报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利和期权建议暂缓 [8] 报告的核心观点 - 本周沪铜价格震荡走低，受Comex对LME价差在特朗普关税政策影响下扩大，非美国市场铜价走低，国内铜价受抑制且社库累高，操作上建议观望 [8] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年7月15日，沪铜主力合约开于77900元/吨，收于78090元/吨，较前一交易日收盘跌0.40%；夜盘开于77960元/吨，收于78070元/吨，较昨日午后收盘涨0.18% [1] 现货情况 - 昨日SMM数据显示1电解铜现货对2507合约报价升水90 - 180元/吨，均价升水135元/吨，较前日涨155元/吨，现货价格区间77770 - 78220元/吨；当日为2507合约最后交易日，市场主要对2508合约报价，平水铜升水从180元/吨降至100 - 130元/吨，优质铜如金川大板维持150 - 180元/吨升水；临近换月，市场交投清淡，湿法铜成交有限；进入2508合约后，预计初始报价维持150元/吨升水，但因库存成本低且需求疲软，现货升水可能快速回落 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美国6月整体CPI年率升至2.7%，为2月以来新高，月率录得0.3%，为1月以来新高；核心CPI年率升至2.9%，为2月以来新高，不及预期的3%，但较上月的2.8%小幅上升；利率期货显示本月美联储降息可能性极小，但9月降息25个基点可能性很大 [3] - 美国与印尼达成贸易协议，将对印尼输美商品征收19%的关税，美国对印尼的出口将享受免关税和非关税壁垒待遇；若商品从印尼转运则关税会与原产国关税叠加 [3] - 外媒称俄罗斯总统普京决心继续俄乌冲突直至西方按其条件达成和平协议，他对特朗普升级制裁的威胁毫不在意 [3] - 上半年中国经济同比增长5.3%，二季度增长5.2% [3] 矿端 - 7月14日消息，Tyranna Resources已签订协议，收购位于安哥拉港口城市纳米贝东北25公里的Maongo铜金项目70%的权益；该项目包括一个占地269平方公里的单一勘探特许权申请，预计今年三季度获得批准；项目区内留存有采矿遗迹，地处平坦干旱地带，全年可通过基础设施走廊进入，毗邻Caraculo太阳能发电站 [4] 冶炼及进口 - 2025年6月份十种有色金属产量为695万吨，同比增长4.4%，1 - 6月累计产量为4032万吨，累计同比增长2.9%，其中6月份产电解铝量为381万吨，同比增长3.4% [4] - 商务部调整《中国禁止出口限制出口技术目录》，新增1项即电池正极材料制备技术，修改1项即有色金属冶金技术 [4] 消费 - 国内精铜杆企业开工率回升至67%，环比提升3.26个百分点，但仍低于预期4.56个百分点；企业陆续复工带动原料库存增加5.39%至3.52万吨，但终端需求疲软导致成品库存同步攀升5.07%至6.84万吨；虽铜价回落刺激部分复产，但新增订单不足制约产能释放；预计下周开工率将升至74.57%，但受消费淡季及库存压力影响，实际复产进度可能不及预期，月内持续回升动力不足 [5] - 铜线缆行业开工率达71.52%，环比提升3.7个百分点，但较去年同期仍下滑11.69个百分点；价格短期回调刺激部分补库需求，电网及新能源订单阶段性回暖，推动开工率超预期回升3.91个百分点；然而，终端资金压力导致提货放缓，原料库存环比减少1.9%至1.55万吨，成品库存微增1.98%至2.01万吨；行业淡季特征显著，多数领域需求疲软，预计下周开工率将回落至70.57%，同比跌幅扩大至13.57个百分点 [5] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化850.00吨至110475吨，SHFE仓单较前一交易日变化15754吨至50133吨 [6] - 7月14日国内市场电解铜现货库14.76万吨，较此前一周变化0.39万吨 [7] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 07 - 16）|昨日（2025 - 07 - 15）|上周（2025 - 07 - 09）|一个月（2025 - 06 - 16）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜（升贴水）|135|-20|85|35| |升水铜（升贴水）|165|0|115|85| |平水铜（升贴水）|110|-50|55|-5| |湿法铜（升贴水）|15|-115|-40|-60| |洋山溢价|66|63|63|60| |LME（0 - 3）|-62|-22|80|73| |LME库存|110475|109625|102500|114475| |SHFE库存|81462|/|84589|/| |COMEX库存|214507|212466|200902|177850| |SHFE仓单|50133|34379|19109|36269| |LME注销仓单占比|11.43%|14.48%|36.20%|55.58%| |CU10 - CU08连三 - 近月|50|-240|-630|-760| |CU09 - CU08主力 - 近月|180|-50|-220|-340| |CU08/AL08|3.82|3.84|3.88|3.82| |CU08/ZN08|3.54|3.52|3.61|3.58| |进口盈利|-131|-466|-1144|-858| |沪伦比（主力）|8.09|/|8.13|8.09| [29][30][31]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利和期权投资评级为暂缓 [6] 报告的核心观点 - 本周沪铜价格震荡走低，受Comex对LME价差在特朗普关税政策影响下扩大，非美国市场铜价走低，国内铜价受抑制，社库累高，操作上建议观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年7月14日，沪铜主力合约开于78040元/吨，收于78400元/吨，较前一交易日收盘-0.04%；夜盘开于77900元/吨，收于78020元/吨，较午后收盘下降0.34% [1] 现货情况 - 国内电解铜现货市场交投平稳，SMM1铜报价78370 - 78540元/吨，均价贴水20元/吨，较前日回升5元；早盘沪铜主力合约由78300元/吨攀升至78550元/吨；市场供应充足，贸易商出货积极但下游接货意愿一般；主流平水铜贴水60 - 40元/吨，优质铜对次月合约升水150 - 200元/吨，俄铜等非标货源贴水250元/吨成交困难；随着合约价差收窄，持货商挺价意愿增强，预计今日报价维持坚挺，次月合约升水或在150 - 200元/吨区间 [2] 重要资讯汇总 - **宏观与地缘**：关税政策连锁反应持续，特朗普称若50天内俄乌冲突无法达成协议，将对俄征收100%二级关税，还会对购买俄油国家实施二级制裁；巴西副总统否认相关关税请求，将公布对等反制法令；欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税；特朗普贸易税威胁后，欧洲央行下周讨论更负面情况，7月24日会议预计维持利率不变，降息讨论推迟到9月；中国央行2025年7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作 [3] - **矿端**：力拓集团因美国政府推动国内关键矿产增产，“热切希望”加大美国铜矿开采投资，旗下Resolution地下铜矿项目获进展，还运营美国仅有的两座在用铜冶炼厂之一；摩科瑞能源集团与赞比亚国有公司达成贸易合作，获铜精矿准备出售，赞比亚政府暂停对255357吨铜精矿征收10%关税至10月1日；MMG和Hudbay Minerals警告，秘鲁两座主要铜矿生产或受抗议活动严重影响，2024年合计产量占全国总产量近15% [3] - **冶炼及进口**：截至7月8日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓增至39604手，多头仓位增至80843手，空头仓位反弹至41239手，总持仓三连增至230251手 [3] 消费情况 - **精铜杆企业**：上周开工率回升至67%，环比提升3.26个百分点，但低于预期4.56个百分点；企业复工带动原料库存增加5.39%至3.52万吨，终端需求疲软致成品库存攀升5.07%至6.84万吨；预计下周开工率升至74.57%，但受消费淡季及库存压力影响，实际复产进度可能不及预期 [4] - **铜线缆行业**：开工率达71.52%，环比提升3.7个百分点，较去年同期下滑11.69个百分点；价格回调刺激补库需求，电网及新能源订单阶段性回暖，推动开工率超预期回升3.91个百分点；终端资金压力致提货放缓，原料库存环比减少1.9%至1.55万吨，成品库存微增1.98%至2.01万吨；预计下周开工率回落至70.57%，同比跌幅扩大至13.57个百分点 [4][5] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化625吨至109625吨，SHFE仓单较前一交易日变化11072吨至34379吨；7月14日国内市场电解铜现货库存14.76万吨，较此前一周变化0.39万吨 [5] 策略 - 铜投资维持中性，操作上观望；套利和期权投资暂缓 [6] 数据表格 - 展示了铜价格与基差数据，包括现货升贴水、洋山溢价、LME和SHFE库存及仓单、套利数据、进口盈利、沪伦比等指标在不同时间的数值 [26][27][28]

报告行业投资评级 - 黄金：震荡上行；白银：突破上行 [3] 报告的核心观点 - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 基本面跟踪 贵金属价格 - 沪金2510昨日收盘价773.56，日涨幅0.03%；黄金T+D昨日收盘价769.30，日涨幅0.01%；Comex黄金2510昨日收盘价3370.30，日涨幅1.12%；伦敦金现货昨日收盘价3355.37，日涨幅0.95%；沪银2510昨日收盘价9040，日涨幅1.36%；白银T+D昨日收盘价9028，日涨幅1.46%；Comex白银2510昨日收盘价39.075，日涨幅3.85%；伦敦银现货昨日收盘价38.407，日涨幅3.52% [2] 贵金属成交与持仓 - 沪金2510合约对2512合约昨日成交217,649，较前日变动12,045，昨日持仓181,932，较前日变动 -2,071；Comex黄金2510昨日成交207,036，较前日变动58,639，昨日持仓253,422，较前日变动 -21,863；沪银2510昨日成交1,169,445，较前日变动681,123，昨日持仓402,956，较前日变动69,777；Comex白银2510昨日成交99,830，较前日变动19,179，昨日持仓129,957，较前日变动0 [2] ETF持仓 - SPDR黄金ETF昨日持仓947.64，较前日变动 -1；SLV白银ETF（前天）持仓14,758.52，较前日变动 -131 [2] 库存 - 沪金昨日库存24,585千克，较前日变动0；Comex黄金（前日）库存36,779,205金衡盎司，较前日变动 -97,589；沪银昨日库存1,303,593千克，较前日变动6435；Comex白银（前日）库存495,535,994金衡盎司，较前日变动 -1,753,112 [2] 价差 - 黄金T+D对AU2510价差昨日为 -4.26，较前日变动0.00；买沪金12月抛6月跨期套利成本昨日为4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差昨日为386.01，较前日变动383.78；白银T+D对AG2510价差昨日为20，较前日变动 -29；沪银2502合约对2510合约价差昨日为 -8,167，较前日变动 -17；买沪银12月抛6月跨期套利成本昨日为73.41，较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差昨日为4,116，较前日变动4,891 [2] 汇率 - 美元兑离岸人民币（CNH即期）昨日价格7.17，较前日变动 -0.13%；欧元兑美元昨日价格1.17，较前日变动0.00；美元兑日元昨日价格147.30，较前日变动0.05；英镑兑美元昨日价格1.21，较前日变动0.00 [2] 宏观及行业新闻 - “对等关税2.0”开战，上周五三大美股指齐跌，通胀担忧打压美债，黄金三连涨，比特币大涨 [2][4] - 特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税，8月1日实施，报道称欧盟准备与其他国家加强接触，或包括可能协调应对关税威胁 [6] - 中美外长在吉隆坡举行会晤，同意加强沟通对话，探索扩大合作领域 [6] - 欧盟推三项供应链提案“去风险”，冯德莱恩就对华关系表态 [6] - 美团深夜晒战报，周六结束时订单达1.5亿，平均34分钟送达，骑手收入公布 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年7月14日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，涵盖铜、锌、铝、镍、铅、锡等品种，包含国内与LME价格、比价、价差、理论价差及盈利情况等信息 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78670，LME价格9662，比价8.16；三月国内价格78340，LME价格9684，比价8.10；现货进口均衡比价8.16，盈利 -220.79；现货出口盈利 -64.09 [1] - 锌：现货国内价格22450，LME价格2772，比价8.10；三月国内价格22355，LME价格2773，比价6.17；现货进口均衡比价8.65，盈利 -1530.73 [1] - 铝：现货国内价格20790，LME价格2607，比价7.97；三月国内价格20630，LME价格2609，比价7.93；现货进口均衡比价8.50，盈利 -1371.41 [1] - 镍：现货国内价格120300，LME价格15058，比价7.99；现货进口均衡比价8.24，盈利 -2894.10 [1] - 铅：现货国内价格16875，LME价格1991，比价8.50；三月国内价格17115，LME价格2025，比价11.06；现货进口均衡比价8.84，盈利 -669.88 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -420，理论价差496；三月 - 现货月价差 -510，理论价差891；四月 - 现货月价差 -590，理论价差1294；五月 - 现货月价差 -670，理论价差1697 [4] - 锌：次月 - 现货月价差30，理论价差215；三月 - 现货月价差5，理论价差336；四月 - 现货月价差 -20，理论价差456；五月 - 现货月价差 -75，理论价差577 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -185，理论价差215；三月 - 现货月价差 -250，理论价差332；四月 - 现货月价差 -355，理论价差448；五月 - 现货月价差 -450，理论价差565 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 -130，理论价差211；三月 - 现货月价差 -90，理论价差318；四月 - 现货月价差 -65，理论价差425；五月 - 现货月价差 -60，理论价差532 [4] - 镍：次月 - 现货月价差1190；三月 - 现货月价差1300；四月 - 现货月价差1480；五月 - 现货月价差1660 [4] - 锡：5 - 1价差1820，理论价差5447 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差155，理论价差151；次月合约 - 现货价差 -265，理论价差525 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -100，理论价差73；次月合约 - 现货价差 -70，理论价差203 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差330，理论价差135；次月合约 - 现货价差200，理论价差248 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌比价3.50，铜/铝比价3.80，铜/铅比价4.58，铝/锌比价0.92，铝/铅比价1.21，铅/锌比价0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌比价3.53，铜/铝比价3.71，铜/铅比价4.78，铝/锌比价0.95，铝/铅比价1.29，铅/锌比价0.74 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月10日有色金属的跨市、跨期和跨品种套利情况进行跟踪分析，展示了铜、锌、铝、镍、铅等金属在不同市场和合约期限下的价格、比价、价差及盈利情况 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格79040，LME价格9683，比价8.25；三月国内价格78200，LME价格9661，比价8.17；现货进口均衡比价8.16，盈利 -437.33；现货出口盈利 -232.74 [1] - 锌：现货国内价格22160，LME价格2719，比价8.15；三月国内价格22045，LME价格2717，比价6.34；现货进口均衡比价8.67，盈利 -1420.13 [1] - 铝：现货国内价格20660，LME价格2583，比价8.00；三月国内价格20455，LME价格2585，比价7.95；现货进口均衡比价8.51，盈利 -1323.71 [1] - 镍：现货国内价格118350，LME价格14781，比价8.01；现货进口均衡比价8.25，盈利 -2437.48 [1] - 铅：现货国内价格有17025、17195两种情况，对应LME价格2032、2049，比价8.37、10.78；现货进口均衡比价8.84，盈利 -957.80 [1][3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -1440，三月 - 现货月价差 -1640，四月 - 现货月价差 -1840，五月 - 现货月价差 -2030；理论价差分别为501、900、1309、1717 [4] - 锌：次月 - 现货月价差50，三月 - 现货月价差 -25，四月 - 现货月价差 -80，五月 - 现货月价差 -125；理论价差分别为213、333、452、571 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -185，三月 - 现货月价差 -245，四月 - 现货月价差 -335，五月 - 现货月价差 -410；理论价差分别为215、330、446、561 [4] - 铅：次月 - 现货月价差70，三月 - 现货月价差90，四月 - 现货月价差85，五月 - 现货月价差75；理论价差分别为211、317、424、530 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -1010，三月 - 现货月价差 -920，四月 - 现货月价差 -720，五月 - 现货月价差 -550 [4] - 锡：5 - 1价差 -610，理论价差5443 [4] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌比价3.55，铜/铝比价3.82，铜/铅比价4.55，铝/锌比价0.93，铝/铅比价1.19，铅/锌比价0.78 [7] - 伦（三连）：铜/锌比价3.51，铜/铝比价3.71，铜/铅比价4.68，铝/锌比价0.95，铝/铅比价1.26，铅/锌比价0.75 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种跨市套利跟踪 铜 - 2025年7月8日，现货国内价格79860，LME价格9878，比价8.11；三月国内价格79120，LME价格9798，比价8.12；现货进口均衡比价8.15，盈利 -1002.36；现货出口盈利394.54 [1] 锌 - 2025年7月8日，现货国内价格22240，LME价格2678，比价8.30；三月国内价格22040，LME价格2700，比价6.36；现货进口均衡比价8.67，盈利 -989.57 [1] 铝 - 2025年7月8日，现货国内价格20640，LME价格2559，比价8.06；三月国内价格20355，LME价格2562，比价7.99；现货进口均衡比价8.51，盈利 -1145.75 [1] 镍 - 2025年7月8日，现货国内价格120100，LME价格14935，比价8.04；现货进口均衡比价8.25，盈利 -2523.78 [1] 铅 - 2025年7月8日，现货国内价格16950，LME价格2018，比价8.41；三月国内价格17225，LME价格2043，比价10.86；现货进口均衡比价8.84，盈利 -854.51 [3] 各品种跨期套利跟踪 铜 - 2025年7月8日，次月 - 现货月价差 -720，三月 - 现货月价差 -870，四月 - 现货月价差 -1120，五月 - 现货月价差 -1350；理论价差分别为502、902、1311、1720 [4] 锌 - 2025年7月8日，次月 - 现货月价差 -350，三月 - 现货月价差 -400，四月 - 现货月价差 -465，五月 - 现货月价差 -515；理论价差分别为215、336、458、579 [4] 铝 - 2025年7月8日，次月 - 现货月价差 -405，三月 - 现货月价差 -460，四月 - 现货月价差 -550，五月 - 现货月价差 -635；理论价差分别为215、331、447、563 [4] 铅 - 2025年7月8日，次月 - 现货月价差 -30，三月 - 现货月价差 -15，四月 - 现货月价差 -30，五月 - 现货月价差 -55；理论价差分别为211、318、426、533 [4] 镍 - 2025年7月8日，次月 - 现货月价差 -1610，三月 - 现货月价差 -1470，四月 - 现货月价差 -1310，五月 - 现货月价差 -1160 [4] 锡 - 2025年7月8日，5 - 1价差 -40，理论价差5450 [4] 各品种期现套利跟踪 铜 - 2025年7月8日，当月合约 - 现货价差130，次月合约 - 现货价差 -590 [4] 锌 - 2025年7月8日，当月合约 - 现货价差200，次月合约 - 现货价差 -150；理论价差分别为129、194 [4][5] 铅 - 2025年7月8日，当月合约 - 现货价差290，次月合约 - 现货价差260；理论价差分别为145、258 [5] 各品种跨品种套利跟踪 - 2025年7月8日，沪（三连）铜/锌3.59、铜/铝3.89、铜/铅4.59、铝/锌0.92、铝/铅1.18、铅/锌0.78；伦（三连）铜/锌3.66、铜/铝3.82、铜/铅4.83、铝/锌0.96、铝/铅1.26、铅/锌0.76 [7]

纯苯期货上市 - 纯苯期货和期权正式上市 是对化工期货产业链的有效补充 [1] - 首批上市交易合约为BZ2603 BZ2604 BZ2605 BZ2606 挂牌基准价均为5900元/吨 [1] - 市场分析认为挂牌基准价处于合理范围 建议单边偏空思路并关注跨品种和跨期套利机会 [1] 纯苯市场供需现状 - 我国是世界最大纯苯生产国 2024年产能3234万吨 产量2513万吨占全球39% 表观消费量2926万吨占全球43% [2] - 2025年纯苯新增产能超240万吨 下半年有镇海炼化 古雷石化 裕龙二期等项目待投 [2] - 二季度因检修集中开工率降至7成附近 近期伴随复产产能利用率快速回升 库存同比高位给供应端带来压力 [2] - 纯苯处于"进口增量+国内检修恢复"的双重供应扩张期 下游提货节奏受需求分化拖累 港口库存压力短期内难以缓解 [3] - 苯乙烯负荷提升较多 己内酰胺 己二酸 苯酚 苯胺开工持稳 需求对价格起到一定支撑 [3] 纯苯期货定价分析 - 纯苯期货挂牌基准价5900元/吨 与便宜可交割品和新交所远期合约基本一致 [3] - 纯苯期货与苯乙烯远期合约价差接近1200元/吨 反映苯乙烯低库存的back结构和纯苯高库存的contango结构 [3] 后市交易策略 - 在供增需弱预期下 建议单边偏空思路或关注跨品种 跨期套利机会 [4] - 三季度苯乙烯下游ABS和PS投产集中 可能对苯乙烯和纯苯价格带来提振 四季度随着苯乙烯新装置投产 价差重心可能走弱 [4] - 8月中后随着己内酰胺提负结束和纯苯新投产消息释放 市场或将重回偏空态势 [4] - 苯乙烯供需有转弱预期 利润或收窄 其余下游除苯胺外悉数亏损 对纯苯需求刚性但驱动不足 [5] - 苯乙烯-纯苯现货价差达近三年高位 下半年苯乙烯基本面或弱于纯苯 价差有望回落 若超过1500元/吨可考虑做空苯乙烯做多纯苯套利 [6] - 可关注合约上市后月差是否出现较大偏离 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国债期货上周先下后上 权益市场风险偏好回落 央行二季度例会压低市场三季度降息降准预期 [2] - 国债期货长端合约走强 短端走弱 投机与配置周度净多头持仓均呈现超10%的较大正增长 [2] - IRR回落 正套可了结 维持后市大方向看震荡的观点 适当取舍做多跨期、逢低配置与逢高套保 [2] 各目录总结 周度聚焦与行情跟踪 - 国债期货合约周度表现分化 短端合约表现较弱 长端较强 曲线有所走平 [3] - 主力合约IRR回落至1.7 - 1.8之间 期现套利可逐渐退出 [5] - 09 - 12组合本周继续下行 建议持有多跨期组合 曲线整体呈现走陡趋势 关注曲线走陡机会 [5] 席位分析 - 分机构类型净多头持仓日度变化：私募增加2.59% 外资增加1.14% 理财子增加1.15% [9] - 分机构类型净多头持仓周度变化：私募增加12.78% 外资增加14.61% 理财子增加14.97% [9]

报告行业投资评级 - 铝震荡运行，氧化铝关注检修复产情况，铸造铝合金下方有支撑 [1] 报告的核心观点 - 提供铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新，涵盖期货市场和现货市场多方面数据 [1] - 提及美国相关法案及就业数据，法案涉险过关将带来3.4万亿赤字，6月非农新增就业超预期、失业率降至4.1%，交易员对美联储降息预期改变 [3] - 给出铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 沪铝主力合约收盘价20680，夜盘收盘价20650，成交量 -32049，持仓量281092；LME铝3M收盘价2606，成交量19089，注销仓单占比2.30%，cash - 3M价差0.22 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价3026，夜盘收盘价3040，成交量336450，持仓量279051 [1] - 铝合金主力合约收盘价19965，夜盘收盘价19925，成交量4575，持仓量9367 [1] 现货市场数据 - 上海保税区Premium为125，欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)为0.0，预熔阳极市场价5507，佛山铝棒加工费10，山东1A60铝杆加工费250，铝锭精废价差566 [1] - 国内氧化铝平均价3123，连云港到岸价美元/吨为387、元/吨为3225，澳洲氧化铝FOB为362 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)为0，印尼进口铝土矿价格(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)为0，几内亚进口铝土矿价格(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)为74 [1] 企业盈亏及库存数据 - 电解铝企业盈亏4389.86，铝现货进口盈亏 - 1160.46，铝3M进口盈亏 - 1297.22，铝板卷出口盈亏1763.99；国内铝锭社会库存 - 7.40万吨，上期所铝锭仓单 - 0.02万吨，LME铝锭库存35.70万吨 [1] - 山西氧化铝企业盈亏5，ADC12理论利润 - 434，保太ADC12为19500，保太ADC12 - A00为 - 1360，三地库存合计21632 [1] 综合快讯 - 美国“大漂亮”法案在众议院涉险过关，将带来3.4万亿赤字，白宫称特朗普将于7月4日17时签署 [3] - 美国6月非农新增就业14.7万人超预期，4、5月合计上修1.6万人，失业率降至4.1%，交易员取消对美联储7月降息预期，9月降息概率约75% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、锌、铝、镍、铅等有色金属在2025年7月3日进行跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪，给出各金属国内与LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差、理论价差等数据，为有色金属套利提供参考[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年7月3日，国内现货价80990，LME现货价10051，比价8.05；三月国内价80350，LME价9955，比价8.09；现货进口均衡比价8.13，盈利 -740.05 [1] - 锌：2025年7月3日，国内现货价22290，LME现货价2694，比价8.27；三月国内价22175，LME价2716，比价6.30；现货进口均衡比价8.66，盈利 -1028.32 [1] - 铝：2025年7月3日，国内现货价20810，LME现货价2604，比价7.99；三月国内价20565，LME价2607，比价7.92；现货进口均衡比价8.51，盈利 -1344.12 [1] - 镍：2025年7月3日，国内现货价120000，LME现货价15049，比价7.97；现货进口均衡比价8.23，盈利 -2635.75 [1] - 铅：2025年7月3日，国内现货价16950，LME现货价2015，比价8.40；三月国内价17190，LME价2042，比价10.86；现货进口均衡比价8.82，盈利 -851.64 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年7月3日，次月 - 现货月价差 -280，理论价差506；三月 - 现货月价差 -470，理论价差910；四月 - 现货月价差 -770，理论价差1323；五月 - 现货月价差 -1000，理论价差1736 [4] - 锌：2025年7月3日，次月 - 现货月价差 -85，理论价差215；三月 - 现货月价差 -140，理论价差335；四月 - 现货月价差 -195，理论价差456；五月 - 现货月价差 -245，理论价差576 [4] - 铝：2025年7月3日，次月 - 现货月价差 -165，理论价差215；三月 - 现货月价差 -235，理论价差331；四月 - 现货月价差 -325，理论价差447；五月 - 现货月价差 -435，理论价差563 [4] - 铅：2025年7月3日，次月 - 现货月价差105，理论价差210；三月 - 现货月价差120，理论价差317；四月 - 现货月价差120，理论价差423；五月 - 现货月价差125，理论价差529 [4] - 镍：2025年7月3日，次月 - 现货月价差690；三月 - 现货月价差780；四月 - 现货月价差940；五月 - 现货月价差1050 [4] - 锡：2025年7月3日，5 - 1价差 -1000，理论价差5546 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年7月3日，当月合约 - 现货价差 -140，理论价差237；次月合约 - 现货价差 -420，理论价差644 [4] - 锌：2025年7月3日，当月合约 - 现货价差25，理论价差113；次月合约 - 现货价差 -60，理论价差243 [4] - 铅：2025年7月3日，当月合约 - 现货价差120，理论价差139；次月合约 - 现货价差225，理论价差252 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年7月3日，沪（三连）铜/锌3.62、铜/铝3.91、铜/铅4.67、铝/锌0.93、铝/铅1.20、铅/锌0.78；伦（三连）铜/锌3.63、铜/铝3.82、铜/铅4.86、铝/锌0.95、铝/铅1.27、铅/锌0.75 [5]