大会背景与主题 - 2025年36氪产业未来大会于9月10日在厦门启幕 与商务部主办的中国国际投资贸易洽谈会合作举办 [1] - 大会核心主题为"精耕时代 潮涌嘉禾" 聚焦人工智能 低空经济 先进制造 新能源 大消费五大核心赛道 [1] - 议程以"产业协作链条"为主线 重点探讨"政 资 产"三方协同机制 旨在破解产业发展痛点 [1] 路威凯腾公司概况 - 路威凯腾是全球最大的专注于消费领域的投资机构 成立于1989年 管理规模约370亿美元 [4] - 公司旗下布局9个不同策略的投资平台 业务覆盖全球90%以上的主要经济体 [4] - 在过去三十多年里 公司投资了三百多家具有代表性的消费品牌 坚持长期价值主义 [4] 全球投资布局与策略 - 投资布局重点在中国和美国市场 亚太地区关注日本 印度 澳大利亚及新西兰 在欧洲和南美市场也有深度布局 [4] - 核心策略是"Glocal" 即将全球化的方法论 经验及消费者洞察应用到本地市场 [5] - 公司致力于在各细分领域占据心智高地与品类标杆 帮助本土品牌在国内及全球市场找到更优位置 [7] 品牌投资案例 - 投资案例包括德国品牌Birkenstock（勃肯） 1774年创立 其皮凉鞋兼具历史底蕴与工匠精神 [6] - 欧洲案例Value Retail运营11座购物村 其中比斯特购物村已布局上海与苏州 [6] - 其他案例包括意大利彩妆品牌KIKO MILANO 美国头发健康品牌Nutrafol（在北美丝芙兰口服防脱发品类位居Top1） 韩国品牌Gentle Monster 意大利高端自行车品牌Pinarello 日本神户牛连锁品牌吉祥吉 以及美国高尔夫品牌L A B Golf [6] 投资方法论与能力 - 差异化优势在于全球消费者洞察与文化理解能力 注重从消费现象中识别长期趋势而非短期营销 [7] - 通过全球横截面观察追踪行为变化 如"无感"支付流行 "独身经济"兴起 国潮背后的民族消费认同等 [8] - 投资能力支点包括可调度的全球资源网络 跨周期的洞察沉淀 完整的投后赋能产业链条 以及品牌储备与合作能力 [10] 中国市场实践 - 在中国市场致力于塑造能传递情绪价值 在消费者心智中留下深刻印记的品牌 [5] - 案例唯怡豆奶是四川知名饮料品牌 与火锅场景高度适配 采用核桃与花生复合的植物蛋白配方 产品形态具有前瞻性 [8] - 案例海龟爸爸是广州儿童护肤品牌 聚焦3到12岁儿童护肤市场 该群体不适合婴儿配方或成人护肤品 且国内用户对配方原料要求严格 [9] - 品牌运营案例包括促成喜茶与FENDI联名 并在北京东景缘落地快闪店 考量因素包括品牌年轻化 东西文化交流以及时间维度对冲 [10] - 在中国落地需精细化本地理解 把握不同城市性格特质 区域消费偏好 并依托本地团队承接零售 供应链与分销业务 [11] 行业趋势观察 - 饮料行业朝年轻化与风味多元化发展 区域菜系热度攀升如福建菜 江西菜出圈 螺蛳粉 麻辣烫 火锅等地方风味扩散 [8] - 儿童护肤品类具有长期发展机遇 消费决策者85后至95后年轻妈妈对生活品质有精致追求 并将标准迁移到孩子身上 [9] - 品牌核心在于传递情绪价值 建立关系 是多次互动后沉淀在消费者心中的印象与信任 [10]

中国线上消费品牌指数发布 - 北京大学国家发展研究院联合多家机构发布第二期“中国线上消费品牌指数”及“全球品牌中国线上500强榜单”，并新增快消行业新锐品牌榜专题研究[1] - 榜单项目得到淘天集团技术支持，旨在为品牌和投资人提供客观评价维度和生意机会洞察[1][3] - 快消新锐品牌榜针对创立或进驻中国不超过15年的品牌，从CBI500主榜优化指标体系，本季度50个上榜品牌中中国内地品牌占48个[5] 新锐品牌发展机遇与策略 - 中国消费市场迎来政策与资本双重提振，品牌需通过品质创新构建差异化壁垒并快速响应市场变化[4] - 新锐品牌通过细分场景产品创新挖掘市场，企业洞察核心人群需求并吸引复购是脱颖而出的关键因素[5] - 投资机构关注新锐品牌的创新维度，包括新场景、产品创新、品牌叙事创新和用户理解创新[6] - 产品力、渠道力、品牌力、组织力、复购和消费者评价被视为判断新锐品牌价值的重要维度[6] 消费投资趋势与评估体系 - 投资机构认为当前是消费投资人布局标的好时机，新锐品牌创始人的坚持经历被视为宝贵财富[7] - 快消新锐品牌榜作为“品牌数据投行”，通过赛道机会、人群运营、产品创新与渠道运营等维度体系化评价品牌价值[7] - 榜单评估体系量化行业机会空间，重点关注高价值人群规模和老客成交金额两大指标，反映品牌核心用户吸纳能力和忠诚度[7] - 机构着重在赛道机会、品牌运营和产品创新能力等维度评估消费品牌未来成长潜力[7] 平台支持与品牌长期发展 - 淘宝天猫平台将榜单沉淀为“数据投行产品”，支持新锐品牌从存活1年发展到3年、10年直至上市成为世界级品牌[3] - 平台有义务利用数据、能力和洞察帮助品牌穿越周期，目标培育出下一个珀莱雅或毛戈平级别的企业[3]

腾讯投资亚玛芬体育案例 - 2019年腾讯参与财团以46亿欧元收购亚玛芬体育 间接出资1.25亿美元获得5.6%股权[3][4][6] - 2024年亚玛芬体育纽交所IPO后市值达210亿美元(约1500亿人民币) 腾讯持股4.5%实现账面浮盈超50亿人民币[6][7] - 方源资本套现93亿人民币后仍持有6.2%股权 剩余持股市值近百亿人民币[7] 腾讯投资老铺黄金案例 - 腾讯作为基石投资者在IPO前认购3500万美元 获得老铺黄金约4%股权[11] - 老铺黄金股价从发行价40.5港元涨至726.5港元 涨幅达1699% 腾讯账面浮盈超50亿港元[10][11] - 该项目成为腾讯投资回报最高的消费项目之一[11] 腾讯其他消费领域投资 - 投资冲锋衣品牌伯希和持有10.70%股份 为最大机构投资方 该公司正赴港上市[7] - 作为基石投资者参与古茗IPO 认购7100万美元 古茗市值超500亿港元较IPO翻倍[12][13] - 消费投资组合包括京东/美团/拼多多/名创优品/Tims咖啡/喜茶/Farfetch等[15] 消费行业投资趋势 - 港股消费板块表现强劲 泡泡玛特/蜜雪冰城/老铺黄金组成"港股三姐妹"涨幅惊人[17] - 消费行业具备刚性和抗周期属性 在经济波动时期更受资本欢迎[17] - 中国14亿人口基础使吃喝玩乐领域极具想象力 消费市场呈现"坡长雪厚"特征[17][18]

腾讯消费投资案例 - 腾讯通过投资亚玛芬体育间接持股约5.6% 初始出资1.25亿美元 2024年亚玛芬体育纽交所IPO后市值约210亿美元(约1500亿人民币) 腾讯持股约4.5% 账面浮盈超50亿人民币 [2][5][6][8] - 腾讯作为基石投资者认购老铺黄金3500万美元 获得约4%股权 该公司上市后股价从发行价40.5港元涨至726.5港元/股 涨幅达1699% 腾讯账面浮盈超50亿港元 [9][10][11] - 腾讯通过子公司投资冲锋衣品牌伯希和 持有10.70%股份为最大机构投资方 该公司正赴港上市 [8] 消费行业投资趋势 - 港股消费板块表现强劲 老铺黄金成为港股"股王" 古茗上市后市值超500亿港元较IPO翻倍 泡泡玛特/蜜雪冰城/老铺黄金组成"港股三姐妹"涨幅惊人 [10][13][17] - 消费投资领域经历波动后开始回暖 港股为消费投资提供退出通路 消费行业具备刚性和抗周期属性 中国14亿人口消费市场潜力巨大 [15][16][17] - 头部机构重新关注消费赛道 方源资本在亚玛芬体育投资中套现约93亿元后仍持有6.2%股份 剩余持股市值近百亿人民币 [2][8] 投资交易结构 - 亚玛芬体育收购财团由安踏集团(出资15.43亿欧元持股57.95%)/方源资本(通过FV Fund出资10.71亿欧元持股21.4%)/腾讯等组成 总收购金额46亿欧元(约360亿人民币) [3][4][5] - 老铺黄金在2023年仅开放一轮融资 黑蚁资本/豫园股份参与 后续IPO引入腾讯/南方基金/CPE源峰等基石投资者合计认购5600万美元 [10][11] - 古茗IPO吸引腾讯/元生资本/美团龙珠等5名基石投资者合计认购7100万美元 [13]

资金流向 - 家电ETF（159996）实时盘中净流入2600万份 [1] 内销市场表现 - 2025H1受"以旧换新"政策红利支撑 内销需求保持韧性 [1] - 社零增速在5月电商节刺激下达到53%高点 [1] - 后续因国补资金波动与高基数效应导致增速边际回落 [1] 出口市场表现 - 美国自2025年2月起加征附加关税影响出口 [1] - 叠加2024年高基数后海外补库需求弱化 [1] - 板块出口承压中寻求修复 [1] 行业展望 - 2025年内销端国补仍将延续 [1] - 外销随关税预期稳定有望迎来估值修复 [1] - 消费或为全年投资主线之一 [1]

活动概况 - 智通财经与星耀资本于2025年9月17日在杭州联合举办"大消费投资高峰论坛暨2025智通星耀秋季联合策略会" [1] - 活动主题为"消费新物种·港股进化论" 聚焦中国消费市场与港股投资机会 [1] 消费市场趋势 - 中国新能源汽车渗透率突破47% 显示行业高速发展 [1] - 智能家居销售额实现两位数增长 反映智能消费需求强劲 [1] - 乡村消费增速反超城镇0.8个百分点 表明下沉市场潜力释放 [1] - 中国品牌加速海外扩张 已进入纽约、伦敦等国际城市 [1] - 2025年全年GDP增长预期达5% 消费作为经济"压舱石"地位稳固 [1] 港股市场表现 - 上半年消费类IPO获百倍认购 显示市场热度极高 [1] - 71%消费新股首日高收 体现强劲二级市场表现 [1] - 机构资金与零售资本共同参与消费板块投资 [1] 主会场议程 - 腾讯智慧零售行业总经理何迪将分享零售行业趋势洞察 [4] - 广发证券首席分析师嵇文欣将提供专业分析观点 [4] - 周六福、德康农牧、第四范式等企业高管将输出实战经验 [4] - 圆桌论坛汇聚番茄资本、华映资本、泉果基金、凯辉基金和极物思维等投资机构代表 从多元资本视角探讨2025下半年投资方向 [4] 分会场企业 - 30家顶尖企业参与路演 涵盖消费多个细分领域 [5] - 参与企业包括中国中免(01880)、毛戈平(01318)、德康农牧(02419)、阅文集团(00772)、上海实业控股(00363)、周六福(06168)等港股上市公司 [5] - 同时包括天娱数科(002354SZ)、网易有道(DAOUS)、路特斯科技(LOTUS)等A股及美股上市公司 [5]

核心观点 - 消费赛道曾受资本热捧但部分高估值项目已破产 泡泡玛特和霸王茶姬重新唤起消费赛道热情 依托供应链优势的出海企业如字节跳动/TikTok、拼多多/TEMU、SHEIN横扫全球市场[1] 曾获大额融资的消费类项目YOHO有货近百亿估值后破产 反映消费投资从狂热到退潮的行业变迁[1][7][18] 融资信息 - 新与力文化传播有限公司完成6轮融资 投资机构均为绝对一线机构[2] 最近一轮2018年融资2500万美元 估值达数十亿元人民币[7] - 有货商贸服务有限公司完成D轮1亿美元融资 估值近百亿元人民币[7] 上层股东为开曼注册主体 美元资金入资[11] - 新与力股东均为大陆机构及自然人 但企查查变更记录与融资平台信息存在不一致[11] 创始人及业务 - 创始人梁超毕业于南京航空航天大学 曾任南京电视台编导 首次创业即创立YOHO[13] - 公司副总裁钮从笑曾担任当当网CTO 具备电商平台运营经验[13] - 业务采用媒体+服饰双轮驱动模式：旗下《YOHO》杂志2005年开刊 YOHO app于2012年上线 举办全国性嘉年华及潮流活动 与欧洲设计师合作生产销售潮流服饰[14][19] - 线下旗舰店位于南京新街口艾尚天地 面积达三千平 由优衣库旗舰店设计师片山正通设计[14] 经营恶化过程 - 2020年起涉及多项诉讼 2021年被媒体报道资金链断裂[18] - 线上业务核心问题涉及流量获取、客户转化、复购率及退货率[19] - 线下业务受位置、人效、坪效、动线及租金等因素影响[19] - 直接破产原因可能为库存过高、账期过长、毛利过低导致的现金流崩溃[19] 行业背景特征 - 2018年消费投资为市场主流 消费企业易获收入且目标用户规模达数亿 硬科技企业则面临订单短缺与高估值矛盾[1] - 消费投资人对硬科技投资人存在鄙视链 反映当时资本偏好[1] - 2019年消费投资仍处兴盛期 IP概念尚未普及 泡泡玛特刚获首轮融资 霸王茶姬尚未成立[14][15]

公募基金上半年持仓变动 - 国泰海通成为净买入金额最高个股 净买入146.12亿元且为唯一超百亿买入标的 [1] - 澜起科技 兴业银行 东方财富 顺丰控股等9只个股净买入金额均超30亿元 [1] - 比亚迪为净卖出金额最高个股 净卖出166.16亿元 [2] - 宁德时代 中兴通讯 海通证券等9只个股位列净卖出金额前十 [2] 金融板块配置逻辑 - 银行经营稳健且风险拨备充足 资产质量持续向好 股息率显著高于长期国债收益率 [2] - 保险行业最困难时期已过 业绩呈现触底回升趋势 [2] - 券商板块性价比突出 部分龙头券商股息率接近银行股水平 [2] 个股市场表现 - 芯原股份上半年股价涨幅逾80% 思特威涨幅逾30% [2] - 7月1日至8月29日期间 澜起科技涨幅近50% 芯原股份涨幅近60% 东方财富涨幅近25% [2] 基金经理操作动向 - 汇添富价值精选混合 东方新能源汽车主题混合 易方达竞争优势企业混合净卖出比亚迪均超3亿元 [3] - 兴全合润混合A净卖出宁德时代3.81亿元 富国天惠成长混合净卖出2.91亿元 [3] - 交银新成长混合净卖出贵州茅台5.24亿元 景顺长城新兴成长混合A与汇添富消费行业混合净卖出均超2.5亿元 [3] 市场前景判断 - 权益市场处于较好风险收益区间 整体估值具备长期吸引力 [3] - 悲观预期缺乏长期存在基础 低估值提供优质上市公司股权配置机会 [4] - 科技企业在半导体 创新科技产品及创新药领域实现从跟跑向领跑跃迁 [4] 行业投资机会 - 消费领域大众快消品凭借高频低价特性回升 宠物 盲盒 演出等悦己消费产业表现良好 [4] - 制造业以高端制造出海为契机 汽车 创新药 家电等领域展现竞争力 [4] - 中国AI产业通过技术突破推动机器人终端应用 游戏开发及硬件算力全链条增长 [4] - 医药行业依靠创新突破与消费回暖维持增长动力 重点关注创新药械产业链及消费医疗领域 [5][6]

货币政策与流动性操作 - 中国人民银行开展6000亿元1年期中期借贷便利MLF操作 净投放3000亿元 连续第六个月加量续作[1] 消费金融与财政支持政策 - 中央财政首次在个人消费贷款领域实施贴息政策 9月1日正式开闸 精准支持"用于消费的部分"[2] - 国务院部署强化财税金融政策支持"两新" 创新消费投资场景 释放内需潜力[3] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策在稳投资扩消费促转型惠民生方面成效明显[3] - 育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税 2025年1月1日起施行[8] 金融监管政策调整 - 证监会制定《期货公司互联网营销管理暂行规定》 2025年10月9日起实施[4] - 证监会修改《证券公司分类监管规定》 完善分类监管体系 突出"扶优限劣" 2025年8月22日起实施[5] 平台经济监管与规范 - 10家电商平台联合发起网售产品质量安全赋码核验倡议 包括淘天快手拼多多抖音京东苏宁易购小红书得物唯品会腾讯[6] - 三部门联合起草《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》公开征求意见[7]

投资案例 - 消费行业投资人提及长沙品牌三顿半咖啡和东茅街茶馆作为投资经历案例 [1] - 投资人明确表示错过泡泡玛特是职业生涯最大失败 [1]