财政金融协同联动的核心观点 - 财政政策与金融政策协同联动可实现“1+1>2”的倍增效应，引导更多金融资源流向支持就业创业、中小企业融资及促消费等领域 [2] - 强化协同联动是实施更加积极有为宏观政策的重要发力点，旨在为经济高质量发展提供更精准的资金支持，并为“十五五”开局提供保障 [5] 协同联动的具体领域与成效 - **创业担保贷款**：中央财政每奖补1亿元，可撬动新发放创业担保贷款约50亿元，支持约1.75万人创业 [2] - **消费贷款贴息**：财政按1%比例贴息，每花1元贴息资金可能带动100元贷款资金投向消费领域，杠杆效应明显 [3] - **政府性融资担保**：通过“增信、分险、中介”功能破解小微企业及“三农”融资难题，并为重点就业群体创业担保贷款提供增信服务与贴息衔接 [3] - **其他协同领域**：包括政府投资基金、农业保险、地方政府融资平台债务风险化解等 [4] 协同联动的实施机制与优化方向 - **完善协作机制**：政府部门与金融机构需强化配合，建立以财政支持为保障、绩效考核为指引、银担合作为桥梁、信息共享为支撑的政策体系 [4][5] - **优化政策措施**：需持续跟踪政策实施效果，听取反馈，评估并提高政策精准性与有效性，同时简化业务流程确保红利直达 [5] - **创新政策工具**：应创新财政金融协同工具，以更好适应经济发展与市场运行需要 [5]

政策核心观点 - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 旨在加强财政与金融政策配合联动 引导社会资本参与促消费和扩投资 以提升政策传导效率 破解单一工具边际效应递减问题 形成政策合力提振市场预期 并为中长期高质量发展夯实内需基础 [1] - 政策协同可撬动金融资源 降低融资成本 提振市场信心 短期利于稳增长促内需 长期利于优结构强预期 对高质量可持续发展具有积极意义 [2] - 财政资金发挥杠杆与导向作用 金融体系提供市场化配套支持 二者协同可显著降低社会融资成本 引导资源向关键领域聚集 通过结构性工具精准滴灌激发内生活力 [2] 政策背景与导向 - 2025年12月中央经济工作会议提出实施更加积极有为的宏观政策 增强政策前瞻性针对性协同性 [2] - 同月全国财政工作会议明确2026年继续实施更加积极的财政政策 并强调加强财政金融协同以放大政策效能 [2] - 实施财政金融协同促内需一揽子政策是扩大有效需求 创新宏观调控的重要举措 [2] 未来协同发力方向 - 扩大消费场景金融支持 如创新绿色消费 健康消费等领域的贴息贷款产品 [3] - 推动REITs 资产证券化等工具与财政补贴结合 盘活存量资产形成投资增量 [3] - 探索“财政补贴+政策性保险”模式 在养老 家政等服务消费领域建立风险补偿机制 [3] - 针对特定消费场景加大财政补贴力度 鼓励金融机构参与支持民营企业债券市场以进一步激发市场活力 [3] 促消费具体部署 - 优化实施服务业经营主体贷款 个人消费贷款贴息政策 推动增加优质服务供给 增强居民消费能力 [4] - 个人消费贷款贴息政策从需求端发力 服务业经营主体贷款贴息政策从供给端发力 政策着力点更多转向惠民生促消费 [4] - 《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》期限为2025年3月16日至2025年12月31日 对期间签订贷款合同且资金发放至经营主体的贷款本金进行贴息 [4] - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》实施期限1年 为2025年9月1日至2026年8月31日 期间符合条件的个人消费贷款可享受贴息 [4] - 两项政策到期后将开展效果评估 研究视情延长政策期限 或扩大支持范围 调整贷款经办机构范围 [4] 政策影响与落地保障 - 促消费聚焦“能力+供给”双轮驱动 个人消费贷款贴息直接降低居民信贷成本 利好大宗消费 有助于释放消费需求 [5] - 对服务业经营主体提供贷款贴息 既缓解其融资难题 又鼓励其扩大优质服务供给 满足消费升级需求 [5] - 将采取更多便利化措施推动政策落地见效 增强群众和企业获得感 [5] - 密切跟踪政策实施进展 加强全链条管理 确保资金规范高效使用 有助于防止套利 空转或低效使用 保障政策红利真正惠及实体经济 [5]

宏观经济政策导向 - 2025年中央经济工作会议提出实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性、针对性与协同性 [1] - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，旨在为扩大内需、优化供给注入强劲动能 [1] - “坚持内需主导，建设强大国内市场”被确立为当年经济工作的首要重点任务 [1] 财政与金融政策协同 - 加强财政政策与金融政策配合联动，可发挥乘数效应，提高政策效能 [1] - 政策通过财政资金的撬动作用，引导金融机构加力支持扩大内需等重点领域，并吸引民间资本参与 [1] - 财政金融协同促内需一揽子政策从需求端和供给端共同发力，以激发消费潜力、提升市场活力 [3] 具体政策优化与部署 - 近期政策部署在保持连续性的同时，“优化”特点明显，例如从支持范围、补贴标准、实施机制3个方面优化“两新”政策 [2] - 2025年8月出台的服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策有效降低了居民和经营主体的信贷成本 [2] - 国务院常务会议部署优化实施上述两项贴息政策，旨在促进政策更精准发力，推动增加优质服务供给，增强居民消费能力 [2] 针对中小微企业与民间投资的支持措施 - 围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制 [3] - 优化实施设备更新贷款财政贴息政策，以进一步降低企业融资门槛和成本 [3] - 通过财政资金引导，这些政策旨在降低中小微企业融资成本、提高贷款可得性，进而推动稳就业、促消费、扩投资 [3] 政策执行与治理效能 - 提升宏观经济治理效能需结合经济发展和市场变化，及时优化政策实施 [2] - 打好政策“组合拳”需要加强部门协作，强化中央与地方财政及金融管理部门的协同配合 [3] - 需加强全链条管理，严格资金审核与拨付，确保资金规范高效使用，提升政策执行效果 [3]

文章核心观点 - 中国人民银行副行长陆磊发表主题文章，为数字人民币体系发展定调，指出当前数字支付工具存在四大挑战，并提出相应政策建议[1] - 为应对挑战，央行将启动数字人民币2.0版，核心举措包括坚持双层运营、明确数币为商业银行负债、厘清权责关系、采用混合架构等[2] - 数字人民币将从“法定货币”向“存款货币”转型，通过纳入银行负债与准备金制度等安排，有望提升流通效率、金融稳定与服务能力，并推动交易规模上升[3] 数字人民币发展现状与挑战 - 截至2025年11月末，数字人民币累计交易达34.8亿笔，金额16.7万亿元[1] - 当前数字支付工具对中央银行货币调控、金融脱媒、商业银行责任、银行账户的“中心化”管理与区块链“去中心化”方面存在四大挑战[1] - 具体挑战包括：新兴“货币”类支付工具的冲击、数字现金兑换流通脱离银行体系引发的金融“脱媒”风险、商业银行在数币管辖上权责不清、数币银行账户“中心化”管理模式兼容难题[2] 数字人民币2.0版核心政策举措 - 央行将出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，于2026年1月1日正式启动数字人民币2.0版[2] - 坚持“全局一本账”的双层运营架构，强化数字人民币的发展导向[2] - 将数字人民币明确为商业银行负债并纳入准备金制度与存款保险范畴，以发挥数字支付优势并保障宏观调控有效，化解金融“脱媒”冲击[2] - 厘清权责对称关系，银行可以对数币余额进行付息并自主开展资产负债经营管理，非银支付机构需计提100%准备金[2] - 采用“账户体系 + 币串 + 智能合约”的混合式架构，借助区块链技术降低信任成本，实现中心化管理与去中心化优势的兼容[2] - 建立数字人民币管理委员会、实施管办分离机制，搭配人工智能、大数据等智能化监管手段，全面覆盖各类潜在风险[2] 数字人民币转型方向与影响 - 数字人民币将从“法定货币”向“存款货币”转型[3] - 通过纳入商业银行负债与准备金制度、明确银行付息经营与非银机构100%保证金要求，破解了金融“脱媒”风险、强化了宏观调控有效性[3] - 转型拓展了金融机构业务空间、提升了用户使用意愿，增强了与现有金融体系的兼容性及跨境合作适配性[3] - 实现了货币流通效率、金融体系稳定与实体经济服务能力的协同提升，数字人民币有望在更广阔的场景迎来交易规模的上升[3] - 数字人民币将从数字现金时代迈入数字存款货币时代，银行有望凭借激励措施积极参与发展[3] - 凭借银行和三方支付在渠道上的强大支持，数字人民币或在场景上迎来更快发展[3] - 支付机构依托数币场景拓展和规模提升，可获取更多渠道服务费[3]

宏观调控核心目标 - “十五五”期间特别是前期宏观调控必须把推动价格回升作为重要目标 [1] - 宏观调控总基调是促进经济稳定增长和物价合理回升货币政策要促进物价回升 [1] 经济增长预测 - “十五五”时期经济增速需要达到4.5%左右 [1] - “十六五”期间经济增速需达到4%左右 [1] - 2025年至2035年期间经济增速将平均达到4.2%左右 [1] 经济发展关键突破领域 - 需在大力发展新质生产力、建设现代化产业体系、明显提高居民消费率、分配结构优化等多个方面取得重大突破 [1] - 经济保持在合理区间特别是名义增长保持在合理区间最需要取得重大突破 [1] 新质生产力发展重点 - “十五五”重点瞄准数智化、低碳化加快关键核心技术和前沿技术突破攻克“卡脖子”技术 [2] - 需将科技成果转化为产品、企业和产业创造新产业、新供给通过技术革命性突破完善现代化产业体系及其产业链 [2] - 目标是形成更多在关键时刻能够起决定性作用的技术和产品 [2] 内需与消费驱动 - “十五五”时期扩大内需难以回到过去以扩大投资为主的模式 [2] - 增加35万亿的总需求必须也只能更多从居民消费的扩大中产生 [2] - 明显提高居民的消费率才能确保经济增长在合理区间 [2] 分配制度优化 - 完善分配制度优化分配结构事关人的全面发展、共同富裕、居民消费率提高及经济增长保持在合理区间 [2] - 分配结构优化取得重大突破的标志是居民人均可支配收入占国民收入的比重明显提高 [2]

货币政策总体基调与目标 - 继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能 [1] - 加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升 [1] - 保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行 [1] 对经济金融形势的评估 - 外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [1] - 国内经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [1] 下阶段货币政策调控思路 - 发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控 [1] - 根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [1] 利率与汇率政策方向 - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督 [2] - 从宏观审慎角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化 [2] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] 金融机构与重点支持领域 - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力，共同维护金融市场稳定发展 [2] - 有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章” [2] - 加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [2] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定 [2] - 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 [2] - 切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力 [2] 对当前政策的评价 - 今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具 [2] - 当前政策服务实体经济高质量发展，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境 [2]

货币政策总基调与目标 - 继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能 [1] - 加强货币与财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升 [1][2] - 保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [2] 当前经济金融形势评估 - 外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [2] - 国内经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [2] - 外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定 [1] 货币政策操作与传导 - 综合运用多种货币政策工具，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制 [2] - 贷款市场报价利率（LPR）改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，社会融资成本处于历史较低水平 [1] - 畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，促进社会综合融资成本低位运行 [2] 重点支持领域与结构性工具 - 引导大型银行发挥主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力 [3] - 有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章” [3] - 加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持，持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 [3] 金融市场与资本市场稳定 - 从宏观审慎角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化 [2] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，以维护资本市场稳定 [3] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率基本稳定 [2] 宏观政策方向与战略重点 - 把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系 [3] - 增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量 [3] - 切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力 [3]

货币政策定调与宏观环境评估 - 会议认为当前宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境 [1] - 社会融资成本处于历史较低水平，贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥 [1] - 外汇市场供求基本平衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，金融市场总体运行平稳 [1] 国内外经济形势分析与政策取向 - 会议分析认为外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化 [1] - 国内经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [1] - 下阶段将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升 [1] 下阶段货币政策具体思路与工具 - 建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [2] - 保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，从宏观审慎角度观察评估债市运行，关注长期收益率变化 [2] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率基本稳定 [2] 金融支持实体经济与重点领域 - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力 [3] - 有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [3] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化制度安排，以维护资本市场稳定 [3] - 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务，切实推进金融高水平双向开放 [3] 宏观政策总体部署与发展格局 - 会议强调牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，加快构建新发展格局 [3] - 把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系 [3] - 增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [3]

货币政策总体基调与成效 - 宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境 [1] - 贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，社会融资成本处于历史较低水平 [1] - 外汇市场供求基本平衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，金融市场总体运行平稳 [1] 国内外经济金融形势分析 - 外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性 [1] - 国内经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战 [1] 下阶段货币政策主要思路 - 继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升 [1] - 发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [2] - 保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，加强利率政策执行和监督 [2] - 从宏观审慎角度观察评估债市运行情况，关注长期收益率的变化 [2] - 增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率基本稳定 [2] 金融服务实体经济的具体方向 - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力 [3] - 有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [3] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定 [3] - 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务 [3] 宏观政策与战略导向 - 把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策前瞻性针对性协同性 [3] - 着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，不断巩固拓展经济稳中向好势头 [3] - 切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力 [3]

文章核心观点 - “十四五”时期需发挥积极财政政策作用并增强财政可持续性 以应对财政收入增长约束、支出需求增长及重点领域风险隐患等挑战 未来将通过加强宏观调控、统筹资源、优化支出、强化监管及防范风险等综合措施 推动建设稳固平衡强大的国家财政 为高质量发展提供坚实保障 [1][2][3][4] 财政政策方向与目标 - 发挥积极财政政策作用 保持合适的财政支出强度 以应对经济社会发展风险挑战 [1] - 强化财政政策逆周期和跨周期调节 加强政策协同 持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [2] - 着力扩大内需 提升科技创新能力 促进新质生产力发展 壮大经济财政实力 [2] 财政收支现状与挑战 - 财政收入增长面临较多约束 传统重点税源行业增长放缓 战略性新兴产业及数字经济等发展迅速但对税收贡献相对较小 [1] - 财政支出需求持续增长 促消费、扩投资、稳就业、保民生等重点领域刚性支出不减 财政收支平衡压力持续加大 [1] - 重点领域还有风险隐患 确保财政经济平稳运行面临新的挑战 [1] 财政资源管理与预算改革 - 加强财政资源和预算统筹 逐步把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理 [2] - 深化零基预算改革 统一预算分配权 优化财政支出结构 坚持“小钱小气、大钱大方” 健全应保必保、该省尽省、有保有压、讲求绩效的预算分配机制 [3] - 强化年度预算对执行的约束 预算一经批准非法定程序不得调整 严禁超预算、无预算安排支出 [3] 财政资金监管与效能提升 - 加强预算绩效管理 完善管理体系和工作机制 强化项目全过程绩效评价 [3] - 强化对资金使用的全链条动态监测 提升资金使用效益 [3] - 加强财会监督 加大财政监管和问责力度 规范市场经济秩序 [3] 风险防范与长效机制 - 建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制 分类推进融资平台改革转型 [4] - 增强养老保险制度长期可持续性 强化医疗保险基金保障能力 健全社保基金保值增值和安全监管体系 [4] - 健全财政可承受能力评估机制 制定出台重大政策或决定实施重大政府投资项目前 要按规定进行财政承受能力评估 [2] 税收体系与宏观税负 - 完善地方税、直接税体系 规范税收优惠政策 保持合理的宏观税负水平 [2]