报告公司投资评级 - 买入（首次）[2] 报告的核心观点 - 华工科技2025年上半年业绩显著提升，预计归母净利润同比增长42.43%-52.03%，扣非后归母净利润同比增长38.54%-50.36%，主要得益于联接、感知和智能制造三大主体业务大幅增长[5][6] - 公司推进全球化战略，联接业务海外拓展顺利，800G自研硅光LPO模块即将首批批量出货，海外工厂投产并提升产能[7] - 公司3D打印实现规模突破，与立铠精密等合作，未来规划多领域扩展和深耕材料工艺研发[8][9] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为158.40、198.18、234.40亿元，EPS分别为1.76、2.18、2.60元，当前股价对应PE分别为27、22、18倍，首次覆盖给予“买入”评级[10] 报告具体内容总结 市场表现 - 展示华工科技与沪深300市场表现对比（未提及具体数据）[3][4] 业绩预告 - 2025年1 - 6月，预计归母净利润8.9 - 9.5亿元，同比增长42.43% - 52.03%；扣非后归母净利润7.03 - 7.63亿元，同比增长38.54% - 50.36%；基本每股收益0.89 - 0.95元/股[5] 投资要点 业务增长 - 联接业务因国内算力需求激增，400G、800G等高速光模块需求释放，数通业务快速增长[6] - 感知业务抓住新能源汽车机遇，市场占有率提升，PTC加热组件、传感器销售增长[6] - 智能制造业务受益于新能源汽车等行业设备更新和升级，订单增长较快[6] 全球化战略 - 在越南、韩国、匈牙利等国布局子公司和产业基地，降低国际贸易风险[7] - 800G自研硅光LPO模块即将首批批量出货，1.6T自研硅光模块获送样通知，1.6T ACC/AEC在美国OTT测试并准备小批量出货[7] - 海外工厂投产，提升800G、1.6T量产能力，计划新建4万平厂房，预计800G及以上光模块7月产能达10万只/月，8月提升至20万只/月[7] 3D打印 - 与立铠精密合作成立合资公司，提升3D增材SLM制造领域技术创新能力[8] - 与全球知名终端品牌合作部分产品已验证通过，与国内头部3C品牌客户合作产品测试指标良好[9] - 未来规划在3C电子等多领域横向扩展，纵向深耕材料工艺研发[9] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为158.40、198.18、234.40亿元，归母净利润分别为17.74、21.91、26.13亿元，摊薄每股收益分别为1.76、2.18、2.60元，ROE分别为15.0%、15.9%、16.2%[10][12] 财务数据 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产合计分别为152.08、186.81、220.03、251.38亿元，非流动资产合计分别为56.16、51.41、47.37、44.03亿元，资产总计分别为208.24、238.22、267.40、295.41亿元[13] - 2024 - 2027年流动负债合计分别为82.36、96.63、106.41、111.29亿元，非流动负债合计分别为23.11、23.11、23.11、23.11亿元，负债合计分别为105.47、119.74、129.52、134.40亿元[13] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为117.09、158.40、198.18、234.40亿元，营业成本分别为91.86、124.66、155.77、183.77亿元，归母净利润分别为12.21、17.74、21.91、26.13亿元[13] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金净流量分别为7.32、46.96、20.83、23.84亿元，投资活动现金净流量分别为 - 11.15、4.54、3.84、3.15亿元，筹资活动现金净流量分别为49.26、 - 1.77、 - 2.19、 - 2.61亿元[13] 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为14.7%、35.3%、25.1%、18.3%，归母净利润增长率分别为21.2%、45.3%、23.5%、19.3%[12][13] - 2024 - 2027年毛利率分别为21.5%、21.3%、21.4%、21.6%，净利率分别为10.3%、11.0%、10.9%、11.0%，ROE分别为11.9%、15.0%、15.9%、16.2%[13] - 2024 - 2027年资产负债率分别为50.6%、50.3%、48.4%、45.5%，总资产周转率分别为0.6、0.7、0.7、0.8，应收账款周转率分别为2.3、5.2、5.6、6.1，存货周转率分别为3.5、4.1、4.6、5.2[13] - 2024 - 2027年EPS分别为1.21、1.76、2.18、2.60元，P/E分别为39.4、27.1、22.0、18.4，P/S分别为4.1、3.0、2.4、2.1，P/B分别为4.7、4.1、3.5、3.0[13]

东鹏饮料（605499）(605499.SH)业绩大幅上涨，公司实控人也赚得盆满钵满。 7月25日，东鹏饮料发布的2025年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入107.37亿元，同比增加 36.37%，首次突破100亿元大关；净利润23.75亿元，同比增长37.22%，创下新高。 这一业绩增速远超公司此前设立的目标，若能继续保持当前高增速，2025年全年公司营业收入有望实现 200亿元。 东鹏饮料以大手笔分红著称，公司2025年上半年拟每10股派25元(含税)，合计分红13亿元。 东鹏饮料控股股东、实际控制人林木勤持股50.61%，按持股比计算，本次中期分红其将获得6.58亿元。 2025全年营收有望破200亿 我国消费市场在一系列促消费扩内需政策带动下，发展态势向好。国家统计局数据显示，2025年上半 年，我国社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，其中饮料类商品零售额为1620亿元，基本 生活类和部分升级类商品销售增势较好。 同时，我国饮料行业竞争持续加剧，市场格局呈现多维度分化与升级特征，行业竞争已从单一产品比拼 转向"人群精准定位+场景深度适配+渠道高效触达"的综合较量。 在此背景下， ...

中证报中证网讯（王珞）近日，海亮股份（002203）召开股东会，会议审议通过董事会换届议案。 新一届董事会呈现出"年轻化、国际化、技术派"的鲜明特征，近两年带队加速推进公司向全球化、数字 化转型的公司总裁冯橹铭正式接任公司董事长，营销老将吴长明，博士团队技术中坚王树光、何文天、 苏浩、罗冲形成协同矩阵。此次董事会的换届构建了"菁英掌舵+老将护航+业务尖兵落地"的焕新管理 架构，也与海亮股份近年来践行的"成为全球有色行业绿色智造引领者"的企业愿景不谋而合。 海亮股份是全球规模最大的铜管、铜棒制造企业，产品涵盖铜管、铜棒、铜箔等多个种类，并借助 锂电铜箔切入新能源行业，布局复合集流体材料等新业务方向。截至目前，其全球化布局已经覆盖全球 23个生产基地，主要分布于美国、德国、法国、意大利、西班牙、越南、泰国、印度尼西亚等国，各生 产基地形成协同网络，满足了客户对可持续供应链的高效、安全保供需求。近年来，海亮股份持续加快 海外制造基地的建设，以推动全球业务增长，进一步提升市占率。 据了解，2024年公司海外布局成效显著，境外收入占比达41%，成为重要利润增长点。2025年，印 度、美国等区域铜管市场增长强劲，公司美国 ...

TCL校园招聘与全球化战略 - 公司2025年度校园招聘应届毕业生总数超过2500人，同比增长26.8% [1] - 新入职应届毕业生中硕博学历占比45.17%（同比+53.8%），双一流院校毕业生占比59.52%（同比+56%） [1] - 技术研发类岗位占比68.8%，聚焦材料学、电子信息工程等方向以支持半导体显示、新能源光伏业务 [2] - 全球化岗位海外院校毕业生招聘量同比增加24.6%，涉及海外营销、供应链本地化等方向 [1][2] 全球化战略实施与成效 - 公司计划在北美、拉美等五大区域建立完整经营能力的实体，目标"海外再造五个TCL" [2] - 拉美市场验证战略成效：TCL+SEMP双品牌以23.9%市占率位居巴西电视销量第一 [2] - 本土化运营措施包括与巴西SEMP合资建厂、签约本土球星及赞助体育IP [2] - 公司战略从"产品出海"转向"产业落地"，强调海外研发、生产及供应链本土化能力 [3] 科技行业AI人才竞争态势 - 行业面临AI人才荒：91.3%企业存在缺口，中国2030年缺口或达400万 [4] - 海外巨头争夺激烈：微软从谷歌挖角24人，Meta CEO亲自招募谷歌研究员 [4] - 国内企业跟进：荣耀启动"全球百万雄鹰计划"，五年投入100亿美元构建AI生态 [5] - 头部企业高薪抢人：AI岗位平均月薪达46518元，小米以千万元年薪招募顶尖人才 [4][6] 企业AI战略布局 - 荣耀新设AIOS、AI硬件等一级部门，全球招募多层次AI人才 [5] - 阿里、字节跳动等在全球范围争夺AI工程师，初创公司核心团队成挖角目标 [6] - AI人才储备成为决定企业未来竞争力的关键因素 [6]

经营业绩 - 2025 年一季度公司实现营业收入 46.00 亿元，同比增长 9.58%，连续 9 个季度同比正增长 [2] - 2025 年一季度实现归母净利润 3.02 亿元，同比增长 33.98%，连续 15 个季度同比两位数以上增长 [2] - 2025 年一季度实现经营活动产生的现金流量净额 5.78 亿元，同比增长 33.33% [2] 奥马冰箱市场情况 - 连续 16 年中国冰箱出口全球总量第一，连续 17 年中国冰箱出口欧洲第一 [2] - 在中国冰箱冷柜出口前十的国家中，在日本、英国、法国、意大利、加拿大等市场出口市占率位居第一，在德国、巴西、澳大利亚等市场出口市占率位居第二或第三 [2] - 2024 年出口法国、巴西销量同比增速超 100%，远超行业增速；出口加拿大、意大利销量增速亦高于行业水平 [2] 政策参与及产品情况 - 积极响应以旧换新政策，产品力持续提升，发布 TCL 冰麒麟系列冰箱和 TCL AI 超级筒大眼萌 Pro 系列洗衣机，赢得消费者青睐，政策对业绩有推动作用 [3] 海外基地建设 - 2025 年 6 月 9 日审议通过调整东南亚生产基地建设方案，一期在泰国春武里府租赁厂房建冷柜生产线，投资预算不超 0.8 亿元，预计新增产能 30 万台/年，建设周期 8 - 12 个月；二期在泰国春武里府工业园购地新建冰箱生产线等，投资预算不超 6 亿元，预计新增产能 140 万台/年，建设周期 18 - 24 个月 [3] - 截至 2025 年 6 月 10 日，已完成泰国公司设立登记事宜 [3] 分红规划 - 公司母公司报表期末未分配利润为负数，未达利润分配条件，满足条件后将积极回报投资者 [4] 业务规划 - 目前主营业务为冰箱、冷柜和洗衣机研发、制造和销售，暂无空调相关业务，未来以 AI 智慧家电为方向，推进全球化战略 [5] 股权决策 - 现阶段决定不回购奥马冰箱少数股东股权，认为保持当前股权比例安排可激励管理团队，实现多方共赢 [6]

字节跳动收入表现 - 2025年第一季度字节跳动社交媒体收入达430亿美元 超越meta的423亿美元 成为全球收入最高的社交媒体公司 [1] - TikTok海外业务收入同比增长63% 占公司总营收比例提升至25% 创历史新高 [1] TikTok商业表现 - 2024年TikTok营收同比增长43%至230亿美元 位列全球社交应用收入榜第四位 [3] - 广告业务收入170亿美元 占总营收近75% 应用内购买和电商业务各贡献超20亿美元收入 [3] - 电商业务GMV突破300亿美元 东南亚市场(尤其是印尼)成为增长主引擎 [3] 用户增长与估值 - 2024年TikTok全球新增用户9800万 美国市场用户数量保持稳定增长 [4] - 2024年字节跳动私募市场估值达4000亿美元 反映投资者对其前景的乐观预期 [6]

迈瑞医疗业务框架 - 公司业务清晰划分为三大支柱：生命信息与支持、体外诊断、医学影像，2024年全年营收367亿元人民币，归母净利润约117亿元，研发投入超40亿元（占营收11%）[2] - 构建"三瑞"生态体系：瑞智联（设备互联平台）、瑞影云++（超声影像云平台）、迈瑞智检（检验自动化系统），实现从单点设备到整体解决方案的升级[3][4][5][7] 技术布局与AI应用 - 推出"启元"重症医疗大模型（准确率95%+），已部署多家医院ICU科室，与腾讯医疗联合开发[10] - 超声图像自动识别、化学发光智能校准、远程超声服务等技术已落地，采用私有云+本地AI芯片混合架构[10] - 建立多所临床联合实验室保持算法更新，AI战略体现"场景牵引"与"技术融合"特征[10] 全球化战略进展 - 2024年国际业务收入164亿元（同比+21.3%），占总营收44.75%，欧洲市场增速达31.8%，覆盖美国80%IDN医联体[12][13] - 在13国设立本地化生产项目，印度/印尼/巴西等国建立注册、服务团队与集采对接能力[13][14] - 从"高性价比出口"转向"跨国解决方案商"，境外收入占比从38.79%提升至44.75%[12][13] 新业务拓展 - 以66.52亿元收购惠泰医疗24.61%股份，切入心血管介入器械市场[15] - 微创外科业务增长超90%（超声刀/硬镜系统/能量平台），骨科/AED/动物医疗培育新增长点[16] - 构建设备+耗材+算法捆绑的"闭环生态"，提升客户粘性与议价能力[16] 行业竞争环境 - 集采政策冲击（如化学发光检测降价47.02%），公司以"中高端+平台+服务"组合应对[17] - DRG支付制度推动医院采购转向"全周期成本控制"，需提供标准化与自动化管理支持[17] - 联影医疗（影像生态）、微泰医疗等国内竞争者快速崛起，行业面临同质化竞争压力[17] 赴港上市动因 - 匹配国际品牌定位，吸引全球机构投资者，强化海外收入（占比近45%）的资本支撑[22] - 推进武汉第二总部（45亿元投资）与苏州AI医疗中心建设，资金需求明确[22] - 提升全球品牌认知与治理结构，为国际并购奠定基础[22] 行业标杆意义 - 从"替代进口"到"输出标准"，为国产医疗企业全球化提供样板[19] - 联影医疗、启明医疗等企业正沿细分领域复制"全球市场+国产替代"路径[19] - 公司战略体现"中国方案"全球表达能力，关键在转化为持续品牌信任与份额[20][21]

赴港上市计划 - 公司正在筹划发行H股在香港联交所上市，以深化全球化战略布局并增强境外融资能力 [1][2] - 2025年A股公司赴港IPO呈现井喷态势，年内已有12家成功上市，政策支持包括证监会鼓励行业龙头赴港及港交所优化措施 [2] - 公司境外收入2024年达22.66亿元，同比增长53.9%，营收占比提升至10.7% [1][2] 财务与融资历史 - 公司自2007年A股上市以来累计股权融资60亿元，最大单次增发为2015年17.89亿元，最近一次为2016年4.15亿元 [3] - 累计现金分红12次，总额7.65亿元，分红金额显著低于融资规模 [3] - 2025年上半年预计归母净利润3.5亿至4.5亿元，同比扭亏，主要因理想汽车股票公允价值变动及出售收益贡献约1.55亿元 [4][5] 业务结构与业绩波动 - 公司主营机械制造（泵业）和数字营销业务，形成双轮驱动模式，2001年成为全国首家水泵出口欧盟企业 [4] - 近五年营收稳步增长，从2020年155.48亿元增至2024年211.71亿元，但净利润波动大，受理想汽车投资公允价值变动影响显著 [4] - 2025年上半年扣非净利润预计1.3亿至1.8亿元，显示主营业务保持盈利 [5] 理想汽车投资动态 - 公司仍持有理想汽车股票折合ADS不足1000万股，已变现部分带来可观收益 [6] - 理想汽车美股股价近3个月涨幅达61.43%，从19.104美元/股涨至30.84美元/股 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司与欧洲头部业主签订单桩供应扩容订单，总价4.3亿元，预计26年交付，业绩确定性增强；Q2出海环比增长，单吨净利维持高位，汇兑收益贡献增量业绩；拟赴港上市、布局本土化基地、国内外基地协同助力降本；维持盈利预测，预计25 - 27年归母净利润为11.0/15.1/20.0亿元，同增133%/37%/32%，对应PE为18.4/13.5/10.2x，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为43.25亿、37.8亿、67.52亿、83.83亿、100.09亿元，同比分别为-15.30%、-12.61%、78.63%、24.16%、19.40% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为4.2516亿、4.7388亿、11.0204亿、15.077亿、19.9554亿元，同比分别为-5.58%、11.46%、132.56%、36.81%、32.36% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.67、0.74、1.73、2.36、3.13元/股，P/E分别为47.69、42.78、18.40、13.45、10.16 [1] 市场数据 - 收盘价31.79元，一年最低/最高价17.26/34.95元，市净率2.70倍，流通A股市值200.5696亿元，总市值202.7405亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产11.76元，资产负债率41.14%，总股本6.3775亿股，流通A股6.3092亿股 [6] 三大财务预测表 - 2024 - 2027年资产负债率分别为37.10%、37.88%、45.89%、48.14%，毛利率分别为29.83%、33.65%、34.96%、36.35%，归母净利率分别为12.54%、16.32%、17.99%、19.94% [9] - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为10.83亿、-4.18亿、16.54亿、22.73亿元，投资活动现金流分别为2.18亿、-11.79亿、-15.98亿、-7.24亿元，筹资活动现金流分别为-3.24亿、8.02亿、7.74亿、19.44亿元 [9] - 2024 - 2027年ROIC分别为6.57%、13.84%、15.45%、15.70%，ROE - 摊薄分别为6.52%、13.21%、15.47%、17.35%，P/E分别为42.78、18.40、13.45、10.16，P/B分别为2.79、2.43、2.08、1.76 [9]

公司上市与融资 - 优蓝国际于美国东部时间7月16日在纳斯达克证券交易所上市，股票代码NASDAQ：YOUL，共发行270.4949万股A类普通股，募集金额达2700万美元 [1] - 上市标志着公司迈入全新发展阶段，并迈出全球化战略的关键一步 [1] 业务模式与市场定位 - 公司致力于成为全球蓝领人才首选的终身服务平台，采用"职业教育+人才招聘+雇员管理+市场服务"的全生命周期服务模式 [4] - 以中国4亿蓝领群体为基础市场，连接蓝领人群与企业客户，提供可持续的职业发展解决方案 [4] 行业规模与增长 - 中国蓝领服务市场规模高达1.2万亿元，年复合增长率为13.3% [6] - 公司收入从2022年的7.241亿元人民币增长88.6%至2023年的13.659亿元人民币，2024年预计增长16.1%至15.856亿元人民币 [6] - 毛利从2022年的1.272亿元人民币增长57.6%至2023年的2.04亿元人民币，2024年预计增长14.3%至2.291亿元人民币 [6] 市场地位与业务布局 - 公司在职业教育领域与全国近百所院校合作，形成"公民办互补、中高职并举、学历和非学历同行"的发展布局 [8] - 在蓝领人才管理领域，公司拥有国内182个及海外7个分支网络，累计服务企业超5万家，促成超百万人次就业匹配 [8] 未来战略 - 公司将围绕"技术+服务"双轮驱动模式，深化蓝领人才服务体系建设 [8] - 进一步发挥产教融合优势，拓展细分场景，扩大市场份额 [8] - 积极拓展海外市场，重点聚焦"一带一路"沿线国家和地区，打造具有中国基因的全球蓝领服务标准 [8]