国债期货市场收盘行情 - 2024年1月26日，国债期货市场收盘表现分化，30年期主力合约上涨0.20% [1] - 中短期国债期货合约普遍小幅下跌，10年期主力合约下跌0.02% [1] - 5年期主力合约与2年期主力合约均下跌0.02% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.226、英国4.511、法国3.493等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.595、英国3.722、德国2.127等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.286、俄罗斯未提供、南非zar16.127等[3] - 人民币相关汇率：在岸人民币6.963、离岸人民币6.949、人民币中间价6.993等[3] - 主要经济体股指：标普5006915.610、道琼斯工业指数49098.710、纳斯达克23501.240等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3555.310、欧元区投资级信用债指数266.753等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4136.16、涨跌0.33%，沪深300收盘价4702.50、涨跌 -0.45%等[4] - 估值：沪深300PE(TTM)14.08、环比变化 -0.09，上证50PE(TTM)11.49、环比变化 -0.11等[4] - 风险溢价：标普500风险溢价 -0.61、环比变化0.01，德国DAX风险溢价2.27、环比变化 -0.03[4] - 资金流向：A股最新值 -58.18、近5日均值 -466.98，主板最新值 -331.92、近5日均值 -321.96等[4] 成交金额及相关数据 - 成交金额：沪深两市最新值30852.24、环比变化3934.91，沪深300最新值7556.18、环比变化653.83等[5] - 主力升贴水：IF基差6.70、幅度0.14%，IH基差5.61、幅度0.18%，IC基差68.03、幅度0.79%[5] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价：T2303为108.20、涨跌0.04%，TF2303为105.88、涨跌0.04%等[5] 资金利率 - 资金利率：R001为1.4654%、日度变化 -8.00BP，R007为1.5360%、日度变化 -1.00BP，SHIBOR - 3M为1.5980%、日度变化0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国债期货市场震荡上行，超长期品种表现突出，配置需求与外资流入推动债市走强，央行实施适度宽松货币政策并开展大规模流动性投放 [4] - 短期内国债期货市场预计延续震荡格局，中长期债市走势取决于经济复苏可持续性、财政政策实际力度和货币政策后续走向 [6] 各目录总结 PART ONE 主要观点 - 上周国债期货市场震荡上行，超长期品种表现突出，配置需求与外资流入是推动债市走强的主要逻辑，央行行长表明将实施适度宽松货币政策，开展9000亿元MLF操作实现净投放7000亿元，中标利率市场传闻下降5bp [4] - 展示各期限国债期货合约的收盘价、周涨跌幅、周成交量、周成交量变化、周持仓量、周持仓量变化等数据 [5] - 短期内国债期货市场预计延续震荡格局，中长期债市走势取决于经济复苏可持续性、财政政策实际力度和货币政策后续走向 [6] PART TWO 流动性跟踪 - 展示公开市场操作货币投放、回笼、净投放，中期借贷便利量价，逆回购利率，存款类质押式回购、SHIBOR、上交所质押回购利率、债券质押式回购利率，R007&DR007成交量、R001&R007利差，成交量R001/R007，同业存单发行利率、超储率，LPR、存款准备金率，国债收益率、期限利差，美债收益率、期限利差等数据图表 [10][11][13][15][16][18][19][22][23][26][30][33] PART THREE 国债期货套利指标跟踪 - 展示2年、5年、10年、30年期国债期货基差、净基差、IRR、隐含利率等数据图表 [42][44][48][50][54][56][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主 ，因内需相对不足需货币信用环境宽松支撑国债期货，但宏观需求有韧性使短期内全面降息紧迫性弱，上行动能不足 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种为TL、T、TF、TS，日内观点偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡整理，核心逻辑是上周五国债期货震荡整理，因内需不足需货币信用环境宽松支撑国债期货，但宏观需求有韧性使短期内全面降息紧迫性弱，上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内2025年GDP同比增长5%，经济总体稳中有进但内部结构分化，内需修复靠政策驱动，投资与消费自主增长动能不足；海外美国经济数据强劲，消费韧性支撑经济扩张，物价高于通胀目标，格陵兰岛局势缓和 [7][102] - 部分利空因素缓和，债市情绪修复，监管为权益市场降温致市场风险偏好回落，下一阶段扩大内需是政策重心，央行表示年内降准降息仍有空间，1月利率债发行节奏平稳，市场对长债供给压力担忧缓解，预计短期内利率窄幅震荡，等待新的增量信息进行方向性选择 [103] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国债期货主力合约表现：TL2603（30年期）涨1.03%，T2603（10年期）涨0.12%，TF2603（5年期）涨0.07%，TS2603（2年期）涨0.02% [12] - 前二CTD现券：各期限现券最新价和周涨跌有具体数据 [12] - 主力合约成交量和持仓量：TF、T、TS、TL主力合约成交量下降，TS主力合约持仓量下降，TF、T、TL主力合约持仓量上升 [27] 消息回顾与分析 - 1月19日，2025年我国GDP同比增长5%达140.19万亿元，第四季度增长4.5%，规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资同比下降3.8%，年末人口减少339万人 [33] - 1月20日，财政金融协同促内需一揽子政策出炉，设5000亿元民间投资专项担保计划，实施中小微企业贷款贴息等政策；国家发改委表示研究制定稳岗扩容体制行动和城乡居民增收计划，2026年推动服务业扩能提质行动 [33][34] - 1月21日，2025年我国规模以上工业增加值同比增长5.9%，电信业务总量同比增长9.1%，6G第一阶段技术试验形成超300项关键技术储备，人工智能核心产业规模预计突破1.2万亿元，工信部将发布人形机器人与具身智能综合标准化体系建设指南 [34] - 1月22日，2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金下达，带动总投资超4600亿元 [34] - 1月23日，特朗普称格陵兰岛协议赋予美国军事进入权，威胁报复抛售美资产的欧洲国家；美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，上周初请失业金人数20万人低于预期 [35] 图表分析 - 价差变化 - 国债收益率差：10年和5年期、10年和1年期收益率差均收窄 [41] - 主力合约价差：2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差均走扩 [50] - 国债期货近远月价差：10年期合约跨期价差收窄，30年期合约跨期价差走扩，5年期合约跨期价差收窄、2年期合约跨期价差震荡 [54][61] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单大幅增加 [68] - 利率变化 - Shibor利率、国债收益率：隔夜、2周、1周期限Shibor利率上行，1月期限Shibor利率下行，DR007加权利率回升至1.49%附近震荡；国债现券收益率集体下行，1.7Y下行1 - 4.3bp左右，10Y、30Y到期收益率分别下行1.1、4.85bp左右至1.83%、2.26% [72] - 中美国债收益率差：中美10年期、30年期国债收益率差走扩 [78] - 央行公开市场回笼投放：本周央行公开市场逆回购11810亿元，到期9515亿元；MLF投放9000亿元，国库现金定存到期1500亿元，累计净投放9795亿元 [81] - 债券发行与到期：本周债券发行15690.38亿元，总偿还量10193.35亿元，净融资5497.03亿元 [85] - 市场情绪 - 美元兑人民币中间价：人民币对美元中间价6.9929，本周累计调升149个基点，人民币离岸与在岸价差收窄 [91] - 美债收益率与标普500波指：本周10年美债收益率上行，VIX指数大幅上行后回落 [94] - A股风险溢价率：本周十年国债收益率下行，A股风险溢价持平上周 [99] 行情展望与策略 - 国内经济2025年结构性矛盾待改善，内生增长基础待巩固，扩大内需成政策重心，央行称年内降准降息有空间，1月利率债发行节奏平稳，长债供给压力担忧缓解；海外美国经济数据强劲，格陵兰岛局势缓和 [102][103] - 预计短期内利率窄幅震荡，市场等待新的增量信息进行方向性选择 [103]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债方面，美国最新为4.246，英国4.473，法国3.515等[2] - 主要经济体2年期国债方面，美国最新为3.607，英国3.673，德国2.110等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面，巴西最新5.288，俄罗斯未提及，南非zar16.133等[2] - 在岸人民币最新6.970，离岸人民币6.964，人民币中间价7.002，人民币12月NDF6.831 [2] - 主要经济体股指方面，标普500最新6913.350，道琼斯工业指数49384.010，纳斯达克23436.020等[2] - 信用债指数方面，美国投资级信用债指数最新3554.310，欧元区投资级信用债指数266.908等[2] 股指期货交易数据 - A股收盘价4122.58，涨跌0.14%；沪深300收盘价4723.71，涨跌0.01%等[3] - 沪深300 PE(TTM)14.17，环比变化 -0.01；上证50 PE(TTM)11.60，环比变化 -0.06等[3] - 标普500风险溢价1/PE - 10利率 -0.63，环比变化 -0.03；德国DAX风险溢价1/PE - 10利率2.30，环比变化 -0.07 [3] - A股资金流向最新值 -682.69，近5日均值 -717.67；主板资金流向最新值 -493.61，近5日均值 -476.94等[3] 其他交易数据 - 沪深两市成交金额最新值26917.33，环比变化911.34；沪深300成交金额最新值6902.35，环比变化249.04等[4] - 主力升贴水方面，IF基差 -4.31，幅度 -0.09%；IH基差8.07，幅度0.26%；IC基差12.40，幅度0.15% [4] - 国债期货T2303收盘价108.15，涨跌 -0.05%；TF2303收盘价105.84，涨跌 -0.04%等[4] - 资金利率R001为1.4822%，日度变化 -6.00BP；R007为1.5473%，日度变化1.00BP；SHIBOR - 3M为1.5980%，日度变化0.00BP [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货对负面因素脱敏，市场主导回归资金驱动，中证500及双创风格或有比较优势 [1][7] - 股指期权可适当补充买权防御，结合趋势转向领口策略 [1][7] - 国债期货多空博弈，债市小幅收跌，后续资金面或阶段性转松 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货方面，周四权益市场震荡上行，市场对宽基ETF抛售反应脱敏，风格上双创最优、上证50偏弱，军工大涨，资源股成热点，预计中证500及双创风格有优势，操作建议持有IC [7] - 股指期权方面，各品种市场成交额多数回落、持仓量上升，部分投资者交易买权对冲防御，建议卖出看涨期权备兑增厚，短期补充买权防御转向领口策略 [7] - 国债期货方面，昨日主力合约集体收跌，债市情绪降温但整体不弱，受权益市场、资金面等因素影响，1月MLF超额续作或使资金面阶段性转松，操作上趋势策略震荡，关注基差低位空头套保、TL正套机会，曲线可能先平后陡 [8] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [9][13][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着部分利空因素缓和，债市情绪已有所修复，监管调整融资保证金比例为权益市场降温，市场风险偏好回落 [4] - 2025年我国经济总体稳中有进，经济结构呈现“外需强于内需”“供给强于需求”特征，结构性矛盾仍待改善 [4] - 随着人民币汇率、银行净息差企稳，内外部约束减弱，央行表示年内降准降息仍有一定空间 [4] - 1月利率债发行节奏平稳，市场对长债供给压力担忧缓解，预计短期内利率窄幅震荡，市场等待新的增量信息进行方向性选择 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.150，环比-0.05%，成交量46900，环比-26132 [2] - TF主力收盘价105.835，环比-0.04%，成交量48791，环比-5611 [2] - TS主力收盘价102.408，环比-0.02%，成交量25962，环比+930 [2] - TL主力收盘价112.170，环比-0.07%，成交量70951，环比-38868 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.12，环比-0.01；T03 - TL03价差-4.02，环比+0.03 [2] - T2603 - 2606价差0.03，环比+0.02；TF03 - T03价差-2.32，环比+0.00 [2] - TF2603 - 2606价差-0.01，环比-0.02；TS03 - T03价差-5.74，环比+0.03 [2] - TS2603 - 2606价差-0.04，环比-0.00；TS03 - TF03价差-3.43，环比+0.02 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量244468，环比+1012；T前20名多头219016，环比+1025 [2] - T前20名空头232404，环比+1591；T前20名净空仓2219，环比+2574 [2] - TF主力持仓量146827，环比-250；TF前20名多头143338，环比-37 [2] - TF前20名空头154128，环比+156；TF前20名净空仓10790，环比+193 [2] - TS主力持仓量68844，环比-398；TS前20名多头56928，环比+242 [2] - TS前20名空头64159，环比+61；TS前20名净空仓7231，环比-181 [2] - TL主力持仓量144084，环比-120；TL前20名多头142610，环比+688 [2] - TL前20名空头151355，环比-491；TL前20名净空仓8745，环比-1179 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）100.4735，环比-0.0471；250025.IB(6y）99.0955，环比-0.0323 [2] - 250014.IB(4y）99.997，环比-0.0216；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.0303 [2] - 250017.IB(2y)100.0948，环比-0.0042；240022.IB(2y)100.141，环比+0.0090 [2] - 210005.IB(17y)126.6137，环比-0.0021；2100114.IB(18y)123.4019，环比+0.1670 [2] 国债活跃券（%） - 1y 1.2775，环比+7.75bp；3y 1.4175，环比+0.25bp [2] - 5y 1.5850，环比+0.00bp；7y 1.6960，环比-0.65bp [2] - 10y 1.8230，环比-0.20bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.4264，环比+7.01bp；Shibor隔夜1.4130，环比+9.10bp [2] - 银质押7天1.5267，环比+2.53bp；Shibor7天1.4970，环比+0.90bp [2] - 银质押14天1.6000，环比+0.21bp；Shibor14天1.5900，环比-0.70bp [2] LPR利率（%） - 1y 3.00，环比+0.00bp；5y 3.5，环比+0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模2102亿，到期规模1793亿，利率1.4%/7天，净投放309亿 [2] 行业消息 - 住建部部长倪虹表示今年城市更新重点抓好三件事，着力稳定房地产市场，下一步重点搭建房地产开发、融资、销售等基础性制度 [2] - 国家发改委下达2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金，支持约4500个项目，带动总投资超4600亿元 [3] - 特朗普政府与北约就格陵兰问题达成“框架协议”，美国将不实施原定于2月1日生效的关税措施 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货上有压力下有支撑，短期内以震荡整理为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2603短期、中期震荡，日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 涉及品种为TL、T、TF、TS，日内观点偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡反弹，1月LPR利率保持不变符合预期，宏观经济有韧性但需求端有隐忧，政策扶持科技创新和促进消费内循环，未来货币信用环境仍宽松，有降息预期，但短期内全面降息紧迫性弱，货币政策以结构性为主，国债期货上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债方面，美国最新为4.294，英国为4.457，法国为3.526等[1] - 主要经济体2年期国债方面，美国最新为3.598，英国为3.667，德国为2.068等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面，南非zar最新为5.376，俄罗斯为16.425，韩元为1477.550等[1] - 人民币相关数据，在岸人民币最新为6.961，离岸人民币为6.956，中间价为7.001等[1] - 主要经济体股指方面，道琼斯最新为6796.860，标普500为48488.590，工业指数为22954.320等[1] - 信用债指数方面，美国投资级信用债指数最新为3534.390，欧元区投资级为266.750，新兴经济体投资级为289.830等[1] 股指期货交易数据 - 指数表现上，A股收盘价4113.65，涨跌 -0.01%；沪深300收盘价4718.88，涨跌 -0.33%等[2] - 估值方面，沪深300 PE(TTM)为14.22，环比变化0.00；上证50 PE(TTM)为11.74，环比变化0.03等[2] - 风险溢价方面，标普500 1/PE - 10利率为 -0.61，环比变化0.01；德国DAX 1/PE - 10利率为2.36，环比变化0.03[2] - 资金流向方面，A股最新值 -1609.92，近5日均值 -890.02；主板最新值 -783.62，近5日均值 -614.69等[2] 其他交易数据 - 成交金额方面，沪深两市最新值27776.57，环比变化693.08；沪深300最新值6719.61，环比变化168.12等[3] - 主力升贴水方面，IF基差 -10.28，幅度 -0.22%；IH基差4.75，幅度0.15%；IC基差1.00，幅度0.01%[3] - 国债期货方面，T2303收盘价108.18，涨跌0.13%；TF2303收盘价105.88，涨跌0.09%等[3] - 资金利率方面，R001为1.4212%，日度变化 -11.00；R007为1.5429%，日度变化1.00；SHIBOR - 3M为1.6000%，日度变化0.00[3]