公司财务状况与债务压力 - 公司整个体系被执行金额超过70亿元，实际控制人一度被限制高消费 [2][3] - 公司自2017年起持续出售资产偿还债务已长达8年，实际控制人个人财富缩水近80% [3] - 公司2025年资金缺口超过500亿元，但仍坚持为员工按时发放工资并全额缴纳公积金 [6] - 公司2017年资产规模达到峰值超过8000亿元，但负债率超过70%，同年爆发债务危机 [4] 资产处置与业务收缩 - 公司2017年将13个文旅项目和76家酒店以637.5亿元打包出售，被称为“世纪交易” [4] - 公司持续出售核心与非核心资产，包括酒店管理业务、万达电影、海外资产及大连人足球队 [5] - 公司已出售至少85座万达广场，其中2024年5月一次性出售48座予太盟、腾讯、京东等13家机构 [5][6] - 公司准备出售旗下顶级体育营销公司盈方体育，据传由博裕资本牵头的财团正在洽谈收购 [6] 上市努力与对赌协议 - 公司2016年将万达商业从港股私有化退市，欲回A股获取高估值，并签署首份对赌协议 [4] - 公司2021年签署新对赌协议，赌珠海万达商管能在2023年底前上市，但四次冲击港股均失败 [4] - 上市失败触发了380亿元股权回购条款，导致债务危机爆发 [4] 公司历史规模与业务版图 - 实际控制人2016年以2600亿元身家登顶华人首富，至2025年财富降至588亿元 [3] - 公司鼎盛时期拥有全球最大商业帝国，包括遍布全国的万达广场、十多个万达城文旅项目、70多家高端酒店 [3] - 公司旗下万达影视如日中天，拥有全球最大连锁影院AMC院线、美国传奇影业等，是全球最大电影院线运营商 [3] - 公司在海外拥有多个地标建筑，包括伦敦ONE、芝加哥Vista Tower、澳大利亚黄金海岸项目等 [3] 公司治理与社会责任 - 公司实际控制人为公司立下三条规矩：确保2.69万套房产不烂尾、15万员工工资按时发放、优先兑付小额债主 [6] - 公司2024年新增就业9.6万人，其中大学生4.8万人，连续多年成为全国创造就业最多的企业之一 [6]

公司控制权与股权变动 - 原控股股东深圳市唯之能源有限公司持有的2亿股无限售流通股（占总股本的16.90%）已分四次拍卖完毕，导致公司目前无控股股东和实际控制人[2][3] - 股份被四位自然人买家拍得，其中张寿春、李颜涛、杨昔青各持股5000万股（占总股本4.22%），张寿春被称为“牛散”和“捡漏专家”，自2020年以来通过65次法拍累计投入49亿元获取上市公司股份[2][3][5] - 截至2025年9月10日，公司前四大股东为深圳禾勤投资（持股4.62%）、张寿春（持股4.22%）、李颜涛（持股4.22%）和杨昔青（持股4.22%）[4] 公司经营与财务状况 - 2024年公司创上市以来最大亏损额，巨亏20.9亿元，2025年上半年亏损1.53亿元，较上年同期4.7亿元的亏损额有所收窄[2][5] - 从2019年至2024年，公司归母净利润累计亏损金额已超30亿元，具体为-3.03亿元、-6.52亿元、-6.03亿元、1.27亿元、0.68亿元、-20.9亿元[5] - 公司电池产能已全线停产，仅剩10GW TOPCon组件产能仍在运行，产能利用率约为44%[2][5] - 公司资产负债率持续攀升，2025年一季度末为92.81%，到二季度末提高至94.47%[7] 公司治理与战略动向 - 2025年1月，原控股股东唯之能源曾提名三位呼和浩特国资背景人士进入董事会，被视为地方国资入股的铺垫，但随着股份被拍卖及34岁的证券事务代表陈江明在4月当选董事长，国资入场概率已微乎其微[2][6][7] - 公司历史可追溯至2011年借壳海通集团上市，并与原壳公司签有对赌协议，后因业绩不达承诺及行业环境变化导致控制权几经转手[5][6]

9月28日，王健林被限制高消费的消息爆出，这位曾喊出"先挣它一个亿"小目标的前首富，如今因1.86亿元债务被限制了高消费，飞机高铁都不能坐了。 有些网友在嘲笑王健林，昔日的一个亿小目标，现在连1.86亿也拿出来了吗？ | 2025-07-16 · 被执行人 | 被执行人:武汉万达文旅置业有限公司 | 执行标的:186,154,304,00元 | | --- | --- | --- | | | 被执行人:武汉楚河汉街文化旅游投资有限公司 | 执行标的:186,154,304.00元 | | | 被执行人： 大连万达集团股份有限公司 | 执行标的:186,154,304.00元 | | | 被执行人：万达地产集团有限公司 | 执行标的:186,154,304.00元 | | 2025-09-26 · 限制消费令 | 被执行人:王某2 | | | | 被执行人:曲某 | | | | 被执行人:刘某 | | | | 被执行人:大连万达集团股份有限公司,王某1 | | 没想到才笑了不到一天，今天（9月29日）一早，中国执行信息公开网上关于他的"限高"信息就已经查不到了。 这剧情反转得可真快，但事儿可真不小，导致他被"限 ...

公司财务状况 - 公司总负债高达3070亿元 账上现金仅104亿元[4] - 半年营收268亿元 利润47亿元 但债务压力巨大[4] - 新增被执行金额超过140亿元 累计总额达76亿元[6] - 因1.86亿元工程款未支付触发法院限制消费令[3] 资产处置与资金回笼 - 2023年以来出售至少85座万达广场 转让酒店管理公司及金融资产股权[3] - 今年5月打包48座万达广场给太盟投资和腾讯 回笼资金约500亿元[3] - 五年间通过资产出售累计获得1500亿元资金[3] - 计划继续出售剩余万达广场及万达电影股权[11] 对赌协议与债务危机 - 2016年对赌协议触发380亿元股份回购条款[3] - 合作伙伴苏宁 融创正在追讨债务[7] - 太盟等机构承诺的600亿元投资未能顺利到账[7] - 可能面临债务交叉违约风险[9] 经营模式转型困境 - 加速向轻资产模式转型 依赖租金和管理费收入[7] - 租金收入不足以覆盖利息支出 资产抛售导致现金流不稳定[7] - 万达广场空置率上升 招商难度加大[8] - 商户对长期租赁合同持谨慎态度[9] 行业背景与时代变迁 - 房地产行业普遍采用高杠杆扩张模式[3] - 商业地产黄金时代结束 资产变现困难[13] - 公司总资产账面价值6169亿元 但实际变现价值存疑[13] - 行业环境持续恶化 情况可能进一步加剧[5] 股东财富与公司治理 - 王氏父子财富从1408亿元缩水至588亿元 仍居富豪榜第51位[10] - 未动用个人资金救助公司[10] - 招股书显示存在突击分红行为[10] - 信用崩塌导致融资渠道受限[9]

9月28日，王健林被"限高"冲上热搜。企查查相关信息显示，大连万达集团股份有限公司及其法定代表 人王健林被限制高消费。 合计来看，万达系各公司的被执行总金额已经超过70亿元。 稍早前，万达还频繁出现大额股权冻结情况，日前大连万达集团股份有限公司新增两则股权冻结信息， 标的企业为上海万达网络金融服务有限公司、上海万达小额贷款有限公司，冻结股权数额超94亿元，冻 结期限三年。 中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受采访时表示，万达频繁出现股权冻结等情况的直接原因是债务 问题，从公开司法信息看，每一次股权冻结几乎都对应一笔到期未清偿的债务，涉及银行贷款、信托计 划等。 其次是此前的"对赌问题"。他表示，珠海万达商管Pre-IPO轮融资时，与投资人签署了对赌协议：若 2023年底前不能上市，须按8%年息回购约380亿元股权。因上市未能完成，投资人启动追偿，引发了 2023～2024年的第一轮密集冻结。 关联案件审理流程显示，此前大连万达集团、万达地产集团有限公司、王健林等被强制执行1.86亿，执 行法院为甘肃省兰州市中级人民法院。 大连万达集团股份有限公司成立于1992年，法定代表人为王健林，注册资本10亿元人民币，由 ...

你们有没有发现，现在一级市场有些企业，股改的时间点越来越早了。 而且很多项目，券商、三师、基准日，一问啥都没确定呢，就连在哪上、上哪个板块，都不知道呢。 本文来自微信公众号：匹夫老六说财税，作者：匹夫老六，原文标题：《我做尽调这些年（八十三）- 股改的时间怎么越来越早》，头图来自：AI生成 就要先做个股改。 按理说股改是件很重要的事，股改基准日的净资产，是要带到ipo中去的，不能马虎的。 肯定是要有明确计划，明确的时间表以后，再启动股改。 以前吧，一提股改，感觉是个挺大的事，基本都是万事俱备以后，启动股改，隔年申报。 现在就感觉，随便做似的。 是，肯定是可以提早点改制，冠冕堂皇的理由多得是，能理解。 但是也没听说，啥都没确定呢，就着急先股改的。 至少得有个上市计划，确定一个申报基准日，把券商和三师确定了，开会商量以后，确定一个股改的时 点和基准日啊。 我上个月接触那个项目，告诉我，先改制，其他的后面再说，先随便找个证券所，出个净资产审计报 告。 而且说实话，有些企业，我还比较了解，距离能上市差着挺远了，不能说十万八千里，但肯定也是没到 股改的时候呢。 那你说他们为啥着急先把股改做了？ 所以要擦亮眼睛啊，不要他 ...

正值冲刺北交所上市的关键时刻，数码喷印设备制造商——郑州新世纪数码科技股份有限公司（以下简 称世纪数码）却迎来投资方变动。 苦守3年多以后，原有机构于2025年4月清仓退出，几乎同时，新进投资方与世纪数码实际控制人金利峰 签下对赌协议，约定世纪数码上市申请需在2025年6月底前获得受理，并于2027年6月底前成功上市，否 则将触发回购。 尽管世纪数码的上市申请已于2025年6月30日"压线"获受理，却难掩近期业绩疲软，2025年上半年，公 司营收和净利润双双下滑，扣非净利润更是跌超20%。 受让方重新签对赌协议 世纪数码以数码喷印技术为核心，主营业务聚焦于纺织数码印花、广告标识及瓦楞纸箱包装数码打印的 工业应用，专业从事数码喷墨印花机、数码打印机、瓦楞彩箱数码印刷机等数码喷印设备及相关配件耗 材的研发、生产和销售。 世纪数码控股股东、实际控制人为金利峰，其直接持有公司88.24%的股份。公司曾于2016年在新三板 挂牌，2019年摘牌后于2024年1月二次挂牌。 2021年10月，世纪数码启动增资，河南中创信环保产业创业投资基金（有限合伙）（以下简称中创信基 金）认购334万股，总投资4008万元。至同年11 ...

股价表现 - 连续15个交易日涨停 今年累计涨幅高达790% 近20日涨幅达214% [1][5] - 股价从8月22日启动至今累计涨幅近300% 市值从不足40亿元飙升至135.64亿元 [3][5] - 停牌前一个月出现异常股价波动 7月24日、25日、28日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 7月29日创出28.7元/股新高 [9] 收购交易结构 - 中昊芯英通过"协议转让+增资控股股东"两步走方式获取控制权 拟以23.98元/股价格受让10.75%股份 转让价款合计3.46亿元 [5][6] - 自然人方东晖以6.03亿元获取8.00%股份 与中昊芯英、海南芯繁合计出资15.21亿元认购新增注册资本1.5亿元 [6] - 增资完成后中昊芯英、海南芯繁、方东晖分别持有天普控股30.52%、19.49%、24.99%股权 通过一致行动协议合计掌控75%股权 [6] 财务表现 - 2025年上半年营收1.51亿元同比下降3.44% 净利润1129.8万元同比下降16.08% [5] - 中昊芯英2022年至2024年净利润分别为-4298万元、8133万元、8591万元 2025年上半年亏损1.437亿元 [8] - 当前市盈率高达483倍 市净率达到18.46倍 远超行业平均的34.91倍和2.88倍 [10] 对赌协议压力 - 对赌条款要求2026年12月31日前完成合格IPO或被收购 且2024年和2025年合计净利润需达2亿元 [7] - 中昊芯英需在2025年下半年实现2.58亿元净利润才能完成业绩对赌 相当于去年全年净利润的3倍 [8] - 从科创板上市流程看时间窗口极其狭窄 距离2026年底仅剩15个月 无法完成全部流程 [8] 资金与监管问题 - 中昊芯英自有资金合计约10.51亿元 其中9.65亿元用于支付收购款 占比高达95.07% [9] - 四名内幕信息知情人在2025年2月14日至8月14日期间存在买卖公司股票行为 [10] - 上交所对相关投资者采取暂停账户交易等自律监管措施 主力资金9月22日净流出0.92亿元 [11] 估值偏离 - 基于DCF自由现金流贴现模型测算理论估值仅为11.43亿元 当前135.64亿元总市值是其十倍以上 [10] - 公司多次发布风险提示公告坦言股价已严重偏离基本面 [11]

核心观点 - 蘅东光通讯技术（深圳）股份有限公司计划于2025年9月25日接受北京证券交易所上市委员会IPO申请审议 但公司存在多重经营和合规隐患 包括境外子公司股权代持、客户集中度高、研发投入下降、对赌协议倒逼上市等问题 可能影响其上市进程和长期发展 [1][3] 境外子公司股权代持 - 公司共有10家境外子公司 其中新加坡衡东光和泰国衡东光曾存在股权代持现象 监管层要求说明代持解除的具体交易过程、资金来源及是否规避境外投资管理 [4][5] - 股权代持可能伴随合规隐患 监管连续追问暗示境外子公司安排并非简单商业考量 [7] 对赌协议与上市压力 - 2023年4月公司与投资机构签订补充协议 约定股权回购义务自IPO申请受理日中止执行 若上市失败条款即刻恢复效力 实际控制人面临巨大股份回购压力 [8][9] - 对赌协议倒逼下的上市冲动可能影响公司对未来发展的理性规划 [9] 客户集中度风险 - 2025年上半年前五大客户销售占比达79.87% 其中第一大客户AFL销售占比58.22% 金额594.6579百万元 [10][11] - 客户集中度持续加剧 AFL销售占比从2024年上半年的50.01%提升至2025年上半年的58.22% [12] - AFL同时为公司第一大供应商 2025年上半年采购金额183.6655百万元 占比25.36% 业务独立性存疑 [12][13] 收入增长真实性疑点 - 监管质疑公司收入增长真实性 2024年对AFL销售金额增长幅度远高于客户自身收入增长 [14] - AFL集团2022-2024财年销售收入分别为871.43亿日元、1496.57亿日元、1625.58亿日元 而公司对AFL销售额从2022年165.4351百万元增至2024年706.3656百万元 增幅远超客户自身业务增长 [15][16] 研发投入不足 - 研发费用率持续下降 从2022年7.26%降至2024年4% 2025年上半年进一步降至3.44% [17][18] - 同行可比公司研发费用率均值2022-2024年分别为10.64%、10.08%、8.76% 公司投入强度远低于行业水平 [18][19] - 本科及以上学历员工占比仅10.63% 中专及其他学历占比78.44% 人才结构制约创新能力 [19][20] 财务内控缺陷 - 2021-2023年度存在关联方代付费用情形 2023年代收租金10.63万元 代付租金18.94万元 [21][23] - 存在通过员工个人账户代收租金、代付宿舍费用情况 以及现金交易、现金支付薪酬情形 [22] - 部分文件用印未经线上审批流程 仅在用章登记簿记录 反映内部控制缺陷 [23] 偿债能力恶化 - 流动比率从2022年1.98降至2024年1.17 速动比率从1.78降至0.85 [24][25] - 资产负债率从2022年42.55%攀升至2024年62.49% 远高于行业平均27.30% [25][26] - 经营活动净现金流与流动负债比值从2022年0.20降至2024年0.12 主营业务现金流覆盖短期债务能力减弱 [27] 供应商交易疑点 - 主要供应商深圳华添达信息技术有限公司2024年参保人数为0人 [28][29] - 公司解释该供应商自2023年6月不再开展实际业务 人员转移至控股子公司 但2022年采购金额仍达19.5989百万元 占比7.27% [29][30] 募资调整与资金运作 - 募资金额从6.5142亿元调降至4.9363亿元 缩水24% 越南生产基地扩建项目募资额从2.5779亿元调整为1亿元 [31][32] - 报告期内进行两次现金分红合计37.1301百万元 与募资中70百万元补充流动资金形成对比 [33]

世纪数码以数码喷印技术为核心，主营业务聚焦于纺织数码印花、广告标识及瓦楞纸箱包装数码打印的工业应用，专业从事数码喷墨印花机、数码打 印机、瓦楞彩箱数码印刷机等数码喷印设备及相关配件耗材的研发、生产和销售。 每经记者｜陈晴 每经编辑｜段炼 文多 正值冲刺北交所上市的关键时刻，数码喷印设备制造商——郑州新世纪数码科技股份有限公司（以下简称"世纪数码"）却迎来投资方变动。 苦守三年多以后，原有机构于今年4月清仓退出，几乎同时，新进投资方与实控人金利峰签下对赌协议，约定公司上市申请需在2025年6月底前获得受 理并于2027年6月底前成功上市，否则将触发回购。 尽管公司的上市申请已于6月30日"压线"获受理，却难掩近期业绩疲软：今年上半年公司营收、净利润双双下滑，扣非净利润更跌超20%。 原机构上市关键期清仓退出 接盘方另有玄机 图片来源：世纪数码招股书（申报稿）截图 世纪数码控股股东、实际控制人为金利峰，其直接持有公司88.24%的股份。公司曾于2016年在新三板挂牌，2019年摘牌后于2024年1月二次挂牌。 招股书显示，金利峰，男，1975 年 11 月出生，中国国籍，专科学历，无境外永久居留权。1998 年 ...