财务表现 - 2024年营收25.47亿元，同比增长18.8%，净利2.32亿元，同比增长6.81% [2] - 2025年第一季度营收9.29亿元，同比增长93.18%，净利5594万元，同比增长11.67% [2] - 2025年第一季度扣非净利润6124万元，同比增长30.78%，但经营活动现金流净额转负至-3002万元，同比下降270.84% [3] - 总资产56.25亿元，较上年度末下降2.54%，股东权益36.19亿元，增长1.5% [3] 增长驱动因素 - 核心增长来自短剧、AI应用、互联网金融、新能源、汽车及餐饮消费等新业态出海 [3][8] - 短剧行业投流需求强劲，带动效果广告转化率提升250.6%，推动ReelShort稳居美国iOS娱乐免费榜Top 10 [6] - 战略转向优先扩大规模，通过程序化广告和中长尾流量抢占市场份额 [11][12] - AI技术升级服务效率，构建全链路营销能力，客户预算随之提高 [8][14] 行业与市场策略 - 出海市场整体增长带动预算倾斜，非美区（中东、拉美、东南亚）成为新拓展重点 [13][17] - 效果广告需求上升，广告主削减品牌广告预算，转向可追踪的移动互联网媒介投放 [13] - 与华为云合作深化，覆盖鸿蒙生态10亿设备及1.5万原生应用，协同拓展全球营销与AI技术落地 [7][16] 技术布局 - 私有化部署DeepSeek等大模型，优化广告素材生成、点击率预测及转化率提升 [14][15] - AI中台整合多模型能力，推动AIGC在广告生成和算法预测中的应用 [14][15] 公司战略与管理 - 管理层调整后分工明确：董事长聚焦AI等长期战略，CEO负责1-3年业务规划 [20] - 2025年聚焦出海服务（短剧、AI、新能源赛道）和广告技术（AI全流程优化） [21] - 西安人才优势（技术、外语）支撑团队稳定性与远程协作能力 [18][19]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2024年收入13.50亿元（+20.82%），归母净利润2.38亿元（+5.15%），扣非归母净利润1.75亿元（+10.90%），剔除股权激励费用影响，归母净利润同比+13.47%，扣非归母净利润同比+22.87% 2025Q1单季度实现营业收入3.06亿元（-2.97%），归母净利润0.61亿元（-19.22%），扣非归母净利润0.46亿元（-10.79%） 基于公司新获批产品仍需时间推广，下调2025 - 2026年并新增2027年归母净利润为2.71、3.19以及3.79亿元（2025 - 2026原预测为3.31及4.03亿元），EPS为1.53元、1.80元和2.15元，当前股价对应PE为22.3、18.9以及15.9倍，鉴于公司新获批产品逐步贡献增量，维持"买入"评级[4] 根据相关目录分别进行总结 各业务板块增速亮眼，海外业务有望快速提升 - 2024年公司化学制剂收入10.77亿元（+22.25%），原料药板块营收1.21亿元（+28.65%），CMO/CDMO业务营收0.65亿元（+111.59%），技术服务及转让0.63亿元（-42.81%） 国内实现收入13.24亿元（+20.04%），海外实现收入0.25亿元（+84.66%）[5] - 化学制剂增长主要系存量产品的稳定增长和近年新获批产品陆续贡献公司业绩增量，2024年已获批13个高端制剂产品，包括盐酸纳布啡注射液、酒石酸布托啡诺注射液、比索洛尔氨氯地平片等 原料药及CDMO增长主要系加大国内外客户的拓展力度和资源的投入[5] - 出海方面，盐酸尼卡地平注射液已获美国FDA批准，海外业务有望快速提升[5] 麻醉业务持续进阶，创新研发驱动成长 - 2024年公司研发投入约2.9亿元，占营收比例为21.31% 公司在研产品储备丰富，其中糖尿病领域1类新药优格列汀片III期单药临床试验已取得临床试验报告；1类创新药EP - 0108胶囊已获CDE临床试验许可；麻醉镇痛1类生物药EP - 9001A单抗注射液已完成Ib临床试验[6] - 公司已成功上市麻醉镇痛产品16个，在研20余个，公司精麻产品丰富且竞争格局良好，是公司核心的业绩增长点[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,117|1,350|1,532|1,780|2,109| |YOY(%)|-4.6|20.8|13.5|16.2|18.5| |归母净利润(百万元)|227|238|271|319|379| |YOY(%)|-8.1|5.1|13.7|17.5|19.1| |毛利率(%)|80.0|74.9|74.9|73.7|72.3| |净利率(%)|20.3|17.7|17.7|17.9|18.0| |ROE(%)|8.7|8.8|9.1|9.9|10.8| |EPS(摊薄/元)|1.28|1.35|1.53|1.80|2.15| |P/E(倍)|26.6|25.3|22.3|18.9|15.9| |P/B(倍)|2.3|2.2|2.0|1.9|1.7|[8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目在2023A - 2027E的预测数据，以及营业收入、营业成本、营业利润等利润表项目和经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目的预测数据 还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率和每股指标、估值比率等数据[11]

储能和新能源电池材料布局 - 公司在储能电池领域形成全产业链模式，涵盖方形电芯到模组PACK再到系统，构建全系列储能产品矩阵，包括室外光伏、铅替系列产品、通信后备电源系统、户用储能系统、工商业储能系统、集装箱储能系统 [1] - 公司提供从系统设计、安装施工、合规许可到运营维护的一体化解决方案 [1] - 新增产能逐渐投产后将覆盖更多应用领域和客户群体 [1] 海外市场拓展 - 公司加速布局出海业务，以现有海外客户为基础，辐射东南亚、欧洲、美洲、非洲市场，提升海外市场占有率 [1] 技术研发方向 - 公司以钠电研发路径为基准，力争在固态电池、大圆柱技术等关键领域实现技术领先 [1] - 公司计划开拓机器人、低空飞行、数据中心和低速车等新兴领域 [1] 主营业务 - 公司主要从事高分子新材料产品及其复合材料，以及锂离子电池、钠离子电池、固态电池及系统集成的研发、生产、销售和服务 [2] - 公司业务板块分为三大方向：改性材料业务、ICT材料业务和新能源业务 [2]

2.公司之后的盈利有什么增长点？ 答:尊敬的投资者，您好！公司将坚持高质量发展战略，持续 提升盈利能力，一是坚持聚焦主业发展,坚定"大家居"发展战 略，专注绿色、安全、环保、高品质的定制化家居产品，为消费者 提供更好的产品和服务；二是推动子公司业务发展，持续提升子公 司盈利能力；三是持续完善全面风险管理体系，前瞻性防范各类风 险，稳步改善资产质量。谢谢！ 证券代码：300749 证券简称：顶固集创 广东顶固集创家居股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-001 投资者关系活动类别 ☐特定对象调研 ☐分析师会议 ☐媒体采访 业绩说明会 ☐新闻发布会 ☐路演活动 ☐现场参观 ☐其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及人员姓名 线上参与公司2024年度业绩网上说明会的投资者 时间 2025年04月28日 15:30-17:00 地点 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 上市公司接待人员姓名 董事长兼总经理 辛兆龙 董事会秘书 王亮 财务总监 赵衡 独立董事 聂新军 投资者关系活动主要内容 介绍 1.公司本期盈利水平如何？ 答:尊敬的投资者，您好！2024年公司实 ...

行业一览 - 海关总署会同20个部门联合部署开展为期5个月的跨境贸易便利化专项行动，政策举措涵盖货物、数字、绿色贸易等领域 [1] - 国务院新闻办公室和商务部明确指出发展游戏出海业务，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的产业链条，还提及统筹电信与游戏产业发展，支持开展国产网络游戏属地管理试点 [2] - 乘联分会秘书长崔东树称2025年1 - 3月中国汽车出口154万辆，同比增速16%，3月出口57万辆，同比增16%，主要动力是中国产品竞争力提升和全球南方国家市场小幅增长 [2] 大厂平台 - Manus母公司蝴蝶效应完成7500万美元（约合5.5亿元人民币）融资，估值跃升至近5亿美元（约合36.6亿元人民币），资金用于拓展美国、日本及中东等国际市场 [3] - TikTok计划未来几个月进军日本在线购物市场，正在为TikTok Shop卖家招募做准备，此前3月已在法国、德国和意大利上线 [4] - 4月22日菜鸟海外仓推出跨境“绿通”，依托全球40多个海外仓助力商家多元化布局海外市场，针对重点品类提供优惠，在墨西哥、越南等市场提供服务 [5] - 2025爱奇艺世界·大会宣布爱奇艺将专注养成大IP，拓展衍生业务版图、布局线下乐园、开拓海外市场，还将进军内容电商市场 [7] - 2024年SHEIN让超2.8万米行业库存面料获得“新生”，比2023年增长40%，节省大量用水、减少化学品使用和二氧化碳排放 [8] - 星徽股份2025年一季度营业总收入3.35亿元，同比下降8.65%，归母净利润 - 284.18万元，同比下降161.13%，扣非净利润518.3万元，同比上升366.19% [9] - 乐歌股份2025年第一季度营业收入15.44亿元，同比增长37.69%，归母净利润5176.63万元，同比下降35.17%，扣非经净利润2579.82万元，同比下降37.52%，基本每股收益0.15元 [10] - 赛维时代2025年一季度营业收入24.58亿元，同比增长36.65%，归母净利润4702.61万元，同比下降45.35%，扣非净利润4054.73万元，同比下降42.32%，基本每股收益0.1175元 [11] 消费品牌 - 泡泡玛特2025年第一季度整体收益同比增长165% - 170%，中国收益同比增长95% - 100%，海外收益同比增长475% - 480%，各区域收益均有大幅增长 [12] - 传音控股2024年营收687.2亿元，同比增长10.31%，非洲地区收入占比33.3%，同比增长2.97%，净利润55.5亿元，仅增长0.22%，各项支出有所上涨 [13] - 4月26日霸王茶姬首家北美门店正式对外试运营，选址美国洛杉矶，2019年开始全球化布局，已在东南亚开设上百家门店 [14] 能源汽车 - 小米汽车在德国慕尼黑建立汽车研发中心，规模不足50人，定位精英团队，参与车型研发和性能调校工作 [15] - 比亚迪2025年汽车销量目标为550万辆，海外市场目标80万辆 [16] - 阿维塔06等车型今年第三季度完成华为乾崑智驾ADS 4升级，推进港股IPO前不再有投融资计划，今年计划进入超50个国家，布局超161个渠道，海外销量达1.5万辆 [17]

文章核心观点 - 公募业务出海逻辑支撑下，易方达、南方、广发基金过去一年净利润可观，重仓股出海业务布局成功为公募自身出海提供参考模式，出海成为考察公募实力和增长空间的依据，推动行业国际化和高质量增长 [1] 三大公募经营穿越行业周期 - 2024年易方达基金营收121.09亿元，较2023年减少3.13%，净利润39亿元，同比增加15.33%，年末公募基金规模2.05万亿元，较2023年末增长22.43%，剔除货币市场型基金后规模1.43万亿元，行业排名第一 [3] - 广发基金2024年营业收入72.6亿元，营业利润26.4亿元，净利润约19.9亿元，年末总资产184.5亿元，净资产120.2亿元，管理的公募基金规模14655.07亿元，较2023年末增长19.93%，剔除货币市场型基金后规模8403.56亿元，行业排名第3 [3][4] - 2024年南方基金营业收入75.2亿元，利润总额31.2亿元，净利润23.5亿元，期末管理资产规模24705.03亿元，公募业务管理资产规模13193.81亿元 [4][5] 基金重仓股映射公募自身经营策略 - 出海业务是公募基金第二业绩增长曲线重心，易方达、南方基金推进投资业务出海对接，挖掘的重仓股如美图、泡泡玛特等有海外市场开拓的第二增长逻辑 [7] - 美图公司2024年净利润增长超50%，海外推出美颜相机、Wink等应用，Wink全球月活达3000万，境外用户占比提至33%；泡泡玛特在东南亚、东亚及港澳台、北美、欧澳及其他市场营收和增速可观 [8] - 南方基金推出沙特互挂ETF，布局新加坡市场；易方达基金与巴西伊塔乌资管交流合作，吸引巴西机构客户 [8] 公募出海实现高质量二次增长 - 出海是考察公募实力和增长空间依据，基金重仓股与公募行业出海逻辑相同，资本市场开放推动公募国际化和高质量增长 [10] - 易方达基金与沙特利雅得资本合作，扩展沙特及更广泛地区投资能力，为沙特投资者搭建投资中国市场桥梁 [11] - 诺安基金高管认为出海要避免过度竞争，选股倾向产业瓶颈位置企业，这类企业处于产业链关键环节，需求恢复易供不应求，且内地行业产能出清、集中度提升，竞争格局有利 [12]

核心观点 - 美团2024年Q4及全年财报显示，公司将重点投入出海和AI两大方向，预计今年两块投入或达大几十亿元[1][2] - 出海业务方面，美团采取谨慎扩张策略，已在中东市场取得进展并计划进一步拓展[2][11][13] - AI布局方面，美团已投入数十亿元GPU资源，计划加大资本支出，重点提升员工效率、升级产品和构建自研大模型[17][19][21] 财务表现 整体业绩 - 2024年美团收入同比增长22%达3376亿元，全年净利润358亿元，经调整净利润438亿元[6] - 核心本地商业2024年经营利润524亿元，经营利润率从2023年18.7%提升至20.9%[6] - 新业务2024年经营亏损收窄至73亿元，相比2023年202亿元大幅减亏[6] 季度表现 - 2024Q4净利润62亿元，环比Q3的129亿元下降，主要受40亿元未分配项目亏损和10亿元商家补贴影响[5] - 经调整后Q4净利润98亿元，基本符合预期[5] - 核心本地商业Q4收入655.67亿元，同比增长18.9%；新业务收入229.2亿元，同比增长23.5%[5] 业务板块分析 核心本地商业 - 外卖交易额2024Q4环比下降，但2025Q1订单量回暖，预计利润上调[8] - 到店酒旅保持平稳增长，神会员计划覆盖70%以上商家，贡献40%以上订单量[8] - 闪购业务2024年订单量增速超25%，闪电仓订单占比20%，全年已实现微盈利[8] 新业务 - 优选等新业务持续减亏，但海外投入导致Q4新业务亏损环比增加12亿元[2] - 海外业务2024Q4亏损21亿元，预计2025年平均季度亏损与此相近[14] - Keeta在沙特市场份额从1月10%升至3月更高水平，预计2025年亏损不超过50亿元[14][15] 出海战略 - 已进入香港和沙特市场，计划拓展中东更多国家，下半年可能进入阿联酋[11][13] - 沙特外卖市场年增长20%，客单价高，人力成本优势明显[11] - 短期内专注于市场研究和试点，不激进投资，中东市场盈利路径明确[13][14] - 面临HungerStation和Jahez等竞争对手，当前二者市场份额超70%[14] AI布局 - 已投入数十亿元GPU资源，2025年计划增加大几十亿元资本支出[17][19] - 自研大模型LongCat与业务协同，智能客服效率提升20%，AI销售助手减轻44%工作量[18] - 27%新代码由AI生成，正在开发原生AI项目，预计推出覆盖全服务的AI助手[19] - 秘密项目beam由王莆中发起，双周召开AI相关会议[20] 行业背景 - 基础大模型格局初定，应用端仍有机会[3][19] - 全球外卖市场中国最大，北美、欧洲、拉美、中东空间大，日韩市场较小[12] - Prosus正收购全球外卖平台，包括巴西iFood和欧洲Just Eat Takeaway[12]