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全球智能手机市场预测 - 2025年全球智能手机出货量预计同比增长0.6%至12.4亿部，较2月预测的2.3%增速下调，主因不确定性增加、关税波动及宏观经济挑战导致消费放缓[1] - 2024-2029年复合年增长率(CAGR)预计为1.4%，受智能手机渗透率提升、换机周期延长及二手手机市场分流影响[2] 区域市场表现 - 中国市场受政府补贴推动，2025年出货量预计同比增长3%[3] - 美国市场2025年增速预计为1.9%，低于2017年的3.3%，主因不确定性加剧及关税相关价格上涨[4] 苹果公司动态 - 苹果2025年出货量预计下滑1.9%，受华为竞争、经济放缓及多数机型缺乏补贴影响[3] - 618购物节大幅折扣及iPhone 17硬件升级有望提振需求，限制跌幅扩大[4] 供应链与关税影响 - 美国可能对非本土生产智能手机加征20%-30%关税，或冲击当前市场前景[5] - 印度和越南仍是替代中国生产的关键地区，但关税政策增加OEM长期规划难度[5] 股价表现 - 苹果股价最新报199.12美元，日内下跌0.55%[6]

财务数据和关键指标变化 - 净收入名义增长3%，按固定汇率计算增长5%，各地区均有增长，其中APJ增长9%，美洲增长5%，EMEA增长1% [23] - 毛利率为20.7%，同比下降，原因是关税和大宗商品成本增加 [23] - 非GAAP运营费用同比下降，推动未来就绪成本节约、持续严格的成本管理和减少可变薪酬 [23] - 运营利润率为7.3%，受未缓解的关税及相关影响约100个基点，主要在个人系统业务 [24] - 非GAAP净OI和E同比持平，短期借款成本降低被货币损失抵消 [24] - 摊薄后股份约为9.56亿股，非GAAP摊薄后每股净收益为0.71美元，反映关税及相关影响净抵消约0.12美元 [24] - 本季度运营现金流约为3800万美元，自由现金流略为负，因上季度为缓解关税采取的库存行动付款时间所致 [29] - 向股东返还近4亿美元，通过股息和股票回购 [30] - 预计2025财年非GAAP摊薄后每股净收益在3 - 3.3美元之间，GAAP摊薄后每股净收益在2.32 - 2.62美元之间 [32] - 预计第三季度非GAAP摊薄后每股收益在0.68 - 0.80美元之间，GAAP摊薄后每股净收益在0.57 - 0.69美元之间 [33] - 预计2025财年自由现金流在26 - 30亿美元之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 个人系统业务 - 收入名义增长7%，按固定汇率计算增长8%，高于预期，由商业销量增加和平均售价提高驱动 [24] - 商业收入同比增长9%，商业单位增长11%，在高端类别获得份额 [25] - 消费者收入增长2%，通过有利定价和组合转移实现，在游戏领域获得份额 [25] - 运营利润率为4.5%，低于本季度初指引范围，同比下降，因大宗商品成本和关税成本未完全被重新定价和成本降低抵消 [26] - 预计下季度成功缓解成本，恢复到5% - 7%的长期目标范围 [12] 打印业务 - 收入按固定汇率计算下降3%，符合预期 [12] - 欧洲家庭和办公室收入增长，抵消北美放缓和中国需求疲软 [12] - 家庭业务单位增长2%，由大墨仓增长推动 [12] - 在发达市场获得份额，主要在办公A价值和AFI领域优化盈利份额 [12] - 关键增长领域持续增长，包括消费者订阅和劳动力解决方案，工业图形连续季度增长 [13] - 运营利润率同比上升，高于范围上限，反映严格成本纪律、定价行动和本季度收到的赠款资金有利影响 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年PC市场增长，但因宏观不确定性增加，增长幅度低于原计划 [19] - 预计2025年打印市场全年下降低个位数，下半年下降接近中个位数 [19][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进引领未来工作的战略，通过交付帮助企业发展和员工获得职业满足感的体验 [13] - 扩大制造足迹，将PC和打印机制造扩展到不同地点，预计到6月北美销售的产品几乎全部在中国以外制造 [9][10] - 推出全面的AI PC产品组合，与NVIDIA合作推出HP VGX AI工作站 [14][15] - 在打印领域引领安全，推出新的LaserJet Enterprise设备，工业打印团队获得五项欧洲数字印刷奖 [15] - 实施价格上涨以缓解成本压力，继续执行未来就绪加速计划，预计到2025财年末实现至少20亿美元的年度总运行率结构节省 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境高度动态，贸易政策变化和额外关税对非GAAP运营利润产生约100个基点的净影响，主要在4月，主要影响个人系统业务 [8] - 迅速应对市场动态，通过成本行动、定价和加速制造足迹转移部分抵消影响，但完全缓解影响需要时间和投资 [9] - 对PC市场增长预期更加谨慎，认为经济形势和行业价格上涨可能影响需求，但Windows 11刷新和AIPC采用仍将是下半年催化剂 [38][39][41] - 对打印市场全年下降低个位数的预期不变，预计运营利润率将接近16% - 19%的长期范围上限 [19][32] - 有信心应对不断变化的市场，通过优化流程、实施最佳实践和实现全球效率来实现可持续增长和为股东创造长期价值 [20] 其他重要信息 - 会议是网络直播，结束后约一年可在公司网站重播，收益报告和幻灯片演示已发布在投资者关系网页 [4] - 演示内容部分为前瞻性陈述，涉及风险、不确定性和假设，详情见收益材料中的免责声明和SEC报告 [5] - 财务信息为基于当前可用信息的估计，可能与SEC文件最终报告金额有重大差异，除非特别说明，所有比较为同比比较 [5] - 提及的HP渠道库存指一级渠道库存，市场份额参考基于日历季度信息，非GAAP财务信息已包含与可比GAAP信息的对账 [6] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请提供下半年PC市场预期的更多背景信息，是什么导致指引下调，Windows 11刷新是否仍是催化剂 - 公司在Q2和上半年看到PC商业需求强劲，但下半年考虑经济形势和行业价格上涨，对市场估计更加谨慎，预计影响消费者和商业需求，渠道库存处于健康状态，Windows 11刷新仍是下半年催化剂 [38][39][41] 问题2: 请提供增长业务的更多高级别信息，包括规模、增长率和未来1 - 3年的增长预期 - 公司未披露增长业务的总体规模，但表示增长业务增长快于核心业务，毛利率高于核心业务，包括AIPCs、劳动力解决方案、工作站和工业打印等业务，目标是AIPCs到年底占PC业务的25%以上且进展顺利 [45][46] 问题3: 个人系统业务利润率是否预计全年在5% - 7%范围，关键波动因素是什么，上季度是否有个人系统需求提前拉动，当前前景如何 - 预计个人系统业务利润率全年在5% - 7%范围，可能处于较低区间，但有良好的环比改善；上季度个人系统业务有少量需求提前拉动，占增长不到1%，打印业务未看到需求提前拉动 [53] 问题4: 请说明AI PCs的杀手级应用，以及在个人系统业务增长预期中，定价和向AIPCs的组合转移的影响 - 公司对AI PCs进展满意，目标是年底占PC业务组合的25%以上；看到大量软件公司推出利用AI PCs功能的解决方案，超过100家ISV支持；AI PCs平均价格比普通PC高10% - 20%，将影响总价值，本季度推出面向主流的AI PCs，有助于推动采用和增长 [59][60][62] 问题5: 请解释自由现金流利润率下降的原因 - 自由现金流指引下调与收益指引一致，主要由本季度运营利润率影响导致的收益减少，以及低于预期的营运资金改善所致，这些营运资金变动是暂时的、有目的的行动，用于缓解贸易相关成本 [64][65] 问题6: 请说明缓解关税影响的措施，包括定价、成本行动和供应链转移的量化情况 - 采取多种措施缓解贸易环境变化影响，包括加速工厂从中国转移到东南亚、墨西哥和美国，改变物流网络，采取额外成本行动和有针对性的价格行动；未量化各项措施的影响，但未来就绪计划将推动额外1亿美元的节省，预计到Q4完全缓解当前关税成本 [70][74][75] 问题7: 向中国以外地区转移供应链的信心来源，以及在互惠关税不确定情况下，如何快速转移生产 - 公司对供应链变化反应迅速，已重新平衡供应链并加速计划，将在约两个季度内完全补偿影响，未来将继续寻找机会、优化供应链并迅速应对变化 [77][78] 问题8: 请说明本季度打印利润率表现出色的驱动因素，以及与第三季度指引相比，利润率预期下调的原因 - 本季度打印利润率表现出色受严格成本纪律、定价行动和赠款资金有利影响；关于第三季度利润率预期下调原因，文档未给出明确回复 [28][82]

Canaccord Genuity analyst Susan Anderson reiterated the Buy rating on e.l.f. Beauty ELF with a price forecast of $105.On May 23, the firm disclosed via social media its plan to increase prices by $1 starting August 1, attributing the decision to the current tariff environment.According to Anderson, this development should be viewed positively, as it suggests the company’s tariff impact is ‘manageable’ using its existing strategy while continuing to provide affordable, high-quality products.Also Read: ‘Big S ...

行业整体趋势 - 硬件行业面临持续需求不确定性和关税风险 [1] - 第二季度业绩可能保守 投资者更关注管理层如何应对下半年风险或控制全年预期 [2] - 相比HPQ和DELL HPE和NTAP更能抵御即将到来的不利因素 [3] Dell Technologies Inc (DELL) - 重申超配评级 目标价从108美元上调至111美元 [5] - 第一季度表面业绩强劲 PC和服务器需求推动收入增长 但AI服务器销售占比低于预期影响利润率 [6] - 关税问题可能影响第二季度指引和2026财年展望 当前基线假设关税水平高于预期 [7] - 预计收入236亿美元 同比增长6% 毛利率22.5% 营业利润率7.9% [7] - AI支出和市场份额优势可抵消宏观经济放缓影响 [4] Hewlett Packard Enterprise Company (HPE) - 硬件股中最有利的短期投资标的 [8] - 指引已考虑AI服务器收入放缓和较高关税负担 [8] - 网络需求可能超预期 受CSCO等公司积极业绩支撑 [9] - 预计收入324亿美元 同比增长8% 毛利率28.7% 营业利润率9.5% [9] HP Inc (HPQ) - 重申超配评级 目标价从29美元上调至30美元 [11] - 第二季度业绩可能强劲 PC需求提前释放以规避潜在关税涨价 [10] - 库存管理和政策延迟效应缓解利润率压力 [10] - 宏观经济不确定性和关税问题可能限制未来季度增长 [11] NetApp Inc (NTAP) - 新产品发布和上季度延迟交易推动F4Q25E收入略超预期 [12] - FY26收入增长预计为低至中个位数 低于长期平均水平 [12] - EPS可能超共识 得益于弹性毛利率和更好运营纪律 [13] - 估值倍数有望从当前13倍回升至14-15倍 [13]

About this content About Emily Jarvie Emily began her career as a political journalist for Australian Community Media in Hobart, Tasmania. After she relocated to Toronto, Canada, she reported on business, legal, and scientific developments in the emerging psychedelics sector before joining Proactive in 2022. She brings a strong journalism background with her work featured in newspapers, magazines, and digital publications across Australia, Europe, and North America, including The Examiner, The Advocate, ...

President Donald Trump just fired a policy warning shot toward Apple Inc. AAPL. In a Truth Social post on Friday, Trump reiterated that he expects Apple to manufacture iPhones sold in the U.S. domestically, not in India or anywhere else. If not, he warns, a 25% tariff could be slapped on the tech giant."Thank you for your attention to this matter!" he signed off with his trademark flair.The market, however, seems to be taking the threat in stride – for now.Chart created using Benzinga ProRead Also: Trump Th ...

File Photo: President Donald Trump said he warned Apple CEO Tim Cook that he expects iPhones sold in ... More the U.S. to be manufactured domestically.President Donald Trump on Friday threatened to hit Apple with a 25% tariff unless the company starts manufacturing iPhones in the U.S., just days after he criticized the company for its reported plans to move its smartphone production from China to India in a bid to beat tariffs.In a post on his Truth Social platform, Trump said he had “long ago informed” App ...

President Donald Trump warned Apple that the company could face a 25% tariff if it does not shift iPhone manufacturing to the United States.In a Truth Social post on Friday, Trump wrote: “I have long ago informed Tim Cook of Apple that I expect their iPhone’s that will be sold in the United States of America will be manufactured and built in the United States, not India, or anyplace else. If that is not the case, a Tariff of at least 25% must be paid by Apple to the US Thank you for your attention to this m ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因关税逆风减弱，将2025年GDP预测上调30个基点至4.5%，但通缩持续，预计有针对基础设施的轻度、延迟刺激 [1][2] - 关税降低使经济增长放缓程度减轻，2025 - 2026年GDP同比增长上调至4.5%/4.2%，名义GDP增长在2025 - 2026年或维持在3.5 - 3.6% [2] - 通缩压力根深蒂固，2025年GDP平减指数为 - 0.9%，2026年为 - 0.7%，预计PPI通缩和CPI低通胀将持续 [3] - 国内刺激延迟且规模较小，预计推出0.5 - 1万亿人民币财政方案支持基础设施，央行将降息15 - 20个基点、降准50个基点，人民币兑美元将小幅升值 [4] 各部分总结 经济增长 - 因关税缓和，上调2025年和2026年实际GDP增长预测至4.5%和4.2%，预计当前30%的额外美国关税将维持，2025年GDP增长拖累减少0.5个百分点，季度实际GDP同比增长或稳定在4.0% [10] - 预计2025年和2026年名义GDP增长分别为3.6%和3.5%，因通缩持续，增长低于潜在水平 [2][56] 国内需求 - 家庭消费方面，预计2025年和2026年实际个人消费增长分别达4.9%和4.6%，主要驱动因素为消费商品以旧换新计划，以及生育补贴、减少消费瓶颈和信贷支持等，但改善可能主要由政策驱动，乘数效应或受就业市场压力抑制 [13][14] - 公共消费方面，预计2025年和2026年公共消费增长分别达7%和5.5%，得益于政府债务互换计划，政府支出增长将反弹至与过去规范一致的水平 [15] - 公共投资方面，政策制定者仍将投资视为支持经济活动的重要工具，预计2025年基础设施投资略高于10%，制造业资本支出增长维持在7%，投资领域包括制造业设备升级、城市基础设施更新等 [16] - 房地产市场方面，预计2025年和2026年房地产开发投资增长分别为 - 10%和 - 5%，市场将继续疲软，但对GDP的拖累逐年减小 [17] 外部需求 - 基线关税假设方面，预测期内美国对中国平均关税税率约为40%，若芬太尼相关关税部分取消，美国可能用部门关税或更高的互惠关税替代 [20] - 关税影响方面，当前30%的额外关税可能导致中国对美出口在峰值时下降30%，拖累整体出口4.5%，全球增长放缓将进一步拖累中国出口1 - 2%，预计2025年出口增长减速至0%，2026年反弹至3.5% [21] - 出口数据走势方面，预计中国出口值在2025年第二季度保持强劲，下半年开始下降，因库存周期难以长期违背潜在需求 [23] AI影响 - 短期经济影响方面，AI创新周期目前处于基础设施建设阶段，未来2 - 3年，新兴行业中由AI驱动的强劲资本支出增长将使实际GDP增长提高0.2 - 0.3个百分点，抵消房地产投资持续低迷的拖累 [30] - 长期转型方面，AI革命可能在长期提高生产率，有助于中国解决劳动力萎缩的结构性问题 [31] - 面临挑战方面，AI革命在转型期间可能产生比过去技术革命更强的劳动力替代效应，中国需加强社会安全网、支持AI教育和职业培训、促进不易受AI替代的行业创造就业 [32] 国内刺激政策 - 财政刺激方面，预计2025年第四季度推出0.5 - 1万亿人民币的财政方案，目标为城市更新，较之前的估计更晚且规模更小 [38][39] - 货币宽松方面，央行可能在下半年降息15 - 20个基点、降准50个基点，但货币政策宽松空间可能有限，政策制定者可能更注重改善信贷分配 [40][41] - 结构调整方面，中国退出通缩的关键是实施“5R”政策框架，但解决住房过剩和消费需求不足的努力有限，预计政策将逐步向消费倾斜，但不会果断打破对投资的依赖 [42] 通缩情况 - 预计2025年和2026年GDP平减指数分别为 - 0.9%和 - 0.7%，名义GDP增长维持在较低水平，PPI通缩和CPI低通胀将持续，2026年通缩压力可能因关税影响消退和低效供应挤出而缓解 [56] 人民币汇率 - 预计到2025年底和2026年底，美元兑人民币汇率分别达到7.15和7.05，人民币兑美元将小幅升值，人民币CFETS指数将适度贬值，但不会引发其他中立经济体对中国进口激增的担忧 [58] 情景分析 - 上行情景方面，若中美贸易谈判顺利，取消20%的芬太尼相关关税，政策重点转向消费，2025年和2026年实际GDP增长可能分别达到4.7%和4.5%，名义GDP增长分别为4.1%和4.3%，GDP平减指数分别为 - 0.6%和 - 0.2% [63][65] - 下行情景方面，若贸易谈判失败，美国对中国的贸易加权关税再提高15个百分点，政策仍以投资为中心，2025年和2026年GDP增长可能分别降至4.2%和3.6%，名义GDP增长分别为2.9%和2.6% [66][69]