市场整体表现 - 主要股指涨跌不一，沪指上涨0.27%，深成指上涨0.09%，创业板指下跌0.57%，北证50指数下跌0.16% [1] - 沪深京三市成交额为29923亿元，较上一交易日放量708亿元 [1] - 三市超3600只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 有色金属、石油天然气、煤炭、化学化工、大豆、半导体、房地产板块涨幅居前 [1] - 光伏设备、生物疫苗、教育、军工装备、美容护理、PEEK材料概念股跌幅居前 [1] ETF产品表现 - 大宗商品板块ETF掀起涨停潮，平安基金黄金股票ETF、国泰基金黄金股票ETF和永赢基金黄金股ETF涨停 [1] - 华泰柏瑞基金中韩半导体ETF上涨7.43% [1] - 原油股走强，银华基金油气资源ETF上涨5.44% [1] - 疫苗ETF下跌2.87% [2] - 光伏ETF易方达下跌2% [2]

文章核心观点 - 本周有多场重要的投资论坛和路演活动，多位顶级投资机构的核心人物分享了他们对市场、行业和投资机会的最新见解 [1][3][4] 私募核心人物交流观点 - **信璞归江**：认为当前市场处于“老和尚打坐”阶段，投资核心在于寻找“预期差” [4] - **淡水泉赵军与陶冬**：进行了深度对话，详细探讨了2026年的投资机会 [4] - **仁桥夏俊杰**：在年度交流中提出，2026年股票市场的风景可能“中国这边独好”，并指出市场有一点尚未被充分定价 [4] - **源乐晟三位合伙人**：就人工智能、大宗商品、新消费等领域的投资逻辑与机会进行了深入畅谈 [4] 其他值得关注的投资观点 - **GMO格兰桑**：持续看空美股，认为人工智能泡沫破裂的概率极高 [4] - **城堡投资格里芬**：犀利点评了美国债务、移民、美联储政策及人工智能等热门话题，并将日本现状比作“轻量版”的特拉斯时刻 [4] - **聚鸣投资王文祥**：建议2026年可适当勇敢，并深入分析了硬科技、新出海、储能等结构性机会 [4] - **金梓才**：分析了当前“反常识”的人工智能行情，探讨了其中更关键的因素 [4] - **电网行业**：被提出是否正迎来“超级周期”的疑问 [4] 摩根大通高层人事变动 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙透露，沃伦·巴菲特的投资经理之一托德·库姆斯已转投摩根大通 [1][2] - 库姆斯此前已在摩根大通董事会任职，双方早有认识，他在巴菲特旗下共事了16年 [2] - 戴蒙表示，摩根大通在“安全与韧性”相关领域的投资是促成此次转会的原因之一 [2] - 巴菲特对此转会的态度被描述为“如果他非要走，那至少是去你那儿” [2]

美股市场整体表现 - 美股三大股指连续第二个交易日收涨，道琼斯工业指数上涨0.63%至49384.01点，纳斯达克综合指数涨0.91%至23436.02点，标普500指数涨0.55%至6913.3点 [1] - 市场反弹受地缘政治紧张情绪缓解与美国经济数据稳健表现的双重支撑 [1] - 道指已完全收复本周早些时候失地，而标普500指数和纳指本周仍小幅下跌约0.4% [1] 科技股与中概股表现 - 大型科技股领涨，Meta大涨5.66%，特斯拉上涨4.15%，微软、亚马逊涨逾1%，英伟达、谷歌均录得上涨 [3] - 特斯拉CEO马斯克透露，公司已在工厂中使用部分Optimus机器人执行简单任务，并预计到2026年底Optimus将能够执行更复杂的任务，可能在明年年底前向公众销售人形机器人 [3] - 中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数上涨1.58%，万得中概科技龙头指数涨1.09% [4] - 个股方面，阿里巴巴涨5.05%，旗下芯片公司平头哥被曝拟独立上市；小马智行涨近6%，阿特斯太阳能涨超5%，哔哩哔哩涨4.53%，理想汽车、京东分别上涨3.54%和3.20%，蔚来涨2.14% [4] - 部分中概股表现疲软，小鹏汽车跌2.02%，富途控股跌逾2%，老虎证券跌近5% [4] - 英特尔第四季度业绩好于预期，营收136.7亿美元（市场预估134.3亿美元），调整后每股收益0.15美元（预估0.09美元），但由于预计第一季度调整后每股收益为0美元，营收区间中值低于市场预期，导致盘后股价重挫近10%至49.14美元 [6] 大宗商品市场动态 - 贵金属价格同步创历史新高，现货黄金涨2.22%至4939.41美元/盎司，COMEX 2月黄金期货突破4900美元/盎司；现货白银涨3.55%至96.36美元/盎司，盘中触及96.5959美元的历史峰值 [7] - 现货铂金涨6.36%至2647.15美元/盎司，现货钯金涨4.13%至1924.52美元/盎司，周五早盘现货黄金进一步高开至4951美元/盎司，续刷历史纪录 [7] - 贵金属强势表现得益于美元走弱、地缘政治余波带来的避险需求，以及市场对通胀的持续关注 [7] - 能源类大宗商品回调，受EIA原油库存超预期增加360万桶影响，WTI原油跌2%跌破60美元关口 [7] - 美国天然气价格在连续三日暴涨超85%后，出现高位回落迹象，主要因地缘政治风险溢价消退及供应预期改善 [7] 其他重要市场事件 - 马斯克旗下SpaceX正加速推进IPO计划，已敲定美国银行、摩根大通等四家投行担任主承销商，公司当前估值约达8000亿美元 [8] - 美国总统特朗普对摩根大通及其CEO杰米・戴蒙发起诉讼，索赔至少50亿美元，指控该行出于政治动机关闭其相关账户，摩根大通则回应诉讼毫无根据 [8] - 随着财报季进入密集期，下周多家科技巨头将集中披露业绩，其业绩指引将成为影响市场走向的关键变量 [8] - 美联储议息会议即将召开，政策走向及对通胀、经济的判断仍将主导市场情绪 [8]

现货黄金市场行情 - 1月22日亚盘时段，现货黄金最新报价为1073.71元/克，较前一交易日下跌7.79元，跌幅0.72% [1] - 当日开盘价为1081.22元/克，盘中最高触及1081.80元/克，最低下探至1068.21元/克 [1] - 行情呈现震荡微弱走势，核心逻辑为消息面驱动的震荡洗盘延续 [3] 影响黄金价格的核心宏观因素 - 当前政策不确定性（如美国对格陵兰岛威胁、日本债券收益率飙升）正推高全球主权债收益率，黄金作为主要受益者获资金青睐 [2] - 日本10年期国债收益率升至区间上限，联动美国利率走高，抑制风险偏好并推升黄金需求 [2] 行业配置与市场观点 - 2026年行业重心预计将从科技转向大宗商品（能源、材料）、小盘股等“非七巨头”领域，这些板块近期表现亮眼 [2] - 大宗商品、小盘股及国际股票或在中期选举前抢占大型科技股风头 [2] - 美国中期选举年波动性加剧，民粹政策（如利率管制、能源基建调整）或扰动市场，短期波动或为买入良机 [2] 黄金技术分析与交易策略 - 当前行情已进入宽幅震荡节奏，重点关注4660-4888上升浪回撤61.8%处的4748附近支撑 [3] - 该位置与昨日凌晨低点4756形成双底支撑，日内若触及4750上下可尝试低多，目标看向4780-4790 [3] - 震荡市中可坚守“黄金分割61.8%宁可做错不可错过”的规律，并依托震荡中的双顶双底结构博弈短线 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期大宗商品情绪转弱，尿素现货成交和期货价格回调，但因农业需求强预期支撑，回调幅度有限，中期仍偏强 [2][3] - 需求端储备及基层持续采购，尿素基本面阶段性改善，驱动中性略偏强，后续驱动能否进一步向上取决于中游补库的连续性 [3] - 05合约基本面压力位在1830元/吨附近，为政策压力线，下方因2026年农需旺季强预期支撑，基本面支撑位预计在1700 - 1720元/吨附近 [3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1775元/吨，较前日涨3元；结算价1768元/吨，较前日跌13元；成交量175891手，较前日增60709手；05合约持仓量233074手，较前日减2813手；仓单数量13355吨，与前日持平；成交额621930万元，较前日增211744万元；山东地区基差 -25，较前日降3；丰喜 - 盘面 -145，较前日降3；东光 - 盘面 -45，较前日降3；UR05 - UR09月差为26，与前日持平 [1] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、山西丰喜、河北东光、江苏灵谷尿素工厂价与前日持平，山东瑞星1725元/吨，较前日降20元；山东地区贸易商价格与前日持平，山西地区1630元/吨，较前日降10元；供应端开工率85.19%，较前日升0.47%；日产量200580吨，较前日增1100吨 [1] 行业新闻 - 2026年1月14日中国尿素企业总库存量98.61万吨，较上周减3.61万吨，环比降3.53%，近期尿素行情窄幅波动，下游复合肥工业需求持续推进，局部农业需求有增加趋势，部分企业产销平衡，部分出货加快致库存下降 [2] - 库存减少省份有安徽、河北等8个，增加省份有海南、河南等9个 [2]

黄金价格展望与核心驱动力 - 国际黄金价格在2025年飙升64% [1] - BCA Research首席新兴市场/中国策略师Arthur Budaghyan预测，到2026年底黄金价格将触及5000美元大关 [1] - 黄金的强势受三大核心驱动力助推：结构性的需求激增、美国宏观政策的“非传统”转向与货币贬值，以及压低“实际利率”的迫切需求 [1] 黄金需求的结构性变化 - 全球央行的需求最为关键，机构与散户也在加入 [3] - 中国外储多元化的体量之大，使得全球黄金储备难以满足其配置需求，单凭中国的需求体量就足以影响市场 [3] - 包括中国在内的全球央行以及其他机构投资者，都将寻求增加黄金敞口 [4] 美国政策与货币环境对黄金的影响 - 机构投资者青睐黄金，是因为美国正在竭力贬值其货币 [3] - 美国正深陷公共债务与财政赤字双重危机，并采取非常激进且非传统的宏观政策，长期利空美元，却极大利好黄金 [3] - 美国政府的核心目标是降低美国的实际利率，以承受其公共债务的偿付压力，这意味着要么通过制造通胀，要么通过强力压低名义利率 [3] - 驱动金价的核心变量是美国的“实际利率”，而非名义利率，特朗普政府正竭尽全力打压美国实际利率，这对黄金是极大利好 [4] 黄金与周期性大宗商品的分化 - 传统“弱美元利好所有大宗商品”的万能公式已经失效，在大宗商品板块内部，黄金与铜、原油等周期性品种正走向截然不同的命运 [1] - 黄金并非周期性大宗商品，如果全球制造业下滑，铜和原油等周期性商品可能会下跌，但黄金不会 [4] - 在全球经济增长疲软的环境下，实际利率的下降反而会支撑金价 [4] - 尽管美元走弱，但美元与铜、油等品类之间的“相关性逻辑”正在瓦解 [4] 美元角色性质的根本转变 - 美元正在从逆周期货币转变为顺周期货币 [5][6] - 过去，美元是逆周期货币：全球经济强劲时美元走弱，经济放缓时资金回流美国推升美元 [5] - 过去十年中，即便在经济景气时期，资金也一直在向美国集中，而非流向新兴市场或欧洲 [6] - 在接下来的下行周期中，大量此前积聚在美国的资本将会撤离，导致美元随经济衰退同步走弱 [6] - 因此，在全球增长疲软和美元下跌的时期，新兴市场可能不会表现出色，因为其关键驱动力是增长而非货币，周期性大宗商品也可能下跌，因为它们与制造业周期挂钩 [6]

市场行情 - 截至1月19日，华北市场丁苯橡胶1502盘中价格为11850元/吨，较1月14日收盘下跌约1.25% [1] - 丁苯橡胶市场价格在上涨过程中遭遇下游抵触，现货交易受到抑制 [1] - 大宗商品市场气氛回落，合成橡胶期货价格走低，带动丁苯橡胶现货价格重心回调 [1] 价格趋势分析 - 受下游需求抵触及期货市场走弱等因素影响，丁苯橡胶市场价格持续上行受到抑制 [1] - 预计短期内丁苯橡胶价格将以阴跌为主 [1]

报告行业投资评级 - 黑色建材钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 钢材周五螺纹热卷收涨夜盘收跌 事故影响钢价可能短线走强可短多尝试但预估持续性不强 [1] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周五螺纹热卷收涨 夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 六部门印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》 [1] - 2025年12月销售各类挖掘机23095台同比增长19.2% 其中国内销量10331台同比增长10.9% 出口量12764台同比增长26.9% 2025年共销售挖掘机235257台同比增长17% 其中国内销量118518台同比增长17.9% 出口116739台同比增长16.1% [1] - 北京一季度推动160个重大项目开工 总投资约5188亿元 [1] - 2025年全年我国汽车出口突破700万辆达到709.8万辆同比增长21.1% 其中新能源汽车出口261.5万辆同比增长1倍 [1] - 自1月19日起 再贷款、再贴现利率下调0.25个百分点 [1] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.48% 环比上周减少0.56个百分点 钢厂盈利率39.83% 环比上周增加2.17个百分点 日均铁水产量228.01万吨 环比上周减少1.49万吨 [1] 市场逻辑 - 前期螺纹上冲后再次进入平台整理期 货币政策进一步宽松利多大宗商品 周末包头钢厂事故可能触发钢铁业安检、停产预期利多盘面 [1] - 钢材产量、库存均下降 其中螺纹产量和库存微降 热卷产量增加 库存微降 表需环比增加 项目需求保持稳定 市场整体成交尚可 商家心态较好 对后市预期较为看好 基本面供需矛盾不突出 [1] 交易策略 - 事故影响钢价可能短线走强可短多尝试 预估持续性不强 螺纹主力支撑位3000 压力位3200 [1]

报告行业投资评级 - 黑色建材行业中铁矿投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 货币政策进一步宽松利多大宗商品，包头钢厂事故或触发钢铁业安检、停产预期利多盘面，但产业层面铁矿供给增加、需求下降、库存增加，钢厂事故带动铁矿短线走强但持续性不强，建议短多尝试 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五铁矿收跌，夜盘也收跌 [1] 重要资讯 - 六部门印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》 [1] - 2025年12月销售各类挖掘机23095台，同比增长19.2%，其中国内销量10331台，同比增长10.9%，出口量12764台，同比增长26.9%；2025年共销售挖掘机235257台，同比增长17%，其中国内销量118518台，同比增长17.9%，出口116739台，同比增长16.1% [1] - 北京一季度推动160个重大项目开工，总投资约5188亿元 [1] - 2025年全年我国汽车出口突破700万辆，达到709.8万辆，同比增长21.1%，其中新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍 [1] - 上周全国47个港口进口铁矿库存总量17288.70万吨，环比增加244.26万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9262.22万吨，环比增272.63万吨 [1] - 上周全国230家独立焦企焦炭日均产量50.01万吨，减0.1万吨，焦炭库存40.61万吨，减3.56万吨，炼焦煤总库存954.83万吨，增42.87万吨 [1] 市场逻辑 - 货币政策宽松利多大宗商品，钢厂事故或触发安检、停产预期利多盘面，但本期铁矿到港总量增加、发运季节性下降，国内铁矿产量增加、港口进口铁矿库存持续累库，日均铁水产量228.01万吨，环比上周减少1.49万吨，同比去年增加3.53万吨，总体供给增加、需求下降、库存增加 [1] 交易策略 - 受钢厂事故影响，铁矿可能短线走强但持续性不强，建议短多尝试，主力支撑位800，压力位844 [1]

白糖市场分析 - 核心观点：宏观提振因素退温，白糖市场预计将回归震荡行情 [2][10] - 供应端：2025/26榨季截至1月15日，全国累计入榨甘蔗17637.4万吨，同比增加2798万吨，增幅18.85%；食糖产量达1588.5万吨，同比增加282.5万吨，增幅21.63%；产糖率提升至9.01% [2] - 现货价格：广西制糖集团报价5320~5380元/吨；云南制糖集团报价5190~5230元/吨；配额内进口估算价4000~4040元/吨；配额外进口估算价5060~5120元/吨 [2] - 国际市场：印度截至1月15日糖产量同比增幅仍高达21%以上，印度糖厂联合会预计本榨季产量3500万吨，其中350万吨用于乙醇生产，期末库存750万吨；泰国前期生产数据同比下降，但降幅已恢复，未来生产进度将攀升 [3] - 价格展望：北半球增产预期对价格有抑制作用，但因该因素已被市场交易良久，短期难以进一步打压价格，预计期价延续震荡 [3] - 国内市场：距离春节约一个月，现货成交预计还能延续1-2周，之后将趋缓；产区生产持续，库存进一步累积；中期价格承压，但因进口受限预期仍在，短期价格调整空间有限，预计下周延续震荡 [10] 棉花市场分析 - 核心观点：棉花市场短期驱动放缓，预计以震荡为主，但中长期基本面因素仍值得期待 [11][14] - 供应端：USDA 1月报告环比调减全球棉花产量预期，其中美国、印度产量调减，中国产量预期调增；本年度棉花公检量约700万吨 [4][11] - 需求端：下游纺织企业开机负荷略有下降 [4] - 进出口：12月纺织纱线、织物及其制品出口当月值同比下降，服装及衣着附件出口同比降幅维持在10%左右 [12] - 库存端：棉花商业库存数量环比持续增加，已高于去年同期水平；纺企原料库存下降、产成品库存增加；织厂原料及产成品库存增加 [4][12] - 国际市场：美联储1月按兵不动的概率约95%，美元指数重回99以上；USDA报告调减2025/26年度美棉产量预期7.6万吨至303.1万吨，同比下降3.4%；调整后美棉库销比约30.6%，环比下降，同比增加1个百分点；全球棉花产量环比下降，消费量同比增加，期末库存环比下降，库销比约45.8%，同比基本持平 [5][13] - 国内市场：郑棉振幅环比收窄，市场关注点回归下游企业利润与开工；棉纱价格涨幅小于棉花，内地企业按当前价采购生产已无利润，纺织企业开机率已下降；截至1月9日当周，纺企棉花库存为31.4天，周环比下降0.13天；织厂棉纱库存为7.72天，周环比增加0.37天；节前补库力度或有限，但棉价下跌时有较强承接意愿，底部有支撑 [6][14] - 未来展望：若无超预期因素，节前棉价预计区间震荡；中长期关注2026年棉花补贴政策及种植面积调整，棉价上方仍有空间 [14]