/环比-2.9pcts，远超指引预期(36%)，得益于Raptor Lake需求强劲及Meteor Lake成本优化[2] - EPS为0.13美元，显著优于指引预期(0.00美元)[2] - 经营性现金流8亿美元，自由现金流-37亿美元，现金余额210亿美元[13][14] 分部门业绩 - Intel Products营收117.6亿美元(环比-10%)：CCG环比-13%受产品组合影响，DC AI环比-5%但AI服务器需求强劲[3] - Intel Foundry营收47亿美元(环比+8%)，受Intel7提前交付及先进封装需求推动，但营业亏损23亿美元[3][15] - 其他业务营收9.4亿美元(环比-15%)，拟出售Altera 51%股权获44亿美元收益[3][15] 未来指引 - 25Q2营收指引112-124亿美元(中值同比-8.0%/环比-6.8%)，毛利率36.5%(同比-2.2pcts)[4] - 下修2025年资本开支至180亿美元(原200亿)，聚焦18A节点量产及Intel4/3良率提升[4] - 预计25H2推出Panther Lake首款SKU，26H1扩展产品线，PC市场预计增长3%-5%[4][24] 战略调整 - 组织架构扁平化改革，所有关键部门直接向CEO汇报，目标2025年运营支出降至170亿美元[7] - IDM2.0战略强化，亚利桑那与俄亥俄工厂整合提升Intel4/3制程良率，18A节点2025年底量产[7][34] - AI战略聚焦推理模型和边缘计算，开发全栈式解决方案，Panther Lake将支持AI代理工作负载[10][27] 产品与技术 - Raptor Lake需求异常旺盛，Intel7制程面临供应紧张，反映市场对N-1/N-2代产品价格敏感[25][31] - Panther Lake按18A工艺推进，商用AIPC需求强劲，采取与Meteor/Lunar Lake相同的分阶段发布策略[24][32] - 数据中心领域Granite Rapids处理器与AI加速器将满足云计算需求，Xeon6推动服务器整合[29][33] 行业趋势 - Windows10终止服务及设备老化推动PC换机周期，AIPC渗透率持续提升[4][10] - AI服务器快速普及导致传统服务器CPU升级延迟，但核心数实现两位数增长[10] - 关税政策及宏观经济不确定性影响采购行为，客户倾向保守库存策略[17][31]

英特尔高管变动与制造部门转型 - 英特尔副总裁安·凯莱赫（Ann Kelleher）将于2024年底退休，结束29年职业生涯，现任英特尔代工厂战略顾问 [1] - 凯莱赫曾担任技术开发总经理，负责18A芯片开发及制造研究，其职责由前美光高管纳加·钱德拉塞卡兰接任 [1][2] - 公司已任命纳维德·沙里亚里为新执行副总裁，协调工厂制造活动，长期计划接替技术开发业务 [1][3][5] 18A芯片技术进展与战略意义 - 英特尔18A新型微处理器处于关键开发阶段，目标缩小与台积电技术差距，计划2025年发布 [2][9] - 18A技术是公司重返制造领先地位的核心项目，希尔斯伯勒研究工厂为主要开发基地 [2][9] - 公司强调18A项目进展顺利，首款产品发布和客户流片按计划推进 [2][9] 英特尔财务状况与裁员计划 - 2021年以来销售额下降近三分之一，股价2024年下跌50%，计划通过裁员削减100亿美元预算 [7] - 全球裁员15,000人，包括俄勒冈州1,300人（该州史上最大单轮裁员）及美国其他工厂1,500人 [7][8] - 2021年基辛格上任后曾承诺数百亿美元投资制造复兴，但当前财务压力导致计划收缩 [6][7] 代工业务战略与竞争挑战 - 英特尔试图打入芯片代工市场，向客户证明其技术可媲美台积电，可能拆分制造业务为独立公司 [9] - 台积电目前保持全球最大先进芯片制造商地位，英特尔需通过18A技术重获竞争力 [5][9] - 钱德拉塞卡兰将领导代工业务运营，办公地点在亚利桑那州但覆盖全球工厂 [2][5] 高管背景与组织架构调整 - 凯莱赫1996年加入英特尔，从工艺工程师晋升至高管层，2020年起领导技术开发部门 [2][5] - 新任CEO陈立武就职两天后宣布凯莱赫退休，过渡期强调"精心策划"与团队稳定性 [1][9] - 沙里亚里拥有35年英特尔经验，现任设计工程业务共同管理人，未来将接管技术开发 [5][10]