报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡偏强 [2] - 煤焦：震荡偏多 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：调整 [2] - 纯碱：调整 [2] - 上证50：震荡 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：震荡 [4] - 中证1000：反弹 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] - 黄金：偏强运行 [4] - 白银：偏强运行 [4] - 原木：区间震荡 [6] - 纸浆：底部盘整 [6] - 双胶纸：偏空对待 [6] - 豆油：宽幅震荡 [6] - 棕油：宽幅震荡 [6] - 菜油：宽幅震荡 [6] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡偏空 [8] - 生猪：震荡偏强 [8] - 橡胶：震荡 [10] - PX：观望 [10] - PTA：震荡 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 - 各行业受不同因素影响呈现不同走势，如美联储降息、煤矿停产、需求变化、成本变动等因素影响着各行业的供需和价格，投资者需关注各行业的关键指标和事件以把握投资机会 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：海外供应小幅下滑但仍处同期高位，47港到港量增加，铁水产量回升带动需求，钢厂减产动力不足且有补库预期，基本面矛盾有限，铁矿2601合约走势震荡偏强 [2] - 煤焦：煤矿停产和“反内卷”预期推动盘面反弹，下半年焦煤供应或弱于去年，旺季来临需求回升，走势震荡偏多 [2] - 卷螺：美联储降息落地，交易重点转向现实，双焦反弹带动成材端，产量回落但供应仍高，表需回升但库存压力增加，需求无增量呈前高后低格局，螺纹2601合约震荡偏强，关注库存表现 [2] - 玻璃：主力合约偏弱，供应持稳需求增量有限，基本面宽松，沙河煤改气或影响盘面，关注节前补库 [2] - 纯碱：交易关注冷修路径，长期受房地产调整影响 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，部分板块资金有流入流出，市场出现反弹，建议控制风险偏好，维持股指多头仓位 [2][4] - 国债：市场利率波动，国债走势趋弱，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金白银：黄金定价机制转变，受央行购金、货币信用、避险需求等因素影响，推升金价逻辑未逆转，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计维持偏强运行 [4] 轻工业 - 原木：港口出货量减少，9月到港量预计维持低位，库存下降，成本支撑减弱，交割意愿提升，预计区间震荡 [6] - 纸浆：现货价格偏稳，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求转好待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货价格下跌，排产稳定但处于季节性淡季，招标未开始，利润低备货积极性差，产能过剩，供需矛盾突出，偏空对待 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油产量和库存增加，出口疲弱，美国政策有争议，印尼方案提升需求预期，国内油脂供应压力大，需求支撑减弱，短期宽幅震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美豆总产量增加，出口需求疲软，国内供应压力大，需求疲软，预计震荡偏空，关注美豆天气和大豆到港情况 [6][8] 农产品 - 生猪：交易均重上升，出栏体重受多种因素影响，供应充沛但终端需求疲软，开工率下降，后期屠宰量提升难，双节备货需求提升价格有支撑，预计短期内震荡偏弱 [8] 软商品 - 橡胶：产区天气影响供应，需求端产能利用率提升，库存下降，未来上量预期压制价格，预计宽幅震荡 [10] - PX：供应过剩致油价承压，自身供需边际改善但中期有压力，价格跟随油价波动 [10] - PTA：油价振幅大，成本支撑一般，供需皆增但边际转弱，价格跟随成本偏弱波动 [10] - MEG：港口库存累库，需求改善不多，供应压力增加，中期供需宽平衡，成本端波动大，低库存支撑或削弱 [10] - PR：国际油价下行，商品缺乏利好，成本端承压，价格随成本弱势调整 [10] - PF：宏观缺乏利好，原油下跌影响成本，短纤加工费修复，价格跟随成本弱势运行，关注下游节前备货力度 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕期货市场展开，涵盖现货行情、基本面信息、宏观要闻、资金流向等多方面内容，分析了美豆出口、全球大豆供需、产区天气、国内外宏观经济指标及政策等因素对期货市场的影响[1][7][17] 根据相关目录分别进行总结 现货行情 - 马棕油12、布伦特12、美原油11、美豆11等期货有不同收盘价及涨跌幅度 美元指数、人民币等货币有最新价及涨跌幅[1] - 展示DCE棕榈油2601、DCE豆油2601、DCE豆粕2601等期货不同地区的现货价格、基差及基差隔日变化 进口大豆不同产地有CNF升贴水及报价[2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州未来（9月23 - 27日）气温高于正常水平，中西部降水量接近至低于中值 中西部地区气温偏高，西部降雨不利于作物成熟和收割[3][5] 国际供需 - IGC预计2025/26年度全球大豆产量同比基本持平为4.29亿吨，2024/25年度大豆贸易量环比增加200万吨，贸易量预期上调至1.85亿吨峰值[7] - USDA报告显示截至9月16日约36%美国大豆种植区域受干旱影响 截至9月11日当周，美国大豆、豆粕、豆油出口销售情况符合预期[8][9] - CONAB预计巴西2025/26年度大豆产量增3.6% 美国关税政策打击阿根廷大豆压榨业 2025年欧盟和英国油菜籽产量预计为2160万吨[10] - 周四波罗的海干散货运价指数连升五日，海岬型船运费上扬，巴拿马型船运价指数下跌，超灵便型散货船运价指数持稳[11] 国内供需 - 9月18日，豆油、棕榈油总成交21000吨，环比减少380吨 豆粕成交5.77万吨，较前一交易日减少9.92万吨，全国油厂开机率为66.69%，较前一日下降1.13%[13][14] - 中国8月棕榈油、豆油、菜子油及芥子油进口量有不同变化 9月18日农产品批发价格指数上升，部分农产品价格有波动[14][15] 宏观要闻 国际要闻 - CME显示美联储10月、12月维持利率不变及降息概率 美国多项经济数据公布，如当周初请失业金人数、谘商会领先指标月率等 美国最高法院将在11月5日就特朗普大范围征收全球关税合法性问题举行口头辩论[17] 国内要闻 - 9月18日，美元/人民币上调72点 中国央行开展4870亿元7天期逆回购操作，当日净投放1950亿元 郑商所取消东方集团粮油食品有限公司指定菜籽油、菜籽粕交割厂库资格[19] 资金流向 - 2025年9月18日，期货市场资金净流入108.58亿元，商品期货资金净流出61.28亿元，股指期货资金净流入166.53亿元，国债期货资金净流入3.9亿元[22] 套利跟踪 未提及具体内容

就业数据下修 - 美国年度非农就业数据大幅下修91.1万人 为2000年以来最大规模年度初步下修 [3] - 月均新增就业人数从14.7万人下调至7万人 降幅达52% [3] - 数据偏差主因是劳工统计局"出生—死亡模型"未能反映疫情后企业成立倒闭的剧烈波动 [3] 行业影响 - 休闲和酒店业减少超10万就业人数 [5] - 专业与商务服务业减少超10万就业人数 [5] - 零售行业减少超10万就业人数 三大行业均与消费者需求密切相关 [5] 经济趋势 - 就业数据表明美国家庭支出正在收缩 [5] - 摩根大通此前已判断美国经济走弱 [7] - 数据加大美联储降息压力 9月降息25基点概率从89%升至94% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃偏弱运行，基本面以供需面为主，今年夏季检修平衡进行，目前PE库存缓慢消化，PP库存也有好转，上周两者排产比例下降、供给收缩，市场压力缓解，国际原油价格止跌反弹助力聚烯烃止跌，后市需关注中东热度对原油对冲OPEC增加的影响、美联储利率政策潜在变化，短期关注下游备货对原料的支撑力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 聚烯烃期货价格及变动 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7226、7237、7176，较前2日涨跌分别为 -3、 -4、26，涨跌幅分别为 -0.04%、 -0.06%、0.36%；PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6948、6971、6854，较前2日涨跌分别为 -1、4、33，涨跌幅分别为 -0.01%、0.06%、0.48% [2] 聚烯烃期货成交量和持仓量 - LL期货1月、5月、9月成交量分别为178117、4302、50，持仓量分别为517187、33638、8053，持仓量增减分别为 -790、 -638、0；PP期货1月、5月、9月成交量分别为172820、6722、447，持仓量分别为614906、52117、2319，持仓量增减分别为4233、1211、 -379 [2] 聚烯烃期货价差 - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -11、61、 -50，前值分别为 -12、91、 -79；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为 -23、117、 -94，前值分别为 -18、146、 -128 [2] 原料&现货市场 上游下游原料价格 - 甲醇期货、原料山东丙烯、华南丙烷、PP回料、（半）制品华北粉料、地膜现值分别为2408元/吨、6675元/吨、598美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨，前值分别为2400元/吨、6625元/吨、594美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 [2] 中游市场价格 - LL华东、华北、华南市场现值分别为7150 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨、7350 - 7750元/吨，前值分别为8100 - 8250元/吨、7150 - 7700元/吨、7100 - 7450元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨、6750 - 7000元/吨，前值分别为7350 - 7750元/吨、6750 - 6950元/吨、6700 - 6950元/吨 [2] 消息 - 9月10日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶63.67美元，较前一交易日上涨1.04美元，涨幅1.66%，交易区间62.72 - 64.08美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年11月期货结算价每桶67.49美元，较前一交易日上涨1.10美元，涨幅1.66%，交易区间66.66 - 67.78美元 [2]

美国总统唐纳德・特朗普麾下一名高级助手、同时也是美联储主席继任候选人短名单成员于周日表示， 美联储应 "完全独立于政治影响"，包括不受特朗普本人影响。 白宫国家经济委员会主任凯文・哈塞特表示："我可以 100% 确定地说，货币政策 —— 美联储的货币政 策 —— 必须完全独立于政治影响，包括不受特朗普总统的影响。" 特朗普称，围绕库克所持有房产的抵押贷款问题（其政府正对此展开刑事调查），足以构成解雇她的理 由。库克已提起诉讼，试图阻止这一史无前例的解雇决定，这场法律纠纷可能会打破长期以来美联储独 立运作的既定惯例。 责任编辑：栎树 "事实上，我们研究过那些允许国家领导人掌控央行的国家，其结果往往是引发通胀，给消费者带来痛 苦。" 哈塞特表示："目前我没有全面改革美联储的计划，我只是专注于做好本职工作。" 美国财政部长斯科特・贝森特于周五呼吁加强对美联储的审查，包括其制定利率的权力，哈塞特对此表 示支持，并称自己已准备好落实财政部长提出的相关构想，但拒绝提供具体细节。 特朗普多次要求美联储立即降息，并频繁指责美联储主席鲍威尔对货币政策的管控，这引发了外界对美 联储能否在不受政客意愿干扰的情况下制定利率政策的质疑 ...

美国8月非农就业数据市场预期 - 市场预期美国8月非农新增就业人数中值为7.5万人，各机构预测差异较大，最高为14.4万人，最低为0人 [1] - 市场预期美国8月失业率将较7月上行，达到4.3%的水平 [1] - 若8月非农新增就业低于4万且失业率达到或超过4.4%，市场或开始定价美联储9月降息50个基点的可能 [5] 美国劳动力市场现状与降温信号 - 美国7月新增非农就业7.3万人，低于预期值11万人，且5月和6月非农就业数据合计大幅下修25.8万人 [2] - 7月新增非农就业3个月移动平均值持续下降，若按当前回落速度估计，今年10月新增就业或濒临转负 [2] - 7月JOLTS报告显示职位空缺环比减少17.6万个，至718.1万个，为去年9月以来低位 [2] - 8月ADP就业人数增加5.4万人，大幅低于市场预期的6.8万人，较7月修正后的10.4万增幅明显放缓 [2] - 截至8月30日当周，美国首次申请失业救济人数为23.7万人，为6月份以来最高水平，超出预期的23万人 [3] 美联储政策路径分析 - 美联储主席鲍威尔已明确表态降息决策更关注美国就业市场变化，若就业数据不及预期可能推动市场对9月降息50个基点的定价 [1][4] - 芝商所美联储观察工具显示，目前美联储9月降息25个基点的概率升至99.4% [5] - 若非农数据意外强劲（新增17.5万-20万人）或通胀数据超预期，可能迫使美联储放缓降息步伐 [7] - 随着通胀"粘性"显现，美联储政策焦点可能重新回到通胀控制，降息过程可能比市场预期更为曲折 [4] 市场潜在反应 - 若非农数据好于预期，或令美联储降息预期降温从而推动美元反弹，反之则可能令美元承压并利好黄金 [8] - 摩根大通分析指出，若新增就业人数高于11万，预计标普500指数或在1%左右波动；若低于4万，预计指数下跌0.25%至0.75% [8] - 历史数据显示，过去14次非农数据公布当日，纳斯达克100指数上涨概率为58%，黄金和原油价格上涨概率均为42% [9][10]

美国JOLTS职位空缺数据 - 7月职位空缺数量为718万个 低于6月修正后的743万个和市场预期的740万个 [1] - 新增就业人数和离职总人数均保持在530万不变 其中辞职人数320万 裁员及解雇人数180万 [1] - 医疗保健和社会援助行业职位空缺减少18.1万个 艺术娱乐休闲行业减少6.2万个 采矿伐木行业减少1.3万个 [1] 劳动力市场趋势 - 职位空缺数量自2022年3月1200万峰值以来持续下降 1月超过770万 3月降至720万 [3] - 5月职位空缺回升至777万 6月降至750万以下 [3][4] - 7月非农就业人数增加7.3万个 显著低于市场预期的11万个 [3] - 5月和6月非农就业人数分别被下修12.5万和13.3万个 [3] 美联储政策影响 - 劳动力市场状况是美联储制定利率政策的关键因素 [3] - 美联储主席鲍威尔承认劳动力市场下行风险上升 移民政策收紧导致劳动力增长急剧放缓 [4] - 市场预计美联储9月会议降息25个基点的概率接近92% [4] 市场反应 - JOLTS数据公布后美元指数下跌0.2%至98.10 [1] - 美元兑欧元贬值0.26% 兑英镑贬值0.34% 兑澳元贬值0.39% [2] - 若职位空缺降至700万以下可能对美元构成进一步压力 [4] 数据发布安排 - JOLTS数据于格林威治标准时间周三14:00发布 [5] - 数据在8月非农就业报告前发布 为劳动力市场提供重要前瞻指标 [3]

黄金期货行情表现 - 沪金主力合约9月1日收盘价800.56元/克 当日上涨2.08% [1] - 当日成交量313792手 持仓量140691手 [1] - 现货价格795.38元/克 较期货贴水5.18元/克 [1] 宏观政策环境 - 特朗普大而美法案通过加剧美国债务问题 美元信用出现裂痕 [1] - 去美元化进程推进 黄金去法币化属性凸显 [1] - 特朗普关税政策加剧全球贸易紧张局势 [1] - 美联储利率政策与关税政策成为短期扰动因素 [1] 经济数据表现 - 美国非农就业数据不及预期 失业率升至4.2% [2] - 7月核心PCE同比上涨2.9% PCE同比上涨2.6% 均符合预期 [2] - 7月CPI同比涨2.7% 低于预期的2.8% [2] 需求与投资动态 - 中国实物金需求明显上升 央行连续八个月增持黄金 [1] - 全球高利率环境下黄金对债券替代效应减弱 [1] - 地缘政治风险边际减弱但避险需求仍然存在 [1] 机构观点研判 - 通胀数据符合预期提升美联储降息预期 支撑金价上涨 [3] - 特朗普试图解雇美联储理事挑战央行独立性 增加市场不确定性 [3] - 避险资金持续流入黄金 预计价格呈现震荡偏强走势 [3]

人民币汇率中间价 - 9月1日人民币兑美元中间价报7.1072，较前值下调42.00点 [1] 美联储利率政策预期 - 市场预期美联储9月维持利率不变的概率为12.6%，降息25个基点的概率为87.4% [2] - 市场预期美联储10月维持利率不变的概率为5.6%，累计降息25个基点的概率为45.8%，累计降息50个基点的概率为48.6% [2] 人民币汇率未来走势预期 - 外汇远期价格显示市场看好人民币兑美元汇率在年底前走强 [3] - 央行政策坚持市场决定性作用与底线思维，预计人民币兑美元汇率将维持震荡偏强行情 [3] - 人民币汇率走强有利于提升人民币资产的国际吸引力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱，期价震荡幅度大，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - EC主力收盘价1285.000，环比下降44.0；EC次主力收盘价1571，环比下降62.90 [1] - EC2510 - EC2512价差 - 286.00，环比增加18.50；EC2510 - EC2602价差 - 115.00，环比增加9.80 [1] - EC合约基差705.20，环比增加31.00 [1] - EC主力持仓量54248手，环比增加523 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）1990.20，环比下降189.97；SCFIS（美西线）（周）1041.38，环比下降64.91 [1] - SCFI（综合指数）（周）1415.36，环比下降44.83；集装箱船运力（万标准箱）1227.97，环比增加0.44 [1] - CCFI（综合指数）（周）1174.87，环比下降18.47；CCFI（欧线）（周）1757.74，环比下降32.73 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2046.00，环比下降5.00；巴拿马型运费指数（日）1874.00，环比下降56.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）14606.00，环比增加204.00；平均租船价格（好望角型船）26364.00，环比下降1704.00 [1] 行业消息 - 商务部下个月将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量；《关于促进服务出口的若干政策措施》相关文件将于近期公开印发 [1] - 6月全球经贸摩擦指数为92，处于中高位，受美国延长暂停征收对等关税期限等因素影响，全球经贸摩擦继续呈现缓和态势，全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降14.7%，环比下降13.7% [1] - 美国纽约联储主席威廉姆斯表示在适当时候下调利率合适，政策保持适度限制性立场，对经济状况相当乐观 [1] 观点总结 - 周四集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约EC2510收跌3.31%，远月合约收跌2 - 4%不等 [1] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1990.20，较上周回落55.31点，环比下行8.7%，现货指标持续回落，料带动期价下行 [1] - 头部船司为争夺淡季货量开启“价格战”，大幅调降8月运价报价，ONE亦调降9月欧线现舱报价，市场预期转冷 [1] - 美国总统特朗普计划在未来两周内宣布对钢铁、芯片和半导体加征关税，加剧全球贸易局势不确定性，推高市场对贸易冲突再度升级的预期 [1] - 7月会议纪要显示，美联储上月维持利率不变的决定获广泛支持，主要宏观变量围绕通胀和就业的风险，联储官员在降息观点上存在明显分歧，多数认为通胀反弹风险高于失业率上行风险，市场预期9月降息预期转弱 [1] - 2025 Q2欧元区GDP增速略超市场预期，服务业和制造业活动逐步回暖，通胀放缓叠加经济数据稳定给予欧央行利率政策弹性 [1] 重点关注 - 8 - 29 07:30日本7月失业率；8 - 29 14:45法国8月CPI月率初值 [1] - 8 - 29 14:45法国第二季度GDP年率终值；8 - 29 15:55德国8月季调后失业率 [1] - 8 - 29 20:00德国8月CPI月率初值；8 - 29 20:30美国7月核心PCE物价指数年率 [1] - 8 - 29 20:30美国7月个人支出月率；8 - 29 22:00美国8月密歇根大学消费者信心指数终值 [1]