高层调研关注方向 - 经济方面关注基建、“以旧换新”、外贸、经济大省“挑大梁”[1] - 产业聚焦科技、新质生产力及平台经济监管[2] - 其他涉及脱贫攻坚、双拥工作、维稳[3] 陆家嘴论坛核心要点 - 人民币国际化与跨境支付体系涉及离岸金融、跨境结算、国际金融治理改革、汇率风险管理[4] - 金融支持科技提出在科创板设置科创成长层等举措，批复全国首批2只数据中心REITs注册[4][21] - 金融对外开放涉及投资品类扩容，将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个[5] 总书记重要行程 - 6月17日出席第二届中国 - 中亚峰会，宣布签署12份合作文件，双方友城数量突破100对，商定2027年中国主办第三届峰会[9][10][11] 国务院总理及副总理重要行程 - 6月16 - 18日总理在江苏调研强调推动经济运行持续向好，发挥经济大省作用[12][13] - 6月15 - 17日张国清在广东调研强调推动产业创新和平台经济健康发展[14] 主要政策及发布会情况 - 6月18日央行行长宣布八项金融开放举措，涉及交易报告库、数字人民币等[18] - 多部门出台支持上海国际金融中心建设的意见和行动方案[22][23]

2025陆家嘴论坛核心观点 - 论坛以"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"为主题，聚焦金融开放、资本市场改革、跨境支付体系创新等议题，推动上海国际金融中心建设和全球金融治理 [1] - 中国人民银行宣布在上海实施八项高水平开放政策，涵盖数字人民币国际运营中心设立、离岸贸易金融改革试点等突破性举措 [2] - 证监会推出科创板"1+6"深化改革方案，包括设置科创成长层、放宽未盈利科技企业上市标准、扩大人工智能等前沿领域企业适用范围 [3] - 外汇局将新发放QDII投资额度，当前累计批准额度达1677.89亿美元，覆盖189家金融机构 [4] 金融开放政策 - 沪港签署《国际金融中心协同发展行动方案》，优化债券通、互换通机制，共建人民币资产全球配置中心 [5] - 外资银行和保险机构在华总资产突破7万亿元，外资保险市场份额从4%提升至9%，外资银行占衍生品市场20%份额 [6] - 全球前50大银行中42家已在华设机构，40大保险公司近半数进入中国市场 [6] 资本市场改革 - 科创板将试点IPO预先审阅机制，允许未盈利科技企业向老股东增资扩股，增加投资产品和风险管理工具 [3] - 支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域企业适用第五套上市标准，引入专业机构投资者制度 [3] 跨境金融发展 - 人民币已成为全球第三大支付货币、第二大贸易融资货币，在SDR货币篮子权重位列第三 [8] - 中国建成多渠道人民币跨境支付清算网络，跨境支付体系呈现本币结算多元化趋势 [8] 外资参与情况 - 橡树资本在华投资总额超470亿元，覆盖股票、债券和不动产等多个领域 [5] - 全国性银行中80%通过引入境外战略投资者提升治理效能 [6]

核心观点 报告围绕2025陆家嘴论坛演讲、生物医药创新药、通信行业动态及骄成超声公司业绩等展开，分析金融政策方向、创新药疗效、通信行业发展趋势及公司业务增长潜力，为投资决策提供参考[6][10][17] 市场走势 - 2025年6月20日国内市场主要指数大多下跌，上证指数收于3362.11，跌0.79%；深证成指收于10051.97，跌1.21%；沪深300收于3843.09，跌0.82%；中小板指收于6338.05，跌0.87%；创业板指收于2026.82，跌1.36%；科创50收于962.94，跌0.54% [4] 山证宏观：2025陆家嘴论坛开幕式主题演讲点评 - 2025陆家嘴论坛6月18日召开，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”，央行行长潘功胜等出席并演讲 [6] - 潘功胜强调央行积极参与完善全球金融治理，未来国际货币体系或向少数主权货币并存格局演进，跨境支付体系将多元化，全球金融稳定体系需构建多元高效安全网，国际金融组织要推进治理改革，货币政策框架转型渐进持续，还将在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新 [6] - 金融监管总局局长李云泽提出复制推广开放经验、加大开放力度、优化外资环境等举措；证监会主席吴清指出资本市场短板并提出五点深化改革举措；国家外汇管理局局长朱鹤新表示防范风险、稳定汇率，出台促进高质量发展政策 [7] 行业评论：生物医药Ⅱ - HLX43是复宏汉霖在研靶向PD - L1的新型ADC候选药物，兼具毒素精准杀伤和肿瘤免疫作用，I期临床研究显示对NSCLC有显著抗肿瘤疗效，不良反应血液毒性较低，已开展超7种II期实体瘤临床 [10][11][13] 行业评论：通信 - AMD发布MI350系列GPU，展示MI400系列超节点规划，宣称数据中心AI加速器市场增长快，海外算力链估值修复，看好光模块、铜连接赛道 [14] - GTC巴黎峰会召开，欧洲主权AI和工业云成算力增长极，主权AI及各行业垂类应用成重要市场 [13][15] - 东山精密拟收购索尔思光电，光通信行业并购整合成趋势，看好相关并购机会及公司 [16] 公司评论：骄成超声(688392.SH) - 24Q4公司业绩拐点已现，2025Q1综合毛利率提升，汽车线束连接器、半导体业务增长强劲，配件耗材业务收入高增、毛利率改善 [17] - 预计公司2025 - 2027年归母公司净利润1.3/2.0/2.9亿元，同比增长54.9%/52.9%/42.2%，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [18]

国际货币体系改革 - 国际货币体系存在内在不稳定问题，主权货币国优先考虑自身利益导致全球金融风险溢出[1] - 改革呈现两个方向：弱化对单一主权货币依赖形成多货币竞争格局，或推动IMF特别提款权（SDR）成为超主权货币[1] - 当前欧元占全球外汇储备20%，人民币为全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币，体系向多极化发展[2] - SDR面临市场规模不足和国际共识缺乏等挑战，需优化机制安排扩大使用[2] 跨境支付体系变革 - 传统跨境支付存在效率低、成本高、易被政治化等问题[3] - 人民币跨境支付清算网络已初步建成，新兴技术如区块链推动央行数字货币和稳定币发展[3] - 支付系统互操作性提升，亚洲通过二维码互联互通提高零售支付效率[3] 金融开放举措 - 推出八项措施：设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构等[6][7][8] - 在上海试点离岸贸易金融服务、自贸离岸债、结构性货币政策工具创新[8][9] - 外资银行和保险机构总资产超7万亿元，外资保险公司市场份额从2013年4%升至9%[10] 资本市场改革 - A股上市公司2024年研发投入1.88万亿元，占全社会研发投入一半以上[19] - 科创板推出"1+6"改革措施，包括设置科创成长层和重启未盈利企业上市标准[21] - 私募股权创投基金参与投资90%科创板和北交所上市公司[19] 绿色与科技金融 - 中国绿色信贷规模全球第一，2030年碳达峰资金需求超25万亿元[13] - 数字金融市场规模全球首位，科技金融试点包括股权投资和并购贷款[12] - 科创债ETF和知识产权资产证券化等创新工具将推出[21] 外汇领域改革 - 人民币对美元汇率年内升值1.6%，企业外汇套期保值比例达30%[26] - 推进直接投资外汇管理改革，扩大金融市场互联互通[28] - 新发放QDII额度满足境外投资需求，跨国公司本外币一体化资金池全国推广[29] 上海国际金融中心建设 - 上海金融市场体系最全、开放程度最高，将推出科技金融和跨境金融创新试点[16] - 支持编制科技创新指数，开发科创主题公募基金产品[22] - 临港新片区开展离岸贸易试点，优化自由贸易账户功能[8][30]

全球金融治理与货币政策 - 2025年以来美元持续走弱，以美元主导的国际货币体系面临挑战，未来可能向少数主权货币并存格局演进[1] - 潘功胜强调货币政策框架转型是渐进过程，将在上海开展结构性货币政策工具创新试点[3] 金融开放与监管 - 金融监管总局将复制推广自贸区等开放经验，支持外资参与业务试点，优化外资营商环境[5] 资本市场发展 - 我国资本市场存在适应创新规律的资本形成机制、产品服务体系、激励约束机制不完善问题[6] - 吴清提出深化资本市场改革五点举措，包括发挥科创板“试验田”作用等[6] 外汇市场政策 - 4月以来我国加大宏观政策逆周期调节，外汇市场运行总体平稳[7] - 朱鹤新指出要防范外部冲击，保持人民币汇率和国际收支基本平衡，促进高质量发展[7][8] 发展支持政策 - 以科创和中小企业为重点做好金融“五篇大文章”，支持新质生产力发展[8] - 助力稳就业等方面，采取支持外贸企业、推进投融资便利化、实施外汇创新政策等措施[8]

陆家嘴论坛政策信号 - 中国人民银行行长潘功胜提出在上海实施八项创新政策，包括设立数字人民币国际运营中心、个人征信机构、发展自贸离岸债等 [2] - 金融监管总局局长李云泽表示外资银行保险机构在华资产超7万亿元，外资保险公司市场份额从2013年4%升至当前9% [9][11] - 国家外汇局局长朱鹤新宣布将新发放一批QDII投资额度，截至2025年5月31日累计批准额度达1677.89亿美元 [14][16] 人民币国际化进展 - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，在IMF特别提款权货币篮子中权重位列全球第三 [3] - 中国已初步建成多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络，区块链等技术推动央行数字货币发展 [7] - 潘功胜指出应推动跨境支付体系多元化发展，促进更多货币国际化使用 [6] 科创板改革措施 - 证监会主席吴清宣布科创板将推出"1+6"政策措施，包括设置科创成长层服务未盈利科技企业 [19][20] - 扩大第五套上市标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等领域 [18][21] - 科创板第五套标准已上市20家企业均属生物医药行业，近两年无新增 [20] 金融开放合作 - 沪港签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，推动两地错位发展 [9] - 金融监管总局将稳步扩大制度型金融开放，推进规则、管理、标准体系建设 [12] - 在自贸试验区实施优化新型国际贸易结算、扩大QFLP试点等10项外汇便利化政策 [17]

上海国际金融中心建设政策举措 - 设立银行间市场交易报告库 作为重要金融基础设施 高频汇集并分析银行间债券 货币 衍生品 黄金 票据等子市场交易数据 服务金融机构和市场监管 [2] - 设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展 服务数字金融创新 [2] - 设立个人征信机构 为金融机构提供多元化差异化个人征信产品 健全社会征信体系 [3] - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则支持离岸贸易发展 [4] - 发展自贸离岸债 遵循"两头在外"原则和国际规则标准 拓宽"走出去"企业及"一带一路"优质企业融资渠道 [4] - 优化升级自由贸易账户功能 实现优质企业与境外资金高效融通 提升跨境贸易投资便利化水平 [4] - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新 包括航贸区块链信用证再融资 跨境贸易再融资 碳减排支持工具扩容等试点 推动科技创新债券风险分担工具应用 [4] - 会同证监会研究推进人民币外汇期货交易 完善外汇市场产品序列 便利汇率风险管理 [4] 全球金融治理观点 - 国际货币体系改革讨论聚焦两个方向：弱化对单一主权货币依赖形成少数强势货币竞争格局 或由超主权货币(如IMF特别提款权)作为国际主导货币 [5] - 国际货币体系向多极化发展有助于提升体系韧性 主权货币国需强化财政纪律和金融监管 [5] - 特别提款权(SDR)具有超主权特征但面临国际共识不足问题 建议增加常态化SDR发行并扩大规模 [5] - 跨境支付体系向多元化发展 区块链和分布式账本技术推动央行数字货币 稳定币发展 实现"支付即结算"重塑传统支付体系 [6][7] - 全球金融稳定面临监管框架碎片化 数字金融监管不足等挑战 需以IMF为核心构建多元高效金融安全网 [7] - IMF份额占比未反映成员国经济地位 推动份额调整是完善治理的关键 [7]

上海国际金融中心建设政策举措 - 中国人民银行将在上海实施8项政策举措：设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构、开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展自贸离岸债、优化自由贸易账户功能、"先行先试"结构性货币政策工具创新、研究推进人民币外汇期货交易 [6] - "先行先试"结构性货币政策工具创新包括航贸区块链信用证再融资业务、"跨境贸易再融资"业务、碳减排支持工具扩容等试点 [6] - 发展自贸离岸债遵循"两头在外"原则和国际通行规则标准，拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业融资渠道 [6] - 优化升级自由贸易账户功能，实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化水平 [6] 金融开放与合作 - 上海将坚持引进来与走出去并重，稳步扩大金融领域制度型开放，加快建设国际金融中心 [2] - 上海将聚焦提高金融市场国际化水平，持续建强市场体系，加快打造世界一流交易所，构建完备规范高效活跃的金融市场体系 [2] - 国家金融监督管理总局将大力复制推广自贸区、自贸港扩大制度型开放经验做法，支持外资机构参与更多金融业务试点 [1][11] - 国家金融监督管理总局批准友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司 [12] 科技金融与创新 - 上海将顺应新质生产力发展要求，推动科技创新和产业创新深度融合，完善科技金融服务体系 [3] - 将引导创业投资驱动源头创新，完善资本市场，深化落实资本市场改革任务，推进科创板制度改革 [3] - 国家金融监督管理总局正推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款等试点，探索科技金融发展新路径 [14] 外汇管理改革 - 国家外汇管理局将建立健全"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"的外汇管理体制机制 [16] - "更加便利"举措包括加强外汇管理改革创新，提升跨境贸易和投融资便利化水平，支持新质生产力发展 [17] - "更加开放"措施包括深化直接投资外汇管理体制改革，稳慎拓展金融市场互联互通，推进外债管理改革 [18][19] - 将实施扩大跨境贸易高水平开放试点、优化外贸综合服务企业外汇资金结算等便利化政策支持贸易创新发展 [21] 全球金融治理 - 国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进 [8] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，在SDR货币篮子中权重位列全球第三 [8] - 跨境支付体系正朝着更加高效、安全、包容、多元的方向发展，区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展 [9] 外资机构发展机遇 - 中国消费需求扩容升级，正在加速成为全球最大消费市场，外资机构在消费金融、普惠金融领域大有作为 [14] - 中国创新成果加速涌现，科技金融蓝海宽广，欢迎外资机构深度参与中国科技金融、数字金融实践 [14] - 中国低碳转型需求旺盛，绿色金融动能强劲，支持外资机构广泛参与中国绿色金融市场 [14] - 中国已成为全球第二大资产和财富管理市场，支持外资机构在理财投资、资产配置、保险规划等领域加大布局 [15]

上海八项金融政策举措 - 设立银行间市场交易报告库 高频汇集并分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等金融子市场交易数据 服务金融机构和市场监管 [1] - 设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展 [1] - 设立个人征信机构 提供多元化差异化个人征信产品 健全社会征信体系 [1] - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则支持离岸贸易发展 [1] - 发展自贸离岸债 遵循"两头在外"原则和国际规则 拓宽"走出去"企业及"一带一路"企业融资渠道 [1] - 优化升级自由贸易账户功能 实现优质企业与境外资金高效融通 提升跨境贸易投资便利化水平 [1] - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新 包括航贸区块链信用证再融资、跨境贸易再融资、碳减排支持工具扩容等试点 推动科技创新债券风险分担工具 [2] - 研究推进人民币外汇期货交易 完善外汇市场产品序列 便利汇率风险管理 [2] 国际货币体系观点 - 国际主导货币具有全球公共品属性 由一国主权货币承担存在内在不稳定问题 [2] - 当前国际货币体系变革驱动力量从经济金融层面转向地缘政治层面 讨论方向包括弱化对单一主权货币依赖和推动超主权货币 [2] - 未来国际货币体系可能朝少数主权货币并存竞争制衡格局演进 主权货币国需强化财政纪律和金融监管 [2] - 推动IMF特别提款权(SDR)成为国际主导货币需政治共识 需优化机制安排 扩大发行规模和使用范围 推动私营部门参与SDR计价债券发行 [3] 跨境支付体系发展 - 传统跨境支付体系问题凸显 全球推动向高效安全包容多元方向发展 [3] - 跨境支付体系呈现多元化发展趋势 支付系统互操作性提升 新兴技术加速应用 [3] 全球金融稳定体系 - 当前全球金融稳定体系面临新挑战 需以IMF为核心构建多元高效全球金融安全网 维护监管规则一致性和权威性 [4] 国际金融组织治理 - IMF在全球经济金融治理中发挥核心作用 当前份额占比未反映成员国经济地位 需尽快推动份额占比调整以提升合法性 [5]

在论坛的"开幕式暨全体大会一"期间，多位金融监管部门一把手分别发表演讲，传递重磅政策信号，包括：中国人民银行行长潘功胜，中国人民银行副行 长、国家外汇局局长朱鹤新，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清。 陆家嘴论坛在上海举办之际，为贯彻落实党的二十届三中全会"加快建设上海国际金融中心"和中央金融工作会议"增强上海国际金融中心的竞争力和影响 力"的部署要求，近日，中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》（下称《意见》）。 《意见》明确，经过五至十年的建设，上海国际金融中心能级全面提升，现代金融体系的适应性、竞争力、普惠性显著提高，金融开放枢纽门户功能显著强 化，人民币资产全球配置中心、风险管理中心地位显著增强，基本建成与我国综合国力和国际影响力相匹配的国际金融中心。 潘功胜也在陆家嘴论坛上表示，将在上海实施八项创新政策，包括设立银行间市场交易报告库、设立数字人民币国际运营中心、设立个人征信机构、在上海 临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展自贸离岸债、优化升级自由贸易账户功能、在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新、会同证监会 研究推进人民币外汇期货交易。 积极推动国际货币 ...