投资者关系活动基本信息 - 活动日期为 2025 年 5 月 20 日，形式为特定对象调研，地点是线上电话会议 [3][6] - 参与单位众多，包括景顺长城、南方基金等约 89 家基金、资管、保险等机构 [3][4][5][6] - 上市公司接待人员有华工科技董事刘含树、熊文等 7 人，接待中未出现未公开重大信息泄露情况 [6] 3D 打印业务相关 技术积累 - 3D 打印业务脱胎于华中科技大学，90 年代开始技术探索，2009 年自主研制 SLM 装备，2016 年实现关键技术与装备突破，现具备从材料到光源等核心技术自主掌控能力 [8] 合资公司背景 - 全球制造业向高端化、智能化转型，3D 增材 SLM 制造技术优势明显，材料利用率超 90%，契合低碳制造趋势 [9] - 公司与立铠精密合作可实现优势互补，推动 3D 打印技术全场景拓展应用，促进产业升级转型 [9][10] 应用前景和趋势 - 材料方面，钛合金已批量使用，铝合金、镁合金快速产品化，未来市场空间大 [11] - 产品应用上，已有手表表壳等成熟产品，未来有望拓展更多产品 [11] - 技术上，除 SLM 技术外，积极拓展新流派，突破效率和精度问题后可制造更精细和更大产品 [11] 业务规划 - 横向扩展行业领域，包括 3C 电子、通讯零部件、汽车电子、医疗等领域 [13] - 纵向深耕材料工艺研发，材料上拓展新型材料，工艺上创新提升效率、降低成本 [13] 客户合作情况 - 与全球知名终端品牌和国内头部 3C 品牌客户合作良好，部分产品已验证或进入验证测试环节 [14] 公司优势 - 技术上自主掌控核心技术，具备持续迭代能力 [15] - 品质成本上能提供 3C 行业最具性价比产品 [15] - 交付及服务上深耕 3C 行业，能敏捷响应客户需求 [15] 公司 2025 年业务经营情况 激光 + 智能制造业务 - 由智能制造解决方案、高功率激光装备、精密激光装备组成 [17] - 智能制造解决方案带动高功率激光装备业务增长，新能源汽车业务保障其收入和利润，精密激光装备因 3D 打印合作有增长空间 [17] 联接业务 - 国内算力光模块业务需求旺盛，海外业务推进顺利，泰国工厂已投产，6 月达月产 25 万的 800G 模块能力，计划建 4 万平厂房 [17] 感知业务 - 加大与整机整车厂合作，光电类传感器获整车厂定点量产，压力传感器有新增长点，新能源汽车业务和海外市场业务增长 [18]

业务布局 - 公司加入广州机器人协会，正推进AI 3D数字孪生产 品开发及一体化服务，为多行业提供软件产品服务和数字化转型服务，涉及机器人等IOT物联设备 [2][3] - 公司产品服务矩阵包括3D数字创意产品、数字一体化解决方案、AI 3D数字孪生产品及行业数智化解决方案，重点发展AI 3D数字孪生产品及行业数智化解决方案 [5] 业绩情况 - 2024年公司受市场环境和行业竞争影响，订单进度放缓、交付时间延长，营业成本与运营费用刚性，毛利下降；拓展新业务使期间费用增加；项目资金回笼慢，减值损失计提增加，导致业绩亏损 [3] - 2024年公司研发投入3,337.09万元，研发支出占营业收入的比例为9.14% [3] 发展战略 - 公司坚持“AI 3D”总体发展战略，以AI与3D融合为技术路线，通过“技术筑基、产品创新、模式变革、资本赋能”四维战略布局，构建发展新生态 [3] - 2025年公司持续稳定研发投入，以AI、3D数字孪生为底座打造核心技术矩阵，融合多种技术，夯实相关平台能力 [3] 产品相关 - 数字孪生技术是未来新型智能工厂建设重要方向，AI 3D数字孪生平台等是新型智能工厂重要智能化产品，凡拓数字孪生平台以自研FTE引擎为底座，相关业务与智能制造客户合作在推进 [5][6] - 报告期内公司业务线产出一系列标杆案例，如华南理工大学智慧校园数字孪生IOC平台等 [4]

公司介绍 - 向机构投资者介绍历史沿革、主营业务构成、市场分布、内销品牌“金三塔”、茧丝绸行业供应链平台“金蚕网”、供应链布局、资产状况、股东回报等情况 [1] 外贸业务 - 竞争优势为深耕丝绸行业四十余年，以外贸为龙头、生产制造为基础，有完整产业链和三大供应链基地，工贸一体且有优质客户群体；有超300人营销队伍和超百人研发设计团队，将AI、3D等技术用于设计，开发的面料受客户欢迎 [1][2] - 美国市场营业收入占比约15% [3] 海外供应链 - 2019年开始布局，投入超1.4亿元，柬埔寨生产基地全部达产后海外产能800 - 900万件，海外产能占比从25%左右提升到40% - 45%；采取“借鸡生蛋”策略开发外协工厂 [4] 内销品牌“金三塔” - 是近百年“中华老字号”，定位纯真丝产品，受年轻消费者欢迎，国潮服饰带动其发展，2025年发展势头良好 [5][6] 茧丝绸行业供应链平台“金蚕网” - 为行业供应链平台和价格“风向标”，提供线上交易和供应链服务体系，开展茧丝原料贸易和供应链融资，解决上游中小企业融资难题并取得效益 [7] 五金业务 - 子公司优佳金属等开展业务，从服饰五金发展为高端汽配等精密五金部件研发生产，近三年累计利润超1亿元；天欣五金是宜家全球优先级供应商 [8][9] 公司资产 - 嘉兴生产基地嘉欣丝绸工业园占地500余亩；嘉欣丝绸广场总面积7万余平方米，自用1.3万平方米，其余租售；嘉欣科技产业园4.5万平方米用于出租；嘉兴城区周边20余个茧站/仓库占地近100亩，闲置出租，被征收可获额外收益 [10] 股东回报 - 上市以来累计分红14.52亿元超募集资金总额，保持高股息率，未来延续高现金分红政策；用于回购资金超1.5亿元，注销1762万股（回购金额超1亿元，占总股本3.05%）提高每股收益 [11]

斑马百科《论语》主题上线 - 斑马百科正式推出《论语》主题，采用"文学典籍+电影级3D动画+AI交互"的文学知识学习新模式 [2] - 该项目设立1条生产线，花费2000+小时研发，制作投入约1000万 [2] - 未来文学方向还将推出《古文观止》《左传》《海底两万里》《三国演义》《中国古代寓言》等新主题 [2] 产品研发与投入 - 公司未来五年将投入10亿元构建"少儿百科数字内容平台" [3] - 《论语》主题采用"双线叙事法"：横向以孔子生平为脉络，纵向每集聚焦一个主题 [4] - 团队参考历史事件如"八佾舞僭越礼制"和"两小儿辩日"来还原《论语》场景 [6] - 文学产品线投入巨大，单个主题需1000万制作成本，平均制作周期68周 [7] - 《论语》主题包含24道工序，输出585个3D模型、23万帧动画、38个三维动态图鉴 [7] - 组建"100+教研与100+权威专家团"确保内容专业性 [7] 用户数据与市场表现 - 斑马百科累计拥有626万用户，遍布全球863个城市 [9] - App30日留存率80%、30日复购率35% [9] - 已上线36个主题，《天文》主题用户量最高达36万 [9] - 《史记》用户超7.7万，到课率97%，复看率62% [9] 未来发展战略 - 计划推出四大名著等经典IP [9] - 通过项目磨合和资源复用提升效率、降低成本 [9] - 用户增长策略：坚守内容品质、拓展年龄层至9岁+、全球化布局 [9]

产品定位与市场策略 - 公司专注于游戏玩家群体，认为沉浸感是手机能力最薄弱的环节，因此将AI眼镜定位为补充手机短板的产品 [1][4] - 产品通过颈环配件整合零碎设备，突破物理空间限制，实现移动场景下的主机游戏体验 [1][7] - 2024年5月推出的VITURE Pro在北美市场占据AR眼镜超50%份额，成为首个入驻百思买的AR品牌 [1] - 2024年底公司决定进军中国市场，认为中美市场在用户画像和场景需求上存在差异 [15] 技术创新与功能突破 - 产品采用3D化显示功能，通过手机NPU实现2D内容实时转3D，推理时间压缩至20毫秒 [8][11] - 颈环设计解决了移动场景下计算主机的hands free需求，成为销量最高的配件组合 [7] - 视觉大模型技术推动2D转3D能力，通过深度图生成实现内容升维 [11] - 发热芯片模块被设计在镜腿外侧，优化佩戴舒适度 [2] 行业洞察与竞争逻辑 - 行业关键指标在于能否替代手机使用时长，若能减少20%手机使用时间即标志突破性进展 [12] - 智能眼镜需在"全天候佩戴"与"场景式佩戴"间抉择，后者更易实现用户接受度 [13] - 公司认为新技术应聚焦用户真实痛点而非技术本身，游戏玩家群体具备明确定义和高体验要求 [4][6] - 行业历史规律显示交互设备更迭本质是切割前代设备使用时间 [12] 设计理念与用户体验 - 创始人强调美学与用户体验的极致结合，产品设计注重细节如发热模块位置优化 [2] - 3D功能获用户积极反馈，例如帮助用户以沉浸方式回顾亲人影像资料 [9] - 公司目标是通过软硬结合打造体验世界的新方式，解决AR行业3D内容匮乏问题 [10] 市场表现与竞争优势 - 产品获《时代》杂志年度最佳发明及工业设计四大满贯奖 [7] - 北美市场成功归因于专注用户体验创新而非技术推销 [14] - 公司认为中国市场在产品心智和形态创新上具备后发优势 [15]

鹭羽 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 仅需5000美元就能实现人形机器人3D打印？ UC伯克利这次又又又整新活了！ 注意看，画面中这个正在认真写名字的小家伙，就是来自UC伯克利的最新作品——人形机器人 Berkeley Humanoid Lite （BHL） 。 它一笔一划的认真模样，仿佛在宣布：" Hello world！ " 身高不足1米，体重轻盈，但BHL拥有 低门槛 、 全开源 和 可灵活修改 三大优势。 那么话不多说，咱们直接上视频： 总成本被压缩到5000美元以下，所有材料都能由3D打印或在线购物平台 （如亚马逊、淘宝） 一键获取，和同类产品相比，以相对低的价格 就实现了高性能因子。 于是网友们纷纷摩拳擦掌想要立马开工复现： 值得一提的是，关于BHL的研究论文已成功被机器人领域顶级会议Robotics: Science and Systems (RSS) 2025接收，论文链接可从文末获 取。 那么BHL究竟是如何实现的呢？让我们接着往下看。 BHL关键技术解密 BHL以 低制作门槛 和可灵活定制修改为核心设计， 两种型号的3D打印关节执行器 驱动，并采用铝型材框架支撑，机械效率高 ...

AMD Zen 7架构战略 - AMD计划从Zen 7系列开始推出至少四种版本，覆盖高性能台式机、服务器、低功耗笔记本电脑和手持设备的需求[1] - 四种版本包括：经典Zen 7（高性能）、密集Zen 7c（高核心数服务器）、低功耗Zen 7（优先考虑功耗和硅片面积）、高效Zen 7（以效率和IPC为目标）[1] - 每个CCD（核心复合芯片）内可封装多达33个核心，旗舰Epyc CPU上总共可容纳264个核心，相比Zen 5c的192个核心有显著提升[1] Zen 7技术规格 - 每个Zen 7核心配备2MB二级缓存，是Zen 5的两倍，并配备高达7MB的堆叠三级3D V-Cache[3] - 缓存切片采用台积电4nm工艺制造，其他核心采用最新的1.4nm工艺，可能是为了平衡成本和良率[3] - Zen 7的CCD与Zen 6 Epyc IO Die兼容，为进一步混合使用以降低成本提供可能性[3] 性能预期 - Zen 7预计比Zen 6提升15%至25%的IPC性能，早期计划目标是提升20%以上[3] - AMD更注重单核性能而非原始核心数量，Zen 6 Epyc CPU最多可容纳256个核心，与Zen 7的264个核心相差不大[3] - 预计2026年末开始Zen 7的流片，2027年末或2028年初正式发布[3] 3D核心技术 - Zen 7将采用新型纯3D核心设计，拥有全新3D堆叠设计和海量缓存[4] - 核心芯片采用台积电1.4nm技术制造，3D V缓存继续使用台积电4nm工艺[4] - 单个Zen 7芯片组可包含33个PT核心，这是一个奇数设计[4] 缓存架构优化 - 3D堆叠L3缓存切片可减少延迟，减少芯片及其缓存在封装上占用的空间[5] - 每个核心可能直接访问大量缓存，2MB的二级缓存是现有Zen 5 CPU的两倍[5] - 应用于Ryzen游戏CPU时，每个核心可能拥有自己的三级缓存堆栈或共享巨大缓存池[5] 竞争策略 - AMD希望通过Zen 7架构将CPU核心的IPC提升15-25%，力求不再落后于英特尔[6] - 专注于尖端技术，采用1.4nm工艺和创新的3D堆叠设计[4][6]

公司业绩与市场展望 - 预计2025年公司业绩表现优于去年，结合细分市场业务机会做出策略调整 [2] - 对2025年韩国沃兰收入规模有较高增长预期，2024年控股韩国沃兰，2025年发力市场拓展和品牌建设 [2][3] 产品价格与销售结构 - 公司氧化锆产品价格稳定，均价变动因产品销售结构变动和阶梯价格政策导致 [2] 市场风险与应对 - 2024年上半年境内收入占比41.22%，中国市场是公司发展根据地，重视境内市场拓展 [2] - 境外销售区域分布均衡，覆盖100多个国家和地区，分散市场风险 [2] - 出口至美国商品关税大部分由客户承担，分散经营风险 [2] 业务发展与解决方案 - 积极响应临床正畸数字化需求，推出隐形矫正解决方案，提供数字化全套正畸方案，团队侧重市场机遇和行业洞察 [4] - 本年度产能提升依赖设备自动化改造，预计产能不影响产品出货 [5] - 2025年全面升级车削机产品系列，推出49分钟快速烧结炉，3D打印产品有突破，两款打印设备上市，永久修复打印材料获中美市场准入认证 [6] - 精准匹配海外市场客户需求，加强海外核心市场品牌建设和培训，坚持价值客户关系和渠道建设，加强海外本土团队组织能力 [7] - 2024年推出全口可切削义齿，2025年推出3D打印增材制造全口活动义齿解决方案，优先在美国市场推广，产品医疗支付进入美国医保服务体系，使用极植种植导杆提供无牙颌全口种植修复精准取模解决方案 [8] - 种植体产品需长时间临床验证，沃兰产品经市场反馈验证产品力强，受国内集采政策影响临床植入数量增加，公司积极进行渠道布局和市场投入 [8] 生产布局规划 - 2024年控股韩国沃兰后在韩国拥有一处生产基地，正积极考虑在欧洲、亚洲地区设立生产基地可行性方案 [8]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3] 报告的核心观点 - 内生外延支撑立讯精密2024业绩稳健增长，收购闻泰产品集成业务使汽车和ODM业务高增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收2687.95亿（YoY +15.91%），归母净利润133.66亿（YoY +22.03%），毛利率10.41%（YoY -1.17pct），净利率5.42%（YoY +0.14pct）；1Q25营收617.88亿（YoY +17.90%），归母净利润36.79亿（YoY +21.88%，QoQ +25.76%），毛利率11.18%（YoY +0.43pct，QoQ +3.31pct），净利率5.47%（YoY +0.56pct，QoQ +0.24pct） [1] 业务发展 - 收购闻泰科技部分产品集成业务，1月26日立讯通讯完成部分股权首期款支付及ODM第一期标的公司交割手续，闻泰全球手机ODM业务市占率超20%，此次收购提升公司ODM业务规模与竞争力 [2] - 与华工科技成立合资公司布局3D打印，立铠精密出资6000万元占30%，合资公司聚焦3D增材SLM制造技术应用 [2] - 收购莱尼助力份额提升，汽车业务1Q25同比增长超50%，业务覆盖四大类产品线，客户覆盖多家头部车企，收购莱尼推动汽车业务规模与市场份额增长 [3] 投资建议 - 调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利润为160/194/235亿元（25 - 26年前值为172/205亿元），同比增速20/22/21%，当前股价对应PE 15/12/10x，维持“优于大市”评级 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|231,905|268,795|369,894|438,886|488,876| |(+/-%)|8.4%|15.9%|37.6%|18.7%|11.4%| |净利润(百万元)|10953|13366|16011|19463|23507| |(+/-%)|19.5%|22.0%|19.8%|21.6%|20.8%| |每股收益（元）|1.53|1.85|2.21|2.69|3.24| |EBIT Margin|5.0%|4.2%|5.0%|4.9%|5.2%| |净资产收益率（ROE）|19.5%|19.3%|19.6%|20.2%|20.7%| |市盈率（PE）|21.2|17.6|14.7|12.1|10.0| |EV/EBITDA|15.0|17.0|16.3|14.6|12.8| |市净率（PB）|4.13|3.39|2.89|2.45|2.07|[4] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面给出2023 - 2027E的预测数据，涉及现金、应收款项、存货等多项指标 [17]

5月18日，2025后谷咖啡·吉林市马拉松在人民广场鸣枪开跑。42.195公里的赛道串起"一江两岸"的生态 画卷，3万名跑者用脚步丈量北国江城的山水诗行。 国内外高水平选手的参与，让竞争格外激烈，也让这段征程热血沸腾。经过两个多小时的角逐，全马男 子组前三名接连冲线，肯尼亚选手埃兹拉·基普克特·塔努伊摘得桂冠，埃塞俄比亚选手巴雷·兹库·阿瑟法 和塔杜·阿巴特·德迈分别获得亚军和季军。全马女子组冠军由埃塞俄比亚选手阿菲拉·格费伊·伯哈摘得， 同样来自埃塞俄比亚的切尔内特·米斯加诺·塔克勒和马尔·迪巴巴·胡萨分别斩获女子组第二名、第三名。 参赛的中国选手排名中，前三位分别是男子组管油胜、王佳浩、王红伟，女子组朱卿、黄菲、姚玉舟。 半马男子组前三名全部是中国选手，他们分别是王明程、杨小权、周诗博。半马女子组前三名也全部是 中国选手，她们分别为唐晓芬、殷晓雨、李静珏。 7时30分，出席开幕式的领导和嘉宾共同为第一批出发跑者开枪发令。本届赛事首次采用分枪发令起跑 的方式，通过精准分区与错峰发令，全方位提升赛事安全性与竞技体验。所有参赛选手依据报名项目及 历史成绩，被科学划分到6个集结区，分三枪出发。在第一枪出发的S、A ...