通胀数据 - 4月CPI环比上涨0.2% 低于预期的0.3% 3月CPI下降0.1% [1][3] - 关税政策推高进口商品成本 未来几个月通胀可能回升 [1][3] - 经济学家指出贸易重启或使美联储维持原有政策路径 逐步恢复降息 [3] 美元指数表现 - 美元指数下跌0.67%至101.05 反映市场对通胀数据及美联储政策预期的调整 [3] - 欧元兑美元上涨0.81%至1.1177 受益于美元回落及欧洲经济乐观预期 [4] - 英镑兑美元上涨0.95%至1.3297 创4月28日以来最大单日涨幅 受英国经济前景改善推动 [7] 其他货币走势 - 美元兑日元下跌0.57%至147.6 前一交易日涨幅超2% [5] - 美元兑瑞郎下跌0.54%至0.841 前一交易日上涨1.6% [5] 市场预期变化 - 美联储降息预期推迟 9月会议降息概率上升 此前预期为7月 [6] - 2025年降息幅度预估调整为51个基点 [6] - 高盛、摩根大通等机构下调美国经济衰退预测及美联储政策宽松预期 [5] 影响因素分析 - 贸易紧张局势缓和降低经济衰退预估 减少对美联储降息的押注 [5] - 未来需关注通胀数据、贸易政策及美联储动向对市场的影响 [7]

标普500指数预测调整 - 高盛将标普500未来三个月目标点位从6200点下调至5900点，认为短期上行动能放缓 [1] - 维持中期乐观立场，将12个月目标点位从6200点上修至6500点，反映结构性机会 [1] - 3月曾两度下调预测，主因经济衰退风险及中美关税博弈担忧，近期压制因素缓解 [3] 市场驱动因素分析 - 当前市场对经济增长定价已隐含乐观预期，未来数月估值扩张空间或受限 [3] - 美联储政策转向预期支撑情绪，但企业盈利增长不均衡性可能制约指数表现 [3] - 科技巨头盈利韧性超预期及中美阶段性贸易协议促成目标价上调 [3] 行业配置建议 - 科技板块具有战略性地位，生成式AI技术革命推动资本开支周期 [3] - 科技巨头在盈利增长和现金流生成方面将持续领跑市场 [3] - 美联储政策转向期科技股凭借高成长属性往往获得超额收益 [3] 估值与盈利要求 - 标普500动态市盈率达21.5倍，处于近十年85%分位水平 [4] - 消化估值压力需二季度企业盈利增速环比超10%，科技板块盈利贡献占比需超40% [4] - 建议关注财报季企业毛利率变化趋势，验证盈利韧性 [4] 关税环境影响 - 2025年美国对华商品加权平均关税税率或维持在30%以上，显著高于2024年的4.3% [3] - 关税不确定性将持续压制企业利润率，出口导向型企业盈利修复或低于预期 [3]

地缘政治与避险需求 - 中东局势（美伊冲突、红海航运受阻）和俄乌冲突是短期黄金价格波动的核心驱动力 若冲突升级或谈判破裂 黄金可能快速突破3450美元阻力位 [2] - 中美关税谈判在90天缓冲期内达成协议的概率约40% 若达成协议 避险需求可能阶段性降温 触发技术性回调 [2] 美联储政策与经济数据 - 美国4月CPI同比2.3%显示通胀回落 但美联储官员近期表态偏鹰派 市场对7月降息概率预期不足四成 [3] - 若6月非农数据疲软（失业率超4.5%）或三季度通胀加速下行至2%以下 黄金或提前反映降息预期 冲击3500美元上方 [3] 美元与替代资产竞争 - 美元指数受特朗普关税政策扰动可能维持高位（102-105区间） 短期压制金价上行空间 [3] - 比特币ETF资金流入趋缓 加密货币对黄金的替代效应边际减弱 [3] 技术面关键点位与资金信号 - 支撑区域：3000美元（心理关口）、2920-2960美元（2024年密集成交区） [3] - 阻力区域：3450美元（4月高点）、3550美元（斐波那契扩展位） [3] - COMEX黄金期货未平仓合约连续两周下降 显示短期投机资金获利了结 [3] - 全球黄金ETF持仓量回升至3,200吨（较年初+4.7%） 中长期配置资金持续入场 [3] 实物需求分化 - 中国金饰消费疲软（2025Q1同比-8%） 但金条金币投资需求同比增长22% 反映个人投资者对货币贬值的对冲需求 [3] 央行购金持续性 - 2025年全球央行预计维持800-1,000吨/年购金规模 中国、印度等新兴市场央行黄金储备占比仍低于10% 增持空间显著 [4] 未来半年情景推演 - 多头突破情景：美联储7月降息 + 中东冲突升级 黄金价格路径3450→3550→3650美元 概率35% [5] - 震荡整理情景：地缘局势僵持 + 美元高位震荡 黄金价格3000-3450美元区间波动 概率50% [5] - 空头压制情景：中美关税协议达成 + 美债收益率飙升 黄金价格下探2920-3000美元 概率15% [5] 操作建议 - 短线策略：在3000-3100美元区间分批建仓 止损设于2920美元下方 [5] - 波段策略：突破3450美元后加仓 目标3550-3650美元 止盈参考RSI超买信号 [5]

关税政策的动态影响 - 中美达成关税休战协议 暂停24%追加关税 保留10%基准税率并设置90天缓冲期 短期抑制黄金避险需求 金价回落至3207美元/盎司 [3] - 长期关税政策不确定性仍存 缓冲期后谈判可能破裂的风险为黄金提供潜在支撑 [3] - 关税政策推高跨境贸易成本 如黄金开采设备进口 精炼黄金溢价波动0 3-0 5美元/盎司 间接影响黄金定价 [4] - 全球贸易摩擦反复可能加剧供应链扰动 强化黄金抗通胀属性 [4] 中东地缘危机升级 - 以色列对加沙地带空袭造成200人死亡 中东局势恶化推升黄金避险吸引力 [5] - 美国与胡塞武装交火 伊朗核谈判推迟等地缘事件持续发酵 黄金配置需求显著增强 [5] - 美债与美元避险光环减弱 黄金成为主导性避险资产 COMEX黄金期货与伦敦现货金价突破3500美元/盎司创历史新高 [6] - 5月初金价回调至3255美元/盎司后迅速反弹 显示地缘风险对价格波动的敏感性 [6] 多空博弈下的市场结构 - 美国4月CPI同比上涨2 3% 为2021年2月以来最低 但美联储强调不急于降息 7月降息概率不足四成 政策信号矛盾导致金价冲高回落 [7] - 技术面支撑位3000美元及2960美元 阻力位3450美元及3550美元 日线RSI接近超买区间但多头趋势未改 [8] 后市展望 - 短期波动加剧 关税政策缓冲期内市场风险偏好可能回升 叠加美联储政策摇摆 金价或出现技术性回调 [8] - 中长期韧性 中东局势持续恶化 全球经济衰退风险升温 叠加2024年全球央行净购金1045吨 黄金仍具备上行潜力 [8]

今日重点关注的财经数据与事件：2025年5月14日 周三 ① 待定 欧佩克公布月度原油市场报告 ② 04:30 美国至5月9日当周API原油库存 ③ 14:00 德国4月CPI月率终值 ④ 17:15 美联储理事沃勒发表讲话 ⑤ 21:10 美联储副主席杰斐逊发表讲话 ⑥ 22:30 美国至5月9日当周EIA原油库存 ⑦ 22:30 美国至5月9日当周EIA库欣原油库存 ⑧ 22:30 美国至5月9日当周EIA战略石油储备库存 相关链接 ⑨ 次日05:40 美联储戴利参加一场炉边谈话 ...

在汇率波动的迷宫中，趋势线是最可靠的导航标记。当美元指数在周线图上形成连续抬高的波峰波谷， 如同海岸线上渐次升高的潮痕，这往往预示着上升通道的确立。2022年欧洲能源危机期间，美元兑欧元 汇率在触及1.034支撑位后连续八周反弹，印证了"历史价格会自我实现"的市场定律。而移动平均线则 像过滤杂波的筛网，当50日均线金叉200日均线时，犹如灯塔照亮中期趋势的方向。 技术指标的组合运用如同中医把脉，需多维度辨证施治。MACD柱状体在零轴上方持续扩张时，就像引 擎转速表进入红区，暗示上涨动能充沛；RSI突破70超买线后仍能维持高位震荡，则揭示着趋势的强韧 生命力。去年三季度，美元/日元汇率在布林带收窄至年度极值后突然突破上轨，这场蓄势待发的行情 被喻为"压缩弹簧的释放"。 价格形态的辨识需要穿透表象的慧眼。当美元指数周线图上出现头肩底形态，犹如地质学家发现地层中 的化石，这往往是趋势反转的远古信号。而持续三个月的三角形整理区间被突破时，就像水库闸门突然 开启，积蓄的能量将推动汇率奔腾向前。值得注意的是，市场情绪如同催化剂，当恐慌指数VIX与美元 指数呈现反向舞蹈时，往往孕育着绝佳的交易机会。 当市场如潮水般涨落时， ...

美国4月CPI数据预期 - 华尔街预计4月整体CPI月率将录得03% 高于上月的-01% 整体CPI年率将录得24% 与3月持平 [4] - 核心CPI月率预计为03% 高于3月的01% 预测范围异常广阔（06%至00%） 核心CPI年率预计24% 与3月持平 [4] - 多数分析认为该CPI报告将首次反映上月关税措施影响 但因新关税生效前大量进口商品已进入美国 实际影响可能有限 [4] 关税对通胀的具体影响 - 玩具、鞋类和服装等中国进口依赖型CPI类别可能出现温和通胀 零售商转嫁成本时面临需求骤降压力 净影响或低于普遍预期 [5] - 临时性对等关税削减协议可能导致零售商抢补库存 引发商品短期短缺并推高消费价格 [5] - 高盛预计关税对核心通胀月率影响为+006个百分点 服装（+08%）、家具（+03%）、教育（+04%）和通讯（+03%）价格可能因关税上涨 [7] 分项价格趋势预测 - 二手车价格预计环比下降05% 新车价格环比上涨01%（反映经销商促销减少） [6] - 车险成本预计环比大涨07% 因保费上涨压力持续 今年涨幅或恢复至疫情前水平 [7] - 医疗保险通胀预计未来六个月录得负值（4月月率-05%） 但PCE指数不受此更新影响 [7] 服务业与住房通胀 - 机票和租车等旅行相关价格连续下跌 印证旅行需求降温趋势 [6] - 住房类别（占CPI权重最大）在3月强劲上涨后预计放缓 服务通胀回落或为美联储下半年宽松政策创造条件 [6] 能源与食品价格动态 - 高盛预计能源价格环比+04% 食品价格环比+03% [6] - 鸡蛋价格显著下跌 禽流感病例减少缓解供应压力 [5] 长期通胀展望 - 高盛预计未来几个月核心CPI月率约035% 但关税或妨碍通胀回落至2%目标 [8] - 因汽车、住房租赁和劳动力市场贡献减小 2025年12月核心CPI年率或达35% 核心PCE年率36% [8] 市场反应与技术面 - 若CPI数据超预期上行 可能强化美联储鹰派预期并提振美元 黄金或进一步下跌 [9] - 黄金技术面关键支撑位3100美元及3072美元 若突破3311美元阻力位或测试3430美元趋势线阻力 [9]

周一美国和中国宣布达成暂时削减对等关税的协议后，今晚市场继续迎来本周的重磅数据——美国4月CPI，即便上周美联储决议刚过，但这是首份能够更 加充分体现特朗普关税政策影响的重要通胀报告，所以将从经济和美联储政策前景的指引变化上给市场带来关键的指引。 许多经济学家预计，随着时间的推移，其影响将变得更加明显，关税对通胀的全面影响可能会在未来三到六个月内显现。美国银行将4月份的通胀数据描述 为"关税风暴"前的平静。因关税将大幅推高通胀，可能从今年夏天开始，届时美国企业将耗尽现有库存，需要开始以更高的价格销售新产品。 这有助于解释消费者对通胀、经济和就业市场日益增长的担忧。预计周四公布的美国零售额数据将在一定程度上反映出这种担忧；在第一季度末实现1.5% 的健康增长后，经济学家预测4月份零售额将基本持平，因为前期汽车需求有所降温。 同脏压力跟随关税升温 根据FactSet的普遍预期，预计4月份CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.3%。不包括食品和能源成本的核心通胀预计将上涨0.3%，同比上涨2.8%。由于能源价格 拖累通胀压力下降，3月份CPI环比下降，为2020年以来首次。 因此如果数据符合预期，则标志着美国消费者价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方各取消91%的关税，暂停实施24%的关税，缓解市场对美国经济衰退的担忧，全球风险偏好大幅升温；中国4月出口远超预期，出口对经济拉动作用仍强，短期提振国内风险偏好，人民币汇率和国内股市继续走强；各资产表现不一，股指短期震荡反弹，国债短期震荡回调，商品板块中黑色短期低位震荡，有色短期震荡，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外中美取消91%关税、暂停24%关税，缓解美国经济衰退担忧，美元指数反弹，全球风险偏好升温；国内4月出口超预期，出口对经济拉动强，中美降低关税提振国内风险偏好，人民币汇率和股市走强 [2] - 资产表现上，股指短期震荡反弹可谨慎做多，国债短期震荡回调谨慎观望 [2] 股指 - 军工、人形机器人及消费电子等板块带动国内股市大幅上涨；中国4月出口超预期，中美降低关税提振国内风险偏好，人民币汇率和股市走强；操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 黄金市场周一大幅下挫，COMEX黄金期货主力合约跌3%收至3220一线，沪金主力合约跌至760元/克；贸易紧张缓和、美元飙升、美股走强、美联储鹰派信号、地缘情绪减退等使黄金短期承压，但债务扩张和去美元化趋势为金价提供支撑，回调至整数关口可构建长线仓位 [4][5] - 白银因制造业疲软和关税供应链冲击，短期维持观望 [5] 黑色金属 钢材 - 周一钢材期现货市场反弹，成交量回升；中美谈判超预期提升市场风险偏好，商品市场整体反弹 [6] - 基本面处于淡旺季切换，现实需求偏弱，上周5大品种钢材表观消费量环比回落125.66万吨，库存见底回升，需求阶段性顶部或已出现；供应方面，五大品种钢材表观消费量环比回落9.52万吨，后续供应或见顶回落；短期钢材市场以宏观预期主导，仍有反弹可能 [6] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格反弹；钢厂利润尚可使铁水产量创新高，但钢材需求边际走弱，若趋势延续铁水产量将回落 [6] - 供应方面，铁矿石发货量环比回落21.5万吨，到港量环比回落95.1万吨，二季度为发运旺季，后期发货及到港量将回升；短期铁矿石以宏观因素主导，价格或反弹，中期下跌趋势难改 [6] 硅锰/硅铁 - 周一硅铁、硅锰现货价格小幅反弹；上周5大品种钢材产量环比回落9.52万吨，铁合金需求走弱 [7] - 硅锰6517北方市场价格5550 - 5650元/吨，南方市场价格5600 - 5700元/吨，锰矿价格小幅上行；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5500元/吨，75硅铁价格报6900 - 5950元/吨 [7][8] - 成本延续弱势，供应端回落，全国136家独立硅铁企业样本开工率30.91%，较上期降1.48%，日均产量14140吨，较上期降200吨；短期铁合金价格以区间震荡思路对待 [8] 能源化工 原油 - 中美贸易休战使大宗商品市场缓解，油价大幅回升，去除3 - 5美金下行空间，价格底部接近60美金；总体看跌但近期极度看空立场淡化，后期观察夏季需求及库存去化情况 [9] 沥青 - 沥青价格跟随油价大幅上行，供应偏低，下游需求提振，囤库需求提高；厂库向社会库转移顺畅，社库去化有迹象，需求接近旺季有库存去化驱动，短期跟随原油高位波动 [9] PX - 织造端受贸易战休战利好，PX自身检修多，PTA价格走高，PX跟随聚酯链共振上行；PTA检修计划减少，PX后期偏紧；外盘价格回升至785美金，PXN反弹至216美金高位，海外汽油需求超预期，调油需求打开，PX短期偏强震荡 [9] PTA - 关税取消和上游厂商检修致货源挤兑，基差大幅上行，PTA盘面走高；自身检修仍偏高，供减需增持续，但后期加工费走高或压低检修量，终端成品原料库存双高影响囤库节奏；终端订单或释放需求，库存压力短期或不成为焦点，PTA或回补缺口价格，短期偏强 [10][11] 乙二醇 - 聚酯链受关税取消利好，乙二醇跟随小幅走高；煤价低位，煤制开工走高，供应偏高；下游开工高，港口库存去化，发货情况好，后期终端订单有释放需求，乙二醇继续偏强 [11] 短纤 - 纱厂开工稳定，聚酯链回暖，短纤价格回升；下游开工将继续保持，对美订单有释放需求，短纤自身库存前期有去化，终端需求释放或对上游库存投机性采购，短期偏强运行 [11] 甲醇 - 江苏太仓甲醇延续偏强走势，不同时段商谈价格及基差有别；内蒙北线竞拍溢价成交；有新增计划检修装置，到港增加，节后补库不及预期，需求走弱，内地和港口库存同步上涨；月度进口和内地装置重启使供应压力凸显，进入累库进程，周度内地装置计划检修缓解供应压力，绝对库存偏低支撑，叠加关税进展，短期价格修复，中长期有下行空间 [12] PP - 国内PP市场午前弱势午后抬升，美金市场整体稳定；中煤榆林、惠州立拓、茂名石化等PP装置停车检修；两油聚烯烃库存较上周增加7万吨；前期检修装置恢复，周度产量攀高，下游需求偏弱，关税问题进展或解除PDH装置潜在风险，PP价格与原油估值修复，但基本面边际转弱，LP价差预计短期走强 [13][14] LLDPE - PE市场价格调整，LLDPE成交价7140 - 7870元/吨，美金市场基本稳定；多数进口窗口关闭，HD部分品种进口有利润；PE下游略有下滑，装置检修增加，整体检修超预期，库存下降，原油价格上涨，PE价格预计短期修复 [14] 尿素 - 国内尿素市场价格上调10 - 50元/吨，下游跟进谨慎；周末装置部分恢复，国产供应偏高，日产20.26万吨，产能利用率87.84%；出口政策提振，集港需求增加，下游复合肥开工下降，工业刚需采购，企业库存下降，短期利好提振价格偏强；后续关注出口配额等细则落实情况，若无超预期利好及保供稳价压制，盘面向上驱动不足 [15] 有色 铜 - 中美经贸谈判结果超预期提振市场情绪；供应端铜矿加工费为 - 43.11美元/吨，下降0.5美元/吨，下滑幅度放缓，关注印尼自由港铜精矿出口和巴拿马第一量子铜矿进展；需求端即将进入淡季，中美关税降低抢出口提振需求，去库大幅放缓，关注需求韧性；短期铜价震荡，中期寻找做空机会 [16] 铝 - 中美瑞士经贸谈判超预期乐观，但关税仍有反复，特朗普目的未达，建议前期多单逢反弹分批平仓，等待情绪消化后寻找做空机会 [16] 锡 - 供应端缅甸佤邦复产流程明确，若顺利6、7月可复产，刚果（金）Bisie锡矿分阶段恢复运营，云南江西炼厂开工率低，进口窗口打开后关闭，预计5月进口量维持高位；需求端焊料企业订单维持无增量，进入淡季，下游及终端企业刚需采购，现货成交清淡，补库意愿低迷，库存转增360吨；短期锡价震荡，关注中美谈判情绪提振及佤邦复产和需求走弱风险 [17]

期货市场交易指引 2025 年 05 月 13 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡偏强 | | ◆国债： | 震荡上行 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议观望 | | ◆镍： 建议观望或逢高做空 | | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： 待价格充分回调后，逢低建仓 | | | ◆白银： | 区间交易 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： | 观望。 | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 震荡偏弱 | | ◆鸡蛋： | 走势偏弱 | | ◆玉米： | 震荡偏强 | | ◆豆粕： | 低 ...