市场表现 - 4月11日上证指数涨0.45%，中证A500指数涨0.56%，半导体、汽车、贵金属、非金属材料等板块表现强劲 [1] - A500ETF基金（512050）单日涨0.67%，成交额超28亿元，位居同类第一 [1] - 沪指实现四连阳，近4个交易日A500ETF基金累计涨近6.1% [1] - 4月7日-11日全市场股票ETF资金净流入合计约1700亿元 [1] 行业板块 - 半导体板块集体暴发，汽车、贵金属、非金属材料等板块涨势显著 [1] 后市展望 - 中信证券预计4月政策以预防和试点为主，年中政策规模将扩容 [1] - A股短期"筹码底"已现，4月至5月可能以科技主题型行情交易机会为主 [1] - 基本面预期或在三季度稳定，消费、先进制造和周期核心资产将占优，出现2021年以来最重要风格切换 [1] ETF信息 - 华夏中证A500ETF（512050）及其联接基金(A类:022430 C类:022431)为相关产品 [2]

两个关键时点 - 年内两个关键时点：一是4月初外部风险落地后带来的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后带来的配置性机会 [2][3] - 4~5月科技主题可能成为最佳方向，尤其是经过3月大幅调整且后期有催化的领域 [3] - 中美经济和政策周期同频将解除中国核心资产的估值压制，市场或迎来2021年以来最重要的一次风格切换 [3] - 配置上建议继续聚焦A股和港股核心资产 [3] 主题投资机会 - 建议关注业绩稳健的低位主题，包括低位消费主题、AI+主题和商业航天航空 [3] - 重点关注消费刺激政策落地、3~4月份互联网厂商密集召开AI平台和产品会议，以及国产大飞机产业化发展提升市占率等催化因素 [3] 深海科技 - 2025年政府工作报告首次将深海经济列为战略新兴产业，后续支持性政策有望陆续出台，行业有望加速发展 [4][6] - 深海科技产业链涉及上游核心零部件和原材料、中游整机装备以及下游运营和服务，建议优先关注产业链上下游核心参与厂商 [6] - 深海科技作为新质生产力之一，有望迎来类似于低空经济和商业航天的发展契机 [6] - 深海装备制造、资源勘探和能源开发环节有望进入从0到1的商业化起步阶段，逐步打开新的万亿级市场 [6] - 海工、海缆等深海基建环节有望在市场+政策共同催化下率先受益 [6] - 深海科技主题战略定位高度与商业航天、低空经济并列，板块整体位置较低，后市有望持续演绎 [6] 新材料投资机会 - 深海科技发展将带动以钛材为首的上游材料和零部件需求增长 [8][9] - 我国水下相关军事装备或将加速实现突破，进一步推动钛材等上游材料需求 [9]

市场表现 - A股震荡整理，沪指基本持平，两市成交额持续缩量至不足1.3万亿 [1][2] - 港股大幅下跌，恒生指数跌超2%，恒生科技指数跌超3% [3] - 盘面风格切换，半导体、通信、汽车等科技板块集体调整，煤炭、电力、银行等红利板块逆势上涨 [2] 小米股价大跌 - 小米集团股价大跌6.32%，成交额超580亿港元，创历史天量 [3] - 公司拟配售8亿股现有股份，占已发行股本约3.2%，预计筹资净额约425亿港元用于业务扩张和研发 [5] - 港股再融资通常引发短期股价波动，但南向资金仍净流入超138亿港元 [6] 科技板块调整与风格切换 - 海外科技巨头回调导致市场风险偏好收缩，资金快速流出拖累国内市场情绪 [8] - 3月下旬至4月市场进入风格更乱阶段，关注业绩兑现情况 [8] - 兴业证券建议关注消费医药、TMT上游硬件、出口链、保险、航空装备等业绩确定性较强但前期涨幅落后的行业 [8] - 华金证券指出春季行情进入末期，转向均衡配置，补涨的成长、消费和部分顺周期行业可能相对占优 [8] 资金流向与ETF加仓 - 股票ETF两个交易日吸金超110亿元，资金趁回调加仓 [1][12] - 科创50、A500指数以及医疗、人工智能等行业ETF资金净流入居前 [14] - 宽基ETF中科创50ETF份额增长30.56亿份，行业ETF中医疗ETF份额增长14.76亿份 [15] 二季度市场展望 - 华安证券统计显示近9年二季度消费板块整体表现较好，成长板块易出现阶段性机会 [17] - 食饮、美护、家电、汽车、社服、医药平均涨幅靠前，家电胜率最高 [17] - 电子、有色、煤炭、基础化工平均涨幅靠前且胜率较高 [17] - 泛TMT板块已进入估值消化阶段，计算机、传媒、通信、电子最大跌幅分别为8.1%、8.1%、10.1%、7.6%，距离回调结束仍有较大空间 [18] 配置建议 - 华安证券建议关注银行保险等具备配置性价比和中长期战略配置价值的领域 [20] - 前期低估滞涨同时有政策催化的医药、汽车、家电等行业也值得关注 [21]

宏观环境对AI主题行情的影响 - 2023年初疫情政策调整后积压需求快速释放，"强预期弱现实"的宏观环境叠加海外AI技术突破和国内科技产业政策，共同推动ChatGPT主题行情形成强共识[2] - 2024年初经济修复动能边际减弱，消费复苏放缓和房地产投资拖累导致"SORA"主题行情呈现"高波动、快轮动"特征且持续时间较短[2] - 2025年"总量稳健复苏+政策托底"的宏观环境下，市场对经济增长预期中性，剩余流动性宽松，DeepSeek和人形机器人技术突破增强投资者信心，当前环境更利于行情持续发酵[2] 风格切换与行情持续性 - 2023年ChatGPT行情中A股相关公司实际成长性和盈利能力低于沪深300中位数水平，导致行情无法向更广泛板块扩散[3] - 2024年SORA行情初期因人工智能板块净利润增长预期提升带动成长风格走强，但后续高成长性未能维持导致行情终结[3] - 2022-2024年上半年市场弱势状态下，红利及低估值等防御型风格压制成长风格表现，ChatGPT行情结束后防御风格再度占优[4] - 当前成长风格在1月回撤后重新走强，行业扩散程度高且领先中证全指，同时压制了红利和低估值等前期强势风格[4] 行情扩散特征比较 - 与2023-2024年两轮行情相比，2025年行情更依赖产业验证而非预期博弈，稳健宏观环境提供更大演绎空间[1] - 本轮行情扩散范围显著扩大，市场预期强度维持高位，预计持续性将优于前两轮[1] - 需持续关注基本面预期变化及哑铃风格反弹对行情的影响[4]