今年是"绿水青山就是金山银山"理念提出20周年。"绿水青山就是金山银山"理念，深刻阐明了经济发展 和生态环境保护的关系，既是重要的发展理念，也是推进现代化建设的重大原则。新时代以来，我国坚 定不移走生态优先、绿色发展之路，全国各地创造性地把对"两山"理念的认识转化成为生产绿色产品、 发展绿色经济的创新实践，使绿水青山源源不断变成金山银山，也为全球环境治理和绿色转型贡献了中 国智慧和中国力量。 深刻理解"两山"理念丰富内涵 2005年，习近平同志在浙江安吉首次提出"绿水青山就是金山银山"；2013年，习近平主席在哈萨克斯坦 纳扎尔巴耶夫大学回答学生问题时，进一步作出清晰全面阐述："我们既要绿水青山，也要金山银山。 宁要绿水青山，不要金山银山，而且绿水青山就是金山银山。"2017年，党的十九大将"必须树立和践行 绿水青山就是金山银山的理念"写入大会报告，大会通过的《中国共产党章程（修正案）》把"增强绿水 青山就是金山银山的意识"写入党章，意义重大而深远。 在2018年召开的深入推动长江经济带发展座谈会上，习近平总书记指出，"长江经济带应该走出一条生 态优先、绿色发展的新路子"，并从理解把握核心内涵、探索推广转化路 ...

黄金市场反弹原因 - 美联储释放鸽派信息，市场预期最早9月降息，年底可能降息2次 [1] - 美国对多国发出关税威胁，避险情绪升温 [1] - 中国央行连续8个月增持黄金，6月单月增持7万盎司 [1] 中国央行黄金储备动态 - 6月末黄金储备达7390万盎司，较5月增加7万盎司 [1] - 自去年11月以来连续8个月增持黄金，延续"八连增"趋势 [1] - 上半年10家保险企业试点投资黄金，为上金所引入更多资金 [1] 黄金储备战略意义 - 黄金作为非主权信用资产可对冲美元风险，优化外汇储备结构 [2] - 全球经济不确定性增强背景下，黄金配置价值持续提升 [2] - 黄金高流动性特质可增强主权货币信用，保障国际支付体系稳定 [2] 未来增持黄金展望 - 中国黄金储备规模仍低于部分发达经济体，增持空间较大 [2] - 央行通过多元配置应对外部金融冲击，增持黄金是长期方向 [2]

核心观点 - 广东明珠集团2024年业绩承诺完成率仅64.43%，主要受铁精粉产销量下降、砂石销量和价格下跌以及管理费用增加影响 [6][8][14] - 铁精粉毛利率62.55%，高于同行主要因露天开采成本优势，但同比下降7.85个百分点，系单位成本上升及停产损失计入营业成本 [2][4] - 砂石收入同比增长132.08%，但毛利率下降8.45个百分点至18.70%，主要因2023年限售解除后销量恢复性增长及价格下跌 [5][45] - 第四季度收入环比增长213.84%，系策略性调节销售节奏及产量季节性恢复 [21][22] - 实控人通过股份质押、分红留置等措施保障业绩补偿，当前累计留置分红款1.46亿元 [25][26] 产品经营分析 铁精粉业务 - 2024年产销量同比降42.21%/45.20%，销售收入降47.10%至3.41亿元，主要因露天矿储量减少及扩帮工程延迟 [2][12] - 单位成本同比升22.13%至261.98元/吨，主因采矿难度加大及停工损失617.5万元 [2][12] - 毛利率62.55%显著高于同行（大中矿业57.86%），因露天开采成本优势及高品位（62%）溢价 [3][4] 砂石业务 - 2024年销量同比增170.84%至255.28万吨，主因2023年7月解除限售 [5][45] - 销售单价同比降14.31%至32.66元/吨，与行业趋势一致 [5][45] - 单位成本降4.38%至26.55元/吨，制造费用占比达95.53% [5][45] 业绩承诺差异 - 2022-2024年累计营收较预测少7.2亿元（-26.18%），其中铁精粉销量完成预测的89.70%，砂石销量仅完成预测的42.29% [8][14] - 管理费用超预测5,434万元（+53.78%），主因折旧摊销增加3,670万元 [9][10] - 扩帮工程审批延误（历时16个月）导致2024年原矿产量不足 [16][31] 资产与减值 - 石料资源8,345.82万元未计提减值，按当前售价测算仍可覆盖成本 [47][48] - 存货跌价准备340.41万元，计提比例8.16%处于同行中位（大中矿业7.28%，宝地矿业15.66%） [41][42] - 扩帮工程2025年5月转固，采用工作量法摊销，已预提2,585万元摊销费 [33][36] 客户与回款 - 前五大客户销售额占比39.86%，应收账款6,086万元均在2025年2月收回 [20][21] - 第四季度新增客户英德市华达矿石加工厂等贡献收入1,034万元 [23]

费德勒的财务成就 - 罗杰·费德勒成为首个身家超10亿美元的网球运动员，净资产约13亿美元 [1] - 2020年费德勒年收入达1.06亿美元排名全球第一，2022年退役时仍以9070万美元总收入位列全球运动员收入榜第七 [4][5] - 职业生涯累计103个单打冠军和20次大满贯冠军，自2013年起从未跌出福布斯体坛收入榜前十 [4] 网球运动的商业化特征 - 网球是职业化程度最高的个人项目之一，全年赛事和高曝光度带来可观场外收入（如代言） [5] - 2023年全球收入前十女运动员中网球占7席，2024年占6席，美国选手高芙连续两年居首 [5] - 四大满贯赛事均实现男女奖金平等，网球是性别平等最突出的体育项目 [5] 顶尖运动员的财富来源 - 费德勒90%以上收入来自场外（如代言），2018年与优衣库签下10年3亿美元合同 [7][8] - 泰格·伍兹职业生涯收入超17亿美元，主要依赖代言费 [7] - 中国运动员如李娜2011年通过13个顶级代言（劳力士、奔驰等）获1.38亿元年收入，登顶福布斯中国体育财富榜 [8] 运动员的投资案例 - 费德勒投资瑞士跑鞋品牌On昂跑，该公司2021年上市后股价涨45%，当前市值超177亿美元 [9] - On昂跑2024年净销售额23.18亿瑞士法郎（+29.4%），净利润2.42亿瑞士法郎（+204.5%） [9] - 公司过去十年净销售额复合年增长率达85%，被称"增速最快体育用品公司之一" [9]

广东影视产业发展现状 - 广东是中国电影重要发源地，开创南国电影流派，拥有1300余家影院，2024年票房达35亿元（同比增长20%），占国产影片票房的15.3% [4] - 广东动画产量占全国三分之一，东莞生产全球30%动漫衍生品和80%潮玩，形成完备产业链 [4] - 每年资助50余部影片创作，扶持资金超1亿元，2024年出品电影票房51亿元（含7部过亿影片） [4] - 每年超100家剧组在粤取景拍摄，中影、光线影业等头部企业已落地 [4][5] 政策支持与项目进展 - 发布6大文化产业政策包，建立选题机制和重点项目推进机制，提供全链条资源支持 [1][9] - 暑期档将上映《长安的荔枝》《奇遇》等岭南文化题材影片，筹备《英歌》《归潮》等现实题材项目 [5] - 创新"1+21"省市联动服务网络，为采风拍摄提供全周期支持 [10] 五大合作方向 - **精品创作**：整合资金/人才/技术资源，解决文学转化/审批/投融资等环节问题 [9] - **人才培养**：共建影视院校，支持青年电影人首作，吸引头部企业落户大湾区 [9] - **科技高地**：打造环珠江口产业带，推动前沿技术研发应用 [9] - **IP开发**：依托制造业优势拓展文旅转化和衍生品开发 [10] - **拍摄支持**：公益服务模式整合全省拍摄资源 [10] 行业反响与生态建设 - 政策包包含全链条扶持/跨区域协同/高标准激励，企业看好广东作为新技术试验场前景 [13] - 目标建立影视工业体系/人才培养体系/市场服务体系，强化产业基础 [13]

市场现状 - 佛山民营医疗呈现两极分化：中小机构萎缩严重（部分门诊量下滑50%），头部资本新贵积极扩张 [1] - 民营医院结构性矛盾突出：三级医院数量占比30%但三甲医院仅占8%，呈现"数量多、认可度低"特征 [1] - DRG付费改革压缩利润空间，公立医院特需服务扩张进一步挤压民营医院生存空间 [1] 竞争格局 - 患者选择明显倾向公立医院：普通疾病就诊意愿差距显著，医保报销比例差异是关键因素（公立36% vs 民营16%） [2] - 服务体验优势明显：民营医院在医生职业道德满意度（72% vs 61%）和排队时间（55% vs 41%）两项指标领先 [2] - 社会认知存在偏差：尽管资质相同，"公立医生水平更高"的偏见普遍存在，医疗事故负面效应被放大 [2] 头部机构突围策略 - 技术突破：和祐医院投入百亿布局AI诊疗全流程，开发脑卒中智能解决方案抢占急救时间窗 [4][5] - 设备升级：禅医配备6500万射波刀（全省仅4台）、120万/针CAR-T疗法、ARTAS植发机器人等尖端设备 [6] - 人才建设：禅医引进北美放射外科协会董事等国际级专家，形成"设备+专家"双高配置 [6] 商业模式创新 - 价格普惠化：头部机构如和祐医院实行与公立三级医院持平的收费标准，打破高价印象 [6] - 服务差异化：国企员工等新消费阶层愿意为快捷体检等优质服务支付溢价 [3] - 非营利转型：部分机构通过接入医保体系实现公益性与商业性的平衡 [6] 行业转型方向 - 细分领域深耕：机构在康复护理（颐家24小时陪护）、家庭医生（卓安医疗）、医联体（新容奇医院）等赛道差异化布局 [8] - 政策利好释放：《医疗机构设置规划》明确支持社会办医在短缺专科领域发展 [9] - 行业认知重塑：专家认为未来民营医疗应定位为优质服务提供方，摆脱"莆田系"负面标签 [9] 发展挑战 - 中低端市场困局：同质化竞争严重，技术壁垒薄弱，管理人才短缺制约发展 [8] - 信任重建难题：需要长期通过透明运作、技术突破和服务交付来扭转公众认知 [9][10] - 资源分配失衡：资本巨头与中小机构差距拉大，行业面临洗牌压力 [9]

引言与背景 - 百年人寿是中国东北地区首家中资寿险法人机构，2014年即开展股权投资业务，累计投资金额近百亿元人民币，涉及医疗健康、TMT、大消费、先进制造及硬科技等领域 [2] - 公司曾与红杉资本、中信产业基金等头部机构合作，树立专业投资者声誉，经历"黄金时代"后进入调整期，现正战略重构 [2] - 当前推进股权投资策略调整，旨在建立更契合保险资金特性的投资框架 [3] 历史发展与经验积累 - 作为行业先行者，百年人寿坚持市场化原则和严格风控，前瞻布局医疗健康、科技创新、消费升级等战略性新兴产业 [5] - 调整期内系统梳理投资案例，完善投资决策机制、风控体系和投后管理流程，为重启奠定基础 [6] - 持续研究政策动向和行业趋势，结合保险资金特点制定发展规划，保持对股权投资事业的信心 [6] 政策与市场机遇 - 2024年国家金融监管总局政策引导保险资金加大战略性新兴产业投资，放宽权益类资产比例限制 [8] - 中国经济转型升级背景下，人工智能、新能源、生物医药等领域为股权投资提供广阔空间 [8] - 保险资金"长钱"特性（来源稳定、规模大、周期长）适合作为耐心资本支持长期价值投资 [9] 新战略与实施路径 - 践行长期价值投资理念，注重企业内在价值和长期潜力，加强基本面分析 [11] - 通过人才引进、激励机制完善、研究体系构建提升团队专业化水平 [11] - 修订投资制度与流程指引，建立全面风控体系，强化投决、投后等关键环节管理 [11][12] - 分步实施策略：先完善管理体系，再逐步恢复投资活动，从低风险项目起步扩大规模 [17] 协同发展与社会责任 - 注重股权投资与分红险业务协同，通过多元化组合实现风险分散和收益优化 [14][15] - 践行ESG理念，投资具有积极社会影响的企业，追求经济效益与社会效益统一 [15] 未来愿景 - 计划通过3-5年努力重新确立保险资金股权投资领域领先地位 [17] - 以创新驱动发展，探索大数据、AI等技术在投资决策中的应用，打造新竞争优势 [17] - 目标为客户创造更大价值，为经济社会发展贡献更多力量 [20]

公司概况 - 天津航美国际贸易有限公司成立于2016年，专注于PVC地板领域，已成为集研发、生产、销售、服务于一体的行业领先者[1] - 公司拥有4000平米现代化标准厂房和10人专业技术团队，构建了覆盖广泛的产品体系[3] - 核心产品包括PVC地板、地板革、同质透心地板等，以及地毯、防滑地垫、人造草坪等配套产品[3] 产品与品质 - PVC地板产品具有耐磨、防潮、环保等卓越性能，支持从纹理到尺寸的全方位定制[3] - 2024年公司PVC地板产品经权威检测，各项指标均符合国家标准，荣获质量合格报告[3] - 与峰镜南开小学教育单位合作，累计完成7000平米地胶铺设，验证了产品在大规模场景的长期使用可靠性[3] 生产与成本优势 - 作为《华北地材平价基地》成员，公司通过资源整合实现"质优价美"，与北京市朱松华商贸中心深度合作优化成本[4] - 4000平米生产基地配备先进设备，10人专业团队全程把控从原料到成品的每一环节，确保性价比与品质并重[4] 服务体系 - 公司提供从售前需求咨询、样品匹配到售中快速配送及售后安装指导与维护支持的全周期服务[4] - 10人专业团队全程跟进，客户满意度常年保持高位，支持大型工程项目批量采购和特殊场景定制需求[4] 市场定位与未来展望 - 公司服务场景覆盖教育机构、商业空间等，提供标准化生产与个性化定制解决方案[4] - 未来将继续推动PVC地板技术创新，打造安全、美观、耐用的地面空间，书写地材行业发展新篇章[4]

月薪宝组合表现 - 2025年7月初连续6个交易日上涨创历史新高[3] - 成立以来11个季度中9个季度跑赢业绩基准 季度胜率81 82%[5] - 2024年2月5 9星至2025年6月底上涨15% 股票部分涨幅超30%[22][23] - 最大回撤-9 13% 采用40 60股债配置策略控制风险[9] 组合核心特征 - 每年发放约6%定期现金流 2022年10月投入10万元可获稳定现金流[8][11] - 股债均衡策略 股票40% 债券60% 自动触发再平衡机制实现低买高卖[14][15][16] - 2024年2月调仓加仓股票 2025年7月调仓减持股票至40% 增持债券至60%[18][21][27][28] 收益来源分析 - 股票部分：偏价值风格 熊市波动小 股息率4%-5% 长期跟随盈利增长[34][35][36][37] - 债券部分：中短债为主 受利率影响小 当前10年期国债收益率1 64%处于低位[39][44][49][50] - 再平衡收益：2024年1-2月抄底股票 2025年7月止盈 股票部分累计涨幅36 2%[51][52][53] 组合优化与服务 - 2025年初投资门槛降至200元 开放周/月定投功能[55][56] - 投顾费5折优惠 2025年7月1日-12月31日生效[58][61] - 持有人盈利比例96 95% 适合4-5星级市场低估阶段投资[62][63][64] 常见问题解答 - 组合资金不会耗尽 股票10% 债券6%年化收益可覆盖6%现金流支出[68][70][71] - 建议持有3年以上 牛市高估时可止盈 支持随时赎回[73][74][75] - 与主动优选组合区别在于股债比例 无现金流需求也可作为均衡配置工具[76][77][78]

市场表现 - 大盘低开高走，整体上涨至4.8星级 [1] - 中证全指站上5000点，接近去年十一假期后水平 [2] - 中小盘指数涨幅略高于大盘，创业板指反弹超2% [3][5] - 成长风格表现强势，价值风格微涨且防御性较强 [4][6][7] - 港股整体上涨，恒生科技指数涨幅达1.8% [8][9] 投顾组合优惠活动 - 钉系列投顾组合推出投顾费限时5折优惠，活动时间为2025年7月1日至12月31日 [10][13] - 优惠适用于活动期间所有持有份额，无需额外操作 [13] - 采用「百分比+年费封顶」混合收费模式，资金量越大投顾费占比越低 [15] - 截至2024年底累计为投资者节省1.56亿元费用 [16] - 以持有1万元为例，综合优惠后费用节省比例达75% [17] 定投实盘操作 - 2025年7月8日定投方案：指数增强组合投入10189元，主动优选组合投入11666元 [18] - 采用「定期不定额」策略，估值越低投入金额越大 [22] - 提供手动跟车和自动跟车两种方式，支持按比例调整投资金额 [24][25] 个人养老金投资 - 个人养老金定投实盘第22期投入中证A500基金127元 [27] - 发布专题估值表，涵盖中证800、中证500等宽基指数的市盈率、市净率等数据 [31] - 中证A500当前市盈率18.99，市净率1.85，股息率2.20% [31] 债券市场数据 - 发布债券估值表，包含中债-新综合、10年期国债等品种的到期收益率和久期 [40] - 10年期国债到期收益率1.64%，近1年年化收益6.77% [40] - 30年期国债到期收益率1.90%，近1年年化收益达14.91% [40] 投资策略建议 - 强调低估定投、高估止盈的原则，避免追涨杀跌 [33] - 建议执行预设投资计划以规避情绪化操作 [33]